專用設備行業(yè)深度研究-輪胎設備：輪胎踏浪出海設備持續(xù)受益

2輪胎模具系關鍵設備，競爭格局優(yōu)良競爭格局：行業(yè)高技術壁壘，全球集中度較低。高質量、高精度的輪胎模具依賴于高精尖的加工設備，全球范圍內除附屬于輪胎制造商的幾家模具企業(yè)外，專業(yè)輪胎模具制造企業(yè)較少，豪邁科技為全球龍頭。市場空間：耗材屬性凸顯，規(guī)模穩(wěn)步提升。輪胎模具屬于耗材，每年的市場規(guī)模變化與輪胎市場基本一致；根據(jù)觀研報告網(wǎng)數(shù)據(jù)，預計2025年全球輪胎模具市場規(guī)模達到173.71億元，國內輪胎模具市場約占全球規(guī)模1/3。受益汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海，輪胎出海有望帶動模具需求輪胎產(chǎn)能：產(chǎn)能向亞洲地區(qū)轉移，成本競爭優(yōu)勢突出。輪胎行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，亞洲地區(qū)勞動力成本較低，且原材料、裝備等供應充足，全球輪胎產(chǎn)能正向亞洲廣大發(fā)展中國家轉移。輪胎出口：產(chǎn)業(yè)鏈具備全球競爭力，輪胎出口量價齊升。2023年中國汽車輪胎/橡膠輪胎出口金額分別達到181.14/222.02億元，同比分別增長12.61%/12.47%，較2020年分別增長56.31%/59.03%。新能源車：出口帶動效應顯著，帶動產(chǎn)業(yè)鏈出海。新能源汽車已經(jīng)中國汽車工業(yè)重要增長點，出口帶動作用十分明顯；2023年新能源汽車出口量高達120.3萬輛，同比激增77.6%，為中國汽車工業(yè)的國際化注入了新動力。輪胎出海：“雙反”政策推動中國企業(yè)海外建廠，海外產(chǎn)能迅速增長。根據(jù)車轅車轍網(wǎng)統(tǒng)計，截至2024年1月，12家中國企業(yè)在海外共已落地建設了18家輪胎工廠，還有7家輪胎廠正在籌建中；此外我國輪胎企業(yè)還通過收購實現(xiàn)海外產(chǎn)能擴張。從龍頭企業(yè)看國產(chǎn)輪胎模具競爭優(yōu)勢，建議關注豪邁科技&巨輪智能客戶優(yōu)勢：輪胎模具具備高精密度、高復雜程度等特征，客戶粘性非常強，通常輪胎模具被替代的可能性很小，因而率先綁定大客戶、客戶資源優(yōu)質的企業(yè)成長性更加明顯。設備優(yōu)勢：高精度裝備實現(xiàn)精密加工，自主研發(fā)擴大競爭優(yōu)勢；豪邁科技成功自制電火花機床及三軸、四軸、五軸機床等多種機型，并大批量生產(chǎn)投入應用，自研設備顯著提升盈利能力。風險提示：經(jīng)濟環(huán)境風險、市場競爭風險、原材料波動風險輪胎模具：生產(chǎn)關鍵設備，競爭格局優(yōu)良13請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明4資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，智研咨詢，巨輪智能官網(wǎng)，天風證券研究所輪胎按結構可以分為斜交胎、子午線輪胎：按胎體結構劃分，輪胎可分為子午線輪胎和斜交輪胎。子午線輪胎的內部簾布編織排列方向與胎面中心線呈90度角；斜交輪胎各層簾布按一定的小于90度角相互交叉排列。子午線輪胎因為具備在耐磨性、緩沖性、穩(wěn)定性等方面的優(yōu)越性能，已成為世界輪胎發(fā)展的主流產(chǎn)品，輪胎子午化率穩(wěn)步提升。子午線輪胎分為半鋼絲子午線輪胎、全鋼絲子午線輪胎：胎體骨架材料，子午線輪胎又細分為半鋼子午胎和全鋼子午胎。半鋼子午胎胎體骨架材料為纖維材料，其余骨架材料為鋼絲材料；全鋼子午胎的骨架材料均為鋼絲材料；其中全鋼絲子午線輪胎一般用于載重及工程機械車輛上，半鋼絲子午線輪胎一般用于轎車或輕型卡車上。柔性多片活絡模具 半鋼活絡模具全鋼活絡模具工程車巨胎活絡模具5資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風證券研究所輪胎模具是生產(chǎn)輪胎的關鍵設備：整個輪胎產(chǎn)業(yè)鏈，可以分為上中下游三類企業(yè)集群，輪胎模具作為輪胎生產(chǎn)的核心設備，其行業(yè)需求與下游輪胎產(chǎn)量直接相關。全球輪胎工業(yè)發(fā)展至今已有一百多年歷史，目前已步入低速穩(wěn)定增長期，同時受汽車保有量、橡膠價格等行業(yè)影響會出現(xiàn)短期波動。輪胎模具是用于硫化成型各類輪胎的模具：輪胎模具的作用包括硫化和成型，硫化過程是使橡膠由生膠變?yōu)槭炷z的過程，使輪胎的彈性、強度和抗氧化性能達到要求，成型則是根據(jù)模型形狀形成輪胎個性化的花紋、圖案、字體及其他外觀特征。圖：輪胎產(chǎn)業(yè)鏈情況6資料來源：SICK

USA官網(wǎng)，天風證券研究所硫化機輪胎企業(yè)生產(chǎn)過程中的關鍵技術裝備：根據(jù)主要動力、結構形式的不同，可以分為機械式硫化機與液壓式硫化機。液壓式硫化機是在機械式硫化機的基礎上發(fā)展的，精度和自動化程度較機械式硫化機高，硫化的輪胎均勻質好，適合于子午線輪胎尤其是高等級子午線胎的硫化。液壓硫化機逐漸成為主流：根據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心，2022年我國輪胎硫化機市場規(guī)模超過38億元，同比增長約4%；其中液壓輪胎硫化機市場規(guī)模約為25億元，占比約為68%。國內輪胎硫化機逐步從國外技術引進轉變?yōu)樽灾餮邪l(fā)生產(chǎn)，產(chǎn)量在下游市場需求的推動下不斷增加，2022年我國輪胎硫化機產(chǎn)量超過4190臺，需求量約為3400臺。國內輪胎硫化機生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較多，競爭較為激烈：國外輪胎硫化機行業(yè)起步較早，具有較強競爭優(yōu)勢，在高端市場中處于主導地位，國內企業(yè)主要集中在中低端市場。現(xiàn)階段我國輪胎硫化機廠商有巨輪智能裝備股份有限公司、青島盛華隆橡膠機械有限公司等。圖：硫化機示意圖 圖：硫化過程示意圖7花紋/精度對模具提出更高要求：大量應用于汽車、工程機械、自行車、摩托車、飛機等所使用的輪胎加工中，輪胎的花紋、圖案、字體以及其他外觀特征的成型都依賴于輪胎模具，尤其適用于特殊路況（雪地、山路、高速路等）的輪胎花紋及精度對模具要求更高。模具結構復雜，加工工藝眾多：活絡模具的結構比較復雜，包括花紋塊、導環(huán)、滑塊、上下側板等十幾種零部件，但是最復雜、技術含量最高、制造難度最大的是輪胎模具花紋的加工，花紋的特殊結構決定了其工藝復雜，加工技術要求高。國內輪胎模具的花紋加工工藝總體上分為手工制造工藝、精密鑄造工藝、數(shù)控雕刻工藝和電火花加工工藝四種?；罱j模具是最大的細分品類，中國是最大生產(chǎn)地區(qū)：根據(jù)YHReaserch數(shù)據(jù)，活絡模具占有大約83%的份額；而從地區(qū)分布看，亞太地區(qū)是最大的市場，份額約為63%，中國是最大的生產(chǎn)地區(qū)，份額約為52%；其次是歐洲和北美，份額分別為18%和8%。資料來源：YHResearch官網(wǎng)，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風證券研究所項目加工精度加工效率加工成本適應材料花紋復雜性手工制造低低低鋼、鋁低精密鑄造較低高較低鋁高數(shù)控雕刻高較高高鋼、鋁較低電火花高較高較低鋼、鋁高表：國內輪胎模具花紋加工工藝比較8資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風證券研究所分類標準類型性能及用途向心結構斜平面導向活絡模具精度高、結構復雜，普遍應用在載重胎生產(chǎn)圓錐面導向活絡模具精度高、結構復雜、導熱性好，普遍應用于乘用胎生產(chǎn)斜平圓錐面復合導向活絡模具精度高、結構復雜、導熱好，一般應用在乘用胎和高檔載重胎生產(chǎn)工藝電火花加工加工精度高，花紋精度保持性好，適合復雜花紋加工，應用在載重胎、乘用胎模具數(shù)控雕刻精度高，主要應用在花紋簡單的載重胎和工程胎模具加熱方式熱板式活絡模具可制造乘用胎、載重胎，節(jié)能

強度高，

壽命長，環(huán)保蒸鍋式活絡模具結構簡單，安裝調試方便，加熱均勻，一般用于載重胎和工程胎材質鋼質（鍛鋼、鑄鋼）模具精度保持性好、耐腐蝕性強、壽命長，易修復，可實現(xiàn)鋼片保留不脫落。鍛鋼較鑄鋼致密性好、強度高；鑄鋼能鑄造復雜形狀部件鋁制（鑄鋁、鍛鋁）重量輕、導熱性好。鍛鋁較鑄鋁致密性好、強度高；但鑄鋁可加工非常復雜花紋且批量生產(chǎn)的成本低?

電火花加工為核心工藝：從工藝角度而言，電火花加工工藝加工精度和加工效率更高、加工成本較低、適合加工復雜花紋，主要應用在載重胎、乘用胎模具，是行業(yè)內最先進的加工工藝，發(fā)展前景廣闊。近年來，輪胎模具發(fā)展的趨勢為結構從兩半模發(fā)展到活絡模，模具材質從鑄鐵到鋼質到鋁質，制造工藝由手工、普通機械加工到高速精密的數(shù)控加工、電火花加工。乘用胎和載重胎：輪胎模具花紋復雜、精度高，以電火花工藝加工為主；材質以鍛鋼為主，部分使用鍛鋁和鑄鋁；工程胎和巨型胎：輪胎模具花紋較為簡單，以數(shù)控雕刻工藝為主，輔以電火花工藝加工；創(chuàng)造性地以下置開放式結構將花紋塊打開，降低了對相配套硫化機規(guī)格要求，有效控制操作危險，材質以鑄鋼為主。表：輪胎模具分類情況9資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，天風證券研究所圖：豪邁科技自主研制的五軸打孔機群?

高質量、高精度的輪胎模具依賴于高精尖的加工設備：全球范圍內，國際先進的輪胎模具生產(chǎn)企業(yè)都把不斷提高生產(chǎn)設備的精度和性能作為發(fā)展和投資的重點方向。目前已經(jīng)出現(xiàn)的專用輪胎模具生產(chǎn)設備包括專用CNC電火花成型機、專用CNC刻字機床、專用CNC車床、專用CNC銑床等多種精密、高速、數(shù)據(jù)加工設備及檢測設備。圖：豪邁科技自主研制的電火花機群 圖：豪邁科技自主研制的數(shù)控電極銑機群圖：豪邁科技自主研制的大型龍門加工中心10?

活絡模具加工工藝（活絡模具由花紋圈，模套，上下側板組成）：根據(jù)輪胎模具圖鑄造或鍛打毛坯，再粗車毛坯并熱處理；輪胎模具毛坯進行完全退火處理，消除內應力。按圖紙打吊裝孔，再按半精車圖紙將花紋圈的外徑和高度加工到位，用半精車程序車花紋圈內腔，車完用半精車樣板檢驗。用加工好的輪胎模具花紋電極把花紋圈內花紋用電火花加工成型，用樣板檢驗。把花紋圈按廠家的要求均分成數(shù)份，分別畫出標示線，放到工裝內打背部腰孔并攻絲；對準劃線處切割。把切割好的花紋塊按圖紙要求對花紋進行打光、清角、清根、打排氣孔。對花紋塊型腔內部均勻噴沙，要求顏色一致。將花紋圈、模套、上下側板合并組裝，完成輪胎模具。資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，GF

Machining

solutions官網(wǎng)，天風證券研究所圖：豪邁科技電火花加工現(xiàn)場圖圖：機床加工示意圖圖：輪胎模具示意圖-主模具圖：輪胎模具示意圖-胎側11資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，天風證券研究所?

輪胎模具行業(yè)高技術壁壘，全球龍頭為豪邁科技。全球范圍內輪胎模具企業(yè)數(shù)量并不多，除附屬于輪胎制造商的幾家模具企業(yè)外，

專業(yè)輪胎模具制造企業(yè)較少，主要集中在意大利、美國、德國、韓國等發(fā)達國家，這些國家輪胎工業(yè)歷史悠久，相關產(chǎn)業(yè)較早進入成熟期，其中法國、意大利是世界子午線活絡模具加工制造技術的發(fā)源地。全球輪胎模具核心廠商包括豪邁科技、巨輪智能、天陽模具、山東萬通模具等。表：全球主要輪胎模具企業(yè)情況企業(yè)主要產(chǎn)品2021年市場份額國內豪邁科技鋼質、鋁質載重胎模具、乘用胎模具、工程胎及巨型胎模具等;鑄件;輪胎硫化機21%巨輪智能鑄鋁乘用胎模具，鋼質載重胎、工程胎模具等2%天陽模具鋼質載重胎模具、鑄鋁乘用胎模具、鋼質工程胎模具等/山東萬通鑄鋁乘用胎，鋼質載重胎等/沈陽子午線鑄鋁乘用胎，鋼質載重胎等/海外韓國世和模具公司乘用胎模具，材質主要為精鑄鋁2%德國AZ公司乘用胎、載重胎模具，材質主要為精鑄鋁/德國赫伯特(HEBERT)乘用胎、載重胎、工程胎模具，材質主要為精鑄鋁：輪胎硫化機/美國QUALITY公司乘用胎、載重胎、工程胎模具，材質主要為精鑄鋁/12資料來源：觀研報告網(wǎng)，天風證券研究所輪胎模具行業(yè)存在兩種業(yè)務模式：一種是專業(yè)生產(chǎn)輪胎模具的輪胎模具企業(yè)，如豪邁科技、巨輪智能、韓國世和等；另一種是附屬于輪胎制造商，為其品牌輪胎公司研發(fā)的輪胎配套輪胎模具，如法國米其林、美國固特異等輪胎制造商的輪胎模具公司，為保護輪胎知識產(chǎn)權，這些模具公司生產(chǎn)的輪胎模具一般自用而不對外銷售。成本競爭愈加激烈，專業(yè)化分工趨勢明顯：據(jù)觀研報告網(wǎng)，隨產(chǎn)業(yè)成熟度的持續(xù)提升，附屬模具模式已不具備成本優(yōu)勢，未來將呈現(xiàn)專業(yè)化分工趨勢。因此，本土企業(yè)豪邁科技超越韓國世和成為全球輪胎模具龍頭，且市占率持續(xù)提升，逐步拉開與競爭對手的差距。表：輪胎模具行業(yè)商業(yè)模式附屬輪胎模具企業(yè)業(yè)務模式專業(yè)輪胎模具企業(yè)業(yè)務模式法國米其林附屬于米其林公司，主要為其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎韓國世和與輪胎制造商結成長期的業(yè)務合作關系，并簽訂長期保密協(xié)議，長期為輪胎制造商供應輪胎模具日本普利司通附屬于普利司通公司，主要為其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎模具豪邁科技美國固特異附屬于固特異公司，主要為其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎模具巨輪智能美國固鉑附屬于固鉑公司，主要其品牌輪胎公司研制開發(fā)的輪胎新品、高端輪胎等配套輪胎模具的鍛鋁雕刻花塊德國AZ13輪胎模具需求由輪胎需求量決定：輪胎是一種必需消費品，其需求的剛性大于汽車。就新車而言，轎車與輪胎的配套比例為1:5，載重車與輪胎配套比例平均約為

1:11，在替換市場，每輛轎車每年需要替換

1.5

條輪胎，工程機械與載重機械的替換系數(shù)更高，70%以上的輪胎需求由汽車保有量貢獻，從而保證了輪胎需求具備更好的持續(xù)性。輪胎模具更新結構加快：汽車行業(yè)的激烈競爭使得汽車新產(chǎn)品的更新周期由原來的

5

年左右縮短至

2

年左右，從而使得輪胎花紋的更新日趨頻繁，輪胎模具的使用時間遠遠小于其設計壽命。由于車型、輪胎花紋時尚與功能需求、路面條件、季節(jié)變化、規(guī)格、市場等的變化，產(chǎn)品更新速度越來越快。資料來源：華經(jīng)情報網(wǎng)，天風證券研究所表：不同類型車輛輪胎配套和替換系數(shù)輪胎類別車輛類別配套輪胎數(shù)（條）替換系數(shù)（條/輛·年）轎車胎轎車51.5載重胎中型載重卡車1115重型載重卡車16-2210-20輕型載重卡車74.2大型客車7-112-5工程胎裝載機械42運輸工程機械6314輪胎模具亦具備耗材屬性，市場規(guī)模穩(wěn)步提升：輪胎模具屬于耗材，每年的市場規(guī)模變化與輪胎市場基本一致；從市場保有量情況來看，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院預測，2020年全球輪胎模具保有量為20.3萬套，其中乘用車市場13.0萬套，商用車市場7.3萬套。隨著下游需求逐漸復蘇，且長期來看存量需求主導下，全球輪胎模具的市場規(guī)模整體有望保持低速穩(wěn)增態(tài)勢；根據(jù)觀研報告網(wǎng)數(shù)據(jù)，預計2025年全球輪胎模具市場規(guī)模達到173.71億元。國內輪胎模具市場規(guī)模占全球市場規(guī)模的1/3，本土企業(yè)的全球競爭力不斷增強，除高端領域外基本實現(xiàn)國產(chǎn)化，同時在全球市場的占有率也不斷提升，此外，由于用工成本的攀升以及貿易制裁的限制，本土輪胎企業(yè)也持續(xù)加大海外建廠力度，我們認為或將帶動國內輪胎模具企業(yè)發(fā)展。資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，觀研報告網(wǎng)，天風證券研究所圖：2019-2025年全球輪胎模具市場保有量及細分情況131313.613.814.114.514.867.27.37.67.888.28.37051015202019 2020 2021E乘用車市場保有量（萬套）2022E 2023E 2024E 2025E商用車市場保有量（萬套）251808%1757.0%7%150.92.9%2.5%6%5%4%3%2.5%2%1%0%-1%-2%1701651601551501451401352019202020210.2%-0.7%149.86 160.29 160.67 165.34 169.48 173.712022E 2023E2024E2025E市場規(guī)模（億元）YoY圖：2019-2025年全球輪胎模具市場規(guī)模及增速受益汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海，輪胎出海有望帶動模具需求215請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明16全球輪胎產(chǎn)能向亞洲地區(qū)轉移趨勢非常明顯。輪胎行業(yè)屬于勞動密集型產(chǎn)業(yè)，亞洲地區(qū)勞動力成本較低，且原材料、裝備等供應充足，全球輪胎產(chǎn)能正向亞洲廣大發(fā)展中國家轉移。1998-2022年，全球前三大輪胎制造廠商份額從55%下降至40.91%，同期中國（含中國臺灣）制造商全球市場份額從5.4%提高至17.85%。歐洲輪胎行業(yè)仍處于世界領先地位：2022年法國的米其林榮登全球輪胎銷售額榜首，其2022年銷售額達2062.98億人民幣。緊隨其后的是普利司通，而固特異則因收購固鉑輪胎而穩(wěn)居第三位。2023年歐洲橡膠雜志最新發(fā)布了基于《Tire

Business》發(fā)布全球輪胎75強，其中中策橡膠/正新橡膠/賽輪集團分別位列第9/10/12位；隨著2023年國內輪胎行業(yè)受益于汽車行業(yè)的恢復和強勁的海外市場需求，許多中國輪胎企業(yè)在上半年實現(xiàn)了營業(yè)收入的大幅增長，甚至有的企業(yè)的盈利水平翻了數(shù)倍，為中國輪胎行業(yè)帶來了強勁的復蘇跡象，也為未來充滿信心。資料來源：Wind，炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，華經(jīng)情報網(wǎng)，天風證券研究所表：全球輪胎市場份額變化名稱1998年2014年2017年2022年米其林19.20%13.70%13.86%15.89%普利斯通18.80%14.50%14.32%14.96%固特異16.90%9.10%8.41%10.06%大陸6.50%6.60%6.66%6.98%倍耐力4.50%4.40%3.55%3.91%住友5.60%3.80%3.97%4.03%中國大陸和中國臺灣（僅75強）5.40%18.20%16.45%17.85%其他23.10%29.70%32.77%26.31%0%-10%-20%-30%2015

2016 2017

2018

2019

2020

2021

2022普利司通固特異米其林圖：Top3輪胎廠商資本支出情況60%50%40%30%20%10%17整車（新能車）出口額高速增長：2023年產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高，出口522.1萬輛，同比增加57.4%。近年來我國汽車出口大幅增加，其主要原因在于：產(chǎn)業(yè)堅持開展科技創(chuàng)新，并構建了完整的產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈，同時大力推動汽車產(chǎn)業(yè)綠色低碳轉型升級，新能源汽車在整體汽車出口中占比提升，我國每出口3輛汽車就有1輛是電動載人汽車，全年出口177.3萬輛，增加67.1%。輪胎出口量價齊升：2023年中國汽車輪胎/橡膠輪胎出口金額分別達到182.14/222.02億元，同比分別增長12.61%/12.47%，較2020年分別增長56.31%/59.03%；2023年末汽車輪胎/橡膠輪胎出口均價較2020年末分別增長10.31%/28.56%。資料來源：Wind，天風證券研究所圖：中國汽車輪胎出口情況010203040506070801816141210864202020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11汽車輪胎出口金額（億美元）汽車輪胎出口數(shù)量（萬噸）706050403020100908005101520252020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-11橡膠輪胎出口金額（億美元）橡膠輪胎出口數(shù)量（萬噸）圖：中國橡膠輪胎出口情況18資料來源：Wind，天風證券研究所-50%0%50%100%150%050100150200250300350

200%200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023銷量（萬輛）YoY-50%0%50%100%150%200%02001004003006005008007001,000

250%900海外業(yè)務收入（億元）YoY新能源汽車已經(jīng)中國汽車工業(yè)重要增長點，出口帶動作用十分明顯：2023年新能源汽車出口量高達120.3萬輛，同比激增77.6%，為中國汽車工業(yè)的國際化注入了新動力。乘用車市場保持良好增長，為穩(wěn)定汽車消費基本盤發(fā)揮了重要作用；商用車市場企穩(wěn)回升，產(chǎn)銷回歸400萬輛；汽車出口再創(chuàng)新高，2023年出口接近500萬輛，有效拉動了整個行業(yè)的快速增長。龍頭車企推動生產(chǎn)線出海，增強全球競爭力：2017年系比亞迪海外建廠元年，公司處于以商用車出海的階段，在美國、摩洛哥和匈牙利等國投資建廠；2022年比亞迪在泰國全資投建首個海外乘用車生產(chǎn)基地，在烏茲別克斯坦設首個合資公司，此外還在巴西、匈牙利等國設廠。2023年，比亞迪新能源車總銷量突破300萬輛，同比+62.3%；其中出口量為24.3萬輛，同比+334.2%，增速遠高于總銷量增速，占總銷量比從2022年的3%增至2023年的8%。圖：2006-2023年比亞迪汽車銷量（萬輛） 圖：2008-2022年比亞迪海外業(yè)務收入（億元）19新能源汽車對輪胎有全方位的新要求，或將帶動輪胎模具更新：1）當前新能源汽車普遍面臨續(xù)航里程焦慮，要求輪胎滾阻更小，以提升汽車續(xù)航能力；2）新能源汽車采用電機驅動，運行噪聲小，車噪主要來源于輪胎噪音，要求調整輪胎材料和花紋以減小胎噪；3）新能源汽車扭矩大、重量大，對輪胎的磨損更快，要求輪胎更加耐用、損耗更慢、壽命更長。新能車輪胎尺寸增長趨勢明顯，大尺寸輪胎成為主流：從新能源汽車適配輪胎規(guī)格來看，從2013年至2022，在原配輪胎市場中，大尺寸的17寸、18寸輪胎日益占據(jù)主流，而更大尺寸的19寸，20寸車胎的增長趨勢也很明顯。由于將輪胎尺寸變大能夠提升行駛穩(wěn)定性以及滿足消費者在外觀方面的需求，因此，不少汽車廠商越來越傾向于使用大尺寸的新能源輪胎。資料來源：輪胎商業(yè)公眾號，天風證券研究所圖：2013-2022新能源汽車輪胎尺寸占比圖：2013-2022新能源汽車尺寸推演20資料來源：車轅車轍網(wǎng)公眾號，天風證券研究所“雙反”政策持續(xù)推進：

2014年以來，美國不斷推進對華輪胎“雙反”政策，2024年美國對泰國半鋼胎反傾銷復審終裁結果公布，終裁稅率維持初裁結果，森麒麟泰國復審終裁單獨稅率為1.24%；另一家強制應訴企業(yè)日本住友輪胎（泰國公司）的終裁單獨稅率為6.16%；其他泰國出口美國的輪胎企業(yè)終裁稅率為4.52%。由于泰國等東南亞國家具有豐富的天然橡膠資源，中策、玲瓏輪胎、森麒麟等多家企業(yè)的海外第一工廠均建于泰國。輪胎企業(yè)海外加速建廠：根據(jù)車轅車轍網(wǎng)統(tǒng)計，截至2024年1月，12家中國企業(yè)在海外共已落地建設了18家輪胎工廠，還有7家輪胎廠正在籌建中。圖：中國輪胎海外產(chǎn)能統(tǒng)計（2024年，24年1月發(fā)布）國家企業(yè)年產(chǎn)能 進展泰國中策橡膠2000萬條(半鋼和全鋼) 已投產(chǎn)玲瓏輪胎1500萬條半鋼胎、220萬條全鋼胎 已投產(chǎn)浦林成山200萬條全鋼胎、800萬條半鋼胎 最新啟動200萬條半鋼子午線項目通用股份130萬條全鋼胎、600萬條半鋼胎 2023年9月啟動二期600萬條半鋼胎、50萬條全鋼胎雙錢集團180萬條卡客車胎、5萬條工程胎 已投產(chǎn)森麒麟1200萬條半鋼胎 已投產(chǎn)越南賽輪集團1200萬條半鋼胎、160萬條全鋼胎、6萬噸非公路輪胎 已投產(chǎn)貴州輪胎120萬條全鋼胎 在建年產(chǎn)95萬條全鋼胎項目金宇輪胎120萬條全鋼胎/1000萬條半鋼胎 PCR產(chǎn)能2023年奠基昊華輪胎1440萬條高性能輪胎 擬建柬埔寨通用股份年產(chǎn)500萬條半鋼胎及90萬條全鋼胎 擬建350萬條半鋼胎和75萬條全鋼胎賽輪集團900萬條半鋼胎、165萬條全鋼胎 擬建600萬條半鋼胎雙星集團700萬條半鋼胎和150萬條全鋼胎 已奠基福麥斯輪胎120萬條全鋼胎和800萬條半鋼胎 擬建萬力輪胎/ 擬建塞爾維亞玲瓏輪胎1200萬條半鋼胎、160萬條全鋼胎、2萬條工程胎及農(nóng)用子午胎 部分投產(chǎn)巴基斯坦浪馬輪胎240萬條全鋼胎 已達產(chǎn)74萬條西班牙森麒麟1200萬條半鋼胎 擬建摩洛哥森麒麟600萬條半鋼胎 已開工馬來西亞新迪輪胎PCR、LTR及TBR輪胎 擬建福臨輪胎年產(chǎn)350萬條 已達產(chǎn)墨西哥賽輪集團600萬條半鋼胎項目 擬建中策橡膠/ 已達產(chǎn)印度尼西亞中策橡膠/ 2024年計劃落地21全球化布局，規(guī)避貿易壁壘，提升綜合競爭力：森麒麟制定了“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃，計劃用10年左右時間在全球布局8座數(shù)字化智能制造基地、3座研發(fā)中心、3座用戶體驗中心。賽輪集團擬在柬埔寨原年產(chǎn)

600

萬半鋼子午線輪胎項目上追加投資，項目將具備年產(chǎn)1200萬條半鋼子午線輪胎的生產(chǎn)能力，可以更好的滿足海外市場的需求，進一步增強應對國際貿易壁壘的能力，擴大市場占有率。海外并購實現(xiàn)海外產(chǎn)能擴張：除了投資建廠，我國部分輪胎企業(yè)還通過收購方式實現(xiàn)海外產(chǎn)能擴張，比如中國化工集團收購意大利倍耐力輪胎、雙星集團有限責任公司通過增資控股錦湖輪胎等；森麒麟制定了“833plus”戰(zhàn)略規(guī)劃亦將擇機并購一家國際知名輪胎企業(yè)。資料來源：Wind，天風證券研究所圖：輪胎企業(yè)海外營收占比情況30%40%50%60%70%80%90%100%2010

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2023玲瓏輪胎 賽輪輪胎 森麒麟-20%0%20%40%60%80%100%2010

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2023玲瓏輪胎賽輪輪胎森麒麟圖：輪胎企業(yè)海外營收增速從龍頭企業(yè)看國產(chǎn)輪胎模具競爭優(yōu)勢322請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明23資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，天風證券研究所?

輪胎模具客戶粘性非常強，綁定大客戶優(yōu)勢顯著：

國際上的輪胎模具企業(yè)往往圍繞輪胎工業(yè)產(chǎn)品對輪胎模具的需求，確定自己的產(chǎn)品定位和市場地位。一般采取專業(yè)化協(xié)作的生產(chǎn)組織方式，一方面與相對固定的模具用戶長期合作，另一方面則根據(jù)自身需求協(xié)調外圍生產(chǎn)協(xié)作廠家。由于輪胎模具產(chǎn)品的非標準、高精度、高技術含量的特點及與輪胎產(chǎn)品發(fā)展相互促進的共生關系，優(yōu)勢輪胎模具企業(yè)在其發(fā)展過程中，往往與輪胎制造商形成了穩(wěn)定但特殊的業(yè)務合作模式，有些甚至持續(xù)長達30-40年之久。綁定下游客戶，或將跟隨出海：豪邁科技為國內外輪胎廠商提供優(yōu)質的產(chǎn)品和服務，具有良好的美譽度，客戶對公司的認可和信任日益加深；因此與多家國內外行業(yè)頭部知名企業(yè)建立長期戰(zhàn)略合作關系，主要有

GE、三菱、西門子、上海電氣、中車、東方電氣等；巨輪智能產(chǎn)品遠銷美國、歐洲、東南亞、南美等國家和地區(qū)，被美國固特異、英國鄧錄普、法國米其林、日本普利司通、意大利皮列里等國際輪胎巨頭列入全球采購供應體系，成為國內外高端客戶的主流供應商。我們認為輪胎模具企業(yè)綁定下游客戶，有利于其輪胎模具產(chǎn)品跟隨客戶全球化布局，實現(xiàn)海外業(yè)務增長。圖：豪邁科技合作伙伴24資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，天風證券研究所裝備世界先進設備，實現(xiàn)精密數(shù)控加工：巨輪智能擁有各種高精尖制造、

檢測設備700多臺套，

采用重復定位精度在±0.005mm以內的精密數(shù)控加工設備，包括意大利FIDIA高速加工中心、日本馬扎克大型銑床、瑞士WILLEMIN五軸五聯(lián)動加工中心等設備；采用美國進口大型三坐標檢測儀進行CAD聯(lián)機檢測；采用先進的UG、Ci-matron等設計軟件以及美國、以色列CAD/CAE/CAM系統(tǒng)進行設計、模擬、制圖，公司建有大型的輪胎花紋和造型數(shù)據(jù)庫，關鍵工序實現(xiàn)了從產(chǎn)品設計、制圖到加工無圖紙化作業(yè)。合作開發(fā)適配設備：2012年歐吉索公司攜手巨輪智能裝備股份有限公司，在廣東揭陽設立新的生產(chǎn)基地，主要從事工業(yè)4.0自動化成套裝備及技術、數(shù)控電火花機、立式加工中心等的研發(fā)、制造及銷售。目前雙方合作推出的國產(chǎn)GANTRY

450C

電火花機床已成功下線并實現(xiàn)銷售，該機型秉承了“德國技術、中國制造”的模式，是歐吉索專為亞洲市場開發(fā)的新機型。歐吉索一直致力于把歐洲最先進的加工設備及技術引進到中國來，成為中國模具制造產(chǎn)商的伙伴。圖：豪邁科技五軸加工中心車間 圖：豪邁科技自驅轉臺25豪邁科技自研自產(chǎn)設備：自1995年便致力于機床裝備的研發(fā)與制造，2022年山東豪邁數(shù)控機床有限公司正式對外銷售、亮相，業(yè)務涵蓋數(shù)控金切機床、激光及電火花機床、機床功能附件、橡膠機械等，目前擁有員工1000多名，其中工程技術人員占比35%以上，產(chǎn)能1000臺(套)/年。迭代升級奠定競爭優(yōu)勢：豪邁科技成功自制電火花機床及三軸、四軸、五軸機床等多種機型，并大批量生產(chǎn)投入應用，持續(xù)進行創(chuàng)新和產(chǎn)品升級迭代，奠定了公司在輪胎模具行業(yè)及其他行業(yè)業(yè)務和產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢?；诙嗄隀C床自制研發(fā)的成功經(jīng)驗和技術積累，公司機床產(chǎn)品在產(chǎn)品功能、性能方面達到國內領先水平，向國際先進水平看齊。自研設備顯著提升盈利能力：通過對比豪邁科技和巨輪智能的汽車輪胎裝備業(yè)務毛利率可以發(fā)現(xiàn)，豪邁科技憑借自研設備加持，

毛利率顯著優(yōu)于巨輪智能，因此我們認為自研自產(chǎn)設備有利于擴大公司競爭能力。資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，Wind，天風證券研究所圖：豪邁科技精密機床產(chǎn)品33.3727.4123.781815.329.8510.036.876.5316.0343.9943.0241.8938.7 38.5535.634.0535.7337.7742.22353025201510504540圖：汽車輪胎裝備業(yè)務毛利率情況（%）502014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

2023H1巨輪智能 豪邁科技26資料來源：豪邁科技官網(wǎng)，Wind，天風證券研究所0.0%60.0%20.0%豪邁科技40.0%巨輪智能?

持續(xù)推進國際布局，建立全球服務體系：豪邁科技在亞洲、歐洲、南北美洲等地區(qū)設立分子公司，形成了較為完備的全球生產(chǎn)服務體系，實現(xiàn)近距離服務客戶，解決客戶的后顧之憂。公司作為大型零部件機械產(chǎn)品的鑄造及精加工供應商，能夠提供從毛坯到成品的整體解決方案和一站式服務，并同多家世界500

強客戶建立戰(zhàn)略合作關系，多次贏得客戶“最佳供應商”獎項。巨輪智能分別在德國、美國、印度設立子公司，其中印度子公司主要瞄準印度以及國際的高端客戶，其中包括本土的阿波羅、JK、MRF、CEAT、Birla以及國際前十強的日本普利斯通、法國米其林、美國固特異、德國大陸、日本橫濱等。圖：豪邁科技全球化布局情況圖：豪邁科技&巨輪智能海外營收占比情況2023H120222021202020192018201720162015201427輪胎模具：2023年國內輪胎行業(yè)整體復蘇，中國輪胎產(chǎn)量、出口量同比均實現(xiàn)較大幅度增長，公司輪胎模具業(yè)務內銷表現(xiàn)突出，同比增速較快，疊加輪胎模具海外訂單需求的持續(xù)增長，公司輪胎模具業(yè)務訂單表現(xiàn)優(yōu)秀，營業(yè)收入快速增長。受匯率變動、原材料成本降低以及效率提升等因素影響，公司輪胎模具業(yè)務毛利率同比提升。大型零部件機械產(chǎn)品：雙碳背景下疊加行業(yè)政策驅動和技術進步等影響，燃氣輪