0105020構(gòu)建我國風(fēng)險投資業(yè)宏觀運(yùn)行模式

0105020構(gòu)建我國風(fēng)險投資業(yè)宏觀運(yùn)行模式——正反饋機(jī)制理論的應(yīng)用姚洪珠鄧飛其(華南理工大學(xué)系統(tǒng)工程研究所510640)摘要我國風(fēng)險投資業(yè)已有15年多的歷史，總體進(jìn)展比較緩慢。從系統(tǒng)角度看，是由于行業(yè)內(nèi)部沒有建立起有效的正反饋動力機(jī)制。本文應(yīng)用系統(tǒng)動力學(xué)正反饋機(jī)制理論，構(gòu)建我國風(fēng)險投資業(yè)宏觀進(jìn)展的三個正反饋機(jī)制運(yùn)行模式，以供決策參考。關(guān)鍵詞風(fēng)險投資正反饋機(jī)制運(yùn)行模式1引言截止2001年3月，我國風(fēng)險投資已進(jìn)展了15年多。我國引入風(fēng)險投資時，由于理論研究的滯后，業(yè)界對風(fēng)險投資成功運(yùn)作的條件以及如何在中國起步都比較模糊。盡管美國、日本、歐洲、以色列等的風(fēng)險投資比較成功，可為我國進(jìn)展風(fēng)險投資業(yè)提供參考，然而在國內(nèi)，風(fēng)險投資內(nèi)涵及其成功運(yùn)作的條件也和“風(fēng)險投資”一樣沒有得到準(zhǔn)確的明白得，或者，盡管正確明白得了但在實(shí)踐運(yùn)作中卻有意識加以扭曲。目前，隨著理論研究的深入，這種觀念上的誤解有所改善，但實(shí)踐中的扭曲仍普遍存在。紐約DeloitteTouches駐中國企業(yè)服務(wù)集團(tuán)辦事處的高級治理者FrancisBassolino在同意記者采訪時談到我國風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展中的咨詢題[文獻(xiàn)1]：中國本土的風(fēng)險投資基金僅僅是名義上的風(fēng)險資本；它們大多投資于與政府關(guān)系緊密的公司或者經(jīng)營不善的國有企業(yè)，而且這些基金缺乏有效治理，因此無力評估和進(jìn)展風(fēng)險投資。他還指出：任何投資對象都能夠稱做“高科技”；在中國，風(fēng)險投資概念差不多被扭曲。如我國第一家風(fēng)險投資公司“中創(chuàng)”公司因違規(guī)經(jīng)營于1998年6月強(qiáng)制性關(guān)閉。2正反饋機(jī)制理論整個客觀世界是持續(xù)進(jìn)展的，促進(jìn)這種進(jìn)展的動力來自于正反饋機(jī)制。通過正反饋機(jī)制的迭代過程能夠描述系統(tǒng)的進(jìn)展或進(jìn)化。持續(xù)迭代的過程使系統(tǒng)處于持續(xù)進(jìn)化進(jìn)展或持續(xù)退步消亡的動態(tài)變化中[文獻(xiàn)2]。需要明確，正反饋是進(jìn)展的緣故，但進(jìn)展既能夠是成長，也能夠是消亡。系統(tǒng)動力學(xué)方法認(rèn)為：正的反饋回路有自我強(qiáng)化（或弱化）的作用，是促進(jìn)系統(tǒng)進(jìn)展（或衰退）、進(jìn)步（或退步）的因素。因果關(guān)系正反饋回路的特點(diǎn)是：如果回路中某要素屬性發(fā)生變化，由于其他要素屬性遞推作用的結(jié)果，該要素屬性將沿著原先變化的方向連續(xù)進(jìn)展下去。相反地，負(fù)反饋回路中，當(dāng)某個要素發(fā)生變化時，回路中其他要素屬性遞推作用的結(jié)果，使該要素的屬性沿著與原先相反方向變化。即負(fù)反饋回路具有內(nèi)部調(diào)劑器或穩(wěn)固器的作用成效。它能夠操縱系統(tǒng)的進(jìn)展速度或者衰退速度，可使系統(tǒng)具有自我調(diào)劑的功能。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為[文獻(xiàn)3]：負(fù)反饋起到穩(wěn)固作用，任何正反饋差不多上破壞性的?？梢姡瑐鹘y(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)考慮的是帕累托均衡，一種靜態(tài)均衡，它的特點(diǎn)是不考慮增長。然而，沒有增長，社會又如何進(jìn)步呢？事物又怎能經(jīng)歷形、進(jìn)展和繁榮如此的生命周期呢？而增長是正反饋回路機(jī)制所具有的全然特性之一。筆者認(rèn)為，事物的連續(xù)穩(wěn)固進(jìn)展要求有正反饋和負(fù)反饋機(jī)制的有效結(jié)合，通過正反饋促進(jìn)快速進(jìn)展，通過負(fù)反饋獲得穩(wěn)固，穩(wěn)固進(jìn)展充分體現(xiàn)了正、負(fù)反饋機(jī)制互相作用、互相制約的矛盾統(tǒng)一。把這種思想應(yīng)用于風(fēng)險投資的進(jìn)展機(jī)制中，能夠確定：當(dāng)前我國缺少一種有效的激發(fā)風(fēng)險投資走向健康進(jìn)展軌道的正反饋機(jī)制，我國風(fēng)險投資沒有進(jìn)入良性循環(huán)中，而是在某種程度上風(fēng)險投資進(jìn)入了一個較隱藏的具有惡性破壞作用的正反饋循環(huán)中。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論——正反饋的破壞作用得到充分體現(xiàn)。3應(yīng)用正反饋機(jī)制理論分析我國風(fēng)險投資業(yè)初期進(jìn)展模式中的機(jī)制性咨詢題總體而言，我國風(fēng)險投資整個行業(yè)運(yùn)作存在不規(guī)范的特點(diǎn)。目前，行業(yè)仍處于連續(xù)探究的初期進(jìn)展時期。自1985年9月我國第一家專營高技術(shù)風(fēng)險投資的全國性金融公司——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（簡稱“中創(chuàng)”）成立至今，我國風(fēng)險投資業(yè)經(jīng)歷了二十世紀(jì)80年代的早期探究時期、90年代的風(fēng)險基金創(chuàng)立時期、90年代末本世紀(jì)初的加速進(jìn)展時期。1998年3月“政協(xié)一號”提案激起了國內(nèi)進(jìn)展風(fēng)險投資的熱潮。據(jù)中國科技金融協(xié)會1999年7月統(tǒng)計(jì)，中國的風(fēng)險投資公司已有九十二家，有七十四億元的投資能力。據(jù)維欣風(fēng)險投資進(jìn)展研究中心1999年12月調(diào)查[文獻(xiàn)4]，我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)已超過200家，運(yùn)營資本超過200億元。然而，我國風(fēng)險資本的80%來源于政府財政撥款，政府出資創(chuàng)建風(fēng)險投資基金或公司支持國內(nèi)風(fēng)險投資公司的生存和進(jìn)展，這種主導(dǎo)模式本質(zhì)上是以政府行為代替市場行為，構(gòu)成當(dāng)前我國風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展的最大弊端。體會證明，風(fēng)險投資業(yè)初期進(jìn)展的關(guān)鍵咨詢題應(yīng)當(dāng)是如何正確引導(dǎo)風(fēng)險投資業(yè)沿著適宜的軌道逐步進(jìn)展壯大。從15年進(jìn)展歷程看，我國風(fēng)險投資業(yè)這一步走得專門累。按照生命周期理論，風(fēng)險投資業(yè)的進(jìn)展要經(jīng)歷起步、進(jìn)展、成熟、衰退或者進(jìn)入高一層次的生命周期循環(huán)。新事物的起步和進(jìn)展時期需要有一種專門好的動力機(jī)制能夠保證它從微小逐步壯大進(jìn)展，否則，新事物就會消逝，或者即使將就存在也會處于紛亂狀態(tài)。從系統(tǒng)動力學(xué)的角度看，確實(shí)是要找到一種起自我強(qiáng)化作用的正反饋機(jī)制，使風(fēng)險投資業(yè)在這種正反饋中完成起步和進(jìn)展。因此，國內(nèi)風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展緩慢的全然緣故是我們沒有找到合適的正反饋動力機(jī)制。因此，目前的任務(wù)確實(shí)是盡快找到這種正反饋動力機(jī)制。事實(shí)證明，我國風(fēng)險投資業(yè)在進(jìn)展之初，存在概念性的錯誤理念，建立的機(jī)制不能形成有效的正反饋，相反，在組建之后陷入了一種惡性循環(huán)中。這能夠用圖3-1講明。各級政府直截了當(dāng)進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)，提供風(fēng)險資本，這在我國會產(chǎn)生什么結(jié)果呢？參照圖3-1，a時期——政府作為風(fēng)險資本的第一提供者參與風(fēng)險投資，以此為差不多動身點(diǎn)，對我國現(xiàn)行的風(fēng)險投資方式進(jìn)行深入分析。由于保險公司、民間資金、大企業(yè)大財團(tuán)等仍不敢貿(mào)然進(jìn)入風(fēng)險投資業(yè)，各級地點(diǎn)政府只好用財政撥款組建第一批風(fēng)險基金（圖3-1中的b時期），地點(diǎn)政府成為基金的股東代表（實(shí)際股東應(yīng)為納稅人）。風(fēng)險基金的治理和經(jīng)營又由誰負(fù)責(zé)呢？仍舊是由政府指定人選掌管基金。正是這種政府具有最高決策權(quán)的模式為今后風(fēng)險投資的順利運(yùn)行埋下了隱患，全然體現(xiàn)在它提供了尋租機(jī)會。何清漣先生在《現(xiàn)代化的陷阱》一書中從市場體制、社會關(guān)系網(wǎng)、貪瀆文化三個層次深入分析了我國尋租活動產(chǎn)生、存在和泛濫的社會體制和歷史文化根源[文獻(xiàn)7]，他認(rèn)為：中國所處的時期，存在著一個既不同于打算經(jīng)濟(jì)體制，又有不于規(guī)范化市場經(jīng)濟(jì)體制的一種資源配置系統(tǒng)；尋租活動要緊通過“一種非正式的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行”的，這種非正式社會關(guān)系網(wǎng)因?yàn)椤澳軌驙縿又T多資源的流淌，阻礙其流向”，從而“成為一種具有資源配置功能的資源”。另外，他還談到尋租活動的社會成本咨詢題，尋租帶來的直截了當(dāng)后果是“社會資源的龐大耗費(fèi)”。在尋租理論中，尋租活動是一種腐敗行為。何老在書中指出：尋租行為是尋求直截了當(dāng)?shù)姆巧a(chǎn)性利潤，尋租要緊是通過政府阻礙收入和財寶分配，盡力改變法律規(guī)定的權(quán)力來實(shí)現(xiàn)個人或某個集團(tuán)的利益；尋租的對象要緊是政府官員和國有資產(chǎn)，尋租的特點(diǎn)是利用合法或非法手段得到占有“租金”的特權(quán)；在我國，尋租活動往往是“事后尋租”，即利用各種政策縫隙尋租。在我國轉(zhuǎn)軌時期，由于體制漏洞專門多，為尋租提供了許多機(jī)會。4應(yīng)用正反饋機(jī)制理論構(gòu)建我國風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展初期的宏觀運(yùn)行模式通過以上分析知：保證我國風(fēng)險投資業(yè)有效運(yùn)行最關(guān)鍵的因素在于操作手的素養(yǎng)，因?yàn)樗怯袡?quán)力決定資金投向何處以及決定向誰融資的人，要求他能夠真正以一名名副事實(shí)上的風(fēng)險投資家身份完成任務(wù)；而對風(fēng)險投資運(yùn)行最有阻礙力的是政府，政府應(yīng)作為一種強(qiáng)有力的外因通過風(fēng)險投資內(nèi)部機(jī)制起推動和呵護(hù)作用。它不能逾越界限，過多地介入到內(nèi)部機(jī)制中。一旦政府對每個內(nèi)部要素進(jìn)行直截了當(dāng)?shù)母缮?，隱藏地把握每一環(huán)節(jié)的決定權(quán)，外因?qū)嶋H上變成了內(nèi)因，為尋租提供大好機(jī)會，這種做法在上述分析中差不多證明在我國是不可取的。國內(nèi)資金模型1方案1的模型表示國內(nèi)資金模型1方案1的模型表示治理資金╂╂╂╂╂╂╂╂╂╂╂吸引外資組建風(fēng)險投資基金引入資深風(fēng)險投資家政策支持進(jìn)入風(fēng)險投資公司掌管基金國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)回報良好培養(yǎng)國內(nèi)風(fēng)險投資家為實(shí)現(xiàn)短期目標(biāo)，筆者依據(jù)正反饋機(jī)制原理提出三種運(yùn)行模式方案。第一種運(yùn)行模式方案，見模型4-1。在模型中，政府不直截了當(dāng)參與風(fēng)險投資業(yè)的風(fēng)險基金建設(shè)，作為有關(guān)政策制定者的身份為風(fēng)險投資業(yè)營造良好穩(wěn)固的政策環(huán)境。政府政策支持引入外資，引導(dǎo)外資與國內(nèi)資金共同組建風(fēng)險基金，同時支持高薪聘請國外有體會的資深風(fēng)險投資家進(jìn)入中國的風(fēng)險投資公司。國外資金的引入解決了政府對資本的操縱權(quán)。同時，聘請國外資深風(fēng)險投資家治理風(fēng)險基金，有三點(diǎn)有利之處：1.緩解國內(nèi)風(fēng)險投資人才缺乏的逆境；2.能以先進(jìn)的治理模式和治理理念參與國內(nèi)高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營治理，提升創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功的概率；3.為國內(nèi)風(fēng)險投資人才和治理人才提供近距離學(xué)習(xí)的機(jī)會。這三點(diǎn)對我國風(fēng)險投資初級進(jìn)展時期是專門關(guān)鍵的。資金充裕、治理有效、投資回報高，增強(qiáng)投資者信心，會逐步吸引多樣化來源的資本介入，建立起一個促進(jìn)進(jìn)展的正反饋機(jī)制，引導(dǎo)風(fēng)險投資進(jìn)入良性進(jìn)展軌道。由此可見，此模型能有效抑制尋租活動，為風(fēng)險投資在我國的起步構(gòu)建了一種可行的良性正反饋機(jī)制。資金人力資金人力投資體會模型2方案2的模型表示國外風(fēng)險投資家培養(yǎng)國內(nèi)風(fēng)險投資家╂╂吸引國內(nèi)投資資本參與╂╂╂國內(nèi)大企業(yè)集團(tuán)治理體會╂╂風(fēng)險投資公司╂創(chuàng)業(yè)企業(yè)回報良好╂╂國際風(fēng)險投資家國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)國際風(fēng)險投資家國內(nèi)創(chuàng)業(yè)企業(yè)良好回報顧咨詢國際投資機(jī)構(gòu)舉薦、聯(lián)系投資模型3方案3的模型表示╂╂╂╂╂5結(jié)論本文提出我國當(dāng)前風(fēng)險投資業(yè)的三種運(yùn)行模式方案，按照所得資料，其中方案一在實(shí)踐中還沒有應(yīng)用案例，方案二已有動向，正在主動預(yù)備，方案三在實(shí)踐中有較多應(yīng)用，然而國內(nèi)風(fēng)險資本無法參與，失卻獲得高回報的機(jī)會。關(guān)于方案的可行性，能夠判定，三者都有可實(shí)施的環(huán)境背景，既能利用國際社會提供的風(fēng)險投資資源——風(fēng)險資金和風(fēng)險投資體會技能，也能幸免國內(nèi)政府行政干預(yù)的弊端，既能為國內(nèi)風(fēng)險投資組建提供良好的學(xué)習(xí)機(jī)會，又能保證風(fēng)險投資需求得到滿足，更重要的是營造出一種投資氛圍，逐步帶動國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者以及個人投資者敢于投資于風(fēng)險基金。如此，資金額增加，資金來源多樣，風(fēng)險投資進(jìn)展進(jìn)入良性循環(huán)，良性正反饋機(jī)制得以形成并逐步加大。需要講明，這三種風(fēng)險投資方案內(nèi)含良性正反饋機(jī)制，三者之間不具有排它性，完全能夠同時存在。第三種方案現(xiàn)在已有相對較成功的應(yīng)用，可見，它的可行性已被實(shí)踐所證實(shí)。另外，本文三個方案的提出并不意味著它們是啟動我國風(fēng)險投資唯有的三個可行的方案，無庸質(zhì)疑，一定存在著其他更好的運(yùn)行模式方案，這有待我們進(jìn)一步摸索和探究。參考文獻(xiàn)1.Doebele,Justin.LetaMillionCompaniesBloom!Forbes,06/12/2000,165,(14):1602鄭維敏.正反饋系統(tǒng)理論.系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐,1997,(3):28-343陳平.文明分岔—經(jīng)濟(jì)混沌和演化經(jīng)濟(jì)學(xué).經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2000年1月:280-2814范柏乃,沈榮芳,陳德棉.國外促進(jìn)風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)展的法規(guī)政策綜述.外國經(jīng)濟(jì)與治理,2000,(9):22-265成思危.主動穩(wěn)妥地推進(jìn)我國的風(fēng)險投資事業(yè).治理世界,1999,(1):2-76徐晨.中國風(fēng)險投資進(jìn)展現(xiàn)狀與存在的咨詢題.北京市經(jīng)濟(jì)治理干部學(xué)院學(xué)報,2000,(6):12-157何清漣著.現(xiàn)代化的陷阱—當(dāng)代中國的經(jīng)濟(jì)社會咨詢題.今日中國出版社,1998:117-133TheEstablishingofChina'sVentureCapitalIndustryPerformanceModels——AnApplicationofPositiveFeedbackTheoryYaoHongzhu,DengFeiqi,LiuYongqing(InstituteofSystemEngineering,SouthChinaUniversityofTechnology,510640)AbstactTheVentureCapital(VC)IndustryhasdevelopedinChinaforfifteenyears.However,thegrowthratewasslow.Fromsystem'spointofview,thereasonisthattherehasnotestablishedakindofpositiv