非銀金融行業(yè)資本市場(chǎng)“國(guó)九條”：復(fù)盤(pán)與展望

目錄索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、三次國(guó)條”臺(tái)復(fù)盤(pán)展望 5（一）2004、2014：市化法化就本藍(lán)圖 5（二）2024：融背景強(qiáng)管防險(xiǎn)促發(fā)展 8二、“1+N”策系相配套策件制規(guī)陸續(xù)臺(tái) （一強(qiáng)管措速地 （二）2024立計(jì)確短政重點(diǎn) 16三、險(xiǎn)示 17圖表索引表1：三國(guó)條本理 5表2：2004《于資本場(chǎng)革放穩(wěn)發(fā)展若意》 6表3：2014《于步促資市健發(fā)的若意》 7表44國(guó)院加強(qiáng)管范險(xiǎn)動(dòng)本市高量展若意見(jiàn)》總體求 8表54國(guó)院加強(qiáng)管范險(xiǎn)動(dòng)本市高量展若意見(jiàn)》具體求 9（6..............................................................................................................................11表7《于格行制度意》容理一 12表8《于格行制度意》主措內(nèi)容理二 12表9：三交所于市的化排 13表10：易就善塊上條相的述 15表證會(huì)發(fā)2024年度法作劃其所提規(guī)動(dòng)態(tài) 17一、第三次“國(guó)九條”出臺(tái)：復(fù)盤(pán)與展望2024年月12200412014年20042014表1：三次國(guó)九條基本梳理成文日期文件總體要求時(shí)代背景2004年1月31日國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)以擴(kuò)大直接融資、完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用為目標(biāo)，建設(shè)透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善、運(yùn)行安全的資本市場(chǎng)。1992堅(jiān)持資本市場(chǎng)改革的市場(chǎng)化取向；堅(jiān)持處理好改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系；堅(jiān)持用發(fā)展的辦法解決前進(jìn)中的問(wèn)題，處理好加快資本市場(chǎng)發(fā)展與防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。堅(jiān)持循序漸進(jìn)，不斷提高對(duì)外開(kāi)放水平。2014年5月8日國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全多層次資本市場(chǎng)體系，從而加快完善現(xiàn)代市場(chǎng)體系、拓寬企業(yè)和居民投融資渠道、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)20積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，IPO階段性堰塞湖2024年4月4日國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，以完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度為重點(diǎn)，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能作用，推進(jìn)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)，服務(wù)中國(guó)式現(xiàn)代化大局。數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院，質(zhì)量發(fā)展描摹了藍(lán)圖。問(wèn)題導(dǎo)向，考慮實(shí)際發(fā)展情況及廣大人民群眾投資者的利益。（一）2004年、2014年：市場(chǎng)化、法治化繪就資本藍(lán)圖2004年月31表2：2004年《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》一、充分認(rèn)識(shí)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的重要意義；大力發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比例，更大程度地發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能。推進(jìn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略性改組，加快非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是有利于提高直接融資比例，完善金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高金融市場(chǎng)效率，維護(hù)金融安全。二、推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)：建立有利于各類企業(yè)籌集資金、滿足多種投資需求和富有效率的資本市場(chǎng)體系；完善以市場(chǎng)為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制，形成價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理并舉、股票融資與債券融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。三、進(jìn)一步完善相關(guān)政策，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展（1）鼓勵(lì)合規(guī)資金入市。（2）拓寬證券公司融資渠道。繼續(xù)支持符合條件的證券公司公開(kāi)發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長(zhǎng)期資金。完善證券公司質(zhì)押貸款及進(jìn)入銀行間同業(yè)市場(chǎng)管理辦法，制定證券公司收購(gòu)兼并和證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。穩(wěn)步開(kāi)展基金管理公司融資試點(diǎn)。（3）積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題。（4）完善資本市場(chǎng)稅收政策。四、健全資本市場(chǎng)體系，豐富證券投資品種。（1）分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)；（2）積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場(chǎng)；（3）穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)；（4）研究開(kāi)發(fā)與股票和債券相關(guān)的新品種及其衍生產(chǎn)品。五、進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，推進(jìn)上市公司規(guī)范運(yùn)作。鼓勵(lì)并購(gòu)重組；鼓勵(lì)已上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)為主導(dǎo)的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購(gòu)重組。鼓勵(lì)再融資。進(jìn)一步完善再融資政策，支持優(yōu)質(zhì)上市公司利用資本市場(chǎng)加快發(fā)展，做優(yōu)做強(qiáng)。六、促進(jìn)資本市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平。鼓勵(lì)證券、期貨公司通過(guò)兼并重組、優(yōu)化整合做優(yōu)做強(qiáng)。七、加強(qiáng)法制和誠(chéng)信建設(shè)，提高資本市場(chǎng)監(jiān)管水平。八、加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。九、認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放。1）試行合格的境外機(jī)構(gòu)投資者制度；2）認(rèn)真研究合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度；3）落實(shí)與香港、澳門(mén)更緊密經(jīng)貿(mào)合作安排數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院，如2005權(quán)分置改革，中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)重要里程碑，在解決中國(guó)股市中的非流通股問(wèn)題20042007規(guī)模處置風(fēng)險(xiǎn)公司，建立了客戶交易結(jié)算資金第三方存管、國(guó)債回購(gòu)、證券資產(chǎn)管理等基礎(chǔ)性制度，增強(qiáng)了證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，并有中信證券、、等多項(xiàng)證券公司的并購(gòu)重組事件落地，推動(dòng)了行業(yè)格局的巨變。資本市場(chǎng)創(chuàng)新交易機(jī)制和豐富交易品種，2006年批準(zhǔn)設(shè)立中金所，2010年國(guó)務(wù)院同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，提高了市場(chǎng)的活躍度和效率，豐富了證券公司業(yè)務(wù)功能。200920122014年2020年，表3：2014年《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》總體方向具體內(nèi)容發(fā)展多層次股票市場(chǎng)積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。加快多層次股權(quán)市場(chǎng)建設(shè)提高上市公司質(zhì)量鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組完善退市制度規(guī)范發(fā)展債券市場(chǎng)積極發(fā)展債券市場(chǎng)強(qiáng)化債券市場(chǎng)信用約束深化債券市場(chǎng)互聯(lián)互通加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)調(diào)培育私募市場(chǎng)建立健全私募發(fā)行制度發(fā)展私募投資基金推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)發(fā)展商品期貨市場(chǎng)建設(shè)金融期貨市場(chǎng)提高證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力放寬業(yè)務(wù)準(zhǔn)入，研究交叉持牌。積極支持民營(yíng)資本進(jìn)入證券期貨服務(wù)業(yè)。促進(jìn)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展。壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。引導(dǎo)證券期貨互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有序發(fā)展。擴(kuò)大資本市場(chǎng)開(kāi)放便利境內(nèi)外主體跨境投融資。逐步提高證券期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放水平。加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作。防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)完善系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警和評(píng)估處置機(jī)制健全市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制從嚴(yán)查處證券期貨違法違規(guī)行為推進(jìn)證券期貨監(jiān)管轉(zhuǎn)型營(yíng)造資本市場(chǎng)良好發(fā)展環(huán)境健全法規(guī)制度堅(jiān)決保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益完善資本市場(chǎng)稅收政策完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施加強(qiáng)健全跨部門(mén)監(jiān)管和中小投資者保護(hù)工作協(xié)調(diào)配合規(guī)范資本市場(chǎng)信息傳播秩序數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院，根據(jù)20142016大了資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放，2019年滬倫通啟動(dòng)，允許上海和倫敦兩地上市公司發(fā)行存托憑證，進(jìn)一步拓寬了資本市場(chǎng)的國(guó)際合作。融資端方面，2019年科創(chuàng)板設(shè)立并試點(diǎn)注冊(cè)制；2020年創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制等支持更多創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。期貨市場(chǎng)方面，2015年鎳、錫、10年期國(guó)債期貨、上證50股指期貨和中證500股指期貨相繼上市交易，2018年推出首個(gè)國(guó)際化商品期貨品種原油期貨，2019年期貨期權(quán)品種上市步伐明顯加快，全年上市了7個(gè)商品期貨和8個(gè)期權(quán)。（二）2024年：金融強(qiáng)國(guó)背景下強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促發(fā)展2024年月12表4：2024年《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》總體要求五個(gè)必須必須始終踐行金融為民的理念，突出以人民為中心的價(jià)值取向，更加有效保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，助力更好滿足人民群眾日益增長(zhǎng)的財(cái)富管理需求；必須全面加強(qiáng)監(jiān)管、有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)為基調(diào)、嚴(yán)字當(dāng)頭，確保監(jiān)管“長(zhǎng)牙帶刺”、有棱有角必須始終堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化原則，突出目標(biāo)導(dǎo)向、問(wèn)題導(dǎo)向，進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革，統(tǒng)籌好開(kāi)放和安全必須牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展的主題，守正創(chuàng)新，更加有力服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)未來(lái)五年（2030年）基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。投資者保護(hù)的制度機(jī)制更加完善。上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，證券基金期貨機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)。資本市場(chǎng)監(jiān)管能力和有效性大幅提高，資本市場(chǎng)良好生態(tài)加快形成未來(lái)十年（2035年）基本建成具有高度適應(yīng)性、競(jìng)爭(zhēng)力、普惠性的資本市場(chǎng)，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護(hù)。投融資結(jié)構(gòu)趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著提高，一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。資本市場(chǎng)監(jiān)管體制機(jī)制更加完備。未來(lái)二十五年（本世紀(jì)中葉）資本市場(chǎng)治理體系和治理能力現(xiàn)代化水平進(jìn)一步提高，建成與金融強(qiáng)國(guó)相匹配的高質(zhì)量資本市場(chǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院，從八條具體要求來(lái)看，強(qiáng)監(jiān)管為《意見(jiàn)》主線。針對(duì)上市公司，分別從準(zhǔn)入監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管、退市監(jiān)管全方面、無(wú)縫隙完善監(jiān)管體系，從上市公司的角度提升資本市場(chǎng)質(zhì)量、優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)、維護(hù)投資者的利益。針對(duì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，首先引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)樹(shù)立正確經(jīng)營(yíng)理念，處理好功能性和盈的監(jiān)管制度，穩(wěn)慎有序核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)，再次強(qiáng)調(diào)券商并購(gòu)重組對(duì)行業(yè)格局的影響。針對(duì)交易監(jiān)管，一方面完善對(duì)金的交易行為，嚴(yán)厲打擊擾亂市場(chǎng)的違法違規(guī)行為，維護(hù)公開(kāi)公平公正的秩序方向具體嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度。強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任加大發(fā)行承銷(xiāo)監(jiān)管力度方向具體嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)進(jìn)一步完善發(fā)行上市制度。強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任加大發(fā)行承銷(xiāo)監(jiān)管力度嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管加強(qiáng)信息披露和公司治理監(jiān)管全面完善減持規(guī)則體系強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值加大退市監(jiān)管力度進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)?？茖W(xué)設(shè)置重大違法退市適用范圍。收緊財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。加大規(guī)范類退市實(shí)施力度進(jìn)一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司的整合力度。進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，加大對(duì)“借殼上市”的監(jiān)管力度進(jìn)一步強(qiáng)化退市監(jiān)管。嚴(yán)格退市執(zhí)行，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)等惡意規(guī)避退市的違法行為。健全退市過(guò)程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制。加強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強(qiáng)完善對(duì)衍生品、融資融券等重點(diǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度。推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)投行能力和財(cái)富管理能力建設(shè)。支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)。積極培育良好的行業(yè)文化和投資文化。完善與經(jīng)營(yíng)績(jī)效、業(yè)務(wù)性質(zhì)、貢獻(xiàn)水平、合規(guī)風(fēng)控、社會(huì)文化相適應(yīng)的證券基金行業(yè)薪酬管理制度。加強(qiáng)交易監(jiān)管，增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)定機(jī)制建設(shè)。集中整治私募基金領(lǐng)域突出風(fēng)險(xiǎn)隱患。完善市場(chǎng)化法治化多元化的債券違約風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，堅(jiān)決打擊逃廢債行為。探索適應(yīng)中國(guó)發(fā)展階段的期貨監(jiān)管制度和業(yè)務(wù)模式。做好跨市場(chǎng)跨行業(yè)跨境風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)應(yīng)對(duì)。加強(qiáng)交易監(jiān)管。完善對(duì)異常交易、操縱市場(chǎng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。出臺(tái)程序化交易監(jiān)管規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)高頻量化交易監(jiān)管。制定私募證券基金運(yùn)作規(guī)則。強(qiáng)化底線思維，強(qiáng)化震懾警示。健全預(yù)期管理機(jī)制。將重大經(jīng)濟(jì)或非經(jīng)濟(jì)政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響評(píng)估內(nèi)容納入宏觀政策取向一致性評(píng)估框架，建立重大政策信息發(fā)布協(xié)調(diào)機(jī)制。大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量完善適配長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展全面加強(qiáng)基金公司投研能力建設(shè)，豐富公募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費(fèi)率，研究規(guī)范基金經(jīng)理薪酬制度修訂基金管理人分類評(píng)價(jià)制度，督促樹(shù)牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念支持私募證券投資基金和私募資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，提升投資行為穩(wěn)定性。優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，更好鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險(xiǎn)公司信息披露要求完善全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資靈活度。鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場(chǎng)，提升權(quán)益投資規(guī)模進(jìn)一步全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度競(jìng)爭(zhēng)力，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、國(guó)資國(guó)企改革等國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施和中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展加大對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、突破關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)的股債融資支持。加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。健全上市公司可持續(xù)信息披露制度。完善多層次資本市場(chǎng)體系。堅(jiān)持主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所錯(cuò)位發(fā)展，深化新三板改革，促進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展。（REITs）穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)。堅(jiān)持統(tǒng)籌資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放和安全。拓展優(yōu)化資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通機(jī)制。拓寬企業(yè)境外上市融資渠道，提升境外上市備案管理質(zhì)效。加強(qiáng)開(kāi)放條件下的監(jiān)管能力建設(shè)。深化國(guó)際證券監(jiān)管合作。推動(dòng)形成促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的合力加大對(duì)證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度。強(qiáng)化行政監(jiān)管、行政審判、行政檢察之間的高效協(xié)同。加大行政、民事、刑事立體化追責(zé)力度建立央地和跨部門(mén)監(jiān)管數(shù)據(jù)信息共享機(jī)制?！疤右菔睫o職”等問(wèn)題數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)務(wù)院，從八條具體要求來(lái)看，全面深化投資端改革與全面深化改革開(kāi)放成為服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段。從市場(chǎng)生態(tài)、公募基金、保險(xiǎn)資金等角度大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市：公募基金行業(yè)有望成為監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注和大力推動(dòng)發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域，產(chǎn)品端，（ETF）募基金可投資產(chǎn)類別和投資組合，從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變。管理端，穩(wěn)評(píng)價(jià)制度，督促樹(shù)牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念。投資權(quán)益市場(chǎng)，資。完善保險(xiǎn)資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險(xiǎn)公司信息披露要求。從做好五篇大文章服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、完善多層次資本市場(chǎng)體系、統(tǒng)籌資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放和安全等角度全面深化改革開(kāi)放，更好服務(wù)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展。最后，對(duì)證監(jiān)會(huì)自身、對(duì)多部委機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)方面提出了更高的要求。完善資本市場(chǎng)的法治建設(shè)，加大對(duì)證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度，深化宏觀政策的央地、部際協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，刀刃向內(nèi)，打造政治過(guò)硬、能力過(guò)硬、作風(fēng)過(guò)硬的監(jiān)管鐵軍。二、“1+N”政策體系：相關(guān)配套政策文件和制度規(guī)則陸續(xù)出臺(tái)（一）強(qiáng)監(jiān)管舉措迅速落地1”就N3月154月12將有一批自律規(guī)則同步征求意見(jiàn)。表6：證監(jiān)會(huì)就《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》等6項(xiàng)制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)問(wèn)回答發(fā)行監(jiān)管方面修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》對(duì)申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化衡量科研投入、科研成果和成長(zhǎng)性等指標(biāo)要求，進(jìn)一步引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色。修訂《中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應(yīng)提高問(wèn)題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。上市公司監(jiān)管方面制定《上市公司股東減持股份管理辦法》將原有的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》上升為《上市公司股東減持股份管理辦法》，以證監(jiān)會(huì)規(guī)章的形式發(fā)布。修訂《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》吸收整合原減持規(guī)定中有關(guān)規(guī)范董監(jiān)高減持股份的要求，進(jìn)一步明確規(guī)定離婚分割股票后各方共同遵守原有減持限制。證券公司監(jiān)管方面修訂《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》效率，提升投資者回報(bào)。交易監(jiān)管方面制定《證券市場(chǎng)程序化交易管理規(guī)定（試行）》一是明確程序化交易的定義和總體要求。二是明確報(bào)告要求。三是明確交易監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防控要求。四是加強(qiáng)信息系統(tǒng)管理。五是加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管。六是明確監(jiān)督管理安排。五是加強(qiáng)高頻交易監(jiān)管。六是明確監(jiān)督管理安排。七是明確北向程序化交易按照內(nèi)外資一致的原則，納入報(bào)告管理，執(zhí)行交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，其他管理事項(xiàng)參照適用本規(guī)定。數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)定下常態(tài)化退市基調(diào)?！蛾P(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)了五個(gè)方面的改革：常態(tài)化退市格局凈化資本市場(chǎng)生態(tài)。凈化。表7：《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》內(nèi)容梳理一問(wèn)題回答突出上市公司投資價(jià)值。結(jié)合企業(yè)上市條件，科學(xué)設(shè)置嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，更加精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”。建立健全不同板塊上市公司差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。以更嚴(yán)的證券監(jiān)管執(zhí)法打擊各種違法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價(jià)值?？傮w暢通多元化退市渠道。要求嚴(yán)格財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范運(yùn)作類、重大違法類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。完善上市公司吸收合并等并購(gòu)重組政策，支持市場(chǎng)化方式的主動(dòng)退市。大力加強(qiáng)投資者保護(hù)。堅(jiān)持“退得下、退得穩(wěn)”。嚴(yán)懲退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人和董事、高管的違法行為，健全退市過(guò)程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益；凝聚各方共識(shí)，創(chuàng)造平穩(wěn)的退市環(huán)境。數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)，回答表8：《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》的主要措施內(nèi)容梳理二回答（一）進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。一是科學(xué)設(shè)置重大違法強(qiáng)制退市適用范圍。增加一年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形，堅(jiān)決打擊惡性和長(zhǎng)期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。整改的，在強(qiáng)制退市中予以考慮。三是加大績(jī)差公司退市力度。提高虧損公司的營(yíng)業(yè)收入退市指標(biāo)，淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司；完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。（二）逐步拓寬多元化退出渠道。一是以優(yōu)質(zhì)頭部公司為“主力軍”，推動(dòng)上市公司之間吸收合并。二是以產(chǎn)業(yè)并購(gòu)為主線，支持非同一控制下上市公司之間實(shí)施同行業(yè)、上下游市場(chǎng)化吸收合并。三是完善吸收合并相關(guān)政策，打通投資者適當(dāng)性要求等跨板塊吸收合并的“堵點(diǎn)”。四是上市公司通過(guò)要約收購(gòu)、股東大會(huì)決議等方式主動(dòng)退市的，應(yīng)當(dāng)提供異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等專項(xiàng)保護(hù)。（三）大力削減“殼”資源價(jià)值。一是加強(qiáng)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，防止低效資產(chǎn)注入上市公司；從嚴(yán)監(jiān)管重組上市，嚴(yán)格落實(shí)“借殼等同IPO”要求；嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)警示板（ST股、＊ST股）三是從嚴(yán)打擊“炒殼”背后的市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易行為，維護(hù)交易秩序。四是對(duì)于不具有重整價(jià)值的公司，堅(jiān)決出清。（四）切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法工作。一是強(qiáng)化信息披露監(jiān)管和交易監(jiān)測(cè)，督促公司及早揭示退市風(fēng)險(xiǎn)；加大對(duì)違規(guī)規(guī)避退市行為的監(jiān)管力度，觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決退市；優(yōu)化上市公司財(cái)務(wù)造假發(fā)現(xiàn)查處機(jī)制。勤勉盡責(zé)，規(guī)范執(zhí)業(yè)，恰當(dāng)發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)。三是堅(jiān)持對(duì)退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為“一追到底”，嚴(yán)懲導(dǎo)致上市公司重大違法強(qiáng)制退市的責(zé)任人員，依法實(shí)施證券市場(chǎng)禁入措施。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。（五）更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。權(quán)。法權(quán)益。三是對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等，要依法賠償投資者損失。數(shù)據(jù)來(lái)源：證監(jiān)會(huì)，問(wèn)題回答深交所第一，擴(kuò)大重大違法強(qiáng)制退市適用范圍，調(diào)低財(cái)務(wù)造假退市的年限、金額和比例，增加多年連續(xù)造假退市情形。問(wèn)題回答深交所第一，擴(kuò)大重大違法強(qiáng)制退市適用范圍，調(diào)低財(cái)務(wù)造假退市的年限、金額和比例，增加多年連續(xù)造假退市情形。區(qū)分一年、連續(xù)兩年、連續(xù)三年及以上三個(gè)層次：一年為虛假記載金額“2億元，占比30%”；兩年為“合計(jì)3億元，占比20%”；三年及以上被認(rèn)定虛假記載即退市，堅(jiān)決打擊惡性和長(zhǎng)期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。一年、連續(xù)兩年標(biāo)準(zhǔn)適用于2024年度及以后年度的虛假記載行為；三年及以上標(biāo)準(zhǔn)適用于2020年度及以后年度的虛假記載行為。第二，新增財(cái)務(wù)造假ST情形，行政處罰事先告知書(shū)顯示公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在虛假記載，但未觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的，即實(shí)施ST。公司完成處罰事項(xiàng)的追溯調(diào)整且行政處罰決定作出滿十二個(gè)月的，方可申請(qǐng)摘帽。230%131*ST汰缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的公司。按照規(guī)定披露內(nèi)控審計(jì)報(bào)告實(shí)施規(guī)范運(yùn)作水平。第六，引導(dǎo)公司完善內(nèi)部治理，新增控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪的重大缺陷退市情形，督促股東在制度框架內(nèi)解決控制權(quán)爭(zhēng)議，切實(shí)保障中小投資者知情權(quán)。A（A+B股5出清力度，推動(dòng)上市公司提升質(zhì)量和投資價(jià)值。上交所第一，嚴(yán)打多年連續(xù)造假，造假行為持續(xù)3年及以上的，只要被行政處罰予以認(rèn)定，堅(jiān)決予以出清。+1230%2到3億元以上（目前為5億元），造假比例達(dá)到20%以上的，予以退市。第三，新增三種規(guī)范類退市情形。上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用資金，余額達(dá)到最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)絕對(duì)值2將內(nèi)控審計(jì)意見(jiàn)納入規(guī)范類退市指標(biāo)，督促公司切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)部管理和公司治理。擬將連續(xù)兩年財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制被出具否定或者無(wú)法表示意見(jiàn)，或者未按照規(guī)定披露內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告的公司納入退市風(fēng)險(xiǎn)警示范圍，第三年再次觸及前述情形的，將被終止上市；新增控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪的情形，督促公司規(guī)范內(nèi)部治理。第四，充分考慮滬市主板在新形勢(shì)下的定位和上市公司發(fā)展情況，調(diào)高營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)至3（目前為1億元A股（A+B股）5億元（3億元）。同時(shí)，考慮標(biāo)準(zhǔn)不變，仍然為3億元。北交所第一，新增成交量退市指標(biāo)，連續(xù)120個(gè)交易日累計(jì)成交量低于100萬(wàn)股將被強(qiáng)制退市。第二，明確財(cái)務(wù)類指標(biāo)全部交叉適用，即公司被實(shí)施財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度觸及相關(guān)財(cái)務(wù)類指標(biāo)任一情形的，將被強(qiáng)制退市。在認(rèn)定營(yíng)業(yè)收入金額時(shí)要求扣除與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)收入，虧損考察維度中增加利潤(rùn)總額為負(fù)情形。在撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示條件中，增加內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告為標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的要求。第三，規(guī)范類強(qiáng)制退市方面。為嚴(yán)厲打擊資金占用行為，督促企業(yè)完善內(nèi)部治理，新增控股股東資金占用、內(nèi)控非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)、控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪等三項(xiàng)退市情形。第四，為出清大額造假、連續(xù)多年造假公司，新增規(guī)定公司披露的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)等主要財(cái)務(wù)223220%，或主要財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)3年存在虛假記載的，將予以強(qiáng)制退市。此外，為配合退市指標(biāo)修改，在公司治理部分增加內(nèi)部控制評(píng)價(jià)和審計(jì)報(bào)告要求，同步調(diào)整業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告披露要求。數(shù)據(jù)來(lái)源：北上深證券交易所，）IPO3創(chuàng)業(yè)板IPO財(cái)務(wù)指標(biāo)等。科創(chuàng)板定位更加明確精準(zhǔn)。有助于市場(chǎng)各方更加清晰地理解科創(chuàng)板的發(fā)展方向和政策導(dǎo)向，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供更為精準(zhǔn)的服務(wù)和支持，同時(shí)也為投資者提供更為明確的投資指引。表10：交易所就完善各板塊上市條件相關(guān)的表述內(nèi)容上交所、深交所擬完善主板上市條件，適度提高凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流量?jī)纛~、營(yíng)業(yè)收入和市值等指標(biāo)。31.52億元，最近一年凈利潤(rùn)指標(biāo)從600013123年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元。31.52.5億元。8010018億元提升至10億元。深交所將修改創(chuàng)業(yè)板上市條件，突出抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成長(zhǎng)性。50001近一年凈利潤(rùn)不低于6000萬(wàn)元的要求，突出公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；適度提高創(chuàng)業(yè)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)計(jì)市值、收入等指標(biāo)，將預(yù)計(jì)市值由10億元提高至15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入由1億元提高至4億元，支持規(guī)模、行業(yè)及發(fā)展階段適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板定位要求的企業(yè)上市。上交所將同步修訂《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》，進(jìn)一步完善科創(chuàng)板定位把握標(biāo)準(zhǔn)，支持和鼓勵(lì)“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市。數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深證券交易所，減持行為規(guī)范上升新層級(jí)高度。原有的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》上升為《上市公司股東減持股份管理辦法》，并以證監(jiān)會(huì)規(guī)章的形式發(fā)布，豬肚的約束力和穩(wěn)定性君有所提升。）規(guī)范減持有力平抑市場(chǎng)波動(dòng)。對(duì)減持行為的從嚴(yán)監(jiān)管，能夠減少大股東利用信息不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)對(duì)中小投資者利益的侵害和對(duì)市場(chǎng)造成的波動(dòng)，促進(jìn)市場(chǎng)參與者遵守規(guī)則，從而穩(wěn)定股價(jià)預(yù)期，重塑市場(chǎng)生態(tài)，提振投資者信心。這是一個(gè)市場(chǎng)化、法治化的資本市場(chǎng)的建設(shè)路徑中必不可少的一步。（試行）（）全鏈條、差異化監(jiān)管有力防控風(fēng)險(xiǎn)?！豆芾硪?guī)定》中明確的分類管理、報(bào)告披露等手段，有的放矢地發(fā)揮監(jiān)管資源的運(yùn)用效率，體現(xiàn)的是“趨利避害、規(guī)范發(fā)展”的思路，也表現(xiàn)出監(jiān)管對(duì)影響市場(chǎng)正常交易秩序、損害投資者合法權(quán)益的違法違規(guī)行為的“零容忍”高壓態(tài)勢(shì)。（二）2024年立法計(jì)劃明確短期政策重點(diǎn)2024年412202