國(guó)有企業(yè)融資渠道分析

引言國(guó)有企業(yè)作為當(dāng)前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱，為促使其能夠更好地融入現(xiàn)代化市場(chǎng)，保障國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的順利開展，需要具備穩(wěn)定的資金支持。資金作為企業(yè)發(fā)展、壯大的重要基礎(chǔ)，不僅關(guān)乎著企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，同時(shí)也影響著企業(yè)未來(lái)發(fā)展，但當(dāng)前國(guó)有企業(yè)融資渠道相對(duì)狹窄，對(duì)于銀行貸款等融資形式過(guò)度依賴，給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，加強(qiáng)對(duì)于國(guó)有企業(yè)融資渠道的分析和研究是十分有必要的。一、國(guó)有企業(yè)融資渠道發(fā)展的問(wèn)題(一)內(nèi)部融資渠道較少融資活動(dòng)需要企業(yè)結(jié)合自身生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)以及管理的實(shí)際需求，合理選擇合適的方式和渠道，實(shí)現(xiàn)資金籌措。內(nèi)源融資是國(guó)有企業(yè)進(jìn)行融資的主要方式之一，但就當(dāng)前國(guó)企實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理情況來(lái)看，其內(nèi)源融資渠道不足問(wèn)題十分明顯，極大地限制了企業(yè)資金的積累。造成這一情況的主要原因包括以下兩個(gè)方面：其一，國(guó)企經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，缺乏良好的內(nèi)源融資意識(shí)，當(dāng)前國(guó)企績(jī)效考評(píng)與企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情況之間聯(lián)系緊密，而內(nèi)源融資會(huì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果的體現(xiàn)，這也會(huì)在一定程度上使得國(guó)有企業(yè)主動(dòng)忽略內(nèi)源融資渠道。其二，相較于內(nèi)源融資而言，外源融資能夠幫助企業(yè)更快獲得資金，與民營(yíng)企業(yè)相比，國(guó)企在銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資借貸的過(guò)程中，信譽(yù)更高，融資也相對(duì)更為便利，因此，這種融資方式深受國(guó)企歡迎[1]。(二)過(guò)度依賴銀行貸款由于國(guó)企在進(jìn)行銀行貸款的過(guò)程中，能夠更好、更快地獲取所需資金，因此，國(guó)企對(duì)于銀行貸款的傾向程度更高，這也導(dǎo)致企業(yè)融資結(jié)構(gòu)中，銀行貸款占比較高，使得國(guó)企融資結(jié)構(gòu)當(dāng)中呈現(xiàn)出了不平衡狀態(tài)，這也在一定程度上增加了國(guó)企融資風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)長(zhǎng)期處于以銀行貸款緩解自身資金困境的狀態(tài)下，就需要承擔(dān)巨大的本息壓力，進(jìn)而對(duì)銀行產(chǎn)生過(guò)度依賴，這也會(huì)使得企業(yè)在進(jìn)行融資借貸的過(guò)程中，使得銀行與企業(yè)缺乏對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估和考量，一旦出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)給企業(yè)帶來(lái)極大壓力，甚至影響到銀行發(fā)展。(三)證券市場(chǎng)利用不足證券市場(chǎng)是當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展下的必然產(chǎn)物，也是企業(yè)現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)管理背景下的重要融資渠道之一，當(dāng)前證券市場(chǎng)的成熟發(fā)展，以及監(jiān)管體系繁榮日益完善，為國(guó)有企業(yè)融資提供了良好的外部渠道。但在國(guó)有企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，對(duì)于證券市場(chǎng)的利用多表現(xiàn)為股權(quán)融資和債券融資方面，其中更以股權(quán)融資為主，究其原因主要在于股權(quán)融資的成本相對(duì)較低，而且在此過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)能夠自主控制股利的發(fā)放比例，以此實(shí)現(xiàn)對(duì)于融資成本的有效控制，將更多主動(dòng)權(quán)掌握在自己手中，而且融資交易過(guò)程中，產(chǎn)生的費(fèi)用也相對(duì)較低。而債券融資也具有防范金融風(fēng)險(xiǎn)方面的優(yōu)勢(shì)，但基于成本方面的考量，國(guó)有企業(yè)當(dāng)前對(duì)于債券融資的重視程度不足，也使得證券市場(chǎng)在企業(yè)融資方面的優(yōu)勢(shì)作用，并未得到充分發(fā)揮。二、影響國(guó)有企業(yè)融資發(fā)展的主要因素(一)內(nèi)部影響因素1.融資渠道的選擇融資渠道的選擇是影響企業(yè)融資發(fā)展的重要因素之一，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，融資渠道主要包括債務(wù)性渠道和權(quán)益性渠道兩種。其中前者會(huì)增加國(guó)企的負(fù)債，而且企業(yè)需要嚴(yán)格按照融資過(guò)程中相關(guān)條款的約定，以及日期還本付息，值得注意的是，債務(wù)性融資渠道的選擇過(guò)程中，相應(yīng)債權(quán)人并沒(méi)有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)力。而權(quán)益性融資方式獲取的資金，會(huì)成為企業(yè)自有資金，增加企業(yè)財(cái)富積累，而且不需要企業(yè)償還資金，但同時(shí)企業(yè)需要出讓部分生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，并及時(shí)發(fā)放企業(yè)紅利。當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，常用的融資渠道包括以下四種：第一，銀行貸款，對(duì)于國(guó)有企業(yè)而言，銀行貸款不僅獲取資金更加便利快捷，而且渠道正規(guī)，風(fēng)險(xiǎn)較小，利率較低；第二，發(fā)行股票，通過(guò)發(fā)行股票獲取資金具有長(zhǎng)期性特點(diǎn)，而且無(wú)需承擔(dān)本息壓力，因此風(fēng)險(xiǎn)較小，也是企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展過(guò)程中的重要契機(jī)；第三，債券融資，從本質(zhì)上來(lái)講，債券融資也是企業(yè)與債權(quán)人形成債務(wù)關(guān)系，并按照預(yù)定要求，歸還本息，與銀行借貸有著相似之處，值得注意的是債權(quán)人不參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，而且若企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，進(jìn)行清算時(shí)，應(yīng)優(yōu)先歸還債權(quán)人的剩余財(cái)產(chǎn)；第四，融資租賃渠道，該渠道的主要優(yōu)勢(shì)在于能夠促使融資租賃的金融和貿(mào)易職能作用得到充分發(fā)揮，在有限資金內(nèi)，最大程度上提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力[2]。2.融資額度的選擇基于國(guó)有企業(yè)自身規(guī)模、特點(diǎn)，不同融資渠道下企業(yè)可融資額度各不相同，以股權(quán)融資渠道為例，根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)限制要求，新股發(fā)行募集的資金，應(yīng)在企業(yè)前一年凈資產(chǎn)的2倍之內(nèi)。此類融資額度的限制，主要是為了更好地保障股民權(quán)益，監(jiān)督企業(yè)行為，避免企業(yè)不合理融資侵占股民利益，也是為了能夠督促企業(yè)選擇更加適宜自身發(fā)展和實(shí)際需求的融資渠道，合理確定融資額度。對(duì)此，企業(yè)需要結(jié)合自身情況以及成本支出，合理確定融資額度，防止由于額度設(shè)定得不合理，給企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)不利影響，甚至造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(二)外部影響因素1.政府行為政府行為是影響國(guó)企融資渠道選擇的主要因素之一。從宏觀角度來(lái)看，國(guó)有企業(yè)籌集充足的資金，以供企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，能夠?yàn)樯鐣?huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、財(cái)富的創(chuàng)造貢獻(xiàn)自身力量，對(duì)于社會(huì)就業(yè)情況、行業(yè)發(fā)展以及國(guó)家財(cái)務(wù)狀況都有著積極影響；從微觀角度來(lái)看，政府行為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策的制定具有重要的指導(dǎo)意義，也在一定程度上影響著企業(yè)融資渠道的選擇。而且，國(guó)有企業(yè)在實(shí)際選擇融資渠道的過(guò)程中，為保障融資的順利性、有效性以及合理性，需要加強(qiáng)對(duì)于相關(guān)政策的研究，并在合法合規(guī)的前提下，合理制定融資決策，因此，相關(guān)政策的制定對(duì)于國(guó)有企業(yè)融資行為影響較大。政府對(duì)于國(guó)企融資的影響行為主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，直接導(dǎo)向作用，政府部門借助宏觀手段調(diào)節(jié)社會(huì)經(jīng)濟(jì)，改變經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，也會(huì)影響到融資渠道的發(fā)展，例如，降低稅率，能夠有效降低企業(yè)負(fù)稅壓力，增加企業(yè)借貸行為；第二，相關(guān)補(bǔ)貼政策，部分國(guó)有企業(yè)由于其本身為重點(diǎn)行業(yè)，并且屬于行業(yè)當(dāng)中的重點(diǎn)企業(yè)，因此，可能會(huì)受到一定金額的政策補(bǔ)助，與此同時(shí)，這種政策補(bǔ)助也會(huì)向經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)釋放金融信號(hào)，對(duì)此企業(yè)在進(jìn)行融資的過(guò)程中，可借助杠桿作用，獲得更多融資；第三，政府扶持，對(duì)于重點(diǎn)企業(yè)、經(jīng)營(yíng)困難企業(yè)以及具備發(fā)展?jié)摿ζ髽I(yè)，政府會(huì)采取參股扶持的方式，幫助企業(yè)發(fā)展，降低企業(yè)融資壓力；第四，監(jiān)管體系的變化，近年來(lái)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的發(fā)展和變化，使得市場(chǎng)監(jiān)管需求以及職能也發(fā)生了一定程度的轉(zhuǎn)變，在此情況之下，國(guó)家監(jiān)管體系不斷更新調(diào)整，監(jiān)管理念、規(guī)則也發(fā)生了變化，尤其是對(duì)于銀行業(yè)的監(jiān)管，這在一定程度上影響到了企業(yè)融資選擇；第五，去杠桿政策，近年來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門對(duì)于政府債務(wù)方面的重視程度不斷增強(qiáng)，加強(qiáng)對(duì)于違規(guī)擔(dān)保行為的控制，以及風(fēng)險(xiǎn)防范相關(guān)工作，并出臺(tái)了降低企業(yè)杠桿率相關(guān)文件，隨著此類政策的不斷深化加強(qiáng)，國(guó)企融資優(yōu)勢(shì)將會(huì)逐步減弱，這將會(huì)直接影響到國(guó)企融資決策[3]。2.資本環(huán)境資本環(huán)境主要包括利率因素和金融環(huán)境兩個(gè)方面。從利率因素角度來(lái)看，貸款基準(zhǔn)利率的改變和調(diào)整直接影響著企業(yè)融資成本，利率越高，融資成本越高，企業(yè)需要償還的利息越多，這就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行融資決策的過(guò)程中，降低對(duì)于相應(yīng)融資渠道的傾向程度，進(jìn)而影響國(guó)有企業(yè)利用銀行表外融資的方式。在金融環(huán)境方面，央行會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施維持市場(chǎng)平穩(wěn)，在央行降準(zhǔn)優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的意圖之下，將會(huì)保持穩(wěn)健的中性貨幣政策，貨幣供應(yīng)量增速也會(huì)處于低位狀態(tài)下，有利于降低銀行融資成本，促使國(guó)有企業(yè)更加傾向于向銀行貸款。三、國(guó)有企業(yè)融資渠道拓展的策略(一)拓展內(nèi)源融資渠道在新時(shí)期背景下，國(guó)有企業(yè)為降低自身財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，應(yīng)降低對(duì)于銀行貸款融資方式的依賴，加強(qiáng)對(duì)于內(nèi)源融資渠道的重視，以此在企業(yè)內(nèi)部形成穩(wěn)定現(xiàn)金流，確保企業(yè)資金安全。實(shí)際上，與外源融資渠道相比，內(nèi)源融資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及所需的融資成本都相對(duì)更低，因此，拓展內(nèi)源融資渠道對(duì)于國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展具有更加積極的作用。對(duì)此，在實(shí)際拓展內(nèi)源融資渠道的過(guò)程中，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于以下幾個(gè)方面的重視：第一，合理優(yōu)化調(diào)整內(nèi)源融資與外源融資之間的占比，適當(dāng)增加內(nèi)源融資比例，以此提升企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，為企業(yè)持續(xù)、健康發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)；第二，加強(qiáng)對(duì)于企業(yè)所處行業(yè)狀態(tài)、發(fā)展階段，以及自身業(yè)務(wù)規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、應(yīng)對(duì)能力的分析和考量，合理拓展內(nèi)源融資渠道，避免盲目拓展，給企業(yè)帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)壓力；第三，國(guó)有企業(yè)在實(shí)際進(jìn)行融資渠道拓展、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的過(guò)程中，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)于增資減債方面的重視，避免企業(yè)長(zhǎng)期處于高負(fù)債狀態(tài)之下，影響企業(yè)歸還銀行貸款的能力，導(dǎo)致企業(yè)對(duì)銀行貸款過(guò)度依賴，給企業(yè)造成融資困境，對(duì)此，企業(yè)應(yīng)借助股票發(fā)行等多樣化融資方式，不斷強(qiáng)化資金積累，改善自身資本結(jié)構(gòu)；第四，強(qiáng)化內(nèi)部控制，結(jié)合當(dāng)前企業(yè)發(fā)展實(shí)際情況以及融資渠道擴(kuò)展需求，建立完善內(nèi)控體系和財(cái)務(wù)制度，強(qiáng)化稅務(wù)籌劃管理，以此提升企業(yè)資金利用率，增加企業(yè)流動(dòng)資金，為內(nèi)源融資渠道的拓展提供良好的資金支持[4]。(二)創(chuàng)新信貸融資模式作為我國(guó)企業(yè)融資的主要方式，信貸融資也是國(guó)企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金的重要來(lái)源之一，因此，在國(guó)企實(shí)際拓展融資渠道的過(guò)程中，也應(yīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)于信貸融資模式的有效創(chuàng)新，促使信貸融資的作用價(jià)值得到充分發(fā)揮。在實(shí)際拓展融資渠道的過(guò)程中，國(guó)企應(yīng)充分結(jié)合當(dāng)前行業(yè)以及金融市場(chǎng)發(fā)展情況、特點(diǎn)以及趨勢(shì)，在傳統(tǒng)融資模式的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓寬融資來(lái)源和方式。為強(qiáng)化提升信貸融資模式創(chuàng)新能力，國(guó)有企業(yè)需要成立專門的融資管理部門，以此合理選擇融資渠道，同時(shí)負(fù)責(zé)對(duì)于融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，積極探索信貸融資模式創(chuàng)新發(fā)展渠道和路徑。一方面，可結(jié)合企業(yè)自身情況，積極探索國(guó)際資金支持渠道，利用境外資本市場(chǎng)，借助外資銀行豐富的融資管理經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力，以及還款方式、貸款期限較為靈活的優(yōu)勢(shì)，展開融資活動(dòng)，以此幫助國(guó)企規(guī)避部分風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展能力，在此過(guò)程中，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)與外資銀行之間的溝通和交流，及時(shí)獲取先機(jī)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)融資提供良好支持。另一方面，還可積極與保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的合作，通過(guò)保險(xiǎn)資金的方式，達(dá)到降低融資成本、延長(zhǎng)融資期限的效果。除此之外，對(duì)于自身資產(chǎn)豐厚、信用等級(jí)較高的國(guó)有企業(yè)而言，還可通過(guò)債務(wù)融資模式，進(jìn)一步拓寬自身融資渠道，當(dāng)企業(yè)長(zhǎng)期資金總額維持在一定范圍內(nèi)時(shí)，通過(guò)適當(dāng)增加負(fù)債融資水平，能夠提升財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，進(jìn)而幫助企業(yè)獲得更多效益，同時(shí)，還需要進(jìn)行融資方式的組合，以此達(dá)到減少融資成本、降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的效果。(三)加強(qiáng)證券市場(chǎng)利用為強(qiáng)化企業(yè)負(fù)債控制，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，在實(shí)際進(jìn)行融資渠道拓展的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)應(yīng)科學(xué)均衡不同融資方式的占比，合理利用證券市場(chǎng)融資方式。首先，應(yīng)合理優(yōu)化股權(quán)融資策略。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)治理和發(fā)展有著重要影響，若股權(quán)集中度較高，就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)治理的過(guò)程中缺乏監(jiān)督和有效制衡，但若股東持股數(shù)量相當(dāng)，則會(huì)影響協(xié)同合作，難以保持決策的有效性以及一致性，降低決策效率。對(duì)此，國(guó)有企業(yè)應(yīng)采取有效措施，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，促使協(xié)同效應(yīng)得到充分發(fā)揮，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者之間的合作，借助相應(yīng)政策，通過(guò)精細(xì)的計(jì)劃安排，合理優(yōu)化股權(quán)，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。其次，加強(qiáng)對(duì)于債券融資的重視，采取股債并舉策略。結(jié)合企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況和當(dāng)前金融環(huán)境情況，適當(dāng)增加債券融資占比，強(qiáng)化控制債券融資與股權(quán)融資比例，同時(shí)避免股權(quán)流失過(guò)多，導(dǎo)致失去企業(yè)控制權(quán)，此外，也應(yīng)借助股權(quán)融資渠道幫助企業(yè)獲得更多的融資。為降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在此過(guò)程中，應(yīng)結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)二者進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，在經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況都相對(duì)良好時(shí)，可增加債券融資占比；在經(jīng)濟(jì)下行，環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的情況下，應(yīng)增加股權(quán)融資占比，以此降低企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。最后，國(guó)有企業(yè)還可結(jié)合自身實(shí)際情況，采取房地產(chǎn)信托投資融資方式，并通過(guò)制度改革、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)于企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的有效轉(zhuǎn)換，將其轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券市場(chǎng)資源，以此達(dá)到盤活企業(yè)資產(chǎn)的效果，增加企業(yè)流動(dòng)資金[5]。四、結(jié)語(yǔ)