【上市公司股利分配政策探究：以天齊鋰業(yè)為例9800字（論文）】

上市公司股利分配政策研究—以天齊鋰業(yè)為例目錄一．股利分配政策的相關(guān)理論概述 11.1股利分配的基本概念 11.1.1股利和股利分配政策 11.1.2股利分配政策的支付方式 11.1.3股利分配政策基本類型 21.2股利分配政策的基礎(chǔ)理論 21.2.1MM理論 21.2.2“一鳥在手”理論 31.2.3信號(hào)傳遞理論 31.3股利分配政策的影響因素 31.3.1公司財(cái)務(wù)因素 31.3.2.公司戰(zhàn)略因素 41.3.3.公司治理因素 41.3.4.外部環(huán)境因素 4二．天齊鋰業(yè)股利分配政策現(xiàn)狀及行業(yè)對(duì)比 52.1天齊鋰業(yè)簡(jiǎn)介 52.1.1公司簡(jiǎn)介 52.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況 52.2天齊鋰業(yè)歷年股利分配情況 62.2.1股利分配原則 62.2.2歷年股利分配方案 62.3天齊鋰業(yè)與同行業(yè)上市公司贛鋒鋰業(yè)的股利分配政策對(duì)比 72.3.1股利分配方案的比較 72.3.2股利支付水平的比較 72.3.3股東盈利水平的比較 82.3.4對(duì)比分析總結(jié) 8三．天齊鋰業(yè)股利分配政策存在的問題 83.1股利分配政策問題 83.2股利支付水平問題 83.3股東盈利性 93.4是否忽視中小股東的收益分配權(quán) 9四．天齊鋰業(yè)股利分配政策存在問題的原因 104.1基于財(cái)務(wù)方面的問題 104.1.1償債能力差 104.1.2盈利能力不足導(dǎo)致虧損 104.2基于戰(zhàn)略發(fā)展方面的問題 114.2.1公司的成長(zhǎng)空間大 114.2.2公司的發(fā)展周期 114.3基于公司治理方面的問題 114.4基于外部環(huán)境方面的問題 124.4.1宏觀經(jīng)濟(jì) 124.4.2行業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 12五．建議 12六．參考文獻(xiàn) 13一．股利分配政策的相關(guān)理論概述1.1股利分配的基本概念股利分配指的是由企業(yè)向股東分配紅利,這是公司利潤(rùn)分配的一部分,包括每個(gè)日期的確定股利支付程序,股利支付率的測(cè)定,測(cè)定的方法籌集資金需要支付現(xiàn)金股利,等。上市公司管理層在制定股利分配政策時(shí)，應(yīng)遵循一定的原則，充分考慮影響股利分配政策的相關(guān)因素和市場(chǎng)反應(yīng)，以提高股利分配政策的有效性。1.1.1股利和股利分配政策（1）股利股利是股東從公司獲得的利潤(rùn)基于他們的股份公司。它們由董事會(huì)正式宣布，將從公司稅后凈利潤(rùn)中分配給股東，作為他們對(duì)公司投資的回報(bào)。股利是股息和紅利的一種簡(jiǎn)稱，股息是股東定期從上市公司按一定比例提取的利潤(rùn)。紅利是上市公司按照持股比例后分配給股東的剩余利潤(rùn)。（2）股利分配政策股利分配政策是指企業(yè)根據(jù)我國的相關(guān)法律和公司自己制定的公司章程的規(guī)定，關(guān)于是否支付股利，支付多少股利，何時(shí)支付股利以及如何支付股利的政策和策略。1.1.2股利分配政策的支付方式（1）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是上市公司以現(xiàn)金的形式分配股利，也是一種最常見的股利支付方式。當(dāng)上市公司采用現(xiàn)金股利時(shí)，需要同時(shí)滿足三個(gè)條件：一是企業(yè)有足額的未分配利潤(rùn)；二是企業(yè)有足夠的現(xiàn)金；三是有董事會(huì)的決定。（2）財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利是上市公司用現(xiàn)金以外的公司自有資產(chǎn)給股東進(jìn)行分紅派息。公司自有財(cái)產(chǎn)可以是本公司的實(shí)物資產(chǎn)，也可以是本公司持有的其他公司的有價(jià)證券，如股票、債券等。（3）負(fù)債股利負(fù)債股利是上市公司與股東簽訂協(xié)議，以負(fù)債的形式發(fā)放股利。負(fù)債股利支付的方式都是以應(yīng)付票據(jù)作為股利發(fā)放給股東，有的票據(jù)帶息，有的不帶息，有的還有到期日，有的沒有。（4）股份股利股份股利是指股份公司以股份的方式發(fā)放股利。一般來說是將股東本應(yīng)分的股利轉(zhuǎn)增資本，然后發(fā)行等額的新的股票，再按比例進(jìn)行分配的方式。這樣還不會(huì)改變?cè)械墓蓶|結(jié)構(gòu)，只是單純的增加了股票的數(shù)量，而且這樣的作法對(duì)公司的股價(jià)有一定的積極的影響。1.1.3股利分配政策基本類型（1）剩余股利政策剩余股利政策是當(dāng)公司有比較好的投資機(jī)會(huì)的時(shí)候，根據(jù)最佳資本結(jié)構(gòu)預(yù)算出所需要付出的權(quán)益資本，再利用盈余公積減去所需的權(quán)益資本，剩余的盈余作為股利分配的政策。（2）固定股利政策固定股利政策是公司每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)水平且長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)不管公司的經(jīng)營情況如何都沒有發(fā)生變動(dòng)，如果發(fā)生了變動(dòng)，是因?yàn)楣緦?duì)未來的經(jīng)營利潤(rùn)增加有十分的肯定和經(jīng)營利潤(rùn)的增量與往年相比有明顯的變化。（3）固定股利支付率政策固定股利支付率政策是本公司首先確定一個(gè)發(fā)放的股利所占盈余的比例，長(zhǎng)期按照這個(gè)比例支付股利的政策。運(yùn)用這個(gè)股利政策每年支付的股利是隨著每年的盈余波動(dòng)的，當(dāng)公司的盈余多時(shí)，當(dāng)年公司發(fā)放的股利就多。反之，若當(dāng)年的盈余較少，當(dāng)年的發(fā)放的股利就少。（4）正常股利加額外股利政策正常股利加額外股利政策就是公司每年一般情況發(fā)放一個(gè)固定的、金額數(shù)較低的股利。當(dāng)公司本年度的盈余較多時(shí)，就額外向股東發(fā)放股利。這個(gè)額外股利是根據(jù)公司的盈利剩余來發(fā)放的，所以并不固定。1.2股利分配政策的基礎(chǔ)理論1.2.1MM理論MM的原始理論是美國教授莫迪·格利安尼和米勒1958年6月在《美國經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上發(fā)表的《資本結(jié)構(gòu)、公司財(cái)務(wù)和資本》一文中闡述的基本思想。該理論認(rèn)為，在不考慮所得稅的情況下，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)相同，但資本結(jié)構(gòu)不同。也就是說，當(dāng)公司負(fù)債率從零提高到100%時(shí)，企業(yè)的總資本成本和總價(jià)值不會(huì)發(fā)生變化，即企業(yè)價(jià)值與企業(yè)是否負(fù)債無關(guān)。修正的MM理論（含稅資本結(jié)構(gòu)理論）是MM1963年發(fā)表的另一篇關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的論文的基本思想。他們發(fā)現(xiàn)，考慮到企業(yè)所得稅，負(fù)債利息是免稅的，這可以降低綜合資本成本，增加企業(yè)價(jià)值。因此，只要公司通過不斷提高財(cái)務(wù)杠桿的收益來不斷降低資金成本，負(fù)債越多，杠桿作用越明顯，公司的價(jià)值就越大。當(dāng)債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中接近100%時(shí)，是最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。此時(shí)，企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。原始MM理論和修正MM理論是資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)分配的兩種極端觀點(diǎn)。1.2.2“一鳥在手”理論這種觀點(diǎn)認(rèn)為，投資者更喜歡股息收入，而不是資本利得。股利是現(xiàn)實(shí)的、確定的收益，而股價(jià)的漲跌具有更大的不確定性，比股利收益的風(fēng)險(xiǎn)更大。因此，投資者更愿意購買能夠支付更高股息的公司的股票，因此股利政策必然會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生影響。這一理論被西方諺語描述為“一鳥在手勝過兩鳥在林”，所以這一理論也被稱為“一鳥在手理論”。1.2.3信號(hào)傳遞理論羅斯首先將信號(hào)傳遞理論應(yīng)用于金融領(lǐng)域。他發(fā)現(xiàn)，當(dāng)上市公司的管理者獲得大量高收益的投資機(jī)會(huì)時(shí)，他們可以通過改變公司的資本結(jié)構(gòu)或制定不同的分紅政策，將有用的信息傳遞給市場(chǎng)上有投資意向投資者。1979年，芭恰塔亞建立了一個(gè)類似于Ross模型的股利信號(hào)模型。他認(rèn)為，在完美的情況下，現(xiàn)金分紅具有傳遞未來預(yù)期利潤(rùn)的先行信號(hào)。后來，米勒正式提出并確立了股利分配信息含量假說。該假設(shè)指出，股利公告能夠向市場(chǎng)傳遞公司的相關(guān)發(fā)展信息。如果信息出乎投資者的意料，公司股價(jià)會(huì)及時(shí)反映出來，反映股利的信息含量效應(yīng)。1.3股利分配政策的影響因素1.3.1公司財(cái)務(wù)因素（1）盈利能力上市公司實(shí)施穩(wěn)定的股利政策的前提之一是企業(yè)具有良好的盈利能力。公司對(duì)股息紅利更有信心，因?yàn)槭找娣€(wěn)定的公司風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。此外，由于管理過程中產(chǎn)生的利潤(rùn)是公司分紅的主要資金，因此，只有上市公司獲得的利潤(rùn)滿足分紅要求，公司的分紅才能順利進(jìn)行。也就是說，它是企業(yè)保持盈余穩(wěn)定以實(shí)施穩(wěn)定的股利政策的保證。（2）償債能力公司的股息分配了公司的內(nèi)部資本，增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，公司首先面臨的挑戰(zhàn)是償債能力。因此，上市公司償債能力薄弱是公司實(shí)施股利政策必須考慮的因素之一。如果公司償債能力較強(qiáng)，通過分紅產(chǎn)生的現(xiàn)金流不會(huì)給公司帶來大額本息支付，公司可以順利進(jìn)行高額分紅行為。反之，如果公司的可償還能力較弱，考慮到未來要承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司可能會(huì)采取更不情愿的分紅政策。（3）現(xiàn)金流動(dòng)性上市公司的現(xiàn)金流量率與股利政策密切相關(guān)。如果上市公司現(xiàn)金流較大，很可能會(huì)進(jìn)行更高的分紅，如果上市公司現(xiàn)金流不足或分紅政策需求得不到滿足，就如同雪上加霜。為了增加持有的資金量和維持公司的正常經(jīng)營，公司往往會(huì)采取較低的股利分配政策。1.3.2.公司戰(zhàn)略因素（1）投資機(jī)會(huì)對(duì)于上市公司而言，投資機(jī)會(huì)較多時(shí)，對(duì)資金的需求量也會(huì)相應(yīng)增大，而通過銀行借款或資本市場(chǎng)融資等外部渠道的籌資成本一般高于內(nèi)部渠道的籌資成本，因此，基于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，此時(shí)公司會(huì)選擇減少股利支付。相反，當(dāng)公司預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)沒有良好投資機(jī)會(huì)時(shí)，上市公司更有可能傾向于將現(xiàn)金用于發(fā)放股利。（2）生命周期初創(chuàng)期，公司在生產(chǎn)經(jīng)營等方面都需要進(jìn)行大量投資建設(shè)，各方面的資源通常比較缺乏，加之初創(chuàng)期公司盈利水平有限，因此，在此階段，公司一般都會(huì)將有限的資源或利潤(rùn)留存在企業(yè)內(nèi)部，以便將來用于再投資。成長(zhǎng)期，經(jīng)過一段時(shí)間的經(jīng)營，公司盈利能力得到提升，此時(shí)，公司擁有良好的市場(chǎng)前景，面臨較多的投資機(jī)會(huì)，公司會(huì)優(yōu)先考慮投資，再進(jìn)行股利分配。成熟期，公司已積累了高額的利潤(rùn)，而且對(duì)外投資的機(jī)會(huì)少，加之此時(shí)股東要求的投資回報(bào)率較高，在此階段，公司傾向于實(shí)施較高的股利支付率。1.3.3.公司治理因素（1）股東因素1.股權(quán)的性質(zhì)。與國有控股企業(yè)相比，一方面民營控股企業(yè)融資渠道較少，融資約束較多：另一方面，由于民營上市公司難以進(jìn)行自主研發(fā)和業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，所需資金大多來自前幾年企業(yè)的積累，因此，民營企業(yè)對(duì)留存收入的需求較大，他們通常執(zhí)行較低的股息分配政策。2.股權(quán)集中度。在股東控制相對(duì)集中的上市公司中，當(dāng)公司支付更高的股息時(shí)，公司的留存收益將減少，在一定程度上，這意味著公司未來更有可能發(fā)行新股，而新股的發(fā)行將不可避免地稀釋公司的原有控制權(quán)，因此，為了避免現(xiàn)有控制權(quán)的稀釋，大股東通常采取相關(guān)措施，鼓勵(lì)上市公司支付較低的股息。同時(shí)，根據(jù)代理理論，可以知道，當(dāng)上市公司的大股東擁有更大的股權(quán)時(shí)，大股東對(duì)經(jīng)理的監(jiān)督權(quán)越大，此時(shí)，控股股東不需要增加股利來削弱經(jīng)理的代理成本。在此基礎(chǔ)上，隨著股權(quán)集中度的提高，現(xiàn)金股利發(fā)行水平將下降。（2）資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)是指?jìng)鶛?quán)人與持有人之間的比例關(guān)系，公司在盈利時(shí)，上市公司必須把當(dāng)年的收益留給企業(yè)，然后將本金返還給債務(wù)人，然后將利息支付給債務(wù)人或用股息支付給股東。分紅償還給股東，因此上市公司的資本結(jié)構(gòu)中，如果債權(quán)比例大、股權(quán)比例小，公司將公司收益留給企業(yè)，通過償還本金和利息來控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而公司的債務(wù)規(guī)模小而資本規(guī)模大，公司還本付息的負(fù)擔(dān)相對(duì)較小，從而提高分紅水平1.3.4.外部環(huán)境因素行業(yè)的發(fā)展前景和動(dòng)態(tài)也會(huì)集中在公司分紅的劃分上，如果行業(yè)發(fā)展比較成熟，效益比較好，上市公司往往會(huì)有積極的分紅政策操作。如果對(duì)行業(yè)發(fā)展前景不好，上市公司更可能有更多的負(fù)股利分配政策跟進(jìn)。此外，上市公司分紅與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力有關(guān)。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力較低的情況下，上市公司更傾向于實(shí)施積極的股利分配政策。如果競(jìng)爭(zhēng)壓力很大，情況正好相反。二．天齊鋰業(yè)股利分配政策現(xiàn)狀及行業(yè)對(duì)比2.1天齊鋰業(yè)簡(jiǎn)介2.1.1公司簡(jiǎn)介天齊鋰業(yè)股份有限公司成立于1995年，于2010年在深交所中小板申請(qǐng)上市成功，目前是全國大的鋰新能源核心材料供貨商，國內(nèi)鋰產(chǎn)業(yè)科技優(yōu)秀，綜合竟?fàn)幜?qiáng)的龍頭公司，世界大的礦提鋰生產(chǎn)商，也是一家新能源新材料的高科技公司。2.1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況（1）十大股東持股比例到目前為止，天齊鋰業(yè)的最大股東為成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司，持股比例高達(dá)65.75%，其中所持股份為受限制流通股份。第二大股東為張靜，持股比例為9.99%，同樣是受限制流通股份。相比于最大股東，兩者的持股比例成斷崖式。第三大股東是中國銀行——華夏大盤精選證券投資基金，持股比例為1.05%，所持股份為流通A股。第四大股東為廣發(fā)證券股份有限公司客戶信用擔(dān)保證券，其持有的流通A股占比為0.48%。第五大股東為中國銀行——海富通收益增長(zhǎng)證券投資基金，其持有的流通A股所占比例為0.26%。剩余的五位大股東，主要是以投資機(jī)構(gòu)為主，也有自然人，但他們做持有的股份占比都比較小。由此我們可以看出，天齊鋰業(yè)股權(quán)非常集中，是集團(tuán)式控股公司的典型代表，第一大股東成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司對(duì)公司絕對(duì)控股。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在制定一些股利的分配政策時(shí)，小股東的利益很容易被忽略，通過這樣的手段，公司可能犧牲小股東的利益來使自己謀得不當(dāng)?shù)美Ｐ蛱?hào)股東名稱持股數(shù)量（萬股）股份性質(zhì)占總股本比例1成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司9371.7受限制流通股份63.75%2張靜1468.8受限制流通股份9.99%3中國銀行——華夏大盤精選證券投資基金154.31流通A股1.05%4廣發(fā)證券股份有限公司客戶信用交易擔(dān)保證券71.19流通A股0.48%5中國銀行——海富通收益增長(zhǎng)證券投資基金37.85流通A股0.26%6馬秀翔33.38流通A股0.23%7野村資產(chǎn)管理株式會(huì)社-野村中國投資基金26.51流通A股0.18%8國泰證券投資信托股份有限公司-客戶資金26.47流通A股0.18%9野村證券株式會(huì)社23.72流通A股0.16%10賈惠民21.29流通A股0.14%合計(jì)11235.2176.42%2.2天齊鋰業(yè)歷年股利分配情況2.2.1股利分配原則天齊鋰業(yè)股份有限公司,根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和公司章程,基于可持續(xù)發(fā)展的必要性,同時(shí)考慮到行業(yè)目前所處的形勢(shì),形勢(shì)以及其他因素,建立一個(gè)行動(dòng)計(jì)劃和機(jī)制科學(xué)、持續(xù)、穩(wěn)定、回返和指定標(biāo)準(zhǔn)的股利分配政策。股息可以以現(xiàn)金、股票或現(xiàn)金與股票的組合的形式分配。有條件的，公司可以進(jìn)行中期利潤(rùn)分配。在分配股利時(shí)，現(xiàn)金股利優(yōu)先。公司有資格分配股息時(shí)，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金股息的形式分配利潤(rùn)公司在實(shí)施現(xiàn)金股利時(shí)，應(yīng)滿足以下條件，且不遺漏任何一項(xiàng)：①本年度公司的可分配利潤(rùn)是陽性的，公司每股收益不少于0.1元。實(shí)施現(xiàn)金分紅要保證現(xiàn)金流充裕，且不影響公司的持續(xù)經(jīng)營。②審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)年財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)提出無保留意見的審計(jì)報(bào)告。③除了籌集資金外，沒有重大的投資計(jì)劃或巨額資金支出。只要滿足利潤(rùn)分配的條件，公司在連續(xù)三年的股利分配當(dāng)中，至少要有一次是現(xiàn)金股利，董事會(huì)將根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定和公司的經(jīng)營情況來確定具體分配比例，提交股東大會(huì)審議決定；另外，未來三年現(xiàn)金分紅的累計(jì)利潤(rùn)不得低于最近三年年均可分配利潤(rùn)的30%，現(xiàn)金股息占可分配利潤(rùn)的最低比例為20%。2.2.2歷年股利分配方案表2.2天齊鋰業(yè)的股利分配方案公告日期分紅年度分紅方案（每10股）送股轉(zhuǎn)增派息2019-06-132018——1.802018-04-272017——2.002017-05-042016——1.802016-05-2320150283注：2019年和2020年未進(jìn)行分紅由表2.2可知近幾年來的分紅，2015年10轉(zhuǎn)28股派3.00元(含稅)，2016年10派1.8元(含稅)，2017年10派2.00元(含稅)，2018年10派1.800102元(含稅)。2.3天齊鋰業(yè)與同行業(yè)上市公司贛鋒鋰業(yè)的股利分配政策對(duì)比2.3.1股利分配方案的比較通過圖2.2和圖2.3的比較，我們可以看出近五年來，贛鋒鋰業(yè)的股利分配優(yōu)于天齊鋰業(yè)。單從分配的次數(shù)來說也比天齊鋰業(yè)的次數(shù)多。從另一個(gè)角度來看，兩者都存在股利分配不穩(wěn)定因素，且存在一定的波動(dòng)。表2.3贛鋒鋰業(yè)近五年股利分配方案公告日期分紅方案股權(quán)登記日除權(quán)除息日派息日2020-07-1610派3.00元（含稅，扣稅后2.70元）2020-07-212020-07-222020-07-222019-07-1910派3.00元（含稅,扣稅后2.70元）2019-07-252019-07-262019-07-262018-05-2310轉(zhuǎn)5.00派4.00元（含稅，扣稅后3.60元）2018-05-282018-05-292018-05-292017-06-2910派1.00元（含稅,扣稅后0.90元）2017-07-062017-07-072017-07-072016-06-1810轉(zhuǎn)10.00派1.50元（含稅，扣稅后1.35元）2016-06-232016-06-242016-06-242.3.2股利支付水平的比較有表2.3.2可知，截止到2020年3月31日，股利支付率排名第一的是贛鋒鋰業(yè)107.14%，西藏礦業(yè)47.28%排在第二位，中礦資源9.60%排在第三位，天齊鋰業(yè)9.33%排在第四位，盛新鋰能排在第五位。表2.3.2贛鋒鋰業(yè)股利支付率107.14%行業(yè)排名：1/5排名股票簡(jiǎn)介股利支付率1贛鋒鋰業(yè)107.14%2西藏礦業(yè)47.28%3中礦資源9.60%4天齊鋰業(yè)9.33%5盛新鋰能--2.3.3股東盈利水平的比較通過對(duì)比股東支付水平的比較，我們可以知道，贛鋒鋰業(yè)的股利支付水平是最高的，意味著股東們獲得的收益也是最高的，而天齊鋰業(yè)的支付率不到10%，股東獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于贛鋒鋰業(yè)。作為一個(gè)投資者，我們考慮的更多是能給自己帶來更多的收益，同時(shí)能夠兼顧公司的成長(zhǎng)性所滿足的需要，在這個(gè)成長(zhǎng)階段或許得不到預(yù)取的收益，也應(yīng)該保持耐心，相信度過這個(gè)成長(zhǎng)階段以后的收益是無法預(yù)估的。2.3.4對(duì)比分析總結(jié)贛鋒鋰業(yè)是一個(gè)偏向技術(shù)型的企業(yè)，又是鋰的去全產(chǎn)業(yè)鏈，其中還包括回收鋰這個(gè)概念。戰(zhàn)略上的技術(shù)導(dǎo)向，使得贛鋒鋰業(yè)的技術(shù)越來越成熟。固定成本的下降，凈利潤(rùn)增多，可分配的利潤(rùn)也隨之增加。然而，天齊鋰業(yè)是一家以控制資源為主的企業(yè)，在海外擁有較多的鋰礦資源。為了搶奪資源，天齊鋰業(yè)動(dòng)用了大量的資金，其中也包含了銀行貸款，公司的資產(chǎn)負(fù)債率隨之增大，技術(shù)相對(duì)落后，資源的轉(zhuǎn)化率較低導(dǎo)致營收較低，凈利潤(rùn)也減少，可分配利潤(rùn)也減少。三．天齊鋰業(yè)股利分配政策存在的問題3.1股利分配政策問題（1）天齊鋰業(yè)股份有限公司股利分配存在不穩(wěn)定性。從近五年，2015到2020年當(dāng)中，只有2015-2018年進(jìn)行了股利分配，2019和2020年都沒有進(jìn)行股利分配。再將目光拉長(zhǎng)，自從公司上市以來，公司總共進(jìn)行了七次分紅，相比于同行業(yè)的贛鋒鋰業(yè)股份有限公司自上市以來總共進(jìn)行了10分紅。公司進(jìn)行分紅的次數(shù)少于贛鋒鋰業(yè)。3.2股利支付水平問題在第二章我們通過第二章對(duì)比贛鋒鋰業(yè)股份有限公司和天齊鋰業(yè)股份有限公司股利支付率，我們可以知道，天齊鋰業(yè)的股利支付率極低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)的其他上市公公司。贛鋒鋰業(yè)的股利支付率約是天齊鋰業(yè)的10倍，西藏礦業(yè)的股利支付率約是天齊鋰業(yè)的5倍。股利支付率低也意味著股利的發(fā)放也較低。贛鋒鋰業(yè)自從上市以來共分紅A股12.45億元，港股共分紅1.20億元。天齊鋰業(yè)自從上市以來共分紅7.31億元，兩者相差5億元之多。3.3股東盈利性從下圖中可以看出來，天齊鋰業(yè)的每股收益呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，股東的盈利性差。每股收益的下降也能夠反映出公司的經(jīng)營情況存在問題，可能是一個(gè)虧損的狀態(tài)。公司2019年和2020年的每股收益分別為-2.24和-1.24，這說明這兩年經(jīng)營狀況是虧損的。公司考慮到這兩年的虧損以及公司今后的發(fā)展，并沒有選擇進(jìn)行股利分配。這種不連續(xù)的股利分配政策，讓投資者沒有得到相應(yīng)的回報(bào)，盈利性較差。3.4是否忽視中小股東的收益分配權(quán)我們可以從前面的近幾年來的股利分配政策以及公司具體所實(shí)施的股利分配方案來看，現(xiàn)金股利呈逐年減少的趨勢(shì)，高轉(zhuǎn)送也再?zèng)]有出現(xiàn)。從這樣的股利分配政策可以看出，廣大中小投資者的回報(bào)大大減少，損害了廣大中小投資者的利益。這桿衡量著利益的稱的天平是傾向了大股東，使中小投資者的熱情受到了打擊，拋出手中的股票，可能會(huì)對(duì)公司的股價(jià)產(chǎn)生影響。比如，下跌或者更嚴(yán)重將導(dǎo)致跌停。四．天齊鋰業(yè)股利分配政策存在問題的原因4.1基于財(cái)務(wù)方面的問題4.1.1償債能力差企業(yè)償債能力的好壞可以用流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債、速動(dòng)比率速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債以及現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）÷流動(dòng)負(fù)債這三個(gè)數(shù)據(jù)來說明。流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)在1和2之間，速動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)接近1，現(xiàn)金比率越高，則變現(xiàn)能力越強(qiáng)。從下列兩個(gè)圖中，可以看出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比例在2015年至2017年有所上升，從2流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)-存貨)/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）÷流動(dòng)負(fù)債通過分析我們可以知道近幾年來股利支付的水平下降是由于公司面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司為了健康的發(fā)展，不得不降低股利，讓更多的資金留在公司，用于償還一些即將到期的負(fù)債。4.1.2盈利能力不足導(dǎo)致虧損從下面的表中可以得知，天齊鋰業(yè)在2015-2018年主營業(yè)務(wù)收入呈上升的趨勢(shì)，凈利潤(rùn)也是如此。轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2018年后，開始出現(xiàn)下滑，2019年虧損的最為嚴(yán)重，2020年有所回升，但還是處于虧損的一個(gè)狀態(tài)?？萍歼M(jìn)步是先進(jìn)生產(chǎn)力。近年來行業(yè)的快速發(fā)展迅速，迫使企業(yè)要自主研發(fā)技術(shù)。公司在這方面的產(chǎn)出沒有同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手多，導(dǎo)致市場(chǎng)份額被其他企業(yè)搶奪，盈利能力大大降低。公司的股利分配政策的制定與盈利性相契合，在盈利能力低的時(shí)候選擇了不分紅。4.2基于戰(zhàn)略發(fā)展方面的問題4.2.1公司的成長(zhǎng)空間大新能源汽車近幾年快速的發(fā)展從而帶動(dòng)了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展。新能源汽車裝載的就是鋰電池，其所屬的是鋰產(chǎn)業(yè)的分支產(chǎn)業(yè)。公司的成長(zhǎng)性良好，再加上公司所屬的也是新能源材料企業(yè)，國家都會(huì)有相應(yīng)的補(bǔ)貼來支持企業(yè)的發(fā)展。新能源材料行業(yè)還處于紅利期，公司選擇低股利或不分紅是為了能夠擁有足夠的資金在搶奪市場(chǎng)份額。4.2.2公司的發(fā)展周期天齊鋰業(yè)于在2010年在深交所中小板A股申請(qǐng)上市成功，截止到今天，進(jìn)入資本市場(chǎng)已經(jīng)有十一載，時(shí)間也不長(zhǎng)。近幾年新能源的快速發(fā)展，公司也正處于發(fā)展的上升期，發(fā)展的過程之中可能會(huì)遇到許多的投資機(jī)會(huì)，這部分的資金的流出會(huì)占比較大，為了公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，天齊鋰業(yè)采用的低股利和不分紅的政策也是可以理解的。4.3基于公司治理方面的問題通過前十大股東比例我們可以知道，公司的股權(quán)超過一半都集中在成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司對(duì)天齊鋰業(yè)有絕對(duì)的控制權(quán)，從而對(duì)天齊鋰業(yè)制定股利分配政策時(shí)產(chǎn)生一定的影響。天齊鋰業(yè)近年來實(shí)施的低股利和不發(fā)放股利的政策，可能是由于成都天齊實(shí)業(yè)（集團(tuán)）有限公司對(duì)于天齊鋰業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展做出的決策。4.4基于外部環(huán)境方面的問題4.4.1宏觀經(jīng)濟(jì)近年來，中國的經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)有下降的趨勢(shì)，它簡(jiǎn)介的影響著我國各行業(yè)的發(fā)展。當(dāng)行業(yè)的發(fā)展受到影響，上市公司也會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境適度對(duì)股利分配政策做出調(diào)整。經(jīng)濟(jì)環(huán)境的狀況下降也影響著資本市場(chǎng)的投資活動(dòng)，這使得企業(yè)在市場(chǎng)上能獲得的資金也相對(duì)減少，也間接的影響了企業(yè)的自身發(fā)展。為了長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，許多上市公司都減少了向投資者的分紅的股利以及分配股利的次數(shù)，天齊鋰業(yè)正是采取了這樣的措施。4.4.2行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)從近幾年來看，鋰行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，行業(yè)的洗牌，讓資源以及二級(jí)市場(chǎng)資金流向行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，這使得許多規(guī)模較小的公司經(jīng)過市場(chǎng)的選擇之后不得以被同行業(yè)的大規(guī)模企業(yè)收購，甚至是破產(chǎn)倒閉。天齊鋰業(yè)雖然作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)之一，但早年沒有注重于鋰的全產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)、加工。贛鋒鋰業(yè)后來者居上，在鋰的全產(chǎn)業(yè)鏈上取得了突破，蠶食市場(chǎng)份額，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)的變化導(dǎo)致天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入有所減少，公司處于虧損的狀態(tài)也沒能扭轉(zhuǎn)。在這樣的一個(gè)狀態(tài)下，公司沒有足夠的資金來支撐股利分配政策的制定以及向投資者發(fā)放股利。五．建議在一個(gè)健康成熟的證券市場(chǎng)，投資者的回報(bào)應(yīng)主要來自上市企業(yè)的股權(quán)，而不是來自股市的過度癥狀。從這意義上說，股利分配政策的合理性與中國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展息息相關(guān)。從這個(gè)意義上講，股利分配政策的合理性與我國證券市場(chǎng)的健康發(fā)展息息相關(guān)。所以，因此，迫切需要而且有必要解決現(xiàn)有的上市公司股利分配方面的問題。上市公司在制定分紅政策時(shí)應(yīng)注意以下兩個(gè)基本原則。第一，分紅政策要促進(jìn)公司的穩(wěn)定增長(zhǎng)。如果支付水平過低，雖然有助于增強(qiáng)成長(zhǎng)力，但有可能動(dòng)搖股