房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)分析 -以碧桂園為例

XVII導(dǎo)論隨著經(jīng)濟(jì)一體化的到來，我們的經(jīng)濟(jì)也在迅速發(fā)展。房地產(chǎn)業(yè)也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，與我國(guó)的民生息息相關(guān)。所以，房地產(chǎn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展是非常重要的?，F(xiàn)金流對(duì)一個(gè)公司來說就像水對(duì)生命一樣重要，現(xiàn)金流是公司財(cái)務(wù)狀況、投資效果和融資效果的體現(xiàn)。在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告中，現(xiàn)金流量表?yè)?jù)有不可替代的位置，它反映出一家公司在特定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物之間的流入和流出的情況，其中包括公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)。本次論文從碧桂園集團(tuán)近五年來財(cái)務(wù)狀況分析，以償債能力，盈利能力以及營(yíng)運(yùn)能力三方面進(jìn)行分析，明確公司財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)點(diǎn)與不足，強(qiáng)化資本管理，為管理者提供決策參考，促進(jìn)公司的健康發(fā)展。選題背景隨著時(shí)代的發(fā)展，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，尤其是20世紀(jì)，公司面臨的危機(jī)迫使他們更加注重對(duì)現(xiàn)金流量的管理。二十世紀(jì)九十年代初期，現(xiàn)金流量表得到了廣泛的應(yīng)用。2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)重創(chuàng)了很多中國(guó)公司。而且有資料顯示，大多數(shù)企業(yè)破產(chǎn)是因?yàn)橘Y金鏈斷裂。在許多案例中，一家公開發(fā)行公司破產(chǎn)的最常見理由是資金鏈斷裂、經(jīng)營(yíng)不良或者巨額負(fù)債。所以，合理的現(xiàn)金流量管理，既能在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的條件下，增加資本的利用率，又能為公司帶來更多的價(jià)值。房地產(chǎn)作為一個(gè)資本密集型行業(yè)，對(duì)現(xiàn)金的需求比其他行業(yè)要大得多，所以，在房地產(chǎn)開發(fā)中，建立一套合理的現(xiàn)金流量管理體系顯得尤為重要。碧桂園是一家具有代表性的房地產(chǎn)業(yè)，它的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)表明,完善的現(xiàn)金流管理機(jī)制，提高了公司現(xiàn)金流的管理與分析，加強(qiáng)了公司的現(xiàn)金流管理與分析能力，保證了公司的正常經(jīng)營(yíng)，維持了公司的可持續(xù)發(fā)展，并對(duì)外部融資具有一定的參考價(jià)值。選題意義現(xiàn)金流是衡量房地產(chǎn)開發(fā)商收益質(zhì)量的一個(gè)重要指標(biāo)。盈余能夠真實(shí)地反映公司的經(jīng)營(yíng)狀況。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)收入和成本的確定存在一定的滯后。而且它開發(fā)周期長(zhǎng)，開發(fā)企業(yè)在客戶購(gòu)買開發(fā)產(chǎn)品、銷售銷售資金后，往往要花費(fèi)1-2年，甚至3-4年的時(shí)間才能確認(rèn)成本。因此，采用權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的賬面盈余實(shí)際上是企業(yè)過去一年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，與實(shí)際情況有很大差距，而以收付制為依據(jù)的現(xiàn)金流量所反映的收益品質(zhì)則更加準(zhǔn)確、及時(shí)。房地產(chǎn)開發(fā)商的資金流動(dòng)性反映了其資金彈性。財(cái)務(wù)彈性是指公司對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況的適應(yīng)能力，以及對(duì)投資機(jī)遇的充分利用。公司的現(xiàn)金流量需求大于現(xiàn)金支付，存在現(xiàn)金盈余時(shí)，公司的財(cái)務(wù)彈性較大；反之,當(dāng)一項(xiàng)資金的支出超過了資金的流入，企業(yè)的籌資能力和償債能力將會(huì)降低，公司的財(cái)政彈性將會(huì)降低。房地產(chǎn)公司的現(xiàn)金流量是反映其經(jīng)營(yíng)狀況和負(fù)債狀況的一個(gè)重要指標(biāo)。事實(shí)證明，大多數(shù)破產(chǎn)企業(yè)都是有利可圖的。雖然它們有著大量的盈利和大量的流動(dòng)資產(chǎn)，但它們的資金卻很少，有些公司甚至無力償還到期債務(wù)，最終破產(chǎn)。在不同的年度，公司可以通過適當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)手段調(diào)整公司的收益指標(biāo)，但不太可能粉飾現(xiàn)金流，留意現(xiàn)金流的指標(biāo)，可以把利潤(rùn)指標(biāo)作為“贗品”，對(duì)公司的現(xiàn)金流進(jìn)行正確的檢驗(yàn)，能夠反映公司的利潤(rùn)水平和價(jià)值創(chuàng)造能力，從而更全面、全方位地了解公司的財(cái)務(wù)狀況。國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述國(guó)外研究現(xiàn)狀在國(guó)外，美國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)于1984年頒布《企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的確認(rèn)與計(jì)量》，將其納入到整體財(cái)務(wù)報(bào)表中進(jìn)一步確認(rèn)了它在財(cái)務(wù)報(bào)告中的位置。瓦爾特學(xué)者對(duì)現(xiàn)金流的評(píng)價(jià)方法進(jìn)行了探討，認(rèn)為現(xiàn)金流在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中起著不可替代的作用。美國(guó)SEC于1970年首次在修訂后的會(huì)計(jì)報(bào)告格式及內(nèi)容中，規(guī)定證券發(fā)行者必須在報(bào)告中注明資金來源及使用情況。美國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)于1971年發(fā)表了90號(hào)議案，要求以現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)編制損益表。這也證明了現(xiàn)金流量表在財(cái)務(wù)報(bào)表中的重要性，經(jīng)過數(shù)十年的探索，國(guó)內(nèi)外對(duì)現(xiàn)金流量的研究已經(jīng)有了很大的進(jìn)展。DonShultzHow（1997年）在《財(cái)務(wù)分析技術(shù)——管理與計(jì)量企業(yè)績(jī)效的實(shí)踐指南》中構(gòu)造的分析框架，主要從公司籌資、投資和經(jīng)營(yíng)等方面進(jìn)行分析。Bersteph&Wild（2003年）兩位教授在《財(cái)務(wù)報(bào)表分析——理論、應(yīng)用與解釋》中所構(gòu)造的財(cái)務(wù)分析框架主要有以下幾方面：闡述財(cái)務(wù)分析的目的、財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)分析的運(yùn)用和詮釋。上個(gè)世紀(jì)七十年代，很多公司的利潤(rùn)表現(xiàn)都很不錯(cuò)，但是最后卻因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入停滯時(shí)，很多公司都很難有足夠的資金來支撐他們的日常運(yùn)營(yíng)。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀王文狀（2017）提出，房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流管理應(yīng)著重于如何預(yù)防未來出現(xiàn)的資金短缺等不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，并采取相應(yīng)的措施，如增加現(xiàn)金使用率，重視內(nèi)部控制體系的健全和執(zhí)行，強(qiáng)化內(nèi)部監(jiān)控，從而實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展?，F(xiàn)金流量管理的好壞會(huì)直接關(guān)系到公司的財(cái)務(wù)策略與投資決策，同時(shí)也會(huì)對(duì)公司的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。龔路路（2019）、李晨歌（2015）在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展中均提出現(xiàn)金流量的管理是非常重要的科學(xué)、高效的現(xiàn)金流管理有利于企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)策略，促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí)，現(xiàn)金流的管理還對(duì)企業(yè)內(nèi)部及外部都有深遠(yuǎn)影響，肖學(xué)玲（2020）認(rèn)為，公司的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定、現(xiàn)金流充足、資本周轉(zhuǎn)率高、公司的持續(xù)健康、穩(wěn)定發(fā)展是十分重要的。如果公司不賺錢，在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司造成不可估量的損失，但如果出現(xiàn)了資金鏈斷裂，那就是致命的了。在外部環(huán)境暫時(shí)惡化的影響下，貨幣資金剩余額度決定著企業(yè)在艱難情況下是否可以多堅(jiān)持一段時(shí)間。梁惠強(qiáng)（2020）提出，由于管理層現(xiàn)金流管理意識(shí)淡薄，大部分子公司目的是為了保護(hù)資金的安全，除了保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金需求外，對(duì)于投資活動(dòng)和其他的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投入較少的資金，錯(cuò)失很多投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致集團(tuán)公司資金分散、閑置多，不能發(fā)揮出集團(tuán)資源的合理配置的優(yōu)勢(shì)。本文對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于現(xiàn)金流量管理的文獻(xiàn)進(jìn)行闡述，發(fā)現(xiàn)我國(guó)在現(xiàn)金流量方面的研究起步較晚，但外部世界對(duì)它的關(guān)注也逐漸增加，其發(fā)展也日趨成熟，不僅有量化討論，也有定性分析。本文在研究過程中會(huì)立足于我國(guó)國(guó)情，對(duì)碧桂園集團(tuán)現(xiàn)有的現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，采用定量和定性相結(jié)合的方法，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流進(jìn)行了有關(guān)的財(cái)務(wù)管理指標(biāo)。論文的結(jié)構(gòu)及主要內(nèi)容第一章介紹了本文的研究意義、研究現(xiàn)狀和研究的方法。第一章為選題背景（意義）、研究現(xiàn)狀（內(nèi)容）以及研究方法。第二章介紹了財(cái)務(wù)分析相關(guān)概念以及理論基礎(chǔ)。第三章是對(duì)碧桂園集團(tuán)的情況進(jìn)行介紹，同時(shí)提供了碧桂園集團(tuán)近年來財(cái)務(wù)報(bào)表中的重要數(shù)據(jù)。第四章對(duì)碧桂園的償債能力、盈利能力以及營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析。第五張章主要是碧桂園集團(tuán)分析的結(jié)論的以及對(duì)碧桂園集團(tuán)提出的相關(guān)管理意見。論文研究方法本文以碧桂園為例，對(duì)碧桂園的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了較為全面的分析。以碧桂園集團(tuán)2017-2021年五年的財(cái)務(wù)報(bào)告為依據(jù)，采用數(shù)據(jù)分析法、文獻(xiàn)資料法等方法，通過對(duì)碧桂園公司最近的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)及相關(guān)數(shù)據(jù)的分析，揭示其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的本質(zhì)。重點(diǎn)對(duì)碧桂園集團(tuán)的償債能力、支付能力、盈利能力等方面進(jìn)行分析，通過對(duì)碧桂園集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況的分析，為管理層制定經(jīng)濟(jì)政策、強(qiáng)化資本管理、實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期健康發(fā)展等戰(zhàn)略目標(biāo)。相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)現(xiàn)金流量表的概念及主要功能現(xiàn)金流量表的概念現(xiàn)金流量表是一種反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)在一定時(shí)期對(duì)資金和資金的重要性的一種會(huì)計(jì)報(bào)告根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，企業(yè)可以分為經(jīng)營(yíng)、投資和融資三大類別（李秉成，2006）?，F(xiàn)金流量表的產(chǎn)生是為了可以反映出公司在財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)指標(biāo)對(duì)公司現(xiàn)金流量的作用，按其使用目的將其分為經(jīng)營(yíng)、投資和融資三大類?，F(xiàn)金流量表可以反映出企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面存在的問題,給予科學(xué)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)（李夢(mèng)，2020）?，F(xiàn)金流量表的主要功能（1）解釋現(xiàn)金流入和流出的原因。一段時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金結(jié)余與現(xiàn)金狀況的增減狀況可以通過現(xiàn)金流量表所折射?，F(xiàn)金流量由以下幾部分構(gòu)成，分別是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。它可以告訴使用者現(xiàn)金從哪里來，以及它在資產(chǎn)負(fù)債表和損益表中無法提供的使用方式。（2）分析凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流量間的不同。現(xiàn)金流量表最重要的功能在于它具有洞察力。從財(cái)務(wù)報(bào)告中得到的數(shù)據(jù)，可以對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)與對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流進(jìn)行對(duì)比。利潤(rùn)是通過計(jì)算得到的，所以，公司的現(xiàn)金與利潤(rùn)之間的差額就可以用來衡量。（3）分析財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)結(jié)果的可靠性。資產(chǎn)負(fù)債表無法反映出金融變動(dòng)的緣由，也無法解釋它們?yōu)楣編砹硕嗌儋Y金和所使用的資金;利潤(rùn)表僅反映利潤(rùn)的組成，無法反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和融資活動(dòng)為公司提供的資金和支出，利潤(rùn)表不能反映所有項(xiàng)目的投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)。（4）分析判斷企業(yè)的償債能力和分紅能力。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的是盈利。人們常常通過利潤(rùn)來判斷公司的當(dāng)前的盈利狀況。盈利部分是指公司有足夠的現(xiàn)金償付能力。有些公司在財(cái)政上遇到了麻煩，盡管它們?cè)趽p益表中獲利豐厚，但卻有不能還清的負(fù)債。還有其他公司，即便其運(yùn)營(yíng)狀況在其損益表中表現(xiàn)不佳，但它們?nèi)杂袃斶€能力。從現(xiàn)金流量表中可以看出公司的資金流向，通過財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，可以對(duì)企業(yè)的債務(wù)情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)（王青青，2015）。現(xiàn)金流量表的財(cái)務(wù)分析以及理論基礎(chǔ)償債能力分析企業(yè)是否有能力償還債務(wù)代表著企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞（廖美紅，2014）。它是指企業(yè)根據(jù)合同規(guī)定償付其所欠的款項(xiàng)，在對(duì)公司的償債能力進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)當(dāng)把當(dāng)前的資金投入作為主要考慮因素，在確認(rèn)是否能夠達(dá)到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求后，再考慮是否具備償付所欠款項(xiàng)的條件。公司應(yīng)用流動(dòng)資金來償還流動(dòng)債務(wù)的能力就是短期償債能力，而衡量公司短期償債能力的標(biāo)準(zhǔn)是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率（和立江，2020）。前者表明公司的短期債務(wù)償還能力，指數(shù)高則表明企業(yè)有償還債務(wù)的實(shí)力，但也不應(yīng)超過一定程度。若很高，則表示公司無法充分使用資本，從而會(huì)對(duì)公司獲利產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)。速動(dòng)比率是企業(yè)的現(xiàn)金流對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的比例。衡量一家公司的短期債務(wù)的能力，其流動(dòng)率越高，則其流動(dòng)性越弱，其短期債務(wù)償還能力越弱。公司的長(zhǎng)期債務(wù)與公司的資產(chǎn)、債務(wù)比例之間存在密切的關(guān)聯(lián)，特別是公司的資本構(gòu)成、盈利水平。長(zhǎng)期以來，債權(quán)人對(duì)其債權(quán)的償還能力非常重視，以判斷其債權(quán)的安全。資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)債務(wù)償還能力的一個(gè)重要標(biāo)志（烏麗雅斯，2015）。資產(chǎn)負(fù)債率是一種負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，可以用來評(píng)價(jià)一個(gè)公司的資本是否能夠進(jìn)行融資的能力資產(chǎn)負(fù)債率愈小，則表示通過債務(wù)取得的資本愈少，而公司的資本使用愈薄弱；企業(yè)的資產(chǎn)和債務(wù)水平愈高，其資本愈多，其風(fēng)險(xiǎn)愈大。所以，公司的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該是一種保證，它可以反映出公司的資本與所有者的權(quán)益。營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力是指在公司某一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)，所能獲取利潤(rùn)的能力。對(duì)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)能力分析有助于優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（黃海燕，2021）。從某種程度上講，一個(gè)企業(yè)在某一段時(shí)間的經(jīng)營(yíng)狀況，通過對(duì)其經(jīng)營(yíng)能力的分析，就可以了解經(jīng)營(yíng)狀況。本文選擇了存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為評(píng)價(jià)指標(biāo)來分析企業(yè)。存貨周轉(zhuǎn)率是指一個(gè)公司在特定時(shí)期內(nèi)，其主要產(chǎn)品的成本與總資產(chǎn)的平均值，是一種反映公司庫(kù)存和銷售能力的綜合指標(biāo)。一般來說，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率越高越好，說明公司此時(shí)也擁有較大的周轉(zhuǎn)率以及較小的資本占用程度。較低的庫(kù)存占有程度會(huì)降低庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)，從而提高公司的流動(dòng)性和資本利用率?？傎Y產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率是指公司的主要業(yè)務(wù)收入與總資產(chǎn)的比例。能反映企業(yè)整體的資產(chǎn)利用率。這一高周轉(zhuǎn)率，說明公司的總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率很高，所獲得的收益較多；這一周轉(zhuǎn)率較低，意味著總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率低下，所獲得的收益較少，從而對(duì)公司的贏利產(chǎn)生一定的影響。盈利能力分析盈利能力是指公司在經(jīng)營(yíng)過程中所取得的利潤(rùn)、投資者所取得的投資收入和債權(quán)人所取得的利益。利潤(rùn)的多少是企業(yè)資產(chǎn)、業(yè)務(wù)獲取資金的能力（李慧惠，2016）。所以，無論是投資人或債務(wù)人，對(duì)此都十分重視，許多指標(biāo)可反映企業(yè)盈利情況，本文通過銷售毛利率、總資產(chǎn)凈利率來進(jìn)行分析?？偫麧?rùn)與總收益的比就是銷售毛利率，毛利就等于收入減成本。毛利率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)，高毛利可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的盈利。（2）公司的凈收入與資本總額之比率即為資本總額之比率。這個(gè)指數(shù)反映了利用全部財(cái)產(chǎn)所得的利益，也就是，每占有1元的資產(chǎn)，就可以得到多少元的利潤(rùn)。指數(shù)愈高，說明公司的投入和輸出愈高，公司的費(fèi)用和支出的經(jīng)營(yíng)狀況愈好。這表明這家公司經(jīng)營(yíng)情況很好。本章小結(jié)房地產(chǎn)行業(yè)由于項(xiàng)目的開發(fā)周期較長(zhǎng)，從項(xiàng)目的批地到銷售，都需要大量的資金來支撐，所以對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量表進(jìn)行財(cái)務(wù)分析是非常必要的。本文從碧桂園集團(tuán)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面來分析其償債能力。以碧桂園集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)能力為例，從庫(kù)存周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個(gè)角度進(jìn)行分析。而在分析盈利能力時(shí)選取了銷售毛利率以及凈資產(chǎn)凈利率這兩個(gè)指標(biāo)，前者是通過計(jì)算銷售收入中的比較利潤(rùn)比例來確定的，而后者則是在資產(chǎn)中進(jìn)行比較的。碧桂園集團(tuán)基本情況公司簡(jiǎn)介碧桂園是集建筑、裝飾、物業(yè)、酒店開發(fā)、管理、教育為一體的綜合性公司。是中國(guó)最大的地產(chǎn)公司的其中一位。是一家具有國(guó)家一級(jí)建筑企業(yè)，物業(yè)管理公司，創(chuàng)建于一九九二年碧桂園，秉承“用心建設(shè)，關(guān)愛居民，服務(wù)社會(huì)，服務(wù)社會(huì)”的宗旨。公司以“回饋社區(qū)”為經(jīng)營(yíng)宗旨，在地產(chǎn)行業(yè)中獲得了輝煌的業(yè)績(jī)。公司于2019年四月十二日與蘇寧簽訂了一系列的全國(guó)性商務(wù)物業(yè)項(xiàng)目。碧桂園主席楊國(guó)強(qiáng)在2020年初提議，以以地產(chǎn)為核心，發(fā)展機(jī)器人機(jī)器人，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，機(jī)器人餐廳等高新技術(shù)企業(yè)。碧桂園是中國(guó)城市發(fā)展的先鋒，其項(xiàng)目大都集中在具有發(fā)展?jié)摿Φ膮^(qū)域，實(shí)行一體化的發(fā)展。碧桂園是以優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、完善設(shè)施、國(guó)內(nèi)最好的服務(wù)來吸引客源。碧桂園集團(tuán)主要財(cái)務(wù)資料財(cái)務(wù)報(bào)表能全方位反映公司的財(cái)務(wù)情況和現(xiàn)金流動(dòng)狀況。企業(yè)通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析可以評(píng)估測(cè)算企業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì),能夠幫助企業(yè)作出更優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)決策（劉洋，2021）。下文提供的碧桂園集團(tuán)近年來的財(cái)務(wù)報(bào)表中的重要數(shù)據(jù)，作為財(cái)務(wù)分析的依據(jù)。表3-1資產(chǎn)負(fù)債表摘要報(bào)表日期20172018201920202021非流動(dòng)資產(chǎn)1817.54億2299.44億2756.35億2736.56億2344.28億流動(dòng)資產(chǎn)8679.15億1.40萬億1.63萬億1.74萬億1.7萬億流動(dòng)負(fù)債7695.37億1.22萬億1.40萬億1.49萬億1.38萬億存貨42.51億88.22億117.81億109.07億96.89億應(yīng)收賬款2705.41億4263.97億4381.95億4109.37億4067.98億現(xiàn)金及等價(jià)物1370.84億2283.43億2489.85億1671.53億1469.54億其他資產(chǎn)157.38億170.94億240.20億219.60億235.02億總負(fù)債9330.57億1.46萬億1.69萬億1.76萬億1.65萬億股東權(quán)益936.71億1213.30億1519.39億1751.05億1987.36億表3-2利潤(rùn)表摘要報(bào)表日期20172018201920202021營(yíng)業(yè)收入2269.80億3790.79億4859.08億4628.56億5230.64億毛利587.85億1024.76億1266.37億1009.05億927.82億稅前利潤(rùn)465.22億795.63億989.39億855.29億689.49億凈利潤(rùn)287.52億485.42億612.02億541.18億409.82億表3-3現(xiàn)金流量表摘要報(bào)表日期20172018201920202021經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流432.04億763.02億939.95億739.23億639.59億投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流-443.85億-122.69億190.94億-59.17億-180.45億融資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流728.22億738.32億252.57億-541.36億-128.04億期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物846.47億1370.84億2283.43億2489.95億1671.53億現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額525.21億909.44億208.32億-816.84億-200.91億期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物1370.84億2283.43億2489.85億1671.53億1469.54億碧桂園集團(tuán)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析企業(yè)的償債能力在靜態(tài)上是以企業(yè)自身的財(cái)產(chǎn)來償付公司的債務(wù)；動(dòng)態(tài)地講，就是通過公司的資金和收益來還貸，而公司的資金支付和還款的能力直接影響到公司能否繼續(xù)發(fā)展。本文從兩個(gè)方面來剖析碧桂園目前的債務(wù)情況，并提出了碧桂園目前債務(wù)規(guī)模比較大，必須強(qiáng)化金融監(jiān)管。短期償債能力分析短期償債能力是公司在短期內(nèi)償付其負(fù)債的能力，用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率進(jìn)行分析。前者是流動(dòng)資產(chǎn)比流動(dòng)負(fù)債，比例越高，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。一般認(rèn)為，二者分別為2和1時(shí)，是比較理想的指標(biāo)數(shù)值，但是房地產(chǎn)行業(yè)開發(fā)的周期長(zhǎng)，無論是在項(xiàng)目的哪個(gè)階段都需要大量的現(xiàn)金，因此在房產(chǎn)行業(yè)中流動(dòng)比率一般在1.1左右速動(dòng)比率一般在0.63左右。這個(gè)比例不能高，也不能太低，要保持在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)間，如果比例高了，就意味著有很多未動(dòng)用的閑置資金，而且資金利用率很低，這就意味著公司的長(zhǎng)期發(fā)展不會(huì)很好；如果利率偏低，則表示公司無力償付短期債務(wù)，而債務(wù)人面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，從而影響公司的運(yùn)營(yíng)。表4-1碧桂園集團(tuán)短期償債能力指標(biāo)年份20172018201920202021流動(dòng)比率1.121.141.161.161.24速動(dòng)比率0.610.590.540.430.47圖4-1碧桂園集團(tuán)償債能力變化折線圖如表4-1圖4-1所示在2017年到2021年之間，碧桂園集團(tuán)的流動(dòng)比率都基本穩(wěn)定在1.2左右，而且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，而速動(dòng)比率則略有波動(dòng)，基本處于下降的趨勢(shì)。結(jié)合我國(guó)目前房地產(chǎn)行業(yè)的情形，近年來受疫情影響以及國(guó)家政策宏觀調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大但是仍然屬于民生工程是大部分人民生活的“剛需”，而碧桂園集團(tuán)近年來的流動(dòng)比率維持在1.1以上，領(lǐng)先于大多數(shù)的房地產(chǎn)企業(yè)說明公司有較高的短期償債能力。碧桂園集團(tuán)2017年到2021年這五年間的速動(dòng)比率基本都在下降，低于行業(yè)的平均水平尤其是2020年以及2021年來到了跌破了0.5，說明存貨變現(xiàn)能力較低房地產(chǎn)行業(yè)不景氣。綜合考慮流動(dòng)比率與速動(dòng)比率應(yīng)當(dāng)引起碧桂園集團(tuán)適當(dāng)?shù)闹匾?，確保企業(yè)有較好的短期償還債務(wù)的能力，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。長(zhǎng)期償債能力分析長(zhǎng)期償債能力是指公司是否能夠以其所有的資產(chǎn)來償付公司的長(zhǎng)期負(fù)債，本文從資產(chǎn)負(fù)債率分析企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)能力。資產(chǎn)負(fù)債率是一家公司的總資產(chǎn)與負(fù)債之比，此比率越高則表示公司無力償債，同樣如果指標(biāo)過低，說明企業(yè)沒有充分的利用借入資金。在面對(duì)債權(quán)人時(shí)，該項(xiàng)指標(biāo)越低說明風(fēng)險(xiǎn)越小債權(quán)人越有保障，在面對(duì)經(jīng)營(yíng)者時(shí)該項(xiàng)指標(biāo)較低說明企業(yè)畏縮不前，沒有利用好債權(quán)人的資本。企業(yè)應(yīng)該全方面考慮，權(quán)衡利弊，做出正確、科學(xué)的選擇，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表4-2碧桂園集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)年份20172018201920202021總資產(chǎn)負(fù)債率88.8989.3688.5487.2584.57圖4-2碧桂園2017年到2021年資產(chǎn)負(fù)債率變化折線圖碧桂園集團(tuán)2017年到2021年這五年間的碧桂園集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率基本呈下降趨勢(shì)，表明其長(zhǎng)期償債能力正在逐步恢復(fù)，但是資產(chǎn)負(fù)債率較高，說明碧桂園集團(tuán)近些年充分利用了企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿，發(fā)展較為激進(jìn)。較高的資產(chǎn)負(fù)債率也反映了碧桂園集團(tuán)長(zhǎng)期償債能力較弱，對(duì)于企業(yè)利用債權(quán)人資本會(huì)有影響。營(yíng)運(yùn)能力分析公司運(yùn)營(yíng)能力是指公司經(jīng)理的工作水平和公司的資源利用效益。下文選取了碧桂園集團(tuán)近五年的存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析研究近五年來的營(yíng)運(yùn)能力。存貨周轉(zhuǎn)率是銷售成本與平均存貨之比，反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度，這個(gè)速度越大，說明企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力良好；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比平均資產(chǎn)余額，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，說明天數(shù)越少，對(duì)資產(chǎn)的利用率高。表4-3碧桂園集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)年份20172018201920202021存貨周轉(zhuǎn)率0.520.510.460.360.39總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.270.280.270.230.26圖4-3碧桂園集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力變化折線圖房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)于存貨周轉(zhuǎn)率是比較看重的，因?yàn)檩^高存貨周轉(zhuǎn)率代表著所銷售房屋受到大眾的喜愛。碧桂園集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率雖然是在不不斷下降中，說明存貨周轉(zhuǎn)的速度正在下降，碧桂園集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)能力變差，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，說明資產(chǎn)的利用效率正在下降，同樣的營(yíng)運(yùn)能力也在變?nèi)?，但是?021年存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率已經(jīng)有著回暖的跡象，而且且提升的數(shù)值較大表明碧桂園集團(tuán)營(yíng)運(yùn)能力正在快速恢復(fù)當(dāng)中。盈利能力分析盈公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的能力就是盈利能力，是最賺錢最直接的體現(xiàn)。企業(yè)盈利能力的分析有很多指標(biāo)，本文選擇最重要的銷售毛利率和資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分析，前者是利潤(rùn)與銷售費(fèi)用之比，而毛利率是公司是否能夠盈利的基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率，公司便不能盈利；資產(chǎn)凈利率是企業(yè)的資本使用效率、利潤(rùn)和投入、產(chǎn)出情況的綜合體現(xiàn)，這個(gè)比例越高，說明公司的盈利能力和投入產(chǎn)出的程度就會(huì)越高。表4-4碧桂園集團(tuán)盈利能力指標(biāo)年份20172018201920202021銷售毛利率25.9127.0326.0621.8017.74資產(chǎn)凈利率3.53.623.462.762.07圖4-4碧桂園集團(tuán)盈利能錄變化折線圖如圖，4-4碧桂園集團(tuán)的銷售毛利率和資產(chǎn)凈利率這兩項(xiàng)指標(biāo)都基本呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，尤其是在2020年和2021年兩項(xiàng)指標(biāo)下降的程度都較大，受到了此次全球性的疫情的影響。銷售毛利率就是銷售收入減去銷售成本再除以銷售收入，而碧桂園集團(tuán)近年來的銷售毛利率在不斷下降，說明碧桂園的盈利能力正在走下坡路。凈利率指的是凈利潤(rùn)對(duì)資產(chǎn)的比率，比率越高，代表公司的利潤(rùn)就越高。也可以反映出企業(yè)是否處于良好的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，碧桂園集團(tuán)的資產(chǎn)凈利率也在呈逐年下降的態(tài)勢(shì)，這是整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)所處的大環(huán)境所造就的。研究結(jié)論以及建議研究結(jié)論本文從碧桂園集團(tuán)五年來的財(cái)務(wù)狀況出發(fā)，對(duì)碧桂園的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力等進(jìn)行了實(shí)證分析，并得出如下結(jié)論：償債能力偏低，需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)碧桂園的流動(dòng)比率和流動(dòng)比率都在下降，這意味著碧桂園的短期債務(wù)能力在不斷的下降，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率也在逐漸的降低，但是近幾年來都碧桂園資產(chǎn)負(fù)債率都在80%以上，說明企業(yè)對(duì)外負(fù)債很多。充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，可以加速企業(yè)的發(fā)展，但是也要注意所帶來的弊端避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。營(yíng)運(yùn)能力下降，正在恢復(fù)中碧桂園集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2017年到2020年之間都是總體呈現(xiàn)下降的態(tài)勢(shì)，但在2021都有回暖的跡象。存貨周轉(zhuǎn)率，是碧桂園進(jìn)行流量分析比較看重的一個(gè)指標(biāo)，碧桂園集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率在前四年的不斷的下降說明存貨周轉(zhuǎn)速度變慢以及營(yíng)運(yùn)能力的下降，碧桂園集團(tuán)要把握機(jī)會(huì)，及時(shí)推陳出新。銷售毛利率較低，盈利能力不足分析碧桂園集團(tuán)近五年的銷售毛利率與資產(chǎn)凈利率都在處于下降的態(tài)勢(shì)，尤其是2020年與2021年下降幅度較大，雖然與房地產(chǎn)行業(yè)所處的大環(huán)境以及疫情突然來襲離不開關(guān)系，但是仍然要逆水行舟，提高盈利能力。相關(guān)管理的建議合理優(yōu)化負(fù)債的比例，提高強(qiáng)企業(yè)的償債能力在上文的資料中可以看出，碧桂園集團(tuán)在最近這五年的資產(chǎn)負(fù)債率一直在80%以上，處于一個(gè)比較高的水平，而流動(dòng)比率與速動(dòng)比率也表明碧桂園集團(tuán)的短期償債能力有所下降。在房地產(chǎn)行業(yè)未來前景不明確的前提下，碧桂園集團(tuán)應(yīng)該適當(dāng)?shù)臏p少負(fù)債的比例，以提高企業(yè)的償債能力防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保證企業(yè)可以健康長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。加快存貨周轉(zhuǎn)速度，增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)能力在設(shè)立新項(xiàng)目之前進(jìn)行充分的市場(chǎng)調(diào)研，因地制宜的實(shí)行規(guī)劃，迎合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求，在項(xiàng)目施工后合理安排施工進(jìn)度，與同行業(yè)錯(cuò)峰竣工。在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大的情況下，不僅要嚴(yán)格把控商品房的質(zhì)量，還要凸顯碧桂園集團(tuán)的軟實(shí)力，相應(yīng)的配套的設(shè)施以及碧桂園聞名的“五星級(jí)酒店服務(wù)”都是吸引購(gòu)房者的焦點(diǎn)，在當(dāng)下有不少房地產(chǎn)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合不僅可以拓寬商品房的銷售渠道而且可以提高企業(yè)的知名，同時(shí)可以方便購(gòu)房者在網(wǎng)絡(luò)上隨時(shí)隨地了解商品房信息，借此提高購(gòu)房成交率，完善商品房銷售的手段，可以從根本上提高存貨周轉(zhuǎn)的速度，從而增強(qiáng)碧桂園的營(yíng)運(yùn)能力