新材料系列報告之-先進(jìn)有色金屬材料：前沿合金提質(zhì)增效新型材料輝光日新

目 錄輕質(zhì)合金 4鋁基合金、鎂基合金、鈦基合金、鋅基合金 4一體化壓鑄延續(xù)景氣，汽車輕量化加速鋁鎂合金需求 6乘一體化壓鑄東風(fēng)，新能源汽車市場加速發(fā)展 6節(jié)能減排、新能車?yán)m(xù)航能力提升汽車輕量化需求 7建筑及工業(yè)用型材加速普及，高端裝備用合金值得期待 8環(huán)保概念價值凸顯，資源再生助力合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展 10輕質(zhì)合金競爭格局及未來展望 11高溫合金 12高溫合金介紹及分類 12航空航天需求穩(wěn)步增長，工業(yè)應(yīng)用市場前景廣闊 12高溫合金競爭格局及未來展望 14硬質(zhì)合金 15硬質(zhì)合金切削工具——工業(yè)機床的“牙齒” 16礦用工具及耐磨工具 18硬質(zhì)合金競爭格局及未來展望 19建議關(guān)注公司 204.1豪美新材[002988.SZ] 204.2星源卓鎂[301398.SZ] 214.3西部超導(dǎo)[688122.SH] 224.4新銳股份[688257.SH] 244.5西部材料[002149.SZ] 254.6亞太科技[002540.SZ] 25投資建議 27風(fēng)險提示 29插圖目錄圖1：鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈一覽 5圖2：2021年以來國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬輛） 6圖3：中國新能源汽車銷量當(dāng)月值（萬輛） 6圖4：中國鑄件產(chǎn)量（萬噸） 6圖5：豪美新材汽車輕量化系列產(chǎn)品應(yīng)用 7圖6：豪美新材建筑用鋁型材已應(yīng)用于一系列城市地標(biāo) 8圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比（） 9圖8：房屋施工面積累計同比（） 9圖9：國內(nèi)鋁合金產(chǎn)量當(dāng)月值（萬噸） 11圖10：未鍛軋的鋁合金進(jìn)出口數(shù)量（噸） 11圖11：先進(jìn)航空發(fā)動機中關(guān)鍵的熱端承力部件（圖中紅色部分）全部為高溫合金 13圖12：中國高溫合金下游應(yīng)用分布情況 14圖13：硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈 15圖14：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量結(jié)構(gòu) 16圖15：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量（萬噸，） 16圖16：國內(nèi)切削刀具產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu) 17圖17：中國汽車產(chǎn)量當(dāng)月值（萬輛） 17圖18：中國汽車銷量當(dāng)月值（萬輛） 17圖19：中國刀具企業(yè)競爭梯隊 20圖20：豪美新材主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023年報） 21圖21：豪美新材歸母凈利潤及同比增速（百萬元，） 21圖22：星源卓鎂主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報） 22圖23：星源卓鎂歸母凈利潤及同比增速（百萬元，） 22圖24：西部超導(dǎo)主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報） 23圖25：西部超導(dǎo)歸母凈利潤及同比增速（百萬元，） 23圖26：新銳股份主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報） 24圖27：新銳股份歸母凈利潤及同比增速（百萬元，） 24圖28：西部材料主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報） 25圖29：西部材料歸母凈利潤及同比增速（百萬元，） 25圖30：亞太科技主營業(yè)務(wù)收入占比情況（2023中報） 26圖31：亞太科技?xì)w母凈利潤及同比增速（百萬元，） 26表格目錄表1：輕質(zhì)合金系列產(chǎn)品圖示及簡介 4表2：政策發(fā)力支持再生金屬發(fā)展 10表3：高溫合金的分類 12表4：2023年全球現(xiàn)役軍用飛機數(shù)量（架） 13表5：硬質(zhì)合金晶粒分類標(biāo)準(zhǔn)（單位:微米） 16表6：新銳股份礦用工具合金產(chǎn)品介紹 18表7：星源卓鎂鎂合金產(chǎn)品圖示 22表8：西部超導(dǎo)產(chǎn)品圖示 23表9：重點公司盈利預(yù)測（截至3月27日收盤價） 28輕質(zhì)合金4.5/c3表1：輕質(zhì)合金系列產(chǎn)品圖示及簡介數(shù)據(jù)來源：星源卓鎂官網(wǎng)，新疆眾和官網(wǎng)，株治集團官網(wǎng)，久立特材官網(wǎng)、Apple官網(wǎng)，百度百科，鋁基合金、鎂基合金、鈦基合金、鋅基合金目前市場上的輕質(zhì)合金以鋁基合金、鎂基合金、鈦基合金、鋅基合金為主。鋁基合金的密度在2.63～2.8g/c3之間，質(zhì)量輕，有較高的強度，比強度接近高圖1：鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈一覽數(shù)據(jù)來源：豪美新材招股說明書，鎂基合金密度在1.8/c3此外，鎂是所有固態(tài)儲氫材料中儲氫密度最高的金屬材料，達(dá)到氣態(tài)氫密度的10001.5鋅基合金鈦基合金2050一體化壓鑄延續(xù)景氣，汽車輕量化加速鋁鎂合金需求乘一體化壓鑄東風(fēng)，新能源汽車市場加速發(fā)展2019958.7949.535.83%圖2：2021年以來國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量（萬輛） 圖3：中國新能源汽車銷量當(dāng)月值（萬輛）數(shù)據(jù)來源：iFind，中國汽車工業(yè)協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：iFind，中國汽車工業(yè)協(xié)會，圖4：中國鑄件產(chǎn)量（萬噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，中國鑄造協(xié)會，517060%30%，在能有效減節(jié)能減排、新能車?yán)m(xù)航能力提升汽車輕量化需求，使用鋁合金材料，可以大幅的降低汽車重量，減少油耗，進(jìn)而達(dá)到節(jié)能減排的效果。202020302060圖5：豪美新材汽車輕量化系列產(chǎn)品應(yīng)用數(shù)據(jù)來源：豪美新材官網(wǎng)，2023100-250Kg10kg，在無2.5km。2.020304.6L建筑及工業(yè)用型材加速普及，高端裝備用合金值得期待圖6：豪美新材建筑用鋁型材已應(yīng)用于一系列城市地標(biāo)數(shù)據(jù)來源：豪美新材招股說明書，30%左右，而通過門窗損失的能量約50%。鋁合金門窗是重要的建筑物外圍護結(jié)構(gòu)之一，通降耗效果明顯等特點，當(dāng)下鋁合金門窗替代木門窗、塑料門窗的趨勢正在加快。幕墻是現(xiàn)代高層建筑具有裝飾效果的輕質(zhì)墻體，是一種帶有裝飾效果的不承重外圍防護結(jié)構(gòu)，沖擊。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，20239.6%，新開工面積同20.47.2%。圖7：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比（） 圖8：房屋施工面積累計同比（）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局，20232023環(huán)保概念價值凸顯，資源再生助力合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展90%，且回收后5%。表2：政策發(fā)力支持再生金屬發(fā)展序號名稱部門發(fā)布時間主要內(nèi)容1施方案》方案》《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》工信部、國家發(fā)改委、能源局等7部委部部辦公廳國務(wù)院2022620227202211202422024320252030到2025年，鋁水直接合金化比例提高到90以上，再生銅、再生鋁產(chǎn)量分4001150242025輕質(zhì)高強合金輕量化等實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。到2030年，創(chuàng)新研發(fā)一批先進(jìn)綠色制造技術(shù)，大幅降低生產(chǎn)能耗。24以上?！笆逦濉逼陂g，有色金屬行業(yè)用能結(jié)構(gòu)大幅改善，電解鋁使用可再生能源比例達(dá)到30以上，綠色低碳、循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系基本建立。確保2030年前有色金屬行業(yè)實現(xiàn)碳達(dá)峰。202520020302345數(shù)據(jù)來源：工信部、國家發(fā)改委、能源局、生態(tài)環(huán)境部等部委官網(wǎng)公告，7202540011502420221130%以上，綠色低碳、循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)20302200整體而言，通過循環(huán)利用得到的再生合金產(chǎn)品，可節(jié)約生產(chǎn)成本、降低能耗、性能同樣優(yōu)異，目前行業(yè)內(nèi)以再生鋁、再生銅的生產(chǎn)技術(shù)較為成熟，在雙碳目標(biāo)既定的背景下，再生合金的概念為輕質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展提供新的增長極。輕質(zhì)合金競爭格局及未來展望目前輕質(zhì)合金領(lǐng)域以鋁合金生產(chǎn)加工為主，2023年，我國鋁加工材總產(chǎn)量達(dá)到4695218012300.8095025%。近年來，在汽車輕量化及其他1458.7019.73%；2023113.2524.15圖9：國內(nèi)鋁合金產(chǎn)量當(dāng)月值（萬噸） 圖10：未鍛軋的鋁合金進(jìn)出口數(shù)量（噸）數(shù)據(jù)來源：iFind，國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：iFind，海關(guān)總署，34030.7%、30.8%。2023型材產(chǎn)量的44%，相較歐美發(fā)達(dá)國家70%的占比有一定差距，我國工業(yè)用型材的產(chǎn)量占比仍有較大提升空間，未來工業(yè)用型材將為輕質(zhì)合金繼續(xù)提供新的需求增量。高溫合金高溫合金介紹及分類高溫合金通常以鐵、鎳、鈷為基體，能在600℃以上的高溫及一定應(yīng)力作用下長期工作，具有耐高溫、抗氧化、抗腐蝕、斷裂韌性等優(yōu)良性能，又被稱為“超合金”，是制造航空航天發(fā)動機、燃?xì)廨啓C等裝備的關(guān)鍵材料，主要應(yīng)用于航空航天及能源領(lǐng)域。高溫合金的主要分類有：1）按制造工藝分為變形高溫合金、鑄造高溫合金和粉末高溫合金；2）按基體元素分為鐵基、鎳基、鈷基等高溫合金。根據(jù)西部超導(dǎo)招股說明書，在整個高溫合金領(lǐng)域中，鎳基高溫合金占有特殊重要的地位，性能優(yōu)于鐵基合金，表3：高溫合金的分類分類標(biāo)準(zhǔn)高溫合金主要特點鑄造高溫合金采用精密鑄造工藝制成零件，零件強度較高，缺點是不適合進(jìn)行熱加工。制造工藝粉末高溫合金采用液態(tài)金屬霧化或高能球磨機制粉，晶粒細(xì)小、成分和組織均勻，顯著改善了熱加工性能，難于變形的鑄造高溫合金可以通過粉末冶金工藝改善其熱塑性而成為變形高溫合金。變形高溫合金合金化程度和高溫強度較低。鐵基高溫合金使用溫度較低（600~850℃），一般用于發(fā)動機中工作溫度較低的部位，如渦輪盤、機匣和軸等零件?；w元素鎳基高溫合金（如渦輪部分工作葉片、導(dǎo)向葉片、渦輪等。鈷基高溫合金要用于做導(dǎo)向葉片材料，該合金由于鈷資源較少價格昂貴。數(shù)據(jù)來源：西部超導(dǎo)招股說明書，航空航天需求穩(wěn)步增長，工業(yè)應(yīng)用市場前景廣闊航空發(fā)動機和燃?xì)廨啓C重大專項離不開高溫合金的發(fā)展。高溫合金在推動我國航空航天事業(yè)中發(fā)揮重要作用，更是國家國防裝備發(fā)展的重點原材料。自誕生之時，高溫合40%-60%。圖11：先進(jìn)航空發(fā)動機中關(guān)鍵的熱端承力部件（圖中紅色部分）全部為高溫合金數(shù)據(jù)來源：西部超導(dǎo)招股說明書，航空發(fā)動機和燃?xì)廨啓C50%，高溫合金為原材料主要構(gòu)成，約占原材料36%。表4：2023年全球現(xiàn)役軍用飛機數(shù)量（架）國家現(xiàn)役軍機（架）占比1美國13209252俄羅斯425583中國330464印度229645韓國157636日本145937巴基斯坦143438埃及108029土耳其1069210法國9722其他2274742合計53401100數(shù)據(jù)來源：Flightglobal《Worldairforces2024》，根據(jù)Flightglobal發(fā)布的《Worldairforces2024》，截至2023年，全球現(xiàn)役53,40113,2094,2553,30427%，隨著我燃?xì)廨啓C是我國“兩機”專項中的重點發(fā)展方向，應(yīng)用于分布式發(fā)電、熱電聯(lián)供、30高溫合金競爭格局及未來展望ATI、SMC12：中國高溫合金下游應(yīng)用分布情況數(shù)據(jù)來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，55%，其次為電2010金依舊在航空航天領(lǐng)域得到廣泛使用，用于制造發(fā)動機機匣、渦輪葉片、導(dǎo)向葉片、渦輪盤等核心部件。硬質(zhì)合金（58%，湖南、江西兩省50%。因硬質(zhì)合金主要原材料為碳化鎢，硬質(zhì)合金圖13：硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：新銳股份招股說明書，表5：硬質(zhì)合金晶粒分類標(biāo)準(zhǔn)（單位:微米）納米晶超細(xì)晶亞細(xì)晶細(xì)晶中晶粗晶超粗晶<0.20.2-0.50.5-0.80.8-1.31.3-2.52.5-6.0>6.0數(shù)據(jù)來源：新銳股份招股說明書，45%、27%、25%。圖14：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量結(jié)構(gòu) 圖15：中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量（萬噸，）數(shù)據(jù)來源：中國鎢業(yè)協(xié)會硬質(zhì)合金分會，新銳股份招股說明書，

數(shù)據(jù)來源：立鼎產(chǎn)業(yè)研究網(wǎng)，中國鎢業(yè)協(xié)會硬質(zhì)合金分會，硬質(zhì)合金切削工具——工業(yè)機床的“牙齒”據(jù)華銳精密招股說明書，裝備機械行業(yè)中，切削加工約占整個機械加工工作量的9010%～15%53%。圖16：國內(nèi)切削刀具產(chǎn)品市場結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來源：第四屆切削刀具用戶調(diào)查分析報告，華銳精密招股說明書，（圖17：中國汽車產(chǎn)量當(dāng)月值（萬輛） 圖18：中國汽車銷量當(dāng)月值（萬輛）數(shù)據(jù)來源：iFind，中國汽車工業(yè)協(xié)會， 數(shù)據(jù)來源：iFind，中國汽車工業(yè)協(xié)會，20233016.103009.4011.62%12.022024據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2023年底，通用機械行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)7889家，擁有資12199.64202310217.224.28835.7310.45%。泵、風(fēng)機、壓縮機、閥門、6整體來看，202320244%-5%的增速。目前我國通用機械行業(yè)已形成一大批具有較強國際競爭力的企業(yè)，對礦用工具及耐磨工具礦用硬質(zhì)工具合金表6：新銳股份礦用工具合金產(chǎn)品介紹數(shù)據(jù)來源：新銳股份招股說明書，礦用硬質(zhì)合金的市場需求取決于礦產(chǎn)資源、能源及各類基建設(shè)施的投資建設(shè)情況。耐磨工具合金硬質(zhì)合金競爭格局及未來展望數(shù)控機床是高端和智能制造的基礎(chǔ)，對硬質(zhì)合金工具的要求較高，而目前行業(yè)內(nèi)高端領(lǐng)域產(chǎn)品多為歐美提供商，中高端市場份額為日韓企業(yè)所占據(jù)，國內(nèi)企業(yè)主要占據(jù)中低端產(chǎn)品市場，因此自主開發(fā)進(jìn)程亟待提速。目前，隨著國內(nèi)數(shù)控機床的規(guī)模與日俱增，以及本國企業(yè)的研發(fā)技術(shù)水平不斷提升，高端產(chǎn)品進(jìn)口替代的速度有望加快，或帶動硬質(zhì)合金切削工具及產(chǎn)品的需求提速。礦用及耐磨硬質(zhì)合金方面，下游主要應(yīng)用為大型能源及礦產(chǎn)開采企業(yè)，其硬質(zhì)合金需求與宏觀經(jīng)濟聯(lián)系較為緊密。圖19：中國刀具企業(yè)競爭梯隊數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，建議關(guān)注公司4.1豪美新材[002988.SZ]為一家專業(yè)從事汽車輕量化材料技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用以及建筑門窗系統(tǒng)產(chǎn)品集成的國家重點高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括建筑用鋁型材、工業(yè)用鋁型材、汽車輕量化鋁型材及系統(tǒng)門窗。10供一站式標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，打造門窗產(chǎn)業(yè)鏈集成平臺，目前貝克洛產(chǎn)品已應(yīng)用在廣州保利天悅、珠海格力海岸、上海星河灣等項目。圖豪美新材主營業(yè)務(wù)收入占比情（2023年報）圖21：豪美新材歸母凈利潤及同比增速（百萬元，）數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，202325.248.9959.8610.61.811.82200202420235.0354.8%。汽車輕量化業(yè)務(wù)方面，受益于國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷量的大幅增長以及12.7236.31%。4.2星源卓鎂[301398.SZ]表7：星源卓鎂鎂合金產(chǎn)品圖示數(shù)據(jù)來源：星源卓鎂招股說明書，202325,365.8226.48%；5,158.4731.61%。圖星源卓鎂主營業(yè)務(wù)收入占比情（2023中報）圖星源卓鎂歸母凈利潤及同比增（百萬元）數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，20094.3西部超導(dǎo)[688122.SH]西部超導(dǎo)主要從事高端鈦合金材料、高性能高溫合金材料和超導(dǎo)材料及其應(yīng)用的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品有三類，第一類是高端鈦合金材料，包括棒材、絲材等；第二類是超導(dǎo)產(chǎn)品，包括鈮鈦錠棒、鈮鈦超導(dǎo)線材、鈮三錫超導(dǎo)線材、MgB2線材和超導(dǎo)表8：西部超導(dǎo)產(chǎn)品圖示數(shù)據(jù)來源：西部超導(dǎo)招股說明書，高端鈦合金領(lǐng)域在低溫超導(dǎo)材料領(lǐng)域在高溫合金領(lǐng)域，公司向我國航空事業(yè)提供了大量的高品圖西部超導(dǎo)主營業(yè)務(wù)收入占比情（2023中報）圖25：西部超導(dǎo)歸母凈利潤及同比增速（百萬元，）數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，根據(jù)西部超導(dǎo)2023年度業(yè)績快報公告，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入415,895.19萬元，同1.6175,324.2230.25%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤60,011.23萬元，同比減少38.25%1.159430.26%。20234.4新銳股份[688257.SH]圖新銳股份主營業(yè)務(wù)收入占比情（2023中報）圖27：新銳股份歸母凈利潤及同比增速（百萬元，）數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，20232023155,007.1930.95%；實現(xiàn)營業(yè)利潤22,752.4820.64%；實現(xiàn)利潤總額22,693.7916,819.4114.48%；扣14,221.1029.59%1.29462023202323.2113,538.56萬元。公司依托于硬質(zhì)合金領(lǐng)域的核心技術(shù)和市場地位，將產(chǎn)業(yè)延伸至下游的工具制造領(lǐng)AMS，切入礦山開采、勘探耗材綜合服務(wù)領(lǐng)域，使公司的國際4.5西部材料[002149.SZ]2023年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.62億元，同比+8.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.3511.351.0327.10%。憑借著新簽15000/年，合金1000/1500/年。圖西部材料主營業(yè)務(wù)收入占比情（2023中報）圖29：西部材料歸母凈利潤及同比增速（百萬元，） 數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，2023EB150業(yè)、金屬纖維及制品產(chǎn)業(yè)、鎢鉬材料及制品產(chǎn)業(yè)、鈦材高端日用消費品及精密加工制造產(chǎn)業(yè)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為國民經(jīng)濟、國防建設(shè)、航空航天和核電事業(yè)的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。50012品市場競爭力，公司核電用控制棒、鈦合金中厚板、寬幅鈦合金薄板、化工鋯板、鈦/4.6亞太科技[002540.SZ]熱管理系統(tǒng)產(chǎn)品汽車輕量化系統(tǒng)鋁材新興領(lǐng)域業(yè)務(wù)包括汽車零部件、工業(yè)熱管理領(lǐng)域鋁材及航空航天等新興領(lǐng)域鋁材。ESP、IPB圖亞太科技主營業(yè)務(wù)收入占比情（2023中報）圖31：亞太科技?xì)w母凈利潤及同比增速（百萬元，） 數(shù)據(jù)來源：iFind， 數(shù)據(jù)來源：iFind，根據(jù)亞太科技2023年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2023年實現(xiàn)歸母凈利潤5,000-61,2009.48%-18.65-55,20020.84%-32.87%。期間，扣費歸母凈利潤增長主要由于420222.46性損益科目，而2023年該項合計金額與上年同期相比減少較多。12002002010投資建議輕質(zhì)合金在能有效減輕汽車憑借著一次擠壓成型的特性、202344%70%的占比仍有一定差距，我國工業(yè)用型材的產(chǎn)量占比仍有較大提升空間，未來工業(yè)用型材將為輕質(zhì)合金繼續(xù)提供新的需求增量。硬質(zhì)合金—高端制造業(yè)重要加工工具，自主開發(fā)進(jìn)程亟待提速。硬質(zhì)合金具有硬度高、耐磨性好、強度高、韌性強等一系