宏觀：穩(wěn)增長(zhǎng)的政策牌還有哪些？-2023-06-宏觀大勢(shì)

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分以及保交樓為主，不過(guò)值得注意的是近期地產(chǎn)銷售回落至去年同期水4月政治局會(huì)議后“調(diào)們認(rèn)為今后“調(diào)研+會(huì)議”釋放的產(chǎn)業(yè)信號(hào)會(huì)是企業(yè)層面恢復(fù)動(dòng)能的關(guān)taoch@證券分析師邵翔相關(guān)研究請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 42.周度高頻跟蹤 73.風(fēng)險(xiǎn)提示 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分 4 5 5 7 8 9 9 9 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分1.穩(wěn)增長(zhǎng)的政策牌還有哪些？圖1：PMI與出口數(shù)據(jù)同時(shí)轉(zhuǎn)弱下，往往政策會(huì)出手連續(xù)第二個(gè)月制造業(yè)PMI低于50的時(shí)點(diǎn)2023年5月PMI連續(xù)低于50持續(xù)的時(shí)間出口同比萎縮超過(guò)5%貨幣政策操作地產(chǎn)放松政策基建政策?2個(gè)月2023年5月??2022年11月3個(gè)月2022年11月、12月2022年11月降準(zhǔn)2022年11月-12月“央行十六條”&房企融資“三只箭”2022年11月提前下達(dá)2023年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額2022年8月2個(gè)月\2022年8月降息(MLF&LPR)2022年9月放寬商貸利率下限2022年8月增加開(kāi)發(fā)性金融工具額度+9月補(bǔ)充增加專項(xiàng)債結(jié)存限額2022年4月3個(gè)月\2022年4月降準(zhǔn)+5月降息(LPR)2022年4月政治局、央行接連表態(tài)支持“因城施策”2022年6月設(shè)立開(kāi)發(fā)性金融工具2021年10月2個(gè)月\2021年12月降準(zhǔn)+降息(MLF&LPR)\2021年12月提前下達(dá)2022年部分新增專項(xiàng)債務(wù)限額\\2020年3月2020年4月降準(zhǔn)+降息(MLF&LPR)2020年4月中小城市取消落戶限制，大城市放寬落戶限制2020年4月發(fā)改委首次明確“新基2019年6月\前一月降準(zhǔn)+三個(gè)月后降息(MLF&LPR)\2019年6月允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金2019年1月3個(gè)月\2019年1月降準(zhǔn)2019年1月放寬人才落戶2019年1月雄安新區(qū)深化改革與擴(kuò)大開(kāi)放指導(dǎo)意見(jiàn)發(fā)布\\2016年9月、10月、12月\\2016年兩部委印發(fā)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》2015年9月7個(gè)月2015年7-8月、10-11月2015年8月降準(zhǔn)+10月降息2016年2月下調(diào)首付比2015年12月持續(xù)推進(jìn)、規(guī)范PPP項(xiàng)2015年2月2個(gè)月2015年3-4月2015年2月降準(zhǔn)+3月降息2015年3月下調(diào)首付比2015年4月發(fā)改委、財(cái)政部推進(jìn)PPP項(xiàng)目2012年9月2個(gè)月\\2012年9月國(guó)家主席在APEC峰會(huì)上表示“加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的財(cái)政性資金支持”2008年11月2009年3-10月2008年11月降準(zhǔn)+降息2008年12月降低房產(chǎn)相關(guān)稅收2008年11月國(guó)常會(huì)部署擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中國(guó)政府網(wǎng)，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖2：近期政策表述可能預(yù)示“降息”臨近%潘功勝：適當(dāng)下調(diào)貸款利率國(guó)常會(huì)：適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具等貨幣政策工具2023Q1例會(huì)：刪除“逆周期”表述 發(fā)力適度靠前全力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度%2020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-0數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，央行，東吳證券研究所下有效拉動(dòng)基建投資，在年中時(shí)點(diǎn)出臺(tái)可緩解圖3：三大投資增速放緩%2520-10-15基建投資:累計(jì)同比制造業(yè)投資:累計(jì)同比房地產(chǎn)投資:累計(jì)同比2021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分提前出臺(tái)。會(huì)是企業(yè)層面恢復(fù)動(dòng)能的關(guān)注點(diǎn)。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分（%）（%）（%）（%）食品圖4：近一周（6.5-6.11）國(guó)內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)一覽【東吳宏觀】【東吳宏觀】國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)核心高頻數(shù)據(jù)需求端需求端電影票房6.130城商品房成交面積-29.8-29.0-9.125.031.245.011.5一線城市-10.3-8.513.7三線城市-16.8-19.3-19.40.213.753.3二手房成交面積(5市)1.0-18.129.958.755.9土地成交面積-27.1-0.9-4.77.5土地溢價(jià)率(pct)地鐵客運(yùn)量(10重點(diǎn)市)-0.20.345.090.381.553.576.76/8貨運(yùn)流量2.74.9-1.2-3.112.7擁堵延時(shí)(30省會(huì))0.3-2.91供給端高爐開(kāi)工率(pct)0.01.3-1.5-1.04.5煤炭吞吐量-20.8-12.3-18.4-1.01.7-2.5建筑鋼材產(chǎn)量0.7-2.0粗鋼產(chǎn)量-6.7-8.5-4.60.08.1螺紋鋼庫(kù)存-2.3-16.4-33.4-31.9-18.5-5.7瀝青開(kāi)工率(pct)-0.10.48.5水泥庫(kù)容比(pct)2.03.6磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率(pct)-0.20.55.75.89.210.7汽車全鋼胎開(kāi)工率(pct)0.2PTA開(kāi)工率(pct)0.46.94.13.56.8-0.337.46/9聚酯開(kāi)工率(pct)0.01.29.78.8價(jià)格農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)2000.2-1.94.90.2-4.5-0.957.66/9義烏小商品指數(shù)0.1-0.2-0.6-0.5-0.3-1.6南華工業(yè)品指數(shù)2.0-1.9-15.2-10.5-5.5豬肉批發(fā)價(jià)-0.3-2.2重點(diǎn)蔬菜批發(fā)價(jià)0.50.921.510.3-8.3-7.4布倫特原油2.01.0-39.7-33.2-18.6-33.821.5LME銅1.9-1.9-13.7-12.1-13.4動(dòng)力煤-1.9-12.3-24.6-24.6-18.7-2.5焦煤2.0-6.5-34.8-25.5-23.9-4.5南華有色0.5-2.8-7.1螺紋鋼3.9-0.1-18.2-16.7-16.8-8.8鐵礦石7.59.73.36.06.92玻璃5.5-9.2-21.2-17.8-19.3-26.4水泥-1.7-6.8-19.4-20.1-19.0-18.00.1進(jìn)出口中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)-1.0-3.6-56.7-69.5上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)-4.7-0.4-64.3-76.4-76.3-80.044.3注：部分?jǐn)?shù)據(jù)更新滯后數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，奧維數(shù)據(jù)，iFind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分畢業(yè)生等青年就業(yè)工作進(jìn)行調(diào)研，表明要“在促進(jìn)和擴(kuò)大就業(yè)上多做貢獻(xiàn)”。圖5：近一周（6.5-6.11）國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)活動(dòng)軌跡一覽時(shí)間活動(dòng)形式部門（及相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)）活動(dòng)所在地調(diào)研對(duì)象/活動(dòng)內(nèi)容2023/6/92023/6/92023/6/7-6/82023/6/6-6/72023/6/52023/6/4-6/62023/6/4-6/5會(huì)議國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)，國(guó)務(wù)院副總理何立峰、張國(guó)清，國(guó)務(wù)委員諶貽琴等/國(guó)務(wù)院第二次專題學(xué)習(xí)要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)標(biāo)對(duì)表的意識(shí)，更加符合習(xí)近平總書記重要指示精神和黨中央決策部署要求。要增強(qiáng)政策的組合性、協(xié)同性，制定和執(zhí)行政策必須著眼高質(zhì)量發(fā)展全局，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，完善最優(yōu)政策組合，形成最大整體效果。當(dāng)前國(guó)際葡萄與葡萄酒產(chǎn)業(yè)挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。中方愿與各方一道，加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)合作，推進(jìn)科技協(xié)作，深化文化交流，強(qiáng)化政策溝通，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)開(kāi)放融合，共創(chuàng)推進(jìn)科技創(chuàng)新，全面提高人才自主培養(yǎng)質(zhì)量，積極培育良好創(chuàng)新生態(tài)，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研深度融合，讓更多科技型企業(yè)茁壯成長(zhǎng)。要在全面優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境上下功夫，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向、需求導(dǎo)向，構(gòu)建親清政商關(guān)系。在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新上下功夫，著力打造一批高能級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)，培育一批先進(jìn)制造業(yè)集群。進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革，采取更有力舉措提振民企發(fā)展信心。搶抓高校畢業(yè)生離校前的關(guān)鍵期，千方百計(jì)拓展就業(yè)崗位，提供更加優(yōu)質(zhì)高效的就業(yè)服務(wù)。各類企業(yè)、服務(wù)機(jī)構(gòu)、高校要發(fā)揮優(yōu)勢(shì)、積極作為，在促進(jìn)和擴(kuò)大就業(yè)上多作貢獻(xiàn)，形成支持高校畢業(yè)生等青年就業(yè)的中方高度重視對(duì)德關(guān)系和中德合作，中國(guó)共產(chǎn)黨愿同德國(guó)社民黨加強(qiáng)交流合作。中方歡迎更多德國(guó)企業(yè)來(lái)華分享中國(guó)發(fā)展的新機(jī)遇，將持續(xù)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度，落實(shí)好外資企業(yè)國(guó)民待遇，打造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化一流營(yíng)商環(huán)境。加快實(shí)施制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，加快推動(dòng)制造業(yè)高端化、智能化、綠色化發(fā)展，更好服務(wù)建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。積極做好備戰(zhàn)參賽，為做好人文交流搭建平臺(tái)，營(yíng)造良好輿論氛圍，防范化解安全等各類風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)幕式國(guó)務(wù)院副總理劉國(guó)中國(guó)際葡萄與葡萄酒產(chǎn)業(yè)大會(huì)調(diào)研國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)遼寧大連融科公司、冰山集團(tuán)、中科院大連化學(xué)物理研究所、沈陽(yáng)拓荊科技公司、芯源微公司調(diào)研國(guó)務(wù)委員諶貽琴四川、湖北高校畢業(yè)生等青年就業(yè)工作會(huì)見(jiàn)國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)北京德國(guó)社會(huì)民主黨聯(lián)合主席克林貝爾調(diào)研國(guó)務(wù)院副總理張國(guó)清上海調(diào)研制造業(yè)發(fā)展調(diào)研國(guó)務(wù)委員諶貽琴大運(yùn)會(huì)籌辦工作數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)，國(guó)務(wù)院官網(wǎng)，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖6：汽車零售銷量動(dòng)能放緩萬(wàn)輛201920202021202220237040200注：橫軸為周數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖7：地鐵客運(yùn)量處于近5年高位7,0006,0005,0004,0003,0002,00002-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-3010市地鐵客2019年2020年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30動(dòng)平均數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖8：地面交通人流量小幅上行2020年2022年2019年2021年2023年2-153-23-174-14-165-15-165-316-152020年2022年2019年2021年2023年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30 （7日移動(dòng)平均）：數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖9：國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛班次與2021年差距逐漸縮小班次18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00002-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30國(guó)內(nèi)航班2021年2022年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302023年2023年數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，東吳證券研究所圖10：國(guó)際航班執(zhí)飛班次持續(xù)攀升班次90080070060050040030020002-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30國(guó)際航班2021年2022年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，東吳證券研究所圖11：貨運(yùn)流量繼續(xù)在歷史低位徘徊40200整車貨運(yùn)2020年2021年01-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-30數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2-153-23-174-14-165-165-316-156-307-157-302-153-174-14-165-15-165-316-307-302-153-23-174-14-165-15-316-156-307-157-302-153-23-174-16-156-307-157-302-153-23-174-14-165-165-316-156-307-157-302-153-174-14-165-15-165-316-307-302-153-23-174-14-165-15-316-156-307-157-302-153-23-174-16-156-307-157-30圖12：新房銷售再次“遇冷”2019年2021年2020年2019年2021年2020年2022年萬(wàn)平方米房成交面積（72023年90日移動(dòng)平均）：2023年907040200成交面積（7日50二線城市商品房成交面積（7日2019年2020年二線城市商品房成交面積（7日5040300萬(wàn)平方米三線城市商品2019年2020年2022年2021年2023年2022年2021年2023年日移動(dòng)平均252050數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2-153-23-174-14-165-165-316-156-307-157-302-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302-153-23-174-14-165-165-316-156-307-157-302-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30圖13：二手房銷售“暖意”延續(xù)平方米300,000250,000200,000150,000100,00050,00005市二手房成交面積2019年2020年2021年 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖14：高爐開(kāi)工率表現(xiàn)平穩(wěn)%90706050402-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302019年2020年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30 2023年數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖15：煤炭吞吐量依舊下行2020年2022年2019年2020年2022年2019年2021年2023年萬(wàn)噸日移動(dòng)平均907050數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分2/72/213/73/214/44/185/25/165/306/136/277/117/252/72/213/73/214/44/185/25/165/306/136/277/117/25圖16：粗鋼產(chǎn)量低于2022年同期水平2020年2019年250粗鋼日2020年2019年250230210數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖18：瀝青開(kāi)工率處于歷史較低位且略有下滑60504030201002020年2022年瀝青開(kāi)工率：2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302019年2020年2022年瀝青開(kāi)工率：2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302021年2023年數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖17：近期螺紋鋼去庫(kù)速度放緩8006004002000螺紋鋼庫(kù)存：2019年2021年2023年2020年2022年2/153/23/174/14/165/12/153/23/174/14/165/15/165/316/156/307/157/30數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖19：瀝青去庫(kù)過(guò)程艱難萬(wàn)噸3002502001505002019年2021年瀝青庫(kù)存：2/153/23/174/14/165/15/165/316/156/302019年2021年瀝青庫(kù)存：2/153/23/174/14/165/15/165/316/156/307/157/302023年數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分圖20：與歷史同期相比，目前的水泥發(fā)運(yùn)率較低%9070605040302002-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-302-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-302021年2023年2022年數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖21：水泥產(chǎn)能利用率開(kāi)啟下行通道%60402002-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30水泥產(chǎn)能2020年2021年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-30數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖22：汽車鋼胎開(kāi)工率穩(wěn)中有升2019年2020年%2021年20222019年2020年%2021年2022年汽車全鋼2023年80602002-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-30數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖23：PTA開(kāi)工情況有所好轉(zhuǎn)%95908580757065602020年2022年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302019年2020年2022年2-153-23-174-14-165-15-165-316-156-307-157-302021年2023年數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明部分01-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0705-1705-2706-0606-1606-2601-0101-1401-2802-1102-2503-2404-0704-2105-0501-0201-1201-2202-0102-1102-2103-0303-1303-2304-0204-1304-2305-0705-1705-2706-0606-1606-2601-0101-1401-2802-1102-2503-2404-0704-2105-0506-0206-1606-30圖24：豬價(jià)延續(xù)疲軟2023202320222927252321數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，東吳證券研究所圖25：地產(chǎn)鏈情緒受政策預(yù)期提振2,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000南華螺紋鋼指數(shù)南華鐵礦石指數(shù)(右軸)點(diǎn)7,0006,0005,0004,0003,