基于生命周期的量子生物科技公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析

PAGE16摘要企業(yè)發(fā)展具有既定的規(guī)律，即為企業(yè)的生命周期。企業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略實(shí)施的一部分，是企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施過程資金是否充裕的重要基礎(chǔ)。根據(jù)企業(yè)不同的階段的特征，有益于選擇更適合企業(yè)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，制定合理的企業(yè)發(fā)展路線的方針戰(zhàn)略。近年來，基于生命周期理論對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分析明顯增多，也說明在可持續(xù)發(fā)展的前提下，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇上，也從原始的套路進(jìn)展為更科學(xué)合理的依據(jù)企業(yè)特征去選擇?，F(xiàn)有對(duì)企業(yè)生命周期基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的論文研究多為概括性的研究。本文設(shè)置特定的對(duì)象，通過對(duì)量子生物科技公司的生命周期進(jìn)行評(píng)定，根據(jù)量子生物的生命周期對(duì)其現(xiàn)今的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行分析，并進(jìn)行總結(jié)和提出建議或未來發(fā)展方向。關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略籌資戰(zhàn)略股利分配戰(zhàn)略TOC\o"1-2"\h\u目錄TOC\o"1-2"\h\u2881一、引言 415272二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)生命周期理論概述 44220（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵 45978（二）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類及特征 43169（三）企業(yè)生命周期理論概述 5859（四）各生命周期階段的企業(yè)特點(diǎn) 5876三、量子生物科技公司的生命周期評(píng)定 624233（一）生物醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境 623379（二）量子生物科技公司簡(jiǎn)介 76184（三）量子生物科技公司生命周期界定 828509四、量子生物科技公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析 103601（一）投資戰(zhàn)略分析 107342（二）籌資戰(zhàn)略分析 1127034（三）股利分配戰(zhàn)略分析 1411709五、結(jié)論 1524851六、本文局限與不足 161665參考文獻(xiàn) 1623512致謝 18

基于生命周期的量子生物科技公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析一、引言近年來，隨著國(guó)民生活水平的不斷提高，國(guó)家對(duì)創(chuàng)新領(lǐng)域的大力支持鼓勵(lì)。生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展可以說是順應(yīng)了國(guó)民國(guó)家的需求，而現(xiàn)今國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥雖得到快速發(fā)展，但其無論在醫(yī)藥產(chǎn)品亦或是醫(yī)療器械的專利上都與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家差距甚大。因此，無論是社會(huì)需求還是行業(yè)發(fā)展來說，生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展都尤為重要。而根據(jù)生命周期理論所述的企業(yè)特征，確定企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方針方向，實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略朝更優(yōu)更準(zhǔn)確的方向發(fā)展就變得更為有意義。二、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)生命周期理論概述（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略包括企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)以及資金運(yùn)動(dòng)有關(guān)戰(zhàn)略。企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是否合理，是企業(yè)資金來源的一種保障。制定好的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，需要企業(yè)了解企業(yè)自身的發(fā)展情況，還要對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)做出分析，了解其變動(dòng)規(guī)律。并對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)的發(fā)展方式及發(fā)展方向進(jìn)行客觀的、總體的分析概況。從另一方面說，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)際上是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)工作的總的策劃，目的是為了實(shí)現(xiàn)資金均衡流動(dòng)以及確保運(yùn)行過程中的資金安全。[[][]張素琴.淺談企業(yè)生命周期理論的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].中外企業(yè)家,2020(04):2-3.[2]李佳麗.企業(yè)生命周期研究綜述[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì),2019(18):93-94.[3]黃天平,胡世明.基于企業(yè)生命周期理論的員工關(guān)系管理策略探究[J].就業(yè)與保障,2019(11):55-56.[4]梁杏.生物醫(yī)藥板塊大有可為[N].中國(guó)證券報(bào),2019-04-15(W03).[5].生物醫(yī)藥十三五規(guī)劃將在下半年出臺(tái)[J].乙醛醋酸化工,2016(08):45.[6]袁丹青.關(guān)于我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展[J].大家健康(學(xué)術(shù)版),2014,8(09):334-335.[7]婁霽月.我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì)[J].大眾標(biāo)準(zhǔn)化,2019(16):61+63.[8]郭軍.企業(yè)不同生命周期現(xiàn)金流的特點(diǎn)分析[J].企業(yè)改革與管理,2019(09):108-109.[9]張?zhí)祆?基于企業(yè)生命周期的G公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].河北師范大學(xué),2019.[10]虞偉麗.基于價(jià)值鏈的BH公司財(cái)務(wù)投資戰(zhàn)略研究[D].華東理工大學(xué),2017.[11]武娟.基于生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2019(24):259.[12]祖文利.科技型中小企業(yè)生命周期與融資方式選擇的分析[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2020(05):238-239.[13]孫燕.我國(guó)上市公司現(xiàn)金股利政策研究——基于生命周期理論[J].現(xiàn)代營(yíng)銷(下旬刊),2019(08):250-251.[14]張義可.X公司轉(zhuǎn)型期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究[D].鄭州大學(xué),2016.[15]左莉莉.企業(yè)生命周期視角下上市公司股利政策研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊,2016(01):108-110.[16]劉慧坡,李季鵬.基于零售業(yè)企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略研究——以國(guó)美電器為例[J].北京財(cái)貿(mào)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào),2018,34(03):43-48.因此，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)為了增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，高效合理的運(yùn)用企業(yè)各項(xiàng)資源，作出更科學(xué)合理法的財(cái)務(wù)管理，順應(yīng)企業(yè)不斷變化的內(nèi)外部環(huán)境，而作出的符合總的企業(yè)戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)方針戰(zhàn)略。對(duì)于企業(yè)的良好經(jīng)營(yíng)，制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略尤為重要。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分類及特征財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的劃分方式有很多種，從資金的籌集和運(yùn)用方向可分為擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略即企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大而運(yùn)用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因此會(huì)將大部分利潤(rùn)留存，大量進(jìn)行外部籌資，擴(kuò)大對(duì)外投資，使現(xiàn)金流出增加，資金報(bào)酬率下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加，企業(yè)在初創(chuàng)期和成長(zhǎng)期都會(huì)經(jīng)歷規(guī)模擴(kuò)張的情況；穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)在不必面臨如快速擴(kuò)張時(shí)的較大風(fēng)險(xiǎn)而又能穩(wěn)健平穩(wěn)的發(fā)展上升時(shí)所用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因此在尋求擴(kuò)張時(shí)為盡量避免債務(wù)負(fù)擔(dān)增加，會(huì)提高現(xiàn)有資源的利用率，對(duì)外集中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是一種攻防兼?zhèn)涞呢?cái)務(wù)戰(zhàn)略，一般是企業(yè)成熟期時(shí)會(huì)運(yùn)用的戰(zhàn)略；防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)趨勢(shì)不好發(fā)生收縮時(shí)采用的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因此企業(yè)規(guī)模會(huì)縮小，盡量減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金流入，增加資金積累，減少負(fù)債，資金報(bào)酬率升高。從活動(dòng)內(nèi)容方向可劃分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略和股利分配戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是企業(yè)制定投資活動(dòng)的總體規(guī)劃和策略；籌資戰(zhàn)略是企業(yè)資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化，獲取最佳資金來源，確保企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的資金充足的保障；股利分配戰(zhàn)略是合理規(guī)劃分配比例，確保股東能夠持續(xù)獲得收益的戰(zhàn)略。（三）企業(yè)生命周期理論概述企業(yè)生命周期一般分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。是由學(xué)者Haire在1959年時(shí)，根據(jù)生物學(xué)中的生命周期理論得到感悟，得出企業(yè)如同生物一般，也會(huì)經(jīng)歷生老病死，也有相應(yīng)的出生、成長(zhǎng)、成熟、以及消亡的過程的結(jié)論。在之后的不斷實(shí)驗(yàn)研究中表明，企業(yè)確實(shí)會(huì)隨著時(shí)間推移而不斷擴(kuò)大直至鼎盛，隨后逐漸衰退直至消亡，也正恰恰論證了這一觀點(diǎn)。Haire據(jù)此提出了企業(yè)生命周期理論。而這一革命性的假設(shè)理論在21世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)領(lǐng)域的研究中廣為運(yùn)用。[]自21世紀(jì)起，為了使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，使企業(yè)能在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中更加順應(yīng)局勢(shì)的發(fā)展，使企業(yè)生存的空間擴(kuò)大，不論是學(xué)術(shù)界還是實(shí)踐領(lǐng)域的工作者們都開始將研究重心轉(zhuǎn)移到了延長(zhǎng)企業(yè)的壽命方面。[]（四）各生命周期階段的企業(yè)特點(diǎn)初創(chuàng)期初創(chuàng)期的才剛剛建立起來，缺少各方面的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，人才緊缺。初入市場(chǎng)發(fā)展不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高。因此現(xiàn)階段企業(yè)主要著力研究開發(fā)新產(chǎn)品、引進(jìn)先進(jìn)器械、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，從而提高產(chǎn)品質(zhì)量，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。其中發(fā)展經(jīng)費(fèi)多通過外部籌集資金獲得。成長(zhǎng)期企業(yè)成長(zhǎng)期又稱為高速發(fā)展期，現(xiàn)階段企業(yè)各方面得到快速發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，生產(chǎn)技術(shù)提高，具有主導(dǎo)的產(chǎn)品和一定的客戶人群。但由于競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。因此，企業(yè)現(xiàn)階段應(yīng)準(zhǔn)確的定位，樹立良好的企業(yè)形象與口碑，爭(zhēng)取在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占得更大的市場(chǎng)份額。成熟期成熟期顧名思義就是企業(yè)的成熟階段，這一時(shí)期，企業(yè)無論是經(jīng)營(yíng)管理還是生產(chǎn)銷售方面都趨于成熟，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨之下降，而發(fā)展速度也隨之放慢。此時(shí)行業(yè)中的各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)份額之爭(zhēng)結(jié)局相對(duì)穩(wěn)定，再想擴(kuò)大市場(chǎng)份額已不現(xiàn)實(shí)，因此企業(yè)應(yīng)著重鞏固自身的市場(chǎng)份額，保持穩(wěn)定盈利的狀態(tài)。衰退期當(dāng)企業(yè)開始走下坡路時(shí)就說明企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入衰退期了。衰退期的企業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)落后或被取代不再受市場(chǎng)需要，業(yè)務(wù)減少，生產(chǎn)萎縮，經(jīng)濟(jì)效益低下甚至開始負(fù)債。企業(yè)若不想慢慢消亡，就只能開始進(jìn)行產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，或是選擇新的領(lǐng)域發(fā)展。三、量子生物科技公司的生命周期評(píng)定生物醫(yī)藥行業(yè)環(huán)境據(jù)梁杏在《生物醫(yī)藥板塊大有作為》一文中數(shù)據(jù)顯示，“二十世紀(jì)90年代以來，全球生物藥品銷售額以年均30%以上的速度增長(zhǎng)，大大高于全球醫(yī)藥行業(yè)年均不到10%的增長(zhǎng)速度。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正快速由最具發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)產(chǎn)業(yè)向高技術(shù)支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！盵]近年來，隨著生長(zhǎng)水平的快速增長(zhǎng)，我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平不斷提高。而生活質(zhì)量和就醫(yī)水平不斷地進(jìn)步，也使得我國(guó)的人口老齡化問題不斷加劇。國(guó)民亦因此越來越關(guān)注生命健康。因此，國(guó)民在日常生活中對(duì)一些有益健康的保健類產(chǎn)品購買力度大大提升。需求的增加引起了國(guó)家對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的重視。從數(shù)據(jù)上來看，由于基數(shù)巨大，在2014年時(shí)我國(guó)的藥品市場(chǎng)就達(dá)到了純銷售額突破1.5萬億元之多，而我國(guó)現(xiàn)是全國(guó)第二大的醫(yī)藥消費(fèi)市場(chǎng)，市場(chǎng)巨大。但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，由于我國(guó)已逐漸進(jìn)入老齡化社會(huì)，據(jù)人后普查顯示65歲以上的人口已經(jīng)超過1.2億了，因此，不但醫(yī)療需求不斷擴(kuò)大，對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)的要求也應(yīng)有所改變。而從技術(shù)方面講，我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)雖然規(guī)模大，銷量也極高，在2014年時(shí)產(chǎn)業(yè)銷售額就已經(jīng)突破2萬億元。但實(shí)際上我們的醫(yī)藥產(chǎn)品仍以仿制為主，自主研發(fā)能力比較薄弱，原創(chuàng)性的藥物少之又少。在生物醫(yī)藥技術(shù)水平上和國(guó)際水平差距較大。綜上所述，不斷提升生物醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，提高產(chǎn)業(yè)整體的發(fā)展水平，力爭(zhēng)達(dá)到國(guó)際水平并超越之，將成為我國(guó)未來的目標(biāo)。[致謝能夠完成論文，我要衷心感謝我的論文指導(dǎo)老師宋慧敏老師對(duì)我的幫助。感謝老師對(duì)我論文中的細(xì)節(jié)和致謝能夠完成論文，我要衷心感謝我的論文指導(dǎo)老師宋慧敏老師對(duì)我的幫助。感謝老師對(duì)我論文中的細(xì)節(jié)和不足提出指導(dǎo)建議，感謝老師在我無法理解的問題上對(duì)我耐心指導(dǎo)，循循善誘，感謝老師對(duì)待工作時(shí)認(rèn)真嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)態(tài)度。也要感謝我的家人在我完成論文時(shí)給予我支持，感謝解答我疑惑給過我?guī)椭乃型瑢W(xué)。在論文的寫作過程中，我不僅收獲到了學(xué)術(shù)知識(shí)，更收獲到了許多人生啟示。讓我學(xué)到了認(rèn)真求理，體會(huì)到了相互幫助，也讓我知道了所有學(xué)術(shù)研究成果的來之不易。由衷感謝對(duì)我伸以援手的所有人！從十三五規(guī)劃的出臺(tái)，我國(guó)醫(yī)療體制的不斷深入改革以及相關(guān)法律法規(guī)不斷出臺(tái)更進(jìn)，在未來幾年里，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)將迎來高速發(fā)展的新機(jī)遇。隨著國(guó)家的不斷發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)也必將愈來愈受到重視，前景愈來愈好。而隨著人口老齡化問題不斷嚴(yán)重，我國(guó)的醫(yī)療需求必將升高，用藥量必將增加。并且隨著2020年醫(yī)療改革的完成，擁有醫(yī)保的群眾增加了，就醫(yī)費(fèi)用降低，人民的就醫(yī)意愿也將大幅度增加。在此背景之下，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)必將得到快速發(fā)展。[]量子生物科技公司簡(jiǎn)介1、公司概況量子生物科技公司創(chuàng)于2000年，于2010年在深交所上市，股票代碼300149。是一家以益生元為主的醫(yī)藥行業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品為低聚果糖、低聚半乳糖，是國(guó)內(nèi)最大的低聚果糖生產(chǎn)基地，主要應(yīng)用于保健食品、乳制品等。且有“量子高科及圖”的中國(guó)馳名商標(biāo)。是2013年亞洲中小型上市企業(yè)200強(qiáng)。量子生物科技公司注冊(cè)資本49,977.689萬人民幣，員工人數(shù)2824人，管理人員13人，企業(yè)規(guī)模中型。擁有5家分支機(jī)構(gòu)遍布全國(guó)各地，對(duì)外投資生物醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)8家，主要客戶包括完美（中國(guó)）有限公司（含其子公司）、伊利乳業(yè)有限責(zé)任公司（含其子公司）等20家公司，主要為飲料食品相關(guān)企業(yè)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面，擁有商標(biāo)408項(xiàng)，專利信息52項(xiàng)。2、經(jīng)營(yíng)狀況量子生物公司2018年?duì)I業(yè)總收入9.97億元人民幣，其中凈利潤(rùn)1.61億元，收入比例方面，按地區(qū)劃分，國(guó)外營(yíng)業(yè)收入5.305億元，占比53.21%；國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入4.664億元，占比46.79%。從產(chǎn)品上劃分，生物類CRO營(yíng)業(yè)收入2.734億元，占比44.82%；化學(xué)類CRO收入1.588億元，占比26.02%；低聚果糖-健康配料營(yíng)業(yè)收入5750萬元，占比9.43%；其他收入19.74%。按行業(yè)劃分，醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)及生產(chǎn)外包營(yíng)業(yè)收入5.139億元，占比84.24%；微生態(tài)營(yíng)養(yǎng)制劑營(yíng)業(yè)收入9614萬元，占比15.76%。償債能力方面，量子生物科技公司的資產(chǎn)負(fù)債率為34.15%。而從指標(biāo)上看，2018年流動(dòng)比率207.39%，速動(dòng)比率193.32%，現(xiàn)金比率53.82%；2017年流動(dòng)比率1966.33%，速動(dòng)比率1870.28%，現(xiàn)金比率1129.77%。說明該企業(yè)的短期負(fù)債能力較好，資金得到合理有效的運(yùn)用。盈利能力方面，由2018年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，量子生物科技公司凈資產(chǎn)收益率為10.75%，銷售毛利率42.83%，存貨周轉(zhuǎn)率15.26次。其中與上年同期存貨周轉(zhuǎn)6.32次相比，存貨周轉(zhuǎn)快了近3倍，大大縮短了周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)。據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)得知，量子生物科技公司2018年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率178.63%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率262.05%。企業(yè)成長(zhǎng)能力強(qiáng)，成長(zhǎng)速度迅速。量子生物科技公司生命周期界定外部環(huán)境評(píng)定法外部環(huán)境評(píng)定法是根據(jù)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及特征判斷出該行業(yè)的成長(zhǎng)階段，從而大致得出相關(guān)企業(yè)最可能所在的企業(yè)生命周期。就外部環(huán)境而言，當(dāng)前我國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀反映在：國(guó)家良好政策傾斜于生物醫(yī)藥行業(yè)，同時(shí)我國(guó)在不斷加大生物醫(yī)藥研究投入的同時(shí)還將其列入高新技術(shù)項(xiàng)目研發(fā)體系中來，除此之外，還通過相關(guān)政策的制定為生物醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)造良好的發(fā)展環(huán)境。[]由此看來，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)方方面面都處于快速上升期，相關(guān)企業(yè)也因此進(jìn)入快速發(fā)展階段。該判定方法獲得的答案存在片面性，其中存在偏差，具體企業(yè)具體分析。應(yīng)結(jié)合量子生物科技公司的內(nèi)部環(huán)境一并分析。（2）現(xiàn)金流量判別法當(dāng)企業(yè)處于不同的成長(zhǎng)階段時(shí)，經(jīng)營(yíng)、投資等其所進(jìn)行的財(cái)務(wù)相關(guān)的一切活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流也會(huì)有所不同。而不同的現(xiàn)金流量及企業(yè)規(guī)模也對(duì)應(yīng)著不同的經(jīng)營(yíng)狀況與財(cái)務(wù)指標(biāo)，甚至影響未來某一時(shí)期內(nèi)的發(fā)展?jié)摿蛣?dòng)力。企業(yè)要想在愈演愈烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來，就需要針對(duì)市場(chǎng)的狀況不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)銷售策略——擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、加大力度對(duì)外投資、外部市場(chǎng)營(yíng)銷策略制定等。不但如此，還需要實(shí)時(shí)關(guān)注現(xiàn)金流量的變化頻率以及變動(dòng)大小，及時(shí)對(duì)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)做出客觀的、合理的、公正的科學(xué)性判斷，對(duì)財(cái)務(wù)狀況及未來預(yù)期做出評(píng)估。[]不同成長(zhǎng)周期階段的企業(yè)，其現(xiàn)金流量的特征也會(huì)有所不同，企業(yè)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)代入到不同企業(yè)生命周期的現(xiàn)金流特征中，就能得出該企業(yè)現(xiàn)階段處于什么成長(zhǎng)階段。表1現(xiàn)金流量特征表項(xiàng)目初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量負(fù)正正負(fù)投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量負(fù)負(fù)正正籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量正正負(fù)負(fù)結(jié)合表1企業(yè)不同時(shí)期的現(xiàn)金流量特征，在處于成長(zhǎng)期時(shí)，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入迅速增加，為了擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場(chǎng)份額，資金用量相對(duì)較大，因此，即使有一定的內(nèi)部積累，也仍然需要進(jìn)行融資，因而現(xiàn)金流量分別表現(xiàn)為“正、負(fù)、正”。[]表22018年量子生物科技公司現(xiàn)金流狀況表（人民幣：元）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入-經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量10.4億-7.9億2.5億投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入-投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量16.3億-25.7億-9.4億籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入-籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量7億-1.1億5.9億本數(shù)據(jù)來自企業(yè)2018年度年報(bào)再根據(jù)表2數(shù)據(jù)可得出量子生物科技公司此時(shí)量子生物科技公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)。由此，可得出量子生物科技公司處于成長(zhǎng)期。企業(yè)的投資活動(dòng)減少，主要發(fā)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和資金籌集?，F(xiàn)金流判別法作為判斷企業(yè)內(nèi)部環(huán)境的一大指標(biāo)，結(jié)合外部環(huán)境評(píng)定法取得的結(jié)果具有一定的科學(xué)性，評(píng)定結(jié)果合理有效。量子生物科技公司的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析投資戰(zhàn)略分析從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的目光看來，企業(yè)通過不斷地進(jìn)行投資，優(yōu)化整合企業(yè)的價(jià)值鏈，從而提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，確保企業(yè)能夠在長(zhǎng)期獲得利益。是實(shí)現(xiàn)企業(yè)能夠持久保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，獲得長(zhǎng)久盈利的能力這一目標(biāo)的重要前提。因此，一些學(xué)者認(rèn)為，投資戰(zhàn)略是企業(yè)生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的核心內(nèi)容，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重心。[]投資方面，根據(jù)量子生物科技公司的企業(yè)生命周期來看公司適合采取擴(kuò)張型的投資戰(zhàn)略，進(jìn)行擴(kuò)張產(chǎn)業(yè)、擴(kuò)大銷售的相關(guān)投資，著重?cái)U(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。據(jù)2018年年報(bào)了解，量子生物科技公司醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)和外包生產(chǎn)業(yè)務(wù)占公司收入比例的69.70%，說明企業(yè)在大力進(jìn)行研究開發(fā)和技術(shù)升級(jí)，通過接受外包業(yè)務(wù)獲取資金說明企業(yè)的生產(chǎn)成本較低，能以此獲取進(jìn)項(xiàng)，但資金占比存在一定資金風(fēng)險(xiǎn)。由表3數(shù)據(jù)得出，公司正進(jìn)行內(nèi)部擴(kuò)張，其中固定資產(chǎn)占比約16％，在建工程較少，說明基地建設(shè)和擴(kuò)建基本完工。而在建工程結(jié)構(gòu)中，主要為設(shè)備安裝和裝修工程。側(cè)面反映出量子生物科技公司著力擴(kuò)大生產(chǎn)線，完善自身的生產(chǎn)鏈。可看出量子生物科技公司目前生產(chǎn)主要是通過產(chǎn)品研發(fā)和設(shè)備改進(jìn)提高產(chǎn)品質(zhì)量，并通過外包生產(chǎn)的形式降低生產(chǎn)成本，提高生產(chǎn)效率，以彌補(bǔ)研發(fā)帶來的費(fèi)用支出。外部擴(kuò)張資金占比約為5％，比重相對(duì)較少，說明公司采取內(nèi)部擴(kuò)張和外部擴(kuò)張兼?zhèn)涞膽?zhàn)略，符合發(fā)展趨勢(shì)，但內(nèi)外部投資費(fèi)用偏差較大，其中結(jié)構(gòu)相對(duì)失衡，過于注重內(nèi)部擴(kuò)張可能導(dǎo)致銷售范圍和企業(yè)規(guī)模無法跟上產(chǎn)品的生產(chǎn)速度。公司開展國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)，其中國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比53.21％，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比46.79％，擴(kuò)大銷售范圍，符合對(duì)外擴(kuò)張的趨勢(shì)。表3部分資產(chǎn)占比（人民幣：元）科目2018年2017年金額占比金額占比存貨4,989.16萬1.49%2,478.19萬2.38%長(zhǎng)期股權(quán)投資6,258.68萬1.87%2,371.54萬2.27%其他流動(dòng)資產(chǎn)11,454.84萬3.42%12,441.77萬11.93%固定資產(chǎn)55,346.57萬16.53%15,429.05萬14.79%在建工程1,099.47萬0.33%249.12萬0.24%資產(chǎn)總計(jì)334,770.10萬100.00%104,317.73萬100.00%合計(jì)占比23.64%31.61%數(shù)據(jù)來自2018年度審計(jì)報(bào)表就人才引進(jìn)方面，據(jù)2018年年報(bào)所示，較去年同期增加員工5.4%，員工結(jié)構(gòu)中，有179名博士。其中生物類CRO研發(fā)人員占比33.5%，化學(xué)類CRO研發(fā)人員占比33.5%，生物藥CDMO生產(chǎn)研發(fā)人員占比7.1%，化學(xué)藥CMO生產(chǎn)研發(fā)人員占比16.7%，CRO和CMO業(yè)務(wù)員工中碩士以上占比為42%。說明量子生物科技公司人才引進(jìn)規(guī)模不大，但其中高學(xué)歷人才在生產(chǎn)研發(fā)人員的占比較大，說明量子生物科技公司以產(chǎn)品的生產(chǎn)研發(fā)為主要，著重產(chǎn)品質(zhì)量打造，提高口碑。且研發(fā)生產(chǎn)人員中擁有高學(xué)歷團(tuán)隊(duì)，也為生物醫(yī)藥產(chǎn)品的成效提供了質(zhì)量保證。工資薪酬方面，在省一線城市，普通職工薪酬水平大約在5000元人民幣幣，而高科技術(shù)人才學(xué)歷要求較高，工資薪酬大約在10000~15000元人民幣區(qū)域浮動(dòng)。在工資薪酬方面吸引力一般，因此人員吸收較慢。綜上所述，量子生物科技公司的投資戰(zhàn)略為主張內(nèi)部擴(kuò)張輔以外部擴(kuò)張，著力產(chǎn)品研發(fā)設(shè)備升級(jí)，提高產(chǎn)業(yè)價(jià)值的一體化投資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略分析由于量子生物科技公司處于高速成長(zhǎng)期，從籌資戰(zhàn)略來看，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，增加企業(yè)利潤(rùn)，企業(yè)多采用一體化戰(zhàn)略，或者橫向擴(kuò)張戰(zhàn)略，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)控制；或者縱向擴(kuò)張戰(zhàn)略，不斷發(fā)掘產(chǎn)品的價(jià)值鏈，延伸產(chǎn)品的附加值。[]因此，企業(yè)在擴(kuò)張過程中需要大量的現(xiàn)金流出，對(duì)外籌資至關(guān)重要。采用權(quán)益籌資最為合適。債權(quán)融資來源主要有:第一,個(gè)人投資者。有閑置資金的人,如果把錢存到銀行,其利息太低,但是投資風(fēng)險(xiǎn)又太大,因此選擇將資金貸給需要的人,從中賺取利息;第二,設(shè)備租賃。前期發(fā)展階段,還沒有資金來購買相關(guān)設(shè)備,尤其設(shè)備非常昂貴,因此以租賃的形式來獲得使用權(quán),出租人通過租賃獲得資金利益的一種行為;第三,銀行貸款,企業(yè)可以通過銀行的抵押貸款和信用貸款業(yè)務(wù)來獲得資金支持,幫助企業(yè)渡過難關(guān),債權(quán)融資因?yàn)檫€本付息,所以對(duì)企業(yè)的還款能力要求很高,在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的時(shí)期,應(yīng)盡量降低債務(wù)融資的比例,以攤薄財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),所以債券融資適用主要階段是成長(zhǎng)后期,成熟期。[]量子生物科技公司于2010年11月30日發(fā)行人民幣普通股A股1700萬股，每股面值1.00元人民幣，每股發(fā)行價(jià)28.00元，募集資金總額人民幣47，600.00萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用3,383.00萬元，實(shí)際募集資金凈額為人民幣44,217.00萬元。其中，累計(jì)投入募投項(xiàng)目資金為15,026.60萬元，超募資金29,191萬元。所募集的資金足夠用于募投項(xiàng)目。截至2018年12月31日，公司募集資金專戶還有余額153.54元。因此，公司當(dāng)期采用的是權(quán)益籌資戰(zhàn)略。企業(yè)處于不同的生命周期階段，能夠承擔(dān)的債務(wù)多少以及自身的償債能力會(huì)有所不同。初創(chuàng)期的企業(yè)由于自身實(shí)力不足，很難的到外部融資的機(jī)會(huì)，一般只能依靠?jī)?nèi)部融資，因此企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低；而成長(zhǎng)期的企業(yè)，由于發(fā)展到一定程度，以此面臨許多投資機(jī)會(huì)，而由于生產(chǎn)需求，這一階段也是資金最為短缺的時(shí)期，因此公司一般會(huì)進(jìn)行外部融資，負(fù)債率會(huì)有所上升，直至成熟期企業(yè)負(fù)債率到達(dá)最高點(diǎn)，最后隨著企業(yè)的衰退而下降。[]由表4可得知，量子生物科技公司存在債務(wù)籌資，但比重較小。從2017年與2018年對(duì)比中看出籌資規(guī)模明顯增大，其中短期借款占比較小，僅占4.88%，說明企業(yè)資金足以支撐日常工作，無需通過短期借款獲得日常資金。2017年并無長(zhǎng)期負(fù)債，而與2017年相比較，2018年的負(fù)債籌資主要增加在長(zhǎng)期負(fù)債方面，且所占比重較大，償債周期長(zhǎng)，很大部分緩解了企業(yè)的負(fù)債壓力。應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款科目占短期負(fù)債的半數(shù)之多，說明企業(yè)有較好的賒貨能力。占比1.30%的預(yù)收賬款是企業(yè)向下游經(jīng)銷商預(yù)收的貨款，以商品存貨作為支付，其中預(yù)收貨款能夠很好的緩解上游企業(yè)帶來的負(fù)債壓力。因此，量子生物科技公司長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債的結(jié)構(gòu)合理，實(shí)際承受的負(fù)債負(fù)擔(dān)較小，在企業(yè)的償債能力范圍內(nèi)，該債務(wù)籌資結(jié)構(gòu)合理。表4部分負(fù)債占比（人民幣：元）科目2018年2017年金額占比金額占比短期借款4,980萬1.49%應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款6,997.68萬2.09%667.67萬0.64%預(yù)收款項(xiàng)4,339.92萬1.30%204.39萬0.20%短期負(fù)債合計(jì)16,317.6萬4.88%872.07萬0.84%長(zhǎng)期借款58,007.44萬17.33%--長(zhǎng)期應(yīng)付款24.2萬0.01%--長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)58,031.64萬17.34%--負(fù)債總計(jì)114,319.54萬100.00%20,773.13萬100.00%合計(jì)占比22.22%0.84%數(shù)據(jù)來自2018年度審計(jì)報(bào)表。表5所有者權(quán)益變動(dòng)結(jié)構(gòu)分析表（人民幣：元）項(xiàng)目2018年2017年金額占比金額占比所有者權(quán)益期初數(shù)83,544.60萬76,993.05萬所有者權(quán)益期末數(shù)220,450.56萬83,544.60萬本期所有者權(quán)益增加136,905.96萬100.00%6,551.55萬100.00%其中：實(shí)收資本增加7,767.69萬5.67%2,380.16萬36.33%資本公積增加114,957.67萬83.97%500.94萬7.65%盈余公積增加717.19萬0.52%668.96萬10.21%未分配利潤(rùn)增加13,702.13萬10.01%3,001.49萬45.81%數(shù)據(jù)來源于企業(yè)2018年度審計(jì)報(bào)告根據(jù)表5數(shù)據(jù)所示，量子生物科技公司2018年股東權(quán)益增加136,905.96萬元，由三部分組成：一部分是凈利潤(rùn)留存15,992.98萬元；第二部分是直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失凈額700.57萬元，計(jì)入其他綜合收益；第三部分吸收投資及其由吸收投資帶來的資本溢價(jià)120,212.41萬元。2017年由兩部分組成：一部分是凈利潤(rùn)留存5,627.36萬元，另一部分是吸收投資及其由吸收投資帶來的資本溢價(jià)，計(jì)924.19萬元。2017年增加的所有者權(quán)益6,551.55萬元中，有43.98%是由追加投資和資本公積帶來的，另外56.02%則是通過留存收益帶來的，2018年增加的所有者權(quán)益136,905.96萬元中，有89.64%是吸收投資及其由吸收投資帶來的資本溢價(jià)，而另外10.53%則是當(dāng)年的凈收益，公司將當(dāng)年的凈收益全部留存。說明該企業(yè)主要通過直接吸收投資獲取籌資，但是過大的依靠直接投資雖然手續(xù)簡(jiǎn)單方便，但所需資本成本也相對(duì)較高。因此，建議減少直接投資獲得外部籌資的途徑，從而減少籌資成本。除直接投資，該企業(yè)也通過小部分留存收益和發(fā)行股票進(jìn)行籌資，籌資途徑豐富，籌資戰(zhàn)略較為合理。股利分配戰(zhàn)略分析成長(zhǎng)期實(shí)行擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，因此對(duì)資金需求巨大，故一般采取剩余股利分配戰(zhàn)略，也就是公司以發(fā)展為重，在發(fā)放股利的時(shí)候，把投資需求放在首位，之后再是股東利益。把股利資金用于投資，在投資過后還有剩余的情況向股東發(fā)放股利，如果沒有剩余股利則不發(fā)放。[]這種股利政策能夠很大程度的保證企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)處于理想的狀態(tài)，但是由于企業(yè)的投資機(jī)會(huì)和盈利水平是隨著時(shí)間不斷起伏變動(dòng)的，因此企業(yè)發(fā)放的股利也會(huì)隨之變動(dòng)，不但無法確保投資者利益，還會(huì)使其信心動(dòng)搖。[]量子生物科技公司近5年來的股利分配情況如下表6所示，為了完成擴(kuò)張目標(biāo)，一直采用低股利分配政策，年中利潤(rùn)不分配不轉(zhuǎn)增，統(tǒng)一在年末派發(fā)10派0.5元（含稅），保證了企業(yè)研發(fā)升級(jí)和擴(kuò)大生產(chǎn)的資金需求，保持著理想的資金結(jié)構(gòu)。但股利分配方式單一，且派發(fā)金額低，無法使?jié)M足股東，從而大大降低的企業(yè)所發(fā)股票的吸引力，并且長(zhǎng)期低額的股利分配，會(huì)給股民及消費(fèi)者帶來公司財(cái)務(wù)狀況不佳的不良形象問題。表6近5年股利分配預(yù)案會(huì)計(jì)年度分配預(yù)案2018年12月31日10派0.7000元（含稅）2017年12月31日10派0.4000元（含稅）2016年12月31日10派0.5000元（含稅