寵物行業(yè)研究：多重因素推動(dòng)寵物市場(chǎng)擴(kuò)容行業(yè)前景未來(lái)可期

證券研究報(bào)告/行業(yè)研究多重因素推動(dòng)寵物市場(chǎng)擴(kuò)容，行業(yè)前景未來(lái)可期——寵物行業(yè)研究投資要點(diǎn)我國(guó)寵物行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，國(guó)產(chǎn)品牌強(qiáng)勢(shì)入局2090優(yōu)勢(shì)獲取了大量市場(chǎng)份額。中國(guó)寵物市場(chǎng)于2013年開始爆發(fā)式增長(zhǎng)，中國(guó)20131762022847CAGR高達(dá)19局。綜合因素推動(dòng)寵物市場(chǎng)擴(kuò)容，利好寵物食品剛需賽道1）截止2023年，中國(guó)60歲以上人口達(dá)到2.9億，占比達(dá)21.1%，出生率僅為水平持續(xù)增長(zhǎng)，至20238.94萬(wàn)元，2011至2023年間，人均GDP2018-22C5820228471,3682270%，每家庭2694,416投資建議2023-2027CAGR104風(fēng)險(xiǎn)提示原材料成本上漲風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明

投資評(píng)級(jí): 看好分析師：褚聰聰執(zhí)業(yè)登記編號(hào)：A0190523050005chucongcong@中信寵物食品指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比資料來(lái)源：wind，源達(dá)信息證券研究所目錄一、寵物行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 4寵行業(yè)業(yè)鏈 4中寵物業(yè)展程 4寵市場(chǎng)模續(xù)大 5二、寵物食品市場(chǎng) 9寵食品場(chǎng)展?fàn)?9寵食品場(chǎng)要因素 12三、投資建議 16中股份 16乖寵物 17四、風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖表目錄圖1：寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈 4圖2：美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模 6圖3：中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模 7圖4：中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵（犬貓）結(jié)構(gòu) 7圖5：中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵（犬貓）消費(fèi)細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu) 8圖6：中國(guó)寵物市場(chǎng)行業(yè)集中度 8圖7：寵物食品分類 9圖8：中國(guó)寵物食品細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模 10圖9：中國(guó)寵物食品CAGR（分產(chǎn)品類別） 10圖10：中國(guó)寵物食品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（按寵物類型） 圖11：2012年中國(guó)寵物食品市場(chǎng)市占率情況 圖12：2021年中國(guó)寵物食品市場(chǎng)市占率情況 圖13：寵物食品主要購(gòu)買渠道 12圖14：中國(guó)人口老齡化趨勢(shì) 12圖15：中國(guó)人口出生率 13圖16：中國(guó)獨(dú)居戶數(shù)規(guī)模 13圖17：中國(guó)人均GDP情況 14圖18：中國(guó)居民人均可支配收入情況 14圖19：2022年中美寵物市場(chǎng)規(guī)模對(duì)比 14圖20：2018-2022中美寵物市場(chǎng)增速對(duì)比 15圖21：2023-2027E中美寵物市場(chǎng)增速對(duì)比 15圖22：中美日每戶家庭平均寵物消費(fèi)水平 15圖23：各國(guó)寵物家庭滲透率 16圖24：中寵股份2019-2022營(yíng)業(yè)總收入情況 17圖25：中寵股份2019-2022扣非凈利潤(rùn)情況 17圖26：乖寶寵物2018-2022營(yíng)業(yè)總收入情況 17圖27：乖寶寵物2018-2022利潤(rùn)情況 17表1：中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展歷程 5一、寵物行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀圖1：寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：佩蒂股份招股說明書，源達(dá)信息證券研究所2090201119901993（2011：中國(guó)人均GDP20083,000GDP3,0002010表1：中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展歷程萌芽期 發(fā)展期 快速發(fā)展期萌芽期 發(fā)展期 快速發(fā)展期寵物 政策由禁養(yǎng)轉(zhuǎn)為限養(yǎng)，數(shù)數(shù)量 由此得到提升寵物 瑪氏、皇家等為代表的國(guó)企業(yè) 品牌為主養(yǎng)寵將寵物作為同伴思維

億只涌現(xiàn)融入更多情感因素，將寵物作為家庭成員

寵物數(shù)量近3億只資本涌入，線上線下寵物服務(wù)業(yè)興起精細(xì)化養(yǎng)寵，消費(fèi)觀念升級(jí)，消費(fèi)品類逐漸多元化2022美國(guó)寵物市場(chǎng)2022年美國(guó)寵物行業(yè)總支出超過了1,368億美元，同比2021年增長(zhǎng)10.8%。根據(jù)U.S.Outlook（2021-2022）2025年美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到驚人的1,550.4圖2：美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模（億美元）美國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模（億美元）14001200100080060040020002010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來(lái)源：中寵股份2022年年度報(bào)告，源達(dá)信息證券研究所中國(guó)寵物市場(chǎng)? 2090124201320131762022847CAGR約達(dá)20232027年間中國(guó)寵物市場(chǎng)CAGR10中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元）中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（億元）0資料來(lái)源：中寵股份2022年年度報(bào)告，源達(dá)信息證券研究所? 202211,65520213.76,536202112.6（達(dá)7,04320212.93,4122011圖4：中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵（犬貓）結(jié)構(gòu)資料來(lái)源：中寵股份2022年年度報(bào)告? ）（50.7%。40.45圖5：中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵（犬貓）消費(fèi)細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu)中國(guó)城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu)中國(guó)城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)細(xì)分行業(yè)結(jié)構(gòu)6.9013.3050.7029.10其他服務(wù) 寵物用品 寵物醫(yī)療 寵物食品資料來(lái)源：乖寶寵物招股書，源達(dá)信息證券研究所202284714圖6：中國(guó)寵物市場(chǎng)行業(yè)集中度CRCR10 其他14 86 1009080706050403020100中國(guó)寵物市場(chǎng)行業(yè)集中度資料來(lái)源：乖寶寵物招股書，源達(dá)信息證券研究所二、寵物食品市場(chǎng)（）圖7：寵物食品分類資料來(lái)源：中寵股份招股書，源達(dá)信息證券研究所市場(chǎng)規(guī)模381億元，占寵物食品總體市場(chǎng)規(guī)模的75%，領(lǐng)跑寵物食品市場(chǎng)。圖8：中國(guó)寵物食品細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)寵物食品細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模（億元）—按市場(chǎng)類型中國(guó)寵物食品細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模（億元）—按市場(chǎng)類型60050020174040014123003010200100020182019202020212022寵物干糧 寵物濕糧 寵物零食 寵物保健品2192682128383143564938156376441資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所2018-2022CAGR2315%，零1819圖9：中國(guó)寵物食品CAGR（分產(chǎn)品類別）寵物保健食品寵物保健食品寵物零食寵物濕糧寵物干糧051015151918202325中國(guó)寵物食品CAGR資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所2022100圖10：中國(guó)寵物食品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（按寵物類型）寵物食品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（按寵物類型）寵物食品市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（按寵物類型）0.2144.7655.03貓食品 狗食品 其它動(dòng)物食品資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所瑪氏雀巢比瑞吉（中國(guó)）耐威克（中國(guó)）通威（中國(guó)）其它1.701.6067.207.905.7015.902012年中國(guó)寵物食品市場(chǎng)市占率瑪氏雀巢華興（中國(guó)）中寵（中國(guó)）比瑞吉（中國(guó)其它83.80瑪氏雀巢比瑞吉（中國(guó)）耐威克（中國(guó)）通威（中國(guó)）其它1.701.6067.207.905.7015.902012年中國(guó)寵物食品市場(chǎng)市占率瑪氏雀巢華興（中國(guó)）中寵（中國(guó)）比瑞吉（中國(guó)其它83.801.402.102.802021年中國(guó)寵物食品市場(chǎng)市占率7.90資料來(lái)源：2023中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告 資料來(lái)源：2023中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告80圖13：寵物食品主要購(gòu)買渠道資料來(lái)源：中寵股份2022年年度報(bào)告2022602.819.8圖14：中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)中國(guó)人口老齡化趨勢(shì)3.532.802.972.542.64 2.612.412.49211.1002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 老齡化人數(shù) 老齡人口比例9.808.908.708.107.907.306.706.10111111112資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，wind,源達(dá)信息證券研究所20169562013615：中國(guó)人口出生率中國(guó)人口出生率中國(guó)人口出生率161412108642013141412131110987620132014201520162017201820192020202120222023資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，wind,源達(dá)信息證券研究所另外，近年來(lái)結(jié)婚率持續(xù)下降，城市獨(dú)居青年增多，數(shù)據(jù)顯示中國(guó)獨(dú)居戶數(shù)規(guī)模自2013年的7,300萬(wàn)戶增加至2022年的14,600萬(wàn)戶，獨(dú)居戶數(shù)規(guī)模增加了一倍，加之當(dāng)代青年工作壓力偏大，因自身孤獨(dú)感等因素引起的對(duì)寵物的需求也會(huì)增加。圖16：中國(guó)獨(dú)居戶數(shù)規(guī)模中國(guó)獨(dú)居戶數(shù)規(guī)模（百萬(wàn)戶）中國(guó)獨(dú)居戶數(shù)規(guī)模（百萬(wàn)戶）16014614013512512011310597100907984807360402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，iFinD，源達(dá)信息證券研究所? GDP20238.9410201120238著人均GDP中國(guó)人均GDP（萬(wàn)元）10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00居民人均可支配收入（元）中國(guó)人均GDP（萬(wàn)元）10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.00居民人均可支配收入（元）0資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，wind，源達(dá)信息證券研究所 資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，wind，源達(dá)信息證券研究所201120122013201420112012201320142015201620172018201920202021202220232022年，中國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為847億元，是僅次于美國(guó)的全球第二大寵物市場(chǎng)，而同時(shí)期美國(guó)寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)4,674億元，是中國(guó)的近6倍。相較于全球第一大寵物經(jīng)濟(jì)體美國(guó)，中國(guó)尚有非常廣闊的發(fā)展空間。圖19：2022年中美寵物市場(chǎng)規(guī)模對(duì)比02022年中美寵物市場(chǎng)規(guī)模對(duì)比（億元） 4674 847美國(guó) 中國(guó)資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所2018-20222023-202716141210864202018-2022中美寵物市場(chǎng)增速對(duì)比 15 16141210864202018-2022中美寵物市場(chǎng)增速對(duì)比 15 8美國(guó)中國(guó)2023-2027E增速對(duì)比12108642010美國(guó) 中國(guó)44資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所 資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所2022166600中國(guó)的3.6倍，美國(guó)同時(shí)期每戶家庭平均寵物消費(fèi)金額高達(dá)3,500元，約為中國(guó)的21倍。隨著中國(guó)養(yǎng)寵意識(shí)和經(jīng)濟(jì)水平的提高，中國(guó)寵物市場(chǎng)還有廣闊的增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)2023E-2027E中國(guó)每戶家庭平均寵物消費(fèi)水平為10%，遠(yuǎn)高于日本的3%和美國(guó)4%，也證實(shí)中國(guó)寵物市場(chǎng)正在加速擴(kuò)容。圖22：中美日每戶家庭平均寵物消費(fèi)水平中美日每戶家庭平均寵物消費(fèi)力（元）中美日每戶家庭平均寵物消費(fèi)力（元）02018 2019 2020 2021 2022 2023E2024E2025E2026E2027E中 日 美資料來(lái)源：2023巨量引擎寵物行業(yè)白皮書，源達(dá)信息證券研究所相較于歐美等發(fā)達(dá)寵物市場(chǎng)，中國(guó)的寵物家庭滲透率仍有巨大的擴(kuò)展空間，根據(jù)《2023中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》顯示，美國(guó)2022年寵物家庭滲透率高達(dá)70%，而同時(shí)期中國(guó)該指標(biāo)僅為圖23：各國(guó)寵物家庭滲透率各國(guó)寵物家庭滲透率各國(guó)寵物家庭滲透率美國(guó)70澳大利亞57加拿大52英國(guó)40德國(guó)36日本28中國(guó)2201020304050607080資料來(lái)源：2023中國(guó)寵物行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告，源達(dá)信息證券研究所三、投資建議2023103020239.9716.970.7865.48202327.121.77億元，比上年同期上漲54.18%，公司盈利大幅上漲。增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總收入2018 2019 2020 2021 20222023Q33530252015105035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總收入2018 2019 2020 2021 20222023Q33530252015105035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.002018-2023Q3營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率歸母扣非凈利潤(rùn)2018 2019 2020 2021 20222023Q3100806040200-20-401.401.201.000.800.600.400.200.002018-2023Q3歸母扣非凈利潤(rùn)資料來(lái)源：公司公告，源達(dá)信息證券研究所 資料來(lái)源：公司公告，源達(dá)信息證券研究所據(jù)202310月2510.471.0840.44202331.12增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總收入2018 2019 2020 2021 2022 20235040302010050.0040.0030.0020.0010.000.002018-2023營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)總收入2018 2019 2020 2021 2022 20235040302010050.0040.0030.0020.0010.000.002018-2023營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率歸母扣非凈利潤(rùn)2018 2019 2020 2021 2022 202335000300002500020000150001000050000-50005.004.003.002.001.000.002018-2023扣非歸母凈利潤(rùn)資料來(lái)源：公司公告，源達(dá)信息證券研究所 資料來(lái)源：公司公告，源達(dá)信息證券研究所四、風(fēng)險(xiǎn)提示投