食品飲料行業(yè)專題：2024Q1基金重倉(cāng)分析：持倉(cāng)環(huán)比增配明顯賽道龍頭更受青睞

食品飲料食品飲料食品飲料證券分析師證券分析師資格編號(hào)：S0120522120002郵箱：xiongpeng＠研究助理研究助理市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)5%0%-5%-10%-15%-20%-24023-042023-082023-122024-04相關(guān)研究相關(guān)研究1.《食品飲料行業(yè)周報(bào)20240415-20240419-經(jīng)銷商大會(huì)密集召開，關(guān)注年報(bào)季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)》，2024.4.212.《天佑德酒（002646.SZ營(yíng)收和業(yè)績(jī)符合預(yù)期，核心產(chǎn)品和區(qū)域表現(xiàn)3.《燕京啤酒（000729.SZ全年量?jī)r(jià)齊升，改革紅利持續(xù)釋放》，2024.4.164.《金種子酒（600199.SH“春節(jié)2024.4.165.《東鵬飲料（605499.SH業(yè)績(jī)高增延續(xù)，產(chǎn)品矩陣多元發(fā)展》，2024.4.15.食品飲料板塊機(jī)構(gòu)增配明顯，重倉(cāng)比例仍居市場(chǎng)前列。24Q1食品飲料板塊基金重倉(cāng)持股總市值達(dá)3849.98億元，環(huán)比提升2.67%；重倉(cāng)配比為14.14%，環(huán)比提升0.49pct；超配比例為8.14%，環(huán)比提升0.54pct，倉(cāng)位配比為近四季度最高水平，橫向?qū)Ρ认率称凤嬃习鍓K重倉(cāng)比例與第二、三名的差距擴(kuò)大。24Q1市場(chǎng)前20大基金重倉(cāng)股中食品飲料股數(shù)量占比1/5，均為白酒標(biāo)的，貴州茅臺(tái)、五糧液分別位列第一/三位，瀘州老窖/山西汾酒均環(huán)比回落一位至第五/第十位。.白酒板塊：板塊增配明顯，頭部酒企重倉(cāng)集中度提升。2024Q1白酒重倉(cāng)比例/超配比例均環(huán)比提升0.64pct，分別達(dá)到12.54%/8.13%，板塊持倉(cāng)明顯提升。貴州茅臺(tái)和五糧液重倉(cāng)市值占食品飲料板塊比例環(huán)比+3.07pct至54.56%，頭部高端酒企仍為配置核心；此外，山西汾酒、今世緣和古井貢酒重倉(cāng)配比提升明顯；24Q1食飲板塊重倉(cāng)前十大個(gè)股中白酒股維持八席。從個(gè)股角度看，高端白酒加配帶動(dòng)板塊配比提升，次高端白酒除汾酒外均有不同幅度減配，區(qū)域酒分化中仍有亮點(diǎn)，整體來(lái)看白酒板塊持有基金數(shù)和重倉(cāng)比例均有提升。24Q1重倉(cāng)配比及超配比例扭轉(zhuǎn)連續(xù)三季度的回落趨勢(shì)，重倉(cāng)配比環(huán)比+0.06pct至0.43%，超配比例環(huán)比+0.05pct至0.21%。青島啤酒在食飲板塊前20大重倉(cāng)股中排名提升1位至第9位，重倉(cāng)配比環(huán)比+0.05pct至0.21%，增配幅度最大。乳制品板塊：24Q1重倉(cāng)配比環(huán)比-0.02pct至0.48%，其中伊利股份重倉(cāng)比例環(huán)比-0.02pct至0.47%，但持有基金數(shù)環(huán)比增加7只，且在食飲板塊前10大重倉(cāng)股中排名上升1位至第6位。調(diào)味品板塊：24Q1重倉(cāng)配比環(huán)比-0.03pct至0.15%，仍處低配狀態(tài)。其中中炬高新和海天味業(yè)增配明顯，海天味業(yè)在食飲前20大重倉(cāng)股中排名提升3位至第17位，中炬高新重新躋身Top20；而安琪酵母環(huán)比減配明顯（-0.04pct重倉(cāng)比例和持有基金數(shù)均掉出食飲Top20。零食板塊：行業(yè)龍頭公司如鹽津、洽洽、勁仔持有基金數(shù)和重倉(cāng)比例均環(huán)比提升，甘源食品持有基金數(shù)新進(jìn)入食飲板塊Top20。預(yù)加工食品板塊：24Q1重倉(cāng)配比環(huán)比-0.09%至0.07%，其中安井食品重倉(cāng)比例環(huán)比-0.09pct，在食飲Top20重倉(cāng)股的排位下跌5名至第16位。2024年3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額39020億元，同比增長(zhǎng)3.1%（市場(chǎng)預(yù)期+4.8%社零表現(xiàn)略低于預(yù)期。其中，餐飲收入同比增長(zhǎng)6.9%，煙酒類同比增長(zhǎng)9.4%，整體恢復(fù)較好。從近期各公司公布的年報(bào)季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，多數(shù)白酒企業(yè)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，大眾品業(yè)績(jī)分化中仍有亮點(diǎn)可尋，建議關(guān)注業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好標(biāo)的。白酒板塊：加強(qiáng)重視核心資產(chǎn)，重視股息率提升+業(yè)績(jī)確定性。我們春節(jié)以來(lái)提出2024年白酒主線是千元價(jià)格帶，全年維度首推瀘州老窖、五糧液，當(dāng)前位置我們認(rèn)為可以加大重視。低經(jīng)濟(jì)增速疊加國(guó)九條等政策落地下，建議加大重視核心資產(chǎn)的配置價(jià)值。當(dāng)前白酒龍頭公司估值低位，24年老窖、五糧液估值均為16X左右，處于近5年來(lái)低點(diǎn)位置，同時(shí)在業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的背景下，老窖五糧液均表示持續(xù)加大投資者回報(bào)。核心資產(chǎn)低估值+業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)+分紅率提升，建議加大白酒倉(cāng)位配置。往后看，業(yè)績(jī)期疊加旺季催化有望帶來(lái)催化，強(qiáng)烈看好低估值核心資產(chǎn)，點(diǎn)。大眾品板塊2023年深度回調(diào)后，目前估值仍處于低位，具備彈性空間。我們預(yù)計(jì)2024年高性價(jià)比仍是主線，同時(shí)可關(guān)注自身具備改革α的標(biāo)的。建議關(guān)注：1）行業(yè)景氣度較高板塊，如零食（勁仔食品、鹽津鋪?zhàn)印⒏试词称罚?、軟飲料（東行業(yè)專題食品飲料2/17鵬飲料2）基本面出現(xiàn)明顯改善的個(gè)股，如管理改革（中炬高新）、并購(gòu)擴(kuò)張（天味食品3）低估值龍頭，如伊利股份、青島啤酒、海天味業(yè)。.風(fēng)險(xiǎn)提示：場(chǎng)景修復(fù)不及預(yù)期；原材料成本上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；食品安全問題。行業(yè)專題食品飲料3/171.市場(chǎng)表現(xiàn)：24Q1估值修復(fù)震蕩，板塊間略有分化 52.機(jī)構(gòu)重倉(cāng)：整體倉(cāng)位有所回升，重倉(cāng)比例仍居第一 73.子板塊：白酒加配明顯，大眾品稍有分化 94.個(gè)股持倉(cāng)：持倉(cāng)市值環(huán)比提升，分化下仍有亮點(diǎn)可尋 5.投資建議 6.風(fēng)險(xiǎn)提示 4/17圖1：2024Q1申萬(wàn)食品飲料（2021）板塊上漲0.23% 5圖2：2024Q1食品飲料子板塊漲跌幅（%） 5圖3：2024.04.01-2024.04.23食品飲料子板塊漲跌幅（%） 5圖4：食品飲料行業(yè)估值處于高位（2024-03-31） 6圖5：食品飲料板塊（申萬(wàn)）估值變化趨勢(shì) 6圖6：2024年Q1食品飲料板塊個(gè)股漲跌幅排名前十（%） 6圖7：2024Q1申萬(wàn)（2021）一級(jí)行業(yè)重倉(cāng)比例及環(huán)比變化（%） 7圖8：食品飲料板塊基金重倉(cāng)比例環(huán)比回升 7圖9：白酒板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 9圖10：白酒個(gè)股重倉(cāng)市值占整體板塊的份額（%） 9圖11：啤酒板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 圖12：乳制品板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 圖13：調(diào)味品板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 圖14：預(yù)加工食品板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 圖13：零食板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 圖14：軟飲料板塊重倉(cāng)配比與超配比例（%） 圖15：24Q1食品飲料重倉(cāng)個(gè)股資金配置環(huán)比變化分類數(shù)量匯總 圖16：24Q1食品飲料重倉(cāng)個(gè)股資金配置環(huán)比變化分類市值匯總 圖17：高端酒重倉(cāng)比例變化（%） 圖18：次高端重倉(cāng)比例變化（%） 圖19：區(qū)域酒重倉(cāng)比例變化（%） 表1：近5個(gè)季度前20大基金重倉(cāng)股 8表2：近5個(gè)季度食品飲料板塊前20大基金重倉(cāng)股 表3：白酒板塊個(gè)股機(jī)構(gòu)重倉(cāng)情況 表4：大眾品板塊個(gè)股機(jī)構(gòu)重倉(cāng)情況 表5：近5個(gè)季度食品飲料板塊持有基金數(shù)前20大標(biāo)的 行業(yè)專題食品飲料5/17SW石油石化SW煤炭SW有色金屬SW銀行SW公用事業(yè)SW通信SW交通運(yùn)輸SW汽車SW建筑裝飾SW鋼鐵SW紡織服飾SW傳媒SW食品飲料SW機(jī)械設(shè)備SW美容護(hù)理SW石油石化SW煤炭SW有色金屬SW銀行SW公用事業(yè)SW通信SW交通運(yùn)輸SW汽車SW建筑裝飾SW鋼鐵SW紡織服飾SW傳媒SW食品飲料SW機(jī)械設(shè)備SW美容護(hù)理SW非銀金融SW社會(huì)服務(wù)SW輕工制造SW商貿(mào)零售SW建筑材料SW基礎(chǔ)化工SW農(nóng)林牧漁SW電子SW環(huán)保SW綜合SW房地產(chǎn)SW計(jì)算機(jī)50(圖2：2024Q1食品飲料子板塊漲跌幅（%）圖3：2024.04506543210行業(yè)專題食品飲料6/170—食品飲料(申萬(wàn))0行業(yè)專題食品飲料7/17食品飲料公用事業(yè)食品飲料公用事業(yè)2.機(jī)構(gòu)重倉(cāng)：整體倉(cāng)位有所回升，重倉(cāng)比例仍居第一重倉(cāng)配比為14.14%，板塊重倉(cāng)比例仍居所有行業(yè)第一，與第二名電子板塊8%6%4%食飲市值占比食飲重倉(cāng)配比食飲超配比例行業(yè)專題食品飲料8/174金山辦公0.74%行業(yè)專題食品飲料9/173.子板塊：白酒加配明顯，大眾品稍有分化舍得酒業(yè)金種子酒舍得酒業(yè)金種子酒金徽酒23Q4個(gè)股重倉(cāng)市值份額（%）23Q3個(gè)股重倉(cāng)市值份額（%）啤酒板塊：重倉(cāng)配比及超配比例環(huán)比扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，加配幅度在大眾品板塊中最板塊連續(xù)三季度的重倉(cāng)比例下滑趨勢(shì)被扭轉(zhuǎn)，或因估值低位具備配度同比收窄明顯。其中或受龍頭公司安井食品減配明顯影響較大。0.9%0.7%0.5%0.3%0.1%0.1%0.1%0.0%零食市值占比零食重倉(cāng)配比零食超配比例0.2%0.1%0.1%0.0%行業(yè)專題食品飲料4.個(gè)股持倉(cāng)：持倉(cāng)市值環(huán)比提升，分化下仍有亮點(diǎn)可尋超半數(shù)個(gè)股環(huán)比減配，持倉(cāng)市值較大個(gè)股增持帶動(dòng)整體重倉(cāng)市值仍有提升。從食品飲料板塊持倉(cāng)環(huán)比分類匯總來(lái)看：個(gè)股數(shù)量上表現(xiàn)略有分化，但整體看減配個(gè)股數(shù)量占比55.43%，且-(20%-50%)和-(50%-100%)區(qū)間的54.20%，多數(shù)重倉(cāng)市值較大個(gè)股獲得小幅增持，-(0%-10%)/+(10%500行業(yè)專題食品飲料酒企中表現(xiàn)較為分化，古井貢酒/今世緣重倉(cāng)比例分別環(huán)比+0.07/+0.08pct，伊力特重倉(cāng)比例環(huán)比微增，其他區(qū)域酒重倉(cāng)比例均有小幅下滑；大眾酒順鑫農(nóng)業(yè)重倉(cāng)流通股比(%)環(huán)比變化重倉(cāng)比例（%） 金種子酒金種子酒73啤酒重倉(cāng)比例環(huán)比增持最多，A股/H股重倉(cāng)配比分別環(huán)比+0.05pct/-0.001pct至行業(yè)專題食品飲料環(huán)比+0.009pct至0.09%，持有基金數(shù)環(huán)比增加例分別+0.003/0.005/0.005pc表4：大眾品板塊個(gè)股機(jī)構(gòu)重倉(cāng)情況持有基金數(shù)環(huán)24Q1持股占23Q4持股占持股占流通股比24Q1持股市值23Q4持股份4087076品-12-10-135-160行業(yè)專題食品飲料數(shù)數(shù)數(shù)數(shù)業(yè)績(jī)符