國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管探究論文

第第頁國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管探究論文一、國(guó)際金融創(chuàng)新的簡(jiǎn)要回顧

國(guó)際金融創(chuàng)新主要是指金融工具的創(chuàng)新，可被分為三類，即債權(quán)工具的創(chuàng)新、股權(quán)工具的創(chuàng)新和金融衍生工具的創(chuàng)新，在本文中沒有將它們?cè)敿?xì)地區(qū)分。

傳統(tǒng)的金融工具一般是指第二次世界大戰(zhàn)以前就已經(jīng)存在的金融工具。這些金融工具包括股票，債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、商業(yè)票據(jù)、認(rèn)股權(quán)證、銀行存款和承兌，交易所的商品期貨、政府部門的長(zhǎng)期債券、中期債券和短期債券。以上為在二戰(zhàn)以前機(jī)構(gòu)所使用的有代表性的金融工具及其特征，這些金融工具已經(jīng)為大家所熟知。二戰(zhàn)以后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速地復(fù)蘇并飛速地發(fā)展，金融創(chuàng)新也隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而活躍起來。在這一時(shí)期，不僅金融創(chuàng)新工具的數(shù)量快速地增長(zhǎng)，其交易量也迅速上升。這些金融工具主要包括：企業(yè)的浮動(dòng)利率債券、浮動(dòng)利率優(yōu)先股、零息券、合成證券和毒丸證券；銀行的互換（貨幣互換和利率互換）；交易所的金融期貨、期權(quán)；政府的證券化貸款、指數(shù)化證券。

與傳統(tǒng)金融工具相比較，金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)是轉(zhuǎn)移與分散資產(chǎn)的金融風(fēng)險(xiǎn)和提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，主要包括這樣幾種創(chuàng)新：1.轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新。隨著匯率和利率的波動(dòng)，資產(chǎn)的價(jià)格也會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)，因此資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)是資產(chǎn)擁有者所面臨的重大問題。大部分金融創(chuàng)新也是針對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)而設(shè)計(jì)的，旨在保證資產(chǎn)的保值與增值。期權(quán)、金融期貨、互換等金融創(chuàng)新工具都是屬于轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新。2.轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新。轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)的最顯著的例子是利率互換。利率互換是基于不同信用等級(jí)的籌款者在固定利率市場(chǎng)上的利差要大于浮動(dòng)利率市場(chǎng)上的利差這一市場(chǎng)特征而設(shè)計(jì)，通過信用風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，使互換雙方的籌款成本降低。3.增強(qiáng)流動(dòng)性的創(chuàng)新。資產(chǎn)的流動(dòng)性是受投資者歡迎的特征之一，因此，增強(qiáng)了資產(chǎn)的流動(dòng)性，它就會(huì)吸引更多的投資者。利率浮動(dòng)優(yōu)先股就是屬于流動(dòng)性增強(qiáng)的創(chuàng)新之一。4.信用提高的創(chuàng)新。當(dāng)一項(xiàng)創(chuàng)新能使總的信貸需求或某一項(xiàng)信貸需求增長(zhǎng)，我們可稱之為信用提高。證券化貸款便具有信用提高的特征。證券化貨款調(diào)動(dòng)了不活躍的資產(chǎn)來支持新的借款，增加了信用量。

二、國(guó)際金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）、國(guó)際金融創(chuàng)新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

從總的方面來說國(guó)際金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)和其它金融風(fēng)險(xiǎn)一樣，可分為兩大類，一類是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，另一類是非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等因素變動(dòng)而影響金融創(chuàng)新工具交易并進(jìn)而影響整個(gè)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。它的特點(diǎn)是系統(tǒng)地作用于整個(gè)市場(chǎng)而不是某種金融工具或某個(gè)金融機(jī)構(gòu)。它的存在是客觀的，無法通過投資多元化的方法來分散和消除。近年來，這種金融風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)幾次累積并且爆發(fā)，對(duì)全球金融體系不斷提出挑戰(zhàn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于某些具體因素(如某種商品現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)、某種利率的變化等)而影響個(gè)別金融機(jī)構(gòu)或金融產(chǎn)品而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是針對(duì)個(gè)別金融機(jī)構(gòu)和金融工具，沒有涉及到整個(gè)金融市場(chǎng)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資多元化等措施來分散和消除。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指影響整個(gè)市場(chǎng)體系的風(fēng)險(xiǎn)，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的后果非常嚴(yán)重，通常會(huì)引起整個(gè)市場(chǎng)的動(dòng)蕩，使原來有序的經(jīng)濟(jì)變得雜亂無章，整個(gè)社會(huì)的資本和財(cái)富的積累被迫中斷。由國(guó)際金融創(chuàng)新所引起的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的例子是1987年的股市崩潰和1992年的歐洲貨幣危機(jī)。1994的墨西哥金融危機(jī)和以后的東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)、巴西金融危機(jī)雖然也受到國(guó)際金融創(chuàng)新的影響，但國(guó)際金融創(chuàng)新并不是它們的主要原因。隨著高杠桿的國(guó)際金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交易的發(fā)展，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性將會(huì)增大。

（二）、國(guó)際金融創(chuàng)新的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響比系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響要小得多，但發(fā)生的頻率卻較多，因此，對(duì)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究比對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究要深。根據(jù)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)來源，可將非系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。

1、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又稱價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，是指由于金融產(chǎn)品價(jià)格隨利率或匯率市場(chǎng)因素變化而變動(dòng)所引起的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新中所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)比普通金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)要復(fù)雜。金融創(chuàng)新中所面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)除了標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以外，還要注意標(biāo)的資產(chǎn)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是否還會(huì)和其它因素相作用，從而產(chǎn)生新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要影響因素：（1）經(jīng)濟(jì)因素。經(jīng)濟(jì)因素是導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的最主要原因。經(jīng)濟(jì)因素主要包括相關(guān)金融資產(chǎn)價(jià)格(包括匯率、利率)等的變動(dòng)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)周期，國(guó)家的經(jīng)濟(jì)制度變革情況等許多方面；（2）政治因素。政治因素主要指金融機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融活動(dòng)時(shí)，由于東道國(guó)、母國(guó)或國(guó)際政治事件的影響而造成損失的可能。引起政治風(fēng)險(xiǎn)的主要因素有：國(guó)家政治體制的變革、政權(quán)的變遷、民族情緒的抵觸、政變及武裝沖突等；（3）其他因素。其他因素包括社會(huì)因素、自然因素等。如巴林銀行的倒閉事件中日本阪神大地震就是直接原因之一。

2、信用風(fēng)險(xiǎn)

信用風(fēng)險(xiǎn)又稱對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，是指由于交易對(duì)手不能履行責(zé)任而造成的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品根據(jù)結(jié)算方式可分為交易所交易產(chǎn)品和場(chǎng)外交易產(chǎn)品。期貨期權(quán)等金融產(chǎn)品都是在交易所內(nèi)以標(biāo)準(zhǔn)化合約的形式進(jìn)行交易，并且存在著一套標(biāo)準(zhǔn)化的結(jié)算體系，由結(jié)算公司負(fù)責(zé)最后的結(jié)算業(yè)務(wù)，確保合約如期交割或在未到期以前平倉。這樣，各金融機(jī)構(gòu)所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)嫁給結(jié)算公司。結(jié)算中心為了降低風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)通過一系列的制度如保證金制度、最低資本金要求、盯市等措施來降低信用風(fēng)險(xiǎn)。但是，如果結(jié)算中心出了問題，就會(huì)危及整個(gè)休系?；Q等金融產(chǎn)品實(shí)行場(chǎng)外交易，交易者所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)要嚴(yán)重得多。因此，在場(chǎng)外交易中，交易各方的信用狀況很重要，只有當(dāng)對(duì)手符合所需要的信用等級(jí)時(shí)，才能參加交易。近年來，以銀行等大信用機(jī)構(gòu)充當(dāng)中介的場(chǎng)外交易中，信用風(fēng)險(xiǎn)有向金融中介轉(zhuǎn)移的趨向。

3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融創(chuàng)新產(chǎn)品的使用者因?yàn)檫@種產(chǎn)品無法在市場(chǎng)上找到交易對(duì)手出貨或及時(shí)平倉而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的流動(dòng)性和流通量有關(guān)，當(dāng)一種金融產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，往往會(huì)影響到這種金融產(chǎn)品的發(fā)行和流通。上市金融產(chǎn)品的流通量可以用兩種方法來進(jìn)行計(jì)算，一種方法是以每日的成交量來進(jìn)行計(jì)量，例如互換，當(dāng)市場(chǎng)上每日的成交量比較大時(shí)，這種金融工具的流通量也比較大，相應(yīng)地它的流動(dòng)性也比較好；另一種方法是以未平倉的合約數(shù)來衡量的，例如期貨，當(dāng)市場(chǎng)上某種工具的未平倉合約數(shù)比較多時(shí)，這種金融工具的流通量也就較大，相應(yīng)地流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也較少。一般來說，場(chǎng)內(nèi)交易的金融產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較少，而場(chǎng)外交易的金融產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大。為了增加市場(chǎng)上的流通量，通常可用“造市”的方式來人為地增加流通量，特別是當(dāng)市場(chǎng)極不活躍時(shí)，“造市”顯得尤為重要，因?yàn)樗墒勾蟛糠滞顿Y者相信市場(chǎng)上的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是較低的。

4、操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)是指由于人為的錯(cuò)誤或電腦系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)的不完善而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新是一項(xiàng)艱巨而復(fù)雜的工程，創(chuàng)新出來的金融工具的支付和價(jià)值計(jì)算都非常復(fù)雜，因此，一個(gè)很小的操作錯(cuò)誤都會(huì)導(dǎo)致巨額損失。在最近十幾年里，由于操作風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致巨額損失的例子很多，最為人所共知的就是巴林銀行由于其新加坡分支機(jī)構(gòu)的一個(gè)交易員的錯(cuò)誤而導(dǎo)致這家歷史悠久的銀行被迫關(guān)閉。

5、法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于合約在法律范圍內(nèi)無效，合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，或者由于稅制、破產(chǎn)制度等法律方面的原因而造成的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，在交易所內(nèi)交易的產(chǎn)品所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)主要是法律變動(dòng)或調(diào)整所致，不會(huì)出現(xiàn)其它方面的法律風(fēng)險(xiǎn)問題。而場(chǎng)外交易的金融創(chuàng)新工具通常會(huì)面臨較多的法律風(fēng)險(xiǎn)。

以上各種金融風(fēng)險(xiǎn)并不是孤立的，而是相互聯(lián)系、相互作用的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系緊密。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因價(jià)格波動(dòng)而使交易者無法履約的可能性就增大，從而加大了信用風(fēng)險(xiǎn)。同樣，當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)的信用風(fēng)險(xiǎn)增加，會(huì)導(dǎo)致交易者違約的可能性增大，引起市場(chǎng)恐慌，價(jià)格劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，投資者會(huì)撤出市場(chǎng)，使市場(chǎng)交易不活躍，流通量減少，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。當(dāng)一家有影響力的金融機(jī)構(gòu)因運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)而遭遇到重大損失時(shí)，又反過來會(huì)引起信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也牽涉到流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)價(jià)格、信用等起作用，從而影響其它風(fēng)險(xiǎn)。各種金融風(fēng)險(xiǎn)間相互聯(lián)系，這就要求機(jī)構(gòu)在進(jìn)行金融創(chuàng)新或使用創(chuàng)新的金融工具時(shí)，全面考慮這些金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅要考慮各種金融風(fēng)險(xiǎn)本身的影響程度，而且要考慮到各種金融風(fēng)險(xiǎn)之間的相互作用所產(chǎn)生的共同影響，這樣才會(huì)使金融創(chuàng)新真正達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的效果。

三、建立有效的金融監(jiān)管

傳統(tǒng)的管制措施強(qiáng)調(diào)的是金融的平穩(wěn)與絕對(duì)安全，多采用直接控制為主的監(jiān)管手段。它雖然保證了金融機(jī)構(gòu)的平穩(wěn)與安全，但同時(shí)也妨礙了金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與效率。在放寬了以直接控制為主的監(jiān)管手段以后，各國(guó)又建立起了以充足資本為基礎(chǔ)的監(jiān)管制度。隨著1988年《巴塞爾協(xié)議》的提出，各國(guó)紛紛制定了以最低資本充足率為標(biāo)準(zhǔn)的金融監(jiān)管制度。這一監(jiān)管制度雖然在一定程度上考慮到了風(fēng)險(xiǎn)，但是所考慮的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，許多金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)已經(jīng)不僅僅局限于存貸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)金融工具的交易，而是擴(kuò)展到紛繁復(fù)雜的金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)上。大部分金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)不在資產(chǎn)負(fù)債表上顯示，這又使以資本充足率為標(biāo)準(zhǔn)的金融監(jiān)管制度難以適應(yīng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的要求。資本充足率為基礎(chǔ)的金融監(jiān)管是為了讓金融機(jī)構(gòu)在發(fā)生虧損以后仍能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。而國(guó)際金融創(chuàng)新產(chǎn)品交易中所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)巨大，就是資本充足的金融機(jī)構(gòu)也難以承受由此而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)國(guó)際金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管不但要堅(jiān)持資本充足率這一基本標(biāo)準(zhǔn)，而且要重視對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與控制，以達(dá)到不發(fā)生或少發(fā)生損失的狀態(tài)。面對(duì)日益增加的國(guó)際金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，就如美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘(Greenspan)所說的那樣，需要建立起有效的金融監(jiān)管，即以資本充足率標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)控制為內(nèi)容的金融監(jiān)管。有效的金融監(jiān)管的首要問題是建立一個(gè)多層次的監(jiān)管體系，其次是采用有效的金融監(jiān)管機(jī)制，再次還需考慮到監(jiān)管中的成本問題。

（一）、多層次的金融監(jiān)管體系

多層次的金融監(jiān)管體系應(yīng)該包括國(guó)際間的合作監(jiān)管，各國(guó)中央監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管，交易所的監(jiān)管及金融機(jī)構(gòu)自己的內(nèi)部控制。

1、金融監(jiān)管的國(guó)際間合作。由于金融創(chuàng)新的發(fā)展，全球金融一體化的步伐加快，這使得金融監(jiān)管的國(guó)際合作顯得尤為重要。由于不同的歷史、人文背景和不同的經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展水平和結(jié)構(gòu)以及不同的發(fā)展戰(zhàn)略和監(jiān)管取向，使各國(guó)形成了不同的監(jiān)管體制。在這些不同監(jiān)管體制的合作中，下列問題顯得很重要：各國(guó)之間的信息的交換與溝通；金融機(jī)構(gòu)的母國(guó)應(yīng)擔(dān)負(fù)重大責(zé)任，這樣才能保證風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)識(shí)別；訂立國(guó)際協(xié)議，并且國(guó)際協(xié)議應(yīng)該能夠覆蓋所有的在國(guó)際金融市場(chǎng)上積極開拓并參與金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的東道國(guó)和母國(guó)；訂立參與金融創(chuàng)新工具交易的金融機(jī)構(gòu)的最低標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)頭寸的限制等共同原則；督促金融監(jiān)管比較寬松的國(guó)家加強(qiáng)監(jiān)管；母國(guó)和東道國(guó)之間的職責(zé)劃分應(yīng)該清晰。最近，各國(guó)間答應(yīng)進(jìn)行信息交流的單邊協(xié)議已經(jīng)簽訂了許多，但是一個(gè)完整的多邊協(xié)議仍然沒有出臺(tái)，因此，金融監(jiān)管的國(guó)際合作只是有了一個(gè)開端，而真正實(shí)行還需要努力。1994年7月27日的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)和國(guó)際證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合頒布了《對(duì)金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的規(guī)定》和1995年5月由負(fù)責(zé)世界主要期貨與期權(quán)市場(chǎng)監(jiān)管的16個(gè)國(guó)家的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的代表鑒署的《溫德索宣言》中，都提出了關(guān)于對(duì)金融創(chuàng)新工具進(jìn)行國(guó)際合作監(jiān)管的原則。近年來不斷出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)倒閉事件所引起人們對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的警覺，也促使各國(guó)為金融監(jiān)管的國(guó)際合作而努力。

2、各國(guó)中央監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管。中央監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交易的監(jiān)管是客觀的、全局的和基礎(chǔ)性的。如前所述，各國(guó)由于各方面情況的不同，在監(jiān)管上不可能找到相同一致的模式。但是各國(guó)的中央監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管仍然存在著一些共性：協(xié)助立法機(jī)構(gòu)建立對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)管的法律構(gòu)架，使監(jiān)管行為有法可依；通過頒布一些準(zhǔn)法律性的條例與規(guī)定，確定參加交易各方的權(quán)利和義務(wù)，使交易各方有規(guī)可循；審批交易所的設(shè)立，確定交易所的數(shù)量和地區(qū)分布，并對(duì)交易所交易品種進(jìn)行審批；建立金融產(chǎn)品交易中的結(jié)算交割系統(tǒng)；建立適合本國(guó)情況的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，并注意積極采用已有的統(tǒng)一的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；仲裁重大的交易糾紛；對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行研究，并及時(shí)將研究成果向社會(huì)公開；對(duì)交易所和交易商進(jìn)行金融稽核，同時(shí)積極研究和改進(jìn)稽核方法和體系；參與監(jiān)管的國(guó)際合作，推進(jìn)對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)。

3、交易所的監(jiān)管。交易所是場(chǎng)內(nèi)交易的金融創(chuàng)新工具的交易場(chǎng)所，交易所不但是金融工具的創(chuàng)新機(jī)構(gòu)，而且擔(dān)負(fù)著對(duì)金融創(chuàng)新工具交易的監(jiān)管工作。交易所在金融監(jiān)管體系中的作用主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：即財(cái)務(wù)安全；信息批露；操作安全。

4、金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制。機(jī)構(gòu)的內(nèi)部控制不善是近年許多機(jī)構(gòu)發(fā)生巨大損失的主要原因，關(guān)于機(jī)構(gòu)的健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)在《衍生業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指導(dǎo)》中指出主要應(yīng)該包括三項(xiàng)基本內(nèi)容：即董事會(huì)和高級(jí)管理層的適當(dāng)監(jiān)管；將謹(jǐn)慎的風(fēng)險(xiǎn)限額、健全的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法和信息系統(tǒng)、持續(xù)不斷的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督和頻繁的管理報(bào)告有機(jī)結(jié)合在一起的適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理過程；全面的內(nèi)部控制和稽核程序。按照這三項(xiàng)基本內(nèi)容，金融機(jī)構(gòu)建立一個(gè)由各管理層及各部門相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。但系統(tǒng)的建立并不代表能夠很好的運(yùn)行，因此，提高金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部系統(tǒng)的運(yùn)行效果，提高運(yùn)行效率，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，也應(yīng)是當(dāng)前機(jī)構(gòu)進(jìn)行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的主要目標(biāo)。

多層次的金融監(jiān)管體系是由一系列的法律、規(guī)章、制度的訂立來確定的，當(dāng)這個(gè)金融監(jiān)管體系確定以后，還必須有一個(gè)有效的金融監(jiān)管機(jī)制來保證各項(xiàng)法律、規(guī)章、制度等規(guī)定的實(shí)施，使這個(gè)監(jiān)管體系變成一個(gè)真正的、有效的監(jiān)管體系。

（二）、有效的金融監(jiān)管機(jī)制

金融監(jiān)管機(jī)制和金融監(jiān)管體系的不同在于金融監(jiān)管體系是從外部來進(jìn)行監(jiān)管的，而金融監(jiān)管機(jī)制則是通過激勵(lì)、批評(píng)、處罰等措施，使金融機(jī)構(gòu)或金融從業(yè)人員自覺地遵守和接受已經(jīng)制定的法令、規(guī)章、制度和行業(yè)的慣例及傳統(tǒng)。近些年的一些金融風(fēng)險(xiǎn)事件說明，金融風(fēng)險(xiǎn)的防范不僅依靠完善的監(jiān)管體系的建立，而且還要采用有效的金融監(jiān)管機(jī)制。

1、報(bào)酬機(jī)制。在金融監(jiān)管機(jī)制中，報(bào)酬機(jī)制的影響很大，不合理的報(bào)酬機(jī)制會(huì)使人們?yōu)樽非蟾呤找娑コ袚?dān)高風(fēng)險(xiǎn)。在報(bào)酬機(jī)制中，要考慮三個(gè)因素，即業(yè)績(jī)、報(bào)酬、責(zé)任。在通常情況下，人們一般只考慮業(yè)績(jī)與報(bào)酬兩個(gè)因素，而責(zé)任常常被忽略。直到損失已經(jīng)發(fā)生時(shí)，才考慮到責(zé)任這一因素，但這時(shí)卻是為時(shí)已晚。因此，在這里不僅要考察人所共知的損失與責(zé)任的問題，而且要考慮在損失沒有發(fā)生的時(shí)候，責(zé)任及報(bào)酬的關(guān)系。在實(shí)際中，為交易者設(shè)置報(bào)酬上限和責(zé)任上限是很有必要的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)能力總是有限的。

2、監(jiān)管人的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制。國(guó)內(nèi)有的學(xué)者在假設(shè)監(jiān)管人是經(jīng)濟(jì)人的條件下，認(rèn)為監(jiān)管人的工作努力程度是努力監(jiān)管的期望收益和不努力監(jiān)管的期望收益的比較所決定。但是，現(xiàn)實(shí)情況下，要使努力監(jiān)管的期望收益大于不努力監(jiān)管的期望收益仍有些困難，因?yàn)榕ΡO(jiān)管和不努力監(jiān)管之間的界限難以確定，并且努力監(jiān)管的收益是確定的，而不努力監(jiān)管中的不確定因素較多。

對(duì)于監(jiān)管質(zhì)量的評(píng)估，英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家查理·古德哈特(CharlesGoodhart)教授認(rèn)為可以借鑒大學(xué)里讓學(xué)生對(duì)老師的水平作出匿名評(píng)估的作法，由獨(dú)立的機(jī)構(gòu)組織金融機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管者進(jìn)行定期調(diào)查，然后作出評(píng)估的辦法進(jìn)行，這是可行的方法。

總之，對(duì)于監(jiān)管人的激勵(lì)和約束應(yīng)包括以下原則：

（1）.在監(jiān)管人的選拔方面，應(yīng)該嚴(yán)格資格標(biāo)準(zhǔn)。

（2）.不斷地對(duì)監(jiān)管人的監(jiān)管質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)外公布，撤換不適合的監(jiān)管人。

（3）.監(jiān)管人的收益可參照香港、新加坡的公務(wù)員制，實(shí)行“高薪養(yǎng)廉”。

根據(jù)以上原則，對(duì)于監(jiān)管人的激勵(lì)機(jī)制主要是使其努力工作所能得到的確定的收益較高，而不至于為不確定因素較多的收益而不認(rèn)真工作。對(duì)于監(jiān)管人的約束機(jī)制主要來源于嚴(yán)格的選撥和不斷的評(píng)估。而激勵(lì)和約束的均衡來自于高薪和嚴(yán)要求的組合。當(dāng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)中每個(gè)監(jiān)管人都努力工作時(shí)，整個(gè)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管工作就會(huì)更有效。

3、金融監(jiān)管中技術(shù)的運(yùn)用。采用有效的金融監(jiān)管機(jī)制，技術(shù)的應(yīng)用非常重要。新的技術(shù)包括電子技術(shù)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)技術(shù)等新技術(shù)。在對(duì)金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)管的過程中，新的技術(shù)在以下四個(gè)方面得到充分的運(yùn)用。

（1）.保證原始數(shù)據(jù)的真實(shí)性。通過監(jiān)管部分和業(yè)務(wù)部門聯(lián)網(wǎng)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，使原始數(shù)據(jù)一旦形成便難以更改。

（2）.實(shí)現(xiàn)監(jiān)管部門的適時(shí)的過程監(jiān)測(cè)。監(jiān)管部門可在自己的權(quán)限范圍內(nèi)，隨時(shí)調(diào)閱有關(guān)業(yè)務(wù)過程，從而使風(fēng)險(xiǎn)得到及時(shí)控制。

（3）.將業(yè)務(wù)制度裝入操作系統(tǒng)中，加大違規(guī)操作的難度。

（4）.自動(dòng)的預(yù)警功能?，F(xiàn)代的電子技術(shù)及各種統(tǒng)計(jì)技術(shù)的運(yùn)用，使得交易監(jiān)控系統(tǒng)除了能夠立即生成有關(guān)指標(biāo)以外，還能在指標(biāo)超出安全范圍以后自動(dòng)提醒監(jiān)管人員或操