青島銀行(3866.HK)首次覆蓋報(bào)告：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化財(cái)富管理特色突出

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u基本情況：半島地域龍頭，股權(quán)結(jié)構(gòu)多元 3公司概況 3網(wǎng)點(diǎn)布局與競(jìng)爭(zhēng)情況 3業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)：結(jié)構(gòu)優(yōu)化、色突出 4資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化 4負(fù)債基礎(chǔ)夯實(shí) 5財(cái)富管理特色突出 6盈利能力：中收表現(xiàn)亮眼，成本有一定拖累 7杜邦分析 7凈息差 8營(yíng)收和利潤(rùn)情況 9資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善 10風(fēng)險(xiǎn)已有序出清 10風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力逐漸恢復(fù) 12風(fēng)險(xiǎn)提示 12公司概況199621家城市信用社的基礎(chǔ)年4月正式更名為青島銀行。201512H股在香港聯(lián)合交1A”股上市城商行，現(xiàn)為山東省規(guī)模最大的地方法人銀行。青島銀行先后成立了青銀金租、青銀理財(cái)兩家子公司，與之互為補(bǔ)充、相互促進(jìn)，自此青島銀行開啟了“一體兩翼”的集團(tuán)化和多元化道路。200717.50%；民企方面，青島本土企業(yè)海爾集團(tuán)通過海爾產(chǎn)業(yè)、海爾空調(diào)、海爾智家共17.28%性股權(quán)結(jié)構(gòu)。表1：青島銀行2023Q3前十大股東情況股東名稱持股比例性質(zhì)香港中央結(jié)算（代理人）有限公司21.87%-意大利聯(lián)合圣保羅銀行17.50%外資青島國(guó)信實(shí)業(yè)有限公司11.25%國(guó)資青島海爾產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司9.15%民營(yíng)青島海爾空調(diào)電子有限公司4.88%民營(yíng)海爾智家股份有限公司3.25%民營(yíng)青島海仁投資有限責(zé)任公司2.99%民營(yíng)青島華通國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)集團(tuán)有限公司2.12%國(guó)資山東三利源經(jīng)貿(mào)有限公司2.09%民營(yíng)青島即發(fā)集團(tuán)股份有限公司2.03%民營(yíng)數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。網(wǎng)點(diǎn)布局與競(jìng)爭(zhēng)情況10銀行業(yè)務(wù)布局以青島地區(qū)為核心，多分布在魯東沿海區(qū)域。圖1：齊魯銀行網(wǎng)點(diǎn)集中分布在濟(jì)南及周邊區(qū)域 圖2：青島銀行網(wǎng)點(diǎn)多分布在魯東沿海區(qū)域1051110511977765544332211109080706050403020100

10210213119876655433濟(jì)聊德臨青泰濱天東濰煙日威南城州沂島安州津營(yíng)坊臺(tái)照海市市市市市市市市市市市市市

1009080705030100

青濟(jì)威東棗煙濰淄德濱臨濟(jì)泰萊菏日島南海營(yíng)莊臺(tái)坊博州州沂寧安蕪澤照市市市市市市市市市市市市市市市市數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。 數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。202362.19%圖3：相比同類城商行，青島銀行貸款在省內(nèi)的市占率偏低8%7%6%5%4%3%2%1%0%江 南 寧蘇 京 波銀 銀 銀行 行 行

杭 廈 青 齊州 門 島 魯銀 銀 銀 銀行 行 行 行數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，中國(guó)人民銀行，。統(tǒng)計(jì)時(shí)間為2023年6月末。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化青島銀行近年來一直在積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高貸款在資產(chǎn)中的比重，控制金融投資的規(guī)模，目前貸款在資產(chǎn)中的比重已經(jīng)超過了同業(yè)平均水平，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯著改善。圖4：青島銀行資產(chǎn)中貸款占比穩(wěn)步提升 圖5：青島銀行貸款占資產(chǎn)的比重已超過同業(yè)平均發(fā)放貸款及墊款 金融投資 存放同業(yè) 其他100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

55%50%45%40%35%30%25%

青島銀行 上市城商行平均0%2018 2019 2020 2021 20222023H

20%

2017201820192020202120222023H數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。 數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。單位為億元2018-2021年青島銀行加大了零售貸款投放力度，2022年起青島銀行貸款主要投向?qū)I(lǐng)域，建筑業(yè)和批零業(yè)增量較大，而零售貸款則按監(jiān)管要求減少省外互聯(lián)網(wǎng)貸款，故近兩年增長(zhǎng)放緩。圖6：青島銀行增量對(duì)公貸款分布 圖7：青島銀行增量零售貸款分布3002001000(100)

制造業(yè) 建筑業(yè)房地產(chǎn)業(yè) 批發(fā)和零售業(yè)租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) 基建業(yè)金融業(yè) 其他2018 2019 2020 2021 2022 2023H

500

個(gè)人住房貸款 個(gè)人消費(fèi)貸個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸款 其他2018 2019 2020 2021 2022 2023H數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。單位為億元。 數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。單位為億元負(fù)債基礎(chǔ)夯實(shí)青島銀行圍繞客群建設(shè)經(jīng)營(yíng)，攬儲(chǔ)能力強(qiáng)勁，存款規(guī)模迅速擴(kuò)張2023年914.79%201861.3%2023Q371.6%。圖8：青島銀行存款同比增速整體高于同業(yè) 圖9：青島銀行存款在負(fù)債中的占比顯著提升25%15%0%

青島銀行 上市城商行平均2018 2019 2020 2021 20222023Q3

74%72%70%66%62%60%

青島銀行 上市城商行平均2018 2019 2020 2021 20222023Q3數(shù)據(jù)來源：ifind，。 數(shù)據(jù)來源：ifind，。從存款內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，近年來青島銀行通過“接口銀行”的模式，憑借公司聯(lián)動(dòng)批量化獲取零售客戶，并對(duì)公司客戶的上下游進(jìn)行挖掘，以點(diǎn)到面逐步推廣零售業(yè)務(wù)，個(gè)人存款占比逐年提升。同時(shí)，個(gè)人定期存款和公司定期存款占比均有提升，存款定期化趨勢(shì)較為明顯。后續(xù)隨著存款掛牌利率下調(diào)以及到期存款重定價(jià)，存款付息率或?qū)⒌玫娇刂?。圖10：青島銀行存款定期化趨勢(shì)明顯90%70%60%50%40%20%10%

個(gè)人定期 個(gè)人活期 公司活期 公司定期2018 2019 2020 2021 2022 2023H數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。財(cái)富管理特色突出青島銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入在營(yíng)收中的占比領(lǐng)先同業(yè)，其中理財(cái)業(yè)務(wù)、2020年青島銀行獲批籌建理財(cái)子公司青銀理20236月末，2,2262,348億元，分別較上年末增長(zhǎng)10.9%和11.1%。青銀理財(cái)?shù)脑O(shè)立與擴(kuò)張為青島銀行發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)提供了良好助力。圖11：青島銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比高于同業(yè) 圖12：理財(cái)業(yè)務(wù)、委托代理業(yè)務(wù)為主要收入來源15%13%11%9%7%

6%6%理財(cái)業(yè)務(wù) 委托及代理 托管及銀行6%6%5%3%1%

青蘇杭寧上齊南江廈北鄭西蘭重成貴島州州波海魯京蘇門京州安州慶都陽銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀行行行行行行行行行行行行行行行行

16%

29%

43%數(shù)據(jù)來源：ifind，。 數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。截至2023年6月末，青島銀行零售客戶807.25萬戶，較2023年末增長(zhǎng)36.28萬戶，中高端客戶達(dá)到35.36萬戶，有效拉動(dòng)了金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)，零售客戶保有資產(chǎn)規(guī)模超3150億元，較2023年末增長(zhǎng)了145.65億元。圖13：青島銀行零售AUM快速增長(zhǎng)3,5002,5002,0001,5001,0000

AUM規(guī)模（億元，左軸） AUM增速（右軸）2018 2019 2020 2021 2022

30%25%20%15%10%5%0%數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。杜邦分析從杜邦分析結(jié)果可以看出青島銀行盈利能力的幾大特征：表現(xiàn)突出，凈手續(xù)費(fèi)收入優(yōu)勢(shì)明顯。成本方面存在劣勢(shì)。表現(xiàn)。桿使用程度較高。成本劣勢(shì)拖累盈利能力，使青島銀行ROE水平低于同業(yè)平均水平。表2：青島銀行杜邦分析結(jié)果2023Q1-Q3青島銀行齊魯銀行城商行平均利息收入3.75%3.68%3.70%利息支出2.10%1.98%2.15%凈利息收入1.65%1.70%1.54%凈手續(xù)費(fèi)收入0.32%0.23%0.18%其他非息收入0.35%0.36%0.46%凈非利息收入0.67%0.59%0.64%營(yíng)業(yè)收入2.32%2.29%2.18%營(yíng)業(yè)費(fèi)用和稅費(fèi)0.71%0.59%0.61%撥備前利潤(rùn)1.61%1.70%1.57%資產(chǎn)減值損失0.77%0.92%0.52%稅前利潤(rùn)0.84%0.78%1.05%所得稅0.10%0.03%0.14%凈利潤(rùn)0.72%0.74%0.89%ROA0.72%0.74%0.83%權(quán)益乘數(shù)14.6014.7613.39ROE10.46%10.91%11.20%數(shù)據(jù)來源：ifind，。數(shù)據(jù)均經(jīng)過年化處理。凈息差從歷史趨勢(shì)看，2015-2022年青島銀行凈息差基本處于同業(yè)平均水平之下，2022年起開始逆勢(shì)回升，202391.84%20229bp，且超過了同業(yè)平均水平。圖14：青島銀行凈息差企穩(wěn)回升2.6%2.4%2.0%1.8%1.2%1.0%

青島銀行 上市城商行平均2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20222023Q3數(shù)據(jù)來源：ifind，。多次下調(diào)，銀行貸款定價(jià)隨之下調(diào)，因此資產(chǎn)收益率出現(xiàn)明顯下滑。青島銀行通過提升貸款在資產(chǎn)中的占比，同時(shí)優(yōu)化貸款內(nèi)部結(jié)構(gòu)，提升高收益貸款占比，穩(wěn)住了生息資產(chǎn)收益率。2019年起計(jì)息負(fù)債成本率就低于同業(yè)平均水平，主要原因是：①青島銀行持續(xù)夯實(shí)負(fù)債基礎(chǔ)，存款在負(fù)債中的比重圖15：青島銀行資產(chǎn)收益率走勢(shì)較同業(yè)更穩(wěn)定 圖年來青島銀行負(fù)債成本率低于同業(yè)平均5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%

青島銀行 上市城商行平均

2.9%2.7%2.5%2.3%2.1%1.9%1.7%1.5%

青島銀行 上市城商行平均 數(shù)據(jù)來源：ifind，。 數(shù)據(jù)來源：ifind，。營(yíng)收和利潤(rùn)情況20231.83%15.17%，剔除境外優(yōu)先股贖回因素影響，前三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.6%，2023年實(shí)際營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)均優(yōu)于同業(yè)。圖17：青島銀行營(yíng)收增速與同業(yè)平均水平接近 圖18：2023Q3青島銀行凈利潤(rùn)增速回升10%5%0%

青島銀行 上市城商行平均2018 2019 2020 2021 2022 2023Q3

25%20%10%5%0%

青島銀行 上市城商行平均2018 2019 2020 2021 20222023Q3數(shù)據(jù)來源：ifind，。 數(shù)據(jù)來源：ifind，。資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善風(fēng)險(xiǎn)已有序出清2018年前不斷攀升，主要原因是山東省傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占2018年后，不良率、關(guān)注貸款率均快速下行，資產(chǎn)質(zhì)量的壓力已減輕。圖19：青島銀行不良率已下降至同業(yè)平均水平 圖20：關(guān)注類貸款占比已降至1%以下，優(yōu)于同業(yè)1.8%1.7%1.6%1.5%1.4%1.3%1.2%1.1%1.0%

青島銀行 上市城商行平均

6.0%5.0%4.0%1.0%0.0%

青島銀行 上市城商行平均2018 2019 2020 2021 2022 2023H數(shù)據(jù)來源：ifind，。 數(shù)據(jù)來源：ifind，。青島銀行近兩年不良率下降的原因主要有兩個(gè)：①加大力度處置不良，2018-20211%2019年起小幅下行。圖圖青島銀行年核銷轉(zhuǎn)出率保持高位， 圖22：青島銀行不良生成率與信用成本均回落至較2022年起明顯回落 低水平100%90%70%60%50%40%20%10%

94.4%94.4%90.6%79.4%78.1%62.9%27.5%2018 2019 2020 2021 20222023H

2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

不良生成率（左軸） 信用成本（右軸）1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%201820192020202120222023H數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。2023年上半年數(shù)據(jù)經(jīng)年化處理。

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。2023年上半年數(shù)據(jù)經(jīng)年化處理。分對(duì)公和零售領(lǐng)域看，青島銀行不良率改善主要是對(duì)公領(lǐng)域貢獻(xiàn)，零售貸款不良率近兩年上升趨勢(shì)明顯，與行業(yè)面臨的情況一致。從具體行業(yè)看，當(dāng)前青島銀行存量不良?jí)毫^大的行業(yè)主要是制造業(yè)和電力、熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，建筑業(yè)和批發(fā)零售業(yè)不良率有明顯下降。圖23：青島銀行不良率下降主要是對(duì)公領(lǐng)域貢獻(xiàn)2.5%

對(duì)公不良率 零售不良率2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2018 2019 2020 2021 2022 2023H數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，。行業(yè)2023H不良率較2022A變動(dòng)行業(yè)2023H不良率較2022A變動(dòng)貸款占比租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)--9.63%制造業(yè)4.93%+36bp8.71%水利、環(huán)境和公告設(shè)施管理業(yè)0.21%+3bp8.24%批發(fā)和零售業(yè)1.04%-50bp11.78%房地產(chǎn)業(yè)0.24%+14bp7.90%建筑業(yè)0.51%-31bp14.10%電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.21%-14bp1.64%交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)--2.30%科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)0.13%-4bp1.28%其他對(duì)公行業(yè)0.75%-55bp2.95%數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力逐漸恢復(fù)顯收窄。9254.67%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力增強(qiáng)。圖24：青島銀行撥備覆蓋率持續(xù)回升 圖25：青島銀行撥備覆蓋率處于同業(yè)較低水平400%350%300%250%100%50%

青島銀行 上市城商行平均

杭蘇成寧廈南江齊上貴青重西北蘭鄭州州都波門京蘇魯海陽島慶安京州州銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀行行行行行行行行行行行行行行行行600%杭蘇成寧廈南江齊上貴青重西北蘭鄭州州都波門京蘇魯海陽島慶安京州州銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀銀行行行行行行行行行行行行行行行行300%200%100%數(shù)據(jù)來源：ifind，。 數(shù)據(jù)來源：ifind，。風(fēng)險(xiǎn)提示公司主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域?yàn)榍鄭u市，若青島市域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期，導(dǎo)致公司擴(kuò)張速度受限。互聯(lián)網(wǎng)貸款風(fēng)險(xiǎn)大面積暴露。本公司具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格分析師聲明作者具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了作者的研究觀點(diǎn)，力求獨(dú)立、客觀和公正，結(jié)論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。免責(zé)聲明本報(bào)告僅供國(guó)泰君安證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅在相關(guān)法律許可的情況下發(fā)放，并僅為提供信息而發(fā)放，概不構(gòu)成任何廣告。策與本公司、本公司員工或者關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)無關(guān)。本公司利用信息隔離墻控制內(nèi)部一個(gè)或多個(gè)領(lǐng)域、部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)。因此，投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或