云南白藥財務(wù)風險控制研究

第1章相關(guān)理論1.1財務(wù)風險1.1.1財務(wù)風險概念企業(yè)財務(wù)風險是企業(yè)在經(jīng)濟活動中收到不可控的因素影響，在一個特定時期或者范圍，企業(yè)所實現(xiàn)的經(jīng)濟利益與企業(yè)的經(jīng)濟目標不同，導(dǎo)致了企業(yè)發(fā)生了損失或者造成企業(yè)經(jīng)濟利益的丟失的風險。1.1.2財務(wù)風險的特點財務(wù)風險具有多個特點，其中主要包括客觀性、全面性、不確定性和收益與損失的共存性。財務(wù)風險是客觀存在的問題，企業(yè)不能回避它。同時，財務(wù)風險問題存在于企業(yè)各個方面，貫穿企業(yè)的方方面面，具有全面性。由于財務(wù)風險所受到的影響因素較多，因此也表現(xiàn)出較高的不確定性，即雖然企業(yè)存在著財務(wù)風險問題，但并不一定都會出現(xiàn)或者顯現(xiàn)。此外，企業(yè)的財務(wù)風險也同樣伴隨著收益，因此它們是共存與相關(guān)的，收益與損失并存。1.1.3影響財務(wù)風險的因素企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營風險主要指企業(yè)在進行財務(wù)管理和投資計劃時，所可能面臨的各類風險。影響企業(yè)財務(wù)風險的因素有很多，較為常見的有：法規(guī)風險：即公司所遭遇的由于觸犯法律法規(guī)（如受到處罰、索賠等）所導(dǎo)致的風險。貨幣貶值風險：指企業(yè)因貨幣貶值而造成的損失。操作經(jīng)營風險：是企業(yè)的由人為因素（包括操作失誤、人員流失等）而帶來的經(jīng)營風險。信用風險：是企業(yè)由于債權(quán)人違規(guī)或無法承擔欠款所導(dǎo)致的經(jīng)濟損失。經(jīng)營風險：指公司由于經(jīng)營不善或者運營條件發(fā)生變化造成的風險。產(chǎn)品損失：是公司由于產(chǎn)品不斷更新、工藝陳舊等問題造成的經(jīng)濟損失。政策風險：指企業(yè)因政府政策變化導(dǎo)致的損失。經(jīng)濟風險：指企業(yè)因經(jīng)濟形勢變化導(dǎo)致的損失1.1.4財務(wù)風險種類企業(yè)面臨著多種財務(wù)風險，其中最主要的包括籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險和收益分配風險。這些風險貫穿了企業(yè)的整個經(jīng)營過程，一直存在于企業(yè)的經(jīng)營活動中?；I資風險是企業(yè)在籌資過程中所面臨的風險，主要體現(xiàn)在企業(yè)的負債規(guī)模、結(jié)構(gòu)和償債能力等方面。投資風險則是指企業(yè)對外投資的收益與目標收益之間的差距。而經(jīng)營風險則存在于企業(yè)的各個環(huán)節(jié)之中，貫穿于企業(yè)的各個經(jīng)營活動。最后，在企業(yè)的利益分配環(huán)節(jié)，還存在著利益分配風險。1.2財務(wù)風險在企業(yè)中的應(yīng)用1.2.1財務(wù)風險控制原則（1）全面性原則公司在開展財務(wù)風險管理研究工作時，必須充分考慮多方面，根據(jù)公司的實際狀況，由于財務(wù)風險影響因素很多，在對其實施財務(wù)風險管理研究時要綜合考慮各項指標，并提出切合實際的管理辦法。（2）成本效益原則在實施財務(wù)風險管理中，要結(jié)合公司實際出發(fā)，選用與公司相符的方式，確保提供的控制科學合理，推動公司良性發(fā)展，遵循成本收益準則。（3）科學性原則財務(wù)風險管理中，從確定目標到發(fā)生原因，到最后的管理制度建立，都應(yīng)該堅持科學性的原則，能客觀科學的反映公司所面臨的財務(wù)風險，并進行科學合理的管理指導(dǎo)。1.2.2財務(wù)風險控制流程對于一家公司實施財務(wù)風險管理，其具體過程包括四大環(huán)節(jié)，第一個是要明確實施財務(wù)風險管理的公司，通過明確具體公司。然后通過各類風險進行分析，找出出企業(yè)存在的財務(wù)風險，方便對癥下藥。接下來便是提出財務(wù)風險控制的措施，提出的控制措施要科學合理，符合企業(yè)的發(fā)展實際，為企業(yè)應(yīng)對財務(wù)風險保駕護航。最后便是對財務(wù)風險控制措施的實施，這是重要的一步，保證措施實施到位。第2章云南白藥財務(wù)狀況2.1云南白藥2.1.1云南白藥簡介云南白藥創(chuàng)于一九零二年,為全國馳名商標,主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域涵蓋了醫(yī)療器械、保健品、醫(yī)藥資源服務(wù)以及藥品物流業(yè)務(wù)等四大模塊,各個領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)之間既彼此獨立經(jīng)營,又相互依托發(fā)展。企業(yè)始終堅持以公司體制為生產(chǎn)經(jīng)營管理的基本底座,經(jīng)營產(chǎn)品層面上在穩(wěn)得了原有的云南白藥創(chuàng)可貼集團股份有限公司中央制劑(云南白藥系列核心產(chǎn)品)、白藥、牙膏等企業(yè)自身優(yōu)勢存量產(chǎn)品群的基礎(chǔ)上,積極探索發(fā)展了三七系列口服液、家用醫(yī)療器具、個性化個人護膚產(chǎn)品群、頭皮健康護理產(chǎn)品群、養(yǎng)生保健飲料、創(chuàng)新功能材料產(chǎn)品群等新興領(lǐng)域。目前公司的自制產(chǎn)品群主要由云南白藥集團股份公司系列產(chǎn)品、白藥系列產(chǎn)品,以及保健食品、中醫(yī)護理制劑等產(chǎn)品組成。形成了云南白藥氣霧劑、子宮血寧膠囊等產(chǎn)品所構(gòu)成的系列化、多劑型、多品種的生產(chǎn)體系;普藥系列產(chǎn)品,主要包括風熱感冒沖劑、風寒感冒沖劑、天紫紅女金膠囊等;另外,公司在近年來還逐步向各領(lǐng)域滲透,并先后導(dǎo)入并開發(fā)出云南白藥牙膏系列產(chǎn)品、養(yǎng)元青洗發(fā)護發(fā)系列等。連續(xù)七年蟬聯(lián)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域品牌價值第一、4月8日,云南白藥榮列中國上市公司協(xié)會“2017年度最受投資者尊重的上市公司百強”排行榜第五位等。2.1.2云南白藥發(fā)展狀況云南白藥是云南省大型醫(yī)藥企業(yè)之一，曾被評為省重點培育的企業(yè)。在中藥領(lǐng)域作為一個行業(yè)領(lǐng)跑者，在市場占比高，銷售收入在不斷增長，在整個醫(yī)藥行業(yè)中，云南白藥一直處于領(lǐng)先地位，是中國醫(yī)藥企業(yè)領(lǐng)頭人之一。2.2云南白藥財務(wù)現(xiàn)狀分析2.2.1資產(chǎn)負債表分析資產(chǎn)負債表最能反應(yīng)一個企業(yè)的財務(wù)狀況，能夠最快的了解企業(yè)經(jīng)營狀況。（1）資金結(jié)構(gòu)分析從2018年到2022年，云南白藥流動資產(chǎn)分別為169億、221億、490億、447億、493億。非流動資產(chǎn)分別為48.99億、49.57億、59.59億、61.38億、176.43億。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具體如表3-1所示：表2-1云南白藥資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況表（單位：億元）項目2018年2019年2020年2021年2022年流動資產(chǎn)169221490447493非流動資產(chǎn)48.9949.5759.5961.38176.43數(shù)據(jù)來源：云南白藥年度審計報告由表2-1云南白藥資產(chǎn)結(jié)構(gòu)情況表中可知，與非流資產(chǎn)相比，企業(yè)的流動資產(chǎn)在云南白藥集團中占比高。由于云南白藥集團股份有限公司的流動資產(chǎn)比例較高，具有了比較強大的資產(chǎn)變現(xiàn)實力，短期償債能力也強，從而能夠避免了企業(yè)的流動性風險。但如果流動資產(chǎn)比率過高，會影響企業(yè)資金的合理使用效率和企業(yè)的投資成本，進而影響其整體收益能力。云南白藥需要關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理性。(2)資金來源分析表2-2云南白藥2022年資金來源情況表（單位：億元）項目2022年比重流動負債135.5892%非流動負債123.558%負債合計147.94100%所有者權(quán)益合計385.2766%負債和所有者權(quán)益合計533.21100%數(shù)據(jù)來源：云南白藥年度審計報告由表2-2云南白藥2022年資金來源情況表中得知，云南白藥集團股份有限公司的流動負債比例還是比較大，流動負債90%多的占比，說明了云南白藥集團股份有限公司的償還債務(wù)能力比較薄弱，財務(wù)風險較大，資金籌措的方面大膽開放。同時流動負債遠遠高于非流動負債，企業(yè)短期內(nèi)具有償債壓力。企業(yè)在籌集資金時，需要合理控制負債比例，減少負債風險。2.2.2利潤表分析利潤表的作用是綜合地反映一家企業(yè)經(jīng)營活動中關(guān)于收益和支出的一種統(tǒng)計表格。它反映了企業(yè)經(jīng)營活動和業(yè)務(wù)事物一段時間內(nèi)（通常為一個會計期間）的經(jīng)濟結(jié)果，是企業(yè)實現(xiàn)高效管理、及時制定更好的發(fā)展戰(zhàn)略的基本信息。在進行財務(wù)分析時，利潤表分析是必不可少的要素。表2-3云南白藥凈利潤變動情況（單位：億元）項目利潤總額減：所得稅費用凈利潤2018年39.9672.16334.8042019年47.2625.53141.7312020年68.01112.90155.1102021年34.8166.84027.9772022年33.7705.36628.404數(shù)據(jù)來源：云南白藥年度審計報告從表2-3云南白藥凈利潤變動情況中可得知，從2018年到2020年，云南白藥利潤總額一直處于增長狀態(tài)，但是從2021年開始，云南白藥利潤總額便開始負增長，從2018年到2022年利潤總額來看，云南白藥利潤波動大，特別是2021年和2022年出現(xiàn)負增長，下降明顯。第3章云南白藥財務(wù)風險分析3.1籌資風險分析導(dǎo)致籌資風險的主要表現(xiàn)形式為兩種：一是企業(yè)的資本嚴重不足，不能承擔已到期欠款的所有本金和利息；二是企業(yè)的盈利水平太低，所獲得的少量利潤就不能支付所有款項。3.1.1財務(wù)杠桿比率財務(wù)杠桿比率是指企業(yè)借債資金占總資產(chǎn)的比例。財務(wù)杠桿比率越高,企業(yè)的財務(wù)風險越大。因為企業(yè)需要支付更多的利息和本金,如果企業(yè)無法償還債務(wù),就會面臨破產(chǎn)的風險。財務(wù)杠桿比率是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的重要指標之一，它反映了企業(yè)借入資金的程度和能力。企業(yè)財務(wù)杠桿比率越高，代表著企業(yè)借入的資金越多，可能會面臨更高的財務(wù)風險和償債壓力。因此，合理的財務(wù)杠桿比率應(yīng)該是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況來確定的。表3-1云南白藥財務(wù)杠桿比率項目2014201520162017201820192020財務(wù)杠桿比率1.101.061.101.091.070.971.07數(shù)據(jù)來源：《云南白藥集團股份有限公司年度報告》一般來說，企業(yè)杠桿率在1.5-2.5之間是比較合理的。如果企業(yè)杠桿率過高，代表企業(yè)的債務(wù)比例過高，可能會面臨償債風險和財務(wù)風險的增加。如果企業(yè)杠桿率過低，代表企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，可能會影響企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展。從表3-1云南白藥財務(wù)杠桿比率可以看出，云南白藥的財務(wù)杠桿比率特別低，平均都處在1.1附近，云南白藥的財務(wù)杠桿系數(shù)比較低，云南白藥沒有較多的償債壓力，但是過低，也會無法使企業(yè)提高企業(yè)的資產(chǎn)收益率。3.1.2負債規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模是指公司資產(chǎn)規(guī)模的多少以及負債在資本規(guī)模中所占比例的多少。負債規(guī)模的過多嚴重影響企業(yè)的財務(wù)風險，引發(fā)企業(yè)收支性財務(wù)風險，引發(fā)籌資方面風險，導(dǎo)致股本價值降低。同時過多的負債也有利于公司擴大經(jīng)營規(guī)模，增強競爭力，有利于公司控制權(quán)保持。表3-2云南白藥資產(chǎn)負債率（單位：億元）項目負債總額資產(chǎn)總額負債/資產(chǎn)2018139.18277.7250.18%2019116.24539.2621.52%2020168.75552.1930.57%2021139.01522.9326.58%2022147.94533.2127.80%數(shù)據(jù)來源：《云南白藥集團股份有限公司年度報告》通過觀察表3-2云南白藥資產(chǎn)負債率，就可以看到，2018年最高達到50.18%，但是2019年又降到了21.52%，從后面四年看，云南白藥的資產(chǎn)負債率處于安全水平，從2018年到2022年看，除了2048年達到50.18%，其余四年變動不大，總體穩(wěn)定。對于企業(yè)來說，云南白藥集團有限公司資產(chǎn)負債率不算高，負債規(guī)模合理，經(jīng)營狀況良好，不會造成財務(wù)風險。3.1.3債務(wù)利息率是指公司所負擔的利息費用與實際欠款數(shù)額之間的比率。而外債利息決定借貸的市場資金的供求狀況，其利息、匯率以及市場物價的變動均會導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)危機。利率市場化水平越高，對債務(wù)資金的收益變動也越大。表3-3云南白藥債務(wù)組成情況（單位：億元）項目流動負債非流動負債負債總額2018129.2510.02139.27201996.1519.43116.582020156.3712.39168.752021127.1811.82139.012022135.5812.36147.94數(shù)據(jù)來源：《云南白藥集團股份有限公司年度報告》通過圖表3-3云南白藥債務(wù)組成情況看，云南白藥最近五年的總資產(chǎn)中，流動負債一直以來平均占比達百分之九十，流動負債占比相當大。云南白藥主要通過短期借貸的方法來籌集資本，該種方法盡管可以減少債務(wù)利息來減少融資成木，但同時因為短期借貸的利率波動幅度很大，過度利用短期借貸也會給企業(yè)造成相應(yīng)的財務(wù)風險。3.1.4存在的籌資風險通過3.1.1到3.1.3的分析，從中可以看出，云南白藥的財務(wù)杠桿系數(shù)較低，云南白藥司的財務(wù)相對較為保守，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比較平衡，負債水平較低，資產(chǎn)負債比率較低，財務(wù)風險較小，財務(wù)狀況較穩(wěn)定。從財務(wù)杠桿比率方面，云南白藥的財務(wù)風險相對較小。在資產(chǎn)負債率方面，云南白藥的負債規(guī)模平均在30%左右，資產(chǎn)負債規(guī)模合理，除了2018年比較高以外，云南白藥的資產(chǎn)負債率都是處在合理范圍，資產(chǎn)負債率不高，所帶來的財務(wù)風險也較小。在債務(wù)利息方面，云南白藥通過表3-3云南白藥債務(wù)組成情況分析，云南白藥的流動負債比例比較高，達到了90%，從中可以看出，云南白藥一般通過短期借貸籌資企業(yè)資金，但是流動負債的占比非常的大，流動負債占比高說明企業(yè)的資金短缺問題。企業(yè)在短期內(nèi)將有大量債務(wù)需要償還。對于企業(yè)的正常運營來說,會有巨大的財務(wù)壓力,流動負債比例過高會影響企業(yè)的償付能力。同時，短期負債的利率波動大，過度利用短期借貸，會造成企業(yè)的財務(wù)風險。綜合分析來看，云南白藥在籌資風險方面，云南白藥存在負債結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)利息較高的財務(wù)風險問題。3.2經(jīng)營風險分析經(jīng)營風險是指在企業(yè)的生產(chǎn)運營活動中，供、產(chǎn)、銷等各個環(huán)節(jié)由于風險因子的共同作用所引起的資金活動的遲滯，從而造成企業(yè)價值的巨大變化。經(jīng)營風險時刻左右著公司的管理行為和財務(wù)活動，應(yīng)該防患于未然，對公司風險做出更加精確的測算與評估。3.2.1運營能力營運能力是企業(yè)的經(jīng)營運行能力，也指企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力。企業(yè)的營運能力指標主要用于揭示企業(yè)資金運營周轉(zhuǎn)的情況以及反映企業(yè)對經(jīng)濟資源管理、運用的效率高低。分析企業(yè)營運能力的本質(zhì)在于企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)資金的流動性越強，企業(yè)的償債能力越高，資產(chǎn)獲取利潤的速度越快，體現(xiàn)出企業(yè)的營運能力水平越強。通過對企業(yè)營運能力的分析，有利于企業(yè)管理層財務(wù)決策工作的有效實施，從而提高對實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化以及企業(yè)價值最大化財務(wù)目標的可能性。表3-4云南白藥資金周轉(zhuǎn)率項目2016201720182019202020212022資金周轉(zhuǎn)率1.020.930.660.570.620.680.69數(shù)據(jù)來源：《云南白藥集團股份有限公司年度報告》資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)運營資產(chǎn)的能力越強，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越低，說明企業(yè)沒有充分利用已有的資產(chǎn)或者存在多余的、閑置的資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)該提高各項資產(chǎn)的利用效率，處置多余的、閑置的資產(chǎn)。從表3-4云南白藥資金周轉(zhuǎn)率看到，云南白藥從2016年到2022年七年時間，云南白藥資金周轉(zhuǎn)率2016年到2019年持續(xù)下降，然后2019年到2022年期間，雖然有所上升，但是上升幅度不大，根據(jù)查閱以前年度數(shù)據(jù)可知，云南白藥資金周轉(zhuǎn)率從2013年的1.34一直下降到2019年的0.57，后面年份雖有提升但是幅度不大，總體來說，云南白藥的資金周轉(zhuǎn)率處于下降水平，前期波動幅度大，后期比較平穩(wěn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一般在0.8到1之間比較合適，一般企業(yè)標準為0.8。云南白藥都是低于正常水平，云南白藥沒有充分利用已有的資產(chǎn)或者存在多余的、閑置的資產(chǎn)，說明云南白藥在營運能力方面不足，存在一定的財務(wù)風險。3.2.2盈利能力企業(yè)盈利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析中非常重要的一部分。通過盈利能力分析，可以及時發(fā)現(xiàn)問題，改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的經(jīng)營能力，最終促進企業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。主營業(yè)務(wù)利潤率是反映企業(yè)盈利能力的一項重要指標，這項指標越高，說明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入中獲取的利潤的能力越強。影響該指標的因素較多，主要有商品質(zhì)量、成本、價格、銷售數(shù)量、期間費用及稅金等。表3-5醫(yī)藥企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率（%）項目201720182019202020212022云南白藥30.4929.8828.0827.2526.6225.74片仔癀42.1941.5143.4344.3449.8244.81復(fù)星醫(yī)藥57.7457.3758.7054.9647.5346.76邁瑞醫(yī)藥65.7065.1763.9563.9363.8963.01同仁堂45.1645.6445.7645.9746.5647.71數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)主營業(yè)務(wù)利潤率是指企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)利潤同主營業(yè)務(wù)收入凈額的比率，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。通過上述五家醫(yī)藥企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率分析，云南白藥的主營業(yè)務(wù)利潤率與同行業(yè)相比都是處于比較低的水平，其中更是從2017年到2022年都是處于下降，遠遠低于同行業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率。通過表3-5醫(yī)藥企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率看出，云南白藥的盈利能力相對有所不行，經(jīng)營風險較大。3.2.3償債能力償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)(包括本息)的能力。能否及時償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考查企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風險，有助于對企業(yè)未來收益進行預(yù)測。償債能力是對企業(yè)進行經(jīng)營狀況分析的重要指標，其中流動比率和速動比率是分析償債能力的重要指標。表3-6云南白藥流動比率、速動比率（%）項目201720182019202020212022流動比率3.332.674.653.153.572.63速動比率2.181.693.422.442.922.04數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)流動比率越大，說明企業(yè)的資金流動性也就越高，一般企業(yè)的流動比率合理區(qū)間為1-2之間為合理數(shù)值，但是云南白藥通過表3-6云南百藥流動比率、速動比率分析，基本上流動比率都是在3之上，流動比率過高，意味著企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力亦越強，由上表可以看出，云南白藥流動比率高，企業(yè)面臨的償債風險較低。對于速動比率來說，一般維持在1左右，說明企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)良好，速動比率越高，說明企業(yè)的償債能力越強，反之亦然。通過觀察表3-6，云南百藥的速動比率基本上處在2.5左右，說明云南白藥的償債能力強。但是，云南白藥的流動比率和速動比率都遠高于正常水平，資本結(jié)構(gòu)需要進行優(yōu)化。3.2.4存在的經(jīng)營風險在經(jīng)營風險方面，本節(jié)通過運營能力，盈利能力和償債能力進行分析，這三個能力是對經(jīng)營風險評價的重要指標，在運營能力方面，云南白藥的資金周轉(zhuǎn)率低于正常水平，云南白藥沒有充分利用自有資金，在營運能力方面，云南白藥有不足，存在一定財務(wù)風險。在盈利能力方面，通過與其他四家醫(yī)藥企業(yè)相比，云南白藥的主營業(yè)務(wù)利潤率都是較低，相比較同行業(yè)，都處于較低水平，云南白藥相比其他四家醫(yī)藥企業(yè)，盈利能力不足，存在一定的經(jīng)營風險。在償債能力方面，云南白藥在流動比率和速動比率方面，都遠遠高于正常水平，償債能力強，但是過高也存在一定問題，說明云南白藥的資本結(jié)構(gòu)需要進行優(yōu)化。3.3投資風險分析3.3.1股息率股息率是指企業(yè)每股派發(fā)的股息與股票當前市價的比率，它是衡量企業(yè)投資回報率的重要指標之一。通常情況下，股息率越高，說明該企業(yè)的投資回報率越高；反之，股息率越低，則說明該企業(yè)的投資回報率較低。表3-7云南白藥股息率項目20182019202020212022股息率1.071.432.142.791.60數(shù)據(jù)來源：云南白藥審計報告股息率越高，表示公司獲利能力強，愿意拿出現(xiàn)金派發(fā)給股東的數(shù)目越高，同時也能吸引想獲取高股息的投資者買入公司股票，收獲現(xiàn)金享受投資收益。通過觀察表3-7云南白藥股息率發(fā)現(xiàn)，云南白藥的股息率2018年到2022年五年內(nèi)，除了2022年有下降外，其余年份都是在穩(wěn)步提升，說明云南白藥投資回報率在提高，對外的投資風險減小。3.3.2資產(chǎn)報酬率項目2018.122019.062019.122020.062020.122021.062021.122022.062022.12資產(chǎn)報酬率13.67%6.76%10.49%7.26%12.04%6.13%7.95%5.68%8.07%凈資產(chǎn)收益率16.72%6.27%11.03%6.76%14.5%4.86%7.33%4.05%7.79%投資報酬率一般指的是凈資產(chǎn)回報率，即公司包含凈資產(chǎn)與債務(wù)在內(nèi)的所有負債的綜合收益水平，是衡量公司的經(jīng)營價值的主要標準。凈資產(chǎn)回報率越高，說明投資效率越高，每單位凈資產(chǎn)所帶來的投資價值就越大；反之則說明了投資效率就越低。由上表3-8可知，云南白藥近四年來資產(chǎn)報酬率平穩(wěn)，波動起伏不大，企業(yè)資金運用效益好，盈利能力強。表3-8云南白藥主營業(yè)務(wù)利潤率,資產(chǎn)報酬率,凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)3.3.3凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是指企業(yè)整體盈利總額與平均股東權(quán)益報酬率的比值。這個比率越高，表明企業(yè)利用資本的盈利能力越強。相反，如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的盈利能力越弱。凈資產(chǎn)收益率是一個重要的財務(wù)指標，用來反映企業(yè)資產(chǎn)使用效益。由上表可以看出，云南白藥2018年到2022年的凈資產(chǎn)收益率都比較低，保持在5%上下浮動，特別年中的時候凈資產(chǎn)收益率最低，說明其獲利能力不足，投資效益不好。3.3.4存在的投資風險本節(jié)通過股息率，資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率進行分析，來識別出云南白藥存在的投資風險。在股息率方面，云南白藥的股息率總體上是處于上升，股息率提高說明帶來的投資收益也越高，在股息率方面，云南白藥的投資風險較小。在資產(chǎn)報酬率方面，云南白藥四年的變動幅度不大，但是總體上是處于下降的水平，存在資產(chǎn)投資風險。凈資產(chǎn)收益率方面，云南白藥也在下降，凈資產(chǎn)收益率越低，投資收益越不好，云南白藥近幾年凈資產(chǎn)收益率下降，說明云南白藥在資產(chǎn)投資方面存在著風險。3.4利益分配風險分析3.4.1利潤率是反映企業(yè)利潤水平的指標,通過企業(yè)一定時期的利潤額與相應(yīng)的資金占用、成本耗費或產(chǎn)值等指標的對比,能夠正確地評價企業(yè)的經(jīng)濟效益。在進行利益分配時，利潤率越高，說明企業(yè)獲利更多，能夠進行分配的資金也就越多。表3-9云南白藥利潤率（%）項目201720182019202020212022營業(yè)利潤率14.8914.3415.9920.8010.539.42數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)網(wǎng)營業(yè)利潤率越高，企業(yè)經(jīng)營效益越好，獲得的資金越多，通過表3-9云南白藥利潤率可以看到，云南白藥從2017年到2020年，利潤率都是在穩(wěn)步上升，但是2020年后，利潤率便開始下降，特別是2021年下降最多，營業(yè)利潤率下降，企業(yè)就不能獲取更多經(jīng)濟效益，利益分配額也會減少，云南白藥從2021年開始，利益分配風險開始增加。3.4.2利潤分配利潤分配是企業(yè)在一定時期(通常為年度)內(nèi)對所實現(xiàn)的利潤總額以及從聯(lián)營單位分得的利潤，按規(guī)定在國家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間的分配。表3-10云南白藥利潤情況（億）項目201720182019202020212022利潤總額36.2236.9747.2668.0134.8133.77所得稅費用4.892.165.5312.906.845.36凈利潤31.2534.8041.7355.1129.9728.40未分配利潤148165178188163167數(shù)據(jù)來源：《云南白藥集團股份有限公司年度報告》經(jīng)過分析云南白藥的歷年股利分配數(shù)據(jù)，得出其股利支付水平相對較低的特點。盡管云南白藥2017年到2020年的分配金額都有上升，可是和凈利潤比較，發(fā)現(xiàn)分配的數(shù)額是微不足道的，其股份分配比也相當不平衡。云南白藥有限公司在2022年實現(xiàn)的盈利28.40億元，而期末的未分配利潤167.2億元。不進行分配的部分則主要用于彌補企業(yè)以前年度損失，但是這樣會向股東傳達了未來企業(yè)經(jīng)營不良及發(fā)展前景的信息，而沒有很好的激發(fā)股東的投資熱情，這甚至會造成企業(yè)整體股票價格的下降，對企業(yè)造成損失。在利潤分配時，目前法律上已明確指出的分配方式主要是彌補損失、提法定公積金和任意公積金、向公司分配利潤等，而云南白藥公司卻在這幾年內(nèi)，將凈利潤用來彌補公司以前年度的損失，說明了云南白藥集團股份有限企業(yè)的分配方式并不是很合理，并且這將嚴重降低了公司所有者的投資積極性，降低了對企業(yè)資金的投入效果，而且還將影響公司的企業(yè)聲譽，也不利于公司的發(fā)展可持續(xù)性。3.4.3存在的利益分配風險通過利潤率和利潤分配的分析，云南白藥在利益分配方面存在一定風險，在利潤率方面，云南白藥從2021年利潤率開始下降，相比2020年下降了50%，下降幅度非常大，利潤率的下降，企業(yè)獲得的利潤也就下降，企業(yè)的利潤總額下降，進行分配的收益也就更少。在利潤分配方面，云南白藥在2017年到2022年之間，凈利潤除了2020年外，凈利潤波動不大，但是每年末的未分配利潤平均160億，發(fā)現(xiàn)分配的數(shù)額小，利益分配少，不利于公司可持續(xù)發(fā)展，利潤分配方面存在著一定風險。第4章云南白藥財務(wù)風險成因分析4.1內(nèi)部成因4.1.1內(nèi)部控制不完善雖然云南白藥集團在存貨，應(yīng)收款和資金方面進行了系統(tǒng)的管理，但是還是存在很多不足的方面。云南白藥公司的對外投資授權(quán)范圍存在不清晰的情況，可能存在授權(quán)過于過度授權(quán)的情況，或者可能將董事會的某些法定職權(quán)轉(zhuǎn)授權(quán)給其他人員。這種情況導(dǎo)致了公司在做出對外投資決策時，決策程序不規(guī)范。此外，公司在對外投資后的管理和監(jiān)督不夠到位。，證券投資的警戒、止損等指標設(shè)置不清晰。其次是，云南白藥各方在超期而未能完成約定的情形下，又未能有效組織并完成變更程序，公司內(nèi)部對部分約定及落實進展情況的信息披露也不全面、不完整。還有財務(wù)核算不規(guī)范。云南白藥沒有及時采用變更后的會計政策，對附有銷售退回條款的銷售收入未嚴格按會計準則要求處理。4.1.2風險意識淡薄傳統(tǒng)的財務(wù)中，管理者以為只有合理使用公司的各種資本才沒有產(chǎn)生財務(wù)問題，并未認識到財務(wù)問題是客觀存在的，這是造成公司問題形成的主要根源。在企業(yè)管理和工作中，財務(wù)風險意識淡薄，對財務(wù)風險不重視，是財務(wù)風險的重要成因。4.1.3企業(yè)財務(wù)決策缺乏科學性目前，云南白藥公司面臨著經(jīng)驗判斷與主觀決定的問題，特別是在企業(yè)項目上，公司在研究投資項目的合理性過程中，無法正確評估項目的內(nèi)部條件及其對未來現(xiàn)金流量帶來的作用，由此導(dǎo)致項目失敗，項目預(yù)計利潤不能達到，帶來很大的財務(wù)風險。4.2外部成因企業(yè)外部環(huán)境的變化，必然會引起企業(yè)經(jīng)營模式和業(yè)務(wù)方針的變化，進而引起企業(yè)財政狀況風險的產(chǎn)生。但同理，企業(yè)的外界環(huán)境的變化也可以直接引起企業(yè)內(nèi)在財務(wù)風險的產(chǎn)生。制藥公司內(nèi)在財務(wù)行為的條件可以包括自然界、政治條件、企業(yè)管理條件等，這些條件不但可以為企業(yè)的投資經(jīng)營提供許多可能性，如提供正確的投資渠道和完善的投資計劃等，同時也對企業(yè)的正常經(jīng)營和財務(wù)活動行為提出了限制和風險。其中，自然界的環(huán)境常常是人們所不能預(yù)料和控制的、如地震和天災(zāi)。至于政治環(huán)境的不確定性,則主要是指中國的政治、法律制度和經(jīng)濟各種因素的變動。而宏觀環(huán)境的不確定性,主要包括了我國境內(nèi)的宏觀情況和世界宏觀情況,也包括了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、稅收政策、金融市場利率、區(qū)域金融結(jié)構(gòu)以及國家貨幣政策的變化等諸多方面。4.2.1國家宏觀政策醫(yī)改政策也正向縱深推進。中國政府不斷增加投資以保障人民獲得基本的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，同時也引導(dǎo)社會投資以提高服務(wù)水平適應(yīng)人們多層次多元化的需要。新醫(yī)改的開展為社會資金進軍醫(yī)藥行業(yè)提供了契機，同時也將深刻的改變行業(yè)格局。國家大力支持發(fā)展醫(yī)藥行業(yè)，云南白藥在政策支持下快速發(fā)展，同時行業(yè)也在快速發(fā)展，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)競爭激烈。4.2.2社會環(huán)境人群的老齡化、城鄉(xiāng)管理水平的提升、發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變、財力的提升和國家醫(yī)療保險體系的推進都正在推動健康公共服務(wù)領(lǐng)域的拓展。三年疫情，云南白藥快速發(fā)展，隨著疫情的常態(tài)化，云南白藥集團面臨著市場的變化，醫(yī)藥制品需求量下降，產(chǎn)品競爭激烈。同時醫(yī)藥生產(chǎn)技術(shù)的不斷進步，醫(yī)藥新品不斷迭出，嚴重沖擊著醫(yī)藥市場，帶來了更多的競爭。第5章云南白藥財務(wù)風險控制措施云南白藥財務(wù)風險識別過程中，內(nèi)外部環(huán)境對云南白藥集團財務(wù)風險都有影響，外部因素是企業(yè)難以控制的，企業(yè)在發(fā)展過程中要關(guān)注外部影響，積極采取措施預(yù)防外部影響因素和面對外部因素，降低其對企業(yè)帶來的危害。相比外界原因，內(nèi)在因素是企業(yè)易于找到并了解的，可以及時發(fā)現(xiàn)并找到解決問題對策，管理成效也突出。云南白藥公司雖然進行財務(wù)風險管理成效不錯，不過還面臨若干問題，本文將根據(jù)公司面臨的問題給出具體財務(wù)風險控制措施。5.1籌資合理化通過數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，云南白藥存在著流動負債過多的情況，籌資結(jié)構(gòu)不合理和財務(wù)杠桿系數(shù)低的情況。面對這些問題，云南白藥應(yīng)該加強資金管理，制定合理的資金管理制度，健全資金投資管理，以及制定合理的財務(wù)管理制度，以此來提高財務(wù)杠桿率。企業(yè)應(yīng)改善財務(wù)狀況，減少負債，提高資產(chǎn)負債率，以此來提高財務(wù)杠桿率。企業(yè)應(yīng)采取有效措施，減少經(jīng)營成本，提高投資回報率，以此來提高財務(wù)杠桿率。嚴格控制流動負債規(guī)模，盡可能的不再增加，同時也需要加大營運資金的投入量。對企業(yè)的資產(chǎn)進行全面的梳理，對其中利用率過低或者資產(chǎn)質(zhì)量較差的及時進行處置，適當擴大企業(yè)流動資產(chǎn)規(guī)模。調(diào)整企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，將部分短期債務(wù)調(diào)整為長期債務(wù)，或者擴大長期債務(wù)規(guī)模，以償還當前到期的短期債務(wù)，以解決當前企業(yè)面臨的短期債務(wù)償還可能的危機。擴大企業(yè)資本金，比如通過股東權(quán)益投資的方式來擴大企業(yè)流動資產(chǎn)規(guī)模。對企業(yè)的經(jīng)營管理進行調(diào)整，采取有效的措施來提升企業(yè)的獲利能力。5.2建立健全風險管理云南白藥應(yīng)該建立企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制,才能有效防范財務(wù)風險，降低財務(wù)風險帶來的損失。建立財務(wù)預(yù)警分析指標體系，建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，制定現(xiàn)金流量預(yù)算計劃。確立財務(wù)分析指標體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。樹立風險意識，健全內(nèi)控程序，降低或有負債的潛在風險。企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制是企業(yè)發(fā)展壯大的制度基礎(chǔ),健全企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督機制可以提高企業(yè)的財務(wù)管理水平，同時，也應(yīng)建立獎勵機制,使企業(yè)所有員工的目標與企業(yè)利益相符合。對于企業(yè)存在的問題，財務(wù)監(jiān)管人員應(yīng)在合理論證的基礎(chǔ)上，同相關(guān)負責人協(xié)商規(guī)避財務(wù)風險的方法，并及時將財務(wù)風險報告報領(lǐng)導(dǎo)審核，只有如此，才能不斷完善企業(yè)財務(wù)內(nèi)部監(jiān)管機制，從而降低財務(wù)風險給企業(yè)帶來的損失。5.3加強管理，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營云南白藥在企業(yè)經(jīng)營投資方面，都存在著一定的財務(wù)風險。面對這些風險，云南白藥應(yīng)該建立健全科學合理的管理機制，減少公司經(jīng)營管理中的失誤，不斷提高公司經(jīng)營管理和專業(yè)水平，提高對投資決策、經(jīng)營管理中存在風險的警覺性，維護公司股東和資金投資者的利益。在進行項目投資前，管理層確定項目可行性，對投資進行合理預(yù)判和評判，合理統(tǒng)籌企業(yè)投資款項，提高企業(yè)資金利用率。在營