基礎化工行業(yè)周專題：人形機器人能否帶來PEEK產業(yè)機遇

行業(yè)報告基礎化工行業(yè)周專題（1218-1222）│行業(yè)人形機器人能否帶來PEEK產業(yè)機遇？周報?化工周聚焦：人形機器人能否帶來PEEK產業(yè)機遇？國家工信部印發(fā)的《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》指出“人形機器人有望成為新一代顛覆性產品”。特斯拉發(fā)布的第二代人形機器人體重比第一代減少了10kg，步行速度提升30%，引發(fā)市場對PEEK材料的關注。人形機器人能否帶來PEEK產業(yè)機遇，關鍵在于回答兩個問題:是否用和用多少。從產業(yè)信息層面、材料性能比選以及產業(yè)鏈成本上考量，我們認為PEEK材料是人形機器人齒輪、關節(jié)、肢體等部位輕量化的較好選擇，且成本占比很低。用量上，根據(jù)我們的假設，100萬臺機器人或能帶來6600噸PEEK材料需求量。我們認為人形機器人為PEEK材料帶來了較好的產業(yè)機遇。PEEK材料在位企業(yè)不多、產能相對集中，往上游看，核心原料DFBP生產環(huán)節(jié)供給更為集中。較好的產業(yè)鏈供給格局和一定的規(guī)?；┙o能力，讓PEEK材料在人形機器人產業(yè)鏈的應用成為可能并充滿機遇，我們積極關注國內PEEK材料頭部企業(yè)中研股份，以及上游原料DFBP核心供應商新瀚新材。?本周原油價格分析原油：本周布倫特原油期貨上漲3.3%，至79.07美元/桶。紅海危機導致市場對原油供應中斷的擔憂疊加美聯(lián)儲降息預期，助推國際油價反彈。?本周重點化工品漲跌分析化工品：本周我們監(jiān)測的化工品漲幅居前的為純苯（+3.6%)、電石(+2.7%)、甲苯（+1.4%）。本周國際油價上行致純苯價格上漲；本周電石行業(yè)開工率下滑，疊加庫存環(huán)比下降，電石價格走高；本周甲苯裝置開工率下修致甲苯價格上行。?投資建議俄烏及巴以沖突下我國工業(yè)相對優(yōu)勢提升，疊加化工產業(yè)鏈不斷完善升級，我們持續(xù)看好化工行業(yè)前景，給予“強于大市”評級。再生產業(yè)方向，我們持續(xù)推薦差異化尼龍民用絲企業(yè)臺華新材、尼龍成套工程技術服務龍頭三聯(lián)虹普、固廢處理科技龍頭惠城環(huán)保；資源類方向，我們推薦高成長鉀肥標的亞鉀國際、螢石龍頭金石資源、成長性油氣標的中曼石油；出海方向，我們關注衛(wèi)材熱熔膠龍頭聚膠股份、天然香料龍頭亞香股份。此外，推薦農藥原藥白馬揚農化工、農藥制劑出海企業(yè)潤豐股份、氨基酸龍頭梅花生物、半導體材料領先企業(yè)上海新陽。?重點推薦標的簡稱市值EPSPE評級億元2023E2024E2025E2023E2024E2025E臺華新材10411.660.470.831.324.8114.05買入三聯(lián)虹普5015.680.931.191.6416.8613.18買入惠城環(huán)保7051.041.362.654.3737.5319.26買入揚農化工23256.993.74.795.9215.4011.90買入潤豐股份19469.504.495.746.9515.4812.11買入亞鉀國際24626.461.532.753.4817.299.62買入金石資源15725.880.671.251.5938.6320.70增持數(shù)據(jù)來源：公司公告，iFinD，國聯(lián)證券研究所預測，股價取2023年12月22日收盤價風險提示：經濟緊縮風險；油價大幅波動；國際貿易摩擦風險，人形機器人用量的測算誤差風險

證券研究報告2023年12月24日投資建議： 強于大市（維持）上次建議： 強于大市相對大盤走勢基礎化工 滬深30020%7%-7%-20%2022/12 2023/4 2023/8 2023/12作者分析師：柴沁虎執(zhí)業(yè)證書編號：S0590522020004郵箱：chaiqh@聯(lián)系人：申起昊郵箱：shenqh@聯(lián)系人：李紹程郵箱：lishch@相關報告1、《基礎化工：可否對印度農藥產業(yè)帶來的競爭壓力祛魅？》2023.12.172、《基礎化工：為什么我們看好有機硅冷卻液？》2023.12.091 請務必閱讀報告末頁的重要聲明免責申明：本內容非原報告內容;報告來源互聯(lián)網公開數(shù)據(jù)；如侵權請聯(lián)系客服微信，第一時間清理；報告僅限社群個人學習，如需它用請聯(lián)系版權方；如有其他疑問請聯(lián)系微信行業(yè)報告資源群進群福利：進群即領萬份行業(yè)研究、管理方案及其他學習資源，直接打包下載每日分享：6份行研精選報告、3個行業(yè)主題報告查找：群里直接咨詢，免費協(xié)助查找嚴禁廣告：僅限行業(yè)報告交流，禁止一切無關信息微信掃碼，長期有效知識星球行業(yè)與管理資源專業(yè)知識社群：每月分享8000+份行業(yè)研究報告、商業(yè)計劃、市場研究、企業(yè)運營及咨詢管理方案等，涵蓋科技、金融、教育、互聯(lián)網、房地產、生物制藥、醫(yī)療健康等；已成為投資、產業(yè)研究、企業(yè)運營、價值傳播等工作助手。微信掃碼，行研無憂行業(yè)報告│行業(yè)周報正文目錄1. 周聚焦：人形機器人能否帶來PEEK產業(yè)機遇？ 32. 本周原油價格分析 63. 本周化工品漲跌分析 74. 投資主線 95. 風險提示 10圖表目錄圖表1：特斯拉Optimus原型機器人 3圖表2：特斯拉二代人形機器人 3圖表3：DFBP與對苯二酚反應生成PEEK反應式 4圖表4：PEEK產業(yè)鏈示意圖 4圖表5：POM、PEEK、PEKK、PA、UHMWPE材料性能對比 4圖表6：幾種人形機器人的質量（kg） 5圖表7：單臺機器人PEEK用量的一種估測結果 5圖表8：PEEK全球供應格局 6圖表9：布倫特原油期貨價格變動情況(美元/桶) 7圖表10：本周化工品漲幅前五 8圖表11：本周化工品跌幅前五 82 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報周聚焦：人形機器人能否帶來PEEK產業(yè)機遇？2023年10月，國家工信部印發(fā)《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導意見》，指出“人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品，將深刻變革人類生產生活方式，重塑全球產業(yè)發(fā)展格局”。近日特斯拉發(fā)布第二代人形機器人Optimus的體重比第一代減少了10kg，步行速度提升了30%，引發(fā)市場對PEEK材料的關注。人形機器人能否為PEEK產業(yè)鏈帶來產業(yè)機遇，我們認為關鍵要回答兩個問題：1、是否用PEEK；2、用多少PEEK。圖表1：特斯拉Optimus原型機器人 圖表2：特斯拉二代人形機器人資料來源：機器之心，國聯(lián)證券研究所 資料來源：機器之心，國聯(lián)證券研究所在此之前，須先認識下何為PEEK。PEEK化學名為聚醚醚酮，最初是在1977年由英國帝國化工（ICI）發(fā)明，于1978年首先開始產業(yè)化PEEK，1981年ICI最先將聚醚醚酮樹脂推向市場。初期主要用于軍工領域，其產能一直處于百噸級較小規(guī)模，產品也處于研發(fā)完善階段。1993年，ICI公司的PEEK業(yè)務被英國威格斯收購并開始獨立運營，在民用高科技領域應用逐步拓展，市場規(guī)模也是實現(xiàn)了快速增長。PEEK主要由4，4′?二氟二苯甲酮（DFBP）與對苯二酚，以二苯砜為溶劑，在碳酸鈉催化下縮聚而成。核心原料DFBP的單耗約0.8，對苯二酚單耗約0.39，二苯砜回收循環(huán)利用，極少損耗。PEEK具有優(yōu)異的高強度、高模量、自潤滑、半結晶、熱塑性、耐水解、阻燃等性能優(yōu)勢，處于工程塑料金字塔的頂端，在航空航天、汽車、半導體、醫(yī)療、工業(yè)機械等領域已有較為廣泛的應用。3 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報圖表3：DFBP與對苯二酚反應生成PEEK反應式 圖表4：PEEK產業(yè)鏈示意圖資料來源：《一種聚醚醚酮的合成方法》(慕忠魁),國聯(lián)證券研究所繪制 資料來源：新瀚新材公司公告，國聯(lián)證券研究所回到第一個問題，人形機器人是否用PEEK？特斯拉二代機器人不但減重10kg，而且平衡能力顯著提升，我們認為塑料替代高密度金屬或有不可或缺的貢獻。產業(yè)動態(tài)信息層面上，近日中研股份在投資者問答平臺稱，“PEEK材料有應用到機器人相關部件，目前公司下游客戶有機器人方面的應用”。從材料的角度出發(fā)，人形機器人是否用PEEK核心是看材料性能，同時考慮成本。POM（聚甲醛）、尼龍工程塑料、UHMWPE（超高分子量聚乙烯）、PEKK（聚醚酮酮）是業(yè)內關注度較高的幾種工程塑料，或為PEEK的競品材料。但尼龍工程塑料易溶脹、水解，POM亦有水解擔憂，POM和UHMWPE熔點都太低，且?guī)追N競品材料除PEKK外機械性能均較PEEK表現(xiàn)不佳，或不太適用人形機器人的性能需求。圖表5：POM、PEEK、PEKK、PA、UHMWPE材料性能對比材料關鍵性能POM（聚甲PEEK（聚醚醚PEKK（聚醚酮PA（工程尼UHMWPE指標最優(yōu)材料醛）酮）酮）龍）密度1.41g/cc1.26-1.61g/cc1.27-1.31g/cc1.13-1.17g/cc0.94g/ccUHMWPE吸水率0.2-0.8%0.020-0.50%0.20-0.60%8.5-9.5%<=0.050%PEEK/UHMWPE（越低越好）硬度，洛氏M8485-10986-8866PEEK拉伸強度63MPa50-265MPa41-110MPa45-80Mpa22-57MpaPEEK斷裂伸長率0.311.50-110%0.940-80.0%6.4-50%401-461%PEEK/UHMWPE彈性模量2.60GPa2.14-7.58GPa2.68-4.40GPaPEEK介電常數(shù)3.82.20-10.92.50-3.323.4-6.0PEEK熔點165°C150-386°C300-360°C220-260°C138°CPEEK/PEKK工作溫度,空-40-140°C180-310°C250-260°CPEEK/PEKK氣氧指數(shù)14.923.0-49.035.0-40.028PEEK（越大越不易燃）資料來源：MatWeb，國聯(lián)證券研究所PEKK在各方面指標上緊追PEEK，但其產業(yè)化進程較慢。PEKK生產技術于19624 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報年由美國杜邦研發(fā)誕生，早于PEEK十五年，后技術轉手至阿科瑪實現(xiàn)產業(yè)化，但產業(yè)規(guī)模提升緩慢，應用也不太成熟，導致使用成本偏高。國內凱盛新材在做技術攻關。PEEK在機械強度、高溫性能、介電性能、熱塑性、耐水解等性能上均能夠更好地契合電動人形機器人的性能需求，且PEEK在國內外已較好地實現(xiàn)規(guī)模化生產，產業(yè)發(fā)展程度可匹配人形機器人規(guī)模化的需求。因而，我們認為PEEK或是人形機器人減重的首選材料。那么，人形機器人用多少PEEK？我們認為，PEEK憑優(yōu)異的性能可用在人形機器人齒輪、關節(jié)、肢體等部位。人形機器人的單臺PEEK用量并無確切數(shù)字，特斯拉、優(yōu)必選、智元等機器人平均重量在58Kg，我們假設其中齒輪和關節(jié)用1kg純PEEK材料,肢體中用8kg的CF/PEEK復合材料（PEEK含量一般30%以內）減重，那么單臺機器人的PEEK消耗量為6.6kg。另一種估算方法，如果機器人機身整體用鋁合金密度測算體積，后用PEEK材料替代25%的體積，則PEEK材料的單臺機器人消耗約6.9kg。馬斯克稱Optimus人形機器人最終價格可能低于2萬美元，預計3-5年內量產。如果按6.6kg/臺的PEEK用量口徑和35萬/噸的價格，單臺機器人按14萬元人民幣，PEEK材料的單臺價值量約2300元，占比僅1.65%。根據(jù)我們的假設，100萬臺機器人或將帶來6600噸的PEEK材料需求。根據(jù)中研股份數(shù)據(jù)，2021年PEEK材料全球消費量為7717萬噸，人形機器人帶來的增量需求較為顯著。可見，人形機器人或能給PEEK材料帶來較好的產業(yè)機遇。圖表6：幾種人形機器人的質量（kg）人形機器人質量（kg）特斯拉人形機器人“擎天柱”73特斯拉人形機器人“擎天柱”-263德國人形機器人RH563樂聚人形機器人“夸父”45優(yōu)必選人形機器人WalkerX63宇樹人形機器人H147智元人形雙足機器人遠征A153平均58資料來源：機器之心、DFKIGmbH、大模型之家、UBTECH、Unitree、智元機器人，國聯(lián)證券研究所

圖表7：單臺機器人PEEK用量的一種估測結果類別數(shù)值按鋁合金估計機器人密度（Kg/dm3)2850人形機器人部件材料體積(dm3)20.4假設部件材料按體積被替代率25%替代為PEEK的體積(dm3)5.1所用PEEK質量（kg）6.9PEEK單價（元/kg）350一臺機器人所用peek的價值（元）2407資料來源：國聯(lián)證券研究所測算當然，產業(yè)機遇也與產品競爭格局密切相關，過度稀缺的材料不具備大量推廣的可行性，沒有壁壘且供需寬松的大宗產品在人形機器人產業(yè)發(fā)展初期也難掀浪花。PEEK產業(yè)鏈，從全球來看，已存在一定的規(guī)?；芰?，不過PEEK材料仍有較高技術難度，聚合后期的高粘度與批次穩(wěn)定性都是較高的技術比列，所以PEEK在5 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報位企業(yè)不多、產能相對集中。國際企業(yè)主要是威格斯、索爾維和贏創(chuàng)，中國PEEK技術源于吉林大學，國內企業(yè)有中研股份、吉大特塑和鵬孚隆。其中索爾維的產品質量相對較差，從反應原理上，PEEK聚合有親電和親核兩種反應機理，僅索爾維采用親電反應，工藝條件溫和但產物易支化，會產生金屬廢鹽且溶劑用量大，對環(huán)境不友好。威格斯、中研股份等企業(yè)均用親核反應，支化、交聯(lián)等副反應較易控制，產品質量較好，是目前的主流工藝，但單體DFBP較貴，制約降本。往上游看，核心原料DFBP生產環(huán)節(jié)供給格局更為集中，除威格斯配套的部分自產產能外，其余主要集中在國內，且主要集中在新瀚新材、營口興福和中欣氟材三家企業(yè)，其中中欣氟材5000噸DFBP產能仍處于試生產階段。較好的產業(yè)鏈供給格局和一定的規(guī)?；┙o能力，讓PEEK材料在人形機器人產業(yè)鏈中成為了可能且充滿機遇，我們積極關注國內PEEK材料頭部供應商中研股份，以及PEEK上游核心原料DFBP供應商新瀚新材。圖表8：PEEK全球供應格局公司名稱2021產能/噸英國威格斯7150比利時索爾維2500德國贏創(chuàng)1800中研股份1000長春吉大特塑500浙江鵬孚隆200山東浩然特塑300資料來源：中研股份招股書，國聯(lián)證券研究所；本周原油價格分析原油：本周布倫特原油期貨上漲3.3%，至79.07美元/桶。本周美聯(lián)儲主席表示收緊貨幣政策的行動可能已經結束，并預測暗示明年降息，美元走軟對油價形成支撐。需求方面，IEA上調24年能源需求增長預期，致市場對需求下降的悲觀情緒有所緩解。IEA在最新月報中將2024年全球石油消費增長預期上調13萬桶/日至110萬桶/日。OPEC雖然維持明年全球需求預期，但其對原油需求預測遠高于IEA。地緣局勢進一步升溫，市場對短期原油供應中斷擔憂提振油價。也門胡塞武裝在紅海附近海域襲擊與以色列相關的貨輪，擾亂了海上貿易，并迫使貨運公司改變船只航線，地中海航運、馬士基、達飛輪船以及赫伯羅特等多家航運巨頭公司宣布暫停紅6 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報海航行或繞行非洲南端的好望角。由于繞行的運輸航線及成本將進一步提升，投資者對短期原油供應的擔憂提振油價。本周油價反彈，后續(xù)需要重點關注地緣政治情況、OPEC+減產情況、伊朗/委內瑞拉供應情況、歐美加息情況、中國需求側恢復情況。圖表9：布倫特原油期貨價格變動情況(美元/桶)期貨結算價(連續(xù)):布倫特原油:前后平均值美元/桶12010076.5579.07806040200資料來源：wind，國聯(lián)證券研究所本周化工品漲跌分析本周我們監(jiān)測的化工品漲幅居前的為純苯（+3.6%)、電石(+2.7%)、甲苯（+1.4%）、苯酐（+1.4%）、辛醇（+1.3%）。本周國際油價上行致純苯價格上漲；本周電石行業(yè)開工率下滑，疊加庫存環(huán)比下降，電石價格走高；本周甲苯裝置開工率下修致甲苯價格上行；本周原料鄰苯和工業(yè)萘價格走強致苯酐市場價格上漲；本周辛醇下游DOP走強，疊加工廠庫存低位，辛醇價格上行。本周化工品跌幅居前的為醋酸（-2.2%)、C9石油樹脂(-1.5%)、液體燒堿(-1.4%)、甲醇(-0.6%)、雙氧水(-0.1%)。本周醋酸裝置開工率增加致醋酸市場價格下行；本周原料裂解C9市場下滑致C9石油樹脂價格下調；本周氯堿裝置開工負荷提升致液體燒堿價格走弱；本周甲醇下游開工率中位偏低，疊加局部工廠庫存增加，甲醇市場價格下滑；本周雙氧水下游己內酰胺開工負荷下行致雙氧水市場走弱。7 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報圖表10：本周化工品漲幅前五 圖表11：本周化工品跌幅前五資料來源：百川盈孚，國聯(lián)證券研究所 資料來源：百川盈孚，國聯(lián)證券研究所8 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報投資主線1）關注去全球化下，綠色、再生產業(yè)存較大機遇去全球化及碳關稅背景下，綠色環(huán)保減碳等ESG指標在國際貿易中的重要性愈發(fā)重要，廢舊聚合物回收循環(huán)再生產業(yè)存在較大機遇。再生產品的綠色溢價愈發(fā)凸顯，尤其是化學法再生尼龍、化學法再生滌綸等再生產品溢價尤為顯著。持續(xù)推薦三聯(lián)虹普、惠城環(huán)保、臺華新材。同時，三聯(lián)虹普、臺華新材亦有望受益于尼龍66擴產大周期。2）關注去全球化下，中國制造業(yè)出海機遇中美脫鉤及去全球化背景下，出海布局是規(guī)避中美貿易摩擦及保護主義關稅的較好選擇，一帶一路戰(zhàn)略也給予了企業(yè)在東南亞及中亞等地區(qū)較好的出海布局機遇。推薦化工制造業(yè)出海標的聚膠股份、建龍微納、亞鉀國際、亞香股份。3）關注國產替代、內循環(huán)標的鑒于當前國際政治格局的不穩(wěn)定性，工業(yè)領域核心材料、先進裝備制造的進口替代為大勢所趨。與此同時，內循環(huán)、自主可控的重要性進一步凸顯，建議關注國產替代、內循環(huán)相關標的。關注國內碳纖維裝備制造龍頭精工科技。4）關注化工領域低估值優(yōu)質資產美聯(lián)儲激進的加息政策影響持續(xù)向國際市場傳導，全球經濟緊縮交織需求下行；輸入型通縮疊加宏觀經濟下行致內需不振，化工領域部分優(yōu)質資產估值跌入歷史底部。至23年四季度，美聯(lián)儲加息已行至尾聲，建議關注超跌低估值優(yōu)質資產長陽科技、華魯恒升、萬華化學。隨著經濟復蘇，輪胎行業(yè)庫存低位而需求恢復明顯，建議關注輪胎補庫行情；農藥板塊需求剛性，建議關注高分紅低估值的廣信股份、在建工程持續(xù)轉固的中旗股份和布局碳五產業(yè)鏈的貝斯美。5）關注高成長屬性板塊機會合成生物學產業(yè)通過基因技術的定制化細胞，實現(xiàn)目標化合物大規(guī)模生產，在轉化效率、環(huán)保節(jié)能等方面具備顯著優(yōu)勢，被稱為“第三次生物科學革命”。在全球減碳的背景下，化工品的生物制造技術已成為產業(yè)升級的重要方向。以華恒生物、梅花生物、嘉必優(yōu)為代表的公司有望借助合成生物學持續(xù)開拓新的增長點。POE產業(yè)存較大行業(yè)機遇，其制備技術門檻高，在光伏膠膜應用上有望復制EVA大行情，23/24年有望成為POE國產化的窗口期，提早布局POE、茂金屬催化劑的相關標的值得期待，推薦鼎際得，建議關注衛(wèi)星化學、東方盛虹。9 請務必閱讀報告末頁的重要聲明行業(yè)報告│行業(yè)周報另外，持續(xù)關注深耕VD3產業(yè)的花園生物，其擁有“羊毛脂-膽固醇-VD3/25-羥基VD3”全產業(yè)鏈，并進一步向下游布局活性VD3藥物，進一步打開成長空間。看好公司25-羥基VD3產品中長期的競爭優(yōu)勢、看好公司困境反轉。6）關注新能源賽道對應上游化工新材料細分領域新能源材料是化工新材料的重要賽道，導電炭黑、鹽湖提鋰配套材料等新能源材料細分領域或存較大市場預期差，建議關注導電炭黑標的黑貓股份、永東股份；建議關注鹽湖提鋰材料領域藍曉科技、久吾高科、藏格鋰業(yè)、鹽湖股份；建議關注鋰電正極材料領域川發(fā)龍蟒、云天化。風險提示1）經濟緊縮風險美聯(lián)儲為應對美國高通脹，或將出臺一系列加息政策，削弱全球需求。2）原油價格大幅波動原油價格受俄烏沖突、巴以沖突影響大幅上漲，但由于戰(zhàn)爭的不可預測性及其他多重因素影響，油價仍存在較大不確定性。油價的大幅波動將帶動油類相關產品價格大幅波動。3）國際貿易摩擦風險國際政治直接關系到國際貿易政策，中美貿易關系的緩和有助于國內出口類和國內高端制造業(yè)的發(fā)展，而在中國的國力、國際地位和政治影響力逐漸上升的過程中，中美貿易政策仍有較大的不確定性。4）人形機器人用量的測算誤差風險未來人形機器人大規(guī)模量產后對材料的選取和用量仍有一定的不確定性，報告中對于PEEK材料的需求量預期或實際情況存在一定偏差。10 請務必閱讀報告末頁的重要聲明免責申明：本內容非原報告內容;報告來源互聯(lián)網公開數(shù)據(jù)；如侵權請聯(lián)系客服微信，第一時間清理；報告僅限社群個人學習，如需它用請聯(lián)系版權方；如有其他疑問請聯(lián)系微信行業(yè)報告資源群進群福利：進群即領萬份行業(yè)研究、管理方案及其他學習資源，直接打包下載每日分享：6份行研精選報告、3個行業(yè)主題報告查找：群里直接咨詢，免費協(xié)助查找嚴禁廣告：僅限行業(yè)報告交流，禁止一切無關信息微信掃碼，長期有效知識星球行業(yè)與管理資源專業(yè)知識社群：每月分享8000+份行業(yè)研究報告、商業(yè)計劃、市場研究、企業(yè)運營及咨詢管理方案等，涵蓋科技、金融、教育、互聯(lián)網、房地產、生物制藥、醫(yī)療健康等；已成為投資、產業(yè)研究、企業(yè)運營、價值傳播等工作助手。微信掃碼，行研無憂分析師聲明本報告署名分析師在此聲明：我們具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，本報告所表述的所有觀點均準確地反映了我們對標的證券和發(fā)行人的個人看法。我們所得報酬的任何部分不曾與，不與，也將不會與本報告中的具體投資建議或觀點有直接或間接聯(lián)系。評級說明投資建議的評級標準評級說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業(yè)評級買入相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅20%以上（另有說明的除外）。評級標準為報告發(fā)布日后6到12增持相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅介于5%~20%之間個月內的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的6到股票評級12個月內的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關證券持有相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~5%之間市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬賣出相對同期相關證券市場代表指數(shù)跌幅10%以上深300指數(shù)為基準，新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉強于大市相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅10%以上讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數(shù)為基準；美國市場以納行業(yè)評級中性相對同期相關證券市場代表指數(shù)漲幅介于-10%~10%之間斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準；韓國市場以柯弱于大市相對同期相關證券市場代表指數(shù)跌幅10%以上斯達克指數(shù)或韓國綜合股價指數(shù)為基準。一般聲明除非另有規(guī)定，本報告中的所有材料版權均屬國聯(lián)證券股份有限公司（已獲中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格）及其附屬機構（以