越南：“供應(yīng)鏈重構(gòu)”的受益者

目錄從人口、制造業(yè)和基建發(fā)展來看，越南有望成為東南亞地區(qū)后起之秀 3越南經(jīng)濟(jì)體量穩(wěn)步上漲，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁 3人口增速高且結(jié)構(gòu)年輕，勞動力成本優(yōu)勢突出 6開放型政策助力外向型經(jīng)濟(jì)，中美大國及亞洲貿(mào)易占重要地位 8基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠缺，國家高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展 15越南：金屬資源保障程度低，中游冶煉環(huán)節(jié)缺乏 22資源保障程度低，資源端多出口礦物 22越南經(jīng)濟(jì)體量較小，金屬需求全球占比較低 23銅：銅資源匱乏，需求穩(wěn)步提升 24鋁：鋁土礦資源豐富，鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?27鋅：資源稀缺，需求快速增長 30鋼鐵：鐵礦資源占比較低，供需體量持續(xù)增長 33驅(qū)動金屬需求增長的細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展迅速 36電力行業(yè)：需求提升&能源轉(zhuǎn)型，帶動電力行業(yè)有望蓬勃發(fā)展 36電子行業(yè)：低人力成本&關(guān)稅優(yōu)勢，電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展 39地產(chǎn)行業(yè)：住宅市場回暖，工商業(yè)擴(kuò)張，房地產(chǎn)行業(yè)有望拉動金屬需求快速增長 41交通運(yùn)輸行業(yè)：公路為主要運(yùn)輸方式，鐵路升級擴(kuò)建加速 47越南金屬需求空間測算 514.1銅：2022-2030年需求復(fù)合增速12.4% 514.2鋁：2022-2030年需求復(fù)合增速12.2% 524.3鋅：2022-2030年需求復(fù)合增速11.0% 534.4鋼鐵：2022-2030年需求復(fù)合增速11.8% 54風(fēng)險(xiǎn)提示 55插圖目錄 56表格目錄 57從人口、制造業(yè)和基建發(fā)展來看，越南有望成為東南亞地區(qū)后起之秀越南是東南亞重要經(jīng)濟(jì)體，有望開啟高速增長之路。參考世界銀行數(shù)據(jù)，2022年越南GDP占全球比重0.41%，在東盟排名第五，在亞洲排名第14位，GDP排名位居全球前40名。對比中越GDP全球占比發(fā)展路徑看，在體量規(guī)模的差異下二者存在一定相似之處。20044.43202217.86403.1620040.1%2022%，增幅達(dá)410%，也實(shí)現(xiàn)了在東盟內(nèi)經(jīng)濟(jì)體量由第三梯隊(duì)向第二梯隊(duì)的轉(zhuǎn)GDPGDP圖1：2022年越南與中、美、日、英在全球GDP的占比情況 日本 美國 越南 中國 英國45%40%35%30%25%20%15%10%5%1960196219601962196419661968197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022資料來源：世界銀行，圖2：2022年越南與主要東盟國家在全球GDP的占比情況 馬來西亞 印度尼西亞 柬埔寨 越南 老撾菲律賓文萊菲律賓文萊泰國新加坡緬甸1.4%1.3%1.2%1.1%1.0%0.9%0.8%0.7%0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%資料來源：世界銀行，GDPGDP1992年開始發(fā)力，除2008年期間受次貸危機(jī)影響外，GDP同比增速基本維持在6%至9%，2014-2019年，越南經(jīng)濟(jì)恢復(fù)迅速重啟快速增長，GDP增速每年超過6%，與中國之間增速差距不斷縮小，并于2018年超越中國。2022年，越南快速擺脫疫情負(fù)面影響，重新8.02%的增速，近年增長勢頭強(qiáng)勁。圖3：越南GDP增速長期高速穩(wěn)定 中國 中國日本 美國英國越南15%10%5%0%-5%-10%19701972197019721974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142016201820202022資料來源：世界銀行，老撾越南緬甸柬埔寨新加坡馬來西亞 印度尼西亞文萊 泰國緬甸菲律賓圖4：越南老撾越南緬甸柬埔寨新加坡馬來西亞 印度尼西亞文萊 泰國緬甸菲律賓15%10%5%0%-5%-10%199519961995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：世界銀行，越南人均GDP尚處低點(diǎn)，增長空間可期。越南作為東南亞經(jīng)濟(jì)體后期之秀，人均GDP水平尚處低點(diǎn)，2022年約有4163.51美元，在新興國家中相對排名靠后，增長空間可期。圖5：越南人均GDP尚處低點(diǎn)，增長空間可期 14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000

人均GDP（美元）中國 墨西哥 巴西 越南 印度資料來源：世界銀行，越南人口增速高，保障未來需求增速。盡管越南人口基數(shù)相對有限，但人口的高增長率保障了未來的潛在需求增量。據(jù)世界銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年中越兩國人口分別為14.12億，0.98億，增速為-0.01%和0.73%，且自1995年以來越南人口增速始終與中國保持明顯差距，人口增速成為潛在消費(fèi)的重要保障。圖6：越南人口增速高，保障未來需求 中國人口（億人） 越南人口（億人） 中國人口增長率（右軸） 越南人口增長率（右軸）16 2.0%1412 1.5%10 1.0%86 0.5%4 0.0%2199519961995199619971998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：世界銀行，越南人口結(jié)構(gòu)以中青年為主，勞動力充足，且高生育率能夠保證人口的持續(xù)增長，市場潛力大，擁有大量年輕勞動力保證越南的人口紅利。經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展離不開勞動力，和中國相比，越南的人口結(jié)構(gòu)更為年輕化，擁有大量的中青年勞動力，據(jù)聯(lián)合國數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到2025年中國僅有55.81%的人口在45歲以下，而越南同指標(biāo)水平達(dá)到66.32%，能夠享有長時(shí)間的人口紅利。與此同時(shí)，越南生育率世界領(lǐng)先，為人口結(jié)構(gòu)持續(xù)年輕化和人口持續(xù)增長提供了保障。越南年輕的人口結(jié)構(gòu)和高生育率意味著將來擁有更廣闊的消費(fèi)市場、以及豐富的勞動力儲備。圖7：年輕化結(jié)構(gòu)保證越南的人口紅利（年齡） 資料來源：聯(lián)合國，圖8：越南總生育率（每名婦女生育數(shù)）較主要經(jīng)濟(jì)體有相對優(yōu)勢（單位：人） 中國 日本 巴西 美國 英國 越南8642196019621960196219641966196819701972197419761978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008201020122014201620182020資料來源：wind，越南人口基礎(chǔ)好且勞動力參與率較高，能快速轉(zhuǎn)化為人口優(yōu)勢。2019年越南15歲及以上識字率已達(dá)到96%，對比中國2020年識字率97%的水平已十分接近。此外，對比中印日巴其他國家，目前越南的勞動參與率已形成明顯優(yōu)勢，2022年達(dá)到73.42%，因而越南的勞動力供應(yīng)和基本素質(zhì)已具備一定優(yōu)勢，有望快速轉(zhuǎn)化為人口紅利從而進(jìn)一步推動越南更高經(jīng)濟(jì)增速的發(fā)展。圖9：2019年越南15歲以上成人識字率已達(dá)96% 圖10：越南勞動參與率較高 90%91%94%90%91%94%%%97%84%88%90%78%66%100%

越南 中國

806040200中國 印度 越南 日本 巴西資料來源：世界銀行，注：部分年份數(shù)據(jù)有缺失

資料來源：世界銀行，越南勞動力成本具備相對優(yōu)勢，有助于吸引海外企業(yè)在越南投資。對比中國和越南平均工資水平，2022年中國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資約9502.42元/月，中國城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員（制造業(yè)）平均工資約8127.33元/月，越南胡志明市平均稅收工資約3285.80元/月，越南河內(nèi)市平均稅收工資約4415.30元/月，越南工資水平顯著低于中國，具備一定勞動力成本優(yōu)勢。圖11：越南與中國勞動力成本對比（單位：元/月） 中國:城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資 中國:城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員平均工資:制造生活成本:平均稅后工資:越南:胡志明市 生活成本:平均稅后工資:越南:河內(nèi)市10,0008,0006,0004,0002,00002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來源：wind，重要地位積極參與國際貿(mào)易，外向經(jīng)濟(jì)下產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化越南屬外向型經(jīng)濟(jì)特征，進(jìn)出口占據(jù)重要地位。越南有著明顯的外向型經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，出口對于經(jīng)濟(jì)有著重要的拉動力。除2023年受疫情影響仍未完全消退，加之地區(qū)沖突等因素拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，越南對外貿(mào)易有所下滑外，2006年至2022年，越南進(jìn)出口額整體保持增長趨勢，進(jìn)出口總額對GDP比值從原來的1.21增長到3.20，國際貿(mào)易環(huán)境對越南發(fā)展至關(guān)重要。圖12：越南的“三駕馬車“ 最終消費(fèi)（百萬美元） 總投資（百萬美元） 凈出口（百萬美元）0(20,000)(40,000)20062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，國際貨幣基金組織，注：受匯率和統(tǒng)計(jì)口徑影響，GDP子項(xiàng)指標(biāo)存在2%水平的浮動圖13：越南屬外向型經(jīng)濟(jì)特征，進(jìn)出口占據(jù)重要地位 進(jìn)口額（百萬美元） 出口額（百萬美元）GDP（不變價(jià)）（百萬美元） 進(jìn)出口總額—GDP比（右軸）400000350000300000250000200000150000100000500000資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，注：受匯率和統(tǒng)計(jì)口徑影響，GDP子項(xiàng)指標(biāo)存在2%水平的浮動

3.503.002.502.001.501.000.500.00產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，增長勢頭明顯。從GDP增加值增長率對中國和越南的經(jīng)濟(jì)增長路徑進(jìn)行對比，2022年，中國第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重分別為7.3%、39.9%和52.8%；而越南第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值的占比分別為占比為11.9%、38.3%和41.3%，相較于中國以第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展模式，第二產(chǎn)業(yè)仍然在越南經(jīng)濟(jì)增長中發(fā)揮著舉足輕重的作用。將視角轉(zhuǎn)向于產(chǎn)業(yè)增加值的年增長率來看，除2019-2021年越南的第二第三產(chǎn)業(yè)增長速率始終維持上漲趨勢，且在2022年第三產(chǎn)業(yè)增長速度實(shí)現(xiàn)反超，越南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，增長勢頭明顯。圖14：越南各產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重（%） 圖15：中國各產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重（%） 農(nóng)業(yè)工業(yè)服務(wù)業(yè)農(nóng)業(yè) 工業(yè) 服務(wù)業(yè)農(nóng)業(yè)工業(yè)服務(wù)業(yè)50 6040 5030 4030202010 100 0 資料來源：世界銀行， 資料來源：世界銀行，圖16：越南各產(chǎn)業(yè)增加值增長率 圖17：中國各產(chǎn)業(yè)增加值增長率 農(nóng)業(yè)增加值:年增長率%工業(yè)增加值:年增長率%服務(wù)業(yè)增加值：年增長率%121086420

農(nóng)業(yè)增加值:年增長率% 工業(yè)增加值:年增長率% 服務(wù)業(yè)增加值:年增長率%121086420 資料來源：世界銀行， 資料來源：世界銀行，積極參與雙（多）邊和區(qū)域貿(mào)易合作，開放性政策煥發(fā)經(jīng)濟(jì)活力。越南是東南亞國家聯(lián)盟（ASEAN）和亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）成員，是亞歐會議（EM）的創(chuàng)始成員。2007年加入了世界貿(mào)易組織（WO，標(biāo)志著越南全面融入全球經(jīng)濟(jì)。在框架內(nèi)，越南支持公平、開放、以規(guī)則為基礎(chǔ)的多邊貿(mào)易體制。迄今為止，越南已簽署15項(xiàng)自由貿(mào)易協(xié)定，包括《全面與進(jìn)步跨太平（CPTPP、CEP、越歐自貿(mào)協(xié)定、越英自貿(mào)協(xié)定等。此外，越南還正在與歐洲自由貿(mào)易聯(lián)盟（EFTA，包括瑞士、挪威、冰島和列支敦士登）及以色列就簽署自貿(mào)協(xié)定進(jìn)行談判。越南通過簽署自貿(mào)協(xié)定與其重要經(jīng)貿(mào)合作伙伴建立起自由貿(mào)易關(guān)系，為進(jìn)一步促進(jìn)雙邊貿(mào)易和投資以及促進(jìn)地區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)一體化做出貢獻(xiàn)。在經(jīng)貿(mào)協(xié)定的框架下，越南輻射東南亞甚至全球市場，融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈。生效時(shí)間 協(xié)定名稱表1：越南積極參與區(qū)域貿(mào)易合作生效時(shí)間 協(xié)定名稱1993年 《東盟由貿(mào)協(xié)定》2003年 《東盟-國自貿(mào)易定》2007年 《東盟-國自貿(mào)易定》2008年 《東盟-本全經(jīng)濟(jì)伴關(guān)定》2009年 《越南-本經(jīng)伙伴系協(xié)》2010年 《東盟-度自貿(mào)易定》東盟-澳利亞新西自由易定》2014年 《越南-利自貿(mào)易定》2015年 《越南-國自貿(mào)易定》2016年 《越南-亞經(jīng)聯(lián)盟由貿(mào)定》2018年 《全面進(jìn)步太平伙伴系定》2020年 《越南-盟自貿(mào)易定》越南-英自由易協(xié)》2022年 《區(qū)域面經(jīng)伙伴系協(xié)》資料來源：福建省商務(wù)廳，網(wǎng)易新聞，;電子紡織為支柱產(chǎn)業(yè)，高度依賴大國貿(mào)易電子產(chǎn)業(yè)和紡織業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)，在出口業(yè)務(wù)中占重要地位。越南是中國在東盟第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口市場和第二大進(jìn)口來源國，在外向型的經(jīng)濟(jì)認(rèn)識下進(jìn)一步剖析越南的進(jìn)出口結(jié)構(gòu)具有重要的價(jià)值和意義。我們首先從產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品角度出發(fā)，參考越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年越南電子零件、電腦及備件和電話及573.4532鞋類產(chǎn)品同樣占據(jù)重要份額。趨勢方面，除2023年全球局勢影響外，2019至2022年越南主要出口產(chǎn)品整體保持增長態(tài)勢，以電子和紡織業(yè)為代表的外向型經(jīng)濟(jì)不但成為越南的發(fā)展特點(diǎn)，短期來看也存在著一定的自我強(qiáng)化機(jī)制。圖18：2023年越南主要出口產(chǎn)品 出口額（百萬美元）出口額（百萬美元）0資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，圖19：越南主要產(chǎn)品出口額變化趨勢（單位：百萬美元） 201920202019202020212022202360,00050,00040,00030,00020,00010,0000電子零件、電腦及備件

鞋類 交通工具及零配件資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，進(jìn)出口產(chǎn)品類別重合度較高，加工貿(mào)易模式顯著。將越南進(jìn)出口額前列產(chǎn)品進(jìn)行橫向比較，可發(fā)現(xiàn)越南進(jìn)出口占比份額較高的產(chǎn)品具有高度的重合性，但各類產(chǎn)品份額占比和凈出口情況略有不同，以2023年數(shù)據(jù)為例，越南2023年進(jìn)口了882億美元的電子零件、電腦及備件和131億美元的織物，對比573.4億美元和332億美元的出口額可以發(fā)現(xiàn)在高進(jìn)出口份額占比的共同點(diǎn)下，電子產(chǎn)品呈現(xiàn)凈進(jìn)口、紡織品呈現(xiàn)凈出口的特征，進(jìn)出口產(chǎn)品類別重合度較高的特點(diǎn)也間接反映了越南經(jīng)濟(jì)的加工貿(mào)易模式。圖20：2023年越南主要進(jìn)口產(chǎn)品 進(jìn)口額（百萬美元）進(jìn)口額（百萬美元）0資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，圖21：越南主要產(chǎn)品進(jìn)口額變化趨勢（單位：百萬美元） 20192020201920202021202220230資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，越南與亞洲經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易往來密切，中美兩國在國際貿(mào)易地區(qū)結(jié)構(gòu)中占主要份額。從越南進(jìn)出口國別和地區(qū)視角來看。中美兩大國在越南進(jìn)出口貿(mào)易伙伴中占據(jù)重要地位，于我國而言，越南是我國在東盟的第一大貿(mào)易伙伴、第一大出口市場和第二大進(jìn)口來源國；于越南而言，中國是越南的第二大出口國和第一大進(jìn)口國，且在進(jìn)口方面中國進(jìn)口額顯著高于其他國家。除中美大國外，東盟、韓國，日本貿(mào)易額也占據(jù)相當(dāng)比例。綜合來看，越南進(jìn)出口貿(mào)易地區(qū)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)進(jìn)口以中國及其他亞洲國家為主，出口主要面向中國和歐美市場的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)。越南在亞洲—越南—?dú)W美的國際貿(mào)易價(jià)值鏈條中承擔(dān)重要角色。圖22：2022年越南主要出口國家 出口額（百萬美元）120,000出口額（百萬美元）100,00080,00060,00040,00020,0000資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，圖23：越南主要出口國家出口額變化趨勢（百萬美元） 120,000

2018 2019 2020 2021 2022100,00080,00060,00040,00020,0000美國 中

歐盟 東盟 韓國 日本資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，圖24：2022年越南主要進(jìn)口國家 140,000

進(jìn)口額（百萬美元）120,000100,00080,00060,00040,00020,0000資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，圖25：越南主要進(jìn)口國家進(jìn)口額變化趨勢 120,000

2018

2019 2020 2021 2022100,00080,00060,00040,00020,0000中國 韓

東盟 日

中國臺灣 歐盟 美國資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，1.4基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)欠缺，國家高度重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展越南基建投入相對欠缺，一定程度上限制了制造業(yè)發(fā)展。基礎(chǔ)設(shè)施與第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展相輔相成。基礎(chǔ)設(shè)施是一個(gè)國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要前提，相對于第一產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)對于基礎(chǔ)設(shè)施提出更高的要求，同時(shí)第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展為基礎(chǔ)設(shè)施的增長和完善提供了現(xiàn)代化的技術(shù)、原料以及市場。中國一直致力于基建建設(shè)，基礎(chǔ)設(shè)施投入占GDP比重常年維持在5%以上，2008年次貸危機(jī)期間占比更是在10%以上，為中國制造業(yè)的發(fā)展奠定了重要基礎(chǔ)；而越南基礎(chǔ)設(shè)施投資相對落后，直到2016年基礎(chǔ)設(shè)施投入占GDP的比重才與中國持平。2020年，中國和越南的人均基礎(chǔ)設(shè)施投資額分別為622.07美元，165.22美元，中國大幅高于越南，為越南的3.77倍。越南制造業(yè)PMI從2020年開始回落并長期在榮枯線附近徘徊，基礎(chǔ)設(shè)施投入的落后一定程度上限制了制造業(yè)的發(fā)展。圖26：越南基礎(chǔ)設(shè)施投入遠(yuǎn)低于中國7006005004003002001000

越南人均基礎(chǔ)設(shè)施投資(美元） 中國人均基礎(chǔ)設(shè)施投資（美元）越南:基礎(chǔ)設(shè)施投資額占GDP比重（右軸）中國:基礎(chǔ)設(shè)施投資額占GDP比重（右軸）20072008200920102011201220132014201520162017201820192020越南:基礎(chǔ)設(shè)施投資額占GDP比重（右軸）中國:基礎(chǔ)設(shè)施投資額占GDP比重（右軸）

14%12%10%8%6%4%2%0%資料來源：全球基礎(chǔ)設(shè)施中心，圖27：越南近年制造業(yè)PMI持續(xù)在榮枯線徘徊中國:制造業(yè)PMI 越南:制造業(yè)PMI 榮枯線605040302015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，電力：近年來越南電力需求增長較快，長期以來電力供不應(yīng)求，限電情況時(shí)有發(fā)生。202176620223100%99.65%，其中農(nóng)村通電戶數(shù)達(dá)99.45%。2021越南全國高壓電網(wǎng)2.4萬多公里，其中500千伏電網(wǎng)全長7800公里，220千伏電網(wǎng)全長17000公里以上，110千伏電網(wǎng)全長19500公里。2021年從中國電力進(jìn)口約14億千瓦時(shí)。盡管越南的電力產(chǎn)能大幅提高，但仍存在電力短缺問題。2023年6月，受夏季高溫天氣的影響，越南11情況，越南政府不得不采取拉閘限電、分時(shí)輸送電力、進(jìn)口電力等措施解決生活和工業(yè)用電問題。圖28：越南電力需求增長迅速，存在一定供需缺口 電力產(chǎn)量（十億千瓦時(shí)） 電力凈進(jìn)口數(shù)量(十億千瓦時(shí)) 凈進(jìn)口占產(chǎn)量比重（右軸）300 6.00%250 5.00%200 4.00%150 3.00%100 2.00%50 1.00%0 0.00%資料來源：wind，（天） 圖29：越南2017年才實(shí)現(xiàn)完全通電 圖30：2019年，越南通電所需（天） 95%85%75%65%

越南 中國

200150100500

越南 中國2013201420152016201720182019資料來源：世界銀行，注：指享有通電的人口百分比

資料來源：世界銀行，注：指永久性接通電力所需實(shí)際天數(shù)公路：從公路來看，越南公路里程較短，路況相對較差。2022年越南全國公路總里程66.8萬公里，85.8%為農(nóng)村交通道。國道里程約2.46萬公里。高速公路里程約1800公里，其中已建成通車1163公里。截至2021年底，公路貨運(yùn)量占越國內(nèi)貨物運(yùn)輸總量的65%以上。2021年貨物運(yùn)輸量16.205億噸，比上年下降8.7%，周轉(zhuǎn)量3334億噸公里，下降1.8%。對比來看，中國的公路總長度在2019年達(dá)到501.25萬公里，2022年達(dá)到535.48萬公里，同比增長1.4%，其中村道里程占比為49%，高速公路里程為17.73萬公里，占比為3.3%。因此，在公路里程層面和公路種類結(jié)構(gòu)層面上，越南都還有很大的提升空間。圖31：越南公路在里程和結(jié)構(gòu)上均與中國差距明顯 圖32：2022年中國村道占比49%（單位：%） 7%7%13%7%7%13%49%24%15.438.0270 15.438.0260國道50 省道40 30 鄉(xiāng)道20 村道100公路總里程 國道 高速公路資料來源：中國交通運(yùn)輸部，中國商務(wù)部， 資料來源：中國交通運(yùn)輸部，鐵路：越南鐵路基礎(chǔ)設(shè)施總體較落后。全國僅34個(gè)省、直轄市有鐵路經(jīng)過，7條主線12條支線總里程3143公里。85%的路段為舊式米軌，標(biāo)準(zhǔn)軌僅占6%，其余9%為套軌，存在運(yùn)行速度低、設(shè)施設(shè)備老舊、競爭力不足等問題。平均時(shí)速在60公里以下，運(yùn)力十分有限，鐵路貨運(yùn)量僅占全國貨運(yùn)總量的0.6%。根據(jù)越南政府制定的《2021-2030年鐵路網(wǎng)規(guī)劃和2050年愿景》，越南將改造升級現(xiàn)有7條全長2440公里的鐵路線，并投資擴(kuò)建鐵路網(wǎng)，將鐵路網(wǎng)打造成連接全國各地區(qū)、戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)走廊、機(jī)場等的重要交通樞紐。隨著相關(guān)政策逐步落地，預(yù)計(jì)交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域在未來一段時(shí)間都將保持強(qiáng)勁增長，中越兩國企業(yè)合作開展鐵路項(xiàng)目的空間較大。圖33：中越鐵路總長度對比（單位：公里數(shù)） 圖34：越南鐵路運(yùn)力十分有限 0

中國 越南 中越比（右軸）5040302010199719991997199920012003200520072009201120132015201720192021

0

客運(yùn)量（百萬人公里） 貨運(yùn)量（百萬噸公里）資料來源：世界銀行， 資料來源：越南統(tǒng)計(jì)局，海洋運(yùn)輸：越南海洋運(yùn)輸發(fā)展較快。越南現(xiàn)有海港49個(gè)，其中一類港口17個(gè)，二類港口23個(gè)，三類港口9個(gè)。2020年越南港口貨物吞吐量為6.92億噸，占越南港口運(yùn)輸總量的78.7%。越南分為六大港口群，吞吐量主要集中在北部港口群和南部港口群，約占總吞吐量的80%。越南海運(yùn)船隊(duì)主要由國內(nèi)自產(chǎn)新船和國外進(jìn)口二手船組成，2022年共有海運(yùn)船只1600余艘，總噸位620萬噸，世界排名第31位。對比來看，盡管中越港口吞吐量絕對差距明顯，但港口集裝箱吞吐量中越比始終保持下降態(tài)勢，越南海洋運(yùn)輸發(fā)展勢頭仍較明顯。圖35：中越港口集裝箱吞吐量（單位：萬標(biāo)準(zhǔn)箱） 圖36：中越港口吞吐量絕對差距明顯（單位：萬噸） 300002500020000150001000050000

越南 中國 中越比（右軸）2520151050201020122014201620182020

160155150145140135130

中國（左軸） 越南（右軸）2019 2020 2021 2022

7.47.26.2資料來源：世界銀行， 資料來源：交通部，越通社，國家高度重視基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動高速公路和鐵路網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。合經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要，越南政府出臺多項(xiàng)政策，大力推動交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以提升公路鐵路運(yùn)力。高速公路方面，根據(jù)《越南2021-2030年面向2050年公路網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，2030年前越南將建成由21條線路構(gòu)成的高速公路網(wǎng)，總里程681439148%。鐵路方面，越南將改造升級現(xiàn)有7條全長2440公里的鐵路線，并投資擴(kuò)建鐵路網(wǎng)，將鐵路網(wǎng)打造成連接全國各地區(qū)、戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)走廊、機(jī)場等的重要交通樞紐。隨著相關(guān)政策逐步落地，預(yù)計(jì)未來10年鐵路領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施所需投資高達(dá)240萬億越盾（合105億美元，交通基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域未來增長空間可觀。領(lǐng)域政策名稱領(lǐng)域政策名稱具體內(nèi)容到2030年，越南全國將建成并運(yùn)營約5004公里的高速公路（較2021年增加3841公里）。到2050年，基本形成41條線路，總長約9014公里的高速公路網(wǎng)，包括兩條南北縱軸高速公路（從諒山至金甌的東部南北高速公路和西部南北高速公路）；北部地區(qū)14條高速公路；中公路《越南2021-2030年面向2050年公路網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃》部和西原地區(qū)10條高速公路；南部10條高速公路，全長約1290公里。國道方面，到2030年建成172條線路，總長約29795公里（較2021年增加5474公里）。分為主要國道和次要國道，普通路段的最低技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)為三級，困難路段達(dá)到四級。沿海公路方面，建成貫通28個(gè)省市的公路網(wǎng)絡(luò)，全長約3034公里，2-4車道的規(guī)模，路段走向與地方省市規(guī)劃的國道和高速公路不重合。《2021-2030年鐵路網(wǎng)規(guī)劃和鐵路 至2050年遠(yuǎn)景劃》

確定了到2030年，要改造升級，有效利用既有鐵路線，同時(shí)建設(shè)一批重點(diǎn)走廊、連接海港、國際機(jī)場、經(jīng)濟(jì)區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等的鐵路線。政府已在2021-2025年中期計(jì)劃中批準(zhǔn)并撥款約3.1萬億越盾，用于實(shí)施河內(nèi)至胡志明市路段改造升級項(xiàng)目。2022年至202660%以《越南際海船隊(duì)展提 上的地；第階段從2026至2030年，在與作伙在內(nèi)地成功運(yùn)后，南將繼海運(yùn) 案》 續(xù)投資拿馬大型裝箱、4,000-5,500-6,500標(biāo)準(zhǔn)集裝大型集箱船、7,000噸以上的大型集裝箱船-11,000標(biāo)準(zhǔn)集裝箱和可能非常大的船舶，噸位從11,000-14,000和18,000標(biāo)準(zhǔn)集裝箱參與世界主要洲際航線如亞美航線、亞歐航線、東西航線RTW（環(huán)球）的運(yùn)輸?shù)取ＹY料來源：商務(wù)部，國際船舶網(wǎng)，越南共產(chǎn)黨電子報(bào)，越南政府進(jìn)一步確立國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，把握未來發(fā)展機(jī)遇。2021年1月，2021至2026年階段越南經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展總體目標(biāo)是全面推進(jìn)工業(yè)化和現(xiàn)代化，爭取到二十一世紀(jì)中葉成為社會主義發(fā)達(dá)國家。2021727《關(guān)于2021-2025年55年內(nèi)GDP年平均增速達(dá)6.5%-7%；到2025年人均GDP達(dá)4700-5000美元；全要素生產(chǎn)率45%；6.5%以上；城鎮(zhèn)化率45%；GDP25%GDP20%。類別政策名稱類別政策名稱事件到2030年，供電可靠性進(jìn)入東盟前四國行列。在2021-2030年階段，電源和輸電線路的投資總額約達(dá)1347億美元，2031-2050年階段達(dá)3992-5231億美元《越南國家電力第越南發(fā)電量增加一倍以上，從2020年底的69GW，躍升至2030年的150GW以上。成為綠電出口國，目電力能源八個(gè)電力發(fā)展規(guī)劃標(biāo)在2030年產(chǎn)出5至10GW。（2021-2030優(yōu)先發(fā)展可再生能源發(fā)電，到2050年可再生能源占比達(dá)到67.5-71.5%。年》到2030年控制年均發(fā)電產(chǎn)生的溫室氣體排放量在204-254百萬噸范圍內(nèi)，到2050年保持在27-31百萬噸左右。力爭到2030年峰值排放量不超過1.7億噸（條件是公正能源轉(zhuǎn)型伙伴關(guān)系(JETP)得到充分有效實(shí)施）。建設(shè)智能電網(wǎng)系統(tǒng)，能夠大規(guī)模整合和安全運(yùn)行可再生能源?！吨?020年、展望煤炭 2030年煤炭發(fā)劃》

計(jì)劃全行業(yè)商品煤產(chǎn)量:2016年約41.44億噸，202051.54億噸，2030年55.57億噸，其中20212030年在紅河三角洲煤炭流域?qū)嵤┰圏c(diǎn)，作為投資建設(shè)工業(yè)規(guī)模礦山的基礎(chǔ)，爭取到2030年商品煤產(chǎn)量達(dá)到51萬噸(當(dāng)量)左右。20203002025年有202010333、334a和334b(222和33220252021-2030年和20302030333、334a和334b級提升到222和332級。2020NamThinh從2021年到2030年，全行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)總值年增長率達(dá)到9%-10%。其中，紡織業(yè)增長10%至11%，從2021年到2030年，全行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)總值年增長率達(dá)到9%-10%。其中，紡織業(yè)增長10%至11%，望2030年紡織業(yè) 服裝業(yè)長9%至10%。出年長率達(dá)到6%至7%國內(nèi)場以年8%至9%的度增長;發(fā)展規(guī)》 結(jié)構(gòu)方面:2015年實(shí)現(xiàn)織業(yè)占45%服裝占55%;2020年實(shí)紡織業(yè)升到47%，裝業(yè)到53%;2030年實(shí)現(xiàn)紡織業(yè)增長49%，服裝業(yè)占整個(gè)紡織業(yè)結(jié)構(gòu)的51%。紡織工業(yè)《至2020年、展資料來源：Vietnam+，RECCESSARY，越南官方政府，越南工業(yè)和貿(mào)易部，配套政策實(shí)施，稅改防止房地產(chǎn)投機(jī)并提高土地使用效率。根據(jù)越南稅改戰(zhàn)略，越南到2025年將繼續(xù)免征農(nóng)地稅，以促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展，同時(shí)考慮增加對非農(nóng)用地的稅收，并且在企業(yè)所得稅方面給予小微企業(yè)優(yōu)惠。改革內(nèi)容還包括審查修改個(gè)人所得稅稅率，以確保應(yīng)稅收入的適當(dāng)性。在增值稅方面，將制定增加增值稅的稅收渠道，審查減稅和退稅相關(guān)規(guī)定，確保其政策透明度以及與相關(guān)規(guī)定的一致性。進(jìn)出口稅方面，稅制改革將降低稅率，簡化進(jìn)出口關(guān)稅。另外，自然資源和環(huán)境保護(hù)的相關(guān)稅收政策也將納入稅改范圍，并且通過改革重點(diǎn)扶持因疫情受到影響的企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)困難。具體內(nèi)容稅收措施/稅種具體內(nèi)容稅收措施/稅種

2050255%-101049征收房產(chǎn)稅一方面平衡貧富差距，降低通貨膨脹率，另一方面增加財(cái)政收入，將資金更好的用于受到疫情沖擊的行業(yè)補(bǔ)助。在越南進(jìn)行相關(guān)房地產(chǎn)貿(mào)易的企業(yè)應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注稅改的相關(guān)內(nèi)容，把握住政策的時(shí)機(jī)，提前做好投資和稅務(wù)規(guī)劃。通過減少非應(yīng)稅貨物和服務(wù)組和適用5%稅率的貨物和服務(wù)組以擴(kuò)大稅基；轉(zhuǎn)向只適用一種稅率；研究提高稅率通過減少非應(yīng)稅貨物和服務(wù)組和適用5%稅率的貨物和服務(wù)組以擴(kuò)大稅基；轉(zhuǎn)向只適用一種稅率；研究提高稅率的路線圖增值稅（"VAT"）特別消稅 研究補(bǔ)應(yīng)稅象；定增煙、啤酒酒精品稅的路圖研究并用結(jié)比例率和對率組合的修訂或取消不再適用的減免稅優(yōu)惠政策；盡量減少社會政策與減免稅收政策的結(jié)合；將吸引外資政策的重點(diǎn)從數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量，鼓勵投資重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)和優(yōu)先投資領(lǐng)域。修訂或取消不再適用的減免稅優(yōu)惠政策；盡量減少社會政策與減免稅收政策的結(jié)合；將吸引外資政策的重點(diǎn)從數(shù)量轉(zhuǎn)向質(zhì)量，鼓勵投資重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)和優(yōu)先投資領(lǐng)域。企業(yè)所得稅（"CIT"）個(gè)人所稅（“PIT”） 補(bǔ)充應(yīng)對象根據(jù)納稅得、各類入性調(diào)整額和率并建立化稅結(jié)算報(bào)之件。資料來源：福建省商務(wù)廳，Deloitte，越南：金屬資源保障程度低，中游冶煉環(huán)節(jié)缺乏越南資源種類多樣，部分金屬材料全球排名前列。能源上，越南煤炭、石油、天然氣儲量全球排名分別為19、24、27；工業(yè)金屬材料上，越南稀土、鋁、鎢、錫、鈦資源較為豐富，儲量全球排名分別為2、3、3、10、12，相對而言，越南銅、鋅、鐵礦等資源較少。表5：越南資源一覽品種儲量單位全球排名能源煤炭37億噸第19石油44億桶第24天然氣0.65萬億立方米第27工業(yè)金屬鋁土礦58億噸第3銅礦1000萬噸-錫11000噸第10鎳礦152萬噸-其他稀土礦2200萬噸第2鎢10萬噸第3鉻礦2000萬噸-鈦礦160萬噸第12鋯礦450萬噸-鐵礦13億噸-高嶺土2000萬噸-螢石500萬噸第6資料來源：中國商務(wù)部，ifind，wind，注：天然氣參考2020年數(shù)據(jù)，石油、煤炭參考2021年數(shù)據(jù)，其余參考2022年數(shù)據(jù)。越南金屬資源保障程度低，金屬產(chǎn)品需求依賴進(jìn)口。從礦石自給率來看，工業(yè)金屬中，越南銅、鉛、鋅自給率較低，分別為8%/30%/6%，越南鋁土礦和氧化鋁資源較為豐富但是缺乏電解鋁產(chǎn)能，電解鋁基本依賴進(jìn)口，越南錫自給率較高，約100%。小金屬中，能源金屬相關(guān)品種鋰、鈷越南均不生產(chǎn)，需要從海外進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品，越南稀土礦資源較為豐富，但是缺乏冶煉產(chǎn)能，主要以出口稀土礦為主，越南鎢礦資源儲量全球排名靠前，主要以出口鎢礦為主。貴金屬中越南缺乏金礦和銀礦資源，自給率均約0%。黑色金屬中鋼鐵自給較高，達(dá)到83%。能源產(chǎn)品中天然氣自給率最高，達(dá)到100%，煤炭和石油自給率分別為62%和38%。領(lǐng)域 品種自給率銅領(lǐng)域 品種自給率銅8%鋁-工業(yè)金屬 鉛30%鋅6%錫100%鎳礦-鋰0%鈷0%小金屬 稀土-鎢-鎂（菱鎂礦）-貴金屬 金礦0%銀礦0%黑色金屬 鋼鐵鉻鐵礦83%-煤炭能源 石油天然氣62%38%100%資料來源：ifind，wind，mysteel，注：自給率參考2022年數(shù)據(jù)測算從現(xiàn)狀來看，越南當(dāng)前的工業(yè)金屬需求占全球需求比例較小。銅鋁鉛鋅錫鎳的需求分別占全球需求比例的0.9%/0.6%/1.3%/1.3%/0.9%/0.05%；能源金屬方面，越南鋰均來自于進(jìn)口，國內(nèi)無規(guī)模化產(chǎn)能，越南主要出口稀土礦，國內(nèi)無稀土冶煉產(chǎn)能；貴金屬方面，越南的黃金需求占全球比例分別為1.3%；黑色金屬方面，越南鋼鐵需求占全球比例為1.3%；能源方面，越南需求占全球比例從低到高分別為天然氣（0.2%、石油（0.6%、煤炭（1.2%領(lǐng)域品種越南需求量占全球比例領(lǐng)域品種越南需求量占全球比例銅0.9%鋁0.6%工業(yè)金屬鉛鋅1.3%1.3%錫0.9%鎳0.05%1.3%金1.3%金貴金屬---鋰鈷稀土小金屬黑色金屬 鋼鐵1.3%煤炭能源 石油天然氣1.2%0.6%0.2%資料來源：ifind，CRU，mysteel，注：錫、鎳參考2019年數(shù)據(jù)，石油和鋅參考2020年數(shù)據(jù)，煤炭參考2021年數(shù)據(jù)，其余參考2022年數(shù)據(jù)。越南的人均金屬消費(fèi)仍較低，未來增長潛力巨大。越南的GDP體量排名達(dá)到全球第38，人口總量排名達(dá)到全球第16。相比于領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體國家，越南銅、鋁、鋼材三種材料消費(fèi)量仍較小，鋅消費(fèi)量接近德國、日本消費(fèi)水平；從人均消耗的角度來看，越南銅、鋁、鋼材三種材料人均消費(fèi)量與領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體之間的人均金屬消費(fèi)量差異較大，消費(fèi)潛力未被明顯挖掘。國家銅國家銅鋁鋅鋼鐵中國14844,23765292,089美國172477959,453德國101182383,160日本89174375,498印度682246411,489越南2318392223資料來源：智利國家銅業(yè)委員會、ifind、國際鋼鐵協(xié)會、CRU、國家統(tǒng)計(jì)局，國家銅國家銅鋁鋅鋼鐵德國12.1021.883.35379.38中國10.5030.013.96651.94日本7.1313.932.28439.24美國5.1614.302.37283.86印度0.491.580.4681.68越南2.291.813.89223.64資料來源：智利國家銅業(yè)委員會、ifind、國際鋼鐵協(xié)會、CRU、國家統(tǒng)計(jì)局，供給端：資源匱乏，銅礦依賴進(jìn)口越南銅礦和精煉銅產(chǎn)量較少，占全球比重較低。據(jù)中國商務(wù)部數(shù)據(jù)，越南銅礦資源儲量約1000萬噸。2022年越南銅礦產(chǎn)量僅為2.16萬噸，占全球銅礦產(chǎn)量比例為0.10%。2022年越南精煉銅產(chǎn)量為1.92萬噸，占全球精煉銅產(chǎn)量比例為0.07%，相比于銅礦，精煉銅占比呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢。圖37：2022年越南銅礦產(chǎn)量占全球銅礦產(chǎn)量比例為0.10% 越南銅礦產(chǎn)量（千公噸） 越南銅礦產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比重（右軸）35302520151050資料來源：ifind，

0.16%0.14%0.12%0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%圖38：2022年越南精煉銅占全球精煉銅產(chǎn)量比例為0.07% 越南精煉銅產(chǎn)量（千公噸）越南精煉銅產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比重（右軸）25越南精煉銅產(chǎn)量占全球產(chǎn)量比重（右軸）20151050資料來源：ifind，

0.10%0.08%0.06%0.04%0.02%0.00%越南銅進(jìn)口規(guī)模快速增長。2000-2019年，越南銅進(jìn)口金額從58.5百萬美元增長到2847.6百萬美元，年復(fù)合增長率約22.69%。2001-2022年，越南銅及其制品出口金額從2.57百萬美元增長到1596.51百萬美元，年復(fù)合增長率約35.83%。圖39：越南銅進(jìn)口金額 圖40：越南銅及其制品出口金額 5000

越南:進(jìn)口總額:銅（百萬美元）

2000150010005000

越南:出口金額:商品貿(mào)易:銅及其制品（百萬美元）資料來源：wind，ifind， 資料來源：wind，ifind，2.3.2需求端：越南銅需求占比較低，消費(fèi)量穩(wěn)步提升越南銅需求占比較低。2022年越南精煉銅消費(fèi)量為22.8萬噸，占全球精煉銅消費(fèi)量比例為0.88%。近年來越南精煉銅消費(fèi)量呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢，2013-2022年，越南精煉銅消費(fèi)量從8.8萬噸增長到22.8萬噸，年復(fù)合增長率約11.16%。圖41：2022年越南精煉銅消費(fèi)量占全球精煉銅消費(fèi)量比例為0.88% 越南精煉銅消費(fèi)量（千公噸）250200150100500

越南精煉銅消費(fèi)量占全球消費(fèi)量比重（右軸）

1.20%1.00%0.80%0.60%0.40%0.20%0.00%資料來源：ifind，全球來看，2022年銅下游需求中，電網(wǎng)/建筑/消費(fèi)品/交通運(yùn)輸/機(jī)械制造對銅的需求占比分別為28%/27%/22%/12%/11%；而2022年中國銅下游需求占比最大的為電力，達(dá)49%，其次為空調(diào)制冷、交通運(yùn)輸、電子、建筑及其他，占比分別為15%、10%、9%、8%、9%。圖42：2022年世界下游銅需求結(jié)構(gòu) 圖43：2022年中國下游銅需求結(jié)構(gòu) 9%8%9%8%9%49%10%15%27%

電網(wǎng)建筑消費(fèi)品28%12%22%交通運(yùn)輸機(jī)械制造28%12%22%

電力電子其他資料來源：IWCC/ICA， 資料來源：安泰科，供應(yīng)端：產(chǎn)業(yè)鏈處于初級發(fā)展階段，向下游發(fā)展的空間較大越南鋁土礦儲量全球第二。2022年越南鋁土礦儲量為58億噸，占全球比例為19%。2022年越南鋁土礦產(chǎn)量為380萬噸，占全球比例僅為1%。圖44：2022年越南鋁土礦儲量占全球比例為19% 圖45：2022年越南鋁土礦產(chǎn)量占全球比例為1% 其他國家18%印度2%2%3%6%巴西9%

澳大利亞17%

幾內(nèi)亞24%越南19%

沙特阿拉伯1%越南1%其他國家5%俄羅斯1%印度4%印尼6%巴西9%幾內(nèi)亞23%

澳大利亞26%中國24%資料來源：USGS， 資料來源：USGS，越南鋁產(chǎn)業(yè)鏈處于初級發(fā)展階段，向下游發(fā)展的空間較大。越南目前沒有電解鋁廠，只有越南煤炭和礦產(chǎn)集團(tuán)（Vinacomin）兩家氧化鋁廠（NhanCo和Rai）130NhanCo標(biāo)是全產(chǎn)業(yè)鏈布局鋁土礦-氧化鋁-鋁工業(yè)，力爭在2030年后將氧化鋁總產(chǎn)量提高到每年600-800萬噸，原鋁產(chǎn)量每年45-90萬噸。此外，根據(jù)“電解鋁”公EPC15/2024202645萬噸/年的設(shè)計(jì)產(chǎn)能。圖46：越南氧化鋁產(chǎn)量（單位：萬噸） 越南氧化鋁產(chǎn)量（萬噸） 同比（%，右軸）0

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

100%80%60%40%20%0%-20%資料來源：iFind，鋁下游產(chǎn)品依賴進(jìn)口，鋁加工轉(zhuǎn)口貿(mào)易快速增長。由于越南國內(nèi)沒有電解鋁廠，電解鋁及深加工產(chǎn)品依賴進(jìn)口，進(jìn)口總額由2000年的1.13億美元增長至2019年的23.95億美元。同時(shí)越南鋁及其制品轉(zhuǎn)口貿(mào)易快速發(fā)展，出口金額由2001年的0.12億美元增長至2022年的23.25億美元。圖47：越南鋁進(jìn)口金額 圖48：越南鋁及其制品出口金額 資料來源：ifind， 資料來源：ifind，越南鋁消費(fèi)快速增長，未來潛力巨大2022年越南鋁消費(fèi)占全球0.6%，未來增長潛力巨大。根據(jù)CRU數(shù)據(jù)，2022年全球原鋁消費(fèi)6925萬噸，中國貢獻(xiàn)了全球主要的用鋁量，占全球比重58.8%，相比之下，越南只有約0.6%的全球原鋁需求占比，隨著電網(wǎng)等基礎(chǔ)建設(shè)推進(jìn)及制造業(yè)發(fā)展，未來越南鋁消費(fèi)增長潛力巨大。圖49：2022年全球原鋁需求分布加拿大0.4%

其他國家2.4%墨西哥1.3% 美國7.3%歐洲12.8%亞洲其他地區(qū)13.2%印尼0.5% 越南0.6%印度2.7%

中國58.8%資料來源：CRU，近幾年越南鋁消費(fèi)量保持高速增長。近些年越南鋁消費(fèi)快速增長，其中2021年同比增長22.2%，2015-2022年復(fù)合增速達(dá)到8%。2022年越南人均鋁消費(fèi)量4kg，未躋身全球前10名，盡管當(dāng)前越南人均鋁消費(fèi)量不高，但在電力等基建產(chǎn)業(yè)帶動下，增長潛力較大。圖50：越南鋁消費(fèi)情況（單位：萬噸）越南鋁消費(fèi)量（萬噸） 同比（%，右軸）504030201019992000199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%資料來源:CRU，表10：2022年全球人均鋁消費(fèi)量排名（前十名）排序國家人均鋁消費(fèi)量（kg）1韓國42.762巴林323德國314意大利29.025中國286希臘26.67美國158法國14.929西班牙1410加拿大13資料來源：鋁云匯，供給端：資源稀缺，供給量較少鋅礦資源稀缺，供給占比較小。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年全球鋅儲量2.1億噸，澳大利亞、中國、俄羅斯居世界前三，鋅儲量占比分別為32%、15%、11%，越南鋅礦資源較為稀缺；從產(chǎn)量上看，2022年全球鋅礦產(chǎn)量1273萬噸，中國、秘魯、澳大利亞居世界前三，產(chǎn)量占比分別為33%、11%、10%，越南鋅礦供給占比較小。圖51：全球鋅礦儲量分布 圖52：全球鋅礦產(chǎn)量分布 資料來源：USGS， 資料來源：USGS，鋅礦及精煉鋅產(chǎn)量較小，2016-2022年產(chǎn)量較為穩(wěn)定。2013年越南鋅礦產(chǎn)量2.0萬噸，2016-2022年產(chǎn)量下降至約1.2-1.3萬噸；精煉鋅方面，2016-2022年產(chǎn)量保持在1.1-1.2萬噸。礦端及冶煉端產(chǎn)量均較為穩(wěn)定。圖53：越南鋅礦產(chǎn)量情況 圖54：越南精煉鋅產(chǎn)量情況 資料來源：ifind， 資料來源：ifind，進(jìn)口快速增加，轉(zhuǎn)口貿(mào)易波動較大。越南鋅資源短缺，國內(nèi)產(chǎn)量較小，伴隨著需求的增加，進(jìn)口總額由2000年的0.35億美元增長至2019年的4.69億美元；出口方面，越南鋅及其制品轉(zhuǎn)口貿(mào)易額波動較大，2010年出口金額達(dá)到高峰，全年合計(jì)0.21億美元，2017年降至0.11億美元，2011-2022年出口金額再度恢復(fù)至0.21億美元左右。圖55：越南鋅進(jìn)口金額 圖56：越南鋅及其制品出口金額 資料來源：ifind， 資料來源：ifind，需求端：未來的世界工廠，鋅需求快速增長越南占全球精煉鋅的消費(fèi)比例為1.3%，2013-2022年CAGR達(dá)18.1%。2023M1-11，全球鋅消費(fèi)為1248.9萬噸，中國、美國、印度、俄羅斯精煉鋅消費(fèi)占全球鋅消費(fèi)的比例分別為50%、7%、6%、2%，越南鋅消費(fèi)16.0萬噸，全球占比約1.3%。從需求變化來看，2013-2020年，越南鋅消費(fèi)由6.4萬噸增長18.0CAGR18.1%，但受疫情影響，20212022年同比-12.2%，隨著疫情干擾消失，越南鋅消費(fèi)有望恢復(fù)快速增長態(tài)勢。圖57：2023M1-11年全球鋅消費(fèi)分布（萬噸，%） 圖58：2013-2020年越南鋅需求CAGR達(dá)18.1% 資料來源：ifind， 資料來源：ifind，鋅的消費(fèi)場景穩(wěn)定，鍍鋅是主要鋅消耗方式，在建筑及基建等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛。鋅的化學(xué)性質(zhì)活潑，在常溫下的空氣中，表面生成一層薄而致密的堿式碳酸鋅膜，可阻止進(jìn)一步氧化，因此常用于鋼材表面防銹。根據(jù)全球消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，一半以上的鋅都用于鍍鋅，終端消費(fèi)中，則主要用于建筑基建、交通工具等領(lǐng)域當(dāng)中。圖59：全球鋅主要應(yīng)用是鍍鋅（2019） 圖60：全球鋅主要應(yīng)用于建筑領(lǐng)域（2019） 9%1%13%21%9%1%13%21%160%

鍍鋅鋅合金黃銅氧化鋅其他

16%

50%

建筑其他資料來源：印度礦業(yè)部， 資料來源：印度礦業(yè)部，房地產(chǎn)、基建等基礎(chǔ)設(shè)施驅(qū)動鋅需求快速增長。隨著歐美、中國勞動密集型產(chǎn)業(yè)逐漸向越南轉(zhuǎn)移，加上越南政府的招商引資政策，越南正成為全球新的制造工廠，制造業(yè)的發(fā)展催生工業(yè)用廠房的增長，同時(shí)鐵路、橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施也影響著制造業(yè)發(fā)展的效率和人才、物資的流動，工業(yè)廠房、基建等都離不開鋼鐵的支撐，同時(shí)越南繼續(xù)城鎮(zhèn)化的潛力也將為住宅市場、商業(yè)建筑奠定基礎(chǔ)，房地產(chǎn)行有望拉動越南鋅需求保持增長態(tài)勢。供給端：鐵礦資源較少，鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)步增長越南鐵礦資源較少。據(jù)中國商務(wù)部數(shù)據(jù)，越南鐵礦儲量約13億噸，參考美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)測算在全球占比約1.53%，占比較低。產(chǎn)量方面，據(jù)WSA統(tǒng)計(jì)，越南2022年鐵礦產(chǎn)量約473萬噸，占全球比重約0.2%。圖61：2022年全球鐵礦儲量占比 圖62：2022年全球鐵礦產(chǎn)量占比 22%32%4%22%32%4%8%16%18%

19.7% 巴西澳大利亞巴西中國印度其它

0.2%4.2%10.1%10.3%

17.1%

中國印度俄羅斯越南其它資料來源：mysteel，美國地質(zhì)調(diào)查局， 資料來源：mysteel，據(jù)WSA統(tǒng)計(jì)，越南鐵礦產(chǎn)量由2002年的70萬噸增加至2022年的473萬噸，年復(fù)合增長率為10.03%，全球占比約0.2%。越南鐵礦石為凈出口，2002-2022年越南鐵礦石年均出口約1492萬噸。圖63：越南鐵礦產(chǎn)量及同比 圖64：越南鐵礦出口量 6000500040003000200010000

越南鐵礦產(chǎn)量（千噸） 同比（右軸）100%50%0%2002200420022004200620082010201220142016201820202022

500040003000200010000

越南鐵礦石出口量（千噸）資料來源：mysteel， 資料來源：mysteel，越南鋼鐵產(chǎn)量穩(wěn)步增長。近20年，除2022年粗鋼產(chǎn)量略有下降外，越南粗鋼和生鐵產(chǎn)量均保持增長態(tài)勢。據(jù)世界鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2022年越南粗鋼產(chǎn)量2000萬噸，占全球比重達(dá)到0.95%，2022年越南生鐵產(chǎn)量1237萬噸，占全球比重達(dá)到1.06%。圖65：越南粗鋼生鐵產(chǎn)量及同比增速 生鐵產(chǎn)量（千噸） 粗鋼產(chǎn)量（千噸）2500020000150001000050000

生鐵產(chǎn)量同比增速（右軸） 粗鋼產(chǎn)量同比增速（右軸）150%100%50%0%20052006200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：ifind，圖66：越南鋼鐵進(jìn)口量 圖67：越南鋼材出口量 0

越南:進(jìn)口量:鋼鐵（千噸）

14000120001000080006000400020000

越南:出口數(shù)量:鋼材（千噸）資料來源：ifind，wind， 資料來源：ifind，wind，需求端：鋼鐵需求受疫情影響略微放緩近二十年，越南鋼材消費(fèi)總體呈增長態(tài)勢，近年由于疫情影響略有下滑。越200351820192643，2003-201910.72%，受到疫情影響，2022年鋼材消費(fèi)下滑到2417萬噸，2019-2022-2.94%。圖68：鋼鐵消費(fèi)同比增速 圖69：鋼鐵人均消費(fèi)同比增速 300002500020000150001000050000

越南鋼鐵表觀消費(fèi)（千噸） 同比（右軸）60%40%20%0%2002200420022004200620082010201220142016201820202022

3002001000

越南鋼鐵人均表觀消費(fèi)（千噸）同比（右軸）

60%40%20%0%2002200420022004200620082010201220142016201820202022資料來源：mysteel， 資料來源：mysteel，2022年，越南人均鋼鐵消費(fèi)量為246kg/人，而全球人均鋼鐵消費(fèi)量為239kg/人，中國人均鋼鐵消費(fèi)量為676kg/人。越南人均鋼鐵消費(fèi)量相較于世界領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)體還有差距，存在一定增長預(yù)期。剔除疫情影響，當(dāng)前越南鋼鐵趨勢接近于10年前中國的鋼鐵情況，預(yù)計(jì)隨著越南經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，越南鋼鐵也將進(jìn)入快速騰飛發(fā)展的新動態(tài)。圖70：全球2022年人均鋼鐵消費(fèi)量（kg/人） 圖71：越南鋼鐵需求有望跟隨中國實(shí)現(xiàn)快速（kg/人）239103123910316764914113102461552460 300 600 900 1200

8007006005004003002001000

越南 中國+10資料來源：mysteel， 資料來源：mysteel，驅(qū)動金屬需求增長的細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展迅速電力行業(yè)：需求提升&蓬勃發(fā)展越南發(fā)電量排名世界第三，但與中國差距較大，提升空間大。在電力供應(yīng)方面，2022年，越南發(fā)電量約260萬億瓦時(shí)，占全球發(fā)電量比重約0.89%，中國發(fā)電量約8849萬億瓦時(shí)，占全球發(fā)電量比重約30.34%，排名世界第一；在電力需求方面，2021年，越南人均用電量僅約2369千瓦時(shí)，占中國人均用電量比重約39%，較中國有顯著差距，但是近年來越南人均耗電量呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。越南電力一直呈現(xiàn)凈進(jìn)口局面，近些年伴隨本土電力設(shè)施快速建設(shè)，凈進(jìn)口量減少。2023年受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，越南出現(xiàn)缺電情況，電力保障系統(tǒng)還需要持續(xù)投資建設(shè)。圖72：越南發(fā)電量遠(yuǎn)低于中國 圖73：越南人均用電量大幅低于中國（千瓦時(shí)/人） 發(fā)電量:越南（萬億千瓦時(shí)）發(fā)電量占比:越南（右軸）中國:人均耗電量 越南:人均耗電量發(fā)電量:越南（萬億千瓦時(shí)）發(fā)電量占比:越南（右軸）3002000

1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%198519891985198919931997200120052009201320172021

8,0006,0004,0002,0000

中越比（右軸）

50%40%30%20%10%198519891985198919931997200120052009201320172021資料來源：wind，ifind， 資料來源：wind，ifind，圖74：越南電力凈進(jìn)口情況 電力:凈進(jìn)口數(shù)量:越南（十億千瓦時(shí)）5.004.003.002.001.002005200620052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021資料來源：ifind，越南目前發(fā)電結(jié)構(gòu)以煤電水電等為主，光伏、風(fēng)電等可再生能源為未來重點(diǎn)發(fā)展方向。2022年，越南電力總裝機(jī)容量約為75GW，其中煤電占比46%，水電約占23%，非水可再生能源等其他占31%。目前，越南正處于由煤電等傳統(tǒng)能源向大力發(fā)展光伏、風(fēng)電等可再生能源的碳中和目標(biāo)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中。2011年至2022年，煤電的發(fā)電量從19%增加至39%，從而取代水電成為電力第一大來源。2020年后，在大力發(fā)展可再生能源政策的影響下，越南光伏等可再生能源迎來了高速增長期。越南可再生能源資源豐富，是東盟最大的可再生能源市場。越南的太陽能和風(fēng)能技術(shù)資源潛力巨大。其太陽能技術(shù)資源量為433GW，南部沿海地區(qū)太陽能輻射資源充足，平均約為1500千瓦時(shí)/平方米（按中國光資源分類為Ⅰ類區(qū)，具有良好的開發(fā)前景。根據(jù)彭博新能源相關(guān)資料，越南是世界最大的海上風(fēng)電市場之一，其風(fēng)能技術(shù)資源量為202GW（其中陸上風(fēng)電為42GW，海上風(fēng)電為160GW。另外，還有7GW的生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)潛力。2019年以后，越南已經(jīng)成為東南亞最大的可再生能源市場。圖75：2022年越南電力裝機(jī)結(jié)構(gòu) 圖76：2022年越南發(fā)電量結(jié)構(gòu) 火電 水電 非水可再生 煤電 水電 可再生 氣電11%31%46%31%

13%

39%23% 37%資料來源：南方能源觀察， 資料來源：南方能源觀察，越南政府持續(xù)提供電力方面的政策支持，積極推動能源轉(zhuǎn)型和可再生能源發(fā)展。越南政府于2023年5月15日批準(zhǔn)了"2021-2030年國家電力發(fā)展計(jì)劃，展望2050（PDP8，預(yù)計(jì)2021-2030年期間發(fā)電和電網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)投資分別為1198億美元和149億美元，2031-2050年期間，越南的電力投資總額將增至39925231PDP82030年前實(shí)現(xiàn)GDP年均增長7%的目標(biāo)，以及在2031年至2050年期間實(shí)現(xiàn)年均增長約6.5%至7.5%的目標(biāo)。因此，越南計(jì)劃到2030年將總發(fā)電能力提高到150,489兆瓦，其中30.9%至39.2%預(yù)計(jì)來自可再生能源；到2050年進(jìn)一步提高到490,529至573,129兆瓦，其中67.5%至71.5%來自可再生能源。政策名稱具體項(xiàng)目政策名稱具體項(xiàng)目事項(xiàng)《越南2021-2030年及遠(yuǎn)景2050年國家電力發(fā)展規(guī)劃》主要內(nèi)容該計(jì)劃估計(jì)需要1347億美元的資金，旨在提高風(fēng)能和天然氣的產(chǎn)量，同時(shí)減少對煤炭的2050年實(shí)現(xiàn)碳中和。到2030150千兆瓦，其中30千兆瓦（20%）來自煤炭，37.3千兆瓦（24.8%）來自NLG/天然氣，29.3千兆瓦（19.5%）來自水電，42.9千兆瓦（29.3%）來自可再生能源（12千兆瓦太陽能/8.煤炭到2050年，PDP8規(guī)定停止使用煤炭，完全過渡到生物質(zhì)和氨作為替代燃料。政府將停止發(fā)展使用煤炭的發(fā)電廠，但根據(jù)先前的電力發(fā)展計(jì)劃已經(jīng)開始建設(shè)的發(fā)電廠除外。所有現(xiàn)有的煤電廠都將在條件有利時(shí)轉(zhuǎn)用替代燃料，除非這些電廠的使用年限已超過40年，無法轉(zhuǎn)用替代燃料，屆時(shí)這些電廠將退役。但在短期內(nèi)，煤炭仍將發(fā)揮重要作用，因?yàn)轭A(yù)計(jì)到2030年，煤炭發(fā)電量將達(dá)到30127兆瓦，占總發(fā)電量的20%。天然氣到2030年，PDP8計(jì)劃通過國內(nèi)天然氣熱電生產(chǎn)14,930兆瓦的電力，占總發(fā)電量的9.9%；通過使用液化天然氣生產(chǎn)22,400兆瓦的電力，占總發(fā)電量的14.9%。盡管如此，PDP8仍對過度依賴進(jìn)口液化天然氣持謹(jǐn)慎態(tài)度，并打算在2035年后在已開發(fā)的液化天然氣發(fā)電廠中使用氫氣。風(fēng)能到2030年，該計(jì)劃的目標(biāo)是陸上風(fēng)力發(fā)電量發(fā)展到21,880兆瓦，海上風(fēng)力發(fā)電量發(fā)展到6,000兆瓦，總計(jì)達(dá)到27,88018.5%。到2050年，風(fēng)力發(fā)電將達(dá)到130,050至168,55026.5%至29.4指出，陸上和海上風(fēng)力發(fā)電能力的技術(shù)潛力分別可達(dá)221,000兆瓦和600,000兆瓦。太陽能到2030年，太陽能發(fā)電量預(yù)計(jì)僅占總發(fā)電量的8.5%，低于先前草案中的13.5%。相反，政府打算鼓勵自主安裝和使用太陽能電池板，因?yàn)槌讼拗瞥鍪鬯a(chǎn)生的能源外，政府沒有對這些太陽能電池板的使用和安裝做出任何規(guī)定。到2050年太陽能發(fā)電量預(yù)計(jì)將占全國總發(fā)電量的33%至34.4%。生物質(zhì)能到20302,2750兆瓦，到2050年將達(dá)到6,0152030年和20501.5%和1%至1.2%。水電預(yù)計(jì)到2030年，該部門生產(chǎn)的能源僅為2.95萬兆瓦，占總發(fā)電能力的19.5%；到2050年，該部門生產(chǎn)的能源將略微增加到3.6萬兆瓦，僅占總發(fā)電能力的6.3%至7.3%。儲能PDP8計(jì)劃開發(fā)用于儲能的水電站，以支持可再生能源的大規(guī)模整合，預(yù)計(jì)到2030年可儲存2,400兆瓦。PDP8還規(guī)定，如果蓄電池的價(jià)格變得更加低廉，則將開發(fā)蓄電池，如果得到實(shí)施，到2030年將再提供300兆瓦的儲能。到2050年，該國希望在水電站和電池儲能電站之間實(shí)現(xiàn)30,650至45,550兆瓦的總儲能。資料來源：國際電力環(huán)保，電子行業(yè)：低人力成本&展越南是一個(gè)出口導(dǎo)向型國家，電子制造在其出口產(chǎn)品中占有舉足輕重的地位，占出口比重超30%。據(jù)越南海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年，越南電子產(chǎn)品出口金額約1105億美元，合計(jì)占出口總額比例約31%。越南自加入世界貿(mào)易組織以來，積極融入國際經(jīng)濟(jì)體系，電子產(chǎn)品的出口額也在快速增長。據(jù)越南海關(guān)數(shù)據(jù)，2012-20233年，越南電子產(chǎn)品出口量從208.56億美元增長至1105.28億美元，年復(fù)合增長率16.37%。而隨著全球需求疲軟，電子產(chǎn)品出口額增長幅度放緩甚至略微下滑。圖77：越南電子產(chǎn)品出口占比持續(xù)提升（百萬美元） 越南電子產(chǎn)品出口金額 越南出口金額 電子產(chǎn)品占比（右軸）400000350000300000250000200000150000100000500000資料來源：wind，

40%35%30%25%20%15%10%5%0%電子制造幾乎完全來自外商投資。在越南的進(jìn)出口中，外商直接投資占重要比例。2023年1-8月，越南出口總額2281.66億美元，外商直接投資的公司出1663.9572.9%。其中，電子產(chǎn)品的外商直接投資占比接近100%，2023年1-8月，計(jì)算機(jī)外商直接投資出口額351.69億美元，占比97.9%；手機(jī)外商直接投資出口額337.40億美元，占比99.6%。年份計(jì)算機(jī)占比年份計(jì)算機(jī)占比手機(jī)占比2013年104.3198.4%210.9899.3%2014年113.0498.9%235.0399.6%2015年153.1698.1%300.9099.7%2016年184.7897.5%342.3099.7%2017年250.4996.4%451.2099.7%2018年281.2695.1%490.0799.6%2019年332.2292.5%495.6496.5%2020年431.5096.8%500.3197.7%2021年496.7896.7%569.3199.0%2022年545.9898.3%578.0499.7%2023年560.8497.8%52299.7%資料來源：集微咨詢，ifind，目前，越南電子產(chǎn)業(yè)鏈仍以利潤普遍較低的終端產(chǎn)品組裝和封裝測試為主，蘋果、三星等終端廠均在越南設(shè)有子公司，國際知名封裝廠日月光、安靠以及英特爾的封裝部門也在越南設(shè)廠，封裝設(shè)備廠泰瑞達(dá)也在越南有子公司。另外，還有蘋果的外包組裝公司鴻海，過去十年，越南組裝蘋果產(chǎn)品的公司數(shù)量增加了四倍。產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)計(jì)、制造、材料、設(shè)備等領(lǐng)域的國際大廠很少在越南設(shè)廠，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)成分股中僅有恩智浦、安森美和COHERENT在越南設(shè)有子公司。領(lǐng)域 公司簡稱 越南子公司名稱表13：越南電子產(chǎn)業(yè)多集中于組裝和封測環(huán)節(jié)領(lǐng)域 公司簡稱 越南子公司名稱三星(3)終端

SamsungElectronicsVietnamCo.,Ltd.(SEV)SamsungElectronicsVietnamTHAINGUYENCo.,Ltd.(SEVT)SamsungDisplayVietnamCo.,Ltd.(SDV)蘋果(1) AppleVietnamLimitedLiabilityCompany英特爾(1) IntelProductsVietnamCo.,Ltd.封測 安靠技術(shù)(1) AmkorTechnologyVietnamLimitedLiabilityCompany日月光(1) UniversalScientificIndustrialVietnamCompanyLimited封測設(shè)備 泰瑞達(dá)(1) LitePointVietnamLimited恩智浦(1) NXPSemiconductorsVietnamCo.,LtdONSemiconductorBinhDuongCompanyLimited安森美(2)設(shè)計(jì)COHERENT(2)組裝 鴻海(14)

ONSemiconductorVietnamCompanyLimitedCoherentServicesVietnamLimitedLiabilityCompanyII-VIVietnamCo.,Ltd.CompetitionTeamTechnology(Vietnam)CompanyLimitedFushanTechnology(Vietnam)LimitedLiabilityCompanyFUGIANGCO.LTDFUHONGPrecisionComponent(BacGiang)Limited資料來源：集微咨詢，

FUNINGPrecisionComponentCo.,LTD.FuyuPrecisionComponentCo.,Ltd.FUJINJINETWORKSCIENCETECHNOLOGY(VIETNAM)COMPANYLIMITEDiFPGreenTechnologyVNLimitedJusdaInternationalSupplyChainManagement（Vietnam）CompanyLimitedKCTEngineeringCo.,Ltd.MYDAYVIETNAMCOMPANYLIMITEDNewWingInterconnectTechnology(BacGiang)Co.,LimitedShunSinTechnology(BacGiang,Vietnam)LimitedShunYunTechnology(HaNoi,Vietnam)Limited隨著中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈，美國政府尋求分散半導(dǎo)體制造以避免過度集中的風(fēng)險(xiǎn)，越南得益于低人力成本和關(guān)稅貿(mào)易政策優(yōu)勢成為理想選擇。為響應(yīng)美國將越南列為友好離岸外包伙伴，越南政府2023年9月將與美國的關(guān)系升級為全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)合作創(chuàng)造良好環(huán)境。美國政府正式將越南納入5新基金（TSI基金，旨在促進(jìn)安全可靠的電信網(wǎng)絡(luò)的開發(fā)和采用，并確保半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的安全和多元化。2023年9靠、美滿科技、格芯等公司高管訪問越南，試圖助力越南發(fā)展半導(dǎo)體生態(tài)。此次訪問達(dá)成了一項(xiàng)雙邊協(xié)議，旨在擴(kuò)大越南半導(dǎo)體生態(tài)系統(tǒng)的能力。美國政府將提供200裝、測試和封裝的實(shí)踐教學(xué)實(shí)驗(yàn)室和培訓(xùn)課程。此外，兩國簽署了一份諒解備忘錄，以加強(qiáng)稀土元素資源方面的技術(shù)合作。城鎮(zhèn)化率提升+政府政策刺激，越南房地產(chǎn)市場逐步回暖。20221.000.3737%，與我國相比仍有較大的上升空間，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人口向城市聚集的趨勢為越南房地產(chǎn)住宅市場提供發(fā)展的基礎(chǔ)。正是看到這一潛力，歐美跨國企業(yè)紛紛在越南投資拿地，布局住CBRE，2022-2023年達(dá)12.9億美元。越南城鎮(zhèn)化不斷推進(jìn)下，我們認(rèn)為對于住房需求和配套的城市商業(yè)、辦公等需求將隨之上升，從而刺激建筑銅線等銅需求提升。圖78：越南城鎮(zhèn)人口及城鎮(zhèn)化率 圖79：越南房地產(chǎn)外資投資規(guī)模（百萬美元） 資料來源：CBRE， 資料來源：CBRE，政策刺激+法令規(guī)范，兩大中心城市2023年規(guī)劃多個(gè)住宅項(xiàng)目。在信貸方面，2023Q1越南政府推出120萬億越南盾信貸計(jì)劃，2023年Q3越南國家銀行設(shè)定14%的年度信貸增長目標(biāo)，支持住房市場融資；在利率方面，2023Q1越南政府宣布年內(nèi)降低政策利率兩次減少居民購房成本，2023Q2越南政府宣布年內(nèi)再降息兩次以刺激住房市場；在法律方面，2023Q4越南國會通過了修訂后的《住房法》和修訂后的《不動產(chǎn)經(jīng)營法》，為房地產(chǎn)市場穩(wěn)健發(fā)展提供法律保障。在法律規(guī)范和政策刺激下，2023年河內(nèi)、胡志明市已規(guī)劃多個(gè)住房項(xiàng)目。時(shí)間 越南政府政策 河內(nèi) 胡志明市表14：越南政府2023年房地產(chǎn)刺激政策及兩大中心城市規(guī)劃的住房項(xiàng)目時(shí)間 越南政府政策 河內(nèi) 胡志明市120萬億越盾信計(jì)劃社會房） EpicTower目近200套單后續(xù)推出 推出AvatarThuDuc（超過90套單元）、2023Q1

第08號法令（債券市場）2023年內(nèi)兩次降低政策利率

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