掘金組合：基于23年報的組合調(diào)倉

此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。財報壓力釋放，價值型策略勝出2復盤：財報壓力逐步釋放，價值型策略整體勝出。上證指數(shù)4月上漲2.1%，偏股型公募基金收益率均值1.9%，機構整體表現(xiàn)小幅跑輸市場。4月市場延續(xù)3月中旬以來的震蕩趨勢，月底隨著企業(yè)財報壓力釋放、外資對中國經(jīng)濟預期改善，北向資金大幅凈流入、市場有所上行。華創(chuàng)策略掘金組合中，4月價值型策略相較成長整體更優(yōu)，以核心資產(chǎn)為主的基金重倉策略最為受益，較萬得全A獲得4%的超額受益；此外高自由現(xiàn)金流回報（2%，較萬得全A超額收益，下同），PEG策略（3%）同樣表現(xiàn)較好；成長內(nèi)部十倍股策略（0~1%）優(yōu)于次新股（-2~-3%）。展望：大盤占優(yōu)，自由現(xiàn)金流底倉&十倍股配置窗口。宏觀、政策、交易等因素共同驅(qū)動下，市場風格從小盤向大盤的切換有望延續(xù)，詳見4/21周報《再論大小風格攻守易形》。但價格水平尚未出現(xiàn)顯著改善、業(yè)績回暖仍需耐心等待的情況下，穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流依然是抵御業(yè)績下行波動的重要支撐。2023年報所呈現(xiàn)的高自由現(xiàn)金流資產(chǎn)中，也不僅限于煤炭和公用事業(yè)等傳統(tǒng)價值行業(yè)，越來越多進入成熟穩(wěn)定階段的行業(yè)同樣具備了充沛的自由現(xiàn)金流，本期組合中傳媒、建筑、紡服等行業(yè)入選個股較多。此外，外資對中國經(jīng)濟增長預期改善、港股行情回暖背景下，以茅指數(shù)為代表的核心資產(chǎn)在估值低位的修復性行情也有望延續(xù)，十倍股、基金重倉策略短期依然處于配置窗口。此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。信用改善趨勢確立仍需等待，高自由現(xiàn)金流底倉+十倍股配置窗口3數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券復蘇更多體現(xiàn)在預期層面，高自由現(xiàn)金流&十倍股策略均衡配置。華創(chuàng)策略所構建的貨幣-信用-盈利周期來看，4月社融增速放緩，M1-M2同比剪刀差擴大，信用改善趨勢確立仍需等待，價格低位運行背景的狀態(tài)短期尚未有顯著改善，但外資對中國經(jīng)濟增長預期有所上升，復蘇從預期走向現(xiàn)實仍需進一步的經(jīng)濟數(shù)據(jù)確認。高自由現(xiàn)金流策略依然是底倉配置的較優(yōu)選擇，此外十倍股、基金重倉股的配置窗口也有望延續(xù)。貨幣-信用-盈利周期各階段最優(yōu)策略各類組合及股票池構建此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。4成長型策略1：次新股（不變臉的次新&量化次新）。適用環(huán)境：小市值占優(yōu)。本期上榜漲幅居前個股：金盤科技、博俊科技（不變臉的次新）；濤濤車業(yè)、南芯科技（量化次新）。行業(yè)個股調(diào)入：食品飲料+3，電力設備+2。成長型策略2：十倍股（個股組合&基金經(jīng)理組合）。適用環(huán)境：市場整體上行，大市值占優(yōu)。本期上榜漲幅居前個股：勝宏科技、華明裝備（個股組合）；春風動力、國瓷材料（基金經(jīng)理組合）。行業(yè)個股調(diào)入：機械+3。價值型策略1：高股息&高自由現(xiàn)金流回報。適用環(huán)境：市場下跌和震蕩期。本期上榜漲幅居前個股：中遠海控、興業(yè)銀行（高股息）；亞翔集成、羚銳制藥（高自由現(xiàn)金流回報）。行業(yè)個股調(diào)入：煤炭+3，銀行+2，紡服+2。價值型策略2：PEG&PB-ROE。PEG適用環(huán)境：市場上行或震蕩，小市值占優(yōu)；PB-ROE：熊市或震蕩市。本期上榜漲幅居前個股：鄭煤機、亨通光電（PEG）；興業(yè)銀錫、大中礦業(yè)（PB-ROE）。行業(yè)個股調(diào)入：機械+3，軍工+3，交運+3，房地產(chǎn)+2。動量型策略1：買入強勢股&反轉(zhuǎn)策略。買入強勢股適用環(huán)境：市場上行后半場；反轉(zhuǎn)策略：急漲急跌行情。4月漲幅居前個股：正丹股份、寶麗迪（買入強勢股）；4月跌幅居前個股：戈碧迦（反轉(zhuǎn)策略）。動量型策略2：買入基金重倉股。適用環(huán)境：大盤占優(yōu)，2019年前弱勢市場，2019年后主導風格。本期上榜漲幅居前個股：海爾智家、中際旭創(chuàng)。行業(yè)分布較上期基本一致。近1年占優(yōu)：高股息組合超額收益（較萬得全A，下同）19%，高自由現(xiàn)金流回報組合超額收益18%。近3年占優(yōu)：

高股息組合超額收益48%，高自由現(xiàn)金流回報組合超額收益36%。2010年以來占優(yōu)：高自由現(xiàn)金流回報組合超額收益198%，十倍股個股組合超額收益197%。數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。5各類掘金組合歷史收益回溯成長型策略價值型策略動量型策略不變臉的次新量化次新十倍股個股組合十倍股基金經(jīng)理組合高股息高自由現(xiàn)金流回報PEGPB-ROE強勢股反轉(zhuǎn)策略基金重倉（超全，

額）

較收萬益得近1個月-2-301023-2-9-54近2個月-5-2-10-152-5-1028近1年5-13-1121918110-2510-1近3年16-26-21-184836-12-7-388-362010年以來136110197661271989559-11157-31年化平均收益率13131510111311100126年化波動率2831282520242627273225Sharpe比率0.380.350.430.310.410.460.340.30-0.080.300.14各類掘金組合收益率統(tǒng)計（截至2024/4/30）%A【注1】2010年以來對應時間區(qū)間：2010/4/30-2024/4/30；近3年對應時間區(qū)間：2021/4/30-2024/4/30；近1年對應時間區(qū)間：2023/4/28-2024/4/30；近2個月對應時間區(qū)間：2024/2/29-2024/4/30；近1個月對應時間區(qū)間：2024/3/29-2024/4/30，下文同；年化平均收益率&波動率統(tǒng)計區(qū)間為2010/4/30-2024/4/30成長型策略——十倍股、次新股價值型策略——高股息、高自由現(xiàn)金流回報、PEG&PB-ROE動量型策略——強勢股、反轉(zhuǎn)策略、基金重倉010203目錄風險提示04新股上市當年及此后一年的ROE和歸母凈利潤增速均高于上市前三年均值，則認為該股票基本面延續(xù)之前良好表現(xiàn)。2010年以來較萬得全A超額收益136%，近1個月超額收益-2%。1.1

不變臉的次新組合——構建思路不變臉的次新組合篩選標準1、上市當年及次年歸母凈利增速>上市前三年凈利潤增速均值2、上市當年及次年ROE>上市前三年ROE均值*調(diào)整系數(shù)【注1】調(diào)整系數(shù)=上市前歸屬母公司股東權益/（上市前歸屬母公司股東權益+IPO募集資金）【注2】兩年調(diào)整，即次新股上市一年后納入股票池，在股票池中留存兩年剔除【注3】每年4/30，根據(jù)年報披露數(shù)據(jù)更換樣本2,5002,8003,1003,4003,7004,000240220200180160140120100806040200不變臉次新股指數(shù)超額收益率（%，較萬得全A，左軸）不變臉次新股指數(shù)近一年走勢（右軸）數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。7市場整體單邊上行、小盤股相對占優(yōu)的市場環(huán)境下，不變臉次新股指數(shù)的超額收益率一般有較為明顯的上行。1.1

不變臉的次新組合——適用小市值占優(yōu)環(huán)境01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-104090140190240不變臉次新股指數(shù)超額收益率（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.0-104090140190240不變臉次新股指數(shù)超額收益率（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。82024/4/30根據(jù)2023年報篩選出的不變臉次新組合，無連續(xù)上榜個股。近1個月漲幅居前：金盤科技漲25%、博俊科技漲22%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-食品飲料+3，電力設備+2；調(diào)出-醫(yī)藥-4，電子-3，機械-2。數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。91.1

不變臉的次新組合——本期股票池表現(xiàn)市值PEROE股票代碼股票名稱所屬行業(yè)（億元，（TTM，（%，TTM，2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）001269.SZ歐晶科技電力設備761527-870-18301278.SZ快可電子電力設備32161641-6688676.SH金盤科技電力設備21442159425688226.SH威騰電氣電力設備26181316666688223.SH晶科能源電力設備7571120-2923-9300997.SZ歡樂家食品飲料702621-413001215.SZ千味央廚食品飲料362681413-23833429.BJ康比特食品飲料141611292688639.SH華恒生物基礎化工18741247316605016.SH百龍創(chuàng)園基礎化工69341320914833533.BJ駿創(chuàng)科技汽車141428336-1300926.SZ博俊科技汽車892420193222601665.SH齊魯銀行銀行23151016011601528.SH瑞豐銀行銀行1016101524301004.SZ嘉益股份輕工制造8115371022814688439.SH振華風光國防軍工132211394-6605599.SH菜百股份紡織服飾11616181622833943.BJ優(yōu)機股份機械設備91312-460-17688120.SH華海清科電子2713713427-2605167.SH利柏特建筑裝飾402012141-7歸母凈利潤同比增速（%，2024Q1）基金持股比例（

%，2024/3/31）近1個月漲跌幅（%，2024/4/30）通過量化回測，尋找影響次新股表現(xiàn)的關鍵因子。2010年以來較萬得全A超額收益110%，近1個月超額收益-3%。1.2

量化次新組合——構建思路量化次新組合篩選標準【樣本】上市一年以后三年以內(nèi)次新股1、ROE（TTM）前40%2、

歸屬母公司股東的凈利潤同比增速前40%3、銷售毛利率(TTM)前40%4、銷售費用率（TTM）前40%5、總市值（2023/10/31）<200億【注】每個季報披露截止日更新指數(shù)成分股2,0002,5003,0003,5004,00070100130160190220250

4,500量化次新股指數(shù)超額收益率（%，較萬得全A，左軸）量化次新股策略指數(shù)近一年走勢(右軸)數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。10一般在市場整體上行區(qū)間，量化次新策略超額收益明顯；市場風格與量化次新收益率關系不大，11-15年小盤占優(yōu)期間，量化次新超額受益上行，但21年以來同樣小盤占優(yōu)，量化次新超額受益持續(xù)下行。1.2

量化次新組合——震蕩市表現(xiàn)優(yōu)于不變臉次新組合數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000500450400350300250200150100500量化次新股指數(shù)超額收益率（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.250.350.450.550.650.750.850.951.05500450400350300250200150100500量化次新股指數(shù)超額收益率（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。111.2

量化次新組合——股票池更新數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券注：標紅為連續(xù)上榜個股2024/4/30根據(jù)2024年一季報更新量化次新組合，連續(xù)上榜個股：百誠醫(yī)藥。近1個月漲幅居前：濤濤車業(yè)漲18%、南芯科技漲14%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-機械+2，食品飲料+2，電子+2；調(diào)出-醫(yī)藥-2，通信-2。市值PEROE歸母凈利潤同比增銷售毛利率銷售費用率 近1個月漲跌幅股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)（億元，（TTM，（%，TTM，速（%，TTM，（%，TTM， （%，2024/4/30）2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）（%，2024Q1）2024Q1）2024Q1）301096.SZ 百誠醫(yī)藥醫(yī)藥生物 75261042661-8301207.SZ 華蘭疫苗醫(yī)藥生物 1321613-598740-8301333.SZ 諾思格醫(yī)藥生物 46309-20402-4688076.SH 諾泰生物醫(yī)藥生物 1195792166446688253.SH 英諾特醫(yī)藥生物 4919131718211-2688276.SH 百克生物醫(yī)藥生物 16230132299135-12301043.SZ 綠島風機械設備 1818123038121301303.SZ 真蘭儀表機械設備 5216102943105605305.SH 中際聯(lián)合機械設備 642611286461212603237.SH 五芳齋食品飲料 402510-936213833429.BJ 康比特食品飲料 141611241212688484.SH 南芯科技電子 14845922543414688486.SH 龍迅股份電子 635093255425001209.SZ 洪興股份紡織服飾 2016911134210301345.SZ 濤濤車業(yè)汽車 79271046371518301391.SZ 卡萊特計算機 58309-354812-29688147.SH 微導納米電力設備 1445212428435-12688501.SH 青達環(huán)保環(huán)保 21231050033710833075.BJ 柏星龍輕工制造 71412663389此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。12從漲跌、公司、業(yè)績、估值、行業(yè)五大視角尋找十倍股的特殊基因，并據(jù)此構建未來可能十倍股的篩選標準。2010年以來較萬得全A超額收益197%，近1個月超額收益0%。1.3

十倍股個股組合——構建思路十倍股個股組合篩選標準1、最大漲幅<900%，截至篩選日漲幅200-900%2、管理層薪酬總額>200萬元，占營收比重<2%3、第一大股東質(zhì)押比例<40%;研發(fā)支出占營收比>2%4、凈利潤復合增速>10%；毛利率>20%；銷售費用率>2%5、ROE>8%；銷售凈利率>7%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率>0.4次6、生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額/營收>8%7、上市日市值<80億，篩選日市值>90億8、年化阿爾法>10%；股息率>0.3%【注】個別年份會根據(jù)特殊情況調(diào)整，某些標準適當放松；數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券2,5003,0003,5004,0004,5005,0005,500100150200250300350十倍股個股指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）十倍股個股指數(shù)近一年走勢（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。13一般市場整體持續(xù)上漲期間，十倍股超額收益明顯上行。市場大小盤風格和十倍股超額收益關系不大，2013-2015年小盤股占優(yōu)、2019-2020大盤股占優(yōu)期間，十倍股個股組合都有不錯表現(xiàn)。1.3

十倍股個股組合——適用市場整體上行區(qū)間數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0000100200300400500十倍股個股指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）

萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.00100200300400500十倍股個股指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。142024/4/30根據(jù)2024年一季報更新組合，連續(xù)上榜的個股：比音勒芬、勝宏科技、九典制藥。近1個月漲幅居前：勝宏科技漲23%、華明裝備漲12%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-機械+3；調(diào)出-電子-4，化工-2。此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。151.3

十倍股個股組合——股票池更新注：標紅為連續(xù)上榜個股數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券市值PEROE股票代碼股票簡稱上市日期所屬行業(yè)（億元，（TTM，（%，TTM，2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）002353.SZ杰瑞股份2010-02-05機械設備327131375002833.SZ弘亞數(shù)控2016-12-28機械設備9215211511002837.SZ英維克2016-12-29機械設備190501514711002270.SZ華明裝備2008-09-05電力設備1823316812300820.SZ英杰電氣2020-02-13電力設備111242045-3002327.SZ富安娜2009-12-30紡織服飾921615102002832.SZ比音勒芬2016-12-23紡織服飾1701818202300476.SZ勝宏科技2015-06-11電子25634106823300705.SZ九典制藥2017-10-10醫(yī)藥生物1293120630300855.SZ圖南股份2020-07-23有色金屬96281890601965.SH中國汽研2012-06-11汽車2062413156歸母凈利潤同比增速（%，2024Q1）近1個月漲跌幅

（%，2024/4/30）從基金經(jīng)理視角出發(fā)，分析其審美偏好及交易行為，篩選出20只未來可能的十倍股。2010年以來較萬得全A超額收益66%，近1個月超額收益1%。1.4

十倍股基金經(jīng)理組合——構建思路十倍股基金經(jīng)理組合篩選標準在每個季度基金季報披露截止日，按照最近10個季度250只十倍股基金重倉頻率篩選1、起始日（上市后一年）至篩選日漲幅超過200%但小于900%2、過去10個季度十倍股基金重倉頻率最高的前20只1,6001,9002,200405060十倍股基金經(jīng)理指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）十倍股基金經(jīng)理指數(shù)近一年走勢（右軸）1003,100902,800802,50070數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。16十倍股基金經(jīng)理組合在2016-2020年超額收益持續(xù)上行，與市場整體漲跌關系不大，但基本對應大盤風格占優(yōu)區(qū)間。1.4

十倍股基金經(jīng)理組合——大盤風格占優(yōu)期間更優(yōu)7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-50050100150200十倍股基金經(jīng)理指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）

8,000萬得全A（右軸）1.00.90.80.70.60.50.40.30.2-50050100150200十倍股基金經(jīng)理指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。172024/4/30根據(jù)2024Q1基金季報篩選組合，連續(xù)上榜個股：寧德時代、美的集團、中國中免等。近1個月漲幅居前：春風動力漲17%、國瓷材料漲13%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)出-電子-2。1.4

十倍股基金經(jīng)理組合——股票池更新市值PEROE股票代碼股票名稱所屬行業(yè)（億元，（TTM，（%，TTM，歸母凈利潤同比增速（%，2024Q1）基金持股比例（

%，2024/3/31）近1個月漲跌幅

（%，2024/4/30）2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）002466.SZ天齊鋰業(yè)有色金屬648-44-3-1808-18603799.SH華友鈷業(yè)有色金屬487178-49125601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬4636211915155002756.SZ永興材料有色金屬257922-50100300750.SZ寧德時代電力設備891220227159603606.SH東方電纜電力設備30330163110300390.SZ天華新能電力設備1781410-4347300015.SZ愛爾眼科醫(yī)藥生物1203351815101300122.SZ智飛生物醫(yī)藥生物8401123-2814-22603129.SH春風動力汽車2102020321417603179.SH新泉股份汽車226261735158000333.SZ美的集團家用電器486714201299002142.SZ寧波銀行銀行15146126311601888.SH中國中免商貿(mào)零售1550231205-12300285.SZ國瓷材料電子19534982013600325.SH華發(fā)股份房地產(chǎn)173107-3511-11002027.SZ分眾傳媒傳媒93919261160002648.SZ衛(wèi)星化學基礎化工64913194764300012.SZ華測檢測社會服務2122414-814-2601668.SH中國建筑建筑裝飾2231412142注：標紅為連續(xù)上榜個股此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券18成長型策略——高股息、PEG&PB-ROE價值型策略——高股息、高自由現(xiàn)金流回報、PEG&PB-ROE動量型策略——強勢股、反轉(zhuǎn)策略、基金重倉020103目錄風險提示04高股息策略是海外較為成熟的策略，在滬深300中參考海外構建高股息組合同樣超額收益明顯。2010年以來較萬得全A超額收益127%，近1個月超額收益0%。2.1

高股息組合——構建思路高股息組合篩選標準【樣本】滬深300成分股【調(diào)倉時間】每年年報公布截至時間，即4/30【篩選標準】股息率排名前20的股票數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券150140130120110100908070602,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,200高股息策略指數(shù)近一年走勢（右軸）

高股息策略指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。20市場大幅上漲過后的下跌和震蕩盤整期，高股息策略發(fā)揮“熊市保護傘”特性，超額收益明顯；市場風格與高股息表現(xiàn)關系不大。2.1

高股息組合——適用大盤風格的熊市和震蕩市數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券300040005000600070008000-150-100-50050100150200高股息策略指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.02000 -150-100-50050100150200高股息策略指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。212024/4/30根據(jù)2023年報篩選出的高股息股票池，連續(xù)上榜個股：工商銀行、中國神華、陜西煤業(yè)等。近1個月漲幅居前：中遠?？貪q14%、興業(yè)銀行漲7%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-煤炭+3，銀行+2；調(diào)出-石油石化-2。2.1

高股息組合——股票池更新注：標紅為連續(xù)上榜個股數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券股票代碼

股票簡稱

所屬行業(yè)市值（億元，2024/4/30）PE（TTM，2024/4/30）ROE（%，TTM，2024Q1）歸母凈利潤同比增速（%，2024Q1）股息率（%，2024/4/30）近1個月漲跌幅（%，2024/4/30）601166.SH601818.SH601009.SH600015.SH601398.SH601169.SH興業(yè)銀行光大銀行南京銀行華夏銀行工商銀行北京銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行3500186196410681935311805554559711898-3051-357.16.05.75.75.65.671443-1601699.SH600188.SH000983.SZ601225.SH601088.SH潞安環(huán)能兗礦能源山西焦煤陜西煤業(yè)中國神華煤炭煤炭煤炭煤炭煤炭6321718596237879141191113141223142013-62-42-62-33-1513.512.411.48.96.42-32-22601919.SH601006.SH中遠海控大秦鐵路交通運輸交通運輸18781216811127-5-1716.26SH600089.SH通威股份特變電工電力設備電力設備977715239712-109-5813.26.1-13-8000002.SZ萬科A房地產(chǎn)88494-1259.1-18600039.SH四川路橋建筑裝飾632817-369.0-4002466.SZ天齊鋰業(yè)有色金屬648-44-3-1807.6-18600585.SH海螺水泥建筑材料1218135-416.43601318.SH中國平安非銀金融753299-45.91此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。22存量經(jīng)濟時代企業(yè)從追求規(guī)模走向追求利潤和現(xiàn)金流，自由現(xiàn)金流產(chǎn)期優(yōu)秀終能轉(zhuǎn)化為股東現(xiàn)金回報，組合構建從“高自由現(xiàn)金流回報”+“低投入、高利潤分配股東比例”視角觸發(fā)，2010年以來較萬得全A超額收益率198%，近1個月超額收益2%。2.2

高自由現(xiàn)金流回報組合——構建思路數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券高自由現(xiàn)金流回報組合篩選標準1、年度自由現(xiàn)金流回報率>全市場80%分位2、近3年分紅+回購比例均值>全市場70%分位3、近5年資本開支比例均值<全市場30%分位4、近5年凈營運資本增加比例均值<全市場50%分位5、最新年報ROE相比近5年高點變化比例>-20%【調(diào)倉時間】每年年報公布截至時間，即4/302102001901801701601501401301203,8003,7003,6003,5003,4003,3003,2003,1003,0002,900高自由現(xiàn)金流回報指數(shù)近一年走勢（右軸）

高自由現(xiàn)金流回報指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。232014年后高自由現(xiàn)金流回報組合的超額收益較為明顯，下跌或震蕩市中表現(xiàn)相對更為優(yōu)秀；市場風格與高自由現(xiàn)金流回報組合表現(xiàn)關系不大。2.2

高自由現(xiàn)金流回報組合——適用下跌或震蕩市數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券200030004000600070008000-100-50050100150200250高自由現(xiàn)金流回報指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.01000

-100-500505000

100150200250高自由現(xiàn)金流回報指數(shù)超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。242024/4/30根據(jù)2023年報篩選高自由現(xiàn)金流組合，連續(xù)上榜個股：中國黃金、羚銳制藥、四方股份等。近1個月漲幅居前：亞翔集成漲36%、羚銳制藥漲19%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-紡服+2；調(diào)出-機械-3，有色-3。此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。252.2

高自由現(xiàn)金流回報組合——股票池更新注：標紅為連續(xù)上榜個股數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券股票代碼

股票簡稱

所屬行業(yè)PE（TTM，2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）002027.SZ分眾傳媒傳媒93919261170600757.SH長江傳媒傳媒921010-3224-6600551.SH時代出版?zhèn)髅?6119-298-13600229.SH城市傳媒傳媒511312-107-3603929.SH亞翔集成建筑裝飾591624258836000928.SZ中鋼國際建筑裝飾931293286600284.SH浦東建設建筑裝飾5910821162600916.SH中國黃金紡織服飾1881813219-1002327.SZ富安娜紡織服飾9216151072002687.SZ喬治白紡織服飾241213-2315-17600479.SH千金藥業(yè)醫(yī)藥生物5015135217600285.SH羚銳制藥醫(yī)藥生物144232132719000858.SZ五糧液食品飲料58391822127-2600900.SH長江電力公用事業(yè)6310231310103601126.SH四方股份電力設備13220152894000333.SZ美的集團家用電器4867142012139603855.SH華榮股份機械設備731623-190601000.SH唐山港交通運輸262139578市值（億元，ROE（%，TTM，歸母凈利潤同比增速

自由現(xiàn)金流回報率（%，2024Q1） （%，2024/4/30）近1個月漲跌幅（%，2024/4/30）PEG策略綜合考慮了估值和成長性的匹配。改良后的PEG策略2010年以來較萬得全A超額收益95%，近1個月超額收益3%。2.3

PEG組合——構建思路PEG組合篩選標準1、個股PE/G<所屬申萬一級行業(yè)PE/G中位數(shù)PE為調(diào)倉當天PE(TTM)值，G為過去三年歸母凈利與未來兩年預期凈利的復合增速2、PE>03、近三年季頻凈利同比增速、及未來兩年預測凈利同比增速皆大于04、近三年季頻凈利同比增速標準差低于市場均值5、上市時間超過1年6、若篩選結果超過20只股票，選擇G最高的20只【注1】選股和調(diào)倉基準日為財報披露截止日【注2】備選股票池限定為消費、科技兩大類行業(yè)數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400507090110130PEG策略指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）PEG策略指數(shù)近一年走勢（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。26市場整體震蕩中樞上行時PEG策略超額收益明顯，且在熊市回撤也相對較小。市場風格切換的拐點，改良后的PEG策略表現(xiàn)相對更好。2.3

PEG組合——適用市場震蕩上行環(huán)境數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-203080130180230

PEG策略指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.0-203080130180230PEG策略指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）

滬深300/國證2000（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。272024/4/30根據(jù)2024年一季報篩選PEG組合，連續(xù)上榜個股：瀘州老窖、寶信軟件、今世緣等。近1個月漲幅居前：鄭煤機漲17%、亨通光電漲15%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-機械+3，軍工+3；調(diào)出-醫(yī)藥-4。2.3

PEG組合——股票池更新注：標紅為連續(xù)上榜個股數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券代碼 股票簡稱

所屬行業(yè)市值（億元，PE（TTM，ROE（%，TTM，歸母凈利潤增速（%，2020-2025五年復合）預測2024年凈利潤增速PEG（2024/3/31）近三年歸母凈利同比標準差（TTM，2020Q4-近1個月漲跌幅（%，2024/4/30）2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）（2024/4/30）2023Q3，%）688621.SH陽光諾和醫(yī)藥生物63302139500.813-9688389.SH普門科技醫(yī)藥生物82241830310.867600557.SH康緣藥業(yè)醫(yī)藥生物115211024210.910-5603939.SH益豐藥房醫(yī)藥生物444301423251.3810601717.SH鄭煤機機械設備31291729170.31317688698.SH偉創(chuàng)電氣機械設備61301032381.0117688777.SH中控技術機械設備377331231201.1112002158.SZ漢鐘精機機械設備110122326130.5141600372.SH中航機載國防軍工58828633170.8134600862.SH中航高科國防軍工273261627131.0110600760.SH中航沈飛國防軍工1066351926251.3116002025.SZ航天電器國防軍工185251223271.1137000596.SZ古井貢酒食品飲料1434282232280.974000568.SZ瀘州老窖食品飲料2739193127220.731603369.SH今世緣食品飲料720212325230.93-2603019.SH中科曙光計算機698381028241.4130600845.SH寶信軟件計算機986372224211.5138603611.SH諾力股份計算機54111724250.5119603633.SH徠木股份電子3343433821.314-5600487.SH亨通光電通信34915925260.61415此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。28PB-ROE同樣考慮估值和盈利的匹配度，對周期、金融地產(chǎn)等價值類股票相對更為適用。2018年后超額收益持續(xù)下行，改良后的PB-ROE策略2010年以來較萬得全A超額收益率59%，近1個月超額收益-2%。2.4

PB-ROE組合——構建思路數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券PB-ROE組合篩選標準1、個股PB/ROE<所屬申萬一級行業(yè)PB/ROE中位數(shù)PB為調(diào)倉當天PB(LF)ROE為TTM數(shù)據(jù)2、剔除ROE<0的個股3、若篩選結果超過20只股票，選擇ROE最高的20只【注1】選股和調(diào)倉基準日為財報披露截止日【注2】備選股票池限定為金融地產(chǎn)、周期行業(yè)1,8002,0002,2002,4002,6002,800020406080100

3,000PB-ROE指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）PB-ROE策略指數(shù)近一年走勢（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。29上行或者震蕩市中，PB-ROE的超額收益較為明顯。2018年之前，大盤風格占優(yōu)，PB-ROE策略表現(xiàn)較好，但2019年后PB-ROE策略與市場風格相關性減弱。2.4

PB-ROE組合——適用大盤風格占優(yōu)的震蕩市數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000-50050100150200250300PB-ROE指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.0-50050100150200250300PB-ROE指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。302024/4/30根據(jù)2024年一季報篩選PB-ROE組合，連續(xù)上榜個股：中國海油、神火股份、西部礦業(yè)等。近1個月漲幅居前：興業(yè)銀錫漲14%、大中礦業(yè)漲13%。成分股變動較大行業(yè)：調(diào)入-交運+3，房地產(chǎn)+2；調(diào)出-煤炭-5。股票代碼股票簡稱所屬行業(yè)市值（億元，PB（LF，ROE 歸母凈利潤同比增速 PB/ROE 近1個月漲跌幅（%，TTM， （%，2024Q1） （口徑同上） （%，2024/4/30）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。312.4

PB-ROE組合——股票池更新注：標紅為連續(xù)上榜個股數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）000933.SZ神火股份有色金屬4882.526-2999000408.SZ藏格礦業(yè)有色金屬4563.522-4316-6002756.SZ永興材料有色金屬2572.022-5090601702.SH華峰鋁業(yè)有色金屬1994.42150216601899.SH紫金礦業(yè)有色金屬46364.31915235601958.SH金鉬股份有色金屬3672.418-24130601168.SH西部礦業(yè)有色金屬4793.1188184000426.SZ興業(yè)銀錫有色金屬2373.71815392114601137.SH博威合金有色金屬1442.1163912-2603871.SH嘉友國際交通運輸1783.72252174601975.SH招商南油交通運輸1792.01965105600153.SH建發(fā)股份交通運輸2990.518-243-3600546.SH山煤國際煤炭2841.819-669-17601001.SH晉控煤業(yè)煤炭2661.6191083603071.SH物產(chǎn)環(huán)能煤炭811.618-2294603619.SH中曼石油石油石化1023.928-20142600938.SH中國海油石油石化142322.11924112000897.SZ津濱發(fā)展房地產(chǎn)401.5251738610000014.SZ沙河股份房地產(chǎn)271.624-717-11001203.SZ大中礦業(yè)鋼鐵1642.919201513成長型策略——高股息、PEG&PB-ROE價值型策略——高股息、高自由現(xiàn)金流回報、PEG&PB-ROE動量型策略——強勢股、反轉(zhuǎn)策略、基金重倉030102目錄風險提示04買入強勢股策略的背后是趨勢投資思路，即趨勢一旦形成，不會立刻改變，而前期漲幅最高的股票往往代表本輪上漲中最為熱門的投資方向。2010年以來較萬得全A超額收益-111%，近1個月超額收益-9%。3.1

買入強勢股組合——構建思路買入強勢股組合篩選標準1、上月漲幅前1002、剔除ST股票【注1】選股和調(diào)倉基準日為每月第一個交易日數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券500600700800900100011001200-130-120-110-100-90-80-70買入強勢股指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）買入強勢股指數(shù)近一年走勢（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。33此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。買入強勢股策略一般在企業(yè)盈利上升趨勢確立后、貨幣轉(zhuǎn)為收緊，即經(jīng)濟接近見頂階段獲得超額收益概率較高，對應的市場環(huán)境通常為上漲行情下半場、大盤風格占優(yōu)。3.1

買入強勢股組合——適用上漲行情下半場34數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000200-20-40-60-80-100-120-140買入強勢股指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）0.30.40.50.60.70.80.91.01.1-140-120-100-80-60-40-20020買入強勢股指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）2024/4/30根據(jù)4月漲跌幅篩選買入強勢股組合，連續(xù)上榜個股：建新股份。4月漲幅居前：正丹股份漲362%、寶麗迪漲106%。漲幅前20成分股中變動較大行業(yè)：調(diào)入-電力設備+2，通信+2，醫(yī)藥+2；調(diào)出-電子-4，機械-3，輕工-2。股票代碼股票簡稱上市日期所屬行業(yè)市值（億元，PE（TTM，ROE 歸母凈利潤同比增速 4月份漲跌幅（%，TTM， （%，2024Q1） （%，2024/4/30）3.1

買入強勢股組合——股票池更新數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券注：標紅為連續(xù)上榜個股2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）300641.SZ正丹股份2017-04-18基礎化工981714413362300905.SZ寶麗迪2020-11-05基礎化工52476100106002455.SZ百川股份2010-08-03基礎化工52-14-2017566300107.SZ建新股份2010-08-20基礎化工61315112554300243.SZ瑞豐高材2011-07-12基礎化工28367-4547600727.SH魯北化工1996-07-02基礎化工41275313139688089.SH嘉必優(yōu)2019-12-19基礎化工333377036003029.SZ吉大正元2020-12-24計算機54-31-14-64665688208.SH道通科技2020-02-13計算機1225277338835508.BJ殷圖網(wǎng)聯(lián)2020-07-27電力設備1033511962688116.SH天奈科技2019-09-25電力設備10133113536603017.SH中衡設計2014-12-31建筑裝飾35337254603929.SH亞翔集成2016-12-30建筑裝飾59162425836300711.SZ廣哈通信2017-11-01通信4775919946300628.SZ億聯(lián)網(wǎng)絡2017-03-17通信44721253437300636.SZ同和藥業(yè)2017-03-31醫(yī)藥生物453953244301301.SZ川寧生物2022-12-27醫(yī)藥生物293261510143001696.SZ宗申動力1997-03-06機械設備134367844000099.SZ中信海直2000-07-31交通運輸1736852242603486.SH科沃斯2018-05-28家用電器286499-939此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。35反轉(zhuǎn)策略的本質(zhì)在于押注個股拐點，背后的邏輯則是均值復歸思想，即股價對于企業(yè)基本面往往會過度反應，因此短期存在“跌得深、彈得猛”的特征，但和買入強勢股類似，長期較市場無超額收益。2010年以來較萬得全A超額收益57%，近1個月超額收益-5%。3.2

反轉(zhuǎn)策略組合——構建思路數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券反轉(zhuǎn)策略組合篩選標準1、上月跌幅前1002、剔除ST股票【注1】選股和調(diào)倉基準日為每月第一個交易日150017001900210023002500270029001009080706050403020100反轉(zhuǎn)策略指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）反轉(zhuǎn)策略指數(shù)近一年走勢（右軸）此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。36反轉(zhuǎn)策略在盈利即將觸底、或剛剛觸底回升，即復蘇期和繁榮早期有效，超額收益相對明顯，往往對應市場急漲急跌的極端行情，小盤風格相對占優(yōu)。3.2

反轉(zhuǎn)策略組合——適用急漲急跌環(huán)境，小盤占優(yōu)數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000-50050100150200250反轉(zhuǎn)策略指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）萬得全A（右軸）v0.30.40.50.60.70.80.91.01.1-50050100150200250反轉(zhuǎn)策略指數(shù)累計超額收益（%，較萬得全A，左軸）滬深300/國證2000（右軸）v此頁包含機密資料，其全部或任何部分不可被復制或再發(fā)送。本頁不構成對任何產(chǎn)品的要約出售/購買、招攬或建議。關于免責聲明全文，詳見本PPT最后部分。372024/4/30根據(jù)4月漲跌幅篩選反轉(zhuǎn)策略組合。4月跌幅居前：戈碧迦跌42%、昀?？萍嫉?4、福蓉科技跌28%。跌幅前20成分股中變動較大行業(yè)：調(diào)入-傳媒+2，建筑+2，醫(yī)藥+2；調(diào)出-計算機-2，機械-3，化工-3。股票代碼股票簡稱上市日期所屬行業(yè)市值（億元，PE（TTM，ROE 歸母凈利潤同比增速 4月份漲跌幅（%，TTM， （%，2024Q1） （%，2024/4/30）3.2

反轉(zhuǎn)策略組合——股票池更新數(shù)據(jù)來源：WIND，華創(chuàng)證券2024/4/30）2024/4/30）2024Q1）835438.BJ戈碧迦2024-03-25電子242014109-42688260.SH昀?？萍?021-04-06電子22-17-41-2-34603327.SH福蓉科技2019-05-23電子1024013-25-28300280.SZ紫天科技2011-12-29傳媒44-4-100-34-35300533.SZ冰川網(wǎng)絡2016-08-18傳媒44-12-31-333-29603729.SH龍韻股份2015-03-24傳媒18-28-18-239-32301391.SZ卡萊特2022-12-01計算機58309-35-29300551.SZ古鰲科技2016-10-18計算機31-31-11-175-33000004.SZ國華網(wǎng)安1990-12-01計