【房地產企業(yè)的財務風險問題探究：以碧桂園集團為例13000字（論文）】

[6]在《房地產企業(yè)財務風險及其防范》一文中提出的。(1)房地產企業(yè)存在的財務風險的相關研究楊剛(2010)[7]通過案例分析法，運用財務指標挖掘房地產公司面對的潛在財務風險，并給出了財務風險防控的的具體措施。胡成玉；游伊伊(2015)[8]認為房地產行業(yè)的發(fā)展走向對于國民經濟有著非常重大的影響，因此房地產行業(yè)務必要做好風險管理的工作，使其成為國民經濟的基礎，為百姓民生保駕護航。而且還為房地產行業(yè)的管理人員提出了一些風險控制方面的建議。郭志明(2018)[9]認為我國房地產企業(yè)存在著這些問題，過度舉債，也就是負債的金額大于其應該持有的金額；對于資產的使用存在浪費閑置的情況；銷售上變現(xiàn)能力較差；財務方面的內部控制存在缺陷。應該在管理資金上加大力度，合理籌劃有效的降低財務籌資風險，加強內控工作，這樣才能保證企業(yè)平穩(wěn)運行關莉(2018)[10]通過對房地產企業(yè)的細致研究發(fā)現(xiàn)，房地產企業(yè)若想保持持續(xù)經營就一定要做好風險管控的工作。吳秀娟(2018)[11]認為因財務管理制度不完善、企業(yè)財務管理模式單一、缺乏成本控制，公司會有較大的財務風險比如營運風險。所以公司的發(fā)展壯大還具有完整的財務風險管控，風險防控在企業(yè)的發(fā)展中有很大的作用。中小企業(yè)能否生存很大程度上取決于財務管理和企業(yè)風險防控。作者在文中提出以下幾點建議:加強核算制度、提高員工的整體素質、創(chuàng)建風險防范體系，從而避免降低企業(yè)的營運風應。閆彪(2018)[12]同樣認為房地產財務管理風險的防范和控制是影響房地產企業(yè)發(fā)展的重要因素。發(fā)展企業(yè)的同時也要管控風險，比較好的財務管理風險管控能夠減少企業(yè)的損失，使得房地產企業(yè)更好的發(fā)展。并提出如果不注重足夠的資金去增強償債能力，會引發(fā)流動資產周轉率的減少從而造成嚴重的籌資風險。馮思雨(2018)[13]認為房地產企業(yè)的高收益同時帶來了高風險，所以在幫助其快速發(fā)展的同時更要加強對企業(yè)風險的防范。作者選取BL房地產公司進行了風險識別和評價結果,發(fā)現(xiàn)該公司凈利潤不斷下滑，長期股權投資所獲收益波動也較大，加上存貨較多以及收益分配不穩(wěn)定等狀況。之后從籌資、投資、營運以及收益分配四個環(huán)節(jié)方面提出優(yōu)化資本結構、發(fā)展多元籌資、加強投資方案可行性、科學合理進行組合投資、加快存貨周轉速度、提高企業(yè)核心競爭力以及采取穩(wěn)定連續(xù)的收益分配政策吳曉菊(2019)[14]分析我國房地產公司財務風險所具有的的特性，并且研究了這些風險的具體成因。為企業(yè)風險控制的措施提供了一些有建設性的建議。郭作星(2019)[15]在研究相關文獻和理論的基礎上，明確提出，財務風險往往是企業(yè)內部控制的重要對象之一，財務風險管理也是企業(yè)風險防范的重要措施。因此作者選取萬達地產為例，通過對萬達地產的財務狀況進行分析得出萬達地產的三種風險:經營風險、籌資風險以及投資風險。并且提出要增強銷售和創(chuàng)新能力、拓寬籌資渠道、合理配置。本文主要研究內容和創(chuàng)新點1、本文主要研究內容本文主要通過提出問題，從而對碧桂園的財務狀況進行分析，發(fā)現(xiàn)碧桂園集團存在的財務風險，最后提出相應的規(guī)避建議這一線索進行。首先介紹了相關文獻，其次探究了房地產企業(yè)財務風險的相關理論，然后對碧桂園集團的財務狀況進行了分析，找出其存在的財務風險，最后提出了規(guī)避建議。本文以房地產企業(yè)財務風險的理論為基礎，通過對碧桂園集團的分析探究，分析了其存在的財務風險，并提出合理化的規(guī)避建議，對其他房地產企業(yè)也有很大的借鑒意義。2、創(chuàng)新點本文以房地產企業(yè)財務風險的理論為基礎，通過對碧桂園集團的分析探究，分析了其存在的財務風險，并提出合理化的規(guī)避建議，對其他房地產企業(yè)也有很大的借鑒意義。房地產企業(yè)財務風險相關理論房地產企業(yè)財務風險的概念房地產企業(yè)的財務風險是指房地產項目在不同的財務活動過程中，由于內外部環(huán)境的影響，從而導致房地產企業(yè)的預期收益與實際收益出現(xiàn)偏差使企業(yè)產生經濟損失的可能性。房地產企業(yè)財務風險的特點房地產行業(yè)特點決定房地產企業(yè)的財務風險特點。1、房地產是資金密集型行業(yè)，投資大、生產周期長、回收周期也長，外部環(huán)境的變化會影響企業(yè)的前期市場調研，影響企業(yè)的前期決策失誤和后續(xù)銷售困難。2、房屋不可移動性，單個存貨價值巨大，房地產市場受區(qū)域影響較大，當?shù)亟洕鸂顩r決定房屋的銷售水平，從而影響企業(yè)的資金回收水平。3、房地產資產負債率普遍比較高，融資難度一旦增加，就會導致企業(yè)財務風險快速增大。4、投資規(guī)模越大，融資資金也會加大，使房地產企業(yè)在單個項目上加大投資規(guī)模，而融資額的增加也會引起企業(yè)財務風險的增加。房地產企業(yè)財務風險的分類從房地產行業(yè)的特點來看房企的財務風險包括籌資、投資、存貨管理以及流動性風險。1、籌資風險：籌資活動是企業(yè)生產經營活動的開始，它一方面為了保證企業(yè)現(xiàn)有的正常經營活動和企業(yè)原有的規(guī)模上擴大，另一方面為企業(yè)后面資金的使用、收回與分配提供依據(jù)；籌資風險是指瞬息萬變的市場環(huán)境會使得企業(yè)的決策失誤，管理措施不當，因而使得企業(yè)籌集資金的未來收益具有很大程度的不確定性。2、投資風險：投資風險發(fā)生在企業(yè)的投資活動中，是指由于外部市場條件不健全、投資決策失誤、投資管理過程的失誤使得投資項目沒有達到預期收益的風險。3、營運風險：在日常生產過程中，企業(yè)可能因缺乏營運資金而遭受損失。而這種潛在的損失稱為營運風險。資金是企業(yè)生存的血液，只有相對充足的資金才能實現(xiàn)企業(yè)的日常經營，當抱有余力是才給了企業(yè)條件去對外進行投資。企業(yè)一旦營運資金出現(xiàn)問題，這將對企業(yè)造成很大的影響。4、流動性風險：流動性風險在于企業(yè)沒有足夠的資金來償還債務和增加資產損失的可能性。第一種風險是資產流動性的風險，即資產的流動性風險；另一類是指負債的流動性風險，負債能否按時償還的不確定性。房地產企業(yè)現(xiàn)狀分析房地產企業(yè)投資規(guī)模不斷擴大

2019年，全社會固定資產投資總額56.09萬億元，比上年增長百分之五點一。其中城鎮(zhèn)固定資產投資55.15萬億元，增長百分之五點四；從區(qū)域看，東部地區(qū)比上年增長百分之四點一，中部地區(qū)比上年增長百分之九點五，西部地區(qū)為百分之五點六，東北地區(qū)為百分之三。2019年新開工、竣工面積將繼續(xù)增加，房地產行業(yè)投資較上年增長百分之九點九。

2019年，中國房地產開發(fā)企業(yè)完成投資1.32萬億元，房地產開發(fā)企業(yè)建筑安裝工程完成投資8.20萬億元，房地產開發(fā)企業(yè)設備工器具購置本年完成投資1713.48億元，房地產開發(fā)企業(yè)其他支出完成投資4.85萬億元。2020年5月15日，根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，中國房地產開發(fā)投資從1月份開始到5月份較上年下降百分之零點三，投資額是45920億元，比1-4月下降3個百分點，其中住宅投資同比持平，投資額是33765億元，比1-4月下降2.8%。1-5月商品房銷售面積同比下降12.3個百分點，比1-4月下降3.9%，其中商業(yè)營業(yè)用房銷售面積下降21.7%，寫字樓銷售面積下降26.7%，住宅樓銷售面積下降11.8%。房地產企業(yè)土地投資熱情高漲土地是房地產企業(yè)開發(fā)和銷售商品的原材料，也是生產和發(fā)展的源泉，近年來，房地產企業(yè)的土地投資逐漸增加。2017年增長157%；累計征地53202萬平方米，金額為24791億元，同比增長百分之九十六。據(jù)相關研究統(tǒng)計，2017年前50強企業(yè)中，前10強企業(yè)用地規(guī)模占將近一半，大型優(yōu)秀房地產企業(yè)土地資源效益日益明顯。小型房企在土地市場上逐漸喪失話語權，缺乏土地儲備補充，未來成交量增長有限。房地產企業(yè)資產負債率高國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，我國房地產開發(fā)企業(yè)實收資本1015248.81億元，資產總額947935.6億元，負債總額762035.19億元，資產負債率為80.4%表3.12010-2019年我國房地產開發(fā)企業(yè)資產負債數(shù)據(jù)表（億元）時間實收資本資產總額負債總額資產負債率（%）2010年36767.41224467.14167297.4174.52011年46430.63284359.44214469.9675.42012年54735.36351858.65264597.5575.22013年59987.59425243.89323228.24762014年76566.04498749.92384095.53772015年78329.42551968.06428729.977.72016年79278.3625733.7489750.3278.32017年85649.75722236.02571274.8579.12018年95324.97852720.54674333.3679.12019年105248.81947935.6762035.1980.4注：數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局由上述表格可知從2010年到2019年我國的房地產企業(yè)的平均資產負債率為77.27%，其中2015年到2019年均高于平均值，雖然2011到2012年有略微下降，但2012年以后一直處于上漲趨勢，一般行業(yè)資產負債率處于50%左右，我們可以看出房地產企業(yè)作為特殊行業(yè)，其資產負債率相對于其他行業(yè)來講偏高，這樣就會造成用許多外來資金來保持正常運轉的現(xiàn)象，因此房地產企業(yè)需要大量籌資。房地產企業(yè)庫房數(shù)量大我國的房地產庫存普遍較高，因此我國的庫存總量也較大，根據(jù)國家統(tǒng)計局的報告，2020年我國房地產開發(fā)企業(yè)建筑面積為926759萬平方米，比上年增長百分之三點七，其中，住宅建筑面積6555.58萬平方米，增長百分之四點四；2020年，全國房地產開發(fā)投資141443億元，比上年增長百分之七，增速下降百分之二點九；2020年商品房銷售面積176086萬平方米，比上年增長百分之二點六，增速比上年下降百分之零點一；2019年房屋待售面積有為55596萬平方米，為企業(yè)響應國家去庫存的號召，一年內庫存下降到48347萬平方米，2019年底減少49萬平方米。商品房待售面積量大，說明我國房地產行業(yè)仍有大量庫存，在去庫存的政策下，雖然庫存有所減少，但與總庫存量相比還有很大的差距，因此，降低房地產庫存量的工作仍需繼續(xù)。房地產企業(yè)財務風險評價指標籌資風險評價指標體系房地產企業(yè)的籌資風險主要涉及到債務性籌資無法償還到期資金和利息，從而使房地產企業(yè)存在虧損還是破產的可能性，我們在評估這一指標時要關注償債能力。企業(yè)的償債能力由多個指標組成，其中三個有代表性的指標用于評估籌資風險。依次是流動比率、速動比率、資產負債率，常用的指標能夠清晰、準確地反映企業(yè)的償債能力，進而評估企業(yè)的籌資風險。投資風險評價指標體系房地產企業(yè)主要投資土地和項目，資金量大，回收期長，投資時會考慮未來發(fā)展，如果投資決策正確，公司規(guī)模擴大，投入的資金能夠實現(xiàn)良好的運營，使公司得以發(fā)展，因此，我們所研究的投資風險與公司的盈利能力和發(fā)展能力密切相關。營運風險評價指標體系房地產企業(yè)的營運能力與營運風險密切相關，營運能力越強，所需資源周期越短，單位時間內周轉次數(shù)越多，流動性越強，從而提高房地產企業(yè)的補償能力債務和發(fā)展能力。相反，房地產企業(yè)資產的流動性弱，導致企業(yè)發(fā)生營運風險的概率的相應增大，也會影響其未來的發(fā)展。本文選取了總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率作為營運風險評估指標。流動性風險評價指標體系評估流動性風險最常用的指標包括流動性比率、速動比率等，流動性風險和償債能力密切相關。因此，我們選擇流動比率、速動比率和資產負債率作為該體系中的幾項。就公司而言，營運能力是公司穩(wěn)定發(fā)展的基礎，如果營運能力不達標，公司就不能進步，則在正常運營中會存在流動性風險，因此營運能力的兩個代表性指標作為流動性風險的評價指標。碧桂園集團財務風險分析碧桂園集團狀況碧桂園集團簡介碧桂園集團，即碧桂園控股有限公司，是楊國強在廣東省佛山市順德區(qū)創(chuàng)立，是中國最大的新型城鎮(zhèn)化住宅開發(fā)商。碧桂園提供多元化的產品來切合不同市場的需求。各類產品包括聯(lián)體住宅及洋房等住宅區(qū)項目以及車位及商鋪，同時亦開發(fā)及管理若干項目內的酒店，提升房地產項目的升值潛力。除此之外，同時經營獨立于房地產開發(fā)的酒店，2019年全年銷售金額7715億元，居中國房地產行業(yè)第一位。碧桂園集團經營狀況（1）土地儲備和項目分布從碧桂園2019年財務半年報，僅2019年上半年，集團已簽約或已摘牌內地權益可建建筑面積約26314萬平方米，比2018年底增加2250萬平方米，其中51%在建，29%已預售。此外，碧桂園擁有2401個處于不同發(fā)展階段的項目，較2018年末增加236個，其中2381個位于內地，20個位于境外，而且境內項目已遍布中國內地所有省、自治區(qū)、直轄市。（2）營業(yè)收入據(jù)年報可知，碧桂園2018年實現(xiàn)營業(yè)收入3790.79億元，比上年增加821.79億元；營業(yè)收入增速也逐年提高，2018年達到67.08%，在中國上市房地產企業(yè)中營收排名也上升到第二位，僅次于恒大。碧桂園2018年營業(yè)收入中房地產開發(fā)收入3694.05億元，占營業(yè)總收入的97.4%，比上年增長0.4%，（3）合同銷售額截至2020年底，碧桂園集團和其聯(lián)合營公司共同實現(xiàn)了屬于集團股東權益的合同銷售額大約為5706.6億元，合同銷售面積6733萬平方米。權益銷售金額和銷售面積逐年穩(wěn)步增長。在第三方機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中，碧桂園在全口徑銷售方面繼續(xù)保持行業(yè)領先地位。碧桂園集團財務指標分析碧桂園近年來發(fā)展迅速，其在房地產行業(yè)的排名也從前十位上升到第三位，碧桂園的快速發(fā)展與良好的管理密不可分，但快速發(fā)展和經濟形勢卻不是很好，由此可見碧桂園的高增長也存在一些問題，下面就來詳細分析碧桂園的一些財務指標。償債能力下面將從通過流動比率、速動比率和資產負債率來對碧桂園的短期償債能力和長期償債能力進行分析。表5.12016-2020年碧桂園償債能力指標分析表時間20162017201820192020流動比率51.171.17速動比率0.580.620.590.550.43資產負債率86.20%88.89%89.36%88.54%87.25%注：數(shù)據(jù)來源于碧桂園公司年報從表5.1中可以看到，2016—2020年，碧桂園的流動比率上下波動，但整體趨勢較為平穩(wěn)，總體處于1.15左右，2016-2017年有所下降，這是由于國家處于經濟下行的趨勢，但2017年至2020年在逐步上升，這是由于碧桂園加大了對海外項目的投資且投資規(guī)模也逐漸增大，開發(fā)大量新的項目，囤積大量存貨。2016-2020年碧桂園的速動比率維持在1以下，一般認為速動比率1左右較好，其中2020年的速凍比率降到最低0.43，這由于2020年爆發(fā)新冠疫情，這導致2020年碧桂園可能存在存貨積壓問題。從表5.1可以看出碧桂園近五年的資產負債率都在80%以上處于偏高水平，企業(yè)的償債能力比較弱；2016、2017年逐年增長，在2018年達到了89.36%，2019年和2020年逐年下降，總體來看資產負債率在不斷升高，長期償債能力在逐漸下降。這是由于碧桂園的企業(yè)規(guī)模在逐年擴大，融資規(guī)模也在逐年擴大，使得負債規(guī)模也隨之增大。營運能力下面將從總資產周轉率、存貨周轉率以及應收賬款周轉率來對碧桂園的營運能力進行分析。表5.22016-2020年碧桂園營運能力指標分析表時間20162017201820192020總資產周轉率0.270.23存貨周轉率0.730.710.710.630.37應收賬款周轉率10.7610.6410.9012.0812.24注：數(shù)據(jù)來源于碧桂園公司年報由表5.2可知，2016-2019年的總資產周轉率還是比較穩(wěn)定的，2020年總資產周轉率有所下降，這是由于2020年受到疫情影響，資產流動比較慢；2016-2019年碧桂園的存貨周轉率呈下降趨勢，但處于0.6以上，說明企業(yè)在積極地實行國家“去庫存”的政策，但2020年達到了0.37，這是由于2020年新冠疫情的影響，使得碧桂園的房產積壓，存貨周轉率大幅度下降。從表中數(shù)據(jù)可以看出從2016年到2020年應收賬款周轉率是呈上升趨勢的，這說明碧桂園的收賬期限短壞賬損失較少，這是由于碧桂園在這段時間內加大了市場開拓力度，投資規(guī)模擴大。盈利能力下面將從營業(yè)利潤率、銷售凈利率、總資產收益率和凈資產收益率來評價碧桂園的盈利能力。表5.32016-2020年碧桂園盈利能力指標分析表時間20162017201820192020銷售毛利率66.94%24.18%33.41%26.06%21.80%銷售凈利率8.92%12.67%12.81%12.60%11.67%總資產收益率2.87%3.50%3.62%3.46%2.75%凈資產收益率16.42%27.83%28.53%26.03%20.00%注：數(shù)據(jù)來源于碧桂園公司年報；從表5.3中可以看到，2016-2020年碧桂園的銷售毛利率持續(xù)降低，這主要是由于土地市場價格從2017年開始逐年上漲，房地產企業(yè)面臨較高的土地成本，然后政府限價，再加上碧桂園近幾年投資規(guī)模加大，從而導致總成本逐年增加；2016-2019年碧桂園的銷售凈利率是在上漲的，這說明了自2016年以來，該公司把握政策紅利，精準拿地，有較為穩(wěn)定的核心管理團隊，再加上投資規(guī)模擴大，收入增加多，但是2020年的銷售凈利率就處于下降趨勢，這是由于土地紅利和金融紅利的消失，而且2020年碧桂園的凈利潤為350.22億元，較去年相比下降11..45%，這是碧桂園自2016年來第一次出現(xiàn)凈利潤下滑的現(xiàn)象。碧桂園總資產收益率在2016-2020年穩(wěn)定在3%左右，沒有較大的波動，這說明碧桂園成本控制得較好；從碧桂園的凈資產收益率來看，從2016年到2018年是呈上升趨勢的，但2019年和2020年處于下降趨勢，這與公司近年來盲目擴張，加大投資規(guī)模，無法保證公司的整體發(fā)展密切相關。（4）發(fā)展能力企業(yè)的最終目標是盈利，如果企業(yè)自滿，就很難增加利潤，因此，企業(yè)盈利的前提是發(fā)展，企業(yè)要想有良好的發(fā)展能力，實現(xiàn)利潤增長和提高盈利能力并不特別困難。因此，企業(yè)不能依靠現(xiàn)有規(guī)模，必須加大再生產，不能盲目追求增長，盲目追求增長不能顧及到企業(yè)的全面發(fā)展，這將影響企業(yè)的信用評級，并可能會導致庫存積壓。企業(yè)應根據(jù)自身情況分析自身特點，合理擴張，穩(wěn)步發(fā)展，近兩年來，碧桂園發(fā)展迅速，目前尚不清楚企業(yè)是否適合這種方式經營，是否存在重大財務風險還尚不可知，下面以幾項指標為例分析碧桂園的發(fā)展能力。表5.42016-2020年碧桂園盈利能力分析表時間20162017201820192020營業(yè)收入增長率35.21%48.22%67.07%28.18%-4.74%營業(yè)利潤增長率44.21%117.49%71.02%24.35%-13.55%總資產增長率63.44%77.44%55.26%17.03%5.70%注：數(shù)據(jù)來源于碧桂園公司年報；碧桂園是近年來的房地產新進企業(yè)，近年來被評為全國十大房地產企業(yè)，2016年被評為全國三大房地產企業(yè)，總體而言，公司發(fā)展能力不成問題，但任何企業(yè)都存在財務風險，即使是對優(yōu)秀企業(yè)來說也是如此，碧桂園近年來發(fā)展迅速，但也存在一定的財務風險。表5.4為碧桂園2016年到2020年的發(fā)展能力指標數(shù)據(jù)。營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率在2020年出現(xiàn)了負增長，總資產增長率同比上年也下降了11個百分比，這是由于2020年疫情使得房地產行業(yè)進入低迷的狀態(tài)，碧桂園集團當然也受到了一定的影響。2016年到2019年雖然在不受疫情影響的情況下他的各項指標也是出于下降趨勢，這說明碧桂園集團的發(fā)展能力還是存在一定的問題，根據(jù)上表數(shù)據(jù)及以上數(shù)據(jù)分析，碧桂園近年來雖然發(fā)展勢頭良好，但發(fā)展能力不足，總資產增長率較高這說明企業(yè)發(fā)展很快，但沒有很好的發(fā)展能力支撐企業(yè)的長期經營，這種盲目的發(fā)展必然會給企業(yè)帶來隱患。碧桂園集團存在的財務風險及產生的原因1、籌資風險以及產生的原因通過上述分析，碧桂園的資產負債率一直居高不下，企業(yè)的負債增多與其經營戰(zhàn)略有密不可分的聯(lián)系，碧桂園2016-2017大量購地，不斷開發(fā)新項目導致負債率居高不下。企業(yè)的負債率上升還會導致籌資成本的升高，企業(yè)利息費用增多對于企業(yè)持續(xù)健康良好運作也是一大挑戰(zhàn)。碧桂園融資渠道豐富，但多為債務，包括銀行貸款、公司債、可轉債和優(yōu)先票據(jù)等。根據(jù)年報，2018年碧桂園通過4項對外融資實現(xiàn)現(xiàn)金流入1502.96億元，當年股權融資現(xiàn)金流入只有有125.8億元。近年來碧桂園嘗試了不同的借貸方式，如果銀行信貸政策收緊，就會發(fā)行公司債券，如果國家加強對公司債券的監(jiān)管就發(fā)行優(yōu)先股，而碧桂園2018年的資產負債率已經高達89.36%，能夠直接反映公司整體財務風險較大。與股權融資相比，外部融資的資金成本較低，因此碧桂園能通過多元化債務籌資降低資本成本，但同時企業(yè)的資產負債率也也來越高，籌資風險也越來越大。2、投資風險以及產生的原因碧桂園作為中國三大房地產企業(yè)之一，近年來享有良好的聲譽和雄厚的資金支持，在為三、四線城市及其周邊地區(qū)開發(fā)建設項目，這些地區(qū)房價相對較低，碧桂園一直是提供優(yōu)質的配套設施。最近幾年房地產銷售非常好，但是近年來，碧桂園憑借高周轉率的商業(yè)模式，擁有大量土地，擴張迅速，實行三、四、五城市投資戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模和業(yè)績的快速增長。過多的投資減少了每個項目的投資決策時間，碧桂園的區(qū)域投資決策因為時間有限不允許向總部匯報，只能通過視頻等方式與投資決策中心溝通，無法保證市場調研、產品定位、風險評估等可行性分析的質量，就會導致投資收益的下降。自2015年從那時起，碧桂園逐步向一線、二線城市靠攏，在一線、二線城市投入巨資，準備與大城市的其他競爭對手展開競爭，二線城市房價居高不下，購地資金巨大，但這也是一個挑戰(zhàn)。在大城市缺乏足夠的項目開發(fā)經驗將阻礙其展示其優(yōu)勢。這些因素要求其進行更完善的投資可行性研究。因此，碧桂園在投資一線、二線城市時面臨著巨大的投資風險，同時碧桂園也熱衷于海外房地產項目的開發(fā)，最初的目標是分散國內風險，增加海外利潤，為整個公司的發(fā)展提供資金，但現(xiàn)在通過以上對碧桂園盈利能力分析，可見，碧桂園銷售毛利率相對較低，一直采取低價策略，目前利潤低、成本高的狀況使碧桂園“輸不起”如果融資渠道出現(xiàn)問題會影響公司正常運營，那么就會影響整個企業(yè)未來的持續(xù)經營。綜上所述，碧桂園在自己沒有很好的基礎的地域去發(fā)展新項目，盲目擴張的企業(yè)正在開發(fā)大量的新項目，就導致了投資風險。3、營運風險以及產生的原因碧桂園主要的營運風險大多發(fā)生在對外銷售階段和和售后回款階段。(1)銷售階段的營運風險房地產企業(yè)的銷售的壓力是要大于其他行業(yè)的，因為房地產行業(yè)的產品具有價值高并且有增值保值功能這一特點，消費者在購買時保持著慎重的態(tài)度，這就給房地產行業(yè)的銷售帶來了很大難度。而且為了快點使資金回籠，房地產公司對于銷售速度的要求也很高，再有在銷售過程中也伴隨著銷售費用的產生。如果房企的銷售情況不好，對于其自身的打擊是致命的。因此房地產公司在銷售階段的風險非常值得關注。表5.52016-2020年碧桂園利潤表相關科目變動分析表指標20162017201820192020營業(yè)收入（億元）1530.8722693790.794859.084628.56營業(yè)成本（億元）1208.511681.152766.033592.713619.51銷售費用（億元）73.84100.02125.33163.65137.52管理費用（億元）49.7079.62178.25195.11165.68財務費用（億元）10.95(32.76)(13.48)(11.71)(73.06)注：數(shù)據(jù)來源于碧桂園公司年報表5.5列出了碧桂園近五年營業(yè)收入、營業(yè)成本和各項費用的基本情況。碧桂園營業(yè)收入2016-2019年是穩(wěn)步增長的，到2020年有所下降，但下降幅度不是太大，與之相對的是它的各項費用也伴隨著收入的增加在快速增長；2020年的營業(yè)收入是較上年有所下降的但它的營業(yè)成本確較上年是有所增長的，這表明碧桂園在業(yè)務實大幅擴張的同時，成本控制上還存在一定的問題。表5.62016-2020年碧桂園收款指標分析表指標20162017201820192020應收賬款周轉率（次）10.7610.6410.912.0812.24經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額412.63240.84293.81146.66-216.31凈利潤136.60287.50485.40612.00541.20注：數(shù)據(jù)來源于碧桂園公司年報表5.6反映的是企業(yè)的現(xiàn)金流、收款流轉速度、凈利潤等數(shù)據(jù)。雖然碧桂園的應收賬款周轉率是在逐年增長的，但增長速度不快；還可以看到碧桂園的現(xiàn)金流量凈額是在逐年下降的?？偟膩碚f碧桂園還是存在一定的營運風險。4、流動性風險以及產生的原因房地產企業(yè)開發(fā)周期長，資金回流緩慢，企業(yè)營運能力對流動性風險影響較大，在總資產周轉率低的情況下，碧桂園繼續(xù)盲目開發(fā)新項目，增加資產，在增加資產周轉困難的同時，占用大量資金，無力償還債務，增加了企業(yè)流動性風險，一旦資金周轉不暢，公司的資本鏈將被打破，對于像碧桂園這樣的大公司，雖然不會破產，但也會遭受巨大的損失。從表5.2的數(shù)據(jù)可以看出，碧桂園的營運能力存在問題，如果公司管理不好，說明該公司整個產業(yè)鏈存在一些問題，會影響整個發(fā)展過程。因此，企業(yè)流動性風險較大，碧桂園償債能力差與營運能力密切相關，這些財務指標相互依存、相互制約，一個企業(yè)若是在正常狀態(tài)下有很好的營運能力，那么該企業(yè)的償債能力就不會差，一個真正發(fā)展良好的企業(yè)的各方面都符合標準甚至超過標準的。六、碧桂園集團應對財務風險應當采取的防范措施籌資風險的防范措施1、優(yōu)化資本結構，減少負債資本結構是企業(yè)在一定時期內籌資組合的結果，一般可分為債務資本和股權資本，因此資產負債率可以體現(xiàn)資本結構的總體情況。碧桂園集團的主要籌資風險體現(xiàn)在接近90%的資產負債率，如此高的資產負債率也說明企業(yè)的整體籌資風險較高，因此碧桂園集團亟需調整企業(yè)的資本結構，以降低整體的資產負債率。碧桂園應加大銷售力度，減少負債，降低籌資風險。根據(jù)上面的分析可以看出，受資本結構的影響，碧桂園可以通過提高償債能力來規(guī)避籌資風險；碧桂園可以適當減少債務籌資轉而增加權益籌資，大量債務籌資雖然降低了資本成本，但也使財務風險顯著增加，碧桂園可以適當將股權結構扁平化，引入戰(zhàn)略投資者，緩解還本付息壓力；投資風險的防范措施1、關注國家宏觀調控政策的動向除了國家對財政、土地、稅收等領域的宏觀調控，另外對房地產市場的直接調控，企業(yè)都要充分重視，房地產行業(yè)的發(fā)展受到各個領域的影響，鑒于國家必須與不同部門合作，采取有關經濟和民生的措施，碧桂園作出投資決定之前，要對國家政策的近期趨勢進行全面評估，并在此基礎上預測投資回報率，預測投資項目的未來前景。既要看即將通過或已經實施的法律法規(guī)，又要從國家重點工程及建設方面預測國家政策的走向，未來可能扶持的行業(yè)、領域，只有把握先機才能在房地產新的投資領域中占據(jù)市場份額。2、進行合理的房地產投資，并對投資項目進行可行性分析碧桂園應選擇合理的投資策略，控制投資規(guī)模，投資方式不要過于激進，控制因土地儲備過多而造成的資本成本，降低相應的風險。需要對新市場進行詳細調查，對項目進行全面的可行性分析，避免盲目投資和不必要的損失，有效降低投資風險，在碧桂園龐大的項目列表中，許多項目進展緩慢，有大量項目開始于七八年前，但是尚未完工的高達百分之五十。在盈利能力沒有達到一定標準，沒有雄厚的資金做基礎時，房地產企業(yè)不應盲目“圈地”去增加自身的項目數(shù)量，而應該全面分析本企業(yè)的現(xiàn)狀，盡量規(guī)避風險，使得企業(yè)健康平穩(wěn)地發(fā)展下去。還要對所有投資項目建立投資回報模型。綜合以上幾點建議才可以使得在對項目投資時做出正確的決策，從而控制投資風險。營運風險的防范措施減少庫存面對營運風險，碧桂園應保持原有的銷售業(yè)績，努力提高銷售業(yè)績，提高正常經營水平。不要同時開發(fā)大量項目，為防范營運風險，碧桂園必須加強資金管理，資金配置要合理，碧桂園有多個平行發(fā)展項目，導致大量資金占領和進入，市場由于沒有長期的復蘇，碧桂園應該通過減少平行項目、縮小規(guī)模和擇優(yōu)選擇關鍵項目，以加快資金周轉；三、四線城市作為碧桂園的主戰(zhàn)場，庫存量大，這樣做有利于減少資金占用，提高資金收益率。制定有效的銷售策略房地產企業(yè)營運風險的大小主要取決于銷售策略和服務體系。因此，碧桂園應建立多元化銷售渠道，采取適當?shù)匿N售計劃；要采取適當?shù)睦麧櫿撸瑪U大庫存房地產的促銷力度，同時，各房地產企業(yè)的產品質量差異有限，企業(yè)形象直接影響市場占有率，因此，建立健全房屋銷售售后服務體系，有利于企業(yè)形象的良好發(fā)揮。流動性風險的防范措施1、合理配置資金面對流動性風險，碧桂園應保持原有的銷售業(yè)績，努力提高銷售業(yè)績，提高正常經營水平。不要同時開發(fā)大量項目，為防范營運風險，碧桂園必須加強資金管理，資金配置要合理，碧桂園有多個平行發(fā)展項目，導致大量資金占領和進入，市場由于沒有長期的復蘇，碧桂園應該通過減少平行項目、縮小規(guī)模和擇優(yōu)選擇關鍵項目，以加快資金周轉；三、四線城市作為碧桂園的主戰(zhàn)場，庫存量大，這樣做有利于減少資金占用，提高資金收益率。七、總結和結論本文通過選取償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力這四個指標來分析碧桂園存在的財務風險，結合碧桂園集團財務風險的成因給碧桂園的財務風險防范給出相應的對策，提出優(yōu)化資本結構，減少負債來防范籌資風險；關注國家宏觀調控政策的動向、保證合理的房地產投資，并對投資項目進行可行性分析來防范投資風險；減少庫存、制定有效的銷售策