信息技術(shù)-計算機第三方支付行業(yè)深度報告：監(jiān)管加速第三方支付合規(guī)及出清提費利潤彈性巨大

請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明監(jiān)管加速第三方支付合規(guī)及出清，提費利潤彈性巨大 報告摘要：政府不斷從頂層設(shè)計及政策法規(guī)加強對第三方支付業(yè)務(wù)的監(jiān)管，引機構(gòu)應(yīng)當采取有效措施禁止個人靜態(tài)收款條碼被用于遠程非面對面平穩(wěn)過渡。諸多政策逐步引領(lǐng)行業(yè)走向合法合規(guī)。在此過程中部分尾部和腰部公司商業(yè)模式不再成立，行業(yè)走向出清，頭部集中度提牌照被注銷，僅剩184張，競爭格局走向優(yōu)化，商業(yè)模式走向合費率提升成為行業(yè)共識，提費對第三方支付業(yè)績杠桿效應(yīng)明顯，利業(yè)競爭走向健康化。根據(jù)頭部公司年報數(shù)據(jù)，拉卡拉、新大陸、新國都、移卡等頭部第三方支付公司交易費率均步入上升通道，毛利率提升趨勢明顯。我們以某頭部支付公司為例進行測算：假設(shè)2023年交易費率約為0.6%，交易金額分傭率為0.12%，交易金額凈利潤率為0.013%，給代理商收入分成70%，交易量交易費率由0.6%提升至0.65%，帶來收入提升49.32%，利潤提升利潤提升1249.70%。提升支付費率對于第三方支付公司利潤有顯著杠桿性影響。隨交易量回暖、出海進展順利、數(shù)字人民幣推廣、數(shù)據(jù)要素政策推進，第三方支付公司迎來眾多新機遇。消費市場的活力得以恢復(fù)，售總額同比增長4.7%。我國跨境電商市場交易規(guī)模從2013年3.15萬億元增長至2022年的15.7萬億元，達到17.42%的年復(fù)合增長背景下銀行分傭下降釋放第三方支付利潤空間。數(shù)據(jù)要素的頂層設(shè)計不斷完善，智能風控、數(shù)據(jù)驅(qū)動的金融服務(wù)等模式為第三方支付公司帶來創(chuàng)新增長點。金融科技側(cè)：拉卡拉、京北方、宇信科技、高偉達。優(yōu)于大勢上次評級:優(yōu)于大勢歷史收益率曲線歷史收益率曲線2023/52023/82023/112024/2行業(yè)數(shù)據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)相關(guān)報告相關(guān)報告《國產(chǎn)大模型突飛猛進，高鐵設(shè)備更新如火如《數(shù)據(jù)資源入表星火初燃，大規(guī)模設(shè)備更新漸入佳境》《鐵路大規(guī)模設(shè)備更新，數(shù)智化為今年業(yè)績主線》證券分析師：吳源恒研究助理：王莖寧計算機/行業(yè)深度2/2/54目錄1.監(jiān)管趨嚴加速行業(yè)合規(guī)和尾部出清，提費成為行業(yè)共識 51.1.監(jiān)管政策帶來行業(yè)合規(guī)及尾部出清 51.2.提費趨勢確定，利潤彈性巨大 52.第三方支付業(yè)務(wù)概述、商業(yè)模式與發(fā)展歷程 72.1.第三方支付定義及業(yè)務(wù)概述 72.2.第三方支付的商業(yè)模式 72.2.1.顯式收益44支付業(yè)務(wù)相關(guān)收入 82.2.2.隱式收益44增值業(yè)務(wù)相關(guān)收入 93.三駕馬車：第三方支付行業(yè)的驅(qū)動因素 93.1.需求：支付消費助推第三方支付行業(yè)逆發(fā)生命力 93.2.政策：監(jiān)管與鼓勵并舉，引領(lǐng)第三方支付行業(yè)健康發(fā)展 3.3.技術(shù)：支付技術(shù)提升支付效率，改善支付體驗 20 3.3.2.移動支付 3.3.3.智能識別支付 4.展望未來：第三方支付行業(yè)可能的邊際變化 254.1.需求：支付消費流水增長可觀，跨境支付需求銳增 254.1.1.擴內(nèi)需促消費政策密集落地，支付消費需求釋放 4.1.3.跨境支付業(yè)務(wù)蓬勃增長 4.2.大額罰單時期已過，行業(yè)集中度提升，提費彈性巨大 374.3.技術(shù)更新選出，數(shù)字人民幣和數(shù)據(jù)要素業(yè)務(wù)拓展空間 384.3.1.數(shù)字貨幣方興未艾 5.收單側(cè)、設(shè)備側(cè)、金融科技側(cè)相關(guān)公司 495.1.相關(guān)環(huán)節(jié) 495.2.相關(guān)標的分析 49 6 6 73/543/54 8 9 4/4/54 表2：我國支付機構(gòu)刷臉支付技術(shù)發(fā)展歷程 表3：數(shù)字人民幣與第三方支付的比較 5/5/541.監(jiān)管趨嚴加速行業(yè)合規(guī)和尾部出清，提費成為行業(yè)共識1.1.監(jiān)管政策帶來行業(yè)合規(guī)及尾部出清隨著數(shù)字經(jīng)濟新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，電子支付、移動支付等非銀行支付業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，在降低交易成本，提高支付效率方面發(fā)揮出重要作用。第三方支付業(yè)務(wù)在迅速發(fā)展的同時，也不可避免地產(chǎn)生了一些亞待整治的不合規(guī)展業(yè)行為。中國人民銀行納入金融監(jiān)管體系以來，政府不斷從頂層設(shè)計及政策法規(guī)供給端加強對第三方支對銀行卡收單業(yè)務(wù)的收費模式和定價水平進行了重要調(diào)整，被業(yè)內(nèi)稱為“962018年《中國人民銀行關(guān)于支付機構(gòu)撤銷人民幣客戶備付金賬戶有關(guān)工作的通知》出臺，進一步增強了對相關(guān)支付機構(gòu)以及相關(guān)備付金銀行的規(guī)范與整應(yīng)當采取有效措施禁止個人靜態(tài)收款條碼被用于遠程非面對由于監(jiān)管的疊加，支付機構(gòu)同時失去了備付金利息收入和其他行業(yè)的收入，短期內(nèi)，第三方支付行業(yè)的發(fā)展面臨巨大挑戰(zhàn)，但從長期來看，監(jiān)管的趨緊將有利于2023年12月份，我國非銀行支付機構(gòu)監(jiān)管領(lǐng)域的首部行政法規(guī)監(jiān)督管理條例》出臺，明確了非銀行支付機構(gòu)的業(yè)務(wù)定位，提高了非銀行支付監(jiān)管層級，優(yōu)化了非銀行支付監(jiān)管的主體框架。對非銀行支付業(yè)務(wù)準入、業(yè)務(wù)規(guī)則、業(yè)務(wù)監(jiān)管要求、行政處罰等內(nèi)容要求進一步細化，將進一步規(guī)范非銀行支付業(yè)務(wù)。第三方支付行業(yè)在面臨宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和趨緊的監(jiān)管政策沖擊的同時，也面臨著數(shù)字化、移動化和智能化趨勢下支付模式和技術(shù)變化孕育的新機。因此，行業(yè)需要1.2.提費趨勢確定，利潤彈性巨大行業(yè)費率提升趨勢顯著，第三方支付公司彈性巨大。隨著支付牌照收緊，行業(yè)玩家向頭部聚集，提升費率引導行業(yè)健康發(fā)展已成為共識。隨259號文件出臺，國內(nèi)監(jiān)管趨嚴形勢下收單機構(gòu)需要付出更多的合規(guī)成本，此外收單機構(gòu)還需要根據(jù)0.200%0.180%0.160%0.200%0.180%0.160%0.140%0.120%0.100%0.080%0.179%0.155%0.112%0.115%0.107%2019.62019.122020.62020.122021.62021.122022.62022.122023.62023.12新大陸拉t拉新國都移t計算機/行業(yè)深度6/6/540.152%0.139%0.135%0.133%0.132% 0.152%0.139%0.135%0.133%0.132% 業(yè)內(nèi)有部分公司費率提升。2023年，國內(nèi)主要公司收單費率出現(xiàn)了不同幅度的上漲。隨著國內(nèi)支付生態(tài)持續(xù)合規(guī)化發(fā)展，市場化趨勢將會加強，提費趨勢逐漸明0.200%0.180%0.160%0.140%0.120%0.100%0.133%0.135%0.134%0.131%0.131%0.129%0.123%0.124%0.119%0.120%0.120%0%0.121%0.117%0.107%0.117%0.133%0.135%0.134%0.131%0.131%0.129%0.123%0.124%0.119%0.120%0.120%0%0.121%0.117%0.107%0.117%0.112%0.114%01%012%0.105%0.107%0.139%0.154%0.118%0.110%0.101%0.093%0.179%2019.62019.122020.62020.122021.62021.122022.62022.122023.62023.12新大陸拉t拉新國都移t升49.32%，利潤提升138.22%；當交易費率由0.6%提升至0.7%，帶來收入提升93.24%，利潤提升285.80%；當交易費率由0.6%提升至1%，帶來收入提升數(shù)據(jù)來源：公司年報，東北證券?算機/ì業(yè)深t7/54?7/540.134%0.132%0.134%0.132%.0.110%0.107%01%0.112%0.114%2.第O方支付業(yè)á概述1商業(yè)模式P發(fā)展?程2.1.第O方支付定義及業(yè)á概述第O方支付ì業(yè)是指v獨立于`統(tǒng)銀ì系統(tǒng)?外的公?e供的電子支付服á2à些公?構(gòu)建了一個á全的支付橋梁，íá者??通過w在線或移ú設(shè)備將資金D自y的銀ìˉ戶轉(zhuǎn)移?商戶2第O方支付業(yè)á包括網(wǎng)t支付1預(yù)付t的發(fā)ì?及銀ìt收W業(yè)á2網(wǎng)t支付à用于線Píá場o，而預(yù)付t的發(fā)ì和銀ìt收W業(yè)á主要是線Qíá場o的支ā3?第O方支付的業(yè)á概況0.200%0.180%0.160%0.140%0.200%0.180%0.160%0.140%0.120%0.100%0.179%0.154%0.139%0.139%0.128%0.129% 0.118%0.120%000.121%0.101%0.093%2019.62019.122020.62020.122021.62021.122022.62022.122023.62023.12新大陸拉t拉新國都移t2.2.第O方支付的商業(yè)模式第O方支付商業(yè)模式主要包括顯式收益和隱式收益，目前?顯式收益中的交易傭金為主28/8/54計算機/行業(yè)深度圖‘：第三方支付的商業(yè)模式數(shù)據(jù)來源：清華大學金融科技研究院、東北證券顯式收益為第三方支付機構(gòu)的直接收入，由服務(wù)收益和資金沉淀利息組成，服務(wù)收益包括了交易傭金、接入費和服務(wù)費，而資金沉淀利息指的就是指以消費者將交易款項轉(zhuǎn)入平臺賬戶為起點，直至在確認收貨后，資金從平臺流轉(zhuǎn)到賣家賬戶交易手續(xù)費：第三方支付機構(gòu)主要針對個人的業(yè)務(wù)有轉(zhuǎn)賬、提現(xiàn)、繳費、交易短信提示等功能。而針對企業(yè)的主要有查詢、轉(zhuǎn)賬、發(fā)放工資等交易手續(xù)費。商戶根據(jù)具體的交易情況向第三方支付平臺支付的手續(xù)費。一般按照交易金額的一定比例付費，或者按交易筆數(shù)付款，也有包月或包年等多種費用收取方式，相對較為靈活，適合不同行業(yè)和規(guī)模的商戶；在目前的四方清算服務(wù)費：主要包括理財相關(guān)業(yè)務(wù)的服務(wù)費、代繳費業(yè)務(wù)中與第三方支付機構(gòu)以外的第三方合作商戶收取部分的服務(wù)費用兩種表現(xiàn)形式。即第三方支付平臺為客戶解決不同的支付方案。第三方支付平臺按年度向每家商戶收取的服接入費用：即商戶首次接入第三方支付平臺進行系統(tǒng)對接時需繳納的費用，資金沉淀利息與第三方支付平臺的支付系統(tǒng)密切相關(guān)，是由于交易雙方的貸款普遍存在延時交付、延期清算的情況導致的大量資金沉淀于第三方支付平臺的賬戶上所產(chǎn)生的利息。在一個理想的支付系統(tǒng)中，資金的支付過程和相關(guān)的賬務(wù)處理是同時進行付款人賬戶的借記與收款人賬戶的貸記。而在第三方支付系統(tǒng)中，支9/54?9/54?算機/ì業(yè)深t付的ˉá處理P支付指e的處理并O\n，交易?節(jié)和支付結(jié)算?節(jié)的資金流是Yv買方到第O方支付平ā,等第O方支付平ā得到買方確認授h付款^，Tv第O方支付平ā將資金轉(zhuǎn)?X方2在à一過程中，v于交易?方的?款n遍`在延時交付1延期清算的情況，ü?大à的資金沉淀于第O方支付平ā的ˉ戶P2ās?第O方支付平ā的交易流程??支付?為例ā資料來源?支付?1東X證x2.2.2.隱式收益——增值業(yè)á相s收入數(shù)據(jù)和交易信息是第O方支付平ā的T要資源，通過收?1V析和使用íá者的個人信息和交易數(shù)據(jù)，第O方支付企業(yè)??構(gòu)建ü戶畫像和?ì風險?v，D而e高支付系統(tǒng)的á全性和效率2在`前的數(shù)__經(jīng)濟時?,數(shù)據(jù)t經(jīng)r為了s鍵生?要素，ü土地1勞ú力1資本1技術(shù)等生?要素xp放大1疊à1倍增作用，l在èú生?1生活和治理方式的深{ù革2而支付系統(tǒng)則是經(jīng)濟P金融數(shù)據(jù)的T要來源之一2第O方支付平ā能夠獲×個人信息1地理O置1íá偏好1生物識別信息等海à數(shù)據(jù)，并?ìV析1使用1共?2依靠第O方支付機構(gòu)?ì支付結(jié)算時,支付數(shù)據(jù)是在相à的支付系統(tǒng)中ā于w技術(shù)規(guī)范生r的,并`v支付服á商收?和`儲à樣的數(shù)據(jù)是íá者在?常生活íá中使用支付軟t?生的，能夠充Và映íá者的生活`慣1íá需求和íá能力2第O方支付平ā通過收?íá者數(shù)據(jù)并?ì篩選V析，D而獲得íá者數(shù)據(jù)的使用h并D中獲益23.Ot馬車?第O方支付ì業(yè)的驅(qū)ú因素第O方支付ì業(yè)發(fā)展的O個驅(qū)ú因素?支付íá的需求，\規(guī)÷管的政策，?及O斷更e的支付技術(shù)23.1.需求?支付íá?è第O方支付ì業(yè)迸發(fā)生命力?算機/ì業(yè)深t10/54?á必閱ül文^10/54支付íá是第O方支付機構(gòu)收益的ā礎(chǔ)?第O方支付機構(gòu)的顯式利潤來源是通過?×商戶交易手續(xù)á1接入áP相s服áá獲×的，另外，交易數(shù)據(jù)P用戶信息等隱式利潤來源__通過支付íá?生，因m支付íá是第O方支付機構(gòu)盈利空間的ā石2第O方支付機構(gòu)__門D?支付服á,w主要業(yè)á是為íá者e供á全1快捷1方便的支付方式，為商家e供支付結(jié)算服á2支付íá是指íá者通過第O方支付機構(gòu)?ì的支付ì為2ü于íá者而言，支付íá??e供更à便捷的支付方式，無需攜帶大àā金或銀ìt，?需要通過智能手機等ā端設(shè)備即?完r支付2ü于商家而言，支付íá??e高交易效率，減少支付風險和?營r本2ā‘?第O方à聯(lián)網(wǎng)支付`季交易規(guī)模??元ā90000800007000060000500004000030000200001000002019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09第三方互聯(lián)網(wǎng)支付:交易規(guī)模:`季值數(shù)據(jù)來源?\花úiFind1東X證x跨境交易引發(fā)支付需求2隨著中?P全球°__間的?來交易O斷擴大，數(shù)__人民_的發(fā)展前o?益明朗2跨境支付領(lǐng)域的O斷增長為數(shù)__人民__的跨境業(yè)áe供了ā大的潛力2自2015年?來，人民__跨境支付業(yè)áà和人民__跨境支付金額呈ā?快速增長的趨勢，并在à幾年保c著穩(wěn)定的增長態(tài)勢2根據(jù)中?人民銀ì發(fā)a的數(shù)據(jù)，人民__跨境支付業(yè)áà在2015-2023年間的年復(fù)\增長率高達54.20%，而人民__跨境支付金額在2015-2023年間的年復(fù)\增長率則高達74.14%211/54?á必閱ül文^11/54ā7?2015-2023年中?人民__跨境支付系統(tǒng)處理業(yè)áà1業(yè)á金額情況806040200900.00%66.13123.0666.13808.33%800.00%808.33%96.70600.00%79.60500.00%400.00%45.2744.00300.00%33.9333.42233.72%18.84400.00%45.2744.00300.00%33.9333.42233.72%18.846.364.3697.96%81.79%75.83%21.48%27.26%100.00%0.870.4830.65%51.56%50.30% 14.54%17.04%31.66%0.00%2015201620172018201928.28%202033.42%202120222023人民__跨境支付業(yè)務(wù)量(十萬筆)人民__跨境支付金額(萬億元)業(yè)務(wù)量YOY支付金額YOY數(shù)據(jù)來源?中?人民銀ì1東X證x3.2.政策?÷管P鼓勵并舉，引領(lǐng)第O方支付ì業(yè)健康發(fā)展在過去的十年中，第O方支付ì業(yè)風ā?涌，隨著政策÷管一nn收緊，t經(jīng)D`統(tǒng)?蠻擴張轉(zhuǎn)ù為T構(gòu)ì業(yè)理性1__注à體轉(zhuǎn)型的階段296á改1斷直a1備付金?中繳`等一系列o÷管政策?ā,第O方支付機構(gòu)`統(tǒng)的盈利模式被ü停，??的盈利空間被壓縮2縱然o÷管?第O方支付ì業(yè)帶來了o峻的挑戰(zhàn)，但是在t機中?÷藏著機遇，ü支付ì業(yè)的?一n規(guī)范p望肅清ì業(yè)風氣，促?業(yè)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型，D而為支付ì業(yè)的c久P健康發(fā)展e供ā大ú能212/54?á必閱ül文^12/54表1?2013-2022年中?第O方支付ì業(yè)相s政策梳理時間法規(guī)h文法規(guī)內(nèi)容2013:銀ìt收W業(yè)á管理T法;D特t商戶管理1開展業(yè)á管理1風險?v管理等方面üD?銀ìt收W業(yè)á機構(gòu)在特t商戶管理1開展業(yè)á管理1風險?v等方面?ì規(guī)范2015:非銀ì支付機構(gòu)網(wǎng)t支付業(yè)á管理Tü支付機構(gòu)D?網(wǎng)t支付業(yè)á的ì為?ìet的規(guī)范2016:s于完善銀ìtwt手續(xù)á定?機v的通知;降P發(fā)tì服ááá率水平2016:à聯(lián)網(wǎng)金融風險__ù整治工作à施方案;ü非銀ì支付機構(gòu)e?O得挪用1s用ü戶備付金的要求，`要求ü戶à`在人民銀ì或符\要求的商業(yè)銀ì開立備付金ˉ戶2017:h碼支付業(yè)á規(guī)范?試ìā;要求üh碼支付的業(yè)á和技術(shù)?ì規(guī)范2018:中?人民銀ìs于支付機構(gòu)撤銷人民_ü戶備付金ˉ戶ps工作的通知;e高了相s支付機構(gòu)?及相s備付金銀ì的規(guī)范P整改力t2021:中?人民銀ìs于à強?理ā端及相s業(yè)á管理的通知?s發(fā){2021}259÷ā;h碼支付被?入÷管，規(guī)定個人收款碼O得用于商業(yè)用途2021:非銀ì支付機構(gòu)ü戶備付金`管Tü非銀ì支付機構(gòu)ü戶備付金的`放1__?1使用1劃轉(zhuǎn)等`管活ú?ì了規(guī)定2021:金融?品網(wǎng)t營銷管理T法?à求意é稿ā;e高了ü金融?品營銷規(guī)范的要求P÷管力t2021:金融科技發(fā)展四年規(guī)劃;e?e時期金融ù技發(fā)展指ü意é,明確金融數(shù)__W轉(zhuǎn)型的總體思路1發(fā)展目標1T點任á和à施保障2022:中共中央國務(wù)院關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的意見;D數(shù)據(jù)?h1流通交易1收益V配1á全治理等方面構(gòu)建數(shù)據(jù)ā礎(chǔ)vt,e?20h政策舉措22023:非銀行支付機構(gòu)監(jiān)督管理條例;明確了非銀ì支付機構(gòu)的業(yè)á定O，e高了非銀ì支付÷管層?,`W了非銀ì支付÷管的主體框架2ü非銀ì支付業(yè)á準入1業(yè)á規(guī)則1業(yè)á÷管要求1ì政處罰等內(nèi)容要求?一ntW2資料來源?政府官網(wǎng)，東X證xD牌照數(shù)à來看，中?人民銀ì自2016年?來沒pT發(fā)放e的支付牌照，tp84張`à牌照被注銷，僅剩184張āD罰款情況來看，?年被處罰的機構(gòu)超過百家，罰W數(shù)à創(chuàng)?史±錄2在÷管要求備付金?中交`的背oQ，第O方支付機構(gòu)l式?入備付金時?2?歐智?的統(tǒng)?數(shù)據(jù)顯示，在2017年?前，支付機構(gòu)的備付金收入s總收入的11.26%，2018年Q降到5.4%，2019年1o14?P繳^，備付金收入s比為零2\時，÷管ü大數(shù)據(jù)1ā金?和P2P等ì業(yè)的整治__ü支付機構(gòu)造r了影響，使得支付機構(gòu)的周邊業(yè)á__被削減2à期，÷管又ü?收業(yè)á?ì了規(guī)范，明確了?收業(yè)á的適用場o，O得用于投融資交易1外匯交易1股h__籌1P2P網(wǎng)t借?等業(yè)á2v于÷管的疊à,支付機構(gòu)\時失去了備付金利息收入和w他ì業(yè)的收入2\時，支付ì業(yè)l在面臨宏ê經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的óü2在數(shù)__W1移úW和智能W等趨勢Q，支付模式和技術(shù)__在快速ùW，D而帶來了更多的機b2因m，ì業(yè)需要在\規(guī)發(fā)展的\時，探索更多的e的支付模式和技術(shù)，à速ì業(yè)的發(fā)展2總之，支付ì業(yè)在強÷管1備付金?中交`1業(yè)á削減等因素的影響Q，l面臨著o峻的挑戰(zhàn)2\時，ì業(yè)__p機b探索e的支付模式和技術(shù)，在符\規(guī)范的前eQ，à速ì業(yè)的發(fā)展2本節(jié)將V別?紹à年來主要的政策ü第O方支付ì業(yè)的13/5413/54計算機/行業(yè)深度“96費改”“96費改”被視為銀行卡收單行業(yè)有史以來最大的變革，著眼于收單行業(yè)內(nèi)套碼、切機、信用卡套現(xiàn)、渠道套用等根深蒂固的違規(guī)現(xiàn)象，從市場定價、統(tǒng)一商戶類第一，統(tǒng)一費率，借貸分離。取消信用卡刷卡費率按行業(yè)分類，從以前的多種費率改變?yōu)椋簶藴暑悺?yōu)惠類和減免類，對特定商戶進行費率優(yōu)惠或減免。消了原批發(fā)類等商戶的手續(xù)費封頂機制。這一改變一方面使得刷卡費率下降，導致支付機構(gòu)盈利空間越來越小，另一方面遏制了靠分檔獲得套利空四方清算產(chǎn)業(yè)鏈利潤按照商家手續(xù)費7：2：1分配給算機構(gòu)向發(fā)卡方和收單方共收取不超過0.065%場定價。同時，收單機構(gòu)服務(wù)費由政府指導價改為市場調(diào)節(jié)價，市場競爭數(shù)據(jù)來源：移動支付網(wǎng)、東北證券備付金管理制度中國人民銀行加強對支付機構(gòu)備付金的管理，第三方支付行業(yè)的商業(yè)非息收入。近年來，中國人民銀行逐步加強對支付機構(gòu)備付金的管理，要求支付機構(gòu)將客戶備付金全部存入在商業(yè)銀行開立的專用存款賬戶中，并規(guī)定備付金的劃轉(zhuǎn)應(yīng)當通過符合規(guī)定的清算機構(gòu)辦理，加強備付金的監(jiān)督管理職責以及增加違規(guī)行為處罰條款，這將進一步加強用戶的資金安全保障，同時也意味著第三方支付行業(yè)將逐漸步入規(guī)范，利用監(jiān)管空白套利的時代將不復(fù)存在。備付金是商業(yè)銀14/54?á必閱ül文^14/54?算機/ì業(yè)深tì保?`款人利益，滿足`款支付，確保資?流ú性所做的準備2它包括?`ā金和在人民銀ì備付金`款2ā9?備付金`管ˉ戶工作流程示意ā數(shù)據(jù)來源?中?支付網(wǎng)1東X證xā11?備付金匯繳ˉ戶工作流程示意ā數(shù)據(jù)來源?中?支付網(wǎng)1東X證xā10?備付金收付ˉ戶工作流程示意ā數(shù)據(jù)來源?中?支付網(wǎng)1東X證xā12?備付金各ˉ戶間`作流程示意ā數(shù)據(jù)來源?中?支付網(wǎng)1東X證x隨著支付機構(gòu)的業(yè)á的發(fā)展，交易規(guī)模和交易金額迅速增長2在??便捷的支付服á的\時，大àü戶資金被留`在支付機構(gòu)，à使得ü戶面臨的風險__在O斷增à,隨時?能因支付機構(gòu)挪用資金而造rü戶無法挽回的損失2支付機構(gòu)是收付款人之間的中?機構(gòu)，cp的ü戶資金，包括預(yù)`或預(yù)留的資金和?收或?付的資金，都是ü戶的資金，而O是支付機構(gòu)的自p資金2為了保障ü戶的\法h益和符\中?人民銀ì÷管的要求，à些資金必?全部`入支付機構(gòu)在商業(yè)銀ì開立的__用`款ˉ戶中2按照2017年1o:s于à施支付機構(gòu)ü戶備付金?中`管ps?ù的通知(銀T發(fā)42017510÷);相s要求，自2017年4o17?ā,支付機構(gòu)暫通過商業(yè)銀ì將ü戶備付金按照一定比例交`ó人民銀ì指定機構(gòu)__用`款ˉ戶，人民銀ì根據(jù)支付機構(gòu)的業(yè)á類型和最à一kV類評?結(jié)果確定支付機構(gòu)交`ü戶備付金的比例，并根據(jù)管理需要?ì調(diào)整22021年，中?人民銀ì又發(fā)a了:非銀ì支付機構(gòu)ü戶備付金`管T法;，一是規(guī)?算機/ì業(yè)深t15/54?á必閱ül文^15/54定備付金全額?中交`ó人民銀ì或符\規(guī)定的商業(yè)銀ì2D是規(guī)定ü戶備付金的劃轉(zhuǎn)à`通過符\規(guī)定的清算機構(gòu)T理2O是:T法;et規(guī)定了備付金?金1入金?及自p資金劃轉(zhuǎn)的范圍和方式，明確了支付機構(gòu)間開展\規(guī)\作?生的備付金劃轉(zhuǎn)à`通過符\規(guī)定的清算機構(gòu)T理2四是明確了中?人民銀ì及wV支機構(gòu)1清算機構(gòu)1備付金銀ì各方ü于ü戶備付金的÷督管理職ˉ2五是增à備付金á規(guī)ì為處罰h款2中?人民銀ìà強備付金管理意味著第O方支付ì業(yè)的商業(yè)模式將轉(zhuǎn)向非息收入，保障用戶資金á全，中小機構(gòu)盈利將?到影響，ì業(yè)規(guī)范W將èú并購T組2中?人民銀ìü備付金的管理?一nv收o1à強ù得寬松，既意味著挪用1s用備付金造r資金缺口，利用ü戶備付金規(guī)模?×利息收入的商業(yè)模式將一去O復(fù)返，用戶的資金á全保障將?一n得到à強，__意味著第O方支付ì業(yè)t逐漸n入規(guī)范，創(chuàng)收方式v利息收入轉(zhuǎn)向非息收入，利用÷管空白`利的時?將O復(fù)`在2à或許意味著中小第O方支付機構(gòu)的大部V盈利來源W斷，間接è?ì業(yè)的并購T組2備付金÷管à強未嘗O是ü第O方支付ì業(yè)的一kl本清源2<斷直a=政策“斷直a”政策將第O方支付機構(gòu)P銀ì直接結(jié)算交易的方式中斷，à入網(wǎng)聯(lián)作為清算機構(gòu)，÷管方便，避免數(shù)據(jù)黑箱。第O方支付發(fā)展é期，第O方支付機構(gòu)一般通過在O\商業(yè)銀ì開設(shè)ˉ戶的方式àāO\商業(yè)銀ì用戶之間款ù的即時劃轉(zhuǎn)結(jié)算，à種方式xp快速便攜的特性2但是，à種業(yè)áü接模式徹á屏蔽了中?人民銀ìü于交易信息1資金劃轉(zhuǎn)的÷?,O利于÷管部門統(tǒng)一把?金融風險2?,中?人民銀ì支付結(jié)算?發(fā)a:s于將非銀ì支付機構(gòu)網(wǎng)t支付業(yè)áv直a模式遷移ó網(wǎng)聯(lián)平ā處理的通知;(銀支付420175209÷)，要求自2018年6o30?ā,第O方支付機構(gòu)?理的?及銀ìˉ戶的網(wǎng)t支付業(yè)á全部通過網(wǎng)聯(lián)平ā處理2網(wǎng)聯(lián)平ā類似于線Q支付清算機構(gòu)銀聯(lián)，目的在于徹á解?第O方支付機構(gòu)脫離÷管自ì清算的t題2"斷直a"是指中斷了銀ìP第O方支付機構(gòu)之間直接結(jié)算交易的方式2D資金流ú的角t來看，v第O方支付機構(gòu)流向銀ì服á商1收W機構(gòu)1商戶的過程中，à入了銀聯(lián)/網(wǎng)聯(lián)作為清算機構(gòu)，ù為"第O方支付機構(gòu)→銀聯(lián)/網(wǎng)聯(lián)?清算ā→收W機構(gòu)→商戶"的模式2ü于銀ì發(fā)t方，v原來的銀ìP支付機構(gòu)的直接模式ù為à入網(wǎng)聯(lián)作為清算機構(gòu)，模式ù為"收W機構(gòu)→網(wǎng)聯(lián)→第O方支付機構(gòu)→網(wǎng)聯(lián)→發(fā)tì"2銀ìOT能P支付機構(gòu)直接相a,__O能T做清算業(yè)á2通過網(wǎng)聯(lián)/銀聯(lián)作為清算機構(gòu)，避免第O方支付機構(gòu)\時扮演支付機構(gòu)和清算機構(gòu)，造r數(shù)據(jù)"黑箱"，使中?人民銀ì能夠÷?資金流ú,?防洗錢1詐騙1非法轉(zhuǎn)移資金等犯罪ì為的發(fā)生2ü于íá者來說，"斷直a"^，íá體驗并無ù差，但?扣類服á將b減少，支付方面則OTb在高峰期?ā數(shù)據(jù)堆?和支付風險216/54?á必閱ül文^16/54?算機/ì業(yè)深tā13?<斷直a=政策前^第O方支付流程ùW資料來源?支付之家，東X證x因m，通過<斷直a=，ü于÷管方面，÷管機構(gòu)能更àp利地跟蹤資金的每一n轉(zhuǎn)移，讓詐騙1洗錢等犯罪ì為失去?乘之機2ü于第O方支付ì業(yè)方面，銀ì直a的Pá率O復(fù)`在，為中小型支付機構(gòu)創(chuàng)造更à公平的支付?境，O過目前來看，支付?和?付通形r的<n強?霸=格局?未能被r?打破2ā14?2021-2022第O方支付ì業(yè)政策一覽數(shù)據(jù)來源?易êV析1東X證x?算機/ì業(yè)深t17/54?á必閱ül文^17/54:非銀ì支付機構(gòu)h例?à求意é稿ā;:非銀ì支付機構(gòu)h例?à求意é稿ā;的發(fā)ae升了非銀ì支付機構(gòu)的÷管法律層?,à強了à壟斷÷管措施和用戶信息保?規(guī)定，規(guī)范了退?機v的標準，將ü整個第O方支付ì業(yè)和`場的健康p序發(fā)展?生深à影響22021年1o20?,為防范支付風險，促?支付服á`場健康發(fā)展，中?人民銀ì發(fā)a:非銀ì支付機構(gòu)h例?à求意é稿ā;，首k按照資金和信息n個維tü支付業(yè)á?ì了Te劃V，并強W了在支付領(lǐng)域的à壟斷÷管措施2x體來說，h例明確了支付業(yè)á邊界，將支付業(yè)áTe劃V為儲值ˉ戶?營業(yè)á和支付交易處理業(yè)án類āà強了用戶信息保?的規(guī)定，e?非銀ì支付機構(gòu)需o格按照授h規(guī)則收?1使用用戶信息ā首ke?à壟斷÷督措施，公a了à壟斷的認定和?查h款，?及明確了÷管機構(gòu)的÷管措施ātW了退?機v的標準，ü經(jīng)營O理想的非銀ì支付機構(gòu)?ì暫停業(yè)á甚ó^銷牌照的處罰2根據(jù)易êV析，中?人民銀ì發(fā)a的:非銀ì支付機構(gòu)h例?à求意é稿ā;，是中?人民銀ì根據(jù)e形勢v定的非銀ì支付機構(gòu)e政法規(guī)，增強了法律威懾力，p效回答了à壟斷1用戶信息保?1支付機構(gòu)退?機v等`場s心的t題，標志著數(shù)__經(jīng)濟時?ü非銀ì支付機構(gòu)的÷管?入了深W落à階段，將ü整個第O方支付ì業(yè)和`場的健康p序發(fā)展?生深à影響，整個第O方支付ì業(yè)將?h例為契機?入e的發(fā)展階段2如果:非銀ì支付機構(gòu)h例;l式發(fā)a，則支付牌照的法律瑕疵OT,央ì被賦?更多更大的÷管職能，支付服á`場健康發(fā)展2<259÷文=的?āà強了央ìü支付?理ā端的÷管，確保ā端發(fā)ā交易?被準確追溯，p效識別<移機=<`碼=等風險，保障ü戶信息P資金á全22021年10o，中?人民銀ì發(fā)a:中?人民銀ìs于à強支付?理ā端及相s業(yè)á管理的通知;?銀發(fā)[2021]259÷ā?下簡稱<259÷文=ā,ü銀ìt?理ā端1h碼支付?理ā端1創(chuàng)e支付?理ā端e?管理要求，w中e增了ü收款h碼的管理2m外，__ü特t商戶管理的\規(guī)性1收W業(yè)á÷測中各主體的ˉ任劃V做?相s要求2w中，ü于銀ìt?理ā端及相s業(yè)á管理，要求收W機構(gòu)建立ā端序列÷P五要素信息的s聯(lián)üàs系，并確保?s聯(lián)üàs系的一?性和O?篡改性ā收W機構(gòu)采用x備密碼識別技術(shù)的銀ìt?理ā端，防范篡改ā端序列÷ā清算機構(gòu)建立銀ìt?理ā端注Y管理平ā,b\收W機構(gòu)在ā端全生命周期üā端序列÷P五要素s聯(lián)üà管理?ì管理2ü于h碼支付?理ā端及相s業(yè)á管理，e?要堅c\類業(yè)á\等標準的原則，ü于`統(tǒng)銀ìt?理ā端類似，?采?主要支付信息，并參P發(fā)ā支付指e的h碼支付?理ā端，參照執(zhí)ì銀ìt?理ā端管理要求āü于僅x備h碼ü×或展示?能1O參P發(fā)ā支付指e的h碼支付輔??理ā端?如掃碼槍/?子1顯碼設(shè)備1靜態(tài)碼牌等ā,收W機構(gòu)建立特t商戶編碼P四要素?收W機構(gòu)?碼1特t商戶統(tǒng)一社b信用?碼1特t商戶收W結(jié)算ˉ戶1h碼支付輔??理ā端a放地理O置ā的管理üàs系2:金融?品網(wǎng)t營銷的管理T法;中?人民銀ì發(fā)a的:金融?品網(wǎng)t營銷的管理T法;限v了支付業(yè)áü借?業(yè)18/54?á必閱ül文^18/54?算機/ì業(yè)深tá的ü流作用，\時限v第O方支付機構(gòu)D金融業(yè)á中獲×收入的空間22021年12o31?,中?人民銀ì發(fā)a:金融?品網(wǎng)t營銷的管理T法?à求意é稿ā;??Q簡ā<:T法;=ā,è在為各類金融?品的à聯(lián)網(wǎng)營銷形r一部統(tǒng)一的管理T法，üt?的各類業(yè)á÷管要求?ì完善P補充2:T法;主要D參P機構(gòu)資±和D業(yè)人員1y`內(nèi)容的規(guī)范1金融íá者的保?O方面?發(fā)?ì了相à的÷管à強2x體為金融機構(gòu)要在自身經(jīng)營范圍之內(nèi)開展金融?品的網(wǎng)t營銷，網(wǎng)t營銷人員必?是金融機構(gòu)D業(yè)人員并x備相s金融D業(yè)資±ā金融機構(gòu)ü金融?品的y`內(nèi)容負ˉ,網(wǎng)t銷售中平ā方O能擅自修改y`內(nèi)容，確保y`口?的一?性ā金融機構(gòu)和à聯(lián)網(wǎng)平ā要確保個人íá者的信息á全，e高數(shù)據(jù)`輸?shù)谋Ｃ苄院屯暾?，O得非法留`ü戶信息2:T法;公a的主要影響pn點，第一點是削弱了支付業(yè)áü借?業(yè)á的ü流作用?P支付業(yè)á直接相s的<第十五h0嵌`銷售1=規(guī)定，非銀ì支付機構(gòu)O得為?款1資?管理?品等金融?品e供營銷服á,O得在支付y面中將?款1資?管理?品等金融?品作為支付選ù,?默認開通1一鍵開通等方式銷售?款1資?管理?品等金融?品2第D點是?一n壓縮了支付機構(gòu)ùā的空間2:T法;限v了第O方支付機構(gòu)D金融業(yè)á中獲×收入的空間，金融業(yè)á尤w是C端金融業(yè)á在支付機構(gòu)的戰(zhàn)略`Y??一n降P2:金融ù技發(fā)展規(guī)劃?2022-2025年ā;中?人民銀ìs發(fā)的:金融ù技發(fā)展規(guī)劃?2022-2025年ā;強調(diào)數(shù)據(jù)和金融ù技à用，將èú金融數(shù)__W轉(zhuǎn)型，夯à金融創(chuàng)e發(fā)展的數(shù)__ā?2中?人民銀ì于2021年12o印發(fā):金融ù技發(fā)展規(guī)劃?2022-2025年ā;??Q簡ā<:規(guī)劃;=ā2:規(guī)劃;是根據(jù):中__人民共和??民經(jīng)濟和社b發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年ào目標t要;v定，e?e時期金融ù技發(fā)展指ü意é,明確金融數(shù)__W轉(zhuǎn)型的總體思路1發(fā)展目標1T點任á和à施保障2ā15?:金融ù技發(fā)展規(guī)劃?2022-2025年ā;的主要內(nèi)容資料來源?易êV析1東X證x?算機/ì業(yè)深t19/54?á必閱ül文^19/54P:金融ù技發(fā)展規(guī)劃?2019-2021年ā;相比，本k的:規(guī)劃;更à強調(diào)數(shù)據(jù)à用和金融ù技à用n方面內(nèi)容2數(shù)據(jù)à用層面來看，:規(guī)劃;e?要充V激活數(shù)據(jù)要素潛能，e升金融服á±效2隨著:規(guī)劃;及配`?業(yè)政策的?ā和落地，第O方支付ì業(yè)ü金融數(shù)__W轉(zhuǎn)型的洞察力和適à力b得到?一n地e高，?而夯à金融創(chuàng)e發(fā)展的數(shù)__ā?,c續(xù)賦能à體經(jīng)濟高±à增長2<數(shù)據(jù)D十h=:數(shù)據(jù)D十h;為s?數(shù)據(jù)要素`場e供了指Y，包括了數(shù)據(jù)?h1流通交易規(guī)則1收益V配vt和多元治理模式等vt性á排2首Y，它明確e?了<OhV置=的數(shù)據(jù)?hvt框架，即根據(jù)數(shù)據(jù)來源和生r特à,將數(shù)據(jù)生?1流通和使用過程中各參P方的\法h利劃V，創(chuàng)造性地構(gòu)建了數(shù)據(jù)資源cph1數(shù)據(jù)à工使用h和數(shù)據(jù)?品經(jīng)營h等V置的?h?ì機v，促?了數(shù)據(jù)`場的<共\使用1共?收益=e模式2wk，它初n構(gòu)建了數(shù)據(jù)?h的流通交易規(guī)則2針ü數(shù)據(jù)交易中的確h難1定?難1à信難和÷管難等t題，e?了D流通規(guī)則1交易`場1服á生態(tài)等方面à強數(shù)據(jù)流通交易t層設(shè)?的措施，建立數(shù)據(jù)流通準入標準規(guī)則1統(tǒng)籌`W全?數(shù)據(jù)交易場所規(guī)劃a局1?育數(shù)據(jù)商和第O方__業(yè)服á機構(gòu)等，?及è?數(shù)據(jù)交易場所和數(shù)據(jù)商?能V離2第O，它建立了既體ā效率又促?公平的數(shù)據(jù)要素收益V配vt,完善數(shù)據(jù)要素`場W配置機v，擴大數(shù)據(jù)要素`場W配置范圍和按?值貢獻參PV配n道，并在mā礎(chǔ)P依托政府完善數(shù)據(jù)要素收益的TV配調(diào)節(jié)機v，讓全體人民更好地共?數(shù)__經(jīng)濟發(fā)展r果2最^，它e?了多元治理模式，即全面à強數(shù)據(jù)á全保?工作，健全網(wǎng)t和數(shù)據(jù)á全保?體系，e升縱深防?P綜\防御能力，堅c<寬?o管=原則，壓à企業(yè)的數(shù)據(jù)治理ˉ任，并充V發(fā)揮社b力à多方參P的`\治理作用2跨境支付相s政策利好跨境支付的政策O斷è?,?力外àe業(yè)態(tài)發(fā)展22021年中?人民銀ì及相s部委，密?發(fā)as于鼓勵à強人民__跨境支付體系，`W跨境支付結(jié)算流程，e升跨境支付便利W水平的政策文t,支c銀ì和支付機構(gòu)更好地服á外àe業(yè)態(tài)高±à發(fā)展220/54?á必閱ül文^20/54?算機/ì業(yè)深tā16?中?跨境支付相s政策數(shù)據(jù)來源?易êV析1東X證x3.3.技術(shù)?支付技術(shù)e升支付效率，改善支付體驗支付ì業(yè)在à年來得到了快速的發(fā)展和ù革，并`e技術(shù)的à用ā到了s鍵的èú作用2中?人民銀ì數(shù)據(jù)表明，在支付`場各類服á中，?e技術(shù)驅(qū)ú1e系統(tǒng)支撐的各類e型支付業(yè)á在過去5年中增幅排]最前1最x活力2à表明技術(shù)驅(qū)úü支付業(yè)á發(fā)展的T要性2隨著經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和發(fā)展的需要，金融ā礎(chǔ)設(shè)施的適配__需要相à升?2金融ā礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的r果很多，w中包括各類`場W1支付類金融`場ā礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，如支付機構(gòu)網(wǎng)t支付清算平ā和人民__跨境支付系統(tǒng)支付技術(shù)的更e催生了支付方式的ù革，支付方式的ù革通過e升用戶體驗，在í作性1簡易性1á全性等方面Q?{，促?了支付íá的增長2支付方式主要經(jīng)?了?Q四個ù革?21/5421/54計算機/行業(yè)深度資料來源：艾瑞咨詢、東北證券我國經(jīng)歷了現(xiàn)金支付、銀行卡支付、移動支付以及智能識別支付的四個階段。目用于支付行業(yè)的科技主要聚焦在卡支付、移動支付和生物識別方面。主流的技術(shù)22/5422/54計算機/行業(yè)深度資料來源：移動支付網(wǎng)、東北證券銀行卡支付的出現(xiàn)是我國支付技術(shù)的一大創(chuàng)新。在銀行卡支付流程中，銀行卡統(tǒng)一由銀行組織發(fā)放到各個銀行，再由銀行發(fā)放給申請銀行卡的所有人，持卡人所銀行卡支付分為線上支付和線下支付，線下支付即為POS收單，線上支付按照卡的類別可分為信用卡支付和借記卡支付；按照支付形態(tài)可以分為認證支付、網(wǎng)銀POS收單是指收單機構(gòu)向簽約商戶提供的本外幣資金結(jié)算服務(wù)。通俗講收單機構(gòu)為特約商戶安裝POS機具，持卡人在特約商戶進行購物消費時通過刷卡方式支付款項，收單機構(gòu)負責將扣減一定手續(xù)費后消費資金記入商戶賬戶。常見的場景就是持卡人在特約商戶消費，通過收單機構(gòu)提供的POS機刷卡或者揮卡完成支付，23/5423/54計算機/行業(yè)深度資料來源：第一pos網(wǎng)、東北證券POS機收單業(yè)務(wù)是目前市面上主流的支付業(yè)務(wù)之一，條碼支付是一種新一代無線支付方案，它基于賬戶體系搭建而成。運營機構(gòu)利用條碼技術(shù)提供帶有加密信息的條碼給用戶，其中包括賬戶、金額、付款方或收款方等信息。用戶可通過移動終端掃描條碼來實現(xiàn)支付指令傳遞。運營機構(gòu)與受理商戶實時或定期結(jié)算交易款項，從而實現(xiàn)收付款人之間貨幣資金轉(zhuǎn)移。條碼技術(shù)金融等新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，帶動了條碼支付的發(fā)展?，F(xiàn)階段，條碼支付主要立足于小額支付場景，以發(fā)展便民、小額、多頻的線上和線下商戶便捷支付業(yè)務(wù)為主，服務(wù)線上、線下商戶及消費者，從而提高商戶收銀條碼支付因其便利性在便利店、餐飲、超市等支付場景的受歡迎程度有增無減，?算機/ì業(yè)深t24/54?á必閱ül文^24/54支付?和微信n家機構(gòu)在D維碼支付領(lǐng)域s據(jù)著?大部V`場2v于h碼支付的技術(shù)逐漸r熟，中小微商戶接入智能POS1收銀一體機等智能W經(jīng)營ā端的需求增大，引發(fā)相s業(yè)á的增長2m外，通過h碼支付，收W機構(gòu)???借?h碼支付快速Q(mào)沉觸達`場商戶需求，?而擴大`場空間2雖然目前t支付在收W業(yè)á交易規(guī)模中?sp?ü`勢，但是h碼收WlT快地e升它在`場中的s比2P掃碼支付相比，NFC支付在?內(nèi)的發(fā)展較為緩慢2à一情形的轉(zhuǎn)機發(fā)生在2016年2o，蘋果公?的NFC支付方式ApplePay服ál式在中?P線，Te激發(fā)了移ú支付`場的熱情2隨^一些公?迅速跟?,__è?了ā于NFC技術(shù)的支付服á?2016年3oá,O星移ú支付服áSamsungPay在中?大?l式P線ā__為P中?銀ì聯(lián)\è?自家手機支付服áHuaweiPayā小米發(fā)a的手機小米5__ya支cNFC支付等2NFC支付比掃碼支付更à方便快捷2?ApplePay為例，用戶??D綁定iTunesˉ戶的銀ìt內(nèi)選×一張?zhí)悫O果支付，或者通過拍照的方式添àw他銀ìt2在支付時，ApplePay無需打開特定à用，直接將手機靠à收款ā端2用戶通過TouchID驗證，憑指?確認支付，大t1ú就??完r支付2v于NFC支付需要p相à的手機?及支cNFC的POSā端，目前主要à用在超`1便利店和咖啡×等場o2除了à些購物的場o，NFC支付__??被à用于公交t1校園t等生活場o中，例如深圳`就è?了支cNFC支付的公交手?2相比h碼支付，NFC支付的á全性和支付速t略高，但通常情況QD者??íá者的體驗并無z大差距2NFCv于需要硬t的支c，è廣緩慢，而h碼支付ü于硬t的要求則相üO高，因m在è廣速t方面à高于NFC支付，最ās領(lǐng)`場的w臉支付w臉支付主要依賴于人臉識別技術(shù)，將人臉識別à用于支付領(lǐng)域2隨著人臉識別技術(shù)O斷發(fā)展和完善，s?支付機構(gòu)開始?ìw臉支付的技術(shù)研發(fā)P商用探索，目前xp?表性的p支付?1微信P銀聯(lián)O家支付機構(gòu)225/5425/54計算機/行業(yè)深度表2：我國支付機構(gòu)刷臉支付技術(shù)發(fā)展歷程時間刷臉支付技術(shù)事件2015年3月支付寶在德國漢諾威展上對刷臉支付技術(shù)進行了相關(guān)展示2017年1月銀聯(lián)在新加坡金融科技節(jié)上展示了基于臉部識別的支付系統(tǒng)FacePay2017年9月支付寶在肯德基的概念餐廳KPRO上線刷臉支付，這也是刷臉支付在國內(nèi)首次商用試點2018年12月支付寶正式推出“蜻蜓”刷臉支付產(chǎn)品，用戶可以在醫(yī)院、商超、餐廳與品牌零售店等場所進行刷臉支付2019年3月微信的刷臉支付設(shè)備“青蛙”正式上線，并也開始在全國進行商戶拓展2019年4月支付寶發(fā)布“蜻蜓2.0”；除了在機身輕巧、刷臉通過率與支付穩(wěn)定性等方面有一定的提升外，還推出了刷臉即會員的功能2019年8月微信支付正式發(fā)布搭載掃碼器、雙面屏的“微信青蛙Pro”2019年10月銀聯(lián)聯(lián)合工商銀行、郵儲銀行與中信銀行等60余家機構(gòu)聯(lián)合發(fā)布“刷臉付”支付產(chǎn)品2019年10月底銀聯(lián)發(fā)布了其刷臉支付終端“藍鯨”，實現(xiàn)了銀聯(lián)刷臉支付與微信刷臉支付的終端聚合，用戶可以自行選擇進入不同的刷臉支付操作環(huán)境資料來源：政府官網(wǎng)、東北證券智能支付技術(shù)的問世帶來了用戶體驗的提升，但與此同時數(shù)據(jù)隱私保護的要求也大大增加。但可以預(yù)見的是，智能識別支付可以進一步釋放數(shù)據(jù)潛在價值——現(xiàn)實的智能支付場景中，往往與生產(chǎn)、消費、物流等一系列數(shù)據(jù)信息密切相關(guān)，借助智能支付數(shù)據(jù)，企業(yè)可以更深入地掌握客戶的消費習慣、偏好等，從而更深刻4.展望未來：第三方支付行業(yè)可能的邊際變化4.1.需求：支付消費流水增長可觀，跨境支付需求銳增社會消費品零售總額同比增長4.7%。消費者對于購買各種商品和服務(wù)的意愿也隨之增加。其次，政府出臺了一系列促進消費的政策。政策的出臺，例如免稅、補貼、減稅等，將會提高消費者的購買能力和購買意愿，進而刺激消費市場的活躍。這些政策的實施將有助于推動市場的消費恢復(fù)。第三，新的消費模式不斷涌現(xiàn)，如在線教育、遠程會議、在線醫(yī)療等。這些新的消費模式將為消費市場注入新的可以看到，第三方支付的交易規(guī)模增速在2022年由于疫情的影響2022年上半年，由于疫情反復(fù)和監(jiān)管趨嚴等因素的影響，企業(yè)支付中的線下收單業(yè)務(wù)規(guī)模預(yù)計會出現(xiàn)下滑，導致企業(yè)支付交易規(guī)模占整體規(guī)模比例略有下降。盡管如此，在整體市場環(huán)境和監(jiān)管措施穩(wěn)定并落地的情況下，以及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)支付的蓬勃發(fā)展，第三方企業(yè)支付市場未來幾年計算機/行業(yè)深度26/5426/5445040035030025020050074.1%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%409.969.2%61.8%61.8%323.551.4%50.8%48.4%47.9%47.8%49.2%51.4%50.8%48.4%47.9%47.8%263.140.2%218.9167.920.0%167.920.0%26.7%27.4%26.7%23.3%23.0%139.923.3%23.0%122.115.4%122.115.4%105.885.814.6%85.861.22.3%2016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e第三方企業(yè)支付交易規(guī)模?萬億元ā第三方企業(yè)支付交易規(guī)模增速?%ā第三方產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)模s比?%ā數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、東北證券1000.0900.0800.0700.0600.0500.0400.0300.0200.0100.00.061.7%877.570.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%753.146.7%46.7%46.7%654.540.2%572.3654.540.2%572.338.2%40.4%37.8%40.4%37.8%37.5%37.4%35.3%487.1449.027.7%373.4323.2323.217.5%16.5%270.817.5%16.5%15.5%15.5%8.5%131.28.5%2016201720182019202020212022e2023e2024e2025e2026e第三方綜合支付交易規(guī)模?萬億元ā第三方綜合支付交易規(guī)模增速?%ā第三方企業(yè)支付交易規(guī)模s比?%ā數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、東北證券綜上所述，消費市場的活力已經(jīng)逐步恢復(fù)，消費者對于購買各種商品和服務(wù)的意愿也逐漸增強。未來，隨著經(jīng)濟的逐漸恢復(fù)和消費模式的創(chuàng)新，消費市場將繼續(xù)27/5427/54計算機/行業(yè)深度14000012000010000080000600004000020000020.00%15.44%15.44%13.89%10.70%10.00%8.34%5.76%5.03%4.23%3.20%-2.72%-3.84%-4.60%-6.79% -10.00%3.46%3.27%15.00%-5.00%3.50%0.00%社會消費品零售總額?億元ā—社會消費品零售總額同比增長?%ā資料來源：國家統(tǒng)計局、東北證券數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、東北證券雖然它們都被稱為第三方支付機構(gòu)，但它們提供給C端用戶的支付錢包服務(wù)和提28/54?á必閱ül文^28/54?算機/ì業(yè)深t供?B端商戶1企業(yè)的支付解?方案是n個截然O\的領(lǐng)域2C端支付錢包服á更à標準W和容易形r規(guī)模效à,但通常需要P完善的商業(yè)生態(tài)相輔相r，因m?入門檻較高2相ü地，B端企業(yè)支付服á更à個性W和p著ì業(yè)屬性，因mY入局者通常xp更強的話語h和能力形r標準W解?方案2O\ì業(yè)通常b涌ā?各自領(lǐng)域內(nèi)的`勢支付服áe供商2.中小微企業(yè)及個人商戶e長期來看，未來個人收款碼禁k商用將促?收Wá率e升，擴大商戶碼收W`場規(guī)模2中?人民銀ì發(fā)a的<259÷文=通知要求，禁k個人收款碼用于經(jīng)營性收款2?政策的執(zhí)ì將b引āü支付ì業(yè)的影響2}管政策并未禁k個人使用支付?和微信收款碼?ì收款，但ü于小微商戶來說，他們需要將個人收款碼更換為特t商戶收款碼，而個人收款碼和商戶碼收Wá率`在差異，個人收款碼é年間eā免á,直到2016年n大支付ā頭微信和支付?才Y^yaeā收×手續(xù)á2按目前標準，除了一定的免áeā額t,n家的eā服áá為0.1%2而商戶碼的收款服áá,?微信為例，官方á率為0.6%，部V經(jīng)營類目如零售1美妝?W等??通過支付一定的開通服áá??`惠á率，最P?ó0.2%2ā24?微信商戶自?快速開戶y面數(shù)據(jù)來源?微信，東X證x?算機/ì業(yè)深t29/54?á必閱ül文^29/54按照規(guī)定，pà體經(jīng)營的商戶如將個人碼轉(zhuǎn)W為商戶碼，微信1支付?必?通過ā場面ü面方式?ì核à,而非^ā升???直接àā2商戶需要在銀聯(lián)1網(wǎng)聯(lián)?ì入網(wǎng)，v銀聯(lián)1網(wǎng)聯(lián)?ì相s交易1資金的處理，à__意味著，__多個人收款碼轉(zhuǎn)Wr特t商戶收款碼之^，微信1支付?需要按照商戶收W模式的要求，將商戶手續(xù)áP銀ì1銀聯(lián)或網(wǎng)聯(lián)?ìVˉ2à樣的改ù將使得第O方支付`場的?ì機v將更à公平，微信1支付?在支付`場的競?`勢將被大大削弱2政策à施之^，必然b釋放?相`部V的h碼支付`場空間，ü于w他第O方支付機構(gòu)將b是一大利好，收Wá率p望e升，商戶碼收W`場規(guī)模將放大數(shù)倍2à一ā大的增à`場將b吸引w他支付機構(gòu)參Pw中，ì業(yè)的競?格局將b發(fā)生改ù,資本`場的àà__將跟隨而來2依托靈活輕àSaaS?品，中小微企業(yè)數(shù)__W轉(zhuǎn)型規(guī)?；只?第O方支付在小微企業(yè)數(shù)__W服á方面éta局，滲透深入，是廣大餐飲1零售1線Q娛樂`閑等門店商戶數(shù)__W的T要èú者2根據(jù)艾瑞的統(tǒng)?和測算，2021年中?中小微數(shù)__W升?`場規(guī)模t超過750?元2w中，數(shù)__W支付服á貢獻s比D2016年的34.1%迅速增長ó2021年的64.6%，s據(jù)了數(shù)__W升?服á的主ü地O2ā25?2016-2025年中?中小微商戶數(shù)__W升?服á`場營收規(guī)模200050001933.41565.21249.4981.1753.7492.6464.2492.626422.7201620172018201920202021e2022e2023e2024e2025e350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%中國數(shù)字化升級服務(wù)規(guī)模?億元ā中國中小微商戶數(shù)字化收款服務(wù)規(guī)模s比?%ā中國中小微商戶數(shù)字化升級`場規(guī)模增速?%ā數(shù)據(jù)來源?艾瑞咨詢1東X證xC端íá數(shù)__W浪潮是小微企業(yè)數(shù)__W轉(zhuǎn)型的第一k?è器，而第Dk爆發(fā)則是在疫情的催WQ發(fā)生的2P大型企業(yè)相比，小微企業(yè)的經(jīng)營模式更à靈活，ü于數(shù)__W軟硬t的à用兼容t更高，適à性__更強2因m，像快錢1隨ì付à樣的數(shù)__W支付服áe供商能夠通過輕à?的SaaS?品，Wà幫?小微企業(yè)àā降本增30/5430/54計算機/行業(yè)深度效和數(shù)字化經(jīng)營。它們的代表性產(chǎn)品和服務(wù)包括但不限于智能收款盒、一體化收銀機、自營私域小程序、掃碼點單、共享充電寶等，這些產(chǎn)品和服務(wù)貫穿獲客、營銷、會員管理、進銷存管理、資金等全方位環(huán)節(jié)，為數(shù)字化經(jīng)營提供全面支持。數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、東北證券針對企業(yè)客戶在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的“上云”痛點，寶付推出自研的容器化混合云有效整合客戶現(xiàn)有物理及云資源，在保障數(shù)據(jù)及系統(tǒng)安全的基礎(chǔ)上，建立包含私有云、公有云在內(nèi)的統(tǒng)一管理平臺，讓各類資源充分利用，并通過產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)31/5431/54計算機/行業(yè)深度數(shù)據(jù)來源：寶付支付、東北證券第三方支付機構(gòu)可以利用自身金融科技的優(yōu)勢，為大型企業(yè)提供相關(guān)數(shù)字化轉(zhuǎn)型創(chuàng)建了業(yè)務(wù)基礎(chǔ)與信任基石。隨著支付合作的深入，第三方支付企業(yè)的角色開始變得多元化。在業(yè)務(wù)廣度方面，支付服務(wù)商可以與外部合作方聯(lián)合或自建相關(guān)能力，為客戶提供發(fā)票財稅、供應(yīng)鏈金融、營銷拓客等相關(guān)服務(wù)支持，滿足企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型不同時期的需求。在業(yè)務(wù)深度方面，支付機構(gòu)可以通過賬戶體系搭建、不同業(yè)務(wù)模塊之間的對接等服務(wù)內(nèi)容與客戶企業(yè)構(gòu)建更加深入的綁定關(guān)系，為業(yè)務(wù)的進一步擴展奠定堅實基礎(chǔ)。積極參與大中型企業(yè)的32/54?á必閱ül文^32/54?算機/ì業(yè)深tā28?第O方支付<ˉ戶+=服á數(shù)據(jù)來源?艾瑞咨詢1東X證x大型企業(yè)數(shù)__W轉(zhuǎn)型需求ā大，個性W需求O斷增長，第O方支付機構(gòu)r為àC端?業(yè)數(shù)__W服á的s鍵èú者2經(jīng)艾瑞咨詢核算，2021年中?大型企業(yè)數(shù)__W支?規(guī)模t為2.8萬?元，預(yù)?未來5年的復(fù)\增速達到12.3%2à年來，隨著C端支付的r熟發(fā)展，越來越多的C端?業(yè)開始快速轉(zhuǎn)向線PW和數(shù)__W，而支付作為交易過程中的s鍵?節(jié)，自然r為了à個過程中的Y鋒2因m，像易?支付1快錢和隨ì付à樣的第O方支付機構(gòu)，在C端?業(yè)數(shù)__W服á中扮演著T要角色2C端?業(yè)中的大中型企業(yè)主要Va在航旅1教育和金融等領(lǐng)域，à些企業(yè)ü于支付服á的豐富t和定vW程t要求很高2而第O方支付機構(gòu)xp定v開發(fā)靈活性高1定v周期短1服á體系完善等特點，能夠很好地滿足à類ü戶的需求2通過為頭部企業(yè)e供定vW需求，第O方支付機構(gòu)??將標準W?品服áè廣到中小企業(yè)ü戶2C端?業(yè)支付解?方案通常按照ì業(yè)場o?ì劃V，并采用<ˉ戶+=服á形式，即除了包括收W1收付款1Vˉ等ā礎(chǔ)ˉ戶服á外，?e供針üO\ì業(yè)場o的定vW支付和ˉ戶í生服á2ā29?2018-2026年中?大型企業(yè)數(shù)__W支?規(guī)模及\比增速6.05.04.03.02.00.016.0%14.6%5.114.6%5.114.0%13.5%13.3%4.612.4%11.7%4.112.2%12.0%11.0%10.5%3.610.0%3.12.52.88.0%2.22.06.0%4.0% 0.0%20182019202020212022e2023e2024e2025e2026e中國大型企業(yè)數(shù)字化支出規(guī)模?萬億元āYoY?%ā數(shù)據(jù)來源?艾瑞咨詢1東X證x計算機/行業(yè)深度33/5433/54數(shù)據(jù)來源：艾瑞咨詢、東北證券大，另一個原因是遠C端產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈更長、更復(fù)雜，單點企業(yè)和整個供應(yīng)鏈的業(yè)。數(shù)字化的第一步是實現(xiàn)整個供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)化，第二步是將數(shù)據(jù)反映出的的帶動作用非常重要。第三方支付機構(gòu)可以通過建立完整的賬戶體系，幫助核心企業(yè)疏通內(nèi)部資金流與信息流，同時通過參與產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)，實現(xiàn)整個供快錢深耕業(yè)內(nèi)大客戶，覆蓋國內(nèi)保險、商旅、零售、金融、物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)以34/54?á必閱ül文^34/54?算機/ì業(yè)深tā31?快錢保險ì業(yè)解?方案數(shù)據(jù)來源?快錢1東X證x4.1.3.跨境支付業(yè)á蓬勃增長隨著信息技術(shù)創(chuàng)eà速和跨境電子商á等e業(yè)態(tài)的T速發(fā)展，作為跨境服á鏈路中的s鍵一?,跨境支付?益r為ps各方s注的T點領(lǐng)域2支付機構(gòu)憑借w簡W的線P流程1P廉的手續(xù)á1更快的到ˉ速t?及海à用戶的ü接能力，à強P銀ì機構(gòu)1跨境收匯款公?1t組?等`統(tǒng)機構(gòu)\作，r為跨境支付服á的T要e供者2s?跨境電商`場交易規(guī)模D2013年3.15萬?元增長ó2022年的15.7萬?元，達到17.42%的年復(fù)\增長率2跨境電商的蓬勃發(fā)展，?p資±開展跨境支付結(jié)算的第O方支付機構(gòu)帶來ā大機遇2\時，隨著移ú支付技術(shù)的創(chuàng)e和n及，跨境支付ù得更à便捷和快速，à無疑將增à跨境à易的交易頻k，?一n促?`場發(fā)展2?算機/ì業(yè)深t35/54?á必閱ül文^35/54ā32?2013-2022年中?跨境電商`場交易規(guī)模及\比增速35.0030.0025.0015.0010.005.000.0015.7010.5615.7010.5633.3333.3328.5724.0720.2919.0416.6614.2012.509.0011.668.066.703.154.205.403.152013201420152016201720182019202020212022跨境電商`場交易規(guī)模:累計值?萬億元ā同比增長?%ā數(shù)據(jù)來源?\花úiFinD1東X證xā33?2018-2026年中?跨境電商?口B2C電商收款服á規(guī)模400003500030000250002000015000100005000050.00%44.58%44.58%3386145.00%2965140.00%36.20%2569435.00%31.02%2183030.00%1817725.00%1536520.10%20.00%1172718.30%17.70%595510.00%5.00% 201820192020202120222023e2024e2025e2026e中國跨境出口B2C電商收款服務(wù)規(guī)模?億元ā增速數(shù)據(jù)來源?資?信息網(wǎng)1千×投ì1艾瑞咨詢1東X證xPm\時，中?人民銀ì逐n收緊ü第O方跨境支付牌照的發(fā)方，ì業(yè)面臨著o÷管.`前`場P的主要玩家主要pO類?第一類是本土第O方c牌跨境支付廠商，如支付?1?付通1aa數(shù)__旗Q的aa?×等，à一類支付機構(gòu)c牌經(jīng)營，主要面向__人用戶，P境內(nèi)機構(gòu)\作開拓海外`場，服á全面性較高，本土W資源較多，交易規(guī)模體à較大，t經(jīng)形r了一定的ì業(yè)壁壘ā第D類是?×跨境支付機構(gòu)，如萬Y匯等，à一類支付機構(gòu)業(yè)á聚焦1深耕海外，無論是在海外?家本土W?是業(yè)á服á全面性都xp相`大的比較`勢ā第O類是非c牌跨境支付機構(gòu)，如Xtransfer等，m類支付機構(gòu)a局較晚，面向全球，申?T點{域牌照，為`地跨境電商企業(yè)e供收款服á,在業(yè)á體àP奮ā直追236/54?á必閱ül文^36/54?算機/ì業(yè)深tā34?中?跨境支付`場P的主要玩家數(shù)據(jù)來源?易êV析1東X證x目前海外C端支付`場被支付ā頭所s據(jù)，但未來將面臨來自外資支付企業(yè)的競?挑戰(zhàn)2跨境C端支付主要à用于?人?境游1海淘購物和海外教育繳á等場o，支付?和微信在?內(nèi)擁p?ü`勢的用戶ā礎(chǔ)，因m在跨境支付C端領(lǐng)域形r?強領(lǐng)Y格局2m外，C端支付ā頭?將業(yè)áxā拓展ó海外數(shù)__錢包等領(lǐng)域，通過技術(shù)輸?形式賦能海外支付體系2雖然海外C端支付a局壁壘較高`全球疫情阻礙，短期內(nèi)跨境C端支付`場難?撼ú,但隨著美?支付ā頭Paypal?駐中?,未來外資支付企業(yè)p望r為海外C端支付`場的強p力競?ü手2在政策鼓勵Q，跨境B端支付`場?p大à探索機b2在?家大力倡ü和支c更多符\ht的銀ì和支付機構(gòu)依法\規(guī)為外àe業(yè)態(tài)e模式企業(yè)e供結(jié)算服á的背oQ，越來越多的金融機構(gòu)開始探索數(shù)__W轉(zhuǎn)型并a局入`，è?__門針ü跨境電商交易的收款?品2據(jù)艾瑞統(tǒng)?數(shù)據(jù)顯示，2021年中?跨境?口B2C電商交易規(guī)模預(yù)?接à2萬?元，`v于一帶一路等政策鼓勵和全球跨境à易線PW趨勢的明顯增à,未來跨境B端支付`場?將保c較高增長速t2隨著獨立站的tā和網(wǎng)游App等?海踴躍，未來ü跨境B端支付?品和服á的需求將更à多元`完善2全球跨境支付企業(yè)PingPongt逐n完r跨境支付ā礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并?技術(shù)輸?者的身份賦能更多金融機構(gòu)e供`±服á,為中?整體跨境生態(tài)注入e的力à2`前，?內(nèi)的支付服á業(yè)átD高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高±à發(fā)展，支付ā端設(shè)備<?海=t經(jīng)r為了支付企業(yè)?求<第D增長曲線=的e趨勢2e大?海外業(yè)á主要為電子支付設(shè)備業(yè)á和信息識ü設(shè)備業(yè)á,憑借技術(shù)1?品1品牌等`勢，業(yè)át覆蓋全球70多個?家及地{，