第十一章現(xiàn)金管理與信用管理

第十一章現(xiàn)金管理與信用管理第1頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

“現(xiàn)金”具有較強的流動性和非盈利性兩個基本特征。所謂較強的流動性是指企業(yè)可以隨時運用現(xiàn)金進行支付，因而企業(yè)必須保持充足的現(xiàn)金來滿足支付的需要。而非盈利性則是指現(xiàn)金一般不會給企業(yè)帶來收益，因而企業(yè)所保留的現(xiàn)金不宜太多?；谶@兩方面的基本特征，決定了企業(yè)現(xiàn)金管理的最基本要求是保持適度的現(xiàn)金量，也就是，在現(xiàn)金管理中，企業(yè)更關(guān)心的是如何通過有效的現(xiàn)金收支使現(xiàn)金余額達到最小。

第2頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）公司持有現(xiàn)金的動機公司持有一定數(shù)量的現(xiàn)金，主要基于下列動機：1、支付的動機支付的動機，即交易的動機，是指公司為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動中的各種支付需要而保持現(xiàn)金。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的主要動機。2、預(yù)防的動機預(yù)防的動機，是指企業(yè)為了應(yīng)付意外事件而必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金的需要。3、投機的動機投機的動機，是指企業(yè)持有一定量現(xiàn)金以滿足某種投機行為的現(xiàn)金需要。其目的是為了在投機行為中獲取更大的收益。

第3頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）現(xiàn)金管理的目的基于現(xiàn)金所具有的較強流動性和非盈利性的基本特征，現(xiàn)金管理應(yīng)力求做到既能保證公司交易所需要的現(xiàn)金，降低風(fēng)險，又不使企業(yè)過多的閑置現(xiàn)金。即現(xiàn)金管理的根本目標是在保證企業(yè)高效、高質(zhì)地開展經(jīng)營活動的情況下，盡可能地保持最低現(xiàn)金余額。為此，現(xiàn)金管理的基本內(nèi)容在于：1、確定適當?shù)哪繕爽F(xiàn)金余額；2、有效地進行現(xiàn)金收支；3、使現(xiàn)金和有價證券進行有效的轉(zhuǎn)換。

第4頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月二、目標現(xiàn)金余額的確定

基于公司持有現(xiàn)金動機的需要，必須保持一定量的現(xiàn)金余額。即目標現(xiàn)金余額（targetcashbalance）。該余額的確定，最基本的要求是在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本之間進行權(quán)衡，使總成本達到最低所對應(yīng)的現(xiàn)金余額即是最低現(xiàn)金余額，或目標現(xiàn)金余額。經(jīng)濟學(xué)家們提出了許多模型，常見模式主要有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型、鮑默爾模型、米勒一歐爾模型等。

第5頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型是從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度來確定最低現(xiàn)金余額?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指以現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的過程。這一過程經(jīng)歷三個周轉(zhuǎn)期：一是存貨周轉(zhuǎn)期，將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品并出售所需要的時間；二是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期，指將應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，即從產(chǎn)品銷售到收回現(xiàn)金的期間；三是應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期，即從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支付之間所用的時間。

第6頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下列方式計算：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期==經(jīng)營周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期==存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期

1、存貨周轉(zhuǎn)期：平場存貨=（第一年末存貨+第二年末存貨）/2存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平場存貨存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)2、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期：平均應(yīng)收帳款=（第一年末應(yīng)收帳款+第二年末應(yīng)收帳款）/2應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷額/平均應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）==360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)計算平均應(yīng)收帳款時，包括應(yīng)收帳款和應(yīng)收票據(jù)在內(nèi)，因為應(yīng)收票據(jù)也是產(chǎn)生于銷售業(yè)務(wù)，所以，一并加計確定應(yīng)收帳款。

第7頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期平均應(yīng)付帳款=（第一年末應(yīng)付帳款+第二年末應(yīng)付帳款）/2應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期=360/應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)在確定平均應(yīng)付帳款時，也包括應(yīng)付帳款和應(yīng)付票據(jù)在內(nèi)，一并加計確定應(yīng)付帳款。4、據(jù)此可以算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期，最后根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來確定目標現(xiàn)金余額，可用下列方法確定：

第8頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月例：某股份有限公司預(yù)計全年需要現(xiàn)金1800萬元，存貨周轉(zhuǎn)期為120天，應(yīng)收帳款周期為80天，應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)期為70萬，求目標現(xiàn)金余額是多少？現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=120+80－70=130天目標現(xiàn)金余額=（1800/360）×130=650（萬元）

第9頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型不僅是最基本的模型，而且易于計算。但該模型的適用是基于以下假設(shè)：第一，公司的經(jīng)營及現(xiàn)金流動是持續(xù)穩(wěn)定地進行；第二，公司的現(xiàn)金需求是確定的，不存在不確定性因素的影響；第三，現(xiàn)金流出的時間發(fā)生在應(yīng)付款支付的時間。只有同時具備以上三個假設(shè)條件，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型才具有適用性，如果上述條件不具備，則確定的目標現(xiàn)金余額將發(fā)生偏差，并且由于不確定性因素的影響而使公司往往出現(xiàn)現(xiàn)金短缺而陷入困境。

第10頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月(二)鮑默爾模型（Baumol模型）公司持有現(xiàn)金是要花成本的，要保持最低的現(xiàn)金余額，是要使持有現(xiàn)金的成本達到最低，這就需要在持有過多現(xiàn)金產(chǎn)生的機會成本與持有過少現(xiàn)金而帶來的交易成本之間進行權(quán)衡。一般說來，隨著現(xiàn)金持有量的增加，持有現(xiàn)金的機會成本也隨之增加，而出售有價證券獲取現(xiàn)金的交易成本將隨之下降，

第11頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月下圖表示現(xiàn)金持有量與相關(guān)成本的關(guān)系：

現(xiàn)金持有量C最佳現(xiàn)金余額成本總成本機會成本第12頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月WilliamBaumol第一次將機會成本與交易成本結(jié)合起來，提出了現(xiàn)金管理的正式模式，即Baumol模型。該模型的基本假設(shè)是：1、公司以一種穩(wěn)定而可預(yù)測的速度來耗用現(xiàn)金；2、來自公司營運的現(xiàn)金流入量也以一種穩(wěn)定而可預(yù)測的速度發(fā)生；3、公司的凈現(xiàn)金流量也是以穩(wěn)定而可預(yù)測的速度發(fā)生。

第13頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月如果以C代表現(xiàn)金余額；則C/2代表平均現(xiàn)金余額；C*代表最佳現(xiàn)金余額（即目標現(xiàn)金余額）；F代表證券買賣或得到貸款的固定成本；T代表一定時期內(nèi)（通常為一年）交易所需的現(xiàn)金總量；R代表持有現(xiàn)金的機會成本（等于放棄有價證券的收益率，即利息率表示）。現(xiàn)金余額的總成本=持有現(xiàn)金的機會成本+交易成本總成本=平均現(xiàn)金余額×機會成本+交易次數(shù)×每次交易成本則：TC=C·R/2+T·F/C當C=C*時，總成本降至最低。如果對總成本公式關(guān)于現(xiàn)金余額求導(dǎo)并令導(dǎo)數(shù)等于零，則有：

該公式被稱為最低現(xiàn)金余額的Baumol模型。

第14頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月例：假定某公司一周的現(xiàn)金凈流出量為10萬元，每次證券交易的固定費用F為150元，利率為15%，一年總的現(xiàn)金需要量T=10萬×52=520萬元，則最低現(xiàn)金余額為：公司每年的交易次數(shù)為T/C*，即：5200000/101980=51（次）公司每年持有現(xiàn)金的總成本為：

第15頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月Baumol模型對現(xiàn)金管理提供了一個最基本的思維方式，該模型是最簡單，最直觀的確定最佳現(xiàn)金量的模型。但它在一些方面還存在局限性：1、該模型假設(shè)企業(yè)支出率不變。但實際中現(xiàn)金流出是不確定和難以準確預(yù)測的。2、該模型假設(shè)計劃期內(nèi)企業(yè)未發(fā)生現(xiàn)金收入。但實際中現(xiàn)金流入在期間是可能發(fā)生的。3、未考慮安全現(xiàn)金庫存。為了避免流動性短缺或耗盡，企業(yè)一般都會擁有一個安全的現(xiàn)金庫存。

第16頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）米勒—歐爾模型（miller—orr模型）Miller—orr模型提供了一種能在現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量每日隨機波動情況下確定目標現(xiàn)金余額的模型。米勒—歐爾認為，公司持有現(xiàn)金的數(shù)量取決于以下因素：1、持有現(xiàn)金的機會成本；2、持有現(xiàn)金與證券之間的轉(zhuǎn)換成本；3、公司現(xiàn)金流量是由外界決定的，波動是不可控制的；4、公司收入和支出現(xiàn)金的量是不可預(yù)測的，而且是不規(guī)則的。

第17頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月下圖說明了Miller—orr模型的基本原理。該模型建立在控制上限（H），控制下限（L）以及目標現(xiàn)金余額（Z）這三者進行分析的基礎(chǔ)之上。miller-orr模型

H為控制上限，L為控制下限，Z為目標現(xiàn)金余額。當現(xiàn)金余額處于L和H之間時，不會發(fā)生現(xiàn)金交易。

H上限Z回位值L下限時間XY第18頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月企業(yè)的現(xiàn)金余額在上、下限間隨機波動，當現(xiàn)金余額處于H和L之間時，不會發(fā)生現(xiàn)金交易。當現(xiàn)金余額升至H時，比如X點（上限），則企業(yè)將購入有價證券，使現(xiàn)金余額降至Z。同樣地當現(xiàn)金余額降至L時，如點Y（下限），企業(yè)就需要售出有價證券，使現(xiàn)金余額回升到Z。第19頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

Miller—orr模型與Baumol模型相比較，其相同之處在于依賴交易成本和機會成本，且每次交易有價證券的交易成本F假定是固定的，而每期持有現(xiàn)金的機會成本則是有價證券的利率。與Baumol模型不同的是Miller—orr模型每期的交易次數(shù)是隨各期變化而變化的一個隨機變量，它取決于現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的不同模式。因此，每期的交易成本就決定于該期有價證券的期望交易次數(shù)。類似地，持有現(xiàn)金的機會成本是每期期望現(xiàn)金余額的函數(shù)。

第20頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月下限L的設(shè)定取決于企業(yè)對現(xiàn)金短缺風(fēng)險的承受程度。一般可以設(shè)為零，但為了保險起見，可以設(shè)為正值或滿足銀行補償余額的要求。設(shè)定L后，該模型就可以解出目標現(xiàn)金余額Z和上限H。假定企業(yè)每日現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布，現(xiàn)金持有政策（Z，H）的期望總成本等于期望交易成本和期望機會成本之和。令期望總成本最小來確定現(xiàn)金回位值Z和上限H：

H*=3Z*－2L其中：*代表最優(yōu)值，б是日凈現(xiàn)金流量的標準差。平均現(xiàn)金余額=

第21頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月例：假定每次證券交易成本F=1000元，年利率為10%，且日凈現(xiàn)金流量的標準差為2000元。則：日機會成本K為：日凈現(xiàn)金流量的方差為:б2==4,000,000假設(shè)：L=0，則：H*=3Z*—2L=3×22,568=67,704(元)平均現(xiàn)金余額=

第22頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月要運用Miller—orr模型，現(xiàn)金的管理必須做好以下幾點：1、設(shè)定現(xiàn)金余額的控制下限。該下限與管理者確定的最低安全邊際有關(guān)。2、估計日現(xiàn)金流量的標準差。3、確定利率4、估計買賣有價證券的交易成本。通過以上四步就可以計算出現(xiàn)金余額的上限和回位值。

第23頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（四）目標現(xiàn)金余額的其他影響因素上述模型只是為了尋求公司保持合理的現(xiàn)金余額而提供的一般方法，實際上，一家公司到底保持多少現(xiàn)金余額較為合理，要受到多種因素的影響：1、公司的業(yè)務(wù)類型及現(xiàn)金收支的特點。如果公司的業(yè)務(wù)活動所引起的現(xiàn)金收支頻繁，并且具有不可預(yù)測性，比如銀行，則目標現(xiàn)金余額將越多。

第24頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、借貸。企業(yè)可以通過出售有價證券來獲取現(xiàn)金也可以通過信貸方式來借入現(xiàn)金。如果一家公司的現(xiàn)金流量變化越大，并且有價證券的投資額越小，則越有可能需要靠借貸來支付未能預(yù)計的現(xiàn)金流出。在這種情況下，如果借貸市場較易取得借款、并且成本較低，那么，公司所保持的目標現(xiàn)金余額就越小，反之則越大。3、其他因素。諸如宏觀經(jīng)濟環(huán)境。人們持有現(xiàn)金的偏好等多種因素都將直接影響到公司的現(xiàn)金余額。由于市場的多變性，現(xiàn)金收支的諸多不可預(yù)見性，所以，多數(shù)企業(yè)持有的現(xiàn)金比現(xiàn)金余額模型所確定的現(xiàn)金余額要多。

第25頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月三、現(xiàn)金收支管理（一）加速現(xiàn)金回收現(xiàn)金的回收時間大體包括郵程時間、支票處理時間和支票結(jié)算時間。這一收帳過程所需時間的長短取決于企業(yè)客戶和企業(yè)開戶銀行所在地及企業(yè)回收現(xiàn)金的效率。為了盡快回收現(xiàn)金，企業(yè)一般可采用鎖箱法、集中銀行法、電子技術(shù)法等現(xiàn)金快速回收方法，盡可能縮短收款浮帳時間。所謂收款浮帳時間是指收帳被支票郵寄流程，業(yè)務(wù)處理流程和款項到帳流程所占用的收帳時間的總稱。

第26頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月浮差：企業(yè)銀行存款余額與企業(yè)財務(wù)報表賬面現(xiàn)金余額的差額浮差是企業(yè)開具支票帶來的一種現(xiàn)象，支票結(jié)算引起企業(yè)賬面現(xiàn)金余額與企業(yè)銀行存款余額的非同步變化。例如：A公司當前的銀行存款余額為10萬元，在購買一些原材料后于7月8日向賣主開具了10面額的支票以支付貨款，在企業(yè)帳戶上顯示現(xiàn)金余額減少10萬元。但是，直到賣方將該支票存入其開戶行，且賣方開戶行向A公司開戶行提示付款時，比如7月15日，A公司的開戶行才知道A公司曾經(jīng)開具了一張10萬元的支票。

第27頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月在這張支票提示付款的期間（7月8日—7月15日），銀行存款余額高于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額，企業(yè)擁有正浮差或叫“現(xiàn)金支付浮差”。在該支票未結(jié)算前，企業(yè)可用這筆款項獲益，例如投資有價證券。

如果企業(yè)收到支票，企業(yè)賬面現(xiàn)金余額立即增加，但未能立即引起企業(yè)銀行存款余額的同步改變，引起銀行存款余額低于企業(yè)賬面現(xiàn)金余額，企業(yè)擁有負浮差，或叫“現(xiàn)金回收浮差”。企業(yè)一般同時具有“現(xiàn)金支付浮差”和“現(xiàn)金回收浮差”，兩者之和為“凈浮差”浮差包括：郵程浮差：支票在郵政系統(tǒng)內(nèi)運轉(zhuǎn)所形成的現(xiàn)金回收和支付浮差內(nèi)部支付浮差：支票接受方處理支票及存入銀行所耗費的時間結(jié)算浮差：銀行系統(tǒng)處理支票結(jié)算所花費的時間。

第28頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月1、鎖箱法鎖箱法是運用最廣泛的加速現(xiàn)金回收的方法。它是接收應(yīng)收款項而設(shè)置的一種郵政專用信箱。故又叫郵政專用信箱法，或叫密碼箱法。現(xiàn)金回收過程開始于客戶，客戶將支票郵至郵政專用信箱而非直接郵至企業(yè)，專用信箱由企業(yè)于客戶所在地的某一開戶銀行保管。在典型的鎖箱法服務(wù)系統(tǒng)中，當?shù)劂y行每天都將幾次開啟專用信箱收取支票，銀行將這些支票直接存入企業(yè)帳戶。免除了公司辦理收帳，貸款存入銀行的一切手續(xù)，因而縮短了公司辦理收帳與存儲的時間。

第29頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、集中銀行法集中銀行法是將企業(yè)資金從各存款銀行轉(zhuǎn)入企業(yè)所在地的開戶銀行。其目的在于從客戶鄰近的銀行收取客戶付款支票，再通過這些銀行將資金劃轉(zhuǎn)到企業(yè)所在地開戶銀行。因此集中銀行法縮短了支票郵程時間。同時，由于客戶支票通常在當?shù)劂y行進行支取，因而支票的銀行結(jié)算時間也大大地縮短了，由此實現(xiàn)加速回收現(xiàn)金的目的。

第30頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、電子技術(shù)法當客戶的支票進入當?shù)劂y行業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)后，下一步的工作就是將資金在當?shù)氐拇婵钽y行轉(zhuǎn)入企業(yè)所在地的開戶銀行。處理這一工作最快速的方法就是電匯，它采用電子技術(shù)在電腦網(wǎng)絡(luò)進行資金劃轉(zhuǎn)，從而節(jié)省了支票的郵程時間和結(jié)算時間。第31頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）延期付款加速現(xiàn)金回收是現(xiàn)金管理的一種方法，而延期付款則是另一種方法。在不影響公司商業(yè)信譽的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款項的支付期，充分利用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，積極采用集中應(yīng)付帳款、利用現(xiàn)金支付浮差等手段，試圖延長支票的郵程時間和結(jié)算時間。所謂現(xiàn)金支付浮差是指企業(yè)開出支票，而該支票在被提示付款前，其支票金額為支付浮差，仍是企業(yè)可以運用的現(xiàn)金量。

第32頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）現(xiàn)金流量同步管理在現(xiàn)金管理中，公司應(yīng)當合理安排供貨和其他現(xiàn)金支出，有效地組織銷售和其他現(xiàn)金流入，盡可能地使現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在數(shù)額和期限上趨于一致，則公司就可以將其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低的水平，這就是所謂的現(xiàn)金流量同步法。對于減少銀行借款，降低利息費用，增加利潤有著重要的意義。

第33頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)信用管理

在公司銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)時，可能面臨兩種選擇：一是錢貨兩清的交易；二是信用交易。即公司向客戶提供信用，過一段時間才收回現(xiàn)金。一般公司不喜歡信用銷售，但迫于競爭的壓力，公司被迫實行賒銷，通過商業(yè)信用銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)，由此產(chǎn)生了應(yīng)收賬款，公司向客戶授予信用可以視為公司向客戶作出的應(yīng)收賬款投資。該投資不僅取決于信用銷售額，而且還取決于平均收帳期，這些都與公司的信用政策有關(guān)。

第34頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月應(yīng)收賬款投資存在較大的風(fēng)險，因此，任何一家公司都必須重視信用管理。在盡可能地降低信用風(fēng)險的前提下，合理地利用商業(yè)信用進行賒銷。信用管理包括：信用政策的制定與管理；信用分析的原理和方法；應(yīng)收賬款的管理。第35頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月一、信用政策（一）信用政策的內(nèi)容公司通過賒銷向客戶提供商業(yè)信用，由此產(chǎn)生應(yīng)收帳款。信用政策就是應(yīng)收賬款的管理政策，是公司為應(yīng)收帳款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則和行為規(guī)范。其內(nèi)容包括一下要素：

信用標準；信用條件；收帳政策。

第36頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月1、信用標準信用標準是公司用來衡量客戶是否有資格享有商業(yè)信用的基本條件，也是客戶要求賒銷所具備的最低條件，通常采用預(yù)期壞帳損失率作為標準。如果公司制定的信用標準過低，有利于企業(yè)擴大銷售，提高產(chǎn)品的市場占有率，但壞帳損失風(fēng)險和收帳費用將因此而大大增加；如果公司信用標準的制定過高，許多因信用品質(zhì)達不到設(shè)定標準的客戶被拒之于門外，這樣雖然能降低違約風(fēng)險及收帳費用，但這會嚴重影響公司產(chǎn)品銷售，延誤公司市場拓展的機會。

第37頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月制定信用標準，通常應(yīng)從三個基本方面對客戶進行考察：（1）充分了解同行業(yè)競爭對手的情況。（2）考慮公司所能承受違約風(fēng)險的能力。（3）認真分析和掌握客戶的資信程度。此外，除了對客戶進行信用評估外，還采用例外管理制度確定是否授予信用。

第38頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

現(xiàn)代的信用部門經(jīng)理所采用的例外管理制度主要是針對風(fēng)險高的客戶的一種管理制度。這套制度包括兩個步驟：①根據(jù)客戶的風(fēng)險程度，利用統(tǒng)計的方法將客戶分成五至六個等級；②信用部門經(jīng)理將其時間與注意力集中在最可能發(fā)生問題的客戶上。例如，信用部門經(jīng)理將公司的客戶劃分的五個等級如下表所示。

第39頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

客戶風(fēng)險等級表風(fēng)險等級未能收現(xiàn)信用銷售額（%）客戶所處等級的比例（%）10-0.56020.5-22032-51045-1055超過105

第40頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、信用條件信用條件，是指企業(yè)要求顧客支付賒銷款項的條件，包括三項：

信用期限；折扣期限；現(xiàn)金折扣（率）信用條件的基本表現(xiàn)形式：“2/10、n/30”這就表示該客戶開具發(fā)票之日起有30天的付款期。如果客戶是在10天內(nèi)付款，則能享受銷售價格2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項必須在30天內(nèi)付清。在此，30天為信用期限，10天為折扣期限，2%為現(xiàn)金折扣（率）。如果指明的信用條件是“n/60”，則客戶可在從開票日起的60天內(nèi)付款，但是，提前付款卻沒有現(xiàn)金折扣。

第41頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（1）信用期限，信用期限是企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間。公司在設(shè)置信用期限是必須考慮如下三個因素：A：客戶不付款的概率。公司的客戶若處于高風(fēng)險行業(yè)，公司也許會提供相當苛刻的信用條件。B：金額大小。如果金額較小，信用期限則相對較短。因為小額的應(yīng)收賬款的管理費用較高，同時小客戶也比較不重要。C：商品容易腐壞的程度。如果貨品的抵押價值低，并且不能長時間保存，公司就應(yīng)授予較嚴格的信用。延長信用期限實際上降低了客戶的買入價格，因此，這通常會導(dǎo)致銷售額上升。

第42頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

（2）折扣期限，折扣期限是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間。(3)現(xiàn)金折扣，現(xiàn)金折扣是指當顧客提前付款時給予的優(yōu)惠。提供現(xiàn)金折扣的原因之一是它能加速應(yīng)收賬款的回收。公司應(yīng)在應(yīng)收賬款回收加速與折扣成本增加之間進行權(quán)衡。第43頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

例：R公司的財務(wù)主管正考慮公司最大客戶的要求。該客戶想在一筆10000美元的交易中得到“20天內(nèi)付款享受3%現(xiàn)金折扣”的銷售條件。也就是說，客戶只想支付9700美元[10000×（1-0.03）]。正常情況下，該客戶在30天內(nèi)付款，不享受現(xiàn)金折扣。R公司的債務(wù)資本成本是10%。財務(wù)主管已算出信用條件對公司現(xiàn)金流的影響。他計算的兩種方案的現(xiàn)金流及現(xiàn)值（PV）如下：

第44頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月不同信用條件下的現(xiàn)金流當前的信用條件10000美元（N/30）天數(shù)0102030銷售日收款日新的信用條件（3/20，N/30）9700美元

天數(shù)0102030銷售日收款日當前政策：客戶通常在距銷售日30天后付款，不享有現(xiàn)金折扣；新政策：客戶將在距銷售日20天后付款，享受銷售價格10000美元中3%的現(xiàn)金折扣。第45頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月在當前的政策下的現(xiàn)值：在新政策下的現(xiàn)值：他的計算結(jié)果表明，R公司提供現(xiàn)金折扣將導(dǎo)致公司損失現(xiàn)值271.34美元（9918.84美元-9647.14美元）。因此，當前政策對R公司更為有利。

第46頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

3、收款政策也稱回收策略，是指公司回收過期應(yīng)收賬款應(yīng)遵守的原則、程序、對策和方法。例如：對未超過10天的客戶不予過多打擾；對過期10天尚未付款的客戶寫信催款；對于過期30天以上的客戶除再寄措辭嚴厲的信件之外，還可打電話催收；對于過了90天后依舊尚未付款的客戶，可向法庭起訴。

第47頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

為了盡可能地將壞賬損失降低到最低限度，公司還是有必要采取較強硬的措施來進行賬款催收工作。不過，回收政策的寬嚴程度不同，則涉及的成本和效益也不同。因此，公司在制定回收政策時，必須謹慎權(quán)衡成本和效益。回收政策的改變，會影響到銷售額、回收期限和壞賬損失的百分比，以及客戶愿意享受購貨折扣的百分比。第48頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月一般未講，公司收賬政策的確定，應(yīng)綜合考慮以下三個方面：（1）區(qū)別客戶實際情況，制定因人而異的收賬政策。運用統(tǒng)計分析的方法，對過去歷年拖欠賬款的客戶的情況進行分類，對不同類型的客戶采用不同的對策，從而明確在什么情況下發(fā)信，什么情況下打電話，什么情況下派人催收，什么情況下起訴打官司，以及各種情況下應(yīng)采取的收款策略。（2）將回款責(zé)任與銷售人員個人利益掛鉤。促使銷售人員在產(chǎn)品銷售之后，及時地催收貨款。（3）改變和調(diào)整企業(yè)經(jīng)營觀念、經(jīng)營方式，提供能滿足消費者及用戶不斷變化的需求。長時間拖欠應(yīng)收賬款時間，不能及進回收，不能看成僅僅是銷售部門的問題，它與企業(yè)整個生產(chǎn)經(jīng)營活動密切相關(guān)。

第49頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）影響信用政策的其他因素1、利潤潛力2、信用政策工具過去大部分信用銷售是通過賒賬提供的，這意味著唯一正式的證明是發(fā)票，買主在上面簽字，證明商品已經(jīng)收到而未付款。隨著信用銷售的正規(guī)化，信用政策工具也隨之產(chǎn)生：（1）匯票（2）期票（3）信用證（4）有條件銷售合同

第50頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）信用政策的制定信用政策的制定，除了全面考慮信用政策的內(nèi)容和影響因素外，還應(yīng)該考慮成本及風(fēng)險因素的影響，選擇較科學(xué)的方法，以此制定出科學(xué)而合理的信用政策。1、風(fēng)險的考慮一家公司在進行銷售活動時，通常面臨著兩種選擇，或者說面臨兩種互斥的信用策略：即公司是提供信用，還是不提供信用。

第51頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

假如A公司是一家計算機程序的專業(yè)公司，如果公司決定，不向客戶提供信用時，它能以50美元的價格銷售公司現(xiàn)有的計算機軟件，估計該程序的單位生產(chǎn)成本是20美元；而另一個備選策略是提供信用。此時，A公司的客戶會在一定時間以后付款。但A公司估計，當它提供信用時，它可能賣出更高的售價并實現(xiàn)較高的銷售額，但同時也面臨著客戶違約而導(dǎo)致貨款無法收回的風(fēng)險。

第52頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月策略1：不提供信用如果A公司不提供信用，現(xiàn)金流入將不會延后，在第0期的凈現(xiàn)金流量（NCF）為：

NCF=P0Q0-C0Q0

字母下標表示現(xiàn)金流量發(fā)生的時間，其中：P0為第0期收到的銷售單價；C0為第0期發(fā)生的單位成本；Q0為第0期的銷售數(shù)量。在第1期的現(xiàn)金流量為0，A公司在不提供信用時的凈現(xiàn)值只是第0期的凈現(xiàn)金流量，即：

NPV=NCF例如，在不授予信用且Q0=100時，凈現(xiàn)值計算如下：（50美元×100）-（20美元×100）=3000美元

第53頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月策略2：提供信用，我們假定A公司向所有客戶提供一期的信用。影響決策的因素如下表所示：

項目策略1不提供信用策略2提供信用單位售價P0=50美元P0'=50美元銷售量Q0=100Q0'=200單位成本C0=20美元C0'=25美元付款概率h=1h=0.90信用期限01期折現(xiàn)率0rb=0.01

第54頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月如果公司提供信用，且新客戶全額付款，則公司將在1期后收到P0’Q0’的收入，而成本支出C0’Q0’則發(fā)生在第0期。如果新客戶不付款，則公司支付成本C0’Q0’但收入?yún)s為0。在本例中，客戶付款的概率h=0.90。在提供信用時，因吸引新客戶，銷售量增加為200。此時，由于存在管理信用政策成本，單位成本也提高了，為25美元。每種策略下的期望現(xiàn)金流量如下表：期望現(xiàn)金流量第0期第一期第二期不提供信用P0Q0-C0Q00提供信用-C0'Q0'h×P0'Q0'第55頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月授予信用導(dǎo)致延后一期的期望現(xiàn)金流入為h×P0’Q0’。當前發(fā)生的成本無須拆現(xiàn)。提供信用時的凈現(xiàn)值為：

因為授予信用時的NPV比不提供信用時的NPV要大，A公司應(yīng)當采納提供信用的策略。

第56頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月提供信用與否的決策對客戶的付款概率相當敏感。當概率變?yōu)?.808時，無論采用哪種政策，對A公司來說都是無差異的。不授予信用的NPV是3000美元，即我們前面計算求出的不提供信用時的凈現(xiàn)值。當公司授予信用，并且當概率為0.808時的凈現(xiàn)值仍為3000美元。計算如下：

第57頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月授予信用與否的決策取決于以下四個因素：1、提供信用時的延后收入P0'Q0’；2、提供信用時的當期成本C0'Q0'3、客戶付款概率h；4、適當?shù)幕鶞收郜F(xiàn)率Rb。第58頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、客戶違約風(fēng)險的估計準確地估計客戶違約概率將有助于做出更正確的決策。公司是否值得花費財力獲取關(guān)于客戶信用情況新信息呢？對A公司來說，判別出哪些客戶最可能不付款是很有意義的。不付款的整體概率是0.10。但由某獨立公司所進行的信用調(diào)查表明，A公司90%的客戶在過去五年內(nèi)盈利狀況良好且從未違約。而那些盈利差的公司100%都曾對以往的債務(wù)違約。A公司想避免對信用不好者提供信用。在授予信用時，考慮每年Q0'=200單位的預(yù)測銷售量中，180單位的購買客戶在過去五年內(nèi)盈利狀況良好且從未對以往的債務(wù)違約，剩下20單位的購買客戶是盈利狀況差的公司，A公司估計所有這些盈利狀況差的公司都將違約。

第59頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月客戶違約信息表客戶種類銷售數(shù)量違約概率期望違約銷售量盈利狀況良好的客戶1800%0盈利狀況差的客戶20100%20總計20010%20

對違約客戶授予信用時的凈現(xiàn)值是：這就是提供軟件所支出的成本。假如A公司不花代價就能辨別出這些客戶，那么它肯定不會向該類客戶提供信用。第60頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月事實上，A公司為獲得某客戶在過去五年內(nèi)的盈利狀況是否良好的資料，必須在每個客戶身上花費3美元。則對200個客戶進行信用調(diào)查的期望成本為：信用調(diào)查成本=信用辨別損失減少-信用辨別成本=500美元-3美元×200=-100美元此時，對A公司來言，進行客戶信用調(diào)查并不值得，因為：為避免500美元的損失，需支付600美元。第61頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、未來銷售到目前為目，A公司尚未考慮到提供信用能在未來時期（不僅是下個月）永久性地增加銷售量水平的可能性。另外，客戶在當期支付與不支付的模式提供了對下期信用決策有用的信息。我們應(yīng)對這兩個因素加以分析。在A公司的例子中，在第1期有90%的客戶會付款。假如客戶如期付款，在第2期將進行新一輪交易。在給定客戶在第1期已經(jīng)付款的條件下，其在第2期付款的概率為100%。對在第1期拒絕付款的客戶，A公司在第2期將不會對其提供信用，其銷售將受到直接的影響。

第62頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月4、信用政策預(yù)期變化的分析當公司為了促銷改變其信用政策時，公司總的成本也會隨之提高：1、為了生產(chǎn)更多的商品，公司必須投入更多的人工和原料；2、應(yīng)收賬款可能增加，從而導(dǎo)致公司所需負擔(dān)的壞賬損失或現(xiàn)金折扣費用也會隨之增加。因此，在決定是否放寬公司的信用政策時，先必須進行公司信用變化的分析，以估算銷售額的增加是否足以彌補因此而引起的成本的增加?？梢杂嬎阈屡f信用政策的一些指標變化，例如：應(yīng)收賬款持有成本平均收帳期壞賬損失

第63頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月5、最優(yōu)信用政策信用額度的最優(yōu)點，由銷售額增加所引致的現(xiàn)金流量的邊際增量將等于增加應(yīng)收賬款的置存成本。（1)置存成本是指與信用提供和應(yīng)收賬款投資相聯(lián)系的成本。置存成本包括延后收到現(xiàn)金、壞賬損失以及信用管理成本。(2)機會成本是指不提供信用時所減少的銷售額。在授予信用的情況下，該成本下降。

第64頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月這兩類成本如下圖所示：授予信用的成本

最優(yōu)信用額度總成本總成本置存成本機會成本信用授予水平成本第65頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月置存成本是在授予信用時必定發(fā)生的成本，該成本與信用授予水平正相關(guān)。機會成本是不提供信用時銷售額的減少量，該成本隨著信用授予水平的上升而下降。信用政策的置存成本和機會成本的總和被稱為信用總成本曲線。在信用總成本曲線上有一個總成本最小點，如果公司的信用授予水平超出最小點，則新客戶所帶來的凈現(xiàn)金流增量無法補償在應(yīng)收賬款投資上所支出的置存成本。第66頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月現(xiàn)代財務(wù)理論中，最優(yōu)信用政策的概念與最佳資本結(jié)構(gòu)概念有點類似。在完備的金融市場中并不存在最優(yōu)的信用政策。公司信用額度的變化不會影響公司的價值。因而，對財務(wù)經(jīng)理來說，提供信用與否的決策是無差異的。與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)一樣，在金融市場不完備的世界中，我們可能預(yù)料稅收、壟斷程度、破產(chǎn)成本及代理成本將是決定最優(yōu)信用政策的重要因素。如，處于高稅率等級的客戶與低稅率等級的客戶相比，更偏好于借款和利用公司提供的現(xiàn)金折扣。而低稅率公司與高稅率公司相比，由于借款費用相對較高，其提供信用的能力就會弱一些。

第67頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月二、信用分析公司授予信用時，應(yīng)盡力預(yù)測客戶的違約概率，區(qū)分會付款客戶和不會付款客戶，力求降低信用風(fēng)險，為此，公司必須進行全面而科學(xué)的信用分析。（一）信用信息公司在評價客戶信用時，通常用到的信息包括：1、財務(wù)報表。公司要求客戶提供財務(wù)報表，并據(jù)此計算出財務(wù)比率，然后根據(jù)簡單原則進行決策。

第68頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

2、客戶與其他公司間付款歷史的信用報告。在國外有眾多機構(gòu)出售商業(yè)公司信用度方面的信息。其中，最著名的也是最大的公司是鄧白氏公司（Dun&Bradstreet）,它向訂購者提供信用參考書及單個公司的信用報告。信用參考書包括對成千上萬個公司的信用評級。3、銀行。當商業(yè)客戶向銀行要求獲得關(guān)于其他公司的信用信息時，銀行一般會提供一些幫助。4、客戶與本公司間的付款歷史。獲得客戶不付款概率估計量的最明顯的方式就是該客戶是否已經(jīng)付清了以前的賬單。

第69頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月

為了獲得可靠的信用分析信息，公司不但可以通過以前和客戶交往的經(jīng)驗來獲得，而且還可以借助于有關(guān)信用服務(wù)的外部機構(gòu)來獲得，在美國，這類機構(gòu)主要有信用協(xié)會和信用調(diào)查機構(gòu)。信用協(xié)會是由一些經(jīng)常彼此聚會和聯(lián)絡(luò)以交換客戶和信用情況的團體構(gòu)成，如美國的全國信用管理協(xié)會；信用調(diào)查機構(gòu)則是專門歸集并出售信用資料的組織。第70頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）信用分析的內(nèi)容和方法信用分析的目的在于評價客戶的信用狀況，以此確定其違約概率，為是否授予信用的決策提供科學(xué)的依據(jù)，通常信用分析主要突出在兩個方面：一是非財務(wù)的信用分析，以確定其還款意愿；二是財務(wù)信用分析以確是其還款能力。

第71頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月1、非財務(wù)信用分析對客戶進行非財務(wù)信用分析，在于評價其信用品質(zhì)，即客戶違約賴賬的可能性。通常公司利用“五C系統(tǒng)”來評價客戶的信用品質(zhì)。（1）品行（Character）。品行是指客戶試圖履行其償債義務(wù)的可能性。因為每一筆信用交易都隱含著客戶對公司的付款承諾，所以對公司而言，品行這個因素具有相當高的重要性，被認為是評價客戶信用品質(zhì)時需要予以考慮的首要因素。（2）能力（Capacity）。能力是指公司信用部門經(jīng)理對客戶償債能力的一種主觀判斷。其依據(jù)通常是客戶的償債記錄、經(jīng)營手段，以及他本身對客戶的工廠與公司所做的實地考察。

第72頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（3）資本（Capital）。資本是指公司的一般財務(wù)狀況，如客戶的負債比率、流動比率和速動比率以及賺得的利息倍數(shù)等。（4）擔(dān)保品（Collateral）。擔(dān)保品是指客戶為了獲得交易信用所提供給公司作擔(dān)保的資產(chǎn)。（5）形勢（Condition）。形勢是指可能影響到客戶償債能力的一般經(jīng)濟趨勢及某些地區(qū)或經(jīng)濟領(lǐng)域的特殊變化。有時還要著重了解客戶以往在困境時期的付款表現(xiàn)，后來將“事業(yè)的連續(xù)性”（continuous）作為一影響因素納入信用分析中，則構(gòu)成“六C”分析，因為事業(yè)的連續(xù)性直接反映了客戶持續(xù)經(jīng)營的能力，對資信程度有著重要的影響。

第73頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月2、財務(wù)信用分析對客戶進行財務(wù)信用分析，主要突出在財務(wù)分析上，評價客戶的財務(wù)能力，其中包括償債能力，獲利能力和營運能力等方面的分析和評價。

（1）財務(wù)信息的質(zhì)量保證財務(wù)分析的目的在于為授信決策提供有效的信息支持，要達到這一目的，財務(wù)分析所依據(jù)的財務(wù)信息的質(zhì)量保證是至關(guān)重要的，尤其是對客戶財務(wù)報告的信息進行可靠性判斷。

第74頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（2）選用科學(xué)的信用分析方法財務(wù)分析的方法很多，有比較分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法等，應(yīng)當注意幾個問題：一是財務(wù)分析必須對這些方法進行綜合運用，而不是單純依靠某一種或某一類方法就能得出正確的分析結(jié)論；二是財務(wù)分析方法的選用要結(jié)合分析的重點和目的來進行。賒銷授信的財務(wù)分析，其目的在于確定客戶違約欠債的可能性，因而，財務(wù)分析的重點應(yīng)放在償債能力的分析上，其分析的方法和內(nèi)容應(yīng)當結(jié)合盈利能力、營運能力來分析償債能力。所以，在財務(wù)分析中，尤其要特別關(guān)注現(xiàn)金流量表，分析客戶經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。

第75頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月3、信用評級客戶的信用等級是確定是否授信的重要標準，通過信用分析來確定客戶的信用等級，這在國外一些發(fā)達的國家，有比較完善的信用評級制度，并且有權(quán)威的信用評級中介機構(gòu)對企業(yè)進行信用評級。在企業(yè)的授信決策中，一方面借助中介性的信用評級機構(gòu)對客戶的信用評級作為授信的信用標準。另一方面還應(yīng)加強企業(yè)自身對客戶信用狀況的分析判斷。

第76頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月三、應(yīng)收賬款管理賒銷可以視為是應(yīng)收賬款投資，賒銷可能給公司帶來兩大好處：一是增加公司的銷售量。通過賒銷能為顧客提供方便，以而擴大公司的銷售規(guī)模，提高公司產(chǎn)品的市場占有率；二是減少公司的存貨。尤其是存貨較多的公司通過賒銷可以大大地減少存貨投資，加速資金周轉(zhuǎn)。但是應(yīng)收賬款的增加，不僅會增加公司管理應(yīng)收賬款的成本，而且，還會因客戶違約而導(dǎo)致壞賬損失。因此，加強應(yīng)收賬款的管理就顯得非常重要。

第77頁，課件共86頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）應(yīng)收賬款投資額的確定應(yīng)收賬款投資額，是指一定時期應(yīng)收賬款的占用總額。公司賒銷產(chǎn)生應(yīng)收賬款，說明一部分資金被顧客所占用，反映公司對顧客的授信額度。這種授信額度主要取決于兩種因素:信用銷售規(guī)模；