財務評估課件

14三月2024財務評估第一節(jié)概述①建設投資估算表②流動資金估算表③投資計劃和資金籌措表④總成本費用估算表：單位成本、折舊攤銷估算⑤營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加估算表⑥借款還本付息計劃表

一、財務評估的含義

財務效益和費用估算編制基本財務報表分析盈利能力、償還能力二、財務評價的步驟1.財務評價前的準備。2.編制基本財務報表。3.財務分析。依據(jù)基本財務報表計算各項評價指標及財務比率。4.不確定性分析。盈虧平衡分析、敏感性分析。

一、財務評價的含義及步驟①現(xiàn)金流量表②利潤與利潤分配表③資金來源與運用表④資產(chǎn)負債表①財務盈利能力分析②償債能力分析

三、財務效益評估的指標體系評估內(nèi)容財務基本報表財務評估指標靜態(tài)指標動態(tài)指標盈利能力項目投資現(xiàn)金流量表投資回收期財務凈現(xiàn)值FNPV財務內(nèi)部收益率FIRR項目資本金現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表總投資收益率項目資本金凈利潤率償還能力分析借款還本付息計劃表利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債率流動比率速動比率第二節(jié)基本財務報表

一、現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表包括：⑴項目投資現(xiàn)金流量表：項目總獲利能力角度⑵項目資本金現(xiàn)金流量表：資本金出資者角度其中：年現(xiàn)金流入

年現(xiàn)金流出

表項目投資現(xiàn)金流量表單位：萬元編號項目12345611.11.21.31.422.12.22.32.42.534567現(xiàn)金流入營業(yè)收入補貼收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出建設投資流動資金經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加維持運營投資所得稅前凈現(xiàn)金流量（1-2)累計所得稅前凈現(xiàn)金流量調(diào)整所得稅所得稅后凈現(xiàn)金流量(3-5)累計所得稅后凈現(xiàn)金流量**表項目資本金現(xiàn)金流量表單位：萬元編號項目12345611.11.21.31.422.12.22.2.12.2.22.32.3.12.3.22.42.52.62.73現(xiàn)金流入營業(yè)收入補貼收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金現(xiàn)金流出項目資本金借款本金償還長期貸款本金流動資金借款本金借款利息支付長期借款利息流動資金借款利息經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加所得稅維持運營投資凈現(xiàn)金流量

年現(xiàn)金流入：

①年營業(yè)收入；②補貼收入；③固定資產(chǎn)余值回收（發(fā)生在更新改造前或項目末期）；④回收流動資金（發(fā)生在項目末期）。

年現(xiàn)金流出：

①投資費用（包括建設期利息在內(nèi)的固定資產(chǎn)、流動資金和更新改造資金，除更新改造資金外，投資費用一般發(fā)生在項目建設初）；②年經(jīng)營成本（扣除折舊、推銷費和長、短期貸款利息后的總成本）；③營業(yè)稅金及附加；④所得稅；⑤維持運營投資。

二、利潤與利潤分配表單位：萬元編號項目1234561234567891011121314151617181920營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加總成本費用補貼收入利潤總額（1-2-3+4）彌補以前年度虧損應納稅所得額（5-6）所得稅凈利潤（5-8）期初未分配利潤可供分配利潤（9+10）提取法定盈余公積金可供投資者分配利潤（11-12）應付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金應付普通股股利（13-14-15）各投資方利潤分配未分配利潤（13-14-15-17）息稅前利潤息稅折舊攤銷前利潤

三、資金來源與運用表

1.資金來源與運用表：現(xiàn)金來源與使用情況以及現(xiàn)金的變化和平衡。盈余資金⑴損益表中的凈利潤⑵貸款當年新增額⑶自有資金和外來捐贈、補貼⑷固定資產(chǎn)和其他資產(chǎn)凈值資金來源=－資金運用⑴當期固定資產(chǎn)投入⑵流動資金占用（存貨、現(xiàn)金、應收賬款）⑶貸款本金償還2.本期盈余資金是企業(yè)當期的現(xiàn)金余額，各年累計盈余資金不可為負數(shù)。11.11.21.31.41.51.61.71.81.922.12.22.32.42.52.62.734生產(chǎn)負荷（%）

資金來源利潤總額折舊費攤銷費長期借款流動資金借款其他短期借款自有資金回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金資金運用固定資產(chǎn)投資建設期利息流動資金所得稅應付利潤長期借款本金償還流動資金借款本金償還盈余資金累計盈余資金1234567資金來源與運用表

四、資產(chǎn)負債表

1.資產(chǎn)負債表：某一特定時間點上反映企業(yè)全部資產(chǎn)的狀態(tài)和構成這些資產(chǎn)的權益和負債情況。

資產(chǎn)=負債十所有者權益流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)短期負債和長期負債資本金、資本公積、累計盈余公積、累計未分配利潤11.11.1.11.1.21.1.31.1.41.1.51.21.31.422.12.1.12.1.22.1.32.1.42.22.32.42.52.5.12.5.22.5.32.5.4生產(chǎn)負荷（%）資產(chǎn)流動資產(chǎn)總額貨幣資金應收帳款預付款項存貨其他在建工程固定資產(chǎn)凈值無形及其他資產(chǎn)凈值負債及所有者權益流動負債總額短期借款應付帳款預收款項其他建設投資借款流動資金借款負債小計所有者權益資本金資本公積累計盈余公積金累計未分配利潤1234567資產(chǎn)負債表

五、借款還本付息計劃表反映在還款期內(nèi)各年需要償還的本金和可用于還款的資金來源之間的平衡情況，計算借款償還期、利息備付率、償債備付率。

序號項目合計計算期123411.11.21.322.12.22.3計算指標借款1期初借款余額當期還本付息其中：還本付息期末借款余額借款2期初借款余額當期還本付息其中：還本付息期末借款余額利息備付率償債備付率借款還本付息計劃表

56習題1某公司新項目建設投資為4254萬元，其中固定資產(chǎn)投資4000萬元，無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)200萬元，預備費54萬元，流動資金投資700萬元，項目壽命期12年。建設期3年中，分別投入借款560萬元、1500萬元、800萬元（利率10%，建設期內(nèi)不要求償還利息）。請采用直線折舊法，求出項目的折舊費。習題2已知項目貸款利率為10%（1）請?zhí)顚戀J款償還表（建設期不要求償還利息）（2）如果銀行要求借款在4年內(nèi)清償，試判斷項目是否有償還能力序號項目123451借款及還本付息1.1年初借款累計1.2本年借款13000001.3本年付息1.4本年還本2償還本金的資金來源2.1利潤253346462.2折舊與攤銷12121212習題3（1）請完成下面的項目投資使用計劃與資金籌措表，投資不足部分由自有資金補齊。長期借款利率為10%，在建設期內(nèi)不需歸還建設期利息（寫出建設期利息的計算過程）。（2）計算生產(chǎn)期各年的流動資金利息，流動資金借款利率為8%，項目壽命期12年。（3）流動資金借款的本金是多少？如何歸還？序號項目合計建設期

生產(chǎn)期

123451總投資

1.1建設投資600240360

1.2建設期利息

1.3流動資金投資60

3612122資金籌措

2.1自有資金

其中：流動資金投資

2.2借款

2.2.1長期借款400160240

2.2.2建設期利息

2.2.3流動資金借款40

2488第三節(jié)財務盈利能力分析

評估內(nèi)容財務基本報表財務評估指標靜態(tài)指標動態(tài)指標盈利能力項目投資現(xiàn)金流量表投資回收期財務凈現(xiàn)值FNPV財務內(nèi)部收益率FIRR項目資本金現(xiàn)金流量表利潤與利潤分配表總投資收益率項目資本金凈利潤率償還能力分析借款還本付息計劃表利息備付率償債備付率資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債率流動比率速動比率

一、財務盈利能力靜態(tài)分析指標

l.總投資收益率（ROI)2.項目資本金凈利潤率（ROE)3.項目投資回收期(Pt)

總投資收益率

反映總投資盈利水平，設計生產(chǎn)能力年息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率。

項目資本金凈利潤率

達到設計生產(chǎn)年份年凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤(NP)與項目資本金(EC)的比率。資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值。

某項目建設期為3年，第一年投入1000萬元，全部是資本金；第二年投入1000萬元，全部是資本金；第三年投入1200萬元，全部是銀行貸款，建設投資貸款利率為10%，預計該項目可運營20年。生產(chǎn)期當年就達產(chǎn),年生產(chǎn)水泥10000噸，總成本費用1000萬元。營業(yè)稅金為產(chǎn)品營業(yè)收入的10%。產(chǎn)品銷售價格為2500元/噸，并且當年生產(chǎn)當年銷售，沒有庫存。流動資金為500萬元，由銀行貸款解決,貸款利率為8%。企業(yè)所得稅率為25%。試計算該項目的第四年的總投資收益率和項目資本金凈利潤率。項目總投資＝建設投資總額＋流動資金＝1000＋1000＋1200+1200×10%/2＋500＝3760(萬元)正常年份利潤總額＝年產(chǎn)品銷售收入－年總成本費用－年銷售稅金＝2500×1－1000－2500×1×10%＝1250(萬元)凈利潤=利潤總額-所得稅=1250×（1-25%）=937.5（萬元）息稅前利潤＝凈利潤+利息費用+所得稅＝1250+500×8%+(1200+60)×10%＝1416(萬元)

根據(jù)以上數(shù)據(jù)，可以計算靜態(tài)盈利能力指標：

總投資收益率＝EBIT/總投資＝1416/3760＝37.7%資本金凈利潤率＝凈利潤/資本金×100%＝937.5÷2000×100%＝46.88%

靜態(tài)財務效益指標在項目評估中的作用主要體現(xiàn)在，這些效益指標一般要高于或等于同行業(yè)的平均效益指標，從而有利于作出選擇這一項目的決策。

對ROI和ROE的分析：缺陷：沒有考慮資金的時間價值，數(shù)據(jù)取值較為粗糙，舍棄了項目壽命期內(nèi)其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)。作用：一般可用于經(jīng)濟數(shù)據(jù)尚不完整的機會研究的初步估算中，判斷項目的初步可行性。屬于效率型指標，可反映資金的利用效率高低，但不能反映凈收益情況，故不能直接用于方案必選。但是，可以使用它們的增量指標進行方案間的比較，反映增量投資產(chǎn)生的效益情況。

項目投資回收期以項目的凈收益回收投資所需要的時間。

評價：投資回收期（Pt）小于與行業(yè)基準投資回收期（Pc）

投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風險愈小，盈利愈多。

不足的是，投資回收期沒有全面地考慮投資方案整個計算期內(nèi)的現(xiàn)金流量，只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，即無法準確衡量方案在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟效果。

二、財務盈利能力分析的動態(tài)指標

1．財務凈現(xiàn)值（FNPV）按設定的折現(xiàn)率（ic)計算的項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。

獨立項目：凈現(xiàn)值大于或等于零，都可以被接受，不能依據(jù)凈現(xiàn)值的大小來排列優(yōu)劣；互斥項目：由于資源的限制，實施一個項目就排斥另一項目，優(yōu)先選擇凈現(xiàn)值大的項目。多個互相排斥，不能同時并存的方案。

①編制項目投資財務現(xiàn)金流量表

增量凈效益=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出-無項目狀態(tài)財務凈效益②確定一個適當?shù)馁N現(xiàn)率反映出能為人們所接受的最低限度的投資報酬率，或者反映企業(yè)從不同來源得到資金時所定利率的加權平均數(shù)。③計算財務凈現(xiàn)值優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值因素和項目在整個計算期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營情況。缺點：必須事先確定基準收益率或財務貼現(xiàn)率，較為復雜和困難；并且是一個絕對量指標，不能確切反應項目的收益率。

2、財務內(nèi)部收益率（FIRR）項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率。凈現(xiàn)值曲線：NPVWCr二、財務盈利能力分析的動態(tài)指標經(jīng)濟含義：FIRR是完全根據(jù)項目本身的參數(shù)，把投資項目作為一個獨立系統(tǒng)，根據(jù)自身產(chǎn)生的凈收益進行計算求得的。其實質(zhì)是被占用的尚未收回資金的收益率。

累試法：試算法（1）確定初始估算值（2）在初試基礎上采用不同貼現(xiàn)率累試，求出項目凈現(xiàn)值為最小正值和最大負值時的兩個貼現(xiàn)率?；?/p>

用累試法計算內(nèi)部收益率比較復雜，實際工作采用計算機運算求得。第四節(jié)償債能力分析一、利息備付率

借款償還期內(nèi)的息稅前利潤（EBIT）與應付利息(PI)的比值，是從付息資金來源的充裕性角度來反映項目償付債務利息的保障程度。

評價標準：利息備付率越高，利息償還的保障程度越高。ICR＞1，并結合債權人的要求確定。

二、償債備付率在借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金與應還本付息金額的比值，反映的是可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度。

評價標準：償債備付率越高，可用于還本付息的資金保障程度越高。DSCR＞1，并結合債權人的要求確定。EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷TAX——企業(yè)所得稅PD——應還本付息金額（包括還本金額和計入總成本費用的全部利息）注：若有維持運營投資，可用于還本付息的資金應扣除維持運營的投資

三、資產(chǎn)負債率反映項目各年所面臨的財務風險程度及償還能力的指標，是企業(yè)負債總額(TL)與資產(chǎn)總額(TA)的比值。

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額×100%項目的負債應小于資本金，這樣在經(jīng)濟環(huán)境惡化時仍能保持穩(wěn)定。但過小的負債率會使項目在經(jīng)濟繁榮時失去獲取額外利潤的機會，所以當資產(chǎn)負債率小于50%，可認為企業(yè)所面