宏觀匯率專題報(bào)告：【建投海外】美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策組合對(duì)全球市場(chǎng)影響幾何

【建投海外】美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策組合對(duì)全球市期貨交易咨詢從業(yè)信息：Z0019503發(fā)布日期：2024年發(fā)布日期：2024年4月20日周報(bào)事件點(diǎn)評(píng)專題報(bào)告每日周報(bào)事件點(diǎn)評(píng)專題報(bào)告每日8點(diǎn)50前發(fā)布每周日上午10點(diǎn)前發(fā)布重要事件發(fā)布后1天內(nèi)不定期發(fā)布期貨交易咨詢業(yè)務(wù)資格：證監(jiān)許可[20111貨幣政策緊縮力度不一。本輪經(jīng)濟(jì)政策中，最令市場(chǎng)關(guān)注是美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息。至2023年7月截止，在一年多的時(shí)間內(nèi)將基準(zhǔn)利率從0-0.25%提高至5.25要。在貨幣數(shù)量和資產(chǎn)購(gòu)買方面，美聯(lián)儲(chǔ)于2022年6月在加息開啟后同樣開始進(jìn)行縮表步伐年底開始，隨著加息預(yù)期升溫和疫情期間寬松政策告一段落，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始顯現(xiàn)出一定壓力，案》和學(xué)生貸款減免等舉措，在年度財(cái)政預(yù)算外大幅提高了財(cái)政支出規(guī)模。而從2023年開始2總的來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策組合對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)而言難言緊縮，相較于對(duì)經(jīng)濟(jì)影響首先是高財(cái)政支出。如前所述，美國(guó)在2022年年中密集出臺(tái)了多項(xiàng)法案抬高了支出規(guī)模，6萬(wàn)億的水平。進(jìn)入2023年，一方面從總支出規(guī)3的居民消費(fèi)情況入手可以看到，美國(guó)居民消費(fèi)旺盛的一部分來(lái)源是美國(guó)政府對(duì)居民轉(zhuǎn)移支付的轉(zhuǎn)移支付告一段落，但按照正常教育、醫(yī)療、生育等項(xiàng)目的補(bǔ)貼依舊很高，遠(yuǎn)超疫情前的趨勢(shì)轉(zhuǎn)移支付也演變成了居民部門轉(zhuǎn)移支付收入的提升，而今年一季度的居民論上高利率環(huán)境抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但其作用機(jī)制在于高利率抑制投資與消費(fèi)需求，間接帶動(dòng)通脹數(shù)據(jù)上看，美國(guó)CPI自1月的3.1%反彈至2月的3.2%，并在3更加不樂(lè)觀的地方在于環(huán)比表現(xiàn)，今年以來(lái)通脹環(huán)比始終維持0.3%以上，而以0.3%增速類推美年保持穩(wěn)中有贈(zèng)；更嚴(yán)重的是，最近兩個(gè)月通脹環(huán)比攀升至了0.4%，這意味著類推下去今年美4“三高”經(jīng)濟(jì)下的美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)年4季度。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策僅僅是通脹的應(yīng)對(duì)措施，在高財(cái)政支持下的“三高”5事情，便是美聯(lián)儲(chǔ)可能將目前2.4萬(wàn)億美元的MBS持有空間置換成美國(guó)國(guó)發(fā)行屢屢出現(xiàn)“破發(fā)”，并帶動(dòng)收益率上行。減美聯(lián)儲(chǔ)縮表至今減少美債購(gòu)買的2倍有余，這也預(yù)期將有效緩解國(guó)債供需壓力，為高財(cái)政總的來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的政策取向與政策變動(dòng)是以高財(cái)政為首的“三高”經(jīng)濟(jì)的遲本質(zhì)上受通脹難以回落的驅(qū)動(dòng)，而沃勒與鮑威爾提出的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)調(diào)整措施本質(zhì)上是為不同國(guó)家受美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策影響不一全球整體來(lái)看，一季度制造業(yè)受到財(cái)政擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)回暖，但對(duì)于不同類型國(guó)家而言美國(guó)商品需求帶動(dòng)進(jìn)口增長(zhǎng)。美國(guó)財(cái)政帶動(dòng)的需求擴(kuò)張可以大致分成兩個(gè)方面，服務(wù)一季度全球制造業(yè)顯著回暖。理論上，根據(jù)摩根等35家主要機(jī)構(gòu)和投行的4月預(yù)測(cè)，2預(yù)計(jì)從2023年的3.1%下行至2.8%，作為經(jīng)濟(jì)重要前瞻指標(biāo)的PMI理應(yīng)維持在榮枯線以下。但50.6。制造業(yè)PMI的異常反彈可能對(duì)應(yīng)了全球第一大需求國(guó)——美國(guó)在“三高”經(jīng)濟(jì)下6不同類型經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)分化。能夠印證美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球市場(chǎng)拉動(dòng)的是，雖然整體上均值為47，遠(yuǎn)低于榮枯線水平；以中國(guó)、韓國(guó)為主的生產(chǎn)國(guó)PMI達(dá)到了51，而以中東、巴西為主的是有明顯抑制作用的。但美國(guó)財(cái)政擴(kuò)張引發(fā)了其進(jìn)口增加，這又對(duì)相關(guān)國(guó)家形成需求利好。對(duì)但不同類型國(guó)家在此過(guò)程中受到的影響不一，經(jīng)濟(jì)對(duì)7商品需求回落進(jìn)程可能被打斷。美國(guó)財(cái)政支出擴(kuò)張，可能推動(dòng)了商品需求端的素的同比來(lái)看，前兩個(gè)月全球粗鋼產(chǎn)量較去年同期也上升了4.3%。因此勢(shì)。引發(fā)黃金對(duì)美元升值的一個(gè)重要內(nèi)在因素是美元的內(nèi)在價(jià)值下降，即美國(guó)為換后這一比例在2024年預(yù)計(jì)迎來(lái)更大程度提升。在此背景下，雖然歐元、日元等美元指數(shù)美元指數(shù)保持高位，但實(shí)際美元內(nèi)在價(jià)值的下降仍舊引發(fā)其他央行和市場(chǎng)對(duì)于黃金的追逐重新定價(jià)，實(shí)質(zhì)上是美元的重新定價(jià)，而大宗商品也因此迎來(lái)一定程未來(lái)走勢(shì)關(guān)鍵仍在于美國(guó)政策調(diào)整。展望未來(lái)，美國(guó)政策變動(dòng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)影響至關(guān)重要8將對(duì)大宗商品市場(chǎng)帶來(lái)需求與金融兩端利好，帶動(dòng)商品市場(chǎng)持續(xù)保持動(dòng)脹帶來(lái)的直接沖擊，目前可以見到埃及、土耳其和中東等地區(qū)貨幣和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩盤跡象，其他續(xù)政策的變動(dòng)對(duì)商品市場(chǎng)也非常重要。另外，當(dāng)前環(huán)境下地緣沖突與金融惡化風(fēng)險(xiǎn)也9全國(guó)統(tǒng)一客服電話：400-8877-780獲取更多投研報(bào)告、專業(yè)客戶經(jīng)理一對(duì)一服務(wù)、了解公司更多信息，掃描右方二維碼即可獲得！本報(bào)告觀點(diǎn)和信息僅供符合證監(jiān)會(huì)適當(dāng)性管理規(guī)定的期貨交易者參考，據(jù)此操作、責(zé)任自負(fù)。中信建投期貨有限公司（下稱“中信建投”）不因任何訂閱或接收本報(bào)告的行為而將訂閱人視為中信建投的客戶。本報(bào)告發(fā)布內(nèi)容如涉及或?qū)儆谙盗薪庾x，則交易者若使用所載資料，有可能會(huì)因缺乏對(duì)完整內(nèi)容的了解而對(duì)其中假設(shè)依據(jù)、研究依據(jù)、結(jié)論等內(nèi)容產(chǎn)生誤解。提請(qǐng)交易者參閱中信建投已發(fā)布的完整系列報(bào)告，仔細(xì)閱讀其所附各項(xiàng)聲明、數(shù)據(jù)來(lái)源及風(fēng)險(xiǎn)提示，關(guān)注相關(guān)的分析、預(yù)測(cè)能夠成立的關(guān)鍵假設(shè)條件，關(guān)注研究依據(jù)和研究結(jié)論的目標(biāo)價(jià)格及時(shí)間周期，并準(zhǔn)確理解研究邏輯。中信建投對(duì)本報(bào)告所載資料的準(zhǔn)確性、可靠性、時(shí)效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本報(bào)告中的資料、意見等僅代表報(bào)告發(fā)布之時(shí)的判斷，相關(guān)研究觀點(diǎn)可能依據(jù)中信建投后續(xù)發(fā)布的報(bào)告在不發(fā)布通知的情形下作出更中信建投的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或觀點(diǎn)。本報(bào)告發(fā)布內(nèi)容并非交易決策服務(wù)，在任何情形下都不構(gòu)成對(duì)接收本報(bào)告內(nèi)容交易者的任何交易建議，交易者應(yīng)充分了解各類交易風(fēng)險(xiǎn)并謹(jǐn)慎考慮本報(bào)告發(fā)布內(nèi)容是否符合自身特定狀況，自主做出交易決策并自行承擔(dān)交易風(fēng)險(xiǎn)。交易者根據(jù)本報(bào)告內(nèi)容做出的任何決策與中信建投或相關(guān)作者無(wú)關(guān)。本報(bào)告發(fā)布的內(nèi)容僅為中信建投所有。未經(jīng)中信建投事先書面許可，任何機(jī)構(gòu)和/或個(gè)人不得