契約型基金比信托計劃更靈活

新《基金法》、《私募基金登記備案暫行辦法》的頒布，使私募基金終于成為“正規(guī)軍”，資本市場繁榮向好更是進(jìn)一步促發(fā)了私募基金的大擴(kuò)容。近年來，我國私募基金行業(yè)發(fā)展如火如荼，規(guī)模持續(xù)攀升。截至2015年4月15日，在中國基金業(yè)協(xié)會登記備案的私募基金管理人數(shù)量已突破1萬家，達(dá)10098家，管理私募基金11383只，管理規(guī)模為2.88萬億元，私募基金從業(yè)人員人數(shù)達(dá)到16.3萬人。私募基金產(chǎn)品備案數(shù)量逐月遞增，截至2015年3月31日，備案基金累計3640只，管理規(guī)模達(dá)到4800.02億元。2015年3月備案通過的產(chǎn)品就達(dá)773只，管理規(guī)模702.25億元，是開展私募備案工作以來的單月備案數(shù)量新高。目前私募基金發(fā)展具體呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：1、私募發(fā)展制度環(huán)境向好政府支持鼓勵私募基金發(fā)展，創(chuàng)造有利的制度環(huán)境。十八屆三中全會以來，黨中央、國務(wù)院將“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”確定為國家戰(zhàn)略，助力私募基金發(fā)展的一系列宏觀政策正在醞釀出臺。國務(wù)院簡政放權(quán)、政策紅利陸續(xù)釋放，極大地推動了“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的熱情，創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)將成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的強(qiáng)大動力。IPO再次開閘、新三板蓬勃發(fā)展與注冊制改革的順利推進(jìn)為私募基金發(fā)展注入活力。證監(jiān)會針對創(chuàng)投、天使投資發(fā)展的相關(guān)政策也在積極研究制定中。新《基金法》、《私募基金登記備案暫行辦法》的頒布，使私募基金成為“正規(guī)軍”，中國基金業(yè)協(xié)會幫助私募基金管理機(jī)構(gòu)找到“組織”，相關(guān)配套制度建設(shè)加速。2、私募基金發(fā)展空間巨大私募基金行業(yè)起步晚、歷史短，但正處于難得的機(jī)遇期。我國私募基金行業(yè)萌生于上世紀(jì)90年代，至今只有十多年歷史。雖然發(fā)展歷程相對較短，但適逢資產(chǎn)管理行業(yè)的蓬勃發(fā)展期，擁有廣闊的發(fā)展空間。當(dāng)前，國民財富高速增長，激發(fā)資產(chǎn)管理需求。國家統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國居民人均可支配收入屢創(chuàng)新高，2014年全國居民人均可支配收入達(dá)20167元，比上年同期上漲10.1%。高凈值群體更是逐年穩(wěn)步上升。有關(guān)研究機(jī)構(gòu)白皮書顯示：截至2014年，除港澳臺之外的全國31個省、市、自治區(qū)中，千萬富豪(含億萬富豪及以上)人數(shù)已達(dá)109萬人，較2013年增加4萬人，漲幅3.8%；億萬富豪人數(shù)已達(dá)6.7萬人，漲幅3.7%。這為私募基金發(fā)展提供了良好的基礎(chǔ)。改革深化催生新興投資概念，拉動私募基金發(fā)展。2015年以來，“一帶一路”、“互聯(lián)網(wǎng)+”、“中國制造2025”、混合所有制改革等重磅改革陸續(xù)出臺，萌發(fā)多個投資熱點(diǎn)。目前境內(nèi)外市場并購浪潮不斷，PE投資市場迎來“PE2.0時代”。2014年共發(fā)生投資案例943起，涉及金額高達(dá)537.57億美元，投資市場整體創(chuàng)出歷史新高。3、私募基金發(fā)展需求旺盛私募基金風(fēng)險容忍程度高，符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展要求。傳統(tǒng)銀行融資受制于自身低風(fēng)險容忍度的風(fēng)控及信貸評級體系，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小企業(yè)等真正需要資金支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法獲取低成本資金。以間接融資、債務(wù)性融資為主的融資模式難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的轉(zhuǎn)型需求。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)，房地產(chǎn)行業(yè)、礦產(chǎn)資源等傳統(tǒng)行業(yè)風(fēng)光不再，產(chǎn)業(yè)資本參與資本市場的積極性日益高漲，不斷壯大私募市場規(guī)模。無風(fēng)險收益率的下行帶動居民收入配置權(quán)益性資產(chǎn)的需求不斷提升，居民資產(chǎn)配置偏好正在悄悄發(fā)生改變，助推私募基金的大發(fā)展。2、避免了很多投資限制，比如通道機(jī)構(gòu)會在私募基金的投資策略中設(shè)置投資限制條款，限制個股比例、多空單、倉位等；私募機(jī)構(gòu)不能自己下單，只能通過授權(quán)給通道機(jī)構(gòu)統(tǒng)一下單等。3、僅需通過基金合同約定各種法律關(guān)系，避開了成立企業(yè)（有限合伙制或公司制）所需的工商登記及變更等手續(xù)。4、投資者人數(shù)優(yōu)勢：單只契約型基金的投資者人數(shù)累計不得超過二百人，投資門檻100萬元（《證券投資基金法》）；而通過通道發(fā)行的私募基金只有50個小額（100萬-300萬元）；有限合伙企業(yè)和有限責(zé)任公司則不能超過五十人（《合伙企業(yè)法》、《公司法》）。5、稅收優(yōu)勢：契約型基金本身為一筆集合財產(chǎn)，不被視為納稅主體，并且不代扣代繳個人所得稅；有限合伙企業(yè)也不被視為納稅主體，但代扣代繳個人所得稅（20%）；公司制企業(yè)本身為納稅主體（25%企業(yè)所得稅），代扣代繳個人所得稅（20%）。通過通道發(fā)行私募基金時，基金運(yùn)作過程中的風(fēng)險控制等都是通道方來把控的，并且相關(guān)合同中規(guī)定的主要法律責(zé)任也在通道方。私募機(jī)構(gòu)自主發(fā)行契約型基金之后，私募機(jī)構(gòu)由投資顧問轉(zhuǎn)為基金管理人，就需要對基金的整個運(yùn)行過程負(fù)責(zé)，但由于私募機(jī)構(gòu)過