2023年《期貨投資分析》考前預(yù)測卷（一）含解析

2023年《期貨投資分析》考前密押預(yù)測卷（一）含解析

一'單選題

1.近幾年來，貿(mào)易商大力倡導(dǎo)推行基差定價方式的主要原因是（）。

A、擁有定價的主動權(quán)和可選擇權(quán)

B、增強企業(yè)參與國際市場的競爭能力

C、將貨物價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)移給點價的一方

Dv可以保證賣方獲得合理銷售利潤

答案：D

解析：對基差賣方來說，基差交易模式是比較有利的，原因包括：①可以保證賣

方獲得合理銷售利潤，這是貿(mào)易商近幾年來大力倡導(dǎo)推行該種定價方式的主要原

因；②將貨物價格波動風(fēng)險轉(zhuǎn)移給點價的一方；③加快銷售速度。

2.當資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜時，使用（）來計算VaR在算法上較為簡便。

Av解析法

Bv圖表法

C、模擬法

D、以上選項均不正確

答案：C

解析：計算VaR有解析法和模擬法兩種方法，使用模擬法較為簡便。模擬法又包

括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。當資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜時，使用模擬法來

計算VaR在算法上較為簡便，但是要想得到較為準確的VaR,所需的運算量可能

會很大。

3.如企業(yè)遠期有采購計劃，但預(yù)期資金緊張，可以采取的措施是Oo

A、通過期貨市場進行買入交易，建立虛擬庫存

B、通過期權(quán)市場進行買入交易，建立虛擬庫存

C、通過期貨市場進行賣出交易，建立虛擬庫存

D、通過期權(quán)市場進行賣出交易，建立虛擬庫存

答案：A

解析:如企業(yè)遠期有采購計劃，但預(yù)期資金緊張,可通過期貨市場進行買入交易，

建立虛擬庫存，以較少的保證金提前訂貨，同時鎖定采購成本，為企業(yè)籌措資金

贏得時間，以緩解企業(yè)費金緊張局面。

4.關(guān)于收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的說法錯誤的是Oo

A、收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)具有收益增強結(jié)構(gòu)，使得投資者從票據(jù)中獲得的利

息率高于市場同期的利息率

B、為了產(chǎn)生高出市場同期的利息現(xiàn)金流，通常需要在票據(jù)中嵌入股指期權(quán)空頭

或者價值為負的股指期貨或遠期合約

C、收益增強類股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的潛在損失是有限的，即投資者不可能損失全部的

投資本金

D、收益增強類股指聯(lián)結(jié)票據(jù)中通常會嵌入額外的期權(quán)多頭合約，使得投資者的

最大損失局限在全部本金范圍內(nèi)

答案：C

解析：C項，由于遠期類合約和期權(quán)空頭的潛在損失可以是無限的，所以，收益

增強類股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的潛在損失也可以是無限的，即投資者不僅有可能損失全部

的投資本金，而且還有可能在期末虧欠發(fā)行者一定額度的奧金。

在DF檢驗中，將回歸模型%=α+儀+yy-+μ,兩邊同時減去%y可得4y,=a+@+

5.Aγ,.1+μ,,則估計量5的。統(tǒng)計量（,=*∕S<J））服從（）分布。

Avt

B、F

C、卡方

D、DF

答案：D

解析：

（解析】在DF檢驗中，方程Ay,=a+9+A=τ+出的5的，統(tǒng)計量（t=5∕S,（*））與一

般線性回歸中的參數(shù)，統(tǒng)計量不同.它不再服從標準的，分布，而是服從OF分布。

6.產(chǎn)品層面的風(fēng)險識別的核心內(nèi)容是（）。

A、識別各類風(fēng)險因子的相關(guān)性

B、識別整個部門的金融衍生品持倉對各個風(fēng)險因子是否有顯著的敞口

C、識別影響產(chǎn)品價值變動的主要風(fēng)險因子

D、識別業(yè)務(wù)開展流程中出現(xiàn)的一些非市場行情所導(dǎo)致的不確定性

答案：C

解析：產(chǎn)品層面的風(fēng)險識別是識別出單個金融衍生品所存在的風(fēng)險，核心內(nèi)容是

識別出影響產(chǎn)品價值變動的主要風(fēng)險因子。部門層面的風(fēng)險識別是在產(chǎn)品層面風(fēng)

險識別的基礎(chǔ)上，充分考慮一個交易部門所持有的所有金融衍生品的風(fēng)險，核心

內(nèi)容是識別出各類風(fēng)險因子的相關(guān)性及整個部門的金融衍生品持倉對各個風(fēng)險

因子是否有顯著的敞口。公司層面的風(fēng)險識別則是在部門層面風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上,

更多地關(guān)注業(yè)務(wù)開展流程中出現(xiàn)的一些非市場行情所導(dǎo)致的不確定性，包括授權(quán)、

流程、合規(guī)、結(jié)算等活動中的風(fēng)險。

7.對于任一只可交割券，P代表面值為100元國債的即期價格，F(xiàn)代表面值為10

0元國債的期貨價格，C代表對應(yīng)可交割國債的轉(zhuǎn)換因子，其基差B為OoA.

B=(F?C)-PB.B=(P-

A、-F

B、B=P-F

C、B=P-(F-

D、答案：D

解析：國債期貨的基差是指經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后的期貨價格與其現(xiàn)貨價格之間

的差額。對于任一只可交割券，其基差為B=P-(F-C)o

8.在場外交易中，下列哪類交易對手更受歡迎？。

A、證券商

B、金融機構(gòu)

C、私募機構(gòu)

Dv個人

答案:B

解析：在場外交易中，信用風(fēng)險低的交易對手更受歡迎。一般來說，金融機構(gòu)的

信用風(fēng)險相對較低。

9.在美林時鐘理論中，衰退期的資產(chǎn)配置是Oo

A、債券為王，現(xiàn)金次之

Bx商品為王，股票次之

C、股票為王，債券次之

D、現(xiàn)金為王，商品次之

答案：A

解析：如下圖所示，可知A項符合題意?！懊懒滞顿Y時鐘”與大類資產(chǎn)配置

10.對于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，（）是最明顯的風(fēng)險。

A、操作風(fēng)險

B、信用風(fēng)險

C?流動性風(fēng)險

D、市場風(fēng)險

答案：D

解析：對于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，市場風(fēng)險是最明顯的風(fēng)險。金融機構(gòu)在開展金

融衍生品業(yè)務(wù)時,其所持有的金融衍生品頭寸可能處于未對沖狀態(tài)。這種情況下,

金融市場的行情變化將有可能導(dǎo)致衍生品頭寸的價值發(fā)生變化，出現(xiàn)虧損，使金

融機構(gòu)蒙受損失。

11.回歸分析作為有效方法應(yīng)用在經(jīng)濟或者金融數(shù)據(jù)分析中，具體遵循以下步驟,

其中順序正確的選項是（）。①參數(shù)估計；②模型應(yīng)用；③模型設(shè)定；④模型檢

驗；⑤變量選擇；⑥分析陳述

Av①②③④

Bv③②④⑥

Cv③①④②

D、⑤⑥④①

答案：C

解析：在經(jīng)濟和金融分析中，計量分析是相對完整與成熟的定量分析方法，具體

包括相關(guān)關(guān)系分析'回歸分析（一元線性回歸分析、多元線性回歸分析）`時間

序列分析以及波動率分析。定量分析一般遵循以下步驟：模型設(shè)定、參數(shù)估計、

模型檢驗、模型應(yīng)用。

12.基差交易合同簽訂后，O就成了決定最終采購價格的唯一未知因素。

Ax基差大小

B、期貨價格

C、現(xiàn)貨成交價格

Dv升貼水

答案：B

解析：基差交易合同簽訂后，基差大小就已經(jīng)確定了，期貨價格就成了決定最終

采購價格的唯一未知因素，而且期貨價格一般占到現(xiàn)貨成交價格整體的90%以

±0

13.在每個交易日，全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報價行的報價，剔除最高、

最低各（）家報價，對其余報價進行算術(shù)平均計算后，得出每一期限的ShibOr。

A、1

B、2

C、3

D、4

答案：D

解析：Shibor利率的發(fā)布流程是，在每個交易日，全國銀行間同業(yè)拆借中心根

據(jù)各報價行的報價，剔除最高、最低各4家報價，對其余報價進行算術(shù)平均計算

后，得出每一期限的Shibor,并于11:00通過中國外匯交易中心暨全國銀行間

同業(yè)拆借中心網(wǎng)站發(fā)布。

14.在交易所規(guī)定的一個倉單有效期內(nèi)，單個交割廠庫的串換限額不得低于該交

割廠庫可注冊標準倉單最大量的O,具體串換限額由交易所代為公布。

Ax20%

B、15%

C、10%

D、8%

答案：A

解析：在交易所規(guī)定的一個倉單有效期內(nèi)，單個交割廠庫的串換限額不得低于該

交割廠庫可注冊標準倉單最大量的20%,具體串換限額由交易所代為公布。

15.在買方叫價交易中，如果現(xiàn)貨價格變化不大，期貨價格和升貼水呈（）變動。

A、正相關(guān)

Bv負相關(guān)

Cv不相關(guān)

D、同比例

答案：B

解析：如果現(xiàn)貨價格波動不大，基差賣方通常需將升貼水的報價與期貨價格漲跌

相聯(lián)系：在買方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼水報價就下降一些，期貨價

格跌了，升貼水報價就提升一點。而在賣方叫價交易中，當期貨價格漲了，升貼

水報價就提升一點，期貨價格跌了，升貼水報價就下降一些。其目的是為了保持

期貨價格加上升貼水與不變的現(xiàn)貨價格之間相匹配，使基差買方易于接受升貼水

報價。

16.場外期權(quán)是O交易，一份期權(quán)合約有明確的買方和賣方，且買賣雙方對對

方的信用情況都有比較深入的把握。

A、多對多

B、多對一

Cx一對多

Dx一對一

答案：D

解析：場外期權(quán)是一對一交易，一份期權(quán)合約有明確的買方和賣方，且買賣雙方

對對方的信用情況都有比較深入的了解。

17.大豆期貨看漲期權(quán)的Delta值為0.8,意味著（）。

A、大豆期貨價格增加小量X,期權(quán)價格增加0.8X

B、大豆期貨價格增加小量X,期權(quán)價格減少0?8X

C、大豆價格增加小量X,期權(quán)價格增加O.8X

D、大豆價格增加小量X,期權(quán)價格減少O.8X

答案：A

解析：期權(quán)的Delta（德爾塔，△）是用來衡量標的斐產(chǎn)價格變動對期權(quán)理論價

格的影響

18.在無套利區(qū)間中，當期貨的實際價格低于區(qū)間下限時，可采?。ǎ┻M行套利。

A、買入期貨同時賣出現(xiàn)貨

B、買入現(xiàn)貨同時賣出期貨

C、買入現(xiàn)貨同時買入期貨

D、賣出現(xiàn)貨同時賣出期貨

答案：A

解析：在無套利區(qū)間中，當期貨的實際價格高于區(qū)間上限時，可以買入現(xiàn)貨同時

賣出期貨進行套利。同理，當期貨的實際價格低于區(qū)間下限時，可以買入期貨同

時賣出現(xiàn)貨進行套利。

19.O國債期貨標的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券，符合持有收益情形。

A、長期

Bv短期

C、中長期

Dv中期

答案：C

解析：中長期國債期貨標的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券，符合持有收益情形。

20.某交易模型開始交易時的初始資金是100.00萬元，每次交易手數(shù)固定。交易

18次后賬戶資金增長到150.00萬元，第19次交易出現(xiàn)虧損，賬戶資金減少到1

20.00萬元。第20次交易后，賬戶資金又從最低值120.00萬元增長到了150.0

0萬元，那么該模型的最大資產(chǎn)回撤值為（）萬元。

A、20

B、30

C、50

D、150

答案：B

解析：最大資產(chǎn)回撤值=前期最高點-創(chuàng)新高前的最低點=150720=30萬

21.如果金融機構(gòu)內(nèi)部運營能力不足，無法利用場內(nèi)工具對沖風(fēng)險，那么可以通

過（）的方式來獲得金融服務(wù)，并將其銷售給客戶，以滿足客戶的需求。

Av福利參與

B、外部采購

C、網(wǎng)絡(luò)推銷

D、優(yōu)惠折扣

答案：B

解析：如果金融機構(gòu)內(nèi)部運營能力不足，無法利用場內(nèi)工具對沖風(fēng)險，那么可以

通過外部采購的方式來獲得金融服務(wù)，并將其銷售給客戶，以滿足客戶的需求。

22.對模型％=βθ+β]Xii+β2X2i+4i的最小二乘回歸結(jié)果顯示，R2

為0.92,總離差平方和為500,則殘差平方和RSS為OO

A、10

B、40

C、80

D、20

答案：B

R2=ESS=I_RSS

解析：帶入公式：TSSTSS可得0.92=1-RSS/500,解得RSS=40。

23.以下各產(chǎn)品中含有乘數(shù)因子的是Oo

A、保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)

B、收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)

C、逆向浮動利率票據(jù)

D、指數(shù)貨幣期權(quán)票據(jù)

答案：D

解析：之所以稱之為指數(shù)貨幣期權(quán)票據(jù)，是因為內(nèi)嵌期權(quán)影響票據(jù)到期價值的方

式并不是簡單地將期權(quán)價值疊加到投斐本金中，而是以乘數(shù)因子的方式按特定的

比例縮小或放大票據(jù)的贖回價值。

24.O是將期貨市場形成的價格作為現(xiàn)貨成交的基準價時，因產(chǎn)地、質(zhì)量有別

等因素，在定價時買賣雙方還考慮到了現(xiàn)貨對期貨價的升貼水問題。

A、公平性

Bv合理性

C、客觀性

Dv謹慎性

答案：B

解析：所謂合理性，是指將期貨市場形成的價格作為現(xiàn)貨成交的基準價時，因產(chǎn)

地、質(zhì)量有別等因素,在定價時買賣雙方還考慮到了現(xiàn)貨對期貨價的升貼水問題。

25.美元指數(shù)中英鎊所占的比重為Oo

A、3.6%

Bv4.2%

C、11.9%

D、13.6%

答案：C

解析:

美元指數(shù)所對應(yīng)的外匯品種權(quán)重分布

單位%

外匯品種曰元加拿大元瑞典克朗瑞士法郎

57.613.611.99.14.23.6

26.金融機構(gòu)內(nèi)部運營能力體現(xiàn)在（）上。

A、通過外部采購的方式來獲得金融服務(wù)

B、利用場外工具來對沖風(fēng)險

C、恰當?shù)乩脠鰞?nèi)金融工具來對沖風(fēng)險

D、利用創(chuàng)設(shè)的新產(chǎn)品進行對沖

答案：C

解析：恰當?shù)乩脠鰞?nèi)金融工具來對沖風(fēng)險，是金融機構(gòu)內(nèi)部運營能力的體現(xiàn)。

如果金融機構(gòu)內(nèi)部運營能力不足，無法利用場內(nèi)工具來對沖風(fēng)險，那么可以通過

外部采購的方式來獲得金融服務(wù)，并將其銷售給客戶，以滿足客戶的需求。

27.投資者考慮到資本市場的不穩(wěn)定因素，預(yù)計未來一周市場的波動性加強，但

方向很難確定。于是采用跨式期權(quán)組合投資策略，即買入具有相同期權(quán)價格和相

同行權(quán)期的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)各1個單位，若下周市場波動率變?yōu)?0%,不考

慮時間變化的影響，該投資策略帶來的價值變動時多少？（）

A、5.77

Bv5

C、6.23

D、4.52

答案：A

角翠析：組合的Vega值=2X14.43=28.86,貝IJDeIta=VegaX（40%-20%）=5.77o

這就是波動率變動給該投資策略帶來的價值變動。

28.DF檢驗回歸模型為y,=ɑ+儀+yy,τ,則原假設(shè)為（）。

A.Hoiy=lB.Ho：y=0C.W0:λ=0D.W0：A=I

A、A

B、B

C、C

D、D

答案：A

解析：DF檢驗的原假設(shè)為：HO：γ=1,若拒絕原假設(shè)，則所檢驗序列不存在單

位根，為平穩(wěn)性時間序列；若不拒絕原假設(shè)，則所檢驗序列存在單位根，為非平

穩(wěn)時間序列。

29.國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與商品價格的變化方向相同，經(jīng)濟走勢從（）對大宗商

品價格產(chǎn)生影響。

A、供給端

B、需求端

C、外匯端

Dv利率端

答案：B

解析：從中長期看，GDP指標與大宗商品價格呈現(xiàn)較明顯的正相關(guān)關(guān)系，經(jīng)濟走

勢從需求端等方面對大宗商品價格產(chǎn)生影響。

30.參數(shù)優(yōu)化中一個重要的原則是爭取Oo

A、參數(shù)高原

B、參數(shù)平原

C、參數(shù)孤島

D、參數(shù)平行

答案：A

解析：參數(shù)優(yōu)化中一個重要的原則是爭取參數(shù)高原，而非參數(shù)孤島。

多選題

1.根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品內(nèi)嵌的金融衍生工具的不同，利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常包括（）。

A、內(nèi)嵌利率遠期的結(jié)構(gòu)

Bx內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)

C、內(nèi)嵌利率期貨的結(jié)構(gòu)

D、內(nèi)嵌利率互換的結(jié)構(gòu)

答案：AB

解析：根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品內(nèi)嵌的金融衍生工具的不同，利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常包括

內(nèi)嵌利率遠期的結(jié)構(gòu)和內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)。其中，互換合約相當于一系列的遠

期合約。所以內(nèi)嵌利率互換的利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品可以歸類到內(nèi)嵌利率遠期的結(jié)構(gòu)

中。

2.下列選項中，關(guān)于系統(tǒng)性因素事件的說法，正確的有OO

A、系統(tǒng)性因素事件是影響期貨價格變動的主要原因

B、經(jīng)濟衰退期，央行推出寬松政策，對股市利好，對債市利空

C、經(jīng)濟過熱期，央行推出緊縮政策，期貨價格下跌

D、經(jīng)濟衰退期，央行推出寬松政策，對股市和債市都利好

答案：ACD

解析：對于金融衍生品來說，系統(tǒng)性因素事件是影響其價格變動的主要原因。在

經(jīng)濟衰退期，中央銀行每推出一個寬松政策如降低存款準備金率或基準利率，無

論對于股市還是債市都會產(chǎn)生利好推動作用。而相反，如果出現(xiàn)了一些利空整個

市場的重要的金融政策，則會造成期貨市場的大多數(shù)品種價格出現(xiàn)下跌。

3.下列關(guān)于芝加哥商業(yè)交易所(CME)人民幣期貨套期保值的說法，不正確的是

OO

A、擁有人民幣負債的美國投資者適宜做多頭套期保值

B、擁有人民幣資產(chǎn)的美國投資者適宜做空頭套期保值

C、擁有人民幣負債的美國投資者適宜做空頭套期保值

D、擁有人民幣資產(chǎn)的美國投資者適宜做多頭套期保值

答案：CD

解析：C項，擁有人民幣負債的美國投資者更擔(dān)心的是人民幣的升值，所以，應(yīng)

該買入人民幣期貨合約，進行多頭套期保值，在即期外匯市場和外匯期貨市場上

建立盈虧沖抵機制；D項，擁有人民幣資產(chǎn)的美國投資者更擔(dān)心的是人民幣的貶

值，所以，應(yīng)該賣出人民幣期貨合約，進行空頭套期保值。

4.()屬于股票收益互換的典型特征。

A、股票收益互換合約所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個股票的價格或者

某個股票價格指數(shù)

B、股票收益互換合約所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于多個股票的價格或者

多個股票價格指數(shù)

C、股票收益互換合約所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個固定或浮動的利

率

D、股票收益互換合約所交換的現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于另外一個股票或股指

的價格

答案：ACD

解析：股票收益互換合約所交換的兩系列現(xiàn)金流，其中一系列掛鉤于某個股票的

價格或者某個股票價格指數(shù)，而另一系列現(xiàn)金流則掛鉤于某個固定或浮動的利率,

也可以掛鉤于另外一個股票或股指的價格，這是股票收益互換的典型特征。

5.利用場內(nèi)看漲期權(quán)對沖場外期權(quán)合約風(fēng)險，確定在每個合約中分配Delta的數(shù)

量時需考慮（）等因素。

A、管理能力

B、投融資利率

C、沖擊成本

D、建倉成本

答案：ACD

解析：利用場內(nèi)的看漲期權(quán)來對沖場外期權(quán)合約風(fēng)險的方案中，每個合約中分配

多少DeIta這個問題的解決方案是：在建倉成本（單位DeIta所需要的資金）、

管理能力和沖擊成本等多因素之間取得平衡。

6.在供應(yīng)鏈中，每個企業(yè)都會向其上游訂貨，訂貨量的多少往往取決于OO

A、訂貨成本

B、斷貨風(fēng)險

C、產(chǎn)品收益

D、銷售狀況

答案:AB

解析：在供應(yīng)鏈中，每個企業(yè)都會向其上游訂貨，訂貨量的多少往往取決于訂貨

成本的多少以及斷貨風(fēng)險的大小。企業(yè)為保證生產(chǎn)的持續(xù)性與穩(wěn)定性，一般準備

兩三個月的存貨，資金多的企業(yè)庫存還會相應(yīng)提高。

7.當貨幣供給量增加時，貨幣供求失衡，會出現(xiàn)哪些情況？（）

A、通貨緊縮現(xiàn)象嚴重

B、信貸總額趨于增長

C、市場利率趨于下降

D、價格水平趨于上漲

答案：BCD

解析：當現(xiàn)金貨幣供給量增加時，存款貨幣量和貨幣總額將相繼發(fā)生變動，在貨

幣供求失衡的情況下，信貸總額趨于增長、市場利率趨于下降，而價格水平趨于

上漲。

8.B-S-M定價模型的基本假設(shè)包括（）。

A、標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的

B、標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)

C、無套利市場

D、標的斐產(chǎn)價格服從幾何布朗運動

答案：ABCD

解析：B-S-M定價模型的六個基本假設(shè)：1.標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動;

2.標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空；3.期權(quán)有效期內(nèi)，無風(fēng)

險利率r和預(yù)期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風(fēng)險利率無限制借入或貸出資

金；4.標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍；5.標的資產(chǎn)的價格

波動率為常數(shù)；6.無套利市場。

9.在美國的GDP數(shù)據(jù)中，季度數(shù)據(jù)初值分別在（）月公布。

A、1

B、4

C、7

D、10

答案：ABCD

解析：美國的GDP數(shù)據(jù)由美同商務(wù)部經(jīng)濟分析局（BEA）發(fā)布，季度數(shù)據(jù)初值分

別在1月、4月`7月、10月公布，以后有兩輪修正，每次修正相隔一個月。

10.二叉樹模型是由O提出的期權(quán)定價模型。

A、康奈爾

B、馬克?魯賓斯坦

C、約翰?考克斯

D、斯蒂芬?羅斯

答案：BCD

解析：二叉樹模型是由約翰?考克斯、斯蒂芬?羅斯和馬克?魯賓斯坦等人提出

的期權(quán)定價模型。

11.臨近到期日，。的Gamma逐漸趨于零。

A、虛值期權(quán)

B、實值期權(quán)

C、平值期權(quán)

D、深度虛值期權(quán)

答案：ABD

解析：隨著剩余時間的縮短，虛值期權(quán)和實值期權(quán)的Gamma都逐漸地縮小并趨近

于零,意味著這兩類期權(quán)的DeIta逐漸趨于穩(wěn)定;而平值期權(quán)的Gamma越來越大，

并且在臨近到期日時急劇上升，意味著在臨近到期日時，平值期權(quán)的DeIta將會

發(fā)生急劇變化，導(dǎo)致期權(quán)對沖的困難程度加大。

12.可以通過（）將一個非平穩(wěn)時間序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)時間序列。

A、差分平穩(wěn)過程

B、趨勢平穩(wěn)過程

C、WLS

D、對模型進行對數(shù)變換

答案:AB

解析：通常有兩種方法將一個非平穩(wěn)時間序列轉(zhuǎn)化為平穩(wěn)時間序列：①差分平穩(wěn)

過程。若一個時問序列滿足1階單整，即原序列非平穩(wěn)，通過1階差分即可變?yōu)?/p>

平穩(wěn)序列。②趨勢平穩(wěn)過程。有些時間序列在其趨勢線上是平穩(wěn)的，因此，將該

時間序列對時間做回歸，回歸后的殘差項將是平穩(wěn)的。

13.經(jīng)濟周期的階段包括O。

A、經(jīng)濟活動擴張或向上階段

B、經(jīng)濟由繁榮轉(zhuǎn)為蕭條的過渡階段

C、經(jīng)濟活動的收縮或向下階段

D、經(jīng)濟由蕭條轉(zhuǎn)為繁榮的過渡階段

答案：ABCD

解析：經(jīng)濟增長常表現(xiàn)出周期性的波動，準確判斷宏觀經(jīng)濟所處階段是期貨市場

基本面分析的關(guān)鍵。而每個經(jīng)濟周期，大致可以分為如下四個階段：過熱（經(jīng)濟

活動擴張或向上階段）、滯漲（經(jīng)濟由繁榮轉(zhuǎn)為蕭條的過渡階段）、衰退（經(jīng)濟

活動的收縮或向下階段）`復(fù)蘇（經(jīng)濟由蕭條轉(zhuǎn)為繁榮的過渡階段）。

14.影響期權(quán)Delta的因素包括O。

A、波動率

B、置信水平

C、B系數(shù)

D、標的資產(chǎn)價格

答案：AD

解析：期權(quán)的Delta不僅僅會隨著標的費產(chǎn)價格這個隨機變量的變化而變化，也

會因為波動率的變化而變化。

15.保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)是由（）與（）組合構(gòu)成的。

A、固定收益證券

B、普通股票

G股指期權(quán)

D、期貨期權(quán)

答案：AC

解析：保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)是由固定收益證券與股指期權(quán)組合構(gòu)成的。

16.利用場內(nèi)金融工具進行風(fēng)險對沖時，要經(jīng)歷的幾個步驟Oo

A、要根據(jù)現(xiàn)有的風(fēng)險管理政策來決定需要對沖的風(fēng)險的量

B、要識別現(xiàn)有的風(fēng)險暴露、風(fēng)險因子，并進行風(fēng)險度量

C、形成風(fēng)險對沖計劃，執(zhí)行計劃并及時監(jiān)控和調(diào)整

D、根據(jù)風(fēng)險因子的屬性選擇合適的場內(nèi)金融工具，并根據(jù)所需要對沖的風(fēng)險量

來確定所需要建立的場內(nèi)金融工具持倉量

答案：ABCD

解析：利用場內(nèi)金融工具進行風(fēng)險對沖時，基本上要經(jīng)歷以下幾個步驟。第一,

要識別現(xiàn)有的風(fēng)險暴露、風(fēng)險因子，并進行風(fēng)險度量;第二，要根據(jù)現(xiàn)有的風(fēng)險

管理政策來決定需要對沖的風(fēng)險的量;第三，根據(jù)風(fēng)險因子的屬性選擇合適的場

內(nèi)金融工具，井根據(jù)所需要對沖的風(fēng)險量來確定所需要建立的場內(nèi)金融工具的持

倉量;第四，形成風(fēng)險對沖計劃，執(zhí)行計劃并及時監(jiān)控和調(diào)整。考點：場內(nèi)工具

對沖

17.下列關(guān)于Gamma的說法錯誤的有O。

A、Gamma值較小時，意味著Delta對資產(chǎn)價格變動不敏感

B、深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較大

Cx平價期權(quán)的Gamma最小

D、波動率增加將使行權(quán)價附近的Gamma減小

答案：BC

解析：BC兩項，Gamma值較小時，意味著DeIta對資產(chǎn)價格變動不敏感，投資者

不必頻繁調(diào)整頭寸對沖費產(chǎn)價格變動風(fēng)險；反之，投資者就需要頻繁調(diào)整。深度

實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只有當標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價相近時,

價格的波動才會導(dǎo)致Delta值的劇烈變動，因此平價期權(quán)的Gamma最大。

18.下列說法正確的有O。

A、Libor是全球貸款方及債券發(fā)行人的普遍參考利率

B、美國聯(lián)邦基準利率是目前國際間最常用的市場利率基準

C、美國聯(lián)邦基準利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率

D、美國聯(lián)邦基準利率是美聯(lián)儲的政策性利率指標

答案：ACD

解析：AB兩項，Libor是英國銀行家協(xié)會根據(jù)其選定的銀行在倫敦市場報出的銀

行同業(yè)拆借利率，進行取樣并平均計算成為基準利率，它已成為全球貸款方及債

券發(fā)行人的普遍參考利率，是目前國際間最重要'最常用的市場利率基準。CD

兩項，美國聯(lián)邦基準利率是指美國同業(yè)拆借市場的利率,主要是指隔夜拆借利率,

它不僅直接反映貨幣市場最短期的價格變化，是美國經(jīng)濟最敏感的利率，也是美

聯(lián)儲的政策性利率指標。

19.通常情況下，被用來衡量物價總水平的最重要的指標有Oo

A、GDP平減指數(shù)

B、真實GDP

C、生產(chǎn)者價格指數(shù)

D、消費者價格指數(shù)

答案：CD

解析：價格指數(shù)是衡量物價總水平在任何一個時期相對于基期變化的指標。物價

總水平，是指商品和服務(wù)的價格經(jīng)過加權(quán)后的平均價格,通常用價格指數(shù)來衡量。

最重要的價格指數(shù)包括消費者價格指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）。

20.某美國機械設(shè)備進口商3個月后需支付進口貨款3億日元，則該進口商（）。

A、可以賣出日元/美元期貨進行套期保值

B、可能承擔(dān)日元升值風(fēng)險

C、可以買入日元/美元期貨進行套期保值

D、可能承擔(dān)日元貶值風(fēng)險

答案：BC

解析：進口商是外匯的天然多頭，此題美元作為本幣，日元作為外匯。B項，該

美國進口商3個月后需要支付日元，如果日元升值，他需要花費更多的美元兌換

日元，所以，可能承擔(dān)日元升值風(fēng)險；C項，買入日元/美元期貨，當日元升值

時，可以獲得期貨收益，抵消了一部分的現(xiàn)貨損失，達到套期保值的目的。

判斷題

1.在貨幣聯(lián)結(jié)結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)品內(nèi)嵌了特定的匯率衍生工具，該匯率衍生工具只會影

響產(chǎn)品利息的收入。（）

Ax正確

B、錯誤

答案：B

解析：在貨幣聯(lián)結(jié)結(jié)構(gòu)中，產(chǎn)品內(nèi)嵌了特定的匯率衍生工具，或者是遠期合約，

或者是期權(quán)，且該匯率衍生工具既可以影響產(chǎn)品利息收入，也可以影響產(chǎn)品本金

收回。

2.PPI在宏觀經(jīng)濟分析中的地位非常重要，是僅次于CPl的價格指標。（）

Av正確

B、錯誤

答案:A

解析：由于生產(chǎn)者價格指數(shù)PPl衡量的是企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品費用，PPI的變動往往

預(yù)示了消費價格水平的變動趨向，是在重要性上僅次于消費價格指數(shù)CPI的價格

指標。

3.美元指數(shù)通過計算美元和對選定的一籃子貨幣的綜合變化率來衡量美元的強

弱程度。（）

A、正確

B、錯誤

答案：A

解析：美元指數(shù)（USDX）是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用

來衡量美元兌“一籃子貨幣”的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的“一

籃子貨幣”的綜合的變化率來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競

爭能力和進口成本的變動情況。

4.場外期權(quán)設(shè)計的本質(zhì)在于，通過給定約束條件下不斷調(diào)整產(chǎn)品條款以實現(xiàn)用合

理的成本（價格）“生產(chǎn)”出滿足客戶特定需求的期權(quán)產(chǎn)品。（）

Av正確

B、錯誤

答案：A

解析：場外期權(quán)設(shè)計的本質(zhì)在于，根據(jù)期權(quán)定價理論來分析各個約束條件和產(chǎn)品

條款，從而調(diào)整改變期權(quán)的到期盈虧特征，并通過給定約束條件下不斷調(diào)整產(chǎn)品

條款以實現(xiàn)用合理的成本（價格）“生產(chǎn)”出滿足客戶特定需求的期權(quán)產(chǎn)品。

5.“現(xiàn)金資產(chǎn)證券化”對于封閉式基金的管理比對開放式基金的管理更有效。（）

A、正確

B、錯誤

答案：B

解析：“現(xiàn)金資產(chǎn)證券化”對于開放式基金的管理尤其有效。開放式基金隨時要

面對投資者的申購和贖回，造成了大量斐金流動的不確定性和風(fēng)險。

6.在險價值就是在一定概率水平α%（置信水平）下，某一金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合

的價值在未來特定時期（N）天的最小可能損失。（）

Av正確

B、錯誤

答案：B

解析：在險價值是指在一定概率水平a%（置信水平）下，某一金融資產(chǎn)或資產(chǎn)

組合的價值在未來特定時期（N）天的最大可能損失。

7.在場外衍生品市場中，遠期協(xié)議是交易規(guī)模最大的。（）

A、正確

Bv錯誤

答案:B

解析：由于互換協(xié)議相對于遠期協(xié)議而言，可以約定多次現(xiàn)金流的互換，從而可

以省卻多次交易的麻煩。而且互換協(xié)議的定價是線性的，更加簡單，更易于定價，

也更受用戶偏愛。所以在場外衍生品市場中，互換協(xié)議是交易規(guī)模最大的。

8.點價方所面臨的風(fēng)險要比基差賣方小得多。O

Ax正確

B、錯誤

答案：B

解析：一旦點價方簽訂基差貿(mào)易合同，對商品價格走勢判斷錯誤而又沒有及時點

價，則所面臨的風(fēng)險要比基差賣方大得多。有的甚至因無力連續(xù)支付對方的保證

金而違約、破產(chǎn)，甚至倒閉。近些年，在國際大豆貿(mào)易中經(jīng)常出現(xiàn)的“棄船”“洗

船”等事件無不與基差買方虧損嚴重有關(guān)。

9.市場上所說的美元指數(shù)通常指的是ICE的美元指數(shù)期貨，并與美聯(lián)儲發(fā)布的各

種美元有效匯率基本相同。（）

Av正確

B、錯誤

答案：B

解析：美元指數(shù)最早由美聯(lián)儲制定并發(fā)布，但因為ICE的美元指數(shù)影響較大，所

以市場上所說的美元指數(shù)通常指的是ICE的美元指數(shù)期貨，或是根據(jù)ICE指數(shù)規(guī)

則計算的美元指數(shù)現(xiàn)貨，與美聯(lián)儲發(fā)布的各種美元有效匯率有所不同。

10.工業(yè)品出廠價格指數(shù)是從消費角度反映當月國內(nèi)市場的工業(yè)品價格與上年同

月價格相比的價格變動。（）

Av正確

B、錯誤

答案：B

解析：生產(chǎn)者價格指數(shù)也稱為工業(yè)品出廠價格指數(shù)。工業(yè)品出廠價格指數(shù)是從生

產(chǎn)角度反映當月國內(nèi)市場的工業(yè)品價格與上年同月價格相比的價格變動。

11.在基差交易中，買方叫價時，買方必須先點價后提貨。（）

A、正確

B、錯誤

答案：B

解析：在買方叫價交易中，提貨方式比較靈活。買方既可以先提貨后點價，也可

以先點價后提貨。如果買家想先提貨后點價，可以按照合同約定比例支付溢價貨

款，點價后再結(jié)清貨款。

12.備兌看漲期權(quán)指買入一種股票的同時也買入一個該股票的看跌期權(quán)。（）

A、正確

B、錯誤

答案：B

解析：備兌看漲期權(quán)又稱拋補式看漲期權(quán)，指買入一種股票的同時賣出一個該股

票的看漲期權(quán)，或者針對投資者手中持有的股票賣出看漲期權(quán)。

13.在建立多元回歸模型時，增加與實際問題有關(guān)的解釋變量，模型的R2增大。

（）

A、正確

Bv錯誤

答案:A

解析：一般來說，在多元線性回歸方程中，如果模型中增加一個自變量，即使這

個自變量在統(tǒng)計上并不顯著，R2值也會變大。為避免增加自變量而高估R2,需

要用樣本量與自變量的個數(shù)去修正R2的值。

14.CPI和PPl是決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場會產(chǎn)生重要

影響。（）

A、正確

B、錯誤

答案：A

解析：CPI、PPl走勢受到大宗商品價格走勢的影響，并對央行貨幣政策取向至

關(guān)重要，決定市場利率水平的中樞，對債券市場、股票市場也產(chǎn)生了一系列重要

影響。

15.在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，紅利支付導(dǎo)致標的資產(chǎn)價格下降，但對看漲期權(quán)的價值沒

有影響。（）

Av正確

B、錯誤

答案：B

解析：若在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，標的斐產(chǎn)支付紅利已知（或紅利率已知），紅利支付

導(dǎo)致標的資產(chǎn)價格下降，看漲期權(quán)的價值也隨之下降。

16.對于看跌期權(quán)，標的價格越高，利率對期權(quán)價值的影響越大。O

A、正確

Bv錯誤

答案:B

解析：對于看漲期權(quán)，標的價格越高，利率對期權(quán)價值的影響越大。對于看跌期

權(quán)，標的價格越低，利率對期權(quán)價值的影響越大。越是價內(nèi)（標的價格＞行權(quán)價）

的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越大；越是價外（標的價格V行權(quán)價）的期

權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越小。

17.若非平穩(wěn)序列｛yt｝,通過d次差分成為一個平穩(wěn)序列，而這個序列的d7次

差分序列是不平穩(wěn)的，則稱該序列｛yt｝為d階單整序列。O

A、正確

B、錯誤

答案：A

解析：如果非平穩(wěn)序列｛yt｝,通過d次差分成為一個平穩(wěn)序列，而這個序列的d

-1次差分序列是不平穩(wěn)的，那么稱序列｛yt｝為d階單整序列，記為yt?I（d）o

18.對于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，模型風(fēng)險是最明顯的風(fēng)險。（）

A、正確

B、錯誤

答案：B

解析：對于金融衍生品業(yè)務(wù)而言，市場風(fēng)險是最明顯的風(fēng)險。考點：市場風(fēng)險

19.計算VaR的目的是明確在未來特定時期內(nèi)投資者的最大可能損失。O

Av正確

B、錯誤

答案:A

解析：在險價值，是指在一定概率水平α%（置信水平）下，某金融資產(chǎn)或資產(chǎn)

組合的價值在未來特定時期（N天）可能的最大損失。計算VaR的目的在于，明

確在未來N天內(nèi)投資者有α%的把握認為其資產(chǎn)組合的價值損失不會超過多少。

20.在備兌看漲期權(quán)策略中，出售期權(quán)時，該時期該股票的所有紅利分配也應(yīng)該

屬于期權(quán)的買方。（）

Av正確

B、錯誤

答案：B

解析：相對只持有股票而言，期權(quán)費可以減少因股票價格下降可能帶來的損失，

相當于為投資經(jīng)理們提供了一個獲得高于市場基準收益率的機會。另外，期權(quán)出

售不影響獲得該時期該股票的所有紅利分配。

不定項選擇（總共30題）

1.為預(yù)測我國居民家庭對電力的需求量，建立了我國居民家庭電力消耗量（y,

單位：千瓦小時）與可支配收入（x1,單位：百元）、居住面積（x2,單位：平

方米）的多元線性回歸方程,如下所示：=124.3068+0.5464x1+0.2562x2據(jù)

此回答以下四題?；貧w系數(shù)B2=0.2562的經(jīng)濟意義為（）。

A、我國居民家庭居住面積每增加1平方米，居民家庭電力消耗量平均增加0.25

62千瓦小時

B、在其他條件不變的情況下，我國居民家庭居住面積每增加1平方米，居民家

庭電力消耗量平均增加0.2562千瓦小時

C、在其他條件不變的情況下，我國居民家庭居住面積每減少1平方米，居民家

庭電力消耗量平均增加0.2562千瓦小時

D、我國居民家庭居住面積每增加1平方米，居民家庭電力消耗量平均減少0.25

62千瓦小時

答案：B

解析：回歸系數(shù)B表示在其他條件保持不變的情況下,該自變量每變動一個單位,

因變量平均變動B個單位。

2.假設(shè)A和B兩家公司都希望借入期限為5年的1億美元，各自的利率如下表所

示。B公司想按固定利率借款,而A公司想按3個月期SHIBOR（上海銀行間同業(yè)

拆借利率）的浮動利率借款。

公司名稱固定利率浮動利率

WK8%3個月SHlBOR+0.02%

公司B9.2%3個月SHlBOR+0.09%

從提供給A公司和B公司的利率報價可以看出，B公司（）。

A、在固定利率市場上具有比較優(yōu)勢

B、在浮動利率市場上具有比較優(yōu)勢

C、沒有比較優(yōu)勢

D、無法與A公的進行利率互換

答案：B

解析：雖然B公司在固定利率和浮動利率市場支付的利率都比A公司高，但從提

供給A公司和B公司的利率報價可以看出，B公司與A公司之間固定利率的差值

大于浮動利率的差值，即在固定利率市場B公司比A公司多付1.2%,但在浮動

利率市場只比A公司多付0.07%,說明B公司相對于A公司雖然沒有絕對優(yōu)勢,

但采用浮動利率具有比較優(yōu)勢。

3.逆向浮動利率票據(jù)的主要條款如下表所示。表某款逆向浮動利率票據(jù)的主要條

款該逆向浮動利率票據(jù)可以分解成三個較為基礎(chǔ)的金融工具，以下哪個不屬于這

三個金融工具？（）。

Av利率上限期權(quán)

B、利率遠期合約

C、固定利率債券

D、利率互換合約

答案：B

解析：這款逆向浮動利率票據(jù)的結(jié)構(gòu)較為簡單，可以將其分解成以下三個較為基

礎(chǔ)的金融工具：①一個固定利率債券；②一份利率互換合約，使投資者可以獲得

固定利率并且支付浮動利率；③一個利率上限期權(quán)，投費者從票據(jù)的發(fā)行者手中

買入并持有。

4.下表是雙貨幣債券的主要條款。表某款雙貨幣債券的主要條款該雙貨幣債券的

目標投資者是持有人民幣的中國投資者，關(guān)于該產(chǎn)品特征說法不正確的是Oo

A、投資者的利息收入不存在外匯風(fēng)險

B、投資者獲得的利息收入要高于同期的可比的普通債券的利息收入

C、投資者的本金收回將承擔(dān)外匯風(fēng)險，風(fēng)險敞口大于投資本金

D、投資者可以從人民幣貶值過程中獲得相對較高的收益

答案：C

解析：C項，投資者的本金收回將承擔(dān)外匯風(fēng)險，風(fēng)險敞口等于投費本金，因為

在債券到期時,投費者將收到美元作為本金償還,所以需要將美元轉(zhuǎn)換成人民幣。

5.某國債遠期合約270天后到期，其標的債券為中期國債，當前凈報價為98.36

元，息票率為6%,每半年付息一次。上次付息時間為60天前，下次付息為122

天以后，再下次付息為305天以后。無風(fēng)險連續(xù)利率為8%,據(jù)此回答下列兩題

（精確到小數(shù)點后兩位）。該國債的理論價格為（）元。

A、98.35

Bv99.35

C、100.01

D、100.35

答案：B

解析：根據(jù)公式該國債的理論價格為：St=98.36+[60/（60+122）]×3≈99.

35（元）O

6.A公司希望以固定利率借入美元，B公司希望以固定利率借入日元。經(jīng)即期匯

率轉(zhuǎn)換后，雙方所需要的金額大體相等。經(jīng)過稅率調(diào)整后，兩家公司可以得到的

利率報價如下表所示。表A、B公司利率互換A、B兩公司計劃進行互換，其中某

商業(yè)銀行為做市商（即中介），該銀行的凈收益為0.5%,要求互換對交易雙方

具有相同的吸引力，在互換中確保銀行承擔(dān)所有的匯率風(fēng)險。則互換之后，公司

A以每年—的利率借入美元，公司B以每年—的利率借入日元。（）

Av9.3%；9.7%

B、4.7%；9.7%

Cv9.3%；6.2%

D、4.7%；6.2%

答案：C

解析：兩家公司獲得的日元利率存在1.5%（年利率差，下同）的差異，而在美

元利率市場上存在0.4%的差異。這兩家公司在互換中獲得的總收益為1.1%,銀

行要求的費率為0.5%,那么兩家公司各獲得0.3%的收益?；Q使得公司A以每

年9.3%的利率借入美元，公司B以每年6.2%的利率借入日元。

7.材料一：在美國，機構(gòu)投費者的投資中將近30%的份額被指數(shù)化了，英國的指

數(shù)化程度在20%左右，近年來，指數(shù)基金也在中國獲得快速增長。材料二：假設(shè)

某保險公司擁有一指數(shù)型基金，規(guī)模為20億元，跟蹤的標的指數(shù)為滬深300,

其投資組合權(quán)重分布與標的指數(shù)相同、擬運用指數(shù)期貨構(gòu)建指數(shù)型基金，將18

億資金投資于政府債券，期末獲得6個月無風(fēng)險收益為2340萬，同時2億元買

入跟蹤該指數(shù)的滬深300股指期貨頭寸，保證金率為10%。以下關(guān)于指數(shù)化投費

說法正確的是OO

A、一種主動管理型的投資策略

B、一種被動管理型的投資策略

C、在投資期內(nèi)按照某種標準買進并固定持有一組證券，而不是在頻繁交易中獲

取超額利潤

D、基于對市場總體情況、行業(yè)輪動和個股表現(xiàn)的分析，試圖通過時點選擇和個

別成分股的選擇，在基本擬合指數(shù)走勢的同時，獲取超越市場的平均收益

答案：BC

解析:主動管理型投資策略是基于對市場總體情況、行業(yè)輪動和個股表現(xiàn)的分析,

試圖通過時點選擇和個別成分股的選擇，低買高賣，不斷調(diào)整資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)

種類及其持有比例，獲取超越市場平均水平的收益率；被動型投資策略是指投資

者在投資期內(nèi)按照某種標準買進并固定持有一組證券，而不是在頻繁交易中獲取

超額利潤。指數(shù)化投資正是一種被動型投資策略，即建立一個跟蹤基準指數(shù)業(yè)績

的投資組合，獲取與基準指數(shù)相一致的收益率和走勢。

8.某投資者持有5個單位DeIta=0.8的看漲期權(quán)和4個單位DeIta=-0.5的看跌

期權(quán)，期權(quán)的標的相同。若預(yù)期標的費產(chǎn)價格下跌，則該投資者持有的組合價值

將OO

Ax面臨下跌風(fēng)險

B、沒有下跌風(fēng)險

C、會出現(xiàn)增值

D、保持不變

答案：A

解析：該組合DeIta=5XO.8+4X（-0.5）=2,因此，資產(chǎn)下跌將導(dǎo)致組合價值下

跌。

9.假設(shè)某債券基金經(jīng)理持有債券組合，債券的市值為10億元，久期為12.8。久

期為12.8意味著，利率每上升0.01%,則債券組合價值將變化O萬元。

Av12.8

Bx128

C、1.28

D、130

答案：B

解析：債券的市值為10億元，久期為12.8,則利率每上升0.01%,債券組合價

值將變化：10億元X12.8XO01%=128（萬元）

10.某款收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的主要條款如下表所示。請據(jù)此條款回答以

下四題。表某收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)主要條款假定標準普爾500指數(shù)分別為1

500點和3000點時，以其為標的的看漲期權(quán)空頭和看漲期權(quán)多頭的理論價格分

別是8.68元和0.01元，則產(chǎn)品中期權(quán)組合的價值為（）元。

A、14.5

B、5.41

C、8.68

D、8.67

答案：D

解析：該產(chǎn)品中含有兩個期權(quán)，一個是看漲期權(quán)空頭，它的行權(quán)價是指數(shù)期初值

1500點，期限是1年，每個產(chǎn)品中所含的份額是“100/指數(shù)期初值”份；另一

個期權(quán)是看漲期權(quán)多頭，它的行權(quán)價是指數(shù)期初值的兩倍3000點，期限也是1

年，每個產(chǎn)品中所含的份額也是“100/指數(shù)期初值”份。這兩個期權(quán)都是普通的

歐式期權(quán)，每個產(chǎn)品所占的期權(quán)份額的理論價格分別為8.68元和0.01元，所以

產(chǎn)品中期權(quán)組合的價值是8.67元。

11.某日銅FOB升貼水報價為20美元/噸，運費為55美元/噸，保險費為5美元/

噸，當天LME3個月銅期貨即時價格為7600美元/噸。據(jù)此回答以下兩題。CIF

報價為升水（）美元/噸。

A、75

B、60

C、80

D、25

答案：C

解析：到岸CIF升貼水價格=FoB升貼水價格+運費+保險費=20+55+5=80

（美元/噸）。

12.2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價格為2760元/噸，我國某飼料廠計劃在4月份購進10

00噸豆粕，決定利用豆粕期貨進行套期保值。（豆粕的交易單位為10噸/手）

該廠5月份豆粕期貨建倉價格為2790元/噸，4月份該廠以2770元/噸的價格買

入豆粕IOOO噸，同時平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價格為2785元/噸，該廠

OO

A、未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸

B、未實現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元/噸

C、實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元/噸

D、實現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元/噸

答案：A

解析：該廠進行的是買入套期保值。建倉時基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格=2760

-2790=-30（元/噸），平倉時基差為2770—2785=-15（元/噸），基差走

強，期貨市場和現(xiàn)貨市場盈虧不能完全相抵，存在凈損失15元/噸，不能實現(xiàn)完

全套期保值。

13.2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分/蒲式耳，到岸升貼水

為147.48美分/蒲式耳，當日匯率為6.1881,港雜費為180元/噸，其中美分/

蒲式耳到美元/噸的折算率為0.36475。據(jù)此回答下列三題。假設(shè)增值稅率為13%,

進口關(guān)稅為3%,3月大豆到岸完稅價為（）元/噸。

A、3140.48

B、3140.84

G3170.48

D、3170.84

答案：D

解析：根據(jù)估算公式，到岸完稅價（元/噸）=到岸價（美元/噸）×1.13（增值

稅13%）×1.03（進口關(guān)稅3%）X美元兌人民幣匯率+港雜費，則3月大豆到岸

完稅價為415.26X1.13X1.03X6.1881+180七3170.84（元/噸）0

14.某保險公司擁有一個指數(shù)型基金，規(guī)模20億元，跟蹤的標的指數(shù)為滬深300

指數(shù)，其投資組合權(quán)重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構(gòu)建指數(shù)型基金,

獲得奧本利得和紅利，其中未來6個月的股票紅利為1195萬元，（其復(fù)利終值

系數(shù)為1.013）。當時滬深300指數(shù)為2800點。（忽略交易成本和稅收）。6

個月后指數(shù)為3500點，那么該公司收益是（）。

Av51211萬元

Bx1211萬元

G50000萬元

Dv48789萬元

答案：A

解析：股票費本利得=20億元X（3500-2800）/2800=50000萬元紅利=1195X1.

013=1211萬元總增值=50000+1211=51211萬元

15.一個紅利證的主要條款如下表所示，請據(jù)此條款回答以下五題。表某紅利證

的主要條款不考慮貨幣的時間價值和機會成本，在下列哪些情況下，該紅利證將

會虧損？（）

A、存續(xù)期間標的指數(shù)下跌21%,期末指數(shù)下跌30%

B、存續(xù)期間標的指數(shù)上升10%,期末指數(shù)上升30%

C、存續(xù)期間標的指數(shù)下跌30%,期末指數(shù)上升10%

D、存續(xù)期間標的指數(shù)上升30%,期末指數(shù)下跌10%

答案：A

解析：在贖回價值條款中規(guī)定，如果產(chǎn)品存續(xù)期間標的指數(shù)下跌幅度突破過20%,

則產(chǎn)品的贖回價值就是指數(shù)的漲跌倍數(shù)乘以面值。如果在期末的時候指數(shù)上漲了,

那么產(chǎn)品依然會帶來投資收益。另外，如果產(chǎn)品在存續(xù)期間標的指數(shù)下跌幅度沒

有突破過20%,那么產(chǎn)品的贖回價值就是另一種算法了。這個算法保證了贖回價

值不會低于100元，相當于提供了保本功能，而且如果指數(shù)在期末上漲了，產(chǎn)品

的投資收益率將與指數(shù)的收益率相同。通俗地說,就是指數(shù)上漲的時候產(chǎn)品賺錢,

指數(shù)下跌的時候產(chǎn)品不虧。

16.某資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如表7-7

所示。根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下題。

表7-7某保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)主要條款

項目_________________________________________

產(chǎn)品發(fā)行方某資產(chǎn)管理機構(gòu)

產(chǎn)品起始日期_____________2015年5月30日_____________

產(chǎn)品到期^_____________2016年5月30日_____________

面值（元）_______IOO

標的指數(shù)上證50指數(shù)

贖回價值（元）IOo+100XMaX（標的指數(shù)漲跌幅，0）

發(fā)行時1年期的無風(fēng)險利率是4.5%,為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者

就要確保每份產(chǎn)品都有（）元的資金用于建立無風(fēng)險的零息債券頭寸。

Av95

B、95.3

C、95.7

D、96.2

答案：C

解析：為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有100/（1

+4.5%）=95.7（元）的奧金用于建立無風(fēng)險的零息債券頭寸。

17.甲乙雙方簽訂一份場外期權(quán)合約，在合約基準日確定甲現(xiàn)有的資產(chǎn)組合為10

0個指數(shù)點。未來指數(shù)點高于100點時，甲方資產(chǎn)組合上升，反之則下降。合約

乘數(shù)為200元/指數(shù)點，甲方總資產(chǎn)為20000元。據(jù)此回答以下兩題。假設(shè)未來

甲方預(yù)期資產(chǎn)價值會下降，購買一個歐式看跌期權(quán)，行權(quán)價為95,期限1個月,

期權(quán)的價格為3.8個指數(shù)點。假設(shè)指數(shù)跌到90,則到期甲方資產(chǎn)總的市值是O

兀°

A、500

Bv18316

C、19240

D、17316

答案:B

解析：甲方購買一個看跌期權(quán)，期權(quán)價格=3.8X200=760(元)，初始斐產(chǎn)組合

價格:20000-760=19240(元)；指數(shù)跌到90,期權(quán)的市值：200X(95-90)=10

00(元)；期末資產(chǎn)組合價格：19240X90/100=17316(元)；總的資產(chǎn)市值等

于期末資產(chǎn)組合價格加上期權(quán)市值=17316+1000=18316(元)。

18.為確定大豆的價格(y)與大豆的產(chǎn)量(x1)及玉米的價格(x2)之間的關(guān)系，

某大豆廠商隨機調(diào)查了20個月的月度平均數(shù)據(jù)，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進行回歸分析，

得到下表的數(shù)據(jù)結(jié)果。表大豆回歸模型輸出結(jié)果據(jù)此回答以下四題?；貧w方程的

擬合優(yōu)度的判定系數(shù)R2為Oo

A、0.1742

B、0.1483

C、0.8258

Dv0.8517

答案：D

解析：判定系數(shù)R2為：R2=ESS∕TSS=ESS∕(RSS+ESS)=29882/(29882+52

05)=0.85170

19.某量化模型設(shè)計者在交易策略上面臨兩種選擇：策略一：每次投資30萬元。

平均每年交易100次，盈虧次數(shù)各為50%。其中，盈利交易每筆盈利1萬元，虧

損交易每筆虧損0.3萬元，期間最大斐產(chǎn)回撤為10萬元。策略二：每次投費30

萬元。平均每年交易100次，盈利次數(shù)40次，虧損次數(shù)60次。其中，盈利交易

每筆盈利1萬元，虧損交易每筆虧損0?25萬元，期間最大斐金回撤為5萬元。

策略一的收益風(fēng)險比為策略二的收益風(fēng)險比為一,選擇—更好。Oo

A、3.5；5；策略二

B、5；3.5；策略一

G4；6；策略二

D、6；4；策略一

答案：A

解析：收益風(fēng)險比=年度收益/最大資產(chǎn)回撤，比值越高說明模型的盈利能力越

強，越值得采用。策略一的年均收益為：50×1-50X0.3=35（萬元），收益風(fēng)

險比為35/10=3.5；策略二的年均收益為：40×1-60×0.25=25（萬元），收

益風(fēng)險比為25∕5=50在其他條件都不變的情況下，策略一冒著1單位的最大損

失，可以收獲3.5單位的收益，而策略二冒著1單位的風(fēng)險，可以收獲5單位的

收益。顯然，策略二比策略一優(yōu)越。

20.為預(yù)測我國居民家庭對電力的需求量，建立了我國居民家庭電力消耗量（y,

單位：千瓦小時）與可支配收入（×1,單位：百元）`居住面積（×2,單位：平

方米）的多元線性回歸方程,如下所示：=124.3068+0.5464x1+0.2562x2據(jù)

此回答以下四題。根據(jù)樣本觀測值和估計值計算回歸系數(shù)B2的t統(tǒng)計量，其值

為t=8.925,根據(jù)顯著性水平（α=0.05）與自由度，由t分布表查得t分布

的右側(cè)臨界值為2.431,因此，可以得出的結(jié)論有OO

A、接受原假設(shè)，拒絕備擇假設(shè)

B、拒絕原假設(shè)，接受備擇假設(shè)

C、在95%的置信水平下，2是由B2=0這樣的總體產(chǎn)生的

D、在95%的置信水平下，居住面積對居民家庭電力消耗量的影響是顯著的

答案：BD

解析：根據(jù)樣本觀測值和估計值計算回歸系數(shù)B2的t統(tǒng)計量為8.925,大于右

側(cè)臨界值2.431,因而檢驗顯著，拒絕原假設(shè)，接受備擇假設(shè)。因此，B2顯著

不等于0,即在95%的置信水平下，x2對y的影響是顯著的。

21.1月16日，CBOT大豆3月合約期貨收盤價為800美分/蒲式耳。當天到岸升

貼水145.48美分/蒲式耳。大豆當天到岸價格為（）美元/噸。[參考公式：到岸

價格=[CBOT期貨價格+到岸升貼水]×0.36475]

Av389

Bx345

C、489

D、515

答案：B

解析：帶入公式，到岸價格=（800+145.48）XO.364757345美元/噸

22.某大型糧油儲備庫按照準備輪庫的數(shù)量，大約有10萬噸早稻準備出庫，為了

防止出庫過程中價格出現(xiàn)大幅下降，該企業(yè)按銷售量的50%在期貨市場上進行套

期保值。套期保值期限3個月，5月開始，該企業(yè)在價格為2050元開始建倉。

保證金比例為10%,保證金利息為5%,交易手續(xù)費為3元/手，那么該企總計費

用是（），每噸早稻成本增加是（）（假設(shè)早稻10噸/手）。

A、15.8萬元；3.16元/噸

B、15.8萬元；6.32元/噸

C、2050萬元；3.16元/噸

D、2050萬元；6.32元/噸

答案:A

解析：期貨合約保證金為：100000X50%X2050元/噸X10%=1025萬元；保證金

利息為：1025X3/12X5%=12.8萬元；交易手續(xù)費：5000手X2X3元/手=3萬元；

（交易單位為10噸/手，期貨合約為IOOOOOX50%∕10=5000手）總費用=3+12.8

=15.8萬元；每噸成本元5.8萬元/5