第十七章 杠桿企業(yè)的估價與資本預算課件

第十七章杠桿企業(yè)的估價與資本預算課件目錄CONTENTS杠桿企業(yè)的基本概念杠桿企業(yè)的估價方法資本預算與投資決策風險與回報的權衡杠桿企業(yè)的資本結構決策杠桿企業(yè)的融資決策01杠桿企業(yè)的基本概念CHAPTER123杠桿企業(yè)是指通過外部融資來擴大經營規(guī)模的企業(yè)。杠桿企業(yè)的經營活動中，債務融資是其主要資金來源之一。杠桿企業(yè)的債務融資通常通過銀行貸款、發(fā)行債券等方式進行。杠桿企業(yè)的定義杠桿企業(yè)通常會承擔較高的債務負擔，因此面臨較大的財務風險和經營風險。高債務、高風險高收益、高成長依賴外部融資在市場環(huán)境和經營狀況良好的情況下，杠桿企業(yè)可能會獲得較高的收益和成長機會。杠桿企業(yè)的經營和發(fā)展需要依賴外部融資，因此對外部融資市場的變化較為敏感。030201杠桿企業(yè)的特點高杠桿企業(yè)是指債務負擔較重的企業(yè)，通常債務融資占比較高。高杠桿企業(yè)低杠桿企業(yè)是指債務負擔較輕的企業(yè)，通常債務融資占比較低。低杠桿企業(yè)無杠桿企業(yè)是指沒有債務融資的企業(yè)，通常以股權融資為主要資金來源。無杠桿企業(yè)杠桿企業(yè)的分類02杠桿企業(yè)的估價方法CHAPTER折現(xiàn)現(xiàn)金流法（DCF）是一種基于未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的估價方法，通過預測企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流，并折現(xiàn)至今天的價值來評估企業(yè)的價值。總結詞折現(xiàn)現(xiàn)金流法首先預測企業(yè)未來的自由現(xiàn)金流，即企業(yè)未來能夠產生的現(xiàn)金凈流量在扣除必要的再投資后的部分。然后，將預測的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)至今天的價值，折現(xiàn)率通常采用加權平均資本成本（WACC）。最后，得到的折現(xiàn)現(xiàn)金流現(xiàn)值即為企業(yè)的價值。詳細描述折現(xiàn)現(xiàn)金流法總結詞相對估價法是一種基于市場比較的估價方法，通過比較類似的企業(yè)（同行業(yè)或同市場）的價值來評估企業(yè)的價值。詳細描述相對估價法首先選擇與目標企業(yè)類似的已上市企業(yè)作為比較對象，然后確定比較對象的市盈率、市凈率等相對估價指標，最后根據(jù)目標企業(yè)的財務數(shù)據(jù)計算其對應的價值。這種方法簡單易行，但需要選擇合適的比較對象和相對估價指標。相對估價法期權估價法期權估價法是一種基于金融期權的估價方法，通過考慮企業(yè)未來的增長機會和風險因素來評估企業(yè)的價值?？偨Y詞期權估價法首先識別企業(yè)擁有的增長機會和風險因素，然后將這些機會和因素視為一種金融期權。接著，利用金融期權的定價模型（如二叉樹模型或布萊克-舒爾斯模型）計算期權的價值。最后，將得到的期權價值加總得到企業(yè)的總價值。這種方法適用于評估具有高增長潛力和不確定性的企業(yè)。詳細描述VS除了上述三種方法外，還有許多其他的估價方法，如現(xiàn)金流折現(xiàn)法的變體、經濟增加值法（EVA）、托賓Q值等。詳細描述這些方法各有優(yōu)缺點，適用范圍也不同。例如，經濟增加值法（EVA）是一種考慮了權益資本成本的財務指標，通過調整財務報表數(shù)據(jù)來評估企業(yè)的價值；托賓Q值則是一個用于評估企業(yè)市場價值的指標，Q值大于1表示企業(yè)市場價值高于重置成本，反之則反。在實際應用中，應根據(jù)具體情況選擇合適的估價方法?？偨Y詞其他估價方法03資本預算與投資決策CHAPTER資本預算是企業(yè)為投資項目籌集和分配資金而編制的預算，是企業(yè)的財務管理的重要組成部分。資本預算是確定企業(yè)投資方向、投資規(guī)模和投資方式的重要依據(jù)，有助于企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標，提高經濟效益。資本預算的定義與重要性資本預算的重要性資本預算定義凈現(xiàn)值法通過計算項目預期現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值來評估項目的價值，考慮了資金的時間價值和風險因素。內部收益率法通過計算項目預期現(xiàn)金流的內部收益率來評估項目的價值，反映項目的盈利能力?；厥掌诜ㄍㄟ^計算項目投資回收所需的時間來評估項目的價值，反映項目的短期收益能力。資本預算的編制方法投資決策的標準與程序投資決策的標準主要包括收益性、風險性、流動性和時效性等方面。投資決策的程序包括確定投資目標、收集信息、制定備選方案、評估備選方案、選擇最優(yōu)方案和實施方案等步驟。04風險與回報的權衡CHAPTER

風險與回報的關系風險與回報成正比高風險往往伴隨著高回報，低風險則通常伴隨著低回報。投資者風險偏好不同的投資者對風險的容忍度不同，從而影響其投資決策和回報預期。風險分散通過多元化投資分散風險，降低單一投資帶來的不確定性。風險調整后的資本成本通常以國債利率作為無風險利率的參考。投資者因承擔市場風險而要求的額外回報。與特定企業(yè)相關的特殊風險因素，需額外考慮。根據(jù)上述因素計算加權平均資本成本（WACC），用于評估投資項目的預期回報。無風險利率市場風險溢價企業(yè)特定風險資本成本計算敏感性分析考慮多種可能情景下的預期回報，評估項目的風險敞口。情景分析蒙特卡洛模擬風險控制措施01020403制定相應的風險控制策略，降低項目執(zhí)行過程中的潛在損失。分析投資項目主要參數(shù)變化對預期回報的影響。基于概率分布模擬項目回報，提供更精確的風險評估。資本預算的風險管理05杠桿企業(yè)的資本結構決策CHAPTER資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系，是企業(yè)籌資決策的核心問題。資本結構不僅影響企業(yè)的財務風險和經營風險，還影響企業(yè)的市場價值。合理的資本結構有助于實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。資本結構定義資本結構的重要性資本結構的定義與重要性稅收政策的影響不同國家和地區(qū)的稅收政策對企業(yè)的資本結構產生影響，企業(yè)應考慮稅收優(yōu)惠政策對資本成本的影響。信息傳遞與信號理論企業(yè)可以通過選擇不同的資本結構向外部投資者傳遞關于企業(yè)價值的信息，利用信息傳遞理論來優(yōu)化資本結構。經營風險與財務風險的權衡企業(yè)在確定資本結構時，需要權衡經營風險與財務風險，選擇適合自身風險承受能力的資本結構。資本結構的決策因素靜態(tài)權衡理論該理論主張企業(yè)應選擇最佳的負債比率，使得負債的稅盾效應與財務困境成本相等，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。動態(tài)調整理論該理論認為企業(yè)應根據(jù)市場環(huán)境的變化及時調整資本結構，以降低融資成本和提高市場競爭力。啄序理論該理論認為企業(yè)應優(yōu)先選擇低成本的融資方式，即先內部融資，再債務融資，最后股權融資。通過優(yōu)先選擇低成本融資方式，企業(yè)可以降低融資成本并實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。資本結構的優(yōu)化方法06杠桿企業(yè)的融資決策CHAPTER利用企業(yè)內部的留存收益進行融資，優(yōu)點是成本低、風險小，缺點是融資規(guī)模受限于企業(yè)利潤水平。內部融資通過向銀行、債券市場等外部機構籌集資金，優(yōu)點是融資規(guī)模大、速度快，缺點是成本高、風險大。外部融資結合內部融資和外部融資的優(yōu)點，如發(fā)行可轉債、優(yōu)先股等，以降低融資成本和風險?；旌先谫Y融資方式的選擇03綜合資金成本綜合考慮債務和權益的融資成本，以及資本結構對整體融資成本的影響。01債務成本債務融資的主要成本是利息支出，企業(yè)應考慮不同債務期限和利率水平對成本的影響。02權益成本權益融資的成本主要包括股票發(fā)行費用和股息支出，企業(yè)應權衡權益投資者對風險和回報的需求。融