中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)

中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)2024/3/24中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)《公司法》和《證券法》是企業(yè)上市法規(guī)制度體系的基礎(chǔ)

創(chuàng)業(yè)板的法規(guī)體系參照中小板法規(guī)體系，并根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)而相應(yīng)調(diào)整《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件》、《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司招股說明書》首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法2009年3月31日由中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布，2009年5月1日起施行。2006年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)第37號(hào)令頒布。保薦業(yè)務(wù)管理辦法證券發(fā)行與承銷管理辦法

上市公司信息披露管理辦法2003年發(fā)布，2009年5月修訂，現(xiàn)根據(jù)創(chuàng)業(yè)板情況修改。2007年1月30日中國(guó)證監(jiān)會(huì)第40號(hào)令發(fā)布。深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則2009年6月5日深交所發(fā)布。申請(qǐng)文件及招股書格式準(zhǔn)則2009年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布創(chuàng)業(yè)板相關(guān)配套規(guī)則。法規(guī)體系的基礎(chǔ)一、國(guó)內(nèi)上市的選擇——法律法規(guī)和政策

2法規(guī)體系的形成中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)二、創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較創(chuàng)業(yè)板中小板進(jìn)入門檻進(jìn)入門檻較低，上市條件較為寬松進(jìn)入門檻較高，上市條件較高上市主體主要針對(duì)處于成長(zhǎng)期、創(chuàng)業(yè)期，而且剛剛具有一定規(guī)模和盈利能力，在技術(shù)和經(jīng)營(yíng)模式創(chuàng)新等方面具有一定特色的企業(yè)主要針對(duì)已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)成熟期、盈利能力相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)運(yùn)作模式其運(yùn)作采取獨(dú)立模式，即與主板獨(dú)立運(yùn)作，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，采取不同的上市標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)采取非獨(dú)立的附屬市場(chǎng)運(yùn)作模式，也稱一所兩板平行制，即中小企業(yè)板塊附屬于深交所主板（是主板的組成部分）3提示與中小板相比，創(chuàng)業(yè)板并不僅僅是降低了上市的盈利門檻，重點(diǎn)是在成長(zhǎng)性、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新方面有更高的要求。為降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)在投資者準(zhǔn)入、信息披露、保薦責(zé)任、退出機(jī)制等方面較中小板有更高的要求。不宜理解為不滿足主板、中小板條件的就去創(chuàng)業(yè)板。也不是只要滿足創(chuàng)業(yè)板法定條件就一定可以成功上市。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)創(chuàng)業(yè)板中小板股本要求IPO后股本總額不少于人民幣3000萬元IPO前股本總額不少于人民幣3,000萬元,IPO后總股本不得少于5000萬元財(cái)務(wù)要求最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬元，且持續(xù)增長(zhǎng)或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30％（扣除非經(jīng)常性損益）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元最近三年凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）均為正數(shù)且累計(jì)超過人民幣3000萬元或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過人民幣5000萬元，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過人民幣3億元最近一期末無形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%主營(yíng)業(yè)務(wù)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，2年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化高管人員董事、高管2年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人2年內(nèi)無變化董事、高管3年內(nèi)無重大變化實(shí)際控制人3年內(nèi)無變化規(guī)范運(yùn)作發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。最近36個(gè)月內(nèi)違反工商、稅收、土地、環(huán)保、海關(guān)以及其他法律、行政法規(guī)，受到行政處罰，且情節(jié)嚴(yán)重募集資金有明確的用途，且只能用于主營(yíng)業(yè)務(wù)有明確的使用方向，原則上用于主營(yíng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性發(fā)行人具有較高的成長(zhǎng)性，具有一定的自主創(chuàng)新能力，在科技創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方面具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)具備持續(xù)盈利能力，上市后能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)督導(dǎo)券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度券商持續(xù)督導(dǎo)期為證券上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度4

創(chuàng)業(yè)板與中小板的比較（續(xù)）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)5三、國(guó)內(nèi)企業(yè)上市流程概覽改制約1-3個(gè)月1輔導(dǎo)，申報(bào)材料制作約4-6個(gè)月2核準(zhǔn)發(fā)行與上市約4-6個(gè)月3持續(xù)督導(dǎo)約2-3年4該進(jìn)程的時(shí)間進(jìn)度主要根據(jù)中小企業(yè)板的情況整理。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)IPO各步驟概覽選擇中介改制輔導(dǎo)文件申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行上市持續(xù)督導(dǎo)步驟一—重組改制目前主要有有限責(zé)任公司整體變更、發(fā)起設(shè)立兩種方式設(shè)立股份公司；實(shí)踐中，有限責(zé)任公司變更的時(shí)候往往也召開“創(chuàng)立大會(huì)”，使兩種方式的程序趨同化整體變更成立股份公司，業(yè)績(jī)可以連續(xù)計(jì)算步驟二—輔導(dǎo)指輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)對(duì)擬發(fā)行上市公司進(jìn)行規(guī)范輔導(dǎo)；輔導(dǎo)時(shí)間沒有明確要求，但是輔導(dǎo)工作需要派出機(jī)構(gòu)驗(yàn)收通過步驟三—發(fā)行審核證券監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行股票進(jìn)行審核步驟四—發(fā)行上市通過承銷商銷售公開發(fā)行的股票；經(jīng)過交易所核準(zhǔn)后，股份公司在交易所掛牌交易，成為上市公司中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)股份公司設(shè)立會(huì)計(jì)師：出具審計(jì)報(bào)告及稅務(wù)規(guī)劃律師：從法律角度開展工作保薦機(jī)構(gòu)：初步盡職調(diào)查，確定改制方案評(píng)估師：出具評(píng)估報(bào)告報(bào)證監(jiān)局輔導(dǎo)備案工商登記輔導(dǎo)培訓(xùn)、問題發(fā)現(xiàn)和處理輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告確定保薦機(jī)構(gòu)及其他中介機(jī)構(gòu)引進(jìn)投資者（待定）股東及上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)入申報(bào)階段發(fā)行人：改制上市方案決策IPO發(fā)行上市流程介紹：IPO改制輔導(dǎo)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)8

企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO改制改制重組的目標(biāo)塑造上市主體，確定擬上市的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)范圍，使上市主體順利進(jìn)入輔導(dǎo)期原則上在股份公司成立前，進(jìn)行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)調(diào)整2個(gè)原則滿足《公司法》、《證券法》、《IPO管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板暫行辦法》等法律法規(guī)所規(guī)定的股票發(fā)行上市的基本條件，符合其他有關(guān)發(fā)行、上市要求投資者喜愛的企業(yè)、資本市場(chǎng)歡迎的企業(yè)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）改制目標(biāo)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)9企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO改制確定中介機(jī)構(gòu)，券商是核心中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)開展盡職調(diào)查根據(jù)企業(yè)資金需求接觸投資者（私募）制定重組改制方案：改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易的處理資產(chǎn)的完整性，土地、商標(biāo)等資產(chǎn)的處置整合優(yōu)化公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，集中突出主營(yíng)業(yè)務(wù)，剝離非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，增強(qiáng)盈利能力和融資能力是否構(gòu)成主營(yíng)業(yè)務(wù)重大變化根據(jù)上市規(guī)劃確定合理的改制股本規(guī)模股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步合理化利益均衡：兼顧股份公司與控股股東的利益有限公司整體變更一般來說唯一的選擇（2）盡職調(diào)查、制定方案中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)10企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO改制以某日為基準(zhǔn)日，由具有從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)召開董事會(huì)、股東大會(huì)決定根據(jù)審計(jì)確認(rèn)的凈資產(chǎn)值整體變更設(shè)立股份有限公司簽署發(fā)起人協(xié)議和公司章程簽訂發(fā)起人協(xié)議并召開第一次股東大會(huì)暨創(chuàng)立大會(huì)具有證券期貨從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)擬變更設(shè)立的股份有限公司進(jìn)行驗(yàn)資由擬設(shè)立的股份有限公司的董事會(huì)向工商部門報(bào)送發(fā)起人協(xié)議、驗(yàn)資報(bào)告、公司章程等文件，申請(qǐng)股份有限公司的設(shè)立完成工商變更登記、取得新的營(yíng)業(yè)執(zhí)照改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（3）整體變更設(shè)立股份公司中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)11企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO輔導(dǎo)輔導(dǎo)目的促進(jìn)擬上市企業(yè)建立良好的公司治理結(jié)構(gòu)，形成獨(dú)立運(yùn)營(yíng)和持續(xù)發(fā)展能力；督促擬上市企業(yè)董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員全面理解發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、證券市場(chǎng)規(guī)范運(yùn)作和信息披露的要求，樹立進(jìn)入證券市場(chǎng)的誠(chéng)信意識(shí)、法制意識(shí)，具備進(jìn)入證券市場(chǎng)的基本條件；改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)12企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO輔導(dǎo)輔導(dǎo)對(duì)象公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員持有5%以上(含5%)股份的股東(或其法定代表人)輔導(dǎo)方式集中授課與考試組織自學(xué)問題診斷與專業(yè)咨詢中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)會(huì)經(jīng)驗(yàn)交流會(huì)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)13企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO輔導(dǎo)輔導(dǎo)內(nèi)容發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)核查運(yùn)營(yíng)的合法性、獨(dú)立性，協(xié)助完善公司法人治理、內(nèi)部決策和財(cái)務(wù)制度等提出整改建議，會(huì)同輔導(dǎo)對(duì)象認(rèn)真研究整改方案輔導(dǎo)考試輔導(dǎo)監(jiān)管監(jiān)管主要采取登記備案監(jiān)管的形式輔導(dǎo)備案登記定期報(bào)送輔導(dǎo)工作備案報(bào)告輔導(dǎo)總結(jié)報(bào)告輔導(dǎo)驗(yàn)收改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)14企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO輔導(dǎo)輔導(dǎo)第一階段核查公司改制重組是否合法、有效，產(chǎn)權(quán)關(guān)系是否明晰，股權(quán)結(jié)構(gòu)是否符合有關(guān)規(guī)定；督促公司實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，做到業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)獨(dú)立完整，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力；核查公司是否按規(guī)定妥善處置了商標(biāo)、專利、土地、房屋、采礦權(quán)、礦產(chǎn)資源等的法律權(quán)屬問題；督促規(guī)范公司與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)系。輔導(dǎo)第二階段督促公司的董事（包括獨(dú)立董事）、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持有5%以上股份的股東（或其法定代表人）進(jìn)行全面的法規(guī)知識(shí)學(xué)習(xí)或培訓(xùn)，進(jìn)行必要的授課，確信其理解發(fā)行上市有關(guān)法律、法規(guī)和規(guī)則，理解作為公眾公司規(guī)范運(yùn)作、信息披露和履行承諾等方面的責(zé)任和義務(wù)；督促公司按照有關(guān)規(guī)定初步建立符合現(xiàn)代企業(yè)制度，促進(jìn)董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員以及持有5%以上（含5%）股份的股東（或其法定代表人）增強(qiáng)法制觀念和誠(chéng)信意識(shí)。改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)15企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO輔導(dǎo)輔導(dǎo)第三階段督促公司建立和完善規(guī)范的內(nèi)部決策和控制制度，形成有效的財(cái)務(wù)、投資以及內(nèi)部約束和激勵(lì)制度；督促公司建立健全公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理體系，適應(yīng)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的要求，杜絕會(huì)計(jì)虛假；督促公司形成明確的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)和未來發(fā)展計(jì)劃，并制定可行的募股資金投向及其他投資項(xiàng)目的規(guī)劃。輔導(dǎo)第四階段落實(shí)輔導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)問題的整改；對(duì)輔導(dǎo)進(jìn)行考核評(píng)估,對(duì)接受考核的人員進(jìn)行書面考試改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（1）輔導(dǎo)（續(xù)）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)16企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO申報(bào)申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)論證募投項(xiàng)目可行性取得發(fā)改、環(huán)保等部門意見招股說明書等材料制作保薦機(jī)構(gòu)質(zhì)量控制及內(nèi)核申報(bào)材料上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)（2）編制申請(qǐng)文件中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)匯總材料會(huì)計(jì)師：審計(jì)報(bào)告和內(nèi)控鑒證報(bào)告等律師：律師工作報(bào)告和法律意見書保薦機(jī)構(gòu)：招股說明書和保薦文件等發(fā)行人：募集資金運(yùn)用文件及其他文件確定發(fā)行方案保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核出具S1表上報(bào)證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部保薦機(jī)構(gòu)組織承銷團(tuán)初審意見及修改材料中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核證監(jiān)局出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告保薦機(jī)構(gòu)與發(fā)行人協(xié)商初步擬定發(fā)行方案進(jìn)入發(fā)行上市階段發(fā)行上市流程介紹：IPO文件申報(bào)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)18企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO審核證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門進(jìn)行初審與證監(jiān)會(huì)與發(fā)審委進(jìn)行有效溝通反饋意見與補(bǔ)充說明在保薦人指導(dǎo)下充分準(zhǔn)備通過發(fā)審委審核取得中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行批文在主承銷商指導(dǎo)下選擇合適發(fā)行時(shí)機(jī)憑借承銷商強(qiáng)大的營(yíng)銷及公關(guān)能力成功發(fā)行在證券交易所掛牌上市改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票審核工作流程按照依法行政、公開透明、集體決策、分工制衡的要求，首次公開發(fā)行股票（以下簡(jiǎn)稱首發(fā)）的審核工作流程分為受理、見面會(huì)、問核、反饋會(huì)、預(yù)先披露、初審會(huì)、發(fā)審會(huì)、封卷、會(huì)后事項(xiàng)、核準(zhǔn)發(fā)行等主要環(huán)節(jié)，分別由不同處室負(fù)責(zé)，相互配合、相互制約。對(duì)每一個(gè)發(fā)行人的審核決定均通過會(huì)議以集體討論的方式提出意見，避免個(gè)人決斷。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)主板與中小企業(yè)板審核流程受理材料分發(fā)、分送材料見面會(huì)反饋會(huì)落實(shí)反饋意見預(yù)先披露初審會(huì)出具初審報(bào)告；告知發(fā)行人及其保薦機(jī)構(gòu)做好發(fā)審會(huì)準(zhǔn)備工作發(fā)審會(huì)5876問核核準(zhǔn)發(fā)行落實(shí)發(fā)審委意見會(huì)后事項(xiàng)審核10封卷9中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)

創(chuàng)業(yè)板審核流程2314受理材料分發(fā)材料反饋會(huì)問

核見面會(huì)預(yù)先披露落實(shí)反饋意見初審會(huì)6發(fā)審會(huì)

8落實(shí)發(fā)審委意見封卷會(huì)后事項(xiàng)審核核準(zhǔn)發(fā)行79105中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)向交易所上報(bào)上市申請(qǐng)掛牌交易上市宣傳登記公司完成股份登記通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審會(huì)驗(yàn)資公布中簽率發(fā)行總結(jié)上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)股東大會(huì)工商變更刊登招股說明書和發(fā)行公告搖號(hào)確定價(jià)格宣傳策劃劃款驗(yàn)資發(fā)行申購(gòu)刊登上市公告書進(jìn)入持續(xù)督導(dǎo)階段發(fā)行上市流程介紹：IPO核準(zhǔn)發(fā)行上市創(chuàng)業(yè)板將另設(shè)發(fā)審委中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)23企業(yè)上市各步驟操作要點(diǎn)——IPO持續(xù)督導(dǎo)上市當(dāng)年及其后三個(gè)會(huì)計(jì)年度是法定持續(xù)督導(dǎo)期保薦人督促發(fā)行繼續(xù)規(guī)范運(yùn)作保薦人對(duì)發(fā)行人信息披露進(jìn)行審核和監(jiān)督監(jiān)督募集資金的規(guī)范、有效使用監(jiān)督發(fā)行人及大股東履行承諾監(jiān)督發(fā)行人董事、監(jiān)事、高管履行職責(zé)審核發(fā)行人重大關(guān)聯(lián)交易及對(duì)外擔(dān)保保薦人對(duì)發(fā)行人后續(xù)重組及再融資服務(wù)改制輔導(dǎo)申報(bào)核準(zhǔn)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)規(guī)范上市公司行為簽署持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議確定內(nèi)容和重點(diǎn)至少三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度保薦總結(jié)報(bào)告書出現(xiàn)問題整改實(shí)施完成全部保薦工作發(fā)行上市流程介紹：IPO持續(xù)督導(dǎo)中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)25證監(jiān)會(huì)IPO發(fā)行審核程序核準(zhǔn)程序第1周-------------------------------

第20周報(bào)會(huì)證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)初審及反饋保薦人和企業(yè)補(bǔ)充材料證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步審核（初審報(bào)告）專項(xiàng)復(fù)核安排上會(huì)發(fā)審會(huì)審核過會(huì)

中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)26證監(jiān)會(huì)IPO發(fā)行審核程序

委員填寫與發(fā)行人接觸事項(xiàng)的說明初審人員報(bào)告委員發(fā)表意見聆訊（公司、保薦代表人共4人）充分討論，形成審核意見委員對(duì)記錄、審核意見確認(rèn)簽名委員表決表決結(jié)果簽名發(fā)審委組成：25人（創(chuàng)業(yè)板35人）。問責(zé)：7人審核，5票通過，不設(shè)棄權(quán)票，除簽名外還要提交工作底稿，對(duì)關(guān)注的問題和審核意見有異議的；關(guān)注問題以外的；尚待調(diào)查核實(shí)并影響明確判斷的重大問題的，應(yīng)提出有依據(jù)、明確的審核意見。1次審核，5人同意可暫緩，可邀請(qǐng)會(huì)外專家咨詢。雙向回避，封閉式記名投票。證監(jiān)會(huì)如發(fā)行審核意見與結(jié)果差異明顯或顯失公正，可調(diào)查并更改，保留最后裁決權(quán)。5天前網(wǎng)上公布審核企業(yè)、審核委員名單，會(huì)后公布結(jié)果。（法定預(yù)披露）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)資本市場(chǎng)歡迎的上市公司清晰的戰(zhàn)略定位良好的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力巨大的行業(yè)成長(zhǎng)空間可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)模式應(yīng)對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的能力領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和高素質(zhì)的專業(yè)人才四、投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司的偏好情況健全有效的公司治理27創(chuàng)業(yè)板——更看重未來增長(zhǎng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)取決于行業(yè)環(huán)境和企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資者認(rèn)為公司業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)投資者關(guān)系和信息披露持續(xù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)低（1）企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)低（2）投資者認(rèn)為公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)低A投資者認(rèn)為他們知道公司的信息B投資者通過其所獲得的信息判斷公司持續(xù)增長(zhǎng)的可能性高中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)28（一）投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司的偏好情況（續(xù)）類型特點(diǎn)品牌知名度美譽(yù)度影響力持股鎖定的要求和承諾

詳細(xì)見另外的圖表“故事”、“概念”、“題材”行業(yè)特性明確細(xì)分行業(yè)龍頭小而專、小而精、小而深要“咬住青山不放松”中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)29投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司的偏好情況（續(xù)）類型特點(diǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)多在所處細(xì)分行業(yè)居于龍頭地位，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出多處于生命周期中的成長(zhǎng)期，資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)機(jī)制靈活，善于撲捉商機(jī)，管理效率高公司治理注重信息披露與投資者關(guān)系公司治理相對(duì)完善高管團(tuán)隊(duì)公司領(lǐng)導(dǎo)者大多是企業(yè)創(chuàng)始人，富有企業(yè)家精神高管人員大多持有公司股份，個(gè)人收益與企業(yè)發(fā)展緊密相連中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)30投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司的偏好情況（續(xù)）類型特點(diǎn)投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)主板擬上市公司的偏好情況、審核要求

中央國(guó)企中國(guó)百?gòu)?qiáng)或者世界五百?gòu)?qiáng)地方大型企業(yè)大型民企公開發(fā)行的股份大于8000萬股或者在5000萬股以上企業(yè)又主動(dòng)選擇主板的投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)板擬上市公司的偏好情況、審核要求

中型企業(yè)傳統(tǒng)制造業(yè)為主導(dǎo)公開發(fā)行的股份小5000萬股且企業(yè)又主動(dòng)選擇中小企業(yè)板的投資人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板擬上市公司的偏好情況、審核要求

小而專、小而精、小而深細(xì)分和獨(dú)特行業(yè)的公開發(fā)行的股份小5000萬股且企業(yè)又主動(dòng)選擇中小企業(yè)板的中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)31（二）企業(yè)上市審核中的高管問題高管資格問題（1）《中華人民共和國(guó)公司法》（自2006年1月1日起施行）第一百四十七條有下列情形之一的，不得擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員：

（一）無民事行為能力或者限制民事行為能力；

（二）因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年；

（三）擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾三年；

（四）擔(dān)任因違法被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起未逾三年；

（五）個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。董事、監(jiān)事高級(jí)管理人員要求中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)32董事、監(jiān)事高級(jí)管理人員要求第一百四十八條董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，對(duì)公司負(fù)有忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)。

董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得利用職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入，不得侵占公司的財(cái)產(chǎn)。

第一百四十九條董事、高級(jí)管理人員不得有下列行為：

（一）挪用公司資金；

（二）將公司資金以其個(gè)人名義或者以其他個(gè)人名義開立賬戶存儲(chǔ)；

（三）違反公司章程的規(guī)定，未經(jīng)股東會(huì)、股東大會(huì)或者董事會(huì)同意，將公司資金借貸給他人或者以公司財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；

（四）違反公司章程的規(guī)定或者未經(jīng)股東會(huì)、股東大會(huì)同意，與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易；

（五）未經(jīng)股東會(huì)或者股東大會(huì)同意，利用職務(wù)便利為自己或者他人謀取屬于公司的商業(yè)機(jī)會(huì)，自營(yíng)或者為他人經(jīng)營(yíng)與所任職公司同類的業(yè)務(wù)；

（六）接受他人與公司交易的傭金歸為己有；

（七）擅自披露公司秘密；

（八）違反對(duì)公司忠實(shí)義務(wù)的其他行為。

董事、高級(jí)管理人員違反前款規(guī)定所得的收入應(yīng)當(dāng)歸公司所有。

中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)33董事、監(jiān)事高級(jí)管理人員要求第一百五十條董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定，給公司造成損失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任?！吨腥A人民共和國(guó)公務(wù)員法》（自2006年1月1日起施行）第一百零二條公務(wù)員辭去公職或者退休的，原系領(lǐng)導(dǎo)成員的公務(wù)員在離職三年內(nèi)，其他公務(wù)員在離職兩年內(nèi)，不得到與原工作業(yè)務(wù)直接相關(guān)的企業(yè)或者其他營(yíng)利性組織任職，不得從事與原工作業(yè)務(wù)直接相關(guān)的營(yíng)利性活動(dòng)。另外：中紀(jì)委若干“不準(zhǔn)不得”的要求——最好與“國(guó)有”在人事、經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金和社保等方面徹底了斷。

討論：1、公司的激勵(lì)與約束要對(duì)等——“孫悟空”與“緊箍咒”2、建立公司高管問責(zé)賠償制度3、公司高管問責(zé)賠償制度案例。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)關(guān)于實(shí)際高管層重大變動(dòng)問題

1、公司法和證券法都規(guī)定一個(gè)公司董、監(jiān)、高發(fā)生重大調(diào)整和變化達(dá)到三分之一的都屬于公司股東會(huì)的決議事項(xiàng)。

2、2002年中國(guó)證監(jiān)會(huì)《首次公開發(fā)行股票公司改制重組指導(dǎo)意見[公開征求意見修改稿（十九）]》第三條公司申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并上市，其經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和業(yè)績(jī)的主體部分必須在同一管理層下持續(xù)經(jīng)營(yíng)至少三年。

本條所稱同一管理層是指公司董事、監(jiān)事、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、技術(shù)負(fù)責(zé)人或核心技術(shù)人員、營(yíng)銷負(fù)責(zé)人在每一自然年度累計(jì)未發(fā)生1/3以上變異。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)問題要求出資問題發(fā)行人及其前身歷次出資真實(shí)性、合法性無形資產(chǎn)出資符合國(guó)家法律規(guī)定，是否會(huì)存在潛在的知識(shí)產(chǎn)杈糾紛以及是否以職務(wù)發(fā)明用做出資發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢出資程序或出資資產(chǎn)瑕疵根據(jù)具體情況分析，盡早解決（三）企業(yè)上市出資與股本問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)問題要求股權(quán)清晰、股東人數(shù)委托、信托方式持股，明晰到個(gè)人。工會(huì)、職工持股會(huì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，需會(huì)員一一書面確認(rèn)。股東超200人（直接間接），不行，要想上市就必須規(guī)范，雖然證監(jiān)會(huì)不提倡清理，但不清理是不認(rèn)可的。多層公司持股，合并計(jì)算。如因上市公司持股而超過，沒障礙。審核中引進(jìn)新股東（含增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓），會(huì)要求撤回材料重報(bào)。涉及國(guó)有股的，程序是否合法（招拍掛等）。（三）企業(yè)上市出資與股本問題（續(xù)）中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)問題要求集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人目前國(guó)家法律、法規(guī)、政策無明確規(guī)定。律師應(yīng)對(duì)集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的合法性出具意見。提供省級(jí)人民政府出具有的確認(rèn)文件。國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定情況，是否履行了評(píng)估確認(rèn)手續(xù)。轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)過有權(quán)的國(guó)有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。轉(zhuǎn)讓款的來源及支付情況。（三）企業(yè)上市出資與股本問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)問題要求股權(quán)轉(zhuǎn)讓/PE上市前多次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，關(guān)注其真實(shí)、合法性——程序、合同、真實(shí)意識(shí)表示、款項(xiàng)支付、工商變更、是否有糾紛或潛在糾紛。轉(zhuǎn)讓原因及合理性、資金來源合法性。定價(jià)原則，不公允定價(jià)要說明原因。信息披露準(zhǔn)確性、pe腐敗增資價(jià)格合理性，是否涉及股份支付問題，影響財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)賭條款：如果涉及股份所有權(quán)的不確定性，則不可接受，可以調(diào)整為以資金形式的安排，但仍會(huì)重點(diǎn)關(guān)注控股股東的大額負(fù)責(zé)問題（三）企業(yè)上市出資與股本問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)獨(dú)立性問題主營(yíng)業(yè)務(wù)突出與整體上市。更看重整體上市。關(guān)注關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化。資金占用（雖然可能在申報(bào)前已清理，但關(guān)注是否可持續(xù)，上市后是否可能重犯？注重實(shí)質(zhì)而不是暫時(shí)的形式。完整業(yè)務(wù)體系，獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力資產(chǎn)完整（生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助系統(tǒng)、配套設(shè)施、土地、廠房、設(shè)備、商標(biāo)、專利、采購(gòu)銷售系統(tǒng)）人員獨(dú)立（任職、領(lǐng)薪、兼職）財(cái)務(wù)獨(dú)立（財(cái)務(wù)體系、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)管理、銀行帳戶）機(jī)構(gòu)獨(dú)立（經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)）業(yè)務(wù)獨(dú)立（同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易）（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)中外合資企業(yè)設(shè)立股份公司需要商務(wù)部審批境內(nèi)自然人股東紅籌架構(gòu)報(bào)告期資產(chǎn)剝離或購(gòu)買審計(jì)、評(píng)估、驗(yàn)資，要請(qǐng)具有證券從業(yè)資格機(jī)構(gòu)出具專業(yè)意見轉(zhuǎn)讓真實(shí)性、合理性受讓方與發(fā)行人或發(fā)行人控股股東是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)41符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合產(chǎn)業(yè)目錄、環(huán)保政策等對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境有敏銳的洞察力，產(chǎn)品市場(chǎng)空間巨大、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式，不易被模仿及復(fù)制在市場(chǎng)、技術(shù)、商標(biāo)、客戶等方面避免對(duì)其他方的重大依賴對(duì)自身進(jìn)行恰當(dāng)定位，制定明確合理的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有力體現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的正確性，未來具有持續(xù)盈利能力募集資金投資項(xiàng)目是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的充分體現(xiàn)和合理延伸明確的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的根本明確發(fā)展戰(zhàn)略（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)42產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及股權(quán)結(jié)構(gòu)的明確、合理情況股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及獨(dú)立董事履行職責(zé)的情況內(nèi)部控制制度的完整性、合理性及有效性資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)五方面的獨(dú)立性與實(shí)際控制人的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況現(xiàn)代公司治理所必備的各項(xiàng)制度健全性及執(zhí)行情況企業(yè)決策的效率及執(zhí)行力完善的公司治理結(jié)構(gòu)是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的必要條件完善公司治理（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)43激勵(lì)機(jī)制不同于內(nèi)部職工股，應(yīng)選擇合理的激勵(lì)對(duì)象和激勵(lì)方式適當(dāng)引入職業(yè)經(jīng)理人，并與激勵(lì)機(jī)制相結(jié)合上市前，可采用限制性股票模式，降低審核風(fēng)險(xiǎn)上市后，可選擇限制性股票、股票期權(quán)、業(yè)績(jī)股票、股票增值權(quán)等成熟模式企業(yè)持續(xù)發(fā)展需關(guān)注激勵(lì)機(jī)制以下方面：長(zhǎng)期有效的激勵(lì)機(jī)制是企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展的有力保障建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)同一控制下合并《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見--證券期貨法律適用意見第3號(hào)一、發(fā)行人對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，有利于避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易、優(yōu)化公司治理、確保規(guī)范運(yùn)作，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量，發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置功能，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展，具有積極作用。二、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組情況的，如同時(shí)符合下列條件，視為主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化：（一）被重組方應(yīng)當(dāng)自報(bào)告期期初起即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制，如果被重組方是在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)立的，應(yīng)當(dāng)自成立之日即與發(fā)行人受同一公司控制權(quán)人控制；（二）被重組進(jìn)入發(fā)行人的業(yè)務(wù)與發(fā)行人重組前的業(yè)務(wù)具有相關(guān)性（相同、類似行業(yè)或同一產(chǎn)業(yè)鏈的上下游）。重組方式遵循市場(chǎng)化原則，收購(gòu)股權(quán)、資產(chǎn)、增資、業(yè)務(wù)合并都可以。

三、發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)存在對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行重組的，應(yīng)關(guān)注重組對(duì)發(fā)行人資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額的影響情況。發(fā)行人應(yīng)根據(jù)影響情況按照以下要求執(zhí)行：被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額達(dá)到或超過重組前發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營(yíng)情況，發(fā)行人重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行。（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)同一控制下合并及重組并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤(rùn)總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤(rùn)總額三者中其中之一:1、超過100%的要運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；2、在50%-100%的把并購(gòu)重組入的企業(yè)納入盡職調(diào)查范圍；3、在20%-50%的申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表至少需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)非同一控制下合并及重組并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤(rùn)總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤(rùn)總額（內(nèi)部規(guī)定，尚未出臺(tái)適用意見）業(yè)務(wù)相關(guān)的，三者中其中之一:1、超過100%的要運(yùn)行36個(gè)月以上；2、在50%-100%的要運(yùn)行24個(gè)月以上；3、在20%-50%的要運(yùn)行一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)非同一控制下合并及重組并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)÷擬上市公司的企業(yè)的總資產(chǎn)并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入÷擬上市公司的企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入并并購(gòu)重組入擬上市公司的企業(yè)的利潤(rùn)總額÷擬上市公司的企業(yè)的利潤(rùn)總額（內(nèi)部規(guī)定，尚未出臺(tái)適用意見）業(yè)務(wù)不相關(guān)的，三者中其中之一:1、超過50%的要運(yùn)行36個(gè)月以上；2、在20%-50%的要運(yùn)行24個(gè)月以上；3、低與20%的，不論業(yè)務(wù)是否相關(guān)，不要求考察期。（四）上市前重組及公司架構(gòu)搭建中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)（五）企業(yè)上市中可能遇到的法律問題重大違法含義：違反國(guó)家法律、行政法規(guī)、受到行政處罰、情節(jié)嚴(yán)重。原則上被處罰實(shí)施機(jī)關(guān)處以罰款以上處罰，就視為重大違法。但該機(jī)構(gòu)證明不算重大違法且有合理理由的，可不視為重大違法。主要指財(cái)政、稅務(wù)、工商、海關(guān)、審計(jì)等部門的處罰，與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)。其他部門的處罰，如涉及誠(chéng)信且重大，也在范圍內(nèi)。三年起算點(diǎn)。三種情況：法律規(guī)定。發(fā)生時(shí)點(diǎn)。持續(xù)狀態(tài)終了時(shí)。處罰行政復(fù)議中的，不影響認(rèn)定，但會(huì)等裁決后再?zèng)Q定后續(xù)走向。嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)、投資者、社會(huì)公共利益的行為。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)（五）企業(yè)上市中可能遇到的法律問題環(huán)保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與募投符合環(huán)保要求環(huán)保投資及日常治污費(fèi)用、環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行及效果。事故如受到過處罰，續(xù)環(huán)保部門確認(rèn)是否重大違法重污染行業(yè)需省級(jí)以上環(huán)保部門出意見，跨省的環(huán)保部出意見。需要較長(zhǎng)時(shí)間，要提前準(zhǔn)備。中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)環(huán)保公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。擬投資項(xiàng)目是否產(chǎn)生環(huán)境污染，是否符合國(guó)家或地方的環(huán)保要求。對(duì)于冶金、化工、石化、煤炭、電力、建材、造紙、釀酒、制藥、紡織、制革、采礦等重污染行業(yè)，需省級(jí)環(huán)保部門出具是否合法的證明文件。環(huán)保《上市公司信息披露管理辦法》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第40號(hào)）中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)：《關(guān)于重污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司IPO申請(qǐng)申報(bào)文件的通知》中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管函[2008]6號(hào)國(guó)家環(huán)境保護(hù)總局文件：《關(guān)于加強(qiáng)上市公司環(huán)境保護(hù)監(jiān)督管理工作的指導(dǎo)意見》環(huán)發(fā)〔2008〕24號(hào)等規(guī)定，引導(dǎo)上市公司積極履行保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)上市公司持續(xù)改進(jìn)環(huán)境表現(xiàn)，爭(zhēng)做資源節(jié)約型和環(huán)境友好型的表率（五）企業(yè)上市中可能遇到的法律問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)土地使用是否合規(guī)，歷來是審核重點(diǎn)之一。土地使用、取得方式、程序、登記、募投土地落實(shí)等。劃撥地、以租代征不允許。36個(gè)月是否違反土地法受到處罰且情節(jié)嚴(yán)重？未取得土地或不合法，或者違反《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)節(jié)約集約用地的通知》，不予核準(zhǔn)。募投土地至少：出讓方式取得，至少簽署土地使用權(quán)出讓合同，足額繳納出讓金，辦理使用權(quán)登記手續(xù)。購(gòu)買方式取得，轉(zhuǎn)讓合同，辦理登記。租賃方式，租賃合同及登記。作價(jià)入股，已辦理登記等手續(xù)。申報(bào)報(bào)表與原始報(bào)表差異及相關(guān)稅收問題原始報(bào)表。當(dāng)年向稅務(wù)部門申報(bào)的實(shí)際報(bào)表。申報(bào)報(bào)表。本次會(huì)計(jì)師審計(jì)后作為申報(bào)材料及招股書披露依據(jù)的報(bào)表。差異：有差異是正常的，但要有合理原因。調(diào)整補(bǔ)稅對(duì)上市的影響。關(guān)注性質(zhì)、金額、稅務(wù)機(jī)關(guān)意見、是否構(gòu)成重大違法等。（五）企業(yè)上市中可能遇到的法律問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)產(chǎn)業(yè)政策1、國(guó)家發(fā)展與改革委員會(huì)鼓勵(lì)類限制類禁止類2、國(guó)家科學(xué)技術(shù)部和中國(guó)科學(xué)院鼓勵(lì)類限制類禁止類（五）企業(yè)上市中可能遇到的法律問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)問題沒有有息負(fù)債，是否需要借一些款？貨幣資金余額過多是否要花掉一些？固定資產(chǎn)太少是不是要增加一些？董事、高管的誠(chéng)信問題董、監(jiān)、高任職資格的合法合規(guī)性問題忠實(shí)、誠(chéng)信義務(wù)。從改制、出資、歷史沿革、公司架構(gòu)設(shè)計(jì)、關(guān)聯(lián)方資金往來、擔(dān)保等多角度評(píng)估。并著眼未來。競(jìng)業(yè)禁止義務(wù)。社保對(duì)于社保要確保上市公司沒有或有負(fù)債。涉及社保,國(guó)家、地方規(guī)定必須繳納的,大股東需要對(duì)以前沒交的社保做承諾。住房公積金要看地方規(guī)定,符合地方規(guī)定就可以,勞務(wù)派遣，非主業(yè)員工，最低工資標(biāo)準(zhǔn)問題信息披露（瑕疵的核查與披露問題）虛假記載、誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏。（五）企業(yè)上市中可能遇到的法律問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)新業(yè)態(tài)以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)增值服務(wù)為代表的新經(jīng)濟(jì)。以商業(yè)連鎖、技術(shù)+服務(wù)、服務(wù)外包、中介為代表的服務(wù)業(yè)。以技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新為代表的中國(guó)創(chuàng)造。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)（動(dòng)漫、教育培訓(xùn)、休閑娛樂、工業(yè)設(shè)計(jì)等）現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。特點(diǎn)特點(diǎn)：（1）非線性成長(zhǎng)規(guī)律，爆發(fā)式增長(zhǎng)（2）輕資產(chǎn)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，無形資產(chǎn)、現(xiàn)金占比高，總資產(chǎn)?。?）低負(fù)債率的財(cái)務(wù)特征（4）股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，人合、激勵(lì)需求（5）盈利主要不是靠實(shí)物資產(chǎn)，品牌、管理、渠道、人才是基礎(chǔ)（6）消耗少，毛利高（7）不確定性大等。重點(diǎn)關(guān)注：1、如何使監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)其運(yùn)營(yíng)模式一個(gè)充分理解。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)盈利模式的各個(gè)環(huán)節(jié)會(huì)不斷地衍生和進(jìn)化，業(yè)績(jī)的波動(dòng)性也高于傳統(tǒng)企業(yè)，常常給人以“易變”、“充滿風(fēng)險(xiǎn)”、“充滿機(jī)遇”的印象；運(yùn)營(yíng)模式與傳統(tǒng)的工業(yè)性企業(yè)有較大區(qū)別，獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新的商業(yè)模式、較大的發(fā)展?jié)摿Φ忍卣鞫急仨氉尡O(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者充分理解。2、如何理解新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。新經(jīng)濟(jì)模式企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)存在多變性的兩個(gè)原因：一是經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致其服務(wù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)需求發(fā)生變化；二是技術(shù)的進(jìn)步使得該類服務(wù)和產(chǎn)品在新的領(lǐng)域內(nèi)產(chǎn)生重大需求。3、特殊的財(cái)務(wù)特征并且缺少同行業(yè)對(duì)比。資本結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)企業(yè)往往不具備可比性，資產(chǎn)負(fù)債率過高或過低，極度缺乏現(xiàn)金或現(xiàn)金過分充裕，毛利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)行業(yè)，財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)明顯的波動(dòng)等；很多企業(yè)都是該類業(yè)務(wù)的先行者，行業(yè)數(shù)據(jù)采樣比較困難，缺少現(xiàn)成的可比數(shù)據(jù)，缺乏可比性數(shù)據(jù)使得審核人員將難以判斷企業(yè)的素質(zhì)和發(fā)展?jié)摿Α?、合理定位，確立完整、清晰的投資價(jià)值主線；突出特點(diǎn)與優(yōu)勢(shì)，深入分析與價(jià)值挖掘，現(xiàn)有業(yè)務(wù)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、與募投項(xiàng)目、與公司發(fā)展戰(zhàn)略的匹配。（六）企業(yè)上市中可能遇到的新業(yè)態(tài)的財(cái)務(wù)問題中小企業(yè)上市融資實(shí)務(wù)連鎖業(yè)品牌、渠道、價(jià)格優(yōu)勢(shì)。存在的問題：營(yíng)銷靈活性低、營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)加大問題等缺陷。營(yíng)銷靈活性降低：大型連鎖經(jīng)營(yíng)的企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)的變化需要較長(zhǎng)時(shí)間，連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中強(qiáng)調(diào)提供統(tǒng)一的產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)，因而使得各連鎖門店不能隨意改變自己的產(chǎn)品和服務(wù)，造成一些小的市場(chǎng)范圍不能有效滿足消費(fèi)者需求；營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)增加：集中統(tǒng)一管