高端裝備精密成型零部件供應(yīng)商

1坤博精工（873570.BJ）北交所個(gè)股研究系列報(bào)告：高端裝備精密成型零部件供應(yīng)商公司基本情況2主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹財(cái)務(wù)情況31.1

主營(yíng)業(yè)務(wù)公司主要為風(fēng)電、海工、半導(dǎo)體等裝備提供精密零部件，為光伏單晶硅生長(zhǎng)真空爐提供整套爐體數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)，東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)整理浙江坤博精工科技股份有限公司成立于2007年，2021年在新三板掛牌，2023年在北交所上市。坤博精工是一家專(zhuān)注于高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長(zhǎng)真空爐體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，為風(fēng)力發(fā)電機(jī)、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備、海工裝備、半導(dǎo)體加工設(shè)備等提供精密成型零部件，為光伏級(jí)單晶硅生長(zhǎng)真空爐提供整套爐體。公司的客戶主要有晶盛機(jī)電、運(yùn)達(dá)股份、凱爾達(dá)、中船715所、日精樹(shù)脂工業(yè)株式會(huì)社、草野產(chǎn)業(yè)株式會(huì)社、日本東洋機(jī)械株式會(huì)社、以色列AQUESTIA流體控制技術(shù)等。圖表1：公司產(chǎn)品收入構(gòu)成情況 圖表2：公司產(chǎn)品毛利率情況 圖表3：公司營(yíng)收按下游應(yīng)用領(lǐng)域分類(lèi)情況序號(hào)2020年2021年2022年客戶金額占比客戶金額占比客戶金額占比1運(yùn)達(dá)股份3,659.9742.88日精塑料4,610.4130.54晶盛機(jī)電9,393.6044.392日精塑料2,633.2030.85晶盛機(jī)電4,084.0227.06運(yùn)達(dá)股份3,799.8017.963KUSANO

CO.,LTD.676.137.92運(yùn)達(dá)股份3,193.7221.16日精塑料3,623.4017.124Aquestia

Ltd246.412.89KUSANO

CO.,LTD.1,368.549.07KUSANO

CO.,LTD.1,320.186.245晶盛機(jī)電241.862.83帥鋒精密394.312.61帥鋒精密472.392.237,457.5787.3813,651.0090.4418,609.3787.94202020212022光伏2.7628.2949.78工業(yè)自動(dòng)化42.5644.5328.28風(fēng)電43.1321.3017.98半導(dǎo)體-0.020.13海工1.740.290.01其他9.815.573.82圖表4：公司前五大客戶情況（萬(wàn)元）202020212022高端裝備精密成型零部件96.2071.2249.95單晶硅生長(zhǎng)真空爐體2.7828.2949.78模具1.020.490.28合計(jì)100.00100.00100.00202020212022高端裝備精密成型零部件38.8028.0532.66單晶硅生長(zhǎng)真空爐體-11.8927.8022.46模具47.3336.8541.72主營(yíng)業(yè)務(wù)37.4828.0227.6141.2

產(chǎn)品介紹資料來(lái)源：公司招股書(shū)公司產(chǎn)品主要包括風(fēng)電、自動(dòng)化設(shè)備、海工裝備、半導(dǎo)體設(shè)備等零部件以及單晶硅生長(zhǎng)爐體產(chǎn)品類(lèi)別產(chǎn)品名稱(chēng)產(chǎn)品介紹產(chǎn)品圖示精密成型零部件風(fēng)力發(fā)電機(jī)零部件主要應(yīng)用于風(fēng)力發(fā)電行業(yè)。產(chǎn)品為風(fēng)力發(fā)電齒輪箱座、主軸軸承座。產(chǎn)品主要用于2.5-7MW大功率風(fēng)電設(shè)備上，安裝于風(fēng)機(jī)機(jī)倉(cāng)底座上，與傳動(dòng)主軸、齒輪箱相連接，屬于風(fēng)力發(fā)電機(jī)主關(guān)節(jié)部件。運(yùn)達(dá)風(fēng)電工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備零部件主要應(yīng)用于工業(yè)自動(dòng)化機(jī)器行業(yè)。產(chǎn)品為電動(dòng)精密注塑機(jī)模板及油缸部件、工業(yè)機(jī)器人手臂、轉(zhuǎn)座等主關(guān)節(jié)部件。產(chǎn)品主要用于全電動(dòng)注塑機(jī)上的鎖模機(jī)構(gòu)、射出機(jī)構(gòu)及工業(yè)機(jī)器人關(guān)節(jié)。日精樹(shù)脂工業(yè)、草野產(chǎn)業(yè)株式會(huì)社、凱爾達(dá)、埃斯頓海工裝備零部件主要應(yīng)用于海工行業(yè)。產(chǎn)品為海水淡化閥門(mén)、涂油切割裝置部件。產(chǎn)品主要用于海水淡化輸送管道系統(tǒng)、海上作業(yè)絞車(chē)光纖拖纜。以色列AQUESTIA、715所半導(dǎo)體加工設(shè)備零部件主要應(yīng)用于半導(dǎo)體行業(yè)。產(chǎn)品為研磨拋盤(pán)、切割室升降梁、安裝座、機(jī)身部件。產(chǎn)品主要用于單晶開(kāi)方、切片機(jī)器、晶片研磨機(jī)。晶盛機(jī)電單晶硅生長(zhǎng)真空爐體光伏級(jí)單晶硅生長(zhǎng)真空爐體主要應(yīng)用于光伏行業(yè)。產(chǎn)品為單晶硅生長(zhǎng)真空爐體。產(chǎn)品主要用于單晶硅拉晶。晶盛機(jī)電、天通吉成、晶陽(yáng)機(jī)電、無(wú)錫松瓷機(jī)電有限公司圖表5：公司的產(chǎn)品情況51.3

財(cái)務(wù)情況近年來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，公司成長(zhǎng)性較好圖表6：公司營(yíng)業(yè)收入情況 圖表7：公司凈利潤(rùn)情況圖表8：公司毛利率及凈利率情況圖表9：公司期間費(fèi)用率情況數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理近年來(lái)，隨著光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，公司光伏類(lèi)相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅增加，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)。2020-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率高達(dá)43.93

，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率高達(dá)48.03

。根據(jù)公司2023年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2023年公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)38.59

，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)67.70，公司的成長(zhǎng)性較好。盈利能力方面，公司的毛利率和凈利率呈下降趨勢(shì)。主要原因是公司單晶硅生長(zhǎng)真空爐體毛利率低于精密成型零部件業(yè)務(wù)的毛利率，單晶硅生長(zhǎng)真空爐體業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例持續(xù)上升。8,53515,09421,16022,35014.7576.8540.1948.642020202120222023年三季度營(yíng)業(yè)收入（萬(wàn)元）同比增長(zhǎng)1,75635.911,517-13.583,365121.754,027101.202020202120222023年三季度凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）同比增長(zhǎng)37.6628.4327.6530.1220.5710.0515.9018.022020202120222023年三季度毛利率凈利率13.6517.458.397.342020 2021 2022 2023年三季度61.3

財(cái)務(wù)情況公司注重研發(fā)投入，近年來(lái)研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，主持起草制定了3項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)圖表10：公司研發(fā)費(fèi)用情況 圖表11：公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況圖表13：公司現(xiàn)金收入比情況數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富choice，億渡數(shù)據(jù)整理公司注重研發(fā)投入，近年來(lái)公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)。截至2023年6月30日，公司自主研發(fā)取得了21項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，18項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利。公司為國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”、2021年度浙江省“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)。公司主持起草、制定了3項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，分別為浙江省機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸軸承座體》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、浙江省品牌建設(shè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《“品字標(biāo)”團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)》里的其中之一《電動(dòng)注塑機(jī)用高性能球墨鑄鐵移動(dòng)鎖模板》行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局與國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布的關(guān)于《灰鑄鐵金相檢驗(yàn)》的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較快，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力較好。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)下降?，F(xiàn)金流量方面，2021年以來(lái)，公司現(xiàn)金收入比持續(xù)上升，公司銷(xiāo)售回款情況向好。4055989194.743.961,0414.924.112020202120222023年三季度研發(fā)費(fèi)用（萬(wàn)元） 研發(fā)費(fèi)用率圖表12：公司資產(chǎn)負(fù)債率情況85861261089961505620202023年三季度2021 2022存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)24.4138.9748.8053.012020 2021 2022 2023年三季度736974762020202120222023年三季度7行業(yè)分析所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈精密成型零部件行業(yè)情況光伏單晶硅生長(zhǎng)爐行業(yè)情況其他下游行業(yè)情況同行企業(yè)對(duì)比公司上游主要是鐵、鋼，下游主要是風(fēng)電、工業(yè)自動(dòng)化、海工、半導(dǎo)體、光伏等行業(yè)2.1

所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈坤博精工的核心產(chǎn)品是高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長(zhǎng)真空爐體，主要為風(fēng)力發(fā)電機(jī)、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備、海工裝備、半導(dǎo)體加工設(shè)備等提供精密成型零部件，為光伏級(jí)單晶硅生長(zhǎng)真空爐提供整套爐體。根據(jù)《上市公司行業(yè)分類(lèi)指引》（2012年修訂），公司所屬行業(yè)為“C34

通用設(shè)備制造業(yè)”。根據(jù)《國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類(lèi)（GB/T4754—2017）》，公司所處行業(yè)為“C34

通用設(shè)備制造業(yè)”下屬的“C3484

機(jī)械零部件加工”。公司上游主要包括生鐵、鋼、樹(shù)脂、固化劑、稀土鎂球化接種劑等，其中生鐵、鋼等大宗商品易受需求端、供給端等影響，價(jià)格波動(dòng)較大，對(duì)公司毛利率影響較大。公司下游行業(yè)主要包括風(fēng)電、海工、工業(yè)自動(dòng)化、半導(dǎo)體、光伏等行業(yè)。8上游行業(yè)圖表14：精密成型零部件產(chǎn)業(yè)鏈圖中游行業(yè)下游行業(yè)生鐵廢鋼樹(shù)脂固化劑鋼板風(fēng)力發(fā)電齒輪箱座風(fēng)電工業(yè)自動(dòng)化海工裝備光伏級(jí)單晶硅生長(zhǎng)真空爐半導(dǎo)體設(shè)備電動(dòng)精密注塑機(jī)模板海水淡化閥門(mén)切割室升降梁等單晶硅生長(zhǎng)真空爐體9我國(guó)精密成型零部件行業(yè)發(fā)展良好，產(chǎn)量持續(xù)多年穩(wěn)居全球第一2.2

精密成型零部件行業(yè)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：《Modern

Casting》，中國(guó)鑄造協(xié)會(huì)，億渡數(shù)據(jù)整理圖表15：全球鑄件產(chǎn)量情況 圖表16：中國(guó)鑄件產(chǎn)量情況9,1409,85910,08310,323 10,36410,41010,44011,02011,27010,91010,550201020112012201320172018201920202014 2015 2016全球鑄件產(chǎn)量情況（萬(wàn)噸）3,9604,1504,2504,4504,6204,5604,7204,940 4,9354,8755,1955,4055,1702010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022中國(guó)鑄件產(chǎn)量情況（萬(wàn)噸）精密成型零部件主要是由金屬材料熔煉、鑄型、打磨、噴涂、精密加工而成。目前，全球精密成型零部件產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，全球總產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定。根據(jù)美國(guó)鑄造協(xié)會(huì)Modern

Casting雜志的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受下游需求減少的影響，2019、2020年全球鑄件產(chǎn)量連續(xù)兩年下滑。其中，2020年全球鑄件產(chǎn)量為10,550萬(wàn)噸，同比下降3.30

。受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及龐大的制造業(yè)市場(chǎng)，我國(guó)精密成型零部件行業(yè)發(fā)展良好，產(chǎn)量已經(jīng)持續(xù)多年穩(wěn)居全球第一。其中，2020年我國(guó)鑄件產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的比例高達(dá)49.24

。根據(jù)中國(guó)鑄造業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鑄件總產(chǎn)量從2010年的3,960萬(wàn)噸增長(zhǎng)至2022年的5,170萬(wàn)噸。10預(yù)計(jì)2027年全球單晶硅生長(zhǎng)爐的需求量為38,299臺(tái)2.3

光伏單晶硅生長(zhǎng)爐行業(yè)情況公司生產(chǎn)的單晶硅生長(zhǎng)真空爐體是單晶硅生長(zhǎng)爐的重要配套部件，主要應(yīng)用于光伏行業(yè)。目前，大力發(fā)展光伏等可再生能源已經(jīng)成為全球各國(guó)的共識(shí)。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球新增光伏裝機(jī)容量從2011年的30.2GW增長(zhǎng)至2022年的230GW，年復(fù)合增長(zhǎng)率20.27

。光伏行業(yè)的快速發(fā)展對(duì)單晶硅生長(zhǎng)爐等設(shè)備行業(yè)的發(fā)展具有推動(dòng)作用，進(jìn)而影響單晶硅生長(zhǎng)真空爐體的出貨量。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)的光伏新增裝機(jī)量數(shù)據(jù)，2027年全球預(yù)計(jì)新增光伏裝機(jī)量為379GW，以每GW所需單晶爐80臺(tái)來(lái)測(cè)算，預(yù)計(jì)2027年全球單晶硅生長(zhǎng)爐的需求量為38,299臺(tái)。數(shù)據(jù)來(lái)源：企業(yè)招股書(shū)，億渡數(shù)據(jù)整理圖表17：全球單晶硅生長(zhǎng)爐需求量情況項(xiàng)目單位202120222023E2024E2025E2027E全球新增光伏裝機(jī)AGW170230280300324379容配比B-1.21.21.21.21.21.2全球光伏組件新增產(chǎn)量C=A*BGW204276336360389455硅片到組件損耗D-555555全球光伏硅片新增產(chǎn)量E=C/1-DGW215291354379409479單GW所需單晶爐F臺(tái)808080808080全球單晶硅生長(zhǎng)爐需求量G=E*F臺(tái)17,17923,24228,29530,31632,74138,29911風(fēng)電、半導(dǎo)體等行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r良好，為公司發(fā)展提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境2.4

其他下游行業(yè)情況數(shù)據(jù)來(lái)源：全球風(fēng)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，WSTS，億渡數(shù)據(jù)整理圖表18：全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量情況（GW） 圖表19：全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模情況（億美元）坤博精工生產(chǎn)的主軸承座組件、齒箱支撐組件主要應(yīng)用于陸上大功率風(fēng)電機(jī)組主軸。該部分產(chǎn)品市場(chǎng)需求主要受風(fēng)電行業(yè)景氣度影響。為應(yīng)對(duì)全球能源和環(huán)境挑戰(zhàn)，風(fēng)電是實(shí)施低碳能源戰(zhàn)略的重要組成部分。根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，全球風(fēng)電裝機(jī)容量從2009年的159GW增長(zhǎng)至

2022年的906GW，年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.32。另外，公司生產(chǎn)的半導(dǎo)體研磨盤(pán)為精密研磨機(jī)上的部件，是用于半導(dǎo)體加工設(shè)備。近年來(lái)，人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)電子及消費(fèi)電子等行業(yè)發(fā)展迅速，對(duì)半導(dǎo)體的需求越發(fā)旺盛。根據(jù)WSTS統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模由2015年的3,352億美元增長(zhǎng)至2022年的5,741億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為8

。9068377436505915414874333703192832381981592009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20223,3523,3894,1224,6884,1234,4045,5595,74120152016201720182019202020212022同行可比公司主要有日月股份、吉鑫科技、宏德股份、金雷股份等122.5

同行企業(yè)對(duì)比備注：可比公司市值及市盈率數(shù)據(jù)為2024年3月8日數(shù)據(jù)資料來(lái)源：東方財(cái)富，億渡數(shù)據(jù)整理序號(hào)企業(yè)簡(jiǎn)介市值市盈率2022年?duì)I收(億元)營(yíng)收同比增長(zhǎng)()毛利率()1日月股份（603218.SH）2007年成立，2016年上市，公司自成立以來(lái)，一直致力于大型重工裝備鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括風(fēng)電鑄件、塑料機(jī)械鑄件和柴油機(jī)鑄件、加工中心鑄件等其他鑄件，主要用于裝配能源、通用機(jī)械、海洋工程等領(lǐng)域重工裝備。1102048.653.2512.842吉鑫科技（601218.SH）2003年成立，2011年上市，公司是一家專(zhuān)注于研發(fā)、制造和銷(xiāo)售大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組用零部件的龍頭企業(yè)，主要生產(chǎn)750KW-12MW風(fēng)力發(fā)電機(jī)組用輪轂、底座、軸、軸承座等系列產(chǎn)品。公司建立了較為完整的生產(chǎn)線，具備大型風(fēng)電鑄件從工藝設(shè)計(jì)、模具設(shè)計(jì)制造、毛坯鑄造、機(jī)加工到表面處理的一條龍配套生產(chǎn)能力。302317.62-5.2117.783宏德股份（301163.SZ）1994年成立，2022年上市，宏德股份專(zhuān)業(yè)從事高端裝備關(guān)鍵鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，是一家具有自主研發(fā)和創(chuàng)新能力的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括鑄鐵件和鑄鋁件，是下游高端裝備配套的特種部件。產(chǎn)品主要應(yīng)用于風(fēng)電設(shè)備、醫(yī)療器械、電力設(shè)備、注塑機(jī)、泵閥等多個(gè)領(lǐng)域。19378.086.9315.204金雷股份（300443.SZ）2006年成立，2015年上市，金雷股份作為全球最大、最專(zhuān)業(yè)的風(fēng)電主軸制造商之一，風(fēng)電主軸產(chǎn)品涵蓋1.5MW至8MW多種主流機(jī)型。風(fēng)電主軸是公司的核心產(chǎn)品，該產(chǎn)品是風(fēng)電整機(jī)的關(guān)鍵零部件之一，其質(zhì)量好壞直接影響到整機(jī)的穩(wěn)定性、可靠性和發(fā)電效率等因素。702018.129.7429.985坤博精工（873570.BJ）2007年成立，2023年上市，坤博精工是一家專(zhuān)注于高端裝備精密成型零部件、單晶硅生長(zhǎng)真空爐體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，為風(fēng)力發(fā)電機(jī)、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備、海工裝備、半導(dǎo)體加工設(shè)備等提供精密成型零部件，為光伏級(jí)單晶硅生長(zhǎng)真空爐提供整套爐體。公司的客戶主要有晶盛機(jī)電、運(yùn)達(dá)股份、凱爾達(dá)、中船715所、日精樹(shù)脂工業(yè)株式會(huì)社、草野產(chǎn)業(yè)株式會(huì)社、日本東洋機(jī)械株式會(huì)社、以色列AQUESTIA流體控制技術(shù)等。20352.1240.1927.65圖表20：同行可比公司對(duì)比情況格物致知，篤行致遠(yuǎn)

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