國際經(jīng)濟學教程(第三版) 課件 徐彬11、12 國際收支；外匯、匯率與外匯市場

第十一章國際收支第一節(jié)國際收支與國際收支平衡表一、國際收支概念國際收支被普遍認為是指在一定時期內(nèi)一國居民與非居民之間所發(fā)生的全部經(jīng)濟交易的貨幣價值總和。國際收支概念的內(nèi)涵非常豐富，要準確完整地理解這一概念，需要把握已下幾方面特征：第一，國際收支是一個流量概念。第二，正確理解國際收支概念中居民與非居民的涵義。第三，國際收支是以交易為基礎的，它是居民與非居民之間所發(fā)生經(jīng)濟交易的貨幣記錄。

二、國際收支平衡表與國際收支平衡表的格式

國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）又稱為國際收支賬戶，是一國根據(jù)國際經(jīng)濟交易的內(nèi)容和范圍設置項目和賬戶，按照復式簿記原理，系統(tǒng)地記錄該國在一定時期內(nèi)各種對外往來所引起的全部國際經(jīng)濟交易的統(tǒng)計報表。三、國際收支平衡表的內(nèi)容國際收支平衡表的由三大賬戶組成：經(jīng)常賬戶、資本賬戶和金融賬戶。（一）經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）

經(jīng)常賬戶:指居民與非居民之間經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟交易內(nèi)容，是國際收支平衡表中最基本和最重要的賬戶。經(jīng)常賬戶包括三個子項：

1.貨物和服務2.初次收入

3．二次收入。（二）資本賬戶(CapitalAccount)資本賬戶是對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記載的賬戶。反映居民與非居民之間的應收和應付資本轉(zhuǎn)移以及居民與非居民之間非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得和處置情況。（1）資本轉(zhuǎn)移：債務減免、非人壽保險索賠、投資捐贈、一次性擔保和其他債務承擔、資本稅和轉(zhuǎn)移稅等；（2）非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的取得與處置：自然資源、契約、租約和許可、營銷資產(chǎn)（或商譽）。（三）金融賬戶（financialaccount）金融賬戶記錄居民與非居民之間金融資產(chǎn)與負債交易，反應資本的流出入。金融賬戶根據(jù)其功能包括五大類：直接接投資、證券投資、金融衍生產(chǎn)品和雇員認股權(quán)、其他投資和儲備資產(chǎn)。

（四）誤差與遺漏項（ErrorsandOmissions）這是一個人為設置的賬戶，是基于會計上的需要，在國際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差額時，設置的用以抵消由于資料不完整，統(tǒng)計時間、計價標準以及不同幣種間的換算差額等原因而形成的統(tǒng)計偏差。

四、國際收支平衡表的編制國際收支賬戶運用的是復式記賬法，即每筆交易都是由兩筆價值相等、方向相反的賬目表示。根據(jù)復式記賬的慣例，不論是對于實際資源還是金融資產(chǎn)，借方表示該經(jīng)濟體資產(chǎn)(資源)持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)(資源)持有量的減少。五、國際收支差額分析貿(mào)易收支差額經(jīng)常賬戶差額資本和金融賬戶差額綜合差額第二節(jié)

國際收支的平衡與失衡一、國際收支平衡的含義

國際收支平衡是指自主性交易的平衡，即自主性交易的借貸差額為零。當自主性交易的差額為正時，就是國際收支順差；當這一差額為負時，就是國際收支逆差，這兩種情況皆為國際收支不平衡。二、國際收支失衡的類型（一）周期性失衡（二）結(jié)構(gòu)性失衡（三）貨幣性失衡（四）收入性失衡（五）過度債務性失衡（六）其他因素導致的國際收支失衡三、國際收支失衡的影響1、國際收支長期、巨額逆差的影響（1）長期、巨額的逆差使一國的對外負債超過本國的支付能力，導致償還外債困難，甚至引發(fā)債務危機；（2）長期、巨額的逆差，耗盡一國的國際儲備，引發(fā)本幣貶值，損害該國在國際上的信譽和地位；（3）長期、巨額的逆差，導致本國出口收匯主要用于償還外債，因而無力進口經(jīng)濟發(fā)展所需的機器設備等生產(chǎn)資料，影響國民經(jīng)濟的長遠發(fā)展。2．國際收支長期、巨額順差的影響（1）長期、巨額的順差，意味著出口大于進口，這對于發(fā)展中國家來說，可能是以資源的流失、環(huán)境破壞和犧牲人民的健康為代價換取的出口，很顯然這種出口的發(fā)展是不可持續(xù)性的；（2）長期、巨額的順差干擾國內(nèi)經(jīng)濟的運行與和宏觀調(diào)控。持續(xù)擴大的國際收支順差，增大外匯供給，造成外匯市場上供求關(guān)系明顯失衡，本幣面臨不斷增大的升值預期與壓力，同時也會導致國內(nèi)基礎貨幣供應量增大。本幣的升值不利于本國的出口和出口企業(yè)，后者則會加劇國內(nèi)通貨膨脹，加大宏觀調(diào)控的難度。（3）一國的國際收支順差意味著貿(mào)易伙伴國的逆差，如果一國呈現(xiàn)長期、巨額的順差，順差國不采取必要的措施縮減順差，則會引發(fā)貿(mào)易摩擦甚至招致對方的報復，不利于國際經(jīng)濟貿(mào)易的健康、可持續(xù)地發(fā)展。

第三節(jié)國際收支調(diào)節(jié)一、國際收支的自動調(diào)節(jié)機制（一）國際金本位下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制金本位下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制是建立在貨幣數(shù)量論基礎上的，以金本位制和自由貿(mào)易的存在為前提。調(diào)節(jié)過程涉及三個環(huán)節(jié)，即黃金的輸入或輸出、物價高低和進出口增減。在國際金本位下，一國的國際收支可通過物價的漲落和黃金的輸出入自動恢復平衡。這一機制被稱為“價格—鑄幣流動機制”，它是1752年由英國經(jīng)濟學家大衛(wèi)·休謨提出的，所以又稱為“休謨機制”，揭示了在國際金本位下的國際收支可以自動達到均衡。（二）紙幣本位下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制1、價格調(diào)節(jié)機制2、利率調(diào)節(jié)機制3、收入調(diào)節(jié)機制4、匯率調(diào)節(jié)機制紙幣本位下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制又分為兩種情況：一種是紙幣本位固定匯率下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制，另一種是浮動匯率下國際收支的自動調(diào)節(jié)機制。二、國際收支的政策調(diào)節(jié)機制（一）外匯緩沖政策（二）財政政策（三）貨幣政策（四）匯率政策（五）直接管制政策（六）供給調(diào)節(jié)政策三、國際收支調(diào)節(jié)的國際協(xié)調(diào)按照政策協(xié)調(diào)程度的不同，國際收支國際協(xié)調(diào)機制可以由低到高分為以下五個層次：第一、信息交換；第二、危機管理；第三、避免共享目標變量的沖突；第四、部分協(xié)調(diào)；第五、全面協(xié)調(diào)。第十二章外匯、匯率與外匯市場第一節(jié)外匯與匯率一、外匯概述外匯（ForeignExchange）是國際匯兌的簡稱，是國際金融最基本的概念之一。我們可以從動態(tài)和靜態(tài)兩個角度理解外匯的含義。動態(tài)含義上的外匯是指國際間為清償債權(quán)債務，將一國貨幣兌換成另一國貨幣的過程。靜態(tài)含義的外匯，是指為清償國際間債權(quán)債務關(guān)系而進行的匯兌活動所憑借的手段和工具。靜態(tài)的外匯又有廣義與狹義之分:

廣義的外匯：外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；⑶外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)。狹義的外匯：狹義的外匯是指以外國貨幣或以外國貨幣表示的、能用于清償國際間債權(quán)債務的支付手段。

一種外幣成為外匯的三個前提條件：⑴自由兌換性；⑵可接受性；⑶可償付性。二、匯率及其分類（一）匯率及其標價法外匯匯率(ForeignExchangeRate)又稱外匯匯價，是指將一個國家貨幣折算為另一個國家貨幣的比率，或者是用一種貨幣所表示的另一種貨幣的相對價格。當前國際金融市場上常用的標價方法有三種：直接標價法、間接標價法和美元標價法。

1．直接標價法(DirectQuotation)

直接標價法是以一定單位（如1、100、10000）的外國貨幣為標準折算為若干單位的本國貨幣的匯率標價方法。

2．間接標價法(1ndirectQuotation)

間接標價法，是以一定單位（如1、100、10000）的本國貨幣為標準折算為若干單位的外國貨幣的匯率標價方法。

3．美元標價法(U．S．DollarQuotation)美元標價法是以一定單位的美元為標準來計算應兌換多少其他國家貨幣的匯率標價法，目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。（二）匯率分類

1.買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率買入?yún)R率（BuyingRate），也稱買入價（theBidRate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（SellingRate），也稱賣出價（theOfferRate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。

2．即期匯率和遠期匯率即期匯率(SpotExchangeRate)又稱現(xiàn)匯匯率，是指外匯買賣的雙方在成交后的兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時所使用的匯率。遠期匯率(ForwardExchangeRate)又稱期匯匯率，是指外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時所使用的匯率。

3．基礎匯率和套算匯率基礎匯率（BasicExchangeRate）是指一國所制定的本國貨幣與關(guān)鍵貨幣（通常是指本國在國際貿(mào)易、國際結(jié)算中使用最多，在外匯儲備中占比重最大的可自由兌換貨幣）之間的匯率，該匯率是本幣與其它各種貨幣之間匯率套算的基礎。套算匯率（CrossExchangeRate）是指在基礎匯率的基礎上套算出的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。

4．電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按匯兌工具的不同，分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。

5.名義匯率和實際匯率根據(jù)匯率的形成與物價水平的關(guān)系，一般將匯率分為名義匯率和實際匯率。6.按外匯銀行營業(yè)時間來看，劃分為開盤匯率和收盤匯率

第二節(jié)匯率的決定與變動

一、金本位下匯率的決定與變動

金本位制度是以黃金為本位貨幣的貨幣制度，包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制，金幣本位制是典型的金本位制。在金幣本位制下，各國都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，即法定含金量（GoldContent）。兩國貨幣的價值量之比就直接而簡單地表現(xiàn)為他們的含金量之比，稱為鑄幣平價（MintParity）或法定平價（ParofExchange）。鑄幣平價是決定兩國貨幣之間匯率的價值基礎。鑄幣平價與外匯市場上的實際匯率是不相同的。在金幣本位制下，匯率波動的規(guī)則是：匯率圍繞鑄幣平價，根據(jù)外匯市場的供求狀況，在黃金輸出點與輸入點之間上下波動。當匯率高于黃金輸出點或低于黃金輸入點時，就會引起黃金的跨國流動，從而自動地把匯率穩(wěn)定在黃金輸送點所規(guī)定的幅度之內(nèi)。在金本位制下，各國每單位貨幣都規(guī)定了一定的含金量，因此各國貨幣的兌換比率就取決于各國貨幣所包含的含金量，比如：￡1含金量為113.0016格令黃金，$1含金量為23.22格令黃金，則：￡1=$4.8665兩種貨幣的含金量之比即為鑄幣平價。匯率就在黃金輸送點內(nèi)進行波動。黃金輸送點=鑄幣平價±運費+0.03-0.03$4.8665$4.8965美國購買黃金運往英國$4.8365用英鎊購買黃金運回美國二、紙幣本位下的匯率決定紙幣制度是金本位制度崩潰后產(chǎn)生的一種貨幣制度。紙幣本位下匯率的決定依然是以價值為基礎的，它的本質(zhì)還是兩國貨幣所代表的價值量之比。在紙幣本位下，匯率無論是固定還是浮動，由于紙幣本身的特點使得匯率喪失了保持穩(wěn)定的基礎，外匯市場供求關(guān)系的變化會引起匯率的變化。同時，外匯市場上匯率波動不再具有黃金輸送點的制約，波動可以變得無止境，任何能夠引起外匯供求關(guān)系變化的因素都會造成匯率的波動。三、影響匯率變動的主要因素（一）國際收支（二）相對通貨膨脹率（三）相對利率水平（四）市場預期與外匯市場的投機活動（五）政府的干預（六）經(jīng)濟增長率四、匯率變動對經(jīng)濟運行的影響1.貶值對貿(mào)易收支的影響2.貶值對國內(nèi)物價的影響3.貶值對就業(yè)水平的影響4.貶值對國際經(jīng)濟關(guān)系的影響第三節(jié)外匯市場一、外匯市場的概念與種類外匯市場是外匯買賣的場所或網(wǎng)絡，是由外匯供給者、外匯需求者、買賣外匯的中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。外匯買賣主要有兩種類型：一是本幣與外幣之間的買賣；另一類是各種外匯之間的買賣。外匯市場按組織形式的不同，分為有形市場和無形市場；外匯市場按照交易對象的不同，分為銀行間外匯市場和客戶市場；外匯市場按經(jīng)營范圍不同，分為國內(nèi)市場和國際市場。二、外匯市場的參與主體

1．外匯銀行2．外匯經(jīng)紀人3．客戶4．中央銀行三、外匯交易方式

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction）又稱現(xiàn)匯交易，是指在買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。（二）遠期外匯交易遠期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）又稱期匯交易，是在外匯買賣成交后，根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易。常見的遠期外匯交易交割期限一般由1個月、2個月、3個月、6個月，長的可達12個月。（三）外匯套利交易

套利（InterestArbitrage）又稱利息套匯，是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為。套利主要形式有兩種：1.非拋補套利(UncoveredInterestArbitrage)又