政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金實(shí)務(wù)操作新修改稿

政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作實(shí)務(wù)及案例張朝元

2021/10/10星期日1三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式七、產(chǎn)業(yè)投資基金收益及退出八、銀行如何布局產(chǎn)業(yè)投資基金二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日2（一）城市建設(shè)政府信用融資結(jié)構(gòu)土地收益財(cái)政撥款資本金貸款還本付息股權(quán)收益公共服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施回購、特許經(jīng)營權(quán)政府隱性擔(dān)保、出具承諾函政府財(cái)政投入項(xiàng)目規(guī)劃未來撥款債務(wù)承擔(dān)……融資平臺(tái)△貸款融資△股權(quán)融資△企業(yè)債券△信托融資△資產(chǎn)證券化……金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行信托公司證券公司保險(xiǎn)公司融資租賃……以政府信用為基礎(chǔ)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日3（二）城市建設(shè)政府信用融資特征1.融資平臺(tái)公司雖然作為融資主體，但政府主導(dǎo)或者絕對(duì)控制；

2.融資行為由政府財(cái)政部分或全部承擔(dān)承擔(dān)償還責(zé)任；

3.所籌資金用于各種基礎(chǔ)設(shè)施、公益項(xiàng)目的投資建設(shè)；

通常有城建投資有限公司、資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司、基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司、城建開發(fā)投資有限公司等。一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日4（三）城市建設(shè)政府信用融資交易模式

1.項(xiàng)目貸款或流動(dòng)資金貸款（商業(yè)銀行）2.利用應(yīng)收賬款融資（應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓及回購、應(yīng)收賬款流動(dòng)化）（信托計(jì)劃）3.發(fā)行城投債和各類城投票據(jù)（證券交易所和銀行間市場(chǎng)）

4.通過授予特許經(jīng)營權(quán)從事BOT項(xiàng)目（國家開發(fā)銀行進(jìn)行項(xiàng)目融資）

一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日5

◆利用應(yīng)收賬款融資

案例：重慶長(zhǎng)壽開發(fā)投資(集團(tuán))有限公司應(yīng)收債權(quán)集合資金信托計(jì)劃

新華信托股份有限公司（受托人）通過發(fā)行重慶長(zhǎng)壽開投公司應(yīng)收債權(quán)集合資金信托計(jì)劃募集資金1億元，由受托人將信托資金用于受讓重慶長(zhǎng)壽開投公司在進(jìn)行晏家工業(yè)園區(qū)Ａ組團(tuán)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)過程中形成的應(yīng)收債權(quán)，在信托到期時(shí)溢價(jià)返售給重慶長(zhǎng)壽開發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)信托收益及信托資金的退出。

擔(dān)保：重慶市長(zhǎng)壽區(qū)宏昌信用擔(dān)保有限公司為長(zhǎng)壽開投公司按期回購債權(quán)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。重慶市長(zhǎng)壽區(qū)人民政府出具了《關(guān)于重慶長(zhǎng)壽開發(fā)投資（集團(tuán)）有限公司發(fā)行信托計(jì)劃以及安排財(cái)政專項(xiàng)資金補(bǔ)貼的函》（長(zhǎng)壽府函[2009]10號(hào)），由長(zhǎng)壽區(qū)財(cái)政局在信托期間內(nèi)安排不低于全部回購資金額的專項(xiàng)財(cái)政資金補(bǔ)貼給重慶長(zhǎng)壽開發(fā)投資（集團(tuán)）有限公司。該專項(xiàng)資金列入長(zhǎng)壽區(qū)同期財(cái)政預(yù)算安排。一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日6

43號(hào)文之后城投債的發(fā)行特點(diǎn)

2014年12月—2015年2月，城投債發(fā)行量急劇下滑

2015年3月—2015年12月城投債發(fā)行量逐漸回升

2016年展望預(yù)計(jì)城投類企業(yè)債的發(fā)行將放量一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日7

城投債先緊后松原因

一是保增長(zhǎng)的需求，發(fā)行政策的松綁；

二是地方政府融資需求；

三是債務(wù)置換為地方節(jié)約利息支出，降低城投債風(fēng)險(xiǎn)；

四是城投債已發(fā)展為成熟融資模式。一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日8

43號(hào)文后城投債相關(guān)政策1.《關(guān)于全面加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見》（2014年9月26日）

從嚴(yán)控制，將企業(yè)債發(fā)行申報(bào)時(shí)間間隔由6個(gè)月延長(zhǎng)至1年；與地方政府當(dāng)年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應(yīng)嚴(yán)格控控制。2.《企業(yè)債券審核新增注意事項(xiàng)》（2014年10月15日）

提出了9大類審核內(nèi)容、23項(xiàng)重點(diǎn)審核事項(xiàng)，并要求申請(qǐng)發(fā)企業(yè)債的企業(yè)按要求補(bǔ)充相關(guān)資料和數(shù)據(jù)。3.《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和規(guī)范企業(yè)債券發(fā)行工作的幾點(diǎn)意見》（2015年2月17日）

繼續(xù)延續(xù)了對(duì)城投企業(yè)發(fā)債的嚴(yán)格管理企業(yè)與政府簽訂的建設(shè)-移交（BT）協(xié)議收入和政府指定紅線圖內(nèi)土地的未來出讓收入返還暫不能作為發(fā)債償債保障措施。4.六類專項(xiàng)債券發(fā)行指引（2015年4月9日，2015年11月9日）

“加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審核效率”5.關(guān)于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的通知》（發(fā)改辦財(cái)金[2015]1327號(hào)，2015年5月25日）一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日9城投債新政要點(diǎn)

一是對(duì)優(yōu)質(zhì)發(fā)債企業(yè)取消2.1.1指標(biāo)限制；二是取消或減少城投債和政府經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的掛鉤（城投債轉(zhuǎn)型為完全以企業(yè)信用為償債基礎(chǔ)后，對(duì)政府的財(cái)力指標(biāo)取消；另外，本區(qū)域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)等余額的預(yù)警線也從不超過上年度GDP的8%提高到了12%）三是不符合國務(wù)院43號(hào)文件精神，發(fā)債不再支持（對(duì)于沒有收益、BT協(xié)議不作為發(fā)債保障措施）四是城投公司開展規(guī)范的PPP項(xiàng)目，政府列入預(yù)算的財(cái)政補(bǔ)貼、回購及購買服務(wù)等，可以作為企業(yè)債券的償債保障；只要是已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)營的城投公司開展規(guī)范的PPP項(xiàng)目發(fā)債融資，不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標(biāo)的限制。五是放寬了發(fā)債指標(biāo)（不受指標(biāo)限制：AA+以上、AA有資產(chǎn)抵質(zhì)押或擔(dān)保、城市停車場(chǎng)、城市地下綜合管廊、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)）六是募集資金占項(xiàng)目總投資的比例提高（以前60%，現(xiàn)在放寬70%，減少了企業(yè)的籌資壓力）七是募集資金償還貸款和補(bǔ)充營運(yùn)資金由不超過20%調(diào)整為40%的一、43號(hào)文之前城市建設(shè)投融資模式2021/10/10星期日10二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行信托公司證券公司保險(xiǎn)公司融資租賃……（一）新規(guī)下城市建設(shè)融資結(jié)構(gòu)（一）以項(xiàng)目?jī)r(jià)值為基礎(chǔ)的資本運(yùn)作2021/10/10星期日11二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征業(yè)務(wù)模式融資平臺(tái)公司商業(yè)銀行資本市場(chǎng)信托租賃地方政府PPP或PPP產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)營性項(xiàng)目公益性項(xiàng)目公益性項(xiàng)目不以盈利為目的，不易做市場(chǎng)化運(yùn)作的項(xiàng)目（城市基礎(chǔ)建設(shè)、土地整理收儲(chǔ)、保障房、垃圾、環(huán)境等）（一）新規(guī)下城市建設(shè)融資結(jié)構(gòu)（二）2021/10/10星期日12二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征金融資本投資PPP項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)資本政府財(cái)政資金政府產(chǎn)業(yè)投資基金（PPP基金）項(xiàng)目公司GP（一）新規(guī)下城市建設(shè)融資結(jié)構(gòu)（三）2021/10/10星期日13二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征啟動(dòng)融資△支付前期費(fèi)用△設(shè)計(jì)融資方案項(xiàng)目建設(shè)融資△股權(quán)融資——項(xiàng)目資本金△債務(wù)融資——項(xiàng)目建設(shè)資金運(yùn)營融資△資產(chǎn)證券化項(xiàng)目收益?zhèn)鱾鶆?wù)融資——流動(dòng)資金項(xiàng)目融資成敗關(guān)鍵期2021/10/10星期日14（二）新規(guī)下政府融資結(jié)構(gòu)公益性項(xiàng)目無收益有一定收益一般債券專項(xiàng)債券PPP模式是否存在收益一般性預(yù)算政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入償還項(xiàng)目自身收益及政府缺口補(bǔ)貼償還資金來源經(jīng)營性項(xiàng)目市場(chǎng)化融資項(xiàng)目公司銀行貸款企業(yè)債項(xiàng)目收益?zhèn)Y產(chǎn)證券化PPP模式政府購買服務(wù)二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征2021/10/10星期日15（三）項(xiàng)目融資及特征二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征廣義項(xiàng)目融資狹義項(xiàng)目融資為建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目或者收購一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目，或者對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的一切融資活動(dòng)都可以被稱為項(xiàng)目融資以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng)（BOT

BTTOTROTPPP)項(xiàng)目融資2021/10/10星期日16—二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征無追索權(quán)融資有限追索權(quán)融資無追索權(quán)的項(xiàng)目融資是純碎項(xiàng)目融資，貸款還本付息完全依靠項(xiàng)目本身經(jīng)營的收益有限追索權(quán)項(xiàng)目融資，除了項(xiàng)目本身經(jīng)營收益作還款來源和物權(quán)擔(dān)保外，還要有第三方擔(dān)保項(xiàng)目融資類型——2021/10/10星期日17

◆項(xiàng)目融資主要特征1.以項(xiàng)目為核心的獨(dú)立融資主體,打破傳統(tǒng)融資以企業(yè)資信為主局限性；2.項(xiàng)目融資適合大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目（能源、交通等基礎(chǔ)設(shè)施）；3.債權(quán)人對(duì)債務(wù)人僅有有限追索權(quán)，降低了投資者風(fēng)險(xiǎn)；4.項(xiàng)目融資是表外融資，不影響企業(yè)財(cái)報(bào)負(fù)債率。二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征2021/10/10星期日18二、新規(guī)下地方政府投融資模式及特征

項(xiàng)目融資

企業(yè)融資融資主體新設(shè)項(xiàng)目公司原有的公司融資基礎(chǔ)項(xiàng)目資產(chǎn)和未來收益及財(cái)政補(bǔ)貼。債權(quán)人最關(guān)注項(xiàng)目收益。即關(guān)注未來。借款人的信用、經(jīng)營情況、資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債程度等，對(duì)他所經(jīng)營的新項(xiàng)目并不十分關(guān)注。即關(guān)注過去。追索性質(zhì)無追索權(quán)或有限追索權(quán)無限追索權(quán)融資程序項(xiàng)目融資數(shù)額大、時(shí)限長(zhǎng)、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，相對(duì)簡(jiǎn)單還款來源項(xiàng)目投產(chǎn)后收益及項(xiàng)目本身資產(chǎn)所有資產(chǎn)及其收益項(xiàng)目融資與企業(yè)融資比較2021/10/10星期日19（一）產(chǎn)業(yè)投資基金概念

產(chǎn)業(yè)投資基金是我國一個(gè)本土化概念

三個(gè)原因稱謂“產(chǎn)業(yè)投資基金”。

我國尚未正式出臺(tái)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法。

國家發(fā)改委《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》中對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金界定，是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，通過向投資者募集資本形成基金，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述2021/10/10星期日20

產(chǎn)業(yè)投資基金與私募股權(quán)投資基金相異：

一是產(chǎn)業(yè)投資基金具有產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向性；

二是產(chǎn)業(yè)投資基金更多的是政府財(cái)政、金融資本和實(shí)業(yè)資本參與；

三是在資金規(guī)模也有一定差異。

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述2021/10/10星期日21（二）產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述2021/10/10星期日22（三）產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作形式

1.公司型

具有法人地位，容易被投資人接受；符合條件的可以發(fā)現(xiàn)公司債融資。但存在雙重納稅；當(dāng)持股比例達(dá)到一定比例需要合并報(bào)表。

2.契約型

不具有法人地位，不需要雙重納稅；300萬出資以上沒有限制；也不需要合并報(bào)表。

3.有限合伙型

設(shè)立靈活便捷；不需要雙重納稅；

三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述2021/10/10星期日23

三種形式產(chǎn)業(yè)基金特點(diǎn)三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述公司型契約型有限合伙型法律依據(jù)公司法信托法合伙企業(yè)法法人地位

法人非法人機(jī)構(gòu)

非法人機(jī)構(gòu)投資人數(shù)有50人和200人限制契約型私募基金的投資者人數(shù)可最多不超過200人

50人稅收存在雙重納稅問題基金不需繳納所得稅。自然人作為投資人的，要繳納個(gè)人所得稅；若機(jī)構(gòu)投資者所得稅率低于或等于基金稅率，則不需納稅合伙企業(yè)不征稅，以每個(gè)合伙人納稅，自然人繳納個(gè)人所得稅，法人繳納企業(yè)所得稅投資于未上市企業(yè)

沒有

因股東資料保密及股份代持問題會(huì)有障礙

沒有2021/10/10星期日24

2014年股權(quán)投資及資金募集情況

資料來源：WIND資訊三、產(chǎn)業(yè)投資基金的概述基金只數(shù)募集資金規(guī)模（億元）公司型13291.42契約型52.3有限合伙型2001346.35合計(jì)2181640.072021/10/10星期日25（一）國家有關(guān)政策的要求，創(chuàng)新財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式

《國務(wù)院關(guān)于深化預(yù)算制度改革的決定》（國發(fā)[2014]45號(hào)）

《國務(wù)院關(guān)于改革和完善中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付制度的決定》（國發(fā)[2014]71號(hào)）

《國務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好盤活財(cái)政存量資金工作的通知》（國辦發(fā)〔2014〕70號(hào)）

《國務(wù)院關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》國發(fā)〔2014〕62號(hào)

◆要?jiǎng)?chuàng)新財(cái)政支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，政府將逐步減少財(cái)政資金對(duì)企業(yè)直接補(bǔ)貼

◆應(yīng)予取消的財(cái)政專項(xiàng)資金,競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域財(cái)政專項(xiàng)資金中，屬于“小、散、亂”，效用不明顯以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制能夠有效調(diào)節(jié)的，要堅(jiān)決取消。四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金2021/10/10星期日26（二）地方政府傳統(tǒng)融資模式受限四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金政府投融資政府融資PPP模式發(fā)行一般債券，屬政府債務(wù)，用于無收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行項(xiàng)目債券，屬政府債務(wù)，用于有一定收益的公益性項(xiàng)目。屬于非政府債務(wù)，鼓勵(lì)社會(huì)資本以特許經(jīng)營等方式參與基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)。2021/10/10星期日27

（三）產(chǎn)業(yè)投資基金的特點(diǎn)適合政府需求政府也逐漸轉(zhuǎn)變思路，之前“只投入，無回報(bào)”。而產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金改變了以往政府對(duì)企業(yè)單純采取補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)、貼息等“一次投入、一次使用”的形式，轉(zhuǎn)為以股權(quán)投資的形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行支持。

四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金2021/10/10星期日28（四）產(chǎn)業(yè)投資基金能幫助地方政府解決哪些問題四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金2021/10/10星期日29四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金

基金名稱所在地規(guī)模成立時(shí)間羅湖電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金

深圳2014.1松山湖天使引導(dǎo)基金

東莞1.5億2014.1杭州蒲公英天使投資引導(dǎo)基金杭州7500萬2014.3興鐵產(chǎn)業(yè)投資基金

江西150億首期50億2014.4漳州創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

福建1.52014.5重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金

重慶125億2014.7深圳龍崗區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

深圳11.85億

2014.7海南省創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金

海南10億

2014.7鄭州產(chǎn)業(yè)發(fā)展引導(dǎo)基金

鄭州10億

2014.10杭州下沙創(chuàng)業(yè)投資基金

杭州5億

2014.11青海省科技產(chǎn)業(yè)投資基金

青海10億2014.11北斗產(chǎn)業(yè)投資基金湖北10億

2014.122021/10/10星期日30四、政府為何熱衷產(chǎn)業(yè)投資基金基金名稱

所在地

規(guī)模成立時(shí)間陜西文化產(chǎn)業(yè)投資基金

陜西

第一期3億

2015.4中原航空港產(chǎn)業(yè)投資基金

河南

第一期100億2015.4沿海開發(fā)產(chǎn)業(yè)投資基金

河北

首期50億2015.5重慶戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資基金

重慶

總規(guī)模800億2015.5信息安全與集成電路產(chǎn)業(yè)基金

四川100億2015.6河南省PPP發(fā)展投資基金

河南50億2015.7貴州PPP產(chǎn)業(yè)投資基金

貴州

首期20億2015.7山東PPP發(fā)展投資基金

山東

總規(guī)模800億2015.8

江蘇PPP融資支持基金

江蘇100億2015.102021/10/10星期日31（一）政府引導(dǎo)基金概念

所謂政府引導(dǎo)基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金或引導(dǎo)基金，是指由政府財(cái)政出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作，通過引導(dǎo)社會(huì)資金進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資及需要發(fā)展扶持重點(diǎn)領(lǐng)域，且不以營利為目的的政策性基金。

引導(dǎo)基金的興起，是創(chuàng)業(yè)投資對(duì)中小企業(yè)發(fā)展和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)越來越重要的作用之后產(chǎn)生的。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日32廣義的引導(dǎo)基金五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日33（二）政府引導(dǎo)基金的特點(diǎn)◆

非營利性。政策性基金，在“保障政府本金基礎(chǔ)上讓利于民”；◆

引導(dǎo)性。充分發(fā)揮引導(dǎo)基金放大效應(yīng)和導(dǎo)向作用，引導(dǎo)社會(huì)資本投資相關(guān)實(shí)體；◆

市場(chǎng)化運(yùn)作。有償運(yùn)營，不是通過補(bǔ)貼、貼息等方式無償運(yùn)營；充分發(fā)揮管理團(tuán)隊(duì)的獨(dú)立決策作用；◆

一般不直接投資項(xiàng)目企業(yè)。作為母基金主要投資于子基金。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日34

引導(dǎo)基金與市場(chǎng)化FOFs的異同

相同處：引導(dǎo)基金和FOFs都是投資基金，不直接投資具體項(xiàng)目的投資策略；并在投資流程、操作方式上借鑒了FOFs一些做法。

差異處：

一是引導(dǎo)基金其本質(zhì)源于政府職能的延伸，而市場(chǎng)化FOFs則是私募股權(quán)投資市場(chǎng)在進(jìn)化過程中的產(chǎn)物；

二是大多數(shù)引導(dǎo)基金具有地方封閉性色彩，使該基金只能進(jìn)入每個(gè)領(lǐng)域和地域；

三是引導(dǎo)基金投資多借助外力，自身團(tuán)隊(duì)較弱；

四是引導(dǎo)基金不設(shè)立明確的盈利目標(biāo)，激勵(lì)機(jī)制不明確。

五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日35（三）政府引導(dǎo)基金管理模式

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設(shè)立引導(dǎo)基金的決策管委會(huì)或理事會(huì)

該機(jī)構(gòu)為引導(dǎo)基金的決策機(jī)構(gòu)，由政府領(lǐng)導(dǎo)為主任或理事長(zhǎng)，相關(guān)部門負(fù)責(zé)人參與的基金決策委員會(huì)或理事會(huì)，對(duì)本級(jí)政府負(fù)責(zé)，主要負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金重大事項(xiàng)的決策指導(dǎo)，包括確定引導(dǎo)基金的資金籌集、支持方向和重點(diǎn)，對(duì)引導(dǎo)基金參股子基金進(jìn)行決策。

辦公室設(shè)在財(cái)政局或發(fā)改委，負(fù)責(zé)落實(shí)具體決策事項(xiàng)。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日36

1.自我管理模式

自我管理模式是指由政府或政府成立獨(dú)立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機(jī)構(gòu)，對(duì)基金有效運(yùn)行。

自我管理模式優(yōu)劣勢(shì)

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比較穩(wěn)妥，減少了委托專業(yè)機(jī)構(gòu)的費(fèi)用；

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減少政府與專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)在投資決策中產(chǎn)生分歧。

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受事業(yè)編制和經(jīng)費(fèi)限制，難以吸引更多的專業(yè)人才；

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由于事業(yè)性特點(diǎn)，在投資決策更多保持政府扶持政策，難以保證對(duì)企業(yè)正確評(píng)價(jià)

五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日37

引導(dǎo)基金自我管理模式案例（一）管理機(jī)構(gòu)深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)辦公室作為深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會(huì)下設(shè)機(jī)構(gòu)，為深圳市政府直屬事業(yè)法人單位，是引導(dǎo)基金的日常管理部門，對(duì)外行使引導(dǎo)基金的權(quán)利并承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。

（二）引導(dǎo)基金運(yùn)營

深圳市創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金是由深圳市政府出資設(shè)立的政策性基金，總額30億元人民幣，首期為10億元人民幣。截至2014年底，引導(dǎo)基金已正式簽約設(shè)立的子基金有17支，其中2014年新設(shè)子基金就達(dá)到7支。17支子基金全部承諾出資總額107.275億元，其中我市引導(dǎo)基金承諾出資8.75億元，財(cái)政資金放大12.26倍。引導(dǎo)基金撬動(dòng)社會(huì)資本和杠桿放大效應(yīng)顯著，吸引社會(huì)資本參與我市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道，促進(jìn)我市相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。子基金投資領(lǐng)域涵蓋信息技術(shù)、生物、新能源、超材料、節(jié)能環(huán)保等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日38（三）收入決算說明

2014年收入決算11213.22萬元，其中：財(cái)政撥款收入11212.81萬元，其他收入0.41萬元。財(cái)政撥款收入中含創(chuàng)投引導(dǎo)基金投資10875萬元。（四）支出決算說明

2014年支出決算11212.78萬元，其中：財(cái)政撥款支出11212.78萬元。

2014年財(cái)政撥款支出按用途劃分，基本支出178.84萬元，占1.59%，其中：工資福利支出93.28萬元，對(duì)個(gè)人和家庭的補(bǔ)助28.42萬元，商品和服務(wù)支出57.14萬元，其他資本性支出等支出0萬元；項(xiàng)目支出決算11033.94萬元，占98.41%，主要支出項(xiàng)目有：引導(dǎo)基金投資、引導(dǎo)基金管理、綜合業(yè)務(wù)管理、信息化系統(tǒng)維護(hù)運(yùn)行等。其中創(chuàng)投引導(dǎo)基金對(duì)外投資10875萬元，占項(xiàng)目支出的98.56%。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日392.委托管理模式

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委托地方國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或政府城投公司負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理運(yùn)作如：石景山區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是以石景山區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為受托管理機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的運(yùn)作；石家莊市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托石家莊發(fā)展投資有限公司負(fù)責(zé)具體投資運(yùn)作；山東省PPP發(fā)展基金委托山東省經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司管理運(yùn)作。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日40

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委托地方國有創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理運(yùn)作

如：蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的管理機(jī)構(gòu)為蘇州元禾控股集團(tuán)；上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金由上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為管理機(jī)構(gòu)；廣州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金則委托廣州市科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司管理。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日41

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委托外部專業(yè)管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金管理

如：上海楊浦區(qū)政府引導(dǎo)基金委托美國硅谷金融集團(tuán)管理；金山區(qū)、閔行區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托盛世投資有限公司；紹興市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金委托凱泰基金等。此外，2009年成立的安徽省創(chuàng)業(yè)(風(fēng)險(xiǎn))投資引導(dǎo)基金、2012年成立的荊州市創(chuàng)業(yè)(產(chǎn)業(yè))投資引導(dǎo)基金均委托浦東科投作為其管理機(jī)構(gòu)，也可算作委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理的典型代表。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日42

有關(guān)引導(dǎo)基金委托管理費(fèi)：一是采用固定支付。

如：四川省投資基金向基金管理機(jī)構(gòu)支付管理費(fèi)，其中省財(cái)政出資應(yīng)負(fù)擔(dān)的年度管理費(fèi)原則上不超過省財(cái)政實(shí)際到位資金的2%（天使投資基金不超過2.5%）。

二是采取部分基礎(chǔ)管理費(fèi)和部分浮動(dòng)管理費(fèi)相結(jié)合基礎(chǔ)管理費(fèi)為固定年費(fèi)。而浮動(dòng)管理費(fèi)，每個(gè)管理年度按所有參股基金投資本市內(nèi)企業(yè)和市引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的累計(jì)投資額的0.5%計(jì)取，于每個(gè)管理年度結(jié)束考核合格后支付。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日43（四）政府引導(dǎo)基金支持的領(lǐng)域

符合國家和省產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，并結(jié)合本行政區(qū)域產(chǎn)業(yè)集聚。1.支持中小企業(yè)發(fā)展2.支持企業(yè)創(chuàng)新3.支持基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)4.支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級(jí)如：重慶市引導(dǎo)基金支持工業(yè)、農(nóng)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、科技、文化、旅游六大產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日44五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例（五）政府引導(dǎo)基金支持創(chuàng)業(yè)投資模式2021/10/10星期日451.參股子基金模式

是指政府引導(dǎo)基金與上下級(jí)財(cái)政資金、社會(huì)資本及實(shí)業(yè)資本等合作新設(shè)或以增資方式參股產(chǎn)業(yè)投資基金（子基金），創(chuàng)業(yè)投資基金、并購重組基金的投資模式。

是各級(jí)政府引導(dǎo)基金運(yùn)用最多、最廣泛的運(yùn)作模式，占所運(yùn)用的引導(dǎo)基金運(yùn)作模式比例最大。

五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日462021/10/10星期日47可編輯修改

母基金與子基金

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政府相關(guān)部門監(jiān)督子基金投向，但不干預(yù)子基金投資業(yè)務(wù)和投資項(xiàng)目的確定；

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政府引導(dǎo)基金只參股子基金（30%以內(nèi)），不獨(dú)立發(fā)起設(shè)立股權(quán)投資基金；

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子基金設(shè)立及辦公地一般與母基金地相同；

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母基金在子基金中與其他投資者是同股同權(quán)，但可給管理人一定業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)；

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母基金的投資期限一般不超過5年，子基金投資存續(xù)期不超過7年，最長(zhǎng)10年；

如:無錫市鼓勵(lì)收購母基金份額。子基金的股東（出資人）自注冊(cè)之日起3年內(nèi)（含3年）購買引導(dǎo)基金所持子基金的股權(quán)或份額的，以引導(dǎo)基金原始出資額及轉(zhuǎn)讓時(shí)中國人民銀行公布的1年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的利息之和轉(zhuǎn)讓。

五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日48參股子基金的案例

深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金（母基金）

深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立于2009年，總規(guī)模為30億元，是由深圳市政府出資設(shè)立的按市場(chǎng)化方式運(yùn)作的政策性基金。

1.母基金定位：發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)，通過參股創(chuàng)業(yè)投資基金，引導(dǎo)社會(huì)資金加大對(duì)深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資，并重點(diǎn)投資處于初創(chuàng)期、早中期的創(chuàng)新型企業(yè)，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)和科技的發(fā)展，形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

2.母基金參股子基金

引導(dǎo)基金已完成參股子基金近10只，與眾多知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，如深創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、松禾資本、力合創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投等均保持了良好的合作關(guān)系。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日49

深圳市同創(chuàng)偉業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司與母基金合作管理方，成立于2000年6月26日，注冊(cè)資本1億元人民幣，管理資產(chǎn)規(guī)模約80億元，是中國第一批專業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司，到目前為止，同創(chuàng)偉業(yè)已完成對(duì)國內(nèi)超過150家企業(yè)的投資，其中，上市企業(yè)有24家，并購轉(zhuǎn)讓回購20家，項(xiàng)目成功退出率超過50%。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日502.跟進(jìn)投資模式

是指對(duì)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)所選定投資的中小企業(yè)，引導(dǎo)資金與投資機(jī)構(gòu)共同投資。

引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資要點(diǎn)

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引導(dǎo)基金采用跟進(jìn)投資方式形成的股權(quán)，一般在5年內(nèi)退出；

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引導(dǎo)基金按不高于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額的一定比例進(jìn)行跟進(jìn)投資；

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創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，不得先于引導(dǎo)基金退出其在被投資企業(yè)的股權(quán)；

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鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)其他股東購買引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資形成的股權(quán)。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日51

杭州市引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資模式的案例（一）杭州市引導(dǎo)基金的概述

2008年4月頒布《杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法（試行）》，

2010年11月根據(jù)引導(dǎo)基金運(yùn)作的實(shí)際情況進(jìn)行了修訂，正式頒布《杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理辦法》。杭州市引導(dǎo)基金的總規(guī)模為10億元，其中9億元用于階段參股，和各創(chuàng)投機(jī)構(gòu)（GP）在杭州本地合作設(shè)立子基金，該模式由杭州市高科技創(chuàng)業(yè)投資管理公司作為受托管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)運(yùn)作；1億元用作跟進(jìn)投資，與市場(chǎng)化的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共同對(duì)杭州本地的初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行投資，該模式由杭州市金融投資集團(tuán)全資子公司杭州泰邦創(chuàng)業(yè)投資有限公司負(fù)責(zé)運(yùn)作。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日52（二）杭州市引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資運(yùn)作情況

杭州市《管理辦法》規(guī)定，凡成立時(shí)間不超過5年，注冊(cè)在杭州地區(qū)，凈資產(chǎn)2000萬以下或營業(yè)收入3000萬元以下的初創(chuàng)期企業(yè)，均可成為跟進(jìn)投資業(yè)務(wù)的扶持對(duì)象。同時(shí)還規(guī)定，跟進(jìn)投資的投資比例不超過30%，絕對(duì)投資額不超過600萬元。

截至2013年12月底，杭州市引導(dǎo)基金運(yùn)用跟進(jìn)投資模式，累計(jì)已與53個(gè)初創(chuàng)期企業(yè)簽約，開展跟進(jìn)投資；市本級(jí)簽約出資金額為10046.9萬元，撬動(dòng)社會(huì)資本66794.6萬元，放大倍數(shù)為6.64，有力促進(jìn)了社會(huì)資本投向初創(chuàng)期企業(yè)。

引導(dǎo)基金簽約投資的53家初創(chuàng)企業(yè)，全面覆蓋杭州市大力發(fā)展的十大產(chǎn)業(yè)，軟件信息（含互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)）行業(yè)的企業(yè)數(shù)量最多，達(dá)到18個(gè)；文化創(chuàng)業(yè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量緊隨其后，有11家。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日53（三）跟進(jìn)投資退出情況

按照杭州市《管理辦法》的要求，跟進(jìn)投資項(xiàng)目的退出可采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為投資本金與按退出時(shí)中國人民銀行公布的同期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的收益之和。

跟進(jìn)投資累積簽約投資的53個(gè)項(xiàng)目中，已有12家企業(yè)實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金股權(quán)退出。退出的企業(yè)數(shù)量占簽約投資企業(yè)總數(shù)的22.64%，退出股權(quán)投資本金2344.75萬元。

12家退出企業(yè)得到引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資的平均跟投的時(shí)間約為2.3年。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日54（四）引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資運(yùn)行成效

1.鼓勵(lì)創(chuàng)投投向初創(chuàng)企業(yè)，基本實(shí)現(xiàn)政策初衷

跟進(jìn)投資的53個(gè)項(xiàng)目全部符合對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)的要求，平均簽約投資額為173.6萬元。其中不乏剛成立幾個(gè)月的小微企業(yè)，甚至有大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

2.引導(dǎo)資金投向“十大產(chǎn)業(yè)”，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展

如：以某文化創(chuàng)意類跟進(jìn)投資項(xiàng)目為代表的一批企業(yè)，帶動(dòng)杭州市拱墅區(qū)廣告業(yè)的發(fā)展，積聚效應(yīng)顯現(xiàn)，已經(jīng)形成頗具規(guī)模的杭州運(yùn)河廣告（國家級(jí)）產(chǎn)業(yè)園。

3.全方位服務(wù)初創(chuàng)期企業(yè)，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)

引導(dǎo)基金完成跟進(jìn)投資之后，還積極協(xié)調(diào)相關(guān)平臺(tái)和機(jī)構(gòu)為53個(gè)投資項(xiàng)目對(duì)接各類資源，包括擔(dān)保貸款、后續(xù)融資、土地廠房等等。

目前所投的項(xiàng)目中，已經(jīng)10多家實(shí)現(xiàn)了后續(xù)二輪或者三輪融資，有3家已經(jīng)進(jìn)入股改程序，聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)籌備上市事宜。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日55（五）引導(dǎo)基金跟進(jìn)投資模式存在的問題1.國有股權(quán)模式帶來較多負(fù)面影響

國有股權(quán)投資前及退出時(shí)需要履行國有資產(chǎn)的相應(yīng)程序（評(píng)估、招、拍、掛等）

2.跟進(jìn)投資股權(quán)回購優(yōu)惠力度有待提高

成長(zhǎng)性較好的企業(yè)一般會(huì)在3年左右提出回購申請(qǐng)，1－3年的貸款基準(zhǔn)利率為6.15%，與同屬杭州市引導(dǎo)基金的階段參股投資方式（在3年內(nèi)可按照投資本金回購）以及本地科技部門的一些扶持政策相比（如可將利率降低到3%左右的貼息貸款），其扶持力度顯得薄弱。

3.跟進(jìn)投資的評(píng)價(jià)機(jī)制不健全五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日563.風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助模式風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助是引導(dǎo)基金對(duì)已投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)給予的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。

風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助模式要點(diǎn)

◆

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在完成投資后，可以申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助;◆

引導(dǎo)基金按照最高不超過創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)際投資額的5%給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助，補(bǔ)助金額最高不超過500萬元人民幣。

◆

創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在某地區(qū)范圍內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)生損失后，可以申請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日57

案例：石家莊科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司獲得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助

2014年10月，石家莊科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司獲得科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助資金60萬元。

科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，是由中央政府設(shè)立，科技部火炬中心負(fù)責(zé)管理，用于引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)投資，促進(jìn)具有高成長(zhǎng)性科技型中小企業(yè)快速發(fā)展的基金。該公司作為石家莊市屬唯一一家科技部認(rèn)定的、具備引導(dǎo)基金申報(bào)資格的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，多年來致力于扶持全市科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)，在資金支持、企業(yè)管理、市場(chǎng)開發(fā)、人力資源等方面給予企業(yè)幫助和支持，使該市一批中小企業(yè)發(fā)展壯大。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日584.投資保障

即創(chuàng)投機(jī)構(gòu)挑選出有潛在投資價(jià)值、但有一定風(fēng)險(xiǎn)的初創(chuàng)期中小企業(yè)，此時(shí)由引導(dǎo)基金對(duì)這些企業(yè)先期予以資助，同時(shí)，由創(chuàng)投機(jī)構(gòu)向這些企業(yè)提供無償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)。

投資保障要點(diǎn)

◆

資助金額最高不超過100萬元人民幣，資助資金主要用于補(bǔ)助“輔導(dǎo)企業(yè)”高新技術(shù)研發(fā)的費(fèi)用支出；

◆

創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)要提供無償創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)主要內(nèi)容，輔導(dǎo)期一般為1年，最長(zhǎng)不超過2年；

◆

輔導(dǎo)結(jié)束后創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)向輔導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；

◆創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)實(shí)施投資后，引導(dǎo)基金可再給予第二次補(bǔ)助。五、政府引導(dǎo)基金運(yùn)作概要及案例2021/10/10星期日59（一）產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP現(xiàn)實(shí)意義◆拓寬PPP新建項(xiàng)目的融資渠道

◆對(duì)存量項(xiàng)目進(jìn)行投資，解決存量債務(wù)問題

◆發(fā)揮專家技術(shù)管理優(yōu)勢(shì)，改善PPP項(xiàng)目治理模式六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日60（二）產(chǎn)業(yè)投資基金在PPP項(xiàng)目運(yùn)作架構(gòu)六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式回購?fù)顺霭葱柙瞿家平蝗胭Y/授權(quán)入資入股≤20%管理優(yōu)先劣后政府金融機(jī)構(gòu)管理人PPP產(chǎn)業(yè)基金社會(huì)資本政府及授權(quán)主體PPP項(xiàng)目公司PPP項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營階段PPP項(xiàng)目移交收尾階段1.政府及授權(quán)代表回購2.項(xiàng)目發(fā)起人回購3.股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出2021/10/10星期日61（三）產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目有關(guān)要點(diǎn)

◆項(xiàng)目采購確定社會(huì)資本及PPP產(chǎn)業(yè)基金按照財(cái)政部《政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目政府采購管理辦法》中的有關(guān)規(guī)定，對(duì)參與PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本的選擇可通過公開招標(biāo)、邀請(qǐng)招標(biāo)、競(jìng)爭(zhēng)性談判或磋商和單一來源采購等多種方式進(jìn)行。在對(duì)社會(huì)資本的招投標(biāo)、初選以及后期的競(jìng)爭(zhēng)性談判中都應(yīng)對(duì)PPP產(chǎn)業(yè)基金的參與機(jī)制進(jìn)行談判和討論。談判內(nèi)容應(yīng)包括PPP產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)入、退出、增資、減資等機(jī)制，以及產(chǎn)業(yè)基金作為少數(shù)股東應(yīng)如何參與SPV的管理等。談判結(jié)束后，SPV即可著手準(zhǔn)備注冊(cè)成立，并執(zhí)行按事先約定的投資比例出資，制定公司章程等工作。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日62◆項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營階段在項(xiàng)目的開發(fā)運(yùn)營階段，產(chǎn)業(yè)投資基金作為項(xiàng)目公司的股東之一，擁有參與項(xiàng)目開發(fā)、監(jiān)督項(xiàng)目運(yùn)營的權(quán)利。同時(shí)，

PPP產(chǎn)業(yè)基金也可根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的需要，在后續(xù)階段繼續(xù)募集資金，為項(xiàng)目建設(shè)全過程提供資金保障?！舢a(chǎn)業(yè)投資基金退出

產(chǎn)業(yè)投資基金的退出既保證投資者享有一定資本增值收益，也要確保PPP項(xiàng)目的正常運(yùn)作不受到投資退出的影響。一種可行方式，由項(xiàng)目發(fā)起人在項(xiàng)目完工后或選擇回購產(chǎn)業(yè)基金所持的項(xiàng)目公司股份。另外，在PPP項(xiàng)目的運(yùn)營階段中，由PPP產(chǎn)業(yè)基金按照項(xiàng)目未來的資金需求階段性地進(jìn)行基金募集，項(xiàng)目發(fā)起人以項(xiàng)目未來一段時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)運(yùn)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流逐步回購基金持有的股份或者作為基金投資的回報(bào)。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日63

（四）地方政府財(cái)政資金與金融機(jī)構(gòu)設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金模式

由地方政府層面出資單獨(dú)成立引導(dǎo)基金，或以此吸引金融機(jī)構(gòu)資金，合作成立引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金作為母基金，通常不直接投資具體項(xiàng)目，只投資與子基金。

在設(shè)立PPP子基金時(shí)，基金采取優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)的結(jié)構(gòu)，通常政府引導(dǎo)基金作為劣后級(jí)（LP），有時(shí)基金管理人（GP）也共同作為劣后出資人，其他社會(huì)出資者作為優(yōu)先級(jí)（LP）。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日64模式一：先設(shè)立政府引導(dǎo)母基金，公開征集管理機(jī)構(gòu)后，由GP設(shè)立子基金

政府引導(dǎo)基金由省政府財(cái)政部門發(fā)起，或指定政府獨(dú)資公司作為財(cái)政資金出資人代表發(fā)起，并聯(lián)合市縣政府共同出資設(shè)立政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，以政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金為母基金，在選定基金管理機(jī)構(gòu)后，共同設(shè)立子基金，吸引金融資本和其他社會(huì)資本參與PPP基金。在子基金中，政府引導(dǎo)基金劣后級(jí)，金融資本及社會(huì)資本作為優(yōu)先級(jí)，基金管理人負(fù)責(zé)募集金融資本和社會(huì)資本。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日65

山東省PPP發(fā)展基金，基金總規(guī)模800億元，分3年募集到位。首期規(guī)模200億元，其中引導(dǎo)基金出資20億元。政府引導(dǎo)基金出資80億元，由省財(cái)政、山東省經(jīng)濟(jì)開發(fā)投資公司和市縣財(cái)政共同出資。待基金管理人確定后，設(shè)立若干子基金，爭(zhēng)取撬動(dòng)銀行、保險(xiǎn)、信托、證券、投資等金融和社會(huì)資本720億元共同設(shè)立投資基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式發(fā)起劣后級(jí)選定出資委托省市縣政府政府出資平臺(tái)公司PPP引導(dǎo)基金PPP基金管理機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)PPP子基金管理2021/10/10星期日66模式二：既設(shè)立政府引導(dǎo)母基金，同時(shí)也設(shè)子基金，子基金出資不只是來自母基金

由省政府發(fā)起設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金是母基金，分別由政府城投公司、金融機(jī)構(gòu)和其他社會(huì)資本出資，母基金的規(guī)模一般不是很大，政府財(cái)政資金出資也很少，主要起項(xiàng)目的引導(dǎo)作用。母基金設(shè)立后，可投資市縣發(fā)起設(shè)立的PPP子基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日67

案例：山西省改善城市人居環(huán)境PPP投資引導(dǎo)基金

2015年11月，山西省財(cái)政廳與興業(yè)銀行、北京首創(chuàng)集團(tuán)達(dá)成了戰(zhàn)略合作，共同發(fā)起成立山西省改善城市人居環(huán)境PPP投資引導(dǎo)基金，基金主要用于城市供水、供氣、供熱、污水處理、垃圾處理、地下綜合管廊、軌道交通等領(lǐng)域的PPP項(xiàng)目。

該基金為母子基金的架構(gòu)，母基金規(guī)模為16億元，由省財(cái)政出資2億元，興業(yè)銀行出資12億元，北京首創(chuàng)集團(tuán)出資2億元，母基金為省級(jí)，只對(duì)子基金配比，不對(duì)具體項(xiàng)目投資。

子基金為市、縣級(jí)政府聯(lián)合基金機(jī)構(gòu)設(shè)立，只對(duì)PPP項(xiàng)目投資。同時(shí)子基金可選擇專業(yè)的管理機(jī)構(gòu)管理子基金。

母基金成立投資決策委員會(huì)，符合條件的市縣經(jīng)母基金投資決策委員會(huì)批準(zhǔn)通過，即可設(shè)立子基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日68六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式發(fā)起投資托管管理出資出資出資委托省政府省政府出資人代表興業(yè)銀行北京首創(chuàng)PPP母基金市縣政府出資人代表金融機(jī)構(gòu)PPP子基金管理機(jī)構(gòu)供水、供熱、污水處理、垃圾處理等項(xiàng)目銀行2021/10/10星期日69

模式三：在設(shè)立母基金時(shí)，也設(shè)立子基金，子基金的出資全部來自母基金

此模式雖然也是母子基金，與上述兩種模式項(xiàng)目相比有兩個(gè)特點(diǎn)：一是母基金的規(guī)模等于各子基金規(guī)模的總和，即子基金的資金全部來自母基金；二是政府通過購買服務(wù)的方式委托有資質(zhì)、有基金管理經(jīng)驗(yàn)和良好業(yè)績(jī)的機(jī)構(gòu)管理運(yùn)作子基金。六、產(chǎn)業(yè)投資基金參與PPP項(xiàng)目運(yùn)作模式2021/10/10星期日70案例：2015年10月，江蘇省設(shè)立PPP融資支持基金，由省市縣財(cái)政共同出資10億元，江蘇銀行、交通銀行江蘇省分行、上海浦東發(fā)展銀行南京分行、建設(shè)銀行江蘇省分行，以及農(nóng)業(yè)銀行江蘇省分行分別認(rèn)購18億元，首期規(guī)模為100億元，每20億元為一個(gè)子基金，基金期限為10年。子基金均采取優(yōu)先與劣后的結(jié)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)，財(cái)政出資人作為劣后級(jí)。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例劣后級(jí)優(yōu)先級(jí)發(fā)起設(shè)立投資管理委托省市縣政府政府城投公司金融機(jī)構(gòu)PPP引導(dǎo)基金子基金管理機(jī)構(gòu)3子基金管理機(jī)構(gòu)4子基金管理機(jī)構(gòu)5子基金管理機(jī)構(gòu)2子基金管理機(jī)構(gòu)1子基金1子基金2子基金3子基金4子基金52021/10/10星期日71（五）機(jī)構(gòu)背景型產(chǎn)業(yè)基金

機(jī)構(gòu)背景型產(chǎn)業(yè)基金是指金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企或是實(shí)體企業(yè)聯(lián)合一些機(jī)構(gòu)，共同作為發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，基金管理人（GP）可以是發(fā)起人共同出資設(shè)立管理機(jī)構(gòu)，按照出資比例利益共享，責(zé)任共擔(dān)。也可以是金融機(jī)構(gòu)選定專業(yè)的基金管理人。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例2021/10/10星期日72模式一：由金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合地方國企發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金

案例：廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金

興業(yè)基金管理有限公司與廈門市軌道交通集團(tuán)公司簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議，簽署了廈門城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議，該基金規(guī)模100億元，基金采用優(yōu)先和次級(jí)結(jié)構(gòu)，一般金融機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級(jí)LP，企業(yè)作為次級(jí)LP。由興業(yè)基金全資子公司興業(yè)財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司通過設(shè)立專項(xiàng)資管計(jì)劃，與廈門市政府共同出資成立“興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金”有限合伙企業(yè)。興業(yè)財(cái)富和廈門軌道交通集團(tuán)各出資70%和30%，廈門軌道交通集團(tuán)按協(xié)議定期支付收益給優(yōu)先級(jí)有限合伙人，并負(fù)責(zé)在基金到期時(shí)對(duì)優(yōu)先級(jí)合伙人持有的權(quán)益進(jìn)行回購，廈門市政府提供財(cái)政貼息保障。

六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例2021/10/10星期日73六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例優(yōu)先級(jí)募集貼息管理基金管理機(jī)構(gòu)專項(xiàng)資管計(jì)劃廈門軌交集團(tuán)興業(yè)財(cái)富廈門市政府興業(yè)廈門城市產(chǎn)業(yè)投資基金劣后級(jí)廈門軌道交通工程2021/10/10星期日74模式二：實(shí)體資本發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金

案例一：中國城市軌道交通PPP

據(jù)上海建工集團(tuán)股份有限公司（600170）披露資料顯示，上海建工與綠地控股集團(tuán)有限公司、建信信托有限責(zé)任公司共同發(fā)起并投資設(shè)立中國城市軌道交通PPP產(chǎn)業(yè)基金，基金總規(guī)模1,000億元人民幣，首期規(guī)模240億元，基金的期限為

5+3年，其中上海建工認(rèn)購20億元份額。

同時(shí)，公司擬出資

330萬元，參與該軌交基金的管理公司（有限合伙制企業(yè)）的投資。該基金管理公司由公司與綠地集團(tuán)、建信信托三方出資設(shè)立，出資比例為：建信信托

34%、綠地集團(tuán)

33%、上海建工

33%，計(jì)劃注冊(cè)資本

1000萬元。

基金依托綠地集團(tuán)、上海建工、建信信托的優(yōu)勢(shì)，投資納入

PPP項(xiàng)目庫及政府統(tǒng)一采購的軌道交通與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，地域上主要考慮省會(huì)城市及有一定條件的地級(jí)市。六、政府產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作模式及案例2021/10/10星期日75

案例二：舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金

（一）產(chǎn)業(yè)基金情況

2015年9月，舟山市成立舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金總規(guī)模為100億元，首期規(guī)模為20億元，按投資項(xiàng)目分期到位。存續(xù)期為5年，其中投資期3年，退出期2年。

（二）基金的投資范圍

該基金以航運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目為主，主要投資于舟山群島新區(qū)范圍內(nèi)航運(yùn)企業(yè)并購重組、船舶交易和擬上市航運(yùn)企業(yè)；以涉港產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目為輔，兼顧面向全國的產(chǎn)業(yè)上下游及其他行業(yè)中優(yōu)質(zhì)公司股權(quán)投資。

（三）基金管理

成立舟山江海聯(lián)運(yùn)產(chǎn)業(yè)投資基金管理公司，注冊(cè)資本3000萬元，舟山交投、天堂硅谷、工銀瑞投出資比例分別為40%、40%、20%。

六、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式及案例2021/10/10星期日76

（三）基金出資情況

20億元出資中，包括舟山市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司出資3億元占基金的15%；工行旗下的工銀瑞信投資管理有限公司出資12億元占基金的60%；浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司出資1億元占基金的5%；三家江海聯(lián)運(yùn)核心企業(yè)（舟山交通投資集團(tuán)有限公司、舟山海洋綜合開發(fā)投資有限公司和舟山港集團(tuán)有限公司）以及浙江歐華造船股份有限公司參與了其余部分。

（四）基金的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)

該基金的投資人分優(yōu)先、普通和劣后級(jí)。優(yōu)先級(jí)投資人為工銀瑞投，普通級(jí)投資人為天堂硅谷、舟山交投、舟山海投、舟山港集團(tuán)以及歐華造船，而舟山市國資投資經(jīng)營公司為劣后級(jí)投資人。六、政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式及案例2021/10/10星期日77（一）政府引導(dǎo)基金的收益及退出

1.引導(dǎo)基金三種收益機(jī)制

第一、只保證本金和利息收益，不參與分紅

《四川省省級(jí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資引導(dǎo)基金管理辦法》中對(duì)基金收益要求：基金年收益率不低于當(dāng)期中國人民銀行一年期貸款基準(zhǔn)利率的，省財(cái)政可將其享有收益一般不超過30%的部分用于獎(jiǎng)勵(lì)基金管理機(jī)構(gòu)。七、產(chǎn)業(yè)投資基金的收益與退出2021/10/10星期日78第二、參與分紅，可承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)；鼓勵(lì)投資者回購引導(dǎo)基金在子基金份額，回購后政府相當(dāng)于不參與分紅

《

無錫市產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定：引導(dǎo)基金參股子基金原則上應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持每年分紅一次，分紅時(shí)間確定在次年的3月底前完成。

引導(dǎo)基金以出資額為限對(duì)子基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任（承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)）；

當(dāng)子基金清算出現(xiàn)虧損時(shí)，首先由子基金管理機(jī)構(gòu)以其對(duì)子基金的出資額承擔(dān)虧損，剩余部分由引導(dǎo)基金和其他出資人按出資比例承擔(dān)。

子基金的股東（出資人）自注冊(cè)之日起3年內(nèi)（含3年）購買引導(dǎo)基金所持子基金的股權(quán)或份額的，以引導(dǎo)基金原始出資額及轉(zhuǎn)讓時(shí)中國人民銀行公布的1年期貸款基準(zhǔn)利率計(jì)算的利息之和轉(zhuǎn)讓（鼓勵(lì)投資者收購?fù)顺觯?。七、產(chǎn)業(yè)投資基金的收益與退出2021/10/10星期日79第三、承擔(dān)劣后風(fēng)險(xiǎn)，參與股權(quán)分紅或債權(quán)投入產(chǎn)生的利息收入《山東省PPP發(fā)展基金設(shè)立運(yùn)作實(shí)施方案》在投資回報(bào)和收益分配強(qiáng)調(diào)：

PPP發(fā)展基金參股子基金的收益

（1）所投資PPP項(xiàng)目的股權(quán)分紅收益及股權(quán)轉(zhuǎn)讓增值收益；

（2）對(duì)PPP項(xiàng)目債權(quán)投入產(chǎn)生的利息收入；

（3）基金間隙資金用于穩(wěn)健類金融產(chǎn)品產(chǎn)生的收入。

政府引導(dǎo)基金、基金管理機(jī)構(gòu)等主發(fā)起人出資作為劣后級(jí)；引導(dǎo)基金可再將其應(yīng)享有子基金增值收益的一定比例獎(jiǎng)勵(lì)基金管理機(jī)構(gòu)，將其應(yīng)享有子基金增值收益的一定比例讓渡給其他劣后級(jí)出資人。七、產(chǎn)業(yè)投資基金的收益與退出2021/10/10星期日802.引導(dǎo)基金的退出一是當(dāng)引導(dǎo)基金目標(biāo)實(shí)現(xiàn)時(shí)，即當(dāng)支持的子基金不再需要引導(dǎo)基金的支持時(shí)，引導(dǎo)基金應(yīng)當(dāng)適時(shí)退出；

二是當(dāng)發(fā)現(xiàn)子基金違反章程和協(xié)議約定，或者子基金超過一年未開展投資業(yè)務(wù)，引導(dǎo)目標(biāo)無法實(shí)現(xiàn)時(shí)，引導(dǎo)基金業(yè)應(yīng)當(dāng)及時(shí)退出。四川?。和顿Y基金存續(xù)期一般不超過10年，投資形成的股權(quán)可通過社會(huì)股東回購