美的電器財(cái)務(wù)分析

美的集團(tuán)財(cái)務(wù)分析報(bào)告課程初級(jí)財(cái)務(wù)管理專業(yè)財(cái)務(wù)管理組別第五組A.1.公司背景美的股份有限公司，1993年11月12日于深交所上市，是中國(guó)第一家由鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制的上市公司，1993年銷售收入9.36億元，利潤(rùn)為1.49億元，2008年銷售收入為453.13億元，利潤(rùn)為15.51億元，可以說(shuō)美的電器的發(fā)展是跨越式的。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前擁有員工14萬(wàn)多人，集家用空調(diào)、中央空調(diào)、冰洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售于一體，是國(guó)內(nèi)白色家電規(guī)模最大、實(shí)力最雄厚的大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)之一，擁有美的、榮事達(dá)、華凌、小天鵝等多個(gè)品牌。主要生產(chǎn)有家用空調(diào)、商用空調(diào)、大型中央空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等產(chǎn)品及家用配件，擁有中國(guó)最大最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)基地遍布全國(guó)。A.2.戰(zhàn)略分析美的電器目前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括家用電器、電機(jī)、通信設(shè)備及其零配件的生產(chǎn)、制造和銷售，上述產(chǎn)品技術(shù)咨詢服務(wù)，自制模具、設(shè)備、酒店管理，廣告代理;銷售:五金交電及電子產(chǎn)品，金屬材料，建筑材料，化工產(chǎn)品(不含危險(xiǎn)化學(xué)品)，機(jī)械設(shè)備，百貨;本企業(yè)及成員企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的出口;生產(chǎn)、加工:金屬產(chǎn)品、塑料產(chǎn)品;科研所需原輔材料、機(jī)械設(shè)備、儀器儀表、零配件及相關(guān)技術(shù)的進(jìn)口。基于五力模型的戰(zhàn)略環(huán)境分析1.供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力由于家電制造商數(shù)量多，行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，而供應(yīng)商的數(shù)量比較少且買主可以選擇的替代品很少時(shí)，以致于每一單個(gè)買主都不可能成為供方的重要客戶。從這一方面來(lái)說(shuō)，供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力還是比較高的。2.現(xiàn)有公司間的競(jìng)爭(zhēng)。競(jìng)爭(zhēng)激烈：（1）行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。（2）產(chǎn)品不存在很大獨(dú)特性，轉(zhuǎn)換成本較低。（3）家電行業(yè)由過(guò)去的產(chǎn)能不足發(fā)展到過(guò)度生產(chǎn)；產(chǎn)品由量的提升發(fā)展到質(zhì)的提升。（4）家電行業(yè)是一個(gè)高資本投入的行業(yè)，特別是在建立品牌的時(shí)候，需要投入大量的資金和技術(shù)，所以有一定的退出障礙。3.新公司加入的威脅。新加入者的威脅不大：

（1）美的是品牌產(chǎn)品，品牌產(chǎn)品在一定程度上存在經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

（2）美的具有先行優(yōu)勢(shì)。

（3）銷售渠道的多元化。

（4）不存在明顯的法律障礙。由美的電器現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析表可以看出：（1）美的電器近年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量較為平均，2011年較弱，而2012、2013年又有所增加。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量趨勢(shì)同流入量相似。（2）美的電器近年投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的情況，而且2013年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與2011年相比大幅增加，這主要是由于應(yīng)收賬款的增加造成的，而2012年有一定量的增加。對(duì)于投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量與2011年相比則是持續(xù)減少。（3）美的電器籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量逐年減少2011年、2012年與2013年比較分別為28.73%、10.28%。且現(xiàn)金流出量亦是逐年增加，分別為20.07%、47.94%。說(shuō)明公司并不是靠籌措資金來(lái)維持公司經(jīng)營(yíng)的。A.4.財(cái)務(wù)比率分析短期償債能力2011年2012年2013年速動(dòng)比率(%)83.87%96.26%88.49%流動(dòng)比率(%)121.41%127.36%115.32%現(xiàn)金比率(%)33.64%36.91%29.12%長(zhǎng)期償債能力2010年2011年2012年資產(chǎn)負(fù)債率(%)61.04%57.75%55.02%產(chǎn)權(quán)比率(%)156.70%136.70%122.31%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表項(xiàng)目2011年2012年2013年資產(chǎn)總額508020982456495988533096946000000營(yíng)業(yè)收入134046000000102598000000120975000000總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.661.151.31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）216.61312.42274.79流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目2011年2012年2013年流動(dòng)資產(chǎn)總額600466000005556220000065326700000營(yíng)業(yè)收入134046000000102598000000120975000000流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）1.661.772.00流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）216.61202.83179.87流動(dòng)總資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入比0.450.540.54存貨周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目2011年2012年2013年存貨總額163433000001335000000015197700000營(yíng)業(yè)收入134046000000102598000000120975000000營(yíng)業(yè)成本1084190000007944900000092818100000存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）6.005.356.50存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）59.9267.2755.36存貨與營(yíng)業(yè)收入比3非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率項(xiàng)目20112012年2013年非流動(dòng)資產(chǎn)凈值302986000003217430000031619300000營(yíng)業(yè)收入134046000000102598000000120975000000非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）4.423.193.82非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）81.45112.8594.24非流動(dòng)資產(chǎn)與營(yíng)業(yè)收入比0.230.310.26盈利能力分析20112012年2013年資產(chǎn)利潤(rùn)率7.35%7.00%8.56%凈資產(chǎn)收益率27.61%22.77%16.19%發(fā)展能力分析項(xiàng)目2011年2012年2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率(%)29.08-23.4617.91凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)3.67-7.5435.12凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)33.6910.0217.84總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)27.32-2.8910.50美的電器的各項(xiàng)指標(biāo)偏低，與同行業(yè)企業(yè)相比稍有遜色，說(shuō)明美的電器短期償債能力相對(duì)較弱，對(duì)債權(quán)人造成了較高一定的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)有可能因資金一時(shí)周轉(zhuǎn)不靈而導(dǎo)致無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。從經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，企業(yè)舉債很大，說(shuō)明企業(yè)較有活力，對(duì)前景充滿信心；但對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，負(fù)債越少越好。美的電器負(fù)債比率與同行業(yè)平均值相比略低，產(chǎn)權(quán)比率較高，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較低，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有債權(quán)人承擔(dān)，債權(quán)人的保障性較低。加之，美的電器的短期償債能力略低，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。美的電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是相對(duì)平穩(wěn)的，2013總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2012快了0.16周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了37.63,說(shuō)明公司加強(qiáng)了資產(chǎn)的管理，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高。公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化相對(duì)一致，2013流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比2012快了0.23，說(shuō)明公司加強(qiáng)了流動(dòng)資產(chǎn)的管理使得流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高。從存貨周轉(zhuǎn)率表可以看出，美的電器2013的存貨周轉(zhuǎn)率較2012高了1.15次，天數(shù)少了11.91天，結(jié)合企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其他流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，公司2013資產(chǎn)的管理效率較2012年提高，營(yíng)運(yùn)能力有所提升。從表中可以看出，美的集團(tuán)的資產(chǎn)利潤(rùn)率以及凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)都比較平穩(wěn)，資產(chǎn)利潤(rùn)率2011年、2012年、2013年的比重分別是7.35%、7.00%、8.56%，凈資產(chǎn)收益率2011年-2013年分別是27.61%、22.77%、16.19%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入從2011年的29.08%下降到2013年的17.91%，該指標(biāo)反映了企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的成長(zhǎng)狀況及發(fā)展能力，該指標(biāo)大于0，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入比上期有所增長(zhǎng)，該指標(biāo)越大，營(yíng)業(yè)收入的漲幅就越大，企業(yè)前景就越好。該指標(biāo)小于0，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入有所減少，表示產(chǎn)品銷售可能存在問(wèn)題?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率，由2011年的27.32%下降到2013年的10.05%，下降了16.82%?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，反映企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)越高。在過(guò)高的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率下我們考慮是否存在盲目擴(kuò)張的行為。A.5.財(cái)務(wù)綜合分析5.1．杜邦分析項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)收益率(%)權(quán)益乘數(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(%)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈利潤(rùn)2011年27.617.353.034.95166.213404600000034491000002012年22.777.002.635.99115.23102598000000325929000002013年16.198.562.56.86131.0112097500000053174600000美的集團(tuán)2013年度的所有者權(quán)益報(bào)酬率較之2012年年度有了小幅的降低。這說(shuō)明公司所有者投入資本的獲利能力有所降低，更進(jìn)一步地說(shuō)，可能是海爾籌資、投資和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)等各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率降低了。具體原因，需要進(jìn)行下一層的分析。由于總資產(chǎn)報(bào)酬率是銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，總資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)所有者報(bào)酬率的影響數(shù)為3.9%=（8.56%-7.00%）×2.5），權(quán)益乘數(shù)對(duì)資產(chǎn)報(bào)酬率的影響數(shù)為-1.12%（=（2.5-2.63）×8.56%）。