2023年投資策略分析報(bào)告：核心資產(chǎn)

江證券

CHANGJIANGSECURITIES

核心資產(chǎn)

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長(zhǎng)江證券研究所策略研究小組

匯聚財(cái)智共享成長(zhǎng)

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蠡長(zhǎng)江證券

CHANGJIANGSECURITIES

目錄€3大勢(shì)研判:宏觀超預(yù)期來自地產(chǎn)，指數(shù)看漲20%

0風(fēng)格判斷:〃以大為美〃，先價(jià)值后均衡

C3行業(yè)配置:核心資產(chǎn)，地產(chǎn)+出行運(yùn)輸鏈，安全鏈

長(zhǎng)江證券

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ngjiang

大勢(shì)研判：宏觀超預(yù)期來自地產(chǎn)，指數(shù)看［

濟(jì)長(zhǎng)20%

匯聚財(cái)智共享成長(zhǎng)

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褊長(zhǎng)江證券

KeyCharts2022^?ftMICHANGJIANGSECURITIES

圖：2022年大事件回顧

1月20日■上iim減交量（億股，右）上證縹押發(fā)由價(jià)

3.7003月16日

賄弟嚇調(diào)1翎9

國(guó)熊金聯(lián)定發(fā)展爰員會(huì)

4月

2月24日召開專題會(huì)議研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)

略斯對(duì)烏克上熊脩爆發(fā)后全

形勢(shì)和資本市場(chǎng)I砸；銀保6月30日

冬曲別軍面卻$,市懈優(yōu)1.800

監(jiān)轆出，弓后礴機(jī)影將國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定

j^^ass8月22日

更多資金配置權(quán)益類資產(chǎn)斯—蹴

5邠1日央行制ESI年期

3.5004月1。日性、開發(fā)性金融工具

財(cái)政部、稅務(wù)招局

國(guó)務(wù)院發(fā)布《中共LPRfD5^aa.PR5個(gè)

1.600

發(fā)布《關(guān)于廨部y

中央國(guó)別院關(guān)于加b雨115bbp

6施用車車崛I11月8日

快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大

稅知》“貯力，的

市哪輯見》

4印1日

9月23日大

2月"日國(guó)房院辦公廳發(fā)布

英國(guó)政府大觀慢債券融資支持工具

央行解回瞬

3.300俁于㈣^卜人處6序5日

東數(shù)西,?O減稅計(jì)》」，導(dǎo)致金融

MLF利率10bp金頻的電期

正式全面啟動(dòng)市場(chǎng)想加動(dòng)

月日

濟(jì)大盤會(huì)議10161.200

O5月5日

二十大報(bào)告發(fā)布5lBon

3月28日?頻催S布上調(diào)

3月10日18月15日期黜口患

上南施、浦南及毗蝴吟I的6月16日

美國(guó)月同7月14日

2CP央行時(shí)隔7個(gè)月75^bp

3.100鄰區(qū)域先行封控，開個(gè)基點(diǎn)美聯(lián)器力昭75bp1.000

tkiffitJO79%“停賞朝銀S

展樓酸僦r陶國(guó)鄴冬MLF和

蛔解J率10bp

3月17日

6月18日

月日800

425上海實(shí)現(xiàn)社會(huì)11月11日

基解醍曲5個(gè)

防控優(yōu)化"二

面清零10月31日

十條”發(fā)布

2.9004月底鄭州衛(wèi)健委稱新強(qiáng)一?

個(gè)百分點(diǎn)

上海新增顏拐點(diǎn)，政600

洛麗會(huì)議強(qiáng)蹴端長(zhǎng)

2022/1/1-2022/4/262022/4/27-2022/6/282022/7/1-2022/9/132022/9/14-

春節(jié)前穩(wěn)增長(zhǎng)信心不足，節(jié)后外國(guó)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大，三月國(guó)內(nèi)疫情蔓疫閶淵后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策傲詢地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期放第風(fēng)格地產(chǎn)、防侵、海外加息預(yù)期博弈，市場(chǎng)情400

2.700延市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著調(diào)整，成長(zhǎng)風(fēng)格大幅走弱碼，市場(chǎng)超跌反彈,小盤成長(zhǎng)懶Lt行逐步回歸均衡，社服、食飲回調(diào)緒由悲觀逐步企穩(wěn)

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匯鬟財(cái)智共成長(zhǎng)

資料：Wind,長(zhǎng)江證券研究所

KeyCharts-----202坪市Ji風(fēng)霸密工還裁

區(qū)間

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長(zhǎng)江大盤/小盤大盤成長(zhǎng)/價(jià)值中盤成長(zhǎng)/價(jià)值小盤成長(zhǎng)/價(jià)值

財(cái)智共享成長(zhǎng)

資料：Wind,長(zhǎng)江證券研究所

褊長(zhǎng)江證券

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圖：海外機(jī)構(gòu)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體2023年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（％）

資料：Wind,長(zhǎng)江證券研究所

匯聚財(cái)智共享成長(zhǎng)

桃盼：主MR.申MM屬間I產(chǎn)雄模工堂

圖：海外機(jī)構(gòu)對(duì)主要經(jīng)濟(jì)體2023年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)（％）

資料：Wind,長(zhǎng)江證券研究所。注：預(yù)測(cè)時(shí)期為2022年11月30日

財(cái)智共享成長(zhǎng)

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海外：如碑媯市場(chǎng)的MS電IE■的總需求CHANGJIANGSECURITIES

圖：貝弗里奇曲線普遍漂移，勞動(dòng)供給相對(duì)短缺，但總需求的大幅上移不容忽視

整體制造業(yè)

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運(yùn)輸及公用事業(yè)專業(yè)和商業(yè)服務(wù)金融業(yè)

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失致年，工”及公所如1?

教育醫(yī)療休閑和酒店其他服務(wù)業(yè)

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資料：Wind,長(zhǎng)江證券研究所

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海外：m哂■醐點(diǎn)已耀?到CHANGJIANGSECURITIES

圖：美國(guó)CPI的服務(wù)業(yè)分項(xiàng)或已見拐點(diǎn)