【基于近幾年數(shù)據(jù)的貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)探析6000字（論文）】

基于近幾年數(shù)據(jù)的貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)分析目錄TOC\o"1-2"\h\u11357貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)分析 121502一、引言 123166二、影響財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)因素 228234（一）銷(xiāo)售凈利率 27856（二）資產(chǎn)周期率 225872（三）留存收益 231336（四）權(quán)益乘數(shù) 329540三、貴州茅臺(tái)可持續(xù)增長(zhǎng)分析 317946（一）貴州茅臺(tái)公司簡(jiǎn)介 36893（二）貴州茅臺(tái)可持續(xù)增長(zhǎng)與實(shí)際增長(zhǎng) 425539四、貴州茅臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn) 626821（一）籌資風(fēng)險(xiǎn) 623265（二）投資風(fēng)險(xiǎn) 625107（三）資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 720763五、貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)提高建議 724214（一）多模式經(jīng)營(yíng) 711552（二）優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理 72178（三） 723944結(jié)論 813411參考文獻(xiàn) 8內(nèi)容摘要：為了盡可能的提高企業(yè)價(jià)值，必須重視企業(yè)財(cái)務(wù)管理。隨著企業(yè)的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)率上升，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和價(jià)值也會(huì)同比上升，但其上升的空間不是無(wú)止境的，財(cái)務(wù)的過(guò)度增長(zhǎng)會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重的不利，導(dǎo)致企業(yè)成長(zhǎng)速度過(guò)慢。因此，利用有限的財(cái)務(wù)資源來(lái)實(shí)現(xiàn)資本增長(zhǎng)和收入增長(zhǎng)之間的平衡，已然成為了當(dāng)下商界和理論界關(guān)注的焦點(diǎn)。本文結(jié)合貴州茅臺(tái)股份有限公司的相關(guān)信息，在不同條件不變的情況下，討論其可持續(xù)增長(zhǎng)的增長(zhǎng)極限問(wèn)題。本文采用規(guī)范研究與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，對(duì)我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行深入研究，并提出相應(yīng)的改進(jìn)方法，為企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展提供參考。關(guān)鍵詞：可持續(xù)增長(zhǎng)；財(cái)務(wù)管理：企業(yè)發(fā)展；引言在經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的今天，投資人、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者是一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者。其參與經(jīng)營(yíng)的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司財(cái)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到商業(yè)價(jià)值的最大化。本文通過(guò)影響企業(yè)的金融財(cái)務(wù)可持續(xù)發(fā)展的因素分析，推測(cè)出可供貴州茅臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的路線，以及對(duì)貴州茅臺(tái)未來(lái)可能會(huì)遇見(jiàn)的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)做出預(yù)警與防范措施，并對(duì)其可持續(xù)發(fā)展道路的改進(jìn)提出相應(yīng)的建議。二、影響財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)因素（一）銷(xiāo)售凈利率影響銷(xiāo)售進(jìn)度的因素多種多樣，主要包括商品成本、商品售價(jià)、市場(chǎng)需求、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、核心價(jià)值、商業(yè)環(huán)境等。通常來(lái)說(shuō)，成本和費(fèi)用的水平幾乎決定了公司銷(xiāo)售的整體凈利潤(rùn)率的水平。以貴州茅臺(tái)股份有限公司為例，根據(jù)其所持有的市場(chǎng)份額，不斷調(diào)整銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，降低其產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，積極的研發(fā)新產(chǎn)品，增加公司的產(chǎn)品銷(xiāo)售凈利潤(rùn)。長(zhǎng)此以往，在其他因素不變的情況下，公司的凈利潤(rùn)率會(huì)持續(xù)增加，銷(xiāo)售凈利潤(rùn)也會(huì)隨之提高，并不斷增加其內(nèi)部留存收益，最終實(shí)現(xiàn)集團(tuán)發(fā)展的可持續(xù)性，保持良性循環(huán)。（二）資產(chǎn)周期率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能夠體現(xiàn)貴州茅臺(tái)股份有限公司的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，通過(guò)其企業(yè)總資產(chǎn)能夠?qū)φ麄€(gè)經(jīng)營(yíng)部分的銷(xiāo)售收入進(jìn)行綜合評(píng)估。一般來(lái)說(shuō)，公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率決定了公司的利潤(rùn)，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率可以細(xì)分為固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)率=固定資產(chǎn)銷(xiāo)售收入。綜合來(lái)說(shuō)，在有一定銷(xiāo)售收入的情況下，增加固定資產(chǎn)的流通速度必然會(huì)減少企業(yè)的固定資產(chǎn)總額。因此，貴州茅臺(tái)人民股份有限公司積極清理不必要的固定資產(chǎn)，如車(chē)輛翻新、及時(shí)拆除已建建筑物等。周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售收入流動(dòng)資產(chǎn)，正常情況下，周轉(zhuǎn)率越多，周轉(zhuǎn)率越快，流動(dòng)性越強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，茅臺(tái)集團(tuán)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，公司的利潤(rùn)就越高，股東的收益也就越大。近年來(lái)，茅臺(tái)集團(tuán)的股東收益持續(xù)上升，這也有利于加速公司資產(chǎn)出售的進(jìn)程。（三）留存收益留存收益率包括未分配利潤(rùn)、任意盈余公積金和法定盈余公積金。留存收益通常指的是，企業(yè)在其創(chuàng)業(yè)初期所保留的，并在企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中不斷產(chǎn)生的，積累下來(lái)的財(cái)富，作為其有所保留以應(yīng)急的內(nèi)部資金，能夠?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能提供面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的資本。在企業(yè)不斷發(fā)展的過(guò)程中，茅臺(tái)集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的分配上處理的很好，哪部分用來(lái)投資，那部分用來(lái)循環(huán)產(chǎn)能，哪部分留存都十分清晰。除了分配資金的能力出眾以外，該集團(tuán)還妥善的處理了集團(tuán)發(fā)展與股東利益之間的關(guān)系。一般來(lái)說(shuō)，在其他因素穩(wěn)定不變的情況下，企業(yè)的留存收益越大，其股權(quán)占比越多，代表其抗風(fēng)險(xiǎn)能力越高，融資能力越強(qiáng)，有利于提高公司的可持續(xù)發(fā)展。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=所有者的權(quán)益，它是衡量公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全程度的重要指標(biāo)，反映了公司投資人的權(quán)益范圍，以及對(duì)債權(quán)人的權(quán)益保護(hù)程度。通常來(lái)說(shuō)，在其他情況不變的情況下，資產(chǎn)稅率越高，資本乘數(shù)越大，隨之帶來(lái)更加可觀的企業(yè)可持續(xù)發(fā)展空間。三、貴州茅臺(tái)可持續(xù)增長(zhǎng)分析（一）貴州茅臺(tái)公司簡(jiǎn)介茅臺(tái)集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)——貴州茅臺(tái)酒系列產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，同時(shí)，拓展了一系列諸如飲料、食品、包裝材料支線的生產(chǎn)業(yè)務(wù)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，并多年專(zhuān)注于防偽技術(shù)的開(kāi)發(fā)，不斷的自主研發(fā)防偽技術(shù)相關(guān)產(chǎn)品。貴州茅臺(tái)股份有限公司的白酒年產(chǎn)量已超過(guò)1萬(wàn)噸，其代表作有醬香型白酒43°、醬香型白酒38°、醬香型白酒33°，茅臺(tái)集團(tuán)所釀造的15年、30年、50年、80年陳年茅臺(tái)，填補(bǔ)了我國(guó)極品酒、年份酒、陳年老酒的空白。除高端酒品以外，該集團(tuán)的茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)迎賓酒同時(shí)滿足了消費(fèi)者對(duì)于中低端酒的消費(fèi)需求，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)獨(dú)特的跨時(shí)代產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)模式，形成了低度、高中低檔、極品三大系列的產(chǎn)品，涵蓋了70多個(gè)商品支數(shù)。此外，茅臺(tái)集團(tuán)還拓展了茅臺(tái)家族低酒精飲料的發(fā)展空間，以極其強(qiáng)勢(shì)的姿態(tài)全方位入駐市場(chǎng)，占據(jù)酒類(lèi)市場(chǎng)領(lǐng)先地位和主導(dǎo)地位，成為了中國(guó)白酒市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。貴州茅臺(tái)股份有限公司的核心業(yè)務(wù)涉及白酒、保健酒、葡萄酒、白酒上下游、文化旅游、防偽科技研發(fā)等行業(yè)。貴州茅臺(tái)酒歷史悠久，文化內(nèi)涵深厚，并于1915年獲巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)金獎(jiǎng)，與法國(guó)科涅克白蘭地、英國(guó)蘇格蘭威士忌一起，并稱(chēng)為“世界三大(蒸餾)名酒”。茅臺(tái)酒是醬香型酒的開(kāi)創(chuàng)者、領(lǐng)跑者，同時(shí)也是綠色食品、有機(jī)食品的代表產(chǎn)品。茅臺(tái)酒的釀造工藝入選了第一批國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，是具有地理標(biāo)志的產(chǎn)品，富有極強(qiáng)的代表性以及地理標(biāo)志特征。（二）貴州茅臺(tái)可持續(xù)增長(zhǎng)與實(shí)際增長(zhǎng)本節(jié)通過(guò)收集和使用貴州茅臺(tái)集團(tuán)有限公司公布的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表和損益表中記錄的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，主要采用橫向?qū)Ρ确治龇?，通過(guò)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的對(duì)比，從不同的角度分析公司的經(jīng)營(yíng)狀況，從中總結(jié)茅臺(tái)集團(tuán)實(shí)際盈利能力、融資能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等，在分析的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在的一些問(wèn)題，并提出相應(yīng)的解決建議。1.可持續(xù)增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率的差異對(duì)比總的來(lái)說(shuō)，一個(gè)公司的可持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)和實(shí)際增長(zhǎng)率是同步的，都能反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)能的增長(zhǎng)速度。公司的可持續(xù)增長(zhǎng)反映的是，在公司能夠承受的范圍內(nèi)最合適的增長(zhǎng)率，而實(shí)際增長(zhǎng)率反映的是，公司在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的實(shí)際增長(zhǎng)率。當(dāng)企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，說(shuō)明企業(yè)正在飛速發(fā)展，往往會(huì)面臨資金短缺的問(wèn)題。這種情況往往發(fā)生在企業(yè)建立初期，或在轉(zhuǎn)型期等急需大量資金的時(shí)候。但是，當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，即低速增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)很可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金盈余。此時(shí)，企業(yè)必須根據(jù)自身情況資金應(yīng)對(duì)策略，可以參考羅伯特·希金斯的增長(zhǎng)模型，以增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，對(duì)比實(shí)際增長(zhǎng)率，找出兩者之間的差異，在經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)決策上迅速做出調(diào)整。2.貴州茅臺(tái)股份有限公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率本文參照希金斯的可持續(xù)增長(zhǎng)模型，研究貴州茅臺(tái)股份有限公司2019—2023年五年間的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，分析其可持續(xù)增長(zhǎng)率。羅伯特?希金斯的可持續(xù)增長(zhǎng)模型的計(jì)算公式如下：可持續(xù)增長(zhǎng)率=凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益=本期凈利x本期收益留存率/期初股東權(quán)益=(本期凈利/本期銷(xiāo)售M本期銷(xiāo)售/期末總資產(chǎn)M期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益本期收益留存率=銷(xiāo)售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)x收益留存率。根據(jù)貴州茅臺(tái)股份有限公司2019年-2023年內(nèi)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用希金斯的可持續(xù)增長(zhǎng)模型計(jì)算，得出的可持續(xù)增長(zhǎng)率如下：2019年可持續(xù)在增長(zhǎng)率=50.3%x0.66x1.2692x49.93%=21.04%2020年可持續(xù)在增長(zhǎng)率=48.72%x0.62x1，2566x70%=26.57%2021年可持續(xù)在增長(zhǎng)率=51.53%x0.52x1.19092x64.21%=20.49%2022年可持續(xù)在增長(zhǎng)率=50.38%x0.43x1.3029x9.99%=14.11%2023年可持續(xù)在增長(zhǎng)率=46.14%x0.39x1.4879x44.87%=12.01%顯而易見(jiàn)的是，公司的凈銷(xiāo)售利潤(rùn)呈現(xiàn)出先下降，然后上升，然后下降的趨勢(shì)。2021年最高，2023年跌至最低點(diǎn)，顯示貴州茅臺(tái)的盈利能力。資產(chǎn)總周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，2019年最高為0.66，2023年最低為0.39，波動(dòng)范圍為0.27。公司的權(quán)力乘數(shù)呈現(xiàn)出先下降后上升的趨勢(shì)，說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在過(guò)去兩年逐漸增加。2020年留存收益最高達(dá)到70%，2020年至2023年呈持續(xù)下降趨勢(shì)，波動(dòng)較大。總之，從四個(gè)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，2019年和2020年處于調(diào)整期，發(fā)展速度較高。這兩年也是五年來(lái)增速最高的兩年，可持續(xù)增速分別為21.04%和26.57%。然而，2022年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為14.11%，2023年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為12.01%，說(shuō)明公司在過(guò)去兩年處于探索期，發(fā)展速度相對(duì)較低。2023年，它達(dá)到了五年來(lái)的冰點(diǎn)。2020年的可持續(xù)增長(zhǎng)率最高，說(shuō)明公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力可以在短時(shí)間內(nèi)得到很大的提高，公司的戰(zhàn)略和決策能有效的改善公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。3.公司實(shí)際增長(zhǎng)率和可持續(xù)增長(zhǎng)的差異公司的實(shí)際增長(zhǎng)率指的是，公司當(dāng)年的實(shí)際銷(xiāo)售收入與上一年銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)百分比，主要是指銷(xiāo)售收入的增長(zhǎng)程度。實(shí)際增長(zhǎng)率=(當(dāng)年?duì)I業(yè)收入-上一年?duì)I業(yè)收入）/上一年?duì)I業(yè)收入。對(duì)于以國(guó)酒為代表的貴州茅臺(tái)股份有限公司來(lái)說(shuō)，白酒產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入是其最主要的業(yè)務(wù)收入，其2019—2023年公司的營(yíng)業(yè)收入和實(shí)際增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)如下：2019年實(shí)際增長(zhǎng)率=(2645534萬(wàn)元-1840236萬(wàn)元）/1840236萬(wàn)元=43.76%2020年實(shí)際增長(zhǎng)率=(3092180萬(wàn)元-2645534萬(wàn)元）/2645534萬(wàn)元=16.88%2021年實(shí)際增長(zhǎng)率=(3157393萬(wàn)元-3092180萬(wàn)元）/3092180萬(wàn)元=20.49%2022年實(shí)際增長(zhǎng)率=(3265958萬(wàn)元-3157393萬(wàn)元）/3157393萬(wàn)元=14.11%2023年實(shí)際增長(zhǎng)率=(3886219萬(wàn)元-3265958萬(wàn)元）/3265958萬(wàn)元=12.01%數(shù)據(jù)表明，貴州茅臺(tái)集團(tuán)五年來(lái)的發(fā)展可以分為兩個(gè)階段，而2020年是重要的發(fā)展轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在2020年之前，公司的實(shí)際增長(zhǎng)率高于可持續(xù)增長(zhǎng)率，說(shuō)明公司的發(fā)展?fàn)顩r良好。而2020年以后，公司的實(shí)際增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，此時(shí)，集團(tuán)業(yè)務(wù)正處于調(diào)整發(fā)展的時(shí)期，所需資金支持十分龐大。但是，2020年和2023年的差距非常小，因?yàn)?020年是黃金十年的最后一年，增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然存在。2023年，該公司采取了一些可行的措施，如拓寬銷(xiāo)售渠道，更多的創(chuàng)新和開(kāi)拓省外新市場(chǎng)。增長(zhǎng)趨勢(shì)是不可阻擋的。2021年和2022年可持續(xù)增長(zhǎng)與實(shí)際增長(zhǎng)差距較大。貴州茅臺(tái)股份有限公司在2022年選擇顯著增加留存收益，但相反，派息比例下降。2022年公司為實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型，落實(shí)必要政策，積極拓展銷(xiāo)售渠道，開(kāi)發(fā)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)銷(xiāo)售渠道。因此，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、宣傳推廣費(fèi)用方面都存在大幅增加的趨勢(shì)走向，資金需求極其旺盛。另外，公司部分高度數(shù)白酒產(chǎn)品漲價(jià)，導(dǎo)致2022年其實(shí)際銷(xiāo)售收入沒(méi)有明顯的增長(zhǎng)，且凈利潤(rùn)持續(xù)下降。然后由于公司的可持續(xù)增長(zhǎng)率不足，最終實(shí)際增長(zhǎng)率嚴(yán)重降低。此時(shí)，為了改變公司現(xiàn)有的政策和戰(zhàn)略，公司必須尋找新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，增加盈利的銷(xiāo)售渠道或增加現(xiàn)金分紅支付，最終實(shí)現(xiàn)公司盈利。四、貴州茅臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn)（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)近年來(lái)，貴州茅臺(tái)股份有限公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，資金需求不斷增加。目前，公司主要通過(guò)銀行貸款和發(fā)行債券籌集資金，導(dǎo)致債務(wù)資金的份額?？傎Y產(chǎn)的份額增加，同時(shí)公司必須償還本金。償還了大量的利息，這意味著公司存在一定的融資風(fēng)險(xiǎn)。從2018年到2021年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，主要是因?yàn)楣究傌?fù)債逐年上升。2021年，總負(fù)債達(dá)到682179.41萬(wàn)。與2018年相比，負(fù)債金額增加了426024.59萬(wàn)元。因此公司面臨著前所未有的融資風(fēng)險(xiǎn)。（二）投資風(fēng)險(xiǎn)貴州茅臺(tái)股份有限公司的投資行為旨在使公司更加穩(wěn)定的發(fā)展，獲得更好的經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化。然而，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性，公司的盲目投資在獲得預(yù)期收益的同時(shí)，也給公司帶來(lái)了一定的投資風(fēng)險(xiǎn)。從公司2018-2021年的投資收益來(lái)看，可以看出貴州茅臺(tái)股份有限公司的投資收益逐年下降，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)狀況不佳。有意向的盲目投資使公司的投資風(fēng)險(xiǎn)更加嚴(yán)重。（三）資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。貴州茅臺(tái)股份有限公司在2018-2021年之間，債務(wù)信貸金額高達(dá)309250.80萬(wàn)元。其主要原因在于，公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，不考慮客戶的資信情況，缺乏對(duì)客戶資信情況的詳細(xì)了解，而盲目的信任對(duì)方，最終導(dǎo)致失敗。在2021年，貴州茅臺(tái)集團(tuán)的公司總庫(kù)存量達(dá)170353萬(wàn)元，在不了解市場(chǎng)需求的情況下大量生產(chǎn)產(chǎn)品。產(chǎn)品銷(xiāo)售緩慢，導(dǎo)致積壓量大，股票變現(xiàn)能力差，因此公司存在一定的股票資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。五、貴州茅臺(tái)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)提高建議（