PPP項(xiàng)目引入產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)

中鐵建信產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)驗(yàn)交流1勇于跨越追求卓越目錄2中鐵建信產(chǎn)業(yè)基金簡介良好的品牌信譽(yù)廣泛的客戶基礎(chǔ)全面的金融服務(wù)建行集團(tuán)中國中鐵與建設(shè)銀行戰(zhàn)略合作，與建設(shè)銀行控股子公司建信信托共同發(fā)起組建基金管理公司，并發(fā)起設(shè)立多只產(chǎn)業(yè)投資基金，投資于中國中鐵內(nèi)外部優(yōu)質(zhì)工程，涉及根底設(shè)施建設(shè)、礦產(chǎn)資源、地產(chǎn)開發(fā)等多個(gè)領(lǐng)域。領(lǐng)先的市場地位豐富的項(xiàng)目儲備強(qiáng)大的基建實(shí)力中國中鐵中鐵建信產(chǎn)業(yè)基金簡介中鐵建信產(chǎn)業(yè)基金簡介編號項(xiàng)目簡介項(xiàng)目規(guī)模目標(biāo)規(guī)模累計(jì)發(fā)行累計(jì)分配存量規(guī)模1成都地鐵一、三、七號線及天府大道一期、二期2252430.539.9720.562重慶地鐵五號線一期17865.3511.35-11.353重慶地鐵十號線一期18661.351.25-1.254成都天府大道三期239.6750.675-0.6755衡陽濱江新區(qū)耒水以北基礎(chǔ)設(shè)施5111.351.35-1.35合計(jì)（單位：億元）663171.7245.159.9735.18中鐵建信產(chǎn)業(yè)基金簡介6短期效益：累計(jì)發(fā)行規(guī)模到達(dá)45億元，目前存量管理規(guī)模為35億元將5個(gè)在建工程公司移出中國中鐵合并報(bào)表，合計(jì)減少負(fù)債約50億元。長期效益：考慮新增工程和存量工程的增發(fā)因素，本年底產(chǎn)業(yè)基金管理規(guī)?？梢酝黄?0億元，明年底產(chǎn)業(yè)基金管理規(guī)模應(yīng)突70億元。隨著工程進(jìn)入建設(shè)頂峰期，各工程公司的負(fù)債將在明后年到達(dá)峰值，預(yù)計(jì)可以為中國中鐵報(bào)表減少負(fù)債達(dá)250億元。目錄7模式介紹及關(guān)鍵問題8中鐵訴求：BT模式下總承包單位負(fù)債規(guī)模急劇增加，再融資能力受限，并影響國資委〔或央企總部〕對公司領(lǐng)導(dǎo)的考核。假設(shè)不采用BT模式，在施工總承包〔EPC〕模式下，價(jià)格競爭劇烈，工程總體效益低。與產(chǎn)業(yè)基金合作，由產(chǎn)業(yè)基金投資并獲得投資收益，由中國中鐵負(fù)責(zé)施工并保障施工質(zhì)量。要求：資金本錢可控財(cái)務(wù)報(bào)表優(yōu)化總體合作框架9中國中鐵與建信信托按照50:50的股權(quán)比例設(shè)立專業(yè)基金管理公司；管理公司組建，作為GP發(fā)起組建多只有限合伙制基金，形成以“中鐵建信”為品牌的多只產(chǎn)業(yè)投資基金，以下簡稱“中鐵建信基金”?？傮w合作框架10信托計(jì)劃建信信托中國中鐵基金管理公司優(yōu)先級劣后級有限合伙制投資基金（中鐵建信產(chǎn)業(yè)基金）社會合格投資者中國中鐵項(xiàng)目公司/項(xiàng)目50%50%普通合伙人GP有限合伙人LP發(fā)起設(shè)立股權(quán)或債權(quán)投資投資收益及投資成本收益分配認(rèn)購優(yōu)先級預(yù)期收益認(rèn)購劣后級浮動(dòng)收益產(chǎn)業(yè)基金通過信托方案募集資金，并由中國中鐵認(rèn)購劣后級為優(yōu)先級提供保障中國中鐵效益11項(xiàng)目傳統(tǒng)模式產(chǎn)業(yè)基金模式集團(tuán)合并負(fù)債增加100億10億中鐵投資金額30億10億中鐵投資收益率16%/年24%/年施工利潤率10%10%注：1.承接同一項(xiàng)目，負(fù)債規(guī)模下降90%

2.同樣投資額度，可承接項(xiàng)目規(guī)模增加3倍，施工利潤率不受影響，施工利潤總額增加；

3.自有資金預(yù)期回報(bào)率由16%/年提高至24%/年。假定工程總投100億，自有資金要求30億，投融資回報(bào)為基準(zhǔn)利率+3%；施工毛利率10%；中國中鐵認(rèn)購產(chǎn)業(yè)基金1/3。關(guān)鍵安排12信托方案設(shè)置股權(quán)及債權(quán)分別設(shè)置，獨(dú)立核算股權(quán)及債權(quán)均設(shè)置優(yōu)先級及劣后級關(guān)鍵安排工程職能分解總體方案：a.簡化工程公司職能，保障工程公司盈利；b.產(chǎn)業(yè)基金控股工程公司，工程公司不作為施工方表內(nèi)公司c.施工方認(rèn)購次級，捆綁雙方利益，并為優(yōu)先級平安提供保障政府中國中鐵授權(quán)主體〔業(yè)主方〕工程局1工程公司(投資人)指揮部工程局2工程局3集團(tuán)本部①②③④1.集團(tuán)本部與政府簽署框架協(xié)議，并與業(yè)主方簽署B(yǎng)T協(xié)議；2.集團(tuán)本部將投融資、資金收付等業(yè)務(wù)委托給工程公司，工程公司為投資人；3.集團(tuán)本部將工程施工等分包至指揮部〔集團(tuán)本部的派出機(jī)構(gòu)〕4.指揮部將各標(biāo)段的工程分包至各工程局〔集團(tuán)內(nèi)各子公司〕關(guān)鍵安排14產(chǎn)業(yè)基金模式下BT職能的分解：項(xiàng)目中國中鐵（指揮部）項(xiàng)目公司職能除驗(yàn)工計(jì)價(jià)、投融資、資金收付外的施工、設(shè)計(jì)、工程等所有職責(zé)驗(yàn)工計(jì)價(jià)、投融資、資金收付盈利模式施工價(jià)款與實(shí)際施工成本之間的差額（降造收益）業(yè)主的投融資回報(bào)與實(shí)際融資成本之間的利差（投融資利潤）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)施工風(fēng)險(xiǎn)及設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)主信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)影響因素工期、成本、質(zhì)量、風(fēng)險(xiǎn)事故等業(yè)主回購周期及給予的投融資回報(bào)、實(shí)際投融資成本、項(xiàng)目公司管理成本影響回報(bào)的相關(guān)活動(dòng)1.選擇工程局并與工程局確定各標(biāo)段承包價(jià)格；2.購買設(shè)備、機(jī)車等的成本；3.確定施工采用的工藝技術(shù)等。1.確定對外融資的規(guī)模、期限及成本；2.在回購期內(nèi)與業(yè)主談判，促使業(yè)主依照約定回購；3.控制項(xiàng)目公司管理成本。關(guān)鍵安排15承諾協(xié)助變現(xiàn)中國中鐵出具承諾函，承諾：〔1〕在投資中心/信托方案退出前，本公司將配合投資中心嚴(yán)格催促工程公司誠信經(jīng)營、恪盡職守，積極協(xié)調(diào)業(yè)主方、監(jiān)理機(jī)構(gòu)等相關(guān)單位，維護(hù)被投資工程正常運(yùn)營?！?〕在投資中心/信托方案退出時(shí)，中國中鐵將積極協(xié)調(diào)、安排，協(xié)助投資中心/信托方案將持其有的股權(quán)和/或債權(quán)等資產(chǎn)以公平合理的價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、變賣或以其它方式實(shí)現(xiàn)退出，維護(hù)投資者的相關(guān)權(quán)益和及時(shí)退出。模式介紹及關(guān)鍵問題16模式介紹及關(guān)鍵問題171.工程業(yè)主認(rèn)可問題工程業(yè)主對引入產(chǎn)業(yè)基金存在擔(dān)憂：中國中鐵是否繼續(xù)對施工管理、工程質(zhì)量等進(jìn)行最終保障？工程公司后續(xù)融資能力假設(shè)出現(xiàn)問題，是否會影響工程進(jìn)展？企業(yè)信用是否會轉(zhuǎn)換為金融信用，產(chǎn)生剛性兌付的問題？解決方案：總體原那么：中國中鐵是工程最終責(zé)任承接者，產(chǎn)業(yè)基金引入不影響業(yè)主利益。中國中鐵跟工程業(yè)主明確以下事項(xiàng)工程公司將負(fù)責(zé)投融資、驗(yàn)工計(jì)價(jià)和資金收付工作，BT合同約定的其他責(zé)任和義務(wù)全部由中國中鐵承擔(dān)。BT合同項(xiàng)下的全部義務(wù)和責(zé)任，不會因?yàn)楣こ坦镜脑O(shè)立而減輕或免除；如果工程公司不能按照BT合同的約定籌集足額資金投資、建設(shè)本工程，那么中國中鐵仍將按BT合同約定足額投融資、建設(shè)本工程直至工程完工。模式介紹及關(guān)鍵問題182.財(cái)務(wù)出表判斷出表要求：股權(quán)投資要求同股同權(quán) 收益看好的工程，產(chǎn)業(yè)基金分紅影響中鐵收益中鐵不對產(chǎn)業(yè)基金收益做保障 收益前景看弱的工程，產(chǎn)業(yè)基金無法投資中鐵不可對基金投資進(jìn)行回購 工程公司持續(xù)經(jīng)營，基金階段性持股需退出解決方案：以“信托方案優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)”對“收益豐厚的工程”進(jìn)行投資通過對投融資回報(bào)及降造比率的控制，保障工程公司預(yù)期利潤豐厚，產(chǎn)業(yè)基金股權(quán)投資平安。超額收益通過對劣后信托受益權(quán)的分配回到中國中鐵，產(chǎn)業(yè)基金獲取預(yù)期回報(bào)。以“股權(quán)優(yōu)先購置權(quán)”+“協(xié)助變現(xiàn)函”控制投資期限中國中鐵有優(yōu)先回購產(chǎn)業(yè)基金所持股權(quán)的權(quán)利，而非義務(wù)。中鐵中鐵協(xié)助變現(xiàn)退出，控制基金期限，保障資金募集。模式介紹及關(guān)鍵問題19工程公司股權(quán)比例，產(chǎn)業(yè)基金持股90%，中國中鐵持股10%股東會：產(chǎn)業(yè)基金與中國中鐵同股同權(quán)行使表決權(quán)；董事會：成員3名，產(chǎn)業(yè)基金推薦2名〔建信人員〕，中鐵推薦1名。有限合伙企業(yè)根據(jù)法律，由普通合伙人基金管理公司負(fù)責(zé)經(jīng)營管理，有限合伙人建信信托不在有限合伙企業(yè)參與決策?；鸸芾砉竟蓹?quán)比例，中國中鐵與建信信托各50%股東會：雙方按股權(quán)比例行使表決董事會：成員共5名，雙方各派2名，共同推舉一名，一致同意制度投決委：成員由董事會指定〔需中鐵與建信共同推薦人員〕，一致同意制度。信托方案建信信托作為受托人負(fù)責(zé)管理決策模式介紹及關(guān)鍵問題203.后續(xù)配套貸款工程公司不是中國中鐵子公司，后續(xù)銀行貸款難度將增加。解決方案：合作銀行進(jìn)行了一定安排：授信分割時(shí)，比照控股子公司，占用中國中鐵授信；由于工程最終回購風(fēng)險(xiǎn)在業(yè)主方，占用業(yè)主授信。固貸承接流貸：銀行先行審批業(yè)主單位的工程貸款，之后在工程貸款的范圍內(nèi)對工程公司進(jìn)行流動(dòng)資金貸款支持，兩者進(jìn)行無縫銜接；轉(zhuǎn)貸：銀行套批工程公司和業(yè)主單位貸款，建設(shè)期由工程公司承債，回購期由業(yè)主單位承債。中國中鐵配合工程公司貸款中國中鐵認(rèn)購了信托方案次級局部。工程公司融資順利、利潤越厚，中國中鐵將直接受益。目前投資的成都、重慶、衡陽工程均能較好實(shí)現(xiàn)配套貸款融資。模式介紹及關(guān)鍵問題214.法律關(guān)系梳理產(chǎn)業(yè)基金投資后，工程各方法律關(guān)系梳理：政府中國中鐵授權(quán)主體〔業(yè)主方〕工程局1工程公司(投資人)指揮部工程局2工程局3集團(tuán)本部①②③④1.集團(tuán)本部與政府簽署框架協(xié)議，并與業(yè)主方簽署B(yǎng)T協(xié)議；2.集團(tuán)本部將投融資、資金收付等業(yè)務(wù)委托給工程公司，工程公司為投資人；3.集團(tuán)本部將工程施工等分包至指揮部〔集團(tuán)本部的派出機(jī)構(gòu)〕4.指揮部將各標(biāo)段的工程分包至各工程局〔集團(tuán)內(nèi)各子公司〕模式介紹及關(guān)鍵問題225.管理關(guān)系梳理在工程公司原有經(jīng)營管理