往課件章使用lm模型

IS-LM財政政貨幣政利產品市IS-LM財政政貨幣政利產品市資產市收本章本章實際問題(對蕭條和衰退的解釋財政政策與貨財政政策與貨幣政使用IS—解釋波動和穩(wěn)定政策財政政在凱恩斯財政政在凱恩斯交叉圖模型中，財政政策的影IS－LM響并不涉及貨幣市場和利率。在模型中，產品市場和貨幣市場是相互影響的。兩者通過利率的變動聯(lián)系起來政府購產品市場上均衡收入的表達式Y政府購產品市場上均衡收入的表達式Y(A 這曲線1c(1t)。這1一種表達方式的函數(shù)）曼昆書中11c整體稅下政府支出乘數(shù)假定稅率不變，政府的財假定稅率不變，政府的財政政策主要通過改變政府購買來實現(xiàn)。政府購買G自主的一部分政府購買的增加在初始利率水平增加了總支出，從而使總產出增加10-圖政府購買的增r0Y10-圖政府購買的增r0Y政府購買的增加使曲政府購買的增加使曲線右移在每一利率水平，均衡收入的增加都等于乘數(shù)乘以政府購買的增量G。在E’產品市場實現(xiàn)均衡，但資產市場再均衡，存在對貨幣的超額需求。這使利率上升在新的均衡點E2，產品市場和資產市IS在新的均衡點E2，產品市場和資產市IS都出清。產出的增加(Y2-的移(G，這是因為利率的上升出了一部分私人支出由于貨幣市場的調整非常迅速，所以在調整過程中，不是E1E’再E2，運動，如圖中的箭頭是始終沿示擠出效應out)擠出效應out)：擴張性財政策所產生的一種副作用。擴張性財政政策使利率上升，從而擠出一部分私人支出特別是私人投資稅收的變動（減少稅收的變動（減少效果大體相同。不同：通過消費影響計劃支出c曼昆書中：整體稅下，稅收乘數(shù)為1c貨幣政中央貨幣政中央銀行通過貨幣政策影響貨幣余額和利率中央銀行的主要政策工具是公開市場操作(openmarketoperations)。在公開操作中，中央銀行買賣債券，從而改變貨幣余額。假定央行通過公開市場操作10-圖貨幣余額的增1rP0Y初始均衡點曲線對10-圖貨幣余額的增1rP0Y初始均衡點曲線對E1，在該于真實貨幣供給M/P曲現(xiàn)在央行增加了貨幣供給，使右移（下移）下移的距離1YMMr1曲現(xiàn)在央行增加了貨幣供給，使右移（下移）下移的距離1YMMr1。PP這是在每一利率水平均衡收入的變動LM的移動，利率立即從E1的水平下降到與E’對應的水平，這使資從而收入增加，最終達到新的均衡點E2。這一點與初始均衡E1相比下降，收入上升下降，收入上升在調整過程中E’到E2，利率又所上升，這是由于隨著收入的增加，對貨幣的需求也增加了貨幣供給增加，人們把增加的貨幣存入銀行或購買債券，利率下降，刺激投資，增加收入貨幣傳遞貨幣傳遞機制：貨幣擴張如何引起對產品支出的增加。貨幣供給增加-利率下降投資增加-總需求增加貨幣與財政政貨幣與財政政策的相互圖10-3（11-增稅IS1央行：增稅IS1央行：要保持利率不減少貨幣供給左移。加深了衰退2央行：要保持收入不右移。改變資源配增加貨幣供給，LM置：資高稅收抑制消費，低利率刺激投-財政政-財政政策的效果取決于貨幣政策。分析一種政策變動時，要做出它對其他政策影響的假設沖擊的沖擊：需求變動(沖擊的沖擊：需求變動(例如投資者的對緒，動物精神的沖擊：貨幣需求的外生變動(信用卡的限制增加了貨幣持有量291聯(lián)儲的工貨幣供給—聯(lián)儲的工貨幣供給—近年聯(lián)儲使用聯(lián)邦基金利率rate)作為短期政策工具。背后是的沖擊幣供給的變動。原因普遍IntheIntheUnitedStates,thefederalfundsistheinterestrateatwhichdepositoryinstitutionsactivelytradebalancesheldattheFederalReserve,calledfederalfunds,witheachother,usuallyovernight.Institutionswithsurplusbalancesintheiraccountslendthosebalancestoinstitutionsinneedoflargerbalances.TheinterestTheinterestratethattheborrowingpaystothelendingbanktoborrowthefundsisnegotiatedbetweenthetwobanks,andtheweightedaverageofthisrateacrossallsuchtransactionsisthefederalfundseffectiveThefederalfundstargetrateisdeterminedbyameetingofthemembersoftheFederalOpenMarketCommittee（FOMC）.TheFederalTheFederalReserveusesopenoperationstoinfluencethesupplyofmoneyintheU.S.economytomakethefederalfundseffectiveratefollowthefederalfundstargetrate.在交易柜臺在交易柜臺旁的一除非交易柜臺采取行動減少準備金的供除非交易柜臺采取行動減少準備金的供及作為目前有投票權的成員的個地區(qū)聯(lián)儲銀行總裁及作為目前有投票權的成員的個地區(qū)聯(lián)儲銀行總裁（不包括紐約）一。這個長約給所有聯(lián)邦儲備理事和聯(lián)邦儲備銀行總過程的下一步是實際執(zhí)行公開市場業(yè)務，這發(fā)生在每天美國東部時間9:40給所有聯(lián)邦儲備理事和聯(lián)邦儲備銀行總過程的下一步是實際執(zhí)行公開市場業(yè)務，這發(fā)生在每天美國東部時間9:40多少？賣出或買進包括以后某日的回購（或再出售）嗎一天的最后一項主要活動是下午一天的最后一項主要活動是下午10.2總需求曲章的討論10.2總需求曲章的討論，從某種意義上說我們在都是為了推導總需求曲總需求曲線curve)示對應于每一個價格水平，使產品市場和資產市場同時均衡的產出水模型表示的是利率與產出（或入模型表示的是利率與產出（或入）之間的關系，總需求－總供給模型表示的是價格水平與產出（或收入）模型來間的關系。我們使導總需求曲線稍前講過，每一曲線都是根據定的名義貨幣余額和價格水平畫出的，MP畫也就是根據給定的真實貨幣余額的模型時，假定價格模型時，假定價格水在討論是固定的?，F(xiàn)在考察價格水平與產出之間的關系，所以我們要看看價格水平變動對產出的影響10-圖總需求曲線的圖形推rYPY10-圖總需求曲線的圖形推rYPY把名義貨幣余額固定，假定價格水平從P2，這使真把名義貨幣余額固定，假定價格水平從P2，這使真實貨幣余額由P1下降MP()2上升MP曲在上幅，真實貨幣余額的增加使線右移。新的均衡點是E2，在這一點，利率下降，收入增加把新舊兩把新舊兩個均衡點對應的價格和收入記錄在下幅中，就得到表示均衡狀態(tài)的價格和收入的兩組關系。根據總需求曲線的定義，這兩點都是對應于特定價格水平的收入，因此都是總需求曲線上的用同樣的方用同樣的方法，不斷改變價格水平，使LM曲線移動，就可以在下圖中的均衡價格與收入的組合，把它們連接起來，得到一條向右下方傾斜的曲線--總總需求曲線向右下傾斜，是因為價格水平越低，真實貨幣余額越高，利率越低，總支出和總產出水平越高總需求曲線的斜總需求曲線的斜總需求曲線的斜率取決于價格變動（過改變真實貨幣余額）使均衡收入水平變動的程度真實貨幣余額的變動對均衡收入的影響取決曲線因為總需求曲線的斜率取決因為總需求曲線的斜率取決于真實貨幣余額對均衡收入的影響，所越峭越平緩，總需求曲線越平緩極端的例子是古典學派，他們認為貨幣需求對利率沒有任何反應曲線因是垂直的，總需求曲線就十分平緩模型同樣，可以用數(shù)學方IS-出總需求函數(shù)。只ISLM與價格水模型同樣，可以用數(shù)學方IS-出總需求函數(shù)。只ISLM與價格水立，削去利率，解出P之間的關系，就得到了總需求函數(shù)Y(Ar1MP A Y總需求財政政策和貨幣政策財政政策和貨幣政策對總需求的影假定政府支出增加了，這一擴張性財政政策IS曲線右移（10-5上幅）在初始價格Po，均衡點由Eo變?yōu)樵谛碌木恻c，收入和利在新的均衡點，收入和利率都提高了。把初始價格和新的收Y1在下圖，它是新的總需求曲線上的一點用同樣的方法，可以畫出不同價格水平對應的收入，并把這些點連接起來，就得到一條新的總需求曲線AD1?？傂枨笄€移動的幅度等于政府支出的變動G乘以財政政策乘數(shù)擴張性財政政策對總需求曲線10-影rY擴張性財政政策對總需求曲線10-影rYPY再來看貨幣政策再來看貨幣政策的作用。給定價格水平，名義貨幣余額的增加使真實貨幣余額增加。利率必須下降以維持貨幣市場利率的下降使均衡收入上升。這在6上幅表現(xiàn)為LM收入和價格水平記錄在下幅，就得到新的總需求曲線上的一點，把每一價格水平所對應的平所對應的新的均衡收入都記錄下來，就得到一條新的總需求曲線。擴張性的貨幣政策使總需求曲線向右向上移動總需求曲線右移的距離取決于貨幣政策乘數(shù)10-圖貨幣供給的增rYPY10-圖貨幣供給的增rYPY模型中價格水平模型中價格水平變動引起IS—入變動代表沿總需求曲線的運給定價格水平，IS—代表總需求曲線的移動模型中收入變IS-LMIS-主要解釋IS-LMIS-主要解釋短期，結合總需求可以解釋長期長期：價格變圖10-7（11-(a)是價格的函數(shù)(a)是價格的函數(shù)。短期均衡K入小于自然水平總供給與總需求長期：物價變動，產出向自然水平回歸凱恩斯方法與古典方Y=C(Y-T)凱恩斯方法與古典方Y=C(Y-T)M/P=L(r,內生變量：Y、P、凱恩斯的個方IS、LM剩下的兩個變量作調整，滿古典：Y把產古典：Y把產出固定，允許物價調整哪一個假設恰當古典：長凱恩斯：短10.3大蕭條10.3大蕭條融危20世紀初的什么造成了大蕭條表（曼11-2）1929-年25%，表（曼11-2）1929-年25%，實GNP204-失業(yè)億0.6年美元），投40-5。名義利支出假說的沖支出假說的沖消費函數(shù)下移：股市崩盤的財富效應財政政策：增稅和減少政府支出。也使緊縮性移動。年歲入法貨幣假說：對貨幣假說：對曲線的沖貨幣供給減MiltonFriedmanandAnna貨幣供應的緊縮造成大蕭條鹽湖城沒錢了。銀行擠問題1929-1931年問題1929-1931年實際貨幣余額略有上升，因名義利率下降而不是上升。如移利率應該上升左物價下降的物價下降的影貨幣供給減少可能引起物價下降，造衰退通貨緊縮的穩(wěn)定通貨緊縮的穩(wěn)定效應較低的物價水平-較高的實際貨幣余M/P-右移，收入增加庇古效應：隨價格下降，實際貨幣余增加-消費者感到更富有-消費支出增加通貨緊縮的通貨緊縮的不穩(wěn)定效債務-通貨緊縮理債務人的支出傾向高于債權人。凈效應：支出減少。IS左移。IS-模型中區(qū)分實際與名IS-模型中區(qū)分實際與名義利YC(YT)I(ie)MPL(i,Y為負數(shù)，實際利率預期物價下降高，投資減少，IS下移圖10-8（11-圖10-8（11-經濟含義：企經濟含義：企業(yè)遇到通貨緊縮，不愿借錢購買投資品，因為以后要用更值錢的人民幣還債另一種觀點Man：政府另一種觀點Man：政府抑制市場機制，妨礙了企業(yè)家在經濟恢復中發(fā)揮作用大蕭條重演年金融危住房年金融危住房貸款的基本問題：貸款機構接受短期存款，卻借出長期貸款。只要借款利率高于存款利率，貸款機構就沒有問原則。但是貸款機構面臨利率題。3-5-風險：如果短期利率上升，借款收入就不能補償存款利息1999-2009：住房泡沫和崩1999-2009：住房泡沫和崩潰的時期經濟學家對住房泡沫的開始時間有不同意見。RobertShiller1997年開始MarkZandi2003過程聯(lián)儲年-年把聯(lián)邦基金利率1.26%過程聯(lián)儲年-年把聯(lián)邦基金利率1.26%。這最終引起住房泡6.4%下降到沫住房抵押貸款年期）沒有下降這多，但也下降了20008.06%6%下，直2006紐約的不動產交易稅飆次貸市場(sub-次貸市場(sub-lending)擴大原來不合格的人可以得到借款以住房貸款為基礎的證券大量以住房貸款為基礎的證券大量出現(xiàn)。(FannieMae)andtheFederalHomeMortgage(Freddie生產這種證券，賣給投資者。本意：把抵押貸款捆綁在一起，把風險轉嫁給長期投資者（例如養(yǎng)老基金）債券評級公司把以抵押貸款為基礎的證政府沒有管制許多風險活動住宅建設過度發(fā)展住宅建設過度發(fā)展許多投資者增加借貸住房泡沫年開始破裂。住房價年開始下降。許多在泡沫時期買房的家庭發(fā)現(xiàn)借款高于市場價格。大量家庭不能償還抵押貸款秋，貸年年末政府增加流動性供給。秋，貸年年末政府增加流動性供給。情況很明確銀行害怕風險美國政府措施聯(lián)儲降低利率。提高利率年下半年開始降低利率年0.25％200712月開始對銀行系統(tǒng)提供200712月開始對銀行系統(tǒng)提供性。(TAF)允許行運用基于房貸的證券作抵押向聯(lián)儲借月通過的住房和經濟復款。法對第一次購房者提供最美元稅收減免給予難以償還房貸的家億美元重新談判房貸萬美聯(lián)邦存款保險公司存萬美聯(lián)邦存款保險公司存款保險從提高25億美元月通TroubleAssetReliefProgram(TARP)于購買公司的有問題資產，但實際上用于購買銀行資產，以使銀行貸的一部分援救通用和克萊用勒2009年奧巴馬提出國2009年奧巴馬提出國會通7870億美AmericanRecoveryandAct稅）對金融業(yè)的管制財政政策增加政府支出和IS-案模型分析中國貨幣政IS-案模型分析中國貨幣政和財政政年下半年中國開始出現(xiàn)通貨緊縮現(xiàn)象。經濟中的總需求不足表現(xiàn)為，物價水平出現(xiàn)負增長年代末以來的平均增長速度；費品供過于求；企業(yè)生產能力過剩，產品積壓，相互拖欠加??；企業(yè)虧損嚴重；進口需重；進口需求低靡中國決策層和經濟理論界對若干問題產生了爭論。爭論中使用的一個主要的分貨幣政策無效嗎貨幣政策無效嗎1996-中國央年多次降息，但沒扭轉經濟下滑之勢，有些學者認為中國經濟已陷入“流動性陷阱”，貨幣政策流動性陷阱名義利率下降到幾乎為零，擴張性貨幣政策增加的貨幣供給，由于利率不能進一步下降，增加的流動另一些學另一些學者認為這一判斷根據不足，理由如下（1）中國的企業(yè)分三類。第一類，國家重點企業(yè)。第二類，以為數(shù)眾多、分布廣泛、有盈利但不穩(wěn)定的中小企業(yè)為代表的中間企業(yè)。第三類，以虧損嚴重的企業(yè)（多為國有企業(yè)）為代表的劣質第一類企第一類企業(yè)是國家重點企業(yè)，無論需要多少貸款，銀行都愿意發(fā)放。第三類企業(yè)虧損嚴重，風險太大，銀行一般不愿對其貸款。降息對這兩類企業(yè)的投資需求刺激不大。第二類企業(yè)有較好的項目、較強的應變能力，另一方面產品單一、技術老化、自有資金少，投資沖動強烈，又十分計較利息，對利率變動非常敏感（2）居民消費傾向對利（2）居民消費傾向對利率變動也有反應。例如，農民在“糧”與“錢”兩種年通貨膨脹預資產之間的選擇。高，因此真實利率預期低，農民多存糧，少存錢。世紀年代末，物（特別是糧價）走