中誠(chéng)信國(guó)際-保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品1季度觀察與展望：化債進(jìn)程下一季度延續(xù)縮減趨勢(shì)新領(lǐng)域、新產(chǎn)品開拓有待進(jìn)一步探索城投行業(yè)的區(qū)域整合和清退風(fēng)險(xiǎn)需密切關(guān)注

jqcai@域整合和清退風(fēng)險(xiǎn)需密切關(guān)注摘要2.展望2024全年，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)、市場(chǎng)信心回升等因素將有助于實(shí)1本報(bào)告所稱保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品，是指在保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)運(yùn)行的除傳統(tǒng)股票、債券、現(xiàn)金及其組合之一、產(chǎn)品運(yùn)行分析要品種，占比在85%以上，同時(shí)資產(chǎn)支持計(jì)劃登記數(shù)量占比同比有所增長(zhǎng)。4,000.0020202021202220232024Q120202021202220234000202020212022202340%20%2024.Q1202020212022202340%20%債權(quán)投資計(jì)劃只數(shù)股權(quán)計(jì)劃只數(shù)資產(chǎn)支持計(jì)劃只數(shù)保險(xiǎn)私募基金只數(shù)各類產(chǎn)品登記/注冊(cè)規(guī)模合計(jì)保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)數(shù)量4002004854444344002004854444340登記/注冊(cè)情況-數(shù)量（只）同比增速-登記/注冊(cè)數(shù)量（%）同比增速-規(guī)模0近年來，資產(chǎn)支持計(jì)劃登記數(shù)量及規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，在2023年登記數(shù)量資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的積極性與專業(yè)能力。圖圖3:2019~2023年及2024年一季度資產(chǎn)支持計(jì)劃登記情4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.00-96.0096.003,049.293,049.2969.0040.0040.0025.0025.008.008.000725.3120192020202120222023725.31規(guī)模數(shù)量40.00-注：各年度數(shù)據(jù)包含首單報(bào)銀保監(jiān)核準(zhǔn)批復(fù)項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模，下同數(shù)據(jù)來源：中保登官網(wǎng)，金融監(jiān)管總局官網(wǎng)，中誠(chéng)信國(guó)際整理2詳見《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于資產(chǎn)支持計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金登記有關(guān)事項(xiàng)的通知》。3由于目前各機(jī)構(gòu)對(duì)于底層資產(chǎn)屬于消費(fèi)金融還是小微貸款并無清晰的界定與統(tǒng)計(jì)，故本文將二者暫統(tǒng)計(jì)歸入到更廣義范圍的小微類貸款中。40.00%4.14%4.14%22.39%21.92%2.79%54.09%35.89%31.56%69.74%78.25%63.42%43.37%40.17%36.39% 4.36%4.14%4.14%22.39%21.92%2.79%54.09%35.89%31.56%69.74%78.25%63.42%43.37%40.17%36.39% 4.36%2019202020212022供應(yīng)鏈基金份額股權(quán)不良資產(chǎn)重組債權(quán)保單貸款應(yīng)收賬款委托貸款 其中，小微貸款類項(xiàng)目多采用優(yōu)先級(jí)/次級(jí)支付機(jī)制，優(yōu)先級(jí)集中在AAAsf及AA+sf。527.27226.11 圖5:2019~2023年與2024年一季度股 527.27226.11 圖5:2019~2023年與2024年一季度股 400.00200.00-50661.85530.65577.153.0020.012019202020212022股權(quán)計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)規(guī)模股權(quán)計(jì)劃只數(shù)保險(xiǎn)私募基金只數(shù)為計(jì)劃管理人的企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，反映出保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)參與資產(chǎn)證券化領(lǐng)股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金既契合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期性、穩(wěn)定性和資金量的服務(wù)于實(shí)體企業(yè)降杠桿需求，但受投融資低迷影響，2023年及2024年一季度保險(xiǎn)私募基金登記數(shù)量和規(guī)模較受托管理機(jī)構(gòu)頭部效應(yīng)明顯，集中度較高，其中平安資產(chǎn)、華泰資諾資管債權(quán)投資計(jì)劃登記數(shù)量處于前列，民生通惠資產(chǎn)在資產(chǎn)支持計(jì)劃上位列第一。聯(lián)資產(chǎn)登記數(shù)量48只，增幅顯著；其次如華安資產(chǎn)、百年資管、國(guó)圖圖6:2023年及2024年一季度債權(quán)投資計(jì)劃各機(jī)構(gòu)登020232024Q1數(shù)據(jù)來源：中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)，中誠(chéng)信國(guó)際整理保資本作為受托人的項(xiàng)目登記規(guī)模均為50.00億元，其中，其中民生華泰資產(chǎn)與泰康資產(chǎn)作為受托人的項(xiàng)目登記規(guī)模均為30.00億元，工銀安盛作為受托人的項(xiàng)目登記規(guī)模為50數(shù)量-截至2024.3.31數(shù)量數(shù)量-截至2024.3.31數(shù)量-2024.3.31行債券承接弱資質(zhì)債務(wù)壓力，實(shí)現(xiàn)以時(shí)間換空間，以低息換高息能夠在短期內(nèi)緩解弱資質(zhì)平臺(tái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。住房租賃開發(fā)建設(shè)信貸支持力度。支持商業(yè)銀行向單位等各類主體依法合規(guī)新建、改建長(zhǎng)期租賃住房發(fā)放住房租賃開報(bào)告提出了2024年房地產(chǎn)重點(diǎn)工作方向，標(biāo)本兼治穩(wěn)妥有度，以“人房地錢”要素聯(lián)動(dòng)機(jī)制為重要抓手，從住房結(jié)構(gòu)四、觀察與展望隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)、企業(yè)融資需求回暖、保險(xiǎn)資金擴(kuò)資平臺(tái)或被加速清退合并，需關(guān)注化債進(jìn)程下城投行業(yè)的區(qū)域整合和清退風(fēng)險(xiǎn)量及規(guī)模同比減少；資產(chǎn)支持計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基險(xiǎn)資管業(yè)創(chuàng)新型產(chǎn)品持續(xù)提供大量資金。而隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐成功發(fā)行市場(chǎng)首單保險(xiǎn)資管公司作為計(jì)劃管理人的企業(yè)資產(chǎn)支持計(jì)劃在內(nèi)的各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品有望在市場(chǎng)參與主體進(jìn)一步有序快速擴(kuò)容，推動(dòng)保險(xiǎn)資管業(yè)務(wù)的發(fā)展。管發(fā)力的方向。此外，權(quán)益類市場(chǎng)和產(chǎn)品亦是機(jī)構(gòu)比較關(guān)注的領(lǐng)域，未來或?qū)⒓哟笤擃I(lǐng)具發(fā)行指引，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)全覆蓋，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可適度增加綠色低碳、鄉(xiāng)村振下，區(qū)域間、平臺(tái)間風(fēng)險(xiǎn)分化加劇，預(yù)計(jì)融資平臺(tái)的整合轉(zhuǎn)型將加速推進(jìn)，區(qū)域重要性較不足、實(shí)力較弱、本文件中包含的信息由中誠(chéng)信國(guó)際從其認(rèn)為可靠、準(zhǔn)確的渠道獲得，因?yàn)榭赡艽嬖谌藶榛驒C(jī)械錯(cuò)誤及其他因素影響，上述信息