電子行業(yè)深度報告：服務(wù)器、汽車電動化／智能化驅(qū)動PCB量價齊升

目 錄PCB廣泛應(yīng)用于多個領(lǐng)域，大陸為全球最大生產(chǎn)地區(qū) 4服務(wù)器PCB迎來量價齊升 12汽車電動化/智能化趨勢明確，推動PCB量價齊升 19投資建議 26風(fēng)險提示 26插圖目錄圖1：PCB產(chǎn)品 4圖2：PCB行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷四個階段 5圖3：全球GDP增速與全球PCB產(chǎn)值增速對比 7圖4：全球PCB產(chǎn)值 7圖5：中國PCB產(chǎn)值 7圖6：2022年全球PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比 8圖7：2021年中國PCB細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比 8圖8：2021年全球PCB下游應(yīng)用收入占比 8圖9：2021年中國PCB細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比 8圖10：PCB產(chǎn)業(yè)鏈 10圖11：LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價 11圖12：華東市場環(huán)氧樹脂價格 11圖13：2022年全球剛性覆銅板企業(yè)市場份額 11圖14：部分PCB企業(yè)毛利率 11圖15：PCB行業(yè)整體盈利能力 12圖16：全球服務(wù)器出貨量 12圖17：信驊科技月度營業(yè)收入同比增速 12圖18：英特爾、AMD服務(wù)器平臺升級 13圖19：OpenAI產(chǎn)品覆蓋情況 13圖20：Sora根據(jù)提示詞輸出長達59秒的視頻 13圖21：大模型訓(xùn)練算力當量 14圖22：Claude3評分 14圖23：AI融入到不同應(yīng)用領(lǐng)域 15圖24：AI應(yīng)用下載量統(tǒng)計 15圖25：AI應(yīng)用內(nèi)購收入統(tǒng)計 15圖26：AI產(chǎn)品榜 16圖27：中國智能算力規(guī)模 17圖28：全球AI服務(wù)器出貨量 17圖29：海外四大科技巨頭資本開支 17圖30：AI服務(wù)器CPU主板、GPU板組所用PCB、CCL 18圖31：中國汽車電子市場規(guī)模 20圖32：汽車電子占整車成本比重 20圖33：傳統(tǒng)汽車PCB產(chǎn)品需求 20圖34：全球新能源汽車銷量及滲透率 21圖35：中國新能源汽車銷量及滲透率 21圖36：汽車座艙發(fā)展歷程 22圖37：中國智能座艙滲透率 22圖38：智能駕駛系統(tǒng)架構(gòu) 22圖39：2022H1和2023H1中國各級別智能駕駛乘用車滲透率 23圖40：汽車PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 24圖41：全球汽車電子PCB產(chǎn)值 24圖42：2020年全球汽車PCB市場格局 25表格目錄表1：PCB按照線路圖層數(shù)劃分 5表2：PCB按照產(chǎn)品結(jié)構(gòu)劃分 5表3：PCB按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分 6表4：全球PCB產(chǎn)業(yè)中心向亞洲轉(zhuǎn)移 7表5：2022年全球、內(nèi)資前十大PCB廠商 9表6：按應(yīng)用領(lǐng)域分類，PCB產(chǎn)值增速 9表7：威爾高2022年直接材料占營業(yè)成本比重高達62.91................................10表8：通用服務(wù)器與AI服務(wù)器BOM 表9：部分A股PCB公司在服務(wù)器PCB布局情況 18表10：汽車電動化PCB產(chǎn)品需求 21表11：各級別自動駕駛所需車載傳感器數(shù)量 23表12：汽車PCB相較消費電子PCB要求高 24表13：部分A股PCB公司在汽車PCB布局情況 25表14：重點公司盈利預(yù)測及投資評級（截至2024/3/22） 26PCBPCB印制電路板（PrintedCircuitBoard，簡稱“PCB”）是指在通用基材上按照預(yù)定設(shè)計圖1：PCB產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：滬電股份官網(wǎng)，PCB帶動下，PCB（1991-2000）PC、互聯(lián)PCB）：5G圖2：PCB行業(yè)發(fā)展經(jīng)歷四個階段數(shù)據(jù)來源：億渡數(shù)據(jù)《2022年中國PCB行業(yè)研究報告》，PCB按線路圖層數(shù)劃分，PCBPCB，應(yīng)用HDI表1：PCB按照線路圖層數(shù)劃分產(chǎn)品種類產(chǎn)品特性單面板最基本的印制電路板，零件集中在其中一面，導(dǎo)線則集中在另一面上。因為導(dǎo)線只出現(xiàn)在其中一面，所以稱為單面板，主要應(yīng)用于較為早期的電路和簡單的電子產(chǎn)品雙面板在雙面覆銅板的正反兩面印刷導(dǎo)電圖形的印制電路板，通過金屬導(dǎo)孔使兩面的導(dǎo)線相互連通多層板具有3層或更多層導(dǎo)電圖形的印制電路板，層間有絕緣介質(zhì)粘合，并有導(dǎo)通孔互連數(shù)據(jù)來源：廣合科技首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股意向書，表2：PCB按照產(chǎn)品結(jié)構(gòu)劃分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)產(chǎn)品特性HDI板是高密度互連(HighDensityInterconnect)印制電路板的簡稱，也稱微孔板或積層板。HDIHDI微小孔徑化等特性。厚銅板3oz鍍等工藝要求很高。高頻板“High-frequencyPCB”又可稱為高頻通訊電路板、射頻電路板等，是指使用特殊的低介可定義為頻率在1GHz以上。高頻板對信號完整性要求較高，材料加工難度較大，具體體現(xiàn)在對圖形精度、層間對準度和阻抗控制方面要求更為嚴格，因而價格較高。高速板高速板是由低信號損耗的高速材料壓制而成的印制電路板，主要承擔(dān)芯片組間與芯片組與外設(shè)間高速電路信號的數(shù)據(jù)傳輸、處理與計算，以實現(xiàn)芯片的運算及信號處理功能。高速板對精細線路加工及特性阻抗控制技術(shù)及插入損耗控制要求較高。封裝基板指IC封裝載板，直接用于搭載芯片，可為芯片提供電連接、保護、支撐、散熱、組裝等數(shù)據(jù)來源：廣合科技首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股意向書，表3：PCB按照應(yīng)用領(lǐng)域劃分用途分類產(chǎn)品特性通信設(shè)備板主要應(yīng)用于移動通信基站及周邊信號傳輸產(chǎn)品等通信設(shè)備上的各類印制電路板。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板主要應(yīng)用于骨干網(wǎng)傳輸、路由器、高端交換機、以太網(wǎng)交換機、接入網(wǎng)等網(wǎng)絡(luò)傳輸產(chǎn)品。計算機/服務(wù)器板主要應(yīng)用于各式服務(wù)器及網(wǎng)絡(luò)計算機等領(lǐng)域。消費電子板主要應(yīng)用于智能手機及其配套設(shè)備等與現(xiàn)代消費者生活、娛樂息息相關(guān)的電子產(chǎn)品。工控設(shè)備板主要應(yīng)用于嵌入式主板、工業(yè)電腦等。醫(yī)療器械板主要應(yīng)用在CT、核磁共振儀、超聲、呼吸機等。汽車電子板應(yīng)用于汽車安全、中控及高端娛樂系統(tǒng)、電動能源管理系統(tǒng)、自動駕駛傳感及毫米波雷達等產(chǎn)品。航空航天板系統(tǒng)、空氣管理系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)等功能系統(tǒng)。數(shù)據(jù)來源：生益電子首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書，PCBPCB2009GDPPCBPCB5GAI圖3：全球GDP增速與全球PCB產(chǎn)值增速對比數(shù)據(jù)來源：世界銀行官網(wǎng)，Prismark，近年全球PCB市場穩(wěn)健增長，中國復(fù)合增速超全球平均水平。2022年全球PCB產(chǎn)值為817.412008-20223.82%，總體保持穩(wěn)健增長。中國市場方面，PCBPCB呈現(xiàn)較快發(fā)展的趨勢。2022PCB435.532008-20227.89%，高于同期全球市場的復(fù)合增速。圖4：全球PCB產(chǎn)值 圖5：中國PCB產(chǎn)值數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，wind，

數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，wind，PCB50%。近二十余年受益于亞洲2022200034.30PCB20008.15%大幅202253.24%PCB表4：全球PCB產(chǎn)業(yè)中心向亞洲轉(zhuǎn)移國家或地區(qū)2000年占比2022年占比中國大陸8.1553.24中國臺灣10.7913.55韓國5.0411.11日本28.548.91美洲26.144.15歐洲16.072.32其他地區(qū)5.286.72合計100.00100.00數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)劃分，多層板占主流。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2022PCBTop336.521.316.949%8HDI圖6：2022年全球PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比 圖7：2021年中國PCB細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，

數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，按應(yīng)用領(lǐng)域劃分，通訊領(lǐng)域為主要應(yīng)用市場。全球市場來看，PCB32%、24%15%。國內(nèi)市場方面，PCB應(yīng)用領(lǐng)域分別為通訊、計算機、汽車電子，占比分別為31%、23173CPCBPCB圖8：2021年全球PCB下游應(yīng)用收入占比 圖9：2021年中國PCB細分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)收入占比數(shù)據(jù)來源：廣合科技首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股意向書，

數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，2022PCBTop3（含鵬鼎）、欣興電子、東山精7.0%、5.94.0PCBTop3表5：2022年全球、內(nèi)資前十大PCB廠商排名2022年全球前十大PCB廠商2022年內(nèi)資前十大PCB廠商1臻鼎（含鵬鼎）東山精密2欣興電子深南電路3東山精密景旺電子4日本旗勝安捷利美維電子(廈門)有限責(zé)任公司5華通電腦勝宏科技6迅達科技崇達技術(shù)7健鼎科技興森科技8南亞電路板奧士康9深南電路世運電路10奧特斯生益電子數(shù)據(jù)來源：Prismark，PCBPrismark2027PCB9032022-20272.01PCB4681.45/電動PCBPCB2021-20269.877.912021-20265.433.87%。表6：按應(yīng)用領(lǐng)域分類，PCB產(chǎn)值增速行業(yè)2021年（億美元）2026年（億美元）年復(fù)合增長率通訊255.64332.975.43計算機190.96194.900.41消費電子118.58143.363.87汽車電子87.28127.727.91服務(wù)器78.04124.949.87其他78.7191.713.10數(shù)據(jù)來源：廣合科技首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股意向書，1.3原材料成本占比較大，上游覆銅板廠商議價能力較強原材料成本占比較大，覆銅板為主要材料。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，PCB62.91%PCB圖10：PCB產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：廣合科技首次公開發(fā)行股票并在主板上市招股意向書，表7：威爾高2022年直接材料占營業(yè)成本比重高達62.91營業(yè)成本構(gòu)成2020年占比2021年占比2022年占比直接材料64.6568.5262.91制造費用16.5813.0717.38直接人工10.128.9410.83外協(xié)加工7.938.607.60運費及報關(guān)費0.720.861.27數(shù)據(jù)來源：威爾高首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書，PCB過去十年覆銅板行業(yè)主要經(jīng)歷過2016-20172020-202122020-202110,800/202013040,000/2020155PCBPCB圖11：LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價 圖12：華東市場環(huán)氧樹脂價格數(shù)據(jù)來源：wind， 數(shù)據(jù)來源：wind，圖13：2022年全球剛性覆銅板企業(yè)市場份額 圖14：部分PCB企業(yè)毛利率數(shù)據(jù)來源：覆銅板資訊公眾號， 數(shù)據(jù)來源：wind，原材料價格回落，PCBLME高位逐步回落，PCB21Q4202Q3PCB21.3%和8.92.55和1.97個百分點。圖15：PCB行業(yè)整體盈利能力數(shù)據(jù)來源：wind，PCBPCB1,4174.7%。20236.0%1,33220242.50%。信驊科技作為服務(wù)器需求前瞻指標，在經(jīng)歷了20231-1212圖16：全球服務(wù)器出貨量 圖17：信驊科技月度營業(yè)收入同比增速數(shù)據(jù)來源：Trendforce， 數(shù)據(jù)來源：wind，PCB對于通用服務(wù)器，PCBLCLCPCBPCIe4.016GbpsPCB12-16PCIe5.036GbpsPCB16采用超低損耗材料（Very/UltraLowLoss）PCBPrismark20218-16456/18層以上板的價格為1,538美元/平米，高多層板價值量提升非常明顯。圖18：英特爾、AMD服務(wù)器平臺升級數(shù)據(jù)來源：聯(lián)茂電子官網(wǎng)，智能算力需求激增，AIPCBOpenAI202211ChatGPT具有糾正錯誤、拒絕不正當要求等能力，上線21OpenAI2023311GPT-4GPT-4Turbo，性能進一步提升。在2OpenAISora。在用戶輸入的提示詞下，Sora/主題/60秒；還能夠基于靜止圖像生成視頻，也可以利用現(xiàn)有視頻進行擴展或填充缺失的幀。圖19：OpenAI產(chǎn)品覆蓋情況 圖20：Sora根據(jù)提示詞輸出長達59秒的視頻 資料來源：硅星人Pro公眾號， 數(shù)據(jù)來源：OpenAI官方網(wǎng)站，此外，Google、Meta、Anthropic/AIAnthropicClaude3200kGPT-4Turbo128kClaude3OpusGPT-4Gemini1.0Ultra202381561080（。圖21：大模型訓(xùn)練算力當量數(shù)據(jù)來源：IDC、浪潮信息《2023-2024年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》，圖22：Claude3評分數(shù)據(jù)來源：機器之心公眾號，AIAIAIMicrosoft365CopilotB30/人/SensorTower114%；AI4175%。圖23：AI融入到不同應(yīng)用領(lǐng)域數(shù)據(jù)來源：SensorTower《2023年AI應(yīng)用市場洞察》，圖24：AI應(yīng)用下載量統(tǒng)計 圖25：AI應(yīng)用內(nèi)購收入統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：SensorTower《2023年AI應(yīng)用市場洞察》，

數(shù)據(jù)來源：SensorTower《2023年AI應(yīng)用市場洞察》，AI大模型對于算力需求主要來自于預(yù)訓(xùn)練、推GPT-41.8GPT-3682.5A10090-100（）AIKimiChat202310結(jié)，在中文處理上優(yōu)勢顯著，目前已經(jīng)具備200AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)，Kimi2305108%。KimiIDC20271,117EFLOPS，22-2733.87%。AI2023AI125452026236.923-2623.75%。圖26：AI產(chǎn)品榜數(shù)據(jù)來源：AI產(chǎn)品榜公眾號，圖27：中國智能算力規(guī)模 圖28：全球AI服務(wù)器出貨量數(shù)據(jù)來源：IDC、浪潮信息《2023-2024年中國人工智能計算力發(fā)展評估報告》，

數(shù)據(jù)來源：Trendforce，AI2024AWSAIGCMETA2024300-370AI圖29：海外四大科技巨頭資本開支數(shù)據(jù)來源：iFind，AIPCBAIPCBGPUUBBOAMswitchboardDGXH1002CPU+8H100GPU4NVSwitch，8GPU81UBBUBB2030HDIVer/UlraLowLos，DGXA100PCB5.6DGXH100PCBDGXA10045Prismark預(yù)測，2026PCB124.9421-269.87%，PCB表8：通用服務(wù)器與AI服務(wù)器BOM項目2xIntelSapphireRapidsServerNvidiaDGXH100CPU1,8505,2008GPU+4NVSwitchBaseboard——195,000Memory3,9307,860Storage1,5363,456SmartNIC65410,908Chassis（Case,backplanes,cabling)395563Motherboard300360Cooling(Heatsinks+fans)275463PowerSupply3001,200AssemblyandTest4951,485Markup68942,000合計10,424268,495數(shù)據(jù)來源：半導(dǎo)體觀察公眾號，Semianalysis，圖30：AI服務(wù)器CPU主板、GPU板組所用PCB、CCL數(shù)據(jù)來源：聯(lián)茂電子官網(wǎng)，PCB。滬電股份、勝宏科技、深南電路等企業(yè)積極布局服務(wù)器PCB2023AIPCIEAIHPCPCB3.8EagleStream,BirchStreamHDIPCBAI表9：部分A股PCB公司在服務(wù)器PCB布局情況代碼公司服務(wù)器PCB布局情況002463.SZ滬電股份2023AIPCIE2023AIHPCPCB3.8億元，保持強勁成長。002916.SZ深南電路2023EagleStream（AI開發(fā)上取得一定突破。300476.SZ勝宏科技HDIPCBAIPCBEagleStreamStreamHPCAIGraphicsGPU、FPGA量出貨。688183.SH生益電子AIAIPCB，部分項目已經(jīng)進入到量產(chǎn)階段。001389.SZ廣合科技8PCBIntelPurley、WhitleyEaglestreamBirchstream展研發(fā)。主要客戶包括DELL、浪潮信息、鴻海精密、廣達電腦等。002913.SZ奧士康CPU主板、AIGPU（AI）、電源、風(fēng)扇、硬盤背板、內(nèi)存卡等2022INTELAMD新一代服務(wù)器供應(yīng)商邀請目錄，Intel/數(shù)據(jù)中ODM/OEMHPE、中興、超聚變、新華三、長城、浪潮等。數(shù)據(jù)來源：上述公司互動問答、公司公告，汽車電動化/PCB汽車電子占整車成本不斷提高。在電動化、智能化趨勢下，終端廠商不斷升級電動車、2022我國汽車電子市場規(guī)模達到9,78310.00%，2017-20223520105%，并預(yù)計203050PCB圖31：中國汽車電子市場規(guī)模 圖32：汽車電子占整車成本比重 數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：PWC，NTI，PCB在傳統(tǒng)汽車中，PCB動還是混合動力汽車，都新增了電驅(qū)動系統(tǒng)。電驅(qū)動系統(tǒng)由整車控制器（VCU）、電機控制器（MCU）、電池管理系統(tǒng)（BMS）PCB，BMSPCBPCBPCBPCB0.6-1/2-3/5-8平方米/PCBModel3PCB25006.25圖33：傳統(tǒng)汽車PCB產(chǎn)品需求數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，表10：汽車電動化PCB產(chǎn)品需求電控系統(tǒng)功能PCB使用情況VCU動力系統(tǒng)的控制中樞，作用是監(jiān)測車輛狀態(tài)，實施整車動力控制決策控制電路PCB用量約為0.03平方米MCU根據(jù)VCU發(fā)出的決策指令控制電機運行控制電路PCB用量約為0.15平方米BMS控制電池充放電過程，實現(xiàn)對于電池的保護和綜合管理PCB0.15單元PCB用量約為3-5平方米數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，新能源汽車滲透率快速提升。20231,367萬輛，同比增長35.75%95037.88%。滲透率方面，202315.38%，而我國新能源汽車滲透率已經(jīng)PCB圖34：全球新能源汽車銷量及滲透率 圖35：中國新能源汽車銷量及滲透率 數(shù)據(jù)來源：iFind，QYResearch， 數(shù)據(jù)來源：wind，PCB202360%，隨著用戶對智能座艙需求的不斷提升，智能座艙各核心配置滲透率PCBPCBPCBHDIPCB圖36：汽車座艙發(fā)展歷程數(shù)據(jù)來源：IHS，圖37：中國智能座艙滲透率數(shù)據(jù)來源：蓋世汽車公眾號，2023H1L235.8L2+L2+8.%，3.8圖38：智能駕駛系統(tǒng)架構(gòu)資料來源：艾瑞咨詢《中國智能駕駛行業(yè)研究報告》，圖39：2022H1和2023H1中國各級別智能駕駛乘用車滲透率資料來源：佐思汽研公眾號，L317-34L16-14PCBHDIHDI（數(shù)據(jù)來源：Trendforce），PCB表11：各級別自動駕駛所需車載傳感器數(shù)量傳感器類型L0L1L2L3L4L5攝像頭01-33-113-143-143-14毫米波傳感器01-31-35-75-75-7超聲波傳感器0-44-88-128-128-128-12激光雷達000124合計0-46-1414-2617-3418-3520-37資料來源：奧迪威招股說明書，PCB2020HDI40.0201829.210.8PCBPrismark2026PCB1287.91%。圖40：汽車PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 圖41：全球汽車電子PCB產(chǎn)值 數(shù)據(jù)來源：世運電路向特定對象發(fā)行股票證券募集說明書（注冊稿），

數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，PCB由于電子系統(tǒng)性能以及穩(wěn)定性直接影響汽車行駛安全，PCB2-3表12：汽車PCB相較消費電子PCB要求高項目汽車板特殊要求一般消費電子板要求工作溫度-4080高低溫循環(huán)0至40攝氏度工作環(huán)境耐受高濕、高鹽一般無此要求工作壽命10年以上數(shù)月至5年耐久性耐受多種頻率的振動至少10萬次；耐受多種載荷的沖擊和疲勞測試；耐受長時間通電、反復(fù)起停一般無此要求數(shù)據(jù)來源：超穎電子主板首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿)，2020PCBCMKMektronMeiko8.28.17.6能源汽車的崛起，為國內(nèi)供應(yīng)鏈發(fā)展提供了巨大機遇，多家內(nèi)資企業(yè)積極切入汽車PCB領(lǐng)域，產(chǎn)品涉及三電、自動駕駛等系統(tǒng)。圖42：2020年全球汽車PCB市場格局資料來源：佐思汽研公眾