資本成本計算公式及例題

個別資本成本的計量（一）不考慮貨幣時間價值1．長期借款資本成本（1）特點：借款利息計入稅前成本費用，可以起到抵稅的作用；籌資費小時可以略去不計。（2）計算=Li1-T=i1-T）i 1-） 1-f式中：i代表長期借款成本L代表銀行借款籌資總額i代表銀行借款利率：T代表所得稅稅率；f代表銀行借款籌資費率?！纠?】某企業(yè)取得長期借款100萬元，年利率8，期限為5年，每年付息一次，到期一次還本，籌措借款的費用率為0.2，企業(yè)所得稅率為25，算其資金成本：= Li1-T）i1-T）1-= = = =5.61%1-） 1-f 1-0.2%2、債券成本（d）（1）特點：債券利息應(yīng)計人稅前成本費用，可以起到抵稅的作用；債券資費用一般較高，不可省略。（2）債券資金成本的計算公式為：b=Bi1-T）b01-）式中：b代表債券成本B代表債券面值i代表債券票面利率T代表所得稅稅率；B0代表債券籌資額，按發(fā)行價格確定；f代表債券籌資費率?！纠?】某企業(yè)發(fā)行面值1000元的債券1000張，票面利率8，期限為5年每年付息一次發(fā)行費用率為2企業(yè)所得稅率為25債券按面值發(fā)行計算其資金成本：=Bi1-T）10001-25）b 01-）

1001-2）

=6.12%3．優(yōu)先股成本企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股既要支付籌資費用又要定期支付股息且股利在稅后付，其資金使用成本計算公式為：P= DP01-）式中：P代表優(yōu)先股成本D代表優(yōu)先股每年股利0代表發(fā)行優(yōu)先股總額f代表優(yōu)先股籌資費率?！纠?為8利1行費用率為2，計算其資金成本：P= D = 1 =12.76%P01-）81-2）4.普通股成本如果公司股利不斷增長，假設(shè)年增長率為，則普通股成本為：= D1 01）式中：s代表普通股成本；1；0行價計算f代表普通股籌資費率【例4為8利1費用率為2，預(yù)計股利增長率為5，計算其資金成本：= 1 %81）5．留存收益成本留存收益包含盈余公積和未分配利潤是所有者追加的投入與普通股計原理相同，只是沒有籌資費用。計算留存收益成本的方法主要有三種：（1）股利增長模型法：假定收益以固定的年增長率遞增，其計算公式為：=D1+，式中：e代表留存收益成本0【例5為8利1增長率為5，計算留存收益成本。= +5%=17.5%8（2）資本資產(chǎn)定價模型按照資本資產(chǎn)定價模型，留存收益成本計算公式為：Rβ（RRf）式中：Rf代表無風險報酬率；β代表股票的貝他系數(shù)；Rm票必要報酬率【例6】假設(shè)市場無風險報酬率為8，平均風險股票必要報酬率為某公司的普通股β值為1.2，計算該公司留存收益成本。（10%-8）=10.4%（3）風險溢價根據(jù)某項投資風險越大要求的報酬率越高普通股股東對企業(yè)的投資險高于債券投資者，因此會在債券投資者要求的收益率上再要求一定的風險溢價，其資金成本計算公式為：bPc，式中bRPc代表股東比債權(quán)人承擔更大風險所要求的風險溢價一般某企業(yè)普通股風險溢價對其自己發(fā)行的債券來講大約在%之間當市場利率達到歷史性高點時，風險溢價通常較低，在3左右；當市場利率處于歷史性低點時，風險溢價通常較高，在5左右；而通常的情況下，采用4%的平均風險溢價。【例7為8用4益成本為：=8%+4%=14%加權(quán)平均資本成本（）1定義是企業(yè)全部長期資金的總成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)對各種資金成本進行加權(quán)平均計算出來的。2、權(quán)數(shù)的確定：市場價值權(quán)數(shù)、賬面價值權(quán)數(shù)（常用、目標價值權(quán)數(shù)3、公式nn=WjKi1式中：代表加權(quán)平均資本成本；Wj代表第j；j代表第j種資金的成本；n代表籌資方式種類【例8】某公司共有資金1000萬元，其中長期借款300萬元，普通股500萬元，留存收益200萬元，各種資金的成本分別為6、13和12%，計算該司綜合資本成本。=300/10006%+500/1000×12%=10.7%債券股價答案：1按1（）＝10×1P/A5＋1（P/1％＝7（元。于92．882按8（）＝0×1％÷2×（4，1）＋×P/，4，1）＝108．1于。153