第五章通貨膨脹教材

高等學(xué)校工商管理類核心課程教材宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第二版）黃亞鈞主編河南大學(xué)工商管理學(xué)院杜乃濤制作第五章通貨膨脹本章重點(diǎn)：古典的貨幣數(shù)量論、古典兩分法、鑄幣稅、名義利率與實(shí)際利率、預(yù)期到的與未預(yù)期到的通貨膨脹的社會(huì)成本本章難點(diǎn)：古典的貨幣數(shù)量論通貨膨脹是指價(jià)格水平的普遍、持續(xù)上漲。通貨膨脹被普遍視為一個(gè)社會(huì)問題。通過本章的介紹，試圖說明古典學(xué)派是如何理解通貨膨脹這一宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的。本章主要內(nèi)容：1.貨幣的概念；2.貨幣數(shù)量論；3.通貨膨脹與利率；4.通貨膨脹的社會(huì)成本Theclassicaltheoryofinflation考慮到：causes原因effects結(jié)果socialcosts社會(huì)成本“Classical”—assumespricesareflexible&marketsclear.—基本假定basicassumesAppliestothelongrun.(適用于長期)我國的通貨膨脹采用GDP消漲指數(shù)度量的通貨膨脹采用CPI度量的通貨膨脹U.S.通貨膨脹及其趨勢，1960-2001Inflatableratetrend再次強(qiáng)調(diào)要區(qū)分宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的短期與長期Intheshortrun，supplyshocksandotherfactorscanpushinflationaboveorbelowitslong-runtrend.Westudythosefactorsinchapter9(onAggregateSupply——thePhillipsCurve).Inthischapter，welearnaboutthelong-runtrendbehaviorofpricesandinflation.第一節(jié)貨幣的概念貨幣（Money)俗稱“錢”或“鈔票”。但是，日常用語中的錢不一定是指貨幣。當(dāng)我們說一個(gè)人很有錢的時(shí)候，也意味著他擁有較多財(cái)富。人們對貨幣的態(tài)度和評價(jià)往往大相徑庭：“錢是萬惡之源”；“缺錢是萬惡之源”；“有錢能使鬼推磨”；“錢不是萬能的，沒有錢卻是萬萬不能的”…。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，貨幣是任何一種被普遍接受為交換媒介、并具有計(jì)價(jià)單位和價(jià)值貯藏功能的經(jīng)濟(jì)工具。本節(jié)主要包括3個(gè)問題：貨幣的基本職能、貨幣的類型、貨幣的數(shù)量。一、貨幣的基本職能1.交換的媒介。交換的媒介作為貨幣的最基本的職能，克服了物物交換時(shí)要求交換的雙方對交換物的欲望雙向一致性（doublecoincidence），大大降低了交易成本。2.計(jì)價(jià)單位。貨幣為衡量不同物品的相對市場價(jià)值提供了統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)量單位。貨幣的出現(xiàn)，使人們可以很方便的用貨幣作為統(tǒng)一的尺度表示所有物品的價(jià)值。3.價(jià)值貯藏。作為價(jià)值貯藏的貨幣大大擴(kuò)展了購買力在空間上和時(shí)間上轉(zhuǎn)移的跨度。二、貨幣的類型商品貨幣在歷史上，許多不同的商品在不同的歷史時(shí)期都承擔(dān)過交換媒介功能，其中包括家畜、煙草、銅、鐵、金、銀等等。我國在殷商時(shí)期已經(jīng)出現(xiàn)作為交換媒介的貨幣。最初使用家畜作為貨幣，后來改用南洋出產(chǎn)的咸水貝。因此，在我國文字結(jié)構(gòu)上，凡是與財(cái)貨或價(jià)值有關(guān)的事物，大多從貝。雖然在不同國家早期曾經(jīng)利用不同商品作貨幣，但是后來普遍轉(zhuǎn)為金屬鐵、銅、金、銀作為貨幣材料。唐開元通寶宋紙幣

商品貨幣讓位于紙幣，更加顯示了貨幣的本質(zhì)。人們需要貨幣是需要它作為買賣商品的媒介。所以，貨幣可用紙幣這樣一種符號來表示。在這個(gè)意義上，貨幣是一種有關(guān)信用的社會(huì)合約和制度。紙幣的優(yōu)點(diǎn)：①紙幣更容易攜帶和貯存；②在票面上印上不同的數(shù)字，就可以在體積輕微的媒介物中包含巨大或微小的價(jià)值量；③利用防偽設(shè)計(jì)，使得個(gè)人不能隨便制造貨幣，從而保證貨幣供給的稀缺性。國外教科書一般認(rèn)為，紙幣最早在16世紀(jì)產(chǎn)生于英國。然而，早在我國宋代就產(chǎn)生了紙幣的雛形：交子。世界上最早的紙幣——交子除四川外許于諸路州縣公私從便主管并同見錢七百七十陌流轉(zhuǎn)行使從北宋初年在四川成都開始流行，是世界上最早流行的紙幣。1105年，宋代朝廷將“交子”改稱為“錢引”，并在全國大部分地區(qū)通用。到了元代，進(jìn)一步完善了紙幣制度。美國學(xué)者羅波特·坦普爾說：“最早的歐洲紙幣是受中國的影響，在1661年由瑞典發(fā)行?！泵磕?100文國民黨時(shí)期的貨幣——法幣中華民國時(shí)期國民政府發(fā)行的貨幣1935年11月4日，規(guī)定以中央銀行、中國銀行、交通銀行3家銀行發(fā)行的鈔票為法幣，禁止白銀流通。抗日戰(zhàn)爭爆發(fā)后，政府實(shí)行外匯統(tǒng)制政策，法幣成為紙幣本位制貨幣。1948年8月19日被金圓券替代。官方公布的法幣發(fā)行額，1937年底為16億元，1945年底為100319億元。8年中增加了738倍。實(shí)際上還不止此數(shù)。國民黨時(shí)期的貨幣——金圓券和銀元券金圓券銀元券“無形貨幣”現(xiàn)代貨幣的發(fā)展已經(jīng)突破了紙幣的限制，出現(xiàn)了以電子信息、電磁記錄為基礎(chǔ)的“無形貨幣”。無形貨幣不僅能完成傳統(tǒng)貨幣的基本職能而且更方便、更安全，成本更低。目前，無形貨幣在一些國家和地區(qū)正在逐步取代有形貨幣——紙幣而成為一種主要的貨幣形態(tài)。

需要注意的是：支票貨幣和電子貨幣僅是一種日常生活中的通俗說法。嚴(yán)格地說，各種支票和銀行卡本身并不是貨幣，各種支票和銀行卡帳戶上的存款才是我們定義的貨幣?！爸必泿藕碗娮迂泿拧比?、貨幣的數(shù)量—貨幣的構(gòu)成與量度一個(gè)經(jīng)濟(jì)中能夠獲得的貨幣的數(shù)量被稱作貨幣供給。一種資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為另一種資產(chǎn)的便利程度叫做流動(dòng)性。貨幣作為被普遍接受的交換媒介可以隨時(shí)轉(zhuǎn)換為任何其他的資產(chǎn)形態(tài)。因此貨幣是具有完全流動(dòng)性的資產(chǎn)。其他資產(chǎn)依據(jù)流動(dòng)性程度的高低具有不同程度的貨幣性。量度一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中貨幣資產(chǎn)的數(shù)量，需要按流動(dòng)性的高低劃分出不同層次的貨幣。我國貨幣量度體系的確定

20世紀(jì)90年代我國確立市場經(jīng)濟(jì)的體制目標(biāo)，隨之而來的新一輪經(jīng)濟(jì)高漲帶來通貨膨脹的壓力，使貨幣量監(jiān)控成為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要課題。在這一背景下中央銀行采用國際通用規(guī)則，即依據(jù)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱，并結(jié)合我國的國情劃分狹義的貨幣和廣義的貨幣，我國的貨幣度量分M0、M1、M2、M3四個(gè)層次。中國的貨幣數(shù)量測算口徑分類口徑貨幣資產(chǎn)種類M0流通中的現(xiàn)金(currency）M1M0+企業(yè)的活期儲(chǔ)蓄存款+政府部門、社會(huì)機(jī)構(gòu)和部隊(duì)的儲(chǔ)蓄存款+農(nóng)村儲(chǔ)蓄存款+個(gè)人信用存款M2M1+城鄉(xiāng)居民定期儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)定期存款+外匯儲(chǔ)蓄+信托儲(chǔ)蓄M3M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單我國中央銀行從1994年第四季度開始公布M0、M1、M2數(shù)據(jù)，M3是考慮到未來金融創(chuàng)新而增設(shè)的，目前尚未公布數(shù)據(jù)。

M1代表流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣，人們往往稱之為狹義貨幣；而M2不僅包括流動(dòng)性最強(qiáng)的貨幣，而且還包括一些流動(dòng)性較差的貨幣，因此又稱之謂廣義貨幣。第二節(jié)貨幣數(shù)量論本節(jié)是本章的核心，主要包括數(shù)量方程式、貨幣供給和通貨膨脹、古典兩分法、鑄幣稅四個(gè)問題。一、數(shù)量方程式貨幣數(shù)量(M)×貨幣的平均流通速度(V)≡價(jià)格(P)×交易數(shù)量(T)

用于交易的貨幣的情況交易的情況這是一個(gè)恒等式，也就是一個(gè)定義式。如果將經(jīng)濟(jì)中的交易區(qū)分為現(xiàn)有資產(chǎn)交易和當(dāng)期產(chǎn)出交易，且著重考慮后者，那么數(shù)量方程就可以表示為以下形式：MV=PY（5.2）它把價(jià)格水平和產(chǎn)出水平同貨幣存量聯(lián)系在一起。當(dāng)V和Y被認(rèn)為是固定時(shí)，這一數(shù)量方程就變成了古典貨幣數(shù)量論。貨幣數(shù)量方程式隱含了貨幣市場達(dá)到均衡時(shí)的情況。將5.2變形為：

可見，一個(gè)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際貨幣數(shù)量(M/P)取決于收入的多少。如果對實(shí)際貨幣的需求僅是為滿足交易的需求，則貨幣需求函數(shù)可表示為：(M/P)d=kY當(dāng)貨幣市場均衡時(shí)：(M/P)S=(M/P)d=kY對數(shù)量方程式MV=PY兩邊取對數(shù)，然后求時(shí)間t的微分可得：△M/M+△V/V=△P/P+△Y/Y由于ΔV/V=0，ΔY/Y=0；則：ΔM/M=ΔP/P?？梢?，通貨膨脹率完全是由貨幣供給的變化率決定的。弗里德曼說：“通貨膨脹無論在哪里都是一種貨幣現(xiàn)象”。二、貨幣供給和通貨膨脹貨幣數(shù)量論的進(jìn)一步討論貨幣數(shù)量論將通貨膨脹率與貨幣供應(yīng)的增長率結(jié)合起來。先來看幾個(gè)概念：

首先是“貨幣流通速度”……貨幣流通速度（Velocity）基本概念：

貨幣轉(zhuǎn)手的速度定義：

給定時(shí)期內(nèi)，貨幣轉(zhuǎn)手的次數(shù)舉例：在

2006年，$5000億的交易額貨幣供應(yīng)

=$1000億貨幣在2006年平均交易了5次所以，貨幣流通速度

=5貨幣流通速度公式：注：

V=貨幣流通速度

PT=交易額（交易數(shù)量乘以價(jià)格）

M=貨幣供應(yīng)量TheFederalReserveBuildingWashington,DC貨幣流通速度使用名義GDP作為總交易額，那么，。其中：P=產(chǎn)出的價(jià)格（GDP平減指數(shù)）

注意區(qū)分微觀和宏觀中的P。Y=產(chǎn)出量

（實(shí)際GDP）P

Y=產(chǎn)出的價(jià)值（名義GDP）YoumightaskthedifferencebetweennominalGDPandthevalueoftransactions.Answer：

nominalGDPincludesthevalueofpurchasesoffinalgoods;totaltransactionsalsoincludesthevalueofintermediategoods（半成品）.Eventhoughtheyaredifferent，theyarehighlycorrelated（密切相關(guān)）.Also，ourmodelsfocusonGDP，andthere’slotsofgreatdataonGDP.數(shù)量方程式數(shù)量方程式（quantityequation）

M

V=P

Y

根據(jù)貨幣流通速度公式變形而來。這是一個(gè)恒等式。貨幣需求和數(shù)量方程式M/P=實(shí)際貨幣余額（realmoneybalances

或譯為真實(shí)貨幣余額），貨幣供應(yīng)的購買力，用能購買的商品與勞動(dòng)量表示的貨幣量，即貨幣量/物價(jià)水平。貨幣需求函數(shù)（moneydemandfunction）：

(M/P)d=k

Y（這是古典學(xué)派的貨幣需求函數(shù)，以后我們還會(huì)看到凱恩斯主義的貨幣需求函數(shù)）其中k=收入增加1美元時(shí)人們想要持有的貨幣量是多少。

（k

是外生變量）貨幣需求函數(shù)與數(shù)量恒等式貨幣需求函數(shù):(M/P

)d=k

Y數(shù)量恒等式:M

V=P

Y兩者間的關(guān)系:k=1/V當(dāng)人們擁有大量貨幣

(k

較大)時(shí)，貨幣易手不頻繁

(V

較小)。再想一想貨幣數(shù)量論從數(shù)量恒等式入手假定

V

是固定的且外生的：根據(jù)這一假定，數(shù)量恒等式可以描述如下：貨幣數(shù)量論價(jià)格水平如何確定：由于V

固定，貨幣供應(yīng)決定了名義GDP(P

Y)實(shí)際GDP由K、L

和生產(chǎn)函數(shù)決定價(jià)格水平

P=(名義GDP)/(實(shí)際GDP)貨幣數(shù)量論貨幣恒等式的增長率:以

代表通貨膨脹率：根據(jù)上述公式可以得到以下結(jié)論：求解后

等于：結(jié)論：1.經(jīng)濟(jì)增長需要一定數(shù)量的貨幣供應(yīng)以支持交易額的增長2.貨幣的超額增長則會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹貨幣數(shù)量論因此，貨幣數(shù)量論預(yù)示了貨幣增長率與通貨膨脹率之間存在一對一（oneforone）的關(guān)系。貨幣數(shù)量論Note:thetheory

doesn’t

predictthattheinflationratewill

equal

themoneygrowthrate.It‘does’predictthatachangeinthemoneygrowthratewillcauseanequalchangeintheinflationrate.

Y/Y

取決于生產(chǎn)要素的增長和技術(shù)進(jìn)步（這些因素目前被假定為既定）。U.S.dataoninflationandmoneygrowth通貨膨脹與貨幣增長（90年代各國數(shù)據(jù)）三、古典兩分法貨幣數(shù)量論反映了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一個(gè)共同觀點(diǎn)：名義變量的變化對實(shí)際變量沒有影響。在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來實(shí)際變量由市場的一般均衡來決定，名義變量則取決于貨幣的供給數(shù)量。貨幣供給數(shù)量增加，只會(huì)導(dǎo)致普遍的價(jià)格水平上升，不會(huì)改變商品的相對價(jià)格，從而也不會(huì)改變廠商和家庭的決策、產(chǎn)出和就業(yè)等實(shí)際變量。由于這種觀點(diǎn)將名義變量與實(shí)際變量涇渭分明地分割開來，互不影響，因此被稱為古典兩分法。四、鑄幣稅如果政府通過發(fā)行貨幣來為其預(yù)算開支進(jìn)行融資，就會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的上升，使得公眾手中的貨幣實(shí)際購買力下降。這就如同向貨幣持有者征收了一筆通貨膨脹稅，通常也被稱為鑄幣稅。鑄幣稅往往是政府收入的重要來源，尤其是在特殊時(shí)期。第三節(jié)通貨膨脹與利率一、實(shí)際利率(Realinterestrate)和名義利率(Nominalinterestrate)利息是資金的回報(bào)，是一定時(shí)期內(nèi)獲取一筆資金的使用權(quán)的機(jī)會(huì)成本。利率是單位資金的回報(bào)，或機(jī)會(huì)成本。由于通貨膨脹的影響，實(shí)際利率與名義利率往往不一致。二者之間的關(guān)系是：實(shí)際利率(r)=名義利率(i)–通貨膨脹率(π)i=r+π

——費(fèi)雪方程(Fisherequation)費(fèi)雪方程表明，名義利率的變動(dòng)由兩方面的因素引起：①實(shí)際利率的變動(dòng)；②通貨膨脹率的變動(dòng)。通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)，名義利率也會(huì)上升一個(gè)百分點(diǎn)，這一關(guān)系被稱為費(fèi)雪效應(yīng)(Fishereffect)。練習(xí)：假定V

是固定的，M

每年上升

5%，Y

每年上升

2%，r=4。求解

i(名義利率)。假定聯(lián)邦銀行調(diào)高了貨幣增長率，每年調(diào)高

2個(gè)百分點(diǎn)，確定

i。假定

Y

的增長率降為每年1%。

將如何變化?為保證

不變，聯(lián)邦銀行應(yīng)怎么做?答案:假定V

固定，M

每年增長5%，Y

每年增長2%，r=4。首先，

=5

2=3。那么，i=r+=4+3=7。

i=2，與貨幣增長率相等。如果聯(lián)邦銀行不采取措施，

=1。為防止通貨膨脹，聯(lián)邦銀行必須降低貨幣增長率，每年降低一個(gè)百分點(diǎn)。Answers——thedetails:a.First，weneedtofind.Constantvelocityimplies=(M/M)-(Y/Y)=5-2=3.Then，i=r+=4+3=7.b.ChangesinthemoneygrowthratedonotaffectrealGDPoritsgrowthrate.So，atwo-pointincreaseinmoneygrowthcausesatwo-pointincreaseininflation.AccordingtotheFishereffect，thenominalinterestrateshouldrisebytheincreaseininflation:twopoints(fromi=7toi=9).c.=(M/M)-(Y/Y).If(Y/Y)by1point，thenwillincreaseby1point;theFedcanpreventthisbyreducing(M/M)by1point.

歐文?費(fèi)雪（Irving?Fisher1867-1947）許多人認(rèn)為費(fèi)雪是最杰出的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在耶魯大學(xué)的學(xué)生時(shí)代，他就嶄露頭角。1891年，耶魯?shù)牡谝粋€(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位由數(shù)學(xué)系授予了他（24歲）。1918年曾任美國經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)長，1930年與他人共同創(chuàng)立經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)會(huì)。新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的資本與利率理論基本上都源于費(fèi)雪。貨幣的交易方程式與指數(shù)理論也都要溯源到他。費(fèi)雪是一個(gè)很好的木匠，是索引卡片裝置系統(tǒng)的設(shè)計(jì)師（因此成為百萬富翁），曾得到過紐約市的一個(gè)醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)。費(fèi)雪在19世紀(jì)末股市價(jià)格高峰時(shí)持有的股票價(jià)值1000多萬美元，但錯(cuò)誤的預(yù)期使他在30年代的大衰退中破產(chǎn)，由耶魯大學(xué)破例地給他居所。費(fèi)雪欠他妻姐75萬美元，直到去世也沒有還清?？梢妼W(xué)經(jīng)濟(jì)千萬不能存有幻想，認(rèn)為這種學(xué)問可以賺錢。①經(jīng)濟(jì)學(xué)家介紹②費(fèi)雪的貨幣模型：什么錯(cuò)了？費(fèi)雪沒有預(yù)計(jì)到20世紀(jì)的金融危機(jī)主要是由于他不完善的貨幣觀點(diǎn)造成的。致命的缺陷在于其貨幣理論過于“宏觀”的方法。他拒絕觀察貨幣經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部運(yùn)行，忽視了個(gè)人行為和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。1.他觀察總的經(jīng)濟(jì)走勢，但并不留意哪些個(gè)人與機(jī)構(gòu)獲得了貨幣；2.他觀察總價(jià)格水平受到的影響，但忽略了單個(gè)產(chǎn)品價(jià)格在經(jīng)濟(jì)的具體部門內(nèi)如何運(yùn)行；3.他測量了總產(chǎn)出，但沒有注意到單個(gè)企業(yè)和市場的起伏；總之，費(fèi)雪傾向于加總而不愿意分解，他沒有意識到經(jīng)濟(jì)和銀行系統(tǒng)中嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)不平衡。

————[美]馬克·斯考森2001二、事前實(shí)際利率和事后實(shí)際利率事前實(shí)際利率是指借貸雙方簽約時(shí)所期望的實(shí)際利率。事后實(shí)際利率是指按照借貸和約上的名義利率所最終實(shí)現(xiàn)的實(shí)際利率。由于名義利率是人們在簽約時(shí)所形成的，此時(shí)人們尚不知未來的實(shí)際通貨膨脹率，名義利率只能基于預(yù)期通貨膨脹率進(jìn)行調(diào)整。于是費(fèi)雪方程式將變成如下形式：

i=r+πe

名義利率將隨預(yù)期通貨膨脹率的變動(dòng)而變動(dòng)。

=實(shí)際的通貨膨脹率

(只有發(fā)生通貨膨脹后才知道)

e=預(yù)期的通貨膨脹率i–e=事前實(shí)際利率（exanterealinterestrate）：進(jìn)行貸款或購買債券時(shí)預(yù)期的實(shí)際利率i–=事后實(shí)際利率（expostrealinterestrate）：實(shí)際實(shí)現(xiàn)的利率三、名義利率與通貨膨脹貨幣數(shù)量論認(rèn)為人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)是為了方便交易，所以，經(jīng)濟(jì)中所需要的貨幣數(shù)量就是交易額或收入額的一個(gè)比例。如果經(jīng)濟(jì)中貨幣的流通速度不變，總產(chǎn)出不變，任何數(shù)量的貨幣供給增加都將導(dǎo)致價(jià)格水平的上升，引起通貨膨脹。在現(xiàn)實(shí)中，一方面，人們手中持有的貨幣越多進(jìn)行交易時(shí)就越方便；另一方面，持有貨幣是有成本的，持有貨幣的成本就是名義利率。名義利率越高持有貨幣的成本越高，人們愿意持有的貨幣量就越少。實(shí)際貨幣需求函數(shù)可表示為：根據(jù)費(fèi)雪方程i=r+πe

可得：該式揭示了貨幣供給影響價(jià)格水平的另一路徑。貨幣供給增加導(dǎo)致價(jià)格水平上升，引起通貨膨脹，通貨膨脹導(dǎo)致名義利率提高，名義利率（持有貨幣的成本）提高導(dǎo)致對貨幣實(shí)際需求的下降，也就是價(jià)格水平的進(jìn)一步上升，直至實(shí)際貨幣供給等于實(shí)際貨幣需求。因此，不僅當(dāng)前的貨幣供給變動(dòng)影響價(jià)格，預(yù)期未來的價(jià)格變動(dòng)同樣會(huì)影響當(dāng)前的價(jià)格。人們實(shí)際持有的貨幣數(shù)量大于愿意持有的貨幣數(shù)量關(guān)于貨幣需求公式——

(M/P)d=L(i，Y)的小結(jié)：(M/P)d=實(shí)際的貨幣需求，與i負(fù)相關(guān)

i

為持有貨幣的機(jī)會(huì)成本與

Y正相關(guān)

Y

越高支出越大

所以，需要更多的貨幣四、貨幣增長與通貨膨脹

(M/P)S=L(r+πe,Y)

，可改寫為相對量的形式：

可見，價(jià)格水平的變動(dòng)速度（通貨膨脹率）取決于名義貨幣增長速度和實(shí)際貨幣需求量的增長速度。而實(shí)際貨幣需求量的增長速度，取決于實(shí)際GDP和名義利率水平?，F(xiàn)在看名義利率變化對實(shí)際貨幣需求的影響。由于實(shí)際利率是由可貸資金市場的均衡決定的，在長期內(nèi)一般會(huì)保持穩(wěn)定。因此，按照修訂的費(fèi)雪方程式，名義利率的變化就由預(yù)期的通貨膨脹率的變化所決定。那么，如何來確定預(yù)期的通貨膨脹的變化呢？人們對未來通貨膨脹的預(yù)期，是根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)和對現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)形勢的分析判斷作出的。在長期均衡的條件下，經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定增長，如果名義貨幣增長率能保持不變，那么，人們就可以準(zhǔn)確的預(yù)期到名義貨幣供應(yīng)量和實(shí)際通貨膨脹率。也就是說，在長期中，預(yù)期的通貨膨脹和實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹是趨于一致的，人們不會(huì)犯預(yù)期錯(cuò)誤。盡管我們無法觀察到預(yù)期的變化，但是根據(jù)費(fèi)雪方程式，實(shí)際利率不變，名義利率的變動(dòng)就是由預(yù)期的通貨膨脹率的變動(dòng)引起的。而對通貨膨脹的預(yù)期和實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹趨于一致。那么，名義利率的變動(dòng)和實(shí)際通貨膨率的變動(dòng)也就會(huì)趨于一致。這也為經(jīng)驗(yàn)事實(shí)所驗(yàn)證。所以只要名義貨幣增長率保持穩(wěn)定，名義利率就是一個(gè)常數(shù)，實(shí)際貨幣需求量的變化最終仍然取決于實(shí)際產(chǎn)出Y的變化。我們用ηY

表示貨幣需求的收入彈性，那么，可得到：貨幣需求收入彈性的大小反映實(shí)際收入的變動(dòng)對價(jià)格水平變動(dòng)的影響的大小。公式ΔP/P=ΔM/M-ΔY/Y不過是上式ηY=1

時(shí)的特例。更重要的是，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率在長期趨于穩(wěn)定。因此，在長期中，一國的通貨膨脹率仍然取決于名義貨幣的增長率。所以貨幣數(shù)量論的主張仍然是正確的。第四節(jié)通貨膨脹的社會(huì)成本這里主要包括以下內(nèi)容：一、預(yù)期到的通貨膨脹二、未預(yù)期到的通貨膨脹1.借款者與貸款者2.工人與雇主三、惡性通貨膨脹資料：當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時(shí)，物價(jià)上升

————曼昆《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》1921年1月，德國一份日報(bào)價(jià)格為0.3馬克。不到兩年之后，1922年11月，一份同樣的報(bào)紙價(jià)格為7000萬馬克。經(jīng)濟(jì)中所有其他價(jià)格都以類似的程度上升。這個(gè)事件是歷史上最驚人的通貨膨脹的例子，通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)中物價(jià)總水平的上升。在大多數(shù)嚴(yán)重或持續(xù)的通貨膨脹情況下，罪魁禍?zhǔn)捉Y(jié)果總是相同的—貨幣量的增長。當(dāng)一個(gè)政府創(chuàng)造了大量本國貨幣時(shí)，貨幣的價(jià)值下降了。在20年代初的德國，當(dāng)物價(jià)平均每月上升3倍時(shí)，貨幣量每月也增加了3倍。美國的情況雖然沒有這么嚴(yán)重，但美國經(jīng)濟(jì)史也得出了類似的結(jié)論：70年代的高通貨膨脹與貨幣量的迅速增長是相關(guān)的，而90年代的低通貨膨脹與貨幣量的緩慢增長也是相關(guān)的。1937—1949年國民黨統(tǒng)治時(shí)期惡性通貨膨脹情況(100元法幣的購買力變化)1937年可買黃牛2頭1938年可買黃牛1頭1939年可買豬1頭1941年可買面粉1袋1943年可買雞1只1945年可買雞蛋2個(gè)1946年可買肥皂1／6塊1947年可買煤球1個(gè)1948年8月19日可買大米3粒1949年5月可買大米2.45／10000000粒（千萬分之2.45粒）廣州發(fā)現(xiàn)了國民黨統(tǒng)治時(shí)期的最大面值的鈔票為60億元2004年，廣州發(fā)現(xiàn)一張面值為60億元的巨額紙鈔。經(jīng)專家鑒定，這張由民國“新疆省銀行”在1949年發(fā)行的鈔票，創(chuàng)下中國最大面值鈔票的紀(jì)錄。廣東省博物館資深館員林亞興查閱大量資料，并向北京貨幣學(xué)會(huì)了解后證實(shí)，這種紙幣是在新疆極度通貨膨脹、國民黨軍閥想大撈一把的情況下發(fā)行的。雖然面值驚人，但60億元的這張鈔票在當(dāng)時(shí)恐怕連10只雞都買不回。預(yù)期的通貨膨脹？長期中，實(shí)際通貨膨脹不會(huì)一直高于或低于預(yù)計(jì)通貨膨脹的，所以平均來看，

e=。在短期中，當(dāng)人們獲取新的信息時(shí)，e

可能會(huì)發(fā)生變化。舉例：假定美聯(lián)儲(chǔ)宣告明年將提高M(jìn)，人們預(yù)計(jì)明年的P

將會(huì)提高，所以

e

上升。

這將影響當(dāng)前的P，盡管M還沒有發(fā)生變化。通貨膨脹為何不好?

象經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣思考，立足于長期。對整個(gè)社會(huì)來說，通貨膨脹提高了哪些成本?列出所有你所想到的成本。常見的誤解普遍的誤解：通貨膨脹降低實(shí)際工資。短期中是的，如果名義工資固定的話（勞動(dòng)合同的規(guī)定）。在長期中，實(shí)際工資是由勞動(dòng)力供給和勞動(dòng)的邊際產(chǎn)出決定的，而不是由通貨膨脹率決定的

。思考以下數(shù)據(jù)……每小時(shí)的平均收入&CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）通貨膨脹的傳統(tǒng)觀點(diǎn)古典觀點(diǎn):

價(jià)格水平的變化只是衡量單位的變化。Theclassicalview:

Achangeinthepricelevelismerelyachangeintheunitsofmeasurement.那么，通貨膨脹為什么是一個(gè)社會(huì)問題？Sowhy,then,isinflationasocialproblem?通貨膨脹的社會(huì)成本……以下我們將考慮兩個(gè)方面:1.

預(yù)期到的通貨膨脹帶來的成本2.

未預(yù)期到的通貨膨脹的額外成本……fallintotwocategories:1.costswheninflationisexpected2.additionalcostswheninflationisdifferentthanpeoplehadexpected.預(yù)期到的通貨膨脹成本:

1.皮鞋成本（shoeleathercost）定義：減少貨幣余額、避免通貨膨脹稅而帶來的成本或不便。

i

實(shí)際貨幣余額但是，長期中，通貨膨脹不會(huì)影響實(shí)際收入和實(shí)際支出。所以，每月的支付相等，但貨幣持有量卻下降，這意味著更頻繁地跑銀行去取小額現(xiàn)金。預(yù)期到的通貨膨脹成本：

2.菜單成本（menucosts）定義：調(diào)整價(jià)格的成本。舉例：印刷新菜單打印&郵寄新種類價(jià)格目錄通貨膨脹率越高，廠商就要更頻繁地變更價(jià)格，從而發(fā)生菜單成本。

預(yù)期到的通貨膨脹成本通貨膨脹成本：

3.價(jià)格扭曲廠商不斷改變價(jià)格，從而面臨菜單成本。例：假定廠商每年一月公布新的價(jià)單，由于價(jià)格水平年內(nèi)會(huì)上升，那么廠商公布的價(jià)格相對地偏低了。

不同廠商在不同時(shí)期改變價(jià)格，這會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的相對扭曲…………在資源分配方面，這會(huì)造成宏觀經(jīng)濟(jì)的無效率。預(yù)期到的通貨膨脹成本：

4.不公平的稅收待遇在通貨膨脹時(shí)，有些稅收并不會(huì)進(jìn)行調(diào)整，如資本收益稅。舉例：1/1/2001：你購買了$10,000的星巴克的股票。12/31/2001：你出售股票獲得$11,000，所以，你的名義資本收益為

$1000(10%)假定=10%in2001你的實(shí)際資本收益為

$0但政府卻要對$1000的名義收益征稅！預(yù)期到的通貨膨脹成本:

4.總的不方便通貨膨脹使區(qū)分不同時(shí)期的名義價(jià)值變得很困難這導(dǎo)致長期經(jīng)濟(jì)計(jì)劃變得更加錯(cuò)蹤復(fù)雜未預(yù)期到的額外成本:

購買力的變化許多長期合同無法調(diào)整，只能依賴于

e。如果

與

e不同，

那么，有些人獲益，有些人損失。

舉例：借方

&貸方

如果>e，那么(r)<