談?wù)勎覍?duì)證券公司一些部門的理解

談?wù)勎覍?duì)證券公司一些部門的理解[原創(chuàng)]作者：cnfake

一、序

剛才看了論壇有一篇“科普-證券公司各部門介紹”，想必這位哥們是09年剛進(jìn)南京(華泰?)證券研究所工作吧。沒經(jīng)歷過市場(chǎng)變遷和動(dòng)蕩。想必到現(xiàn)在2013年的時(shí)候，感悟有所不同了吧。

本人自研究生畢業(yè)起，就一直在證券行業(yè)轉(zhuǎn)，券商呆過，基金公司呆過，也在市場(chǎng)其他機(jī)構(gòu)呆過，一共10年多了。所以不敢說十分了解，但是可以給這哥們的文章提供一些補(bǔ)充。

二、前臺(tái)業(yè)務(wù)部門

任何公司，都有前中后臺(tái)之分。證券公司因?yàn)榻邮茏C監(jiān)會(huì)監(jiān)管，因此和銀行、信托、基金、期貨、保險(xiǎn)公司一樣，都分比較明顯的前中后臺(tái)。這區(qū)分，是按接觸客戶的遠(yuǎn)近（或者說業(yè)務(wù)角度）來區(qū)分的。

先從前臺(tái)說起，前臺(tái)一般就是純業(yè)務(wù)部門，給公司創(chuàng)造價(jià)值。

從傳統(tǒng)意義來說，證券公司業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)。大家可以從《證券法》和《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》中看到對(duì)這些業(yè)務(wù)資格的定義。所以早期，證券公司一般都按照業(yè)務(wù)設(shè)了單獨(dú)的部門，比如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部、投資銀行部、資產(chǎn)管理部、證券自營部、研究所等。

1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最為廣大投資者熟悉，為投資者提供代理買賣證券服務(wù)。在公司總部一般有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部，管著全國幾十個(gè)或者幾百個(gè)證券營業(yè)部，而這些證券營業(yè)部通過現(xiàn)場(chǎng)或者非現(xiàn)場(chǎng)的方式給投資者提供了股票、基金買賣的平臺(tái)。證券公司按照國家規(guī)定從中收取傭金。這塊業(yè)務(wù)是證券公司較為穩(wěn)定的業(yè)務(wù)來源。

為什么說較為穩(wěn)定呢，在早期大約5-10年前的時(shí)候，這幾乎是證券公司幾乎的業(yè)務(wù)來源，有些全牌照的公司達(dá)到收入60%以上，一些小公司甚至達(dá)到收入的90%以上。但是這從交易中收取傭金，又不太穩(wěn)定。因?yàn)閭蚪鹗墙灰琢砍艘詡蚪鹳M(fèi)率。交易量么，你打開行情軟件看看就知道了，每年都不穩(wěn)定，行情好的時(shí)候交易量上千億一天也有的，交易量不好的時(shí)候甚至只有一百億。（記住是交易量，不是指數(shù)）。此外，傭金費(fèi)率和競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系密切。在一些競(jìng)爭(zhēng)密集的地方，如北上廣深，長三角珠三角等地方，一個(gè)城市有上百家證券營業(yè)部，所以現(xiàn)在傭金都降低到萬3萬5很正常（國家規(guī)定上限是千分之3）。但是在一些二線或者三線城市，一家城市只有幾家甚至一家營業(yè)部，既然沒有競(jìng)爭(zhēng)，因此營業(yè)部傭金直接按千分之三來收也很正常。所謂各位同學(xué)，如果你或你父母炒股還收千三的傭金，沒辦法，誰讓你在二線三線城市呢。早年證監(jiān)會(huì)不批營業(yè)部新設(shè)，所以營業(yè)部牌照價(jià)值很高。后來逐漸允許A級(jí)券商全國或者區(qū)域設(shè)，以國信為首的券商殺入二線城市，幾乎將原有的本地券商營業(yè)部殺的七零八落。現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)幾乎全面放開，允許設(shè)立輕型營業(yè)部和非現(xiàn)場(chǎng)開戶。未來的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

當(dāng)然我這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)是只二、三線城市的營業(yè)部，以及地方類券商。因?yàn)閯偛耪f了，北上廣深的營業(yè)部競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)夠激烈了，幾乎接近成本線了。所以證監(jiān)會(huì)放開政策后，影響最大的就是地方類券商。有興趣的同學(xué)可以研究一下地方類券商的上市公司報(bào)表。地方類券商代表如：東北證券、國海證券。全國類券商代表如：海通、國泰君安、光大、國信、招商、中信等。

所以從這個(gè)角度來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入第一靠天吃飯，第二如果光靠傭金前景不好。當(dāng)然，現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)逐漸會(huì)放開營業(yè)部的業(yè)務(wù)資格，目前只允許經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（包括代銷基金），將來會(huì)允許代銷各類金融產(chǎn)品。營業(yè)部如果能轉(zhuǎn)型為為總部提供資源和客戶的場(chǎng)所（給投行、資管部門介紹業(yè)務(wù)），未來前景會(huì)更好。

這里再說說經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理架構(gòu)，一般是公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部，下面可能直接管幾十家營業(yè)部。也可能設(shè)立經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分公司，分公司下面管當(dāng)?shù)貭I業(yè)部。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部一般就負(fù)責(zé)營業(yè)部管理、績(jī)效考核、客戶管理等、還有以公司名義總對(duì)總談業(yè)務(wù)（如基金銷售等），營業(yè)部么，就負(fù)責(zé)沖在最前面銷售了。

所以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部收入會(huì)比較平均，不會(huì)太多（除非交易量特別火爆），也不會(huì)太差。但是營業(yè)部不同，一來看行情，二來看營業(yè)部積累沉淀（如果剛開的營業(yè)部，沒啥客戶，又要攤成本，前幾年一般都是虧的），老營業(yè)部反而容易吃老本，傭金貢獻(xiàn)比較穩(wěn)定，三看地段。北上廣深的人工高、房租高，傭金低，如果新開營業(yè)部一般肯定虧，反之在二線城市，人工低，房租低，傭金高，反而倒比較滋潤。

所以，如果從就業(yè)和發(fā)展情況來說，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部是一個(gè)還不錯(cuò)的選擇，但是目前一般都要碩士了，一般地點(diǎn)多是在公司總部一起的。如果到營業(yè)部工作，北上廣深未必好，如果老家是二線城市的，一個(gè)金融類小本能進(jìn)去，安家立業(yè)，日子也過的不錯(cuò)。營業(yè)部發(fā)展方向就目前來看，是給總部提供客戶資源，或者說借總部資源滿足客戶需求。

目前很多公司不叫經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部了，有些分為機(jī)構(gòu)客戶和零售客戶部，有些叫營銷中心，有些叫營運(yùn)管理部，反正名字不同，只要了解到底是干什么活就行。

營業(yè)部一般分拉客戶的（營銷）和中后臺(tái)服務(wù)（開戶、行政、合規(guī)等）。如果進(jìn)去正式員工基本還有薪酬保證，如果是進(jìn)去做客戶經(jīng)理（也就是經(jīng)紀(jì)人），那真的要靠自己營銷能力和客戶資源來幫自己糊口了。如果這方面不具備自身能力和先天資源的同學(xué)，除非遇到大行情，要不然就別湊啥熱鬧了。經(jīng)紀(jì)人、客戶經(jīng)理的本質(zhì)和保險(xiǎn)公司的營銷保險(xiǎn)的沒有本質(zhì)區(qū)別，江湖地位也是一樣的。營業(yè)部正式員工也有調(diào)到總部的，但是不多。有些同學(xué)說營業(yè)部很清閑，過了下午3點(diǎn)就沒事了。不見得，早年證監(jiān)會(huì)搞賬戶清理、三方存管，營業(yè)部的人員累的要死，痛苦萬分。

這里說一句，營業(yè)部也有幫客戶提供投資咨詢服務(wù)的，這個(gè)做的好也不錯(cuò)。國信泰然九有好多幫客戶提供證券咨詢服務(wù)，好幾個(gè)還是海歸。當(dāng)然嚴(yán)格來說，這是投資咨詢業(yè)務(wù)，歸研究所管。

2）投資銀行業(yè)務(wù)。

關(guān)于投行，媒體通常說的天花亂墜，仿佛從業(yè)人員個(gè)個(gè)都是身上冒著金光的，說投行那是明珠中的明珠。在各大論壇，都是說怎么才能去投行啊。

先說一下，投行業(yè)務(wù)比較廣泛，我說的直白點(diǎn)，投資銀行業(yè)務(wù)就是直接融資，相對(duì)于商業(yè)銀行借貸就是間接融資。

直接融資直白的理解就是直接從市場(chǎng)（機(jī)構(gòu)、散戶）募集錢，收取個(gè)募集費(fèi)，間接融資就是你我他把錢給了銀行，銀行也不知道拿了我們?nèi)齻€(gè)中誰的錢借給你企業(yè)，收了存貸款的剪刀差。

投資銀行業(yè)務(wù)呢，所以誰都能做，銀行、券商、信托都能做（國外有混業(yè)經(jīng)營的，國內(nèi)目前還是分業(yè)的）券商的投行，那看起來老牛逼了，人家一提國外美林、摩根都是。似乎銀行的投行和信托的投行沒啥含量。

其實(shí)沒有本質(zhì)區(qū)別。無非就是券商的投行，你有資格做IPO（證監(jiān)會(huì)規(guī)定的），所以那些上市公司的保薦上市都是券商搞的。銀行的投行，也一樣，幫企業(yè)發(fā)個(gè)短期融資券、發(fā)個(gè)票據(jù)，都是一種融資。信托的投行，無非就是幫企業(yè)弄一個(gè)信托計(jì)劃，直接給客戶提供融資。本質(zhì)是一樣樣的。唯一的區(qū)別是產(chǎn)品，券商的產(chǎn)品就是IPO、公司債、中小企業(yè)私募等，銀行的產(chǎn)品就是各類銀行間市場(chǎng)工具，比如PPN，短融、中票、企業(yè)債等等，信托公司就是一個(gè)信托計(jì)劃。

既然本質(zhì)是一樣的，其實(shí)要做的事，就是三樣，承攬、承做、承銷。

承攬，就是找到并說服客戶，你可以提供產(chǎn)品，幫他解決融資問題。承做，就是你到現(xiàn)場(chǎng)幫整個(gè)方案做出來。承銷，就是你做了產(chǎn)品，總要找下家賣了。

這里著重說券商投行吧，承攬，一般都是自己找人去的（從這點(diǎn)來看，和營業(yè)部拉經(jīng)紀(jì)度降低，甚至降低到零。這讓信托很火大。當(dāng)然定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)只是一個(gè)形式，也可以用來做其他的，比如類信托業(yè)務(wù)。

專項(xiàng)資產(chǎn)管理就是一個(gè)筐，什么都可以往里面裝。目前主要是裝資產(chǎn)證券化，也就是ABS。

由于證券公司資產(chǎn)管理雖然做的和公募一樣的事，但是它畢竟不是公募基金，無法公開宣傳，所以很多股民不知道，因此規(guī)模也沒法起來。所以這幾年證券公司資產(chǎn)管理雖然突飛猛進(jìn)增長幾倍，但是多是由于定向通道業(yè)務(wù)的虛胖支撐的，實(shí)際實(shí)實(shí)在在主動(dòng)管理的規(guī)模也沒多少，相當(dāng)于小基金公司的水平。只不過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)靈活，收費(fèi)靈活，日子比小基金公司好過很多。這里要說一句，有些媒體老拿券商資產(chǎn)管理和公募、私募一起來比較業(yè)績(jī)，其實(shí)這有點(diǎn)偏頗，或說不太懂行。因?yàn)槿痰暮芏噘Y產(chǎn)管理計(jì)劃是定制的，為了滿足一兩個(gè)大客戶特定需求而產(chǎn)生的。因此金額看起來不大（比如就幾千萬），業(yè)績(jī)也不好，其實(shí)人家并不是主動(dòng)投資管理類產(chǎn)品。

從未來幾年來看，資產(chǎn)管理的前景還是可以的。因?yàn)閺哪壳皝砜?，他是證券公司內(nèi)部橫跨融資、投資的一塊業(yè)務(wù)。他可以做交易、可以做通道，可以做分級(jí)，買方賣方都可以兼顧。這個(gè)意義很重要。回顧剛才提到的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，那就是一通道；投行業(yè)務(wù)，那就是融資業(yè)務(wù)；下面會(huì)提到的自營業(yè)務(wù)，那就是投資業(yè)務(wù)。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，把這幾個(gè)都打通了。雖然這打通的意義不像打通“任督”二脈那么夸張，但是業(yè)務(wù)掣肘會(huì)少很多，靈活性大很多。

當(dāng)然了，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)未來會(huì)分化，有些專注做主動(dòng)投資，有些專注做通道。如果要選擇資產(chǎn)管理部的時(shí)候應(yīng)該看清楚前景。招人要求也比較高，在投資這塊你可以認(rèn)為是略低于基金公司的要求，在類信托業(yè)務(wù)這塊可以認(rèn)為類似信托公司（基金子公司）的要求；這些都要有經(jīng)驗(yàn)的，所以一般校園招聘不多。如果你在基金公司、信托公司做，可能也會(huì)收到獵頭相關(guān)的邀請(qǐng)。

現(xiàn)在大集合允許轉(zhuǎn)為公募（也就是投資主辦們，可以變?yōu)榛鸾?jīng)理了?；鸾?jīng)理！諸位屌絲們顫抖吧），業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)了針對(duì)券商資產(chǎn)管理的評(píng)獎(jiǎng)，所以這個(gè)行業(yè)逐步被業(yè)內(nèi)所認(rèn)可。但是就目前而言，還是底氣不太足。感覺還是姨太太，比起基金來說還有點(diǎn)偏房的感覺。

收入么，主要看主動(dòng)管理規(guī)模，因?yàn)橘Y產(chǎn)管理有一部分是收業(yè)績(jī)提成的（和私募類似），所以如果行情好的時(shí)候，會(huì)比基金公司收入高很多，行情一般么，可能比基金公司會(huì)低點(diǎn)。但是這是平均值，具體看你做啥業(yè)務(wù)。

最后這里要澄清一下，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，和目前資產(chǎn)管理公司是完全完全兩碼事！

目前資產(chǎn)管理公司，俗稱四大，也就是信達(dá)、東方、長城、華融，那是國家出資500億注冊(cè)的，用來從事金融不良資產(chǎn)的管理與處置，也就是早期給銀行剝離壞賬用的。和證券資產(chǎn)管理是兩碼事，請(qǐng)不要搞混了。4）證券自營

自營很容易理解，就是拿著證券公司自有資金進(jìn)行證券買賣。有人說很爽，嗯。是很爽，但是風(fēng)險(xiǎn)也很大。

剛才提到的公募基金也好，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也好，都是拿著投資者的錢買賣股票和證券。這也是經(jīng)常被投資者罵的地方，說把我們的錢弄去做老鼠倉了，投資水平很爛等等；當(dāng)然也有不明真相的了解說這是呼風(fēng)喚雨的莊家，神仙一般。既然這三者都是買方，我就一并說一下。

其實(shí)做買方，不是你想的那么輕松，不管是公司自有資金也好，投資者資金也好。首先，第一個(gè)資金量大，比起你散戶幾十萬幾百萬的資金來說，買方一只產(chǎn)品一般就幾個(gè)億了，大點(diǎn)的十幾億到幾十億，具體可以看看基金的信息披露。這種資金進(jìn)場(chǎng)不可能引起別人的警惕，不可能給市場(chǎng)不造成影響（也就是說沖擊成本）。船大不好調(diào)頭，散戶見了不好可以直接溜，這資金可要分批建倉分批撤。第二，諸多限制。明面上有很多，比如“雙十”，買一只股票不能超過總資產(chǎn)的10%，不能超過這個(gè)股票發(fā)行總量的10%。散戶資金量大，不會(huì)觸及這個(gè)線，而機(jī)構(gòu)很容易，尤其是那些小股票；又比如說反向、同向交易，另外一只產(chǎn)品賣了股票，你這個(gè)產(chǎn)品今天就不能買這個(gè)股票，因?yàn)檫@是反向交易，違反了公平交易原則。還有金額限制，比如說1000萬投資范圍在你權(quán)限內(nèi)，5000萬就要審批了，1億就要過內(nèi)部會(huì)議討論了。還有股票池，禁止池，不在股票池里面的股票不能買賣，在禁止池絕對(duì)不能投等等。你要買股票？行，那你先提交報(bào)告，在投委會(huì)上通過才可以入池，才可以買賣。證監(jiān)會(huì)不查你股票買賣的好不好，就查你有沒有這些股票池、公平交易機(jī)制，有沒有執(zhí)行等等。在暗面上，交易所有監(jiān)察系統(tǒng)天天盯著，你試試一個(gè)大單漲停板跟進(jìn)去了，當(dāng)天或者第二天交易所電話就過來了，請(qǐng)你解釋原因。

就我了解，這些投資經(jīng)理還是比較累的，每天看各類研究報(bào)告（散戶苦于沒研究報(bào)告，投資經(jīng)理苦于海量的研究報(bào)告。餓餓死的日子不好受，撐死的也不爽啊。一家公司研究所一天給你發(fā)十封報(bào)告，十家研究所呢？每天幾十封到上百份報(bào)告，你覺得能全部看的完么？有時(shí)候還要去上市公司調(diào)研，聽路演等等。所以經(jīng)?？梢钥吹侥郴鸾?jīng)理病床上還在看報(bào)告的新聞。這行業(yè)，不付出苦功是不行的。

所以，對(duì)比一下，散戶以及私募機(jī)構(gòu)那是想買啥買啥，想啥時(shí)候買就啥時(shí)候買，想買多少買多少。我想買ST就買ST，我想漲停買就漲停買。但是針對(duì)機(jī)構(gòu)買方的要求限制可多了。而且一般作為一個(gè)投資經(jīng)理（投資主辦、基金經(jīng)理），是沒有資格下單的，一般在證券公司、基金公司里面都有專門的交易室。投資經(jīng)理給交易室下一個(gè)大概的指令單，比如今天在5.2元以下給某個(gè)產(chǎn)品買入200萬股。交易室主管通過系統(tǒng)分配給交易員，然后交易員根據(jù)指令單，再到系統(tǒng)里面，擇機(jī)下單。也就是說，大面上的判斷是由投資經(jīng)理作出的，但是具體細(xì)微的操作和當(dāng)天市場(chǎng)把握是由交易員進(jìn)行的。很多公司都把對(duì)指令單執(zhí)行情況作為評(píng)價(jià)交易員的標(biāo)準(zhǔn)。從這個(gè)角度來說，交易員不是可有可無的，也不是很多人論壇上面寫的仿佛就是一個(gè)不動(dòng)腦子的機(jī)器人。交易員是不需要有多高的學(xué)歷，比如本科以上足以，但是需要對(duì)市場(chǎng)足夠敏感。而且我這里說的只是股票投資，在債券投資方面交易員作用尤為突出。因?yàn)閭灰锥嘣阢y行間市場(chǎng)進(jìn)行，是一對(duì)一的報(bào)價(jià)方式。

一般的公司都要求開市時(shí)間，交易室和基金經(jīng)理的手機(jī)上繳，還有很多公司要求父母親戚投資情況報(bào)備等。所以，從這個(gè)意義說，現(xiàn)在老鼠倉不是沒有，操縱市場(chǎng)不是沒有，但是少很多，不那么公開了。因?yàn)榇蠹抑饾u知道這風(fēng)險(xiǎn)太大，對(duì)職業(yè)生涯而言不劃算。

剛才說到風(fēng)險(xiǎn)，主要是公司自有資金放在里面，承擔(dān)了很大責(zé)任。你要是賺了還好說，你要是虧了，而且公司本來其他部門都盈利的，就被你一把搞的巨虧了，公司還不恨死你？你要是做公募，做資產(chǎn)管理，投資者恨死你，大不了用腳投票，你把公司錢搞巨虧了，公司可就一把把你開了。從證券公司本源來說，是資本中介業(yè)務(wù)。如果說用自有資金和一大堆買方混在一起去做股票，一方面造成公司業(yè)績(jī)波動(dòng)過大，另一方面并不符合證券公司戰(zhàn)略。所以很多公司都逐漸縮減了自營規(guī)模。有些公司，比如國信，則搞兩個(gè)部門都做自營，誰做的好，我就給誰的自有資金多，造成互相競(jìng)爭(zhēng)，有些公司則直接把自營部門給裁了。

這里要說一句，自營一般分股票自營和債券自營兩類。大家一般認(rèn)為的自營是股票自營，很多公司都有債券自營業(yè)務(wù)，或稱債券業(yè)務(wù)部門，或稱固定收益部。債券自營一般分敞口和撮合兩種。撮合就是我找到買家賣家，我就牽個(gè)線，券和資金從我手上不過夜。敞口也就是我留券過夜，這就是敞口的風(fēng)險(xiǎn)了。撮合風(fēng)險(xiǎn)小，利潤也薄。敞口風(fēng)險(xiǎn)大，利潤也大。加上債券和股票不同，固定收益類產(chǎn)品第一往往有杠桿，第二往往存在流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)。別看債券業(yè)務(wù)部日子很紅火，但是看看海外投行興衰史，倒閉的多半是被固定收益搞趴下的，因?yàn)槲ｋU(xiǎn)的時(shí)候賣不掉，沒人接盤。

當(dāng)然，債券業(yè)務(wù)部可能也做債券承銷業(yè)務(wù)，那就是前面說的投行業(yè)務(wù)了。

所以說，同學(xué)們，在券商搞股票自營不見得那么好，當(dāng)然行情好的時(shí)候也能賺個(gè)一大票獎(jiǎng)金，行情不好，或者自己業(yè)績(jī)做不上去的就很悲劇了。也別說自己那幾萬元股票炒的好，就想去投自營部門簡(jiǎn)歷了。別，會(huì)被恥笑的。

債券么，專業(yè)性更強(qiáng)一點(diǎn)。不過就債券業(yè)務(wù)而言，首選還是銀行吧，券商和銀行一比，那就是標(biāo)準(zhǔn)的屌絲。那銀行間市場(chǎng)多少規(guī)模，交易所市場(chǎng)多少規(guī)模，就20:1的量級(jí)吧，銀行間市場(chǎng)那才是高富帥的游戲。券商債券業(yè)務(wù)做的最多，如果沒記錯(cuò)，就是中信證券了，可跟銀行一比差老遠(yuǎn)了，中信的交易對(duì)手多半是城市商業(yè)銀行，那工農(nóng)中建這種才懶得和你券商玩。就好比大學(xué)生懶得和初中生一起做游戲一樣。這點(diǎn)，從央行口頭通知銀行間市場(chǎng)乙類戶停開就可以看出來。人家壓根就沒當(dāng)你是盆菜。

當(dāng)然，證監(jiān)會(huì)正在和央行、發(fā)改委爭(zhēng)奪謀求債券市場(chǎng)的話語權(quán)。未來券商做債的日子估計(jì)會(huì)好過，但是從事這行，職業(yè)道德還是很重要的，不要拿你不該拿的錢。說白點(diǎn)，就是你用了一些手段和方法幫公司賺錢，你拿到的是公司發(fā)給你的獎(jiǎng)金，你最多就是違規(guī)，最壞也就是職業(yè)生涯毀了。你要在這過程中，幫自己賺了不干凈的錢，那可是要進(jìn)去的。

5）談?wù)勓芯克?/p>

前面四個(gè)都容易理解，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收傭金、投行收承銷保薦費(fèi)、資產(chǎn)管理掙管理費(fèi)和業(yè)績(jī)提成、自營幫公司賺錢落袋為安。那研究所到底靠什么賺錢呢？

研究所主要賺兩塊錢，一個(gè)是賣研究報(bào)告，不過靠這個(gè)賺錢的還真少，第二個(gè)是傭金分倉。也就是說，某家基金、保險(xiǎn)公司憑什么在你券商的席位上買賣，而不在其他券商席位買賣？那是因?yàn)槲疫@家提供了研究報(bào)告。很多買方機(jī)構(gòu)就是依據(jù)內(nèi)部打分，研究報(bào)告質(zhì)量高低，決定給哪家的分倉多少。而分倉對(duì)券商而言，收取的就是傭金。

所以，對(duì)研究所（賣方）來說，買方機(jī)構(gòu)就是衣食父母啊，想辦法伺候好買方機(jī)構(gòu)才素王道。所以才有了券商派美女給基金公司送早餐這種新聞，也有券商開中期策略報(bào)告會(huì)邀請(qǐng)基金公司基金經(jīng)理看泳裝秀這種新聞。

有同學(xué)會(huì)問，券商的研究報(bào)告不是很不靠譜么，經(jīng)常有十年牛市的說法，每年的十大金股也沒有靠譜的，為啥還有人信？莫非是串通一氣？券商研究報(bào)告的價(jià)值，高善文博士以前曾經(jīng)寫過，大意是這樣，如果股票交易量是100億，本來上漲和下跌概率各是50%，如果我的研究報(bào)告深入研究了其中一個(gè)變量，增加了某個(gè)概率，比如50.5%，那么就概率而言，我產(chǎn)生的價(jià)值就是100億的1%（0.5乘2），也就是1億，這就是我研究報(bào)告的價(jià)值。這是實(shí)的說法，虛的說法，就是研究報(bào)告能給讀者提供某種思路或者借鑒。

券商的研究報(bào)告分兩個(gè)層次（不能說層次高就一定好），一般是宏觀和行業(yè)。當(dāng)然現(xiàn)在也有些分支，比如研究金融工具，研究量化的，總之隨著市場(chǎng)發(fā)展，研究報(bào)告廣度和深度也在逐漸深化。

那么券商研究所出路到底在哪里？答：研究員->資深研究員，然后爭(zhēng)取獲得新財(cái)富評(píng)選，要不繼續(xù)跳槽到其他券商研究所，要不跳槽到買方做研究員。因?yàn)橐话阍谫I方，晉升之路是研究員（或交易員）->基金經(jīng)理助理->基金經(jīng)理。

研究所可寫的不多。一般要進(jìn)去做研究員（分析師），如果宏觀的一般在比較戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)呆過的博士，如果行業(yè)研究的，一般是本科是某個(gè)行業(yè)（比如化學(xué)），研究生讀的金融，這種去做化工行業(yè)分析師。

6）融資融券

融資融券是新興的業(yè)務(wù)部門。也就是說，如果客戶有券，就給客戶提供融資，讓他加杠桿繼續(xù)買做多。如果客戶有錢，就可以給客戶提供融券，讓他加杠桿做空。香港早有了，叫孖展，margin.

技術(shù)含量倒不太多，這東西是為了滿足客戶做多做空需求的。是幾年前消滅以前三方監(jiān)管配資后，監(jiān)管部門設(shè)定的業(yè)務(wù)模式。目前還在繼續(xù)發(fā)展壯大中。這兩年賺的錢比較多（如同早期經(jīng)紀(jì)賺的盆滿缽滿一樣）。

業(yè)務(wù)部門目前就想到這么多，有同學(xué)會(huì)說，那直投呢？這是以子公司名義開展的，和市場(chǎng)的PE私募沒太多區(qū)別，不過能較好的利用證券公司的投行資源。不過證監(jiān)會(huì)也關(guān)注到其中的關(guān)聯(lián)交易問題，直投如果沒了公司的明面支撐，第一個(gè)只能看自己的項(xiàng)目選擇能力，第二個(gè)看運(yùn)氣了。主要是看市場(chǎng)估值水平和允許退出方式，比如三板推出、股權(quán)交易中心推出也許是好事。有興趣可以看一下證監(jiān)會(huì)關(guān)于多層次資本市場(chǎng)的規(guī)劃。

三、中臺(tái)部門

這個(gè)每家公司區(qū)分都不同，我的理解，風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)部算中臺(tái)。

因?yàn)榍懊嬲f的每個(gè)業(yè)務(wù)部門，開展新業(yè)務(wù)都會(huì)過這兩個(gè)部門。

1）風(fēng)險(xiǎn)管理部

它主要研究開展新業(yè)務(wù)或者實(shí)際業(yè)務(wù)開展中，是否對(duì)公司造成風(fēng)險(xiǎn)。這風(fēng)險(xiǎn)是否可以度量，是否可以接受。用莊心一副主席的話：風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)可控可承受。

那些是風(fēng)險(xiǎn)？比如說流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等等。業(yè)務(wù)部門存在逐利沖動(dòng)，因?yàn)橘嵙隋X是他自己的，虧了錢公司也能背一點(diǎn)的。所以要由中臺(tái)部門來踩剎車，把握尺度，告訴業(yè)務(wù)部門這能做，這不能做。

風(fēng)險(xiǎn)管理部門有系統(tǒng)監(jiān)控各業(yè)務(wù)部門運(yùn)作情況，比如剛才提到的雙10限制，如果你達(dá)到持倉量的9%了，風(fēng)險(xiǎn)管理部可能就會(huì)給你來函了，告訴你預(yù)警了。比如你買的股票虧了20%，達(dá)到公司設(shè)定的平倉線了，風(fēng)險(xiǎn)管理部就會(huì)給你來函，請(qǐng)你解釋為什么達(dá)到平倉線你還不平倉等等。有些公司風(fēng)險(xiǎn)管理部很強(qiáng)勢(shì)，在某些業(yè)務(wù)問題有一票否決權(quán)（比如在投行內(nèi)核小組，有一個(gè)風(fēng)控合規(guī)人員，他要是投了反對(duì)票，這個(gè)項(xiàng)目就過不了內(nèi)核，更無法報(bào)到證監(jiān)會(huì)了）。有些公司的風(fēng)險(xiǎn)控制部門是分散在各業(yè)務(wù)部門駐點(diǎn)的，比如有些公司交易系統(tǒng)設(shè)定了，自營買賣必須要過風(fēng)控崗才能下單。

有些公司叫風(fēng)險(xiǎn)管理部，有些叫風(fēng)險(xiǎn)控制部，這沒啥關(guān)系。這個(gè)部門由于天天和業(yè)務(wù)打交道，因此對(duì)各類業(yè)務(wù)比較熟悉，相對(duì)而言到業(yè)務(wù)口轉(zhuǎn)型也較為容易。

有些公司甚至把對(duì)業(yè)務(wù)部門事故評(píng)級(jí)和獎(jiǎng)懲都放在中臺(tái)部門，比如平安證券的紅黃牌制度。

2）合規(guī)

這個(gè)部門，有些公司叫法律合規(guī)部，有些叫法務(wù)部，性質(zhì)都一樣。早期有法律或法務(wù)部更名或者合并而成。合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)本來是風(fēng)險(xiǎn)管理的一種，但是證監(jiān)會(huì)專門拎出來，成立專門的部門。這個(gè)部門向合規(guī)總監(jiān)負(fù)責(zé)（公司高管），合規(guī)總監(jiān)直接向董事長負(fù)責(zé)，不對(duì)經(jīng)營層，有權(quán)直接向證監(jiān)會(huì)報(bào)告公司合規(guī)事項(xiàng)。公司要解聘合規(guī)總監(jiān)的時(shí)候必須要經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)同意才可以。同樣的職位，證券公司叫合規(guī)總監(jiān)，基金公司叫督察長，期貨公司叫首席風(fēng)險(xiǎn)官，其實(shí)含義是一樣的。

合規(guī)部的作用主要是合規(guī)管理，合規(guī)體系建設(shè)、合規(guī)宣導(dǎo)和防火墻建設(shè)。合規(guī)管理，主要審查公司各類合同和各類業(yè)務(wù)事項(xiàng)是否符合合規(guī)性要求（證監(jiān)會(huì)的、人民銀行的、外管局的、交易所的等等），進(jìn)行合規(guī)檢查，進(jìn)行合規(guī)報(bào)告，讓全員樹立合規(guī)意識(shí)。防火墻俗稱Chinawall，是隔離信息不當(dāng)流動(dòng)的。也就是說在公司內(nèi)部建立很多無形的墻，每個(gè)人只能在墻內(nèi)獲得信息，如果他需要跨墻獲得信息，必須得到允許，跨墻結(jié)束后，要回到墻內(nèi)。比如說資管人員因?yàn)楣ぷ餍枰獏⑴c了投行的活動(dòng)，本來他是不知道投行在做什么項(xiàng)目的，如果他需要參與投行活動(dòng)，知悉某些信息，就是屬于跨墻行為了。在國外，合規(guī)管理和防火墻都比較成熟，在國內(nèi)還在發(fā)展階段，主要側(cè)重于還是對(duì)合同和業(yè)務(wù)活動(dòng)的合規(guī)性把握。這里不要看合規(guī)性把握很簡(jiǎn)單，因?yàn)閲曳煞ㄒ?guī)，規(guī)范性文件非常多，要準(zhǔn)確把握還是有一定難度的。比如公司給子公司派了一名董事過去，看起來很簡(jiǎn)單，董事是否符合任職資格條件，是否需要任職批復(fù)，是否符合子公司章程，是否符合母公司章程，是否符合公司法，是否符合母公司人員兼職有關(guān)規(guī)定，是否要信息披露，這里有一大堆考量。很多公司把反洗錢的職責(zé)也放到了合規(guī)部。這工作有點(diǎn)麻煩，央行把很多監(jiān)管權(quán)給了銀監(jiān)會(huì)，反洗錢是他為數(shù)不多的職責(zé)之一，在狠抓。監(jiān)管部門一狠抓，所以金融機(jī)構(gòu)就很頭痛了。

在銀行，合規(guī)部是屬于很牛B的部門之一。證券公司合規(guī)目前沒那么牛B，但是也發(fā)揮了不少作用。

一般都是學(xué)法律的人去合規(guī)部比較多，風(fēng)險(xiǎn)管理部則一般則會(huì)抽調(diào)比較有經(jīng)驗(yàn)的人員。

四、后臺(tái)部門。

說起后臺(tái)，有些人就比較泄氣，感覺在證券公司搞后臺(tái)沒啥前途。

未必如此，我先提兩個(gè)，一個(gè)是清算托管部，一個(gè)是信息技術(shù)。

清算托管呢，本來證券公司是沒有的，都在財(cái)務(wù)部進(jìn)行。證券公司綜合治理期間，證監(jiān)會(huì)提出五項(xiàng)內(nèi)控的要求，其中就要求客戶交易結(jié)算資金必須有單獨(dú)的部門進(jìn)行托管。這才有了清算托管部。簡(jiǎn)單的說，公司自有的資金由財(cái)務(wù)部進(jìn)行管理，而客戶交易結(jié)算資金（也就是客戶保證金）并不屬于公司的財(cái)產(chǎn)，雖然還在表內(nèi)，但是是破產(chǎn)隔離的。既然不屬于公司財(cái)產(chǎn)，公司就要單獨(dú)另設(shè)一個(gè)部門來進(jìn)行管理和清算。

清算托管的職責(zé)，說白了，就是把客戶交易的錢和券算清楚，根據(jù)證券交易所和證券登記結(jié)算公司（早期PROP平臺(tái)、IST平臺(tái)，加上中債登、上清所）發(fā)過來的交易數(shù)據(jù)，根據(jù)交易系統(tǒng)和資產(chǎn)管理系統(tǒng)的交易數(shù)據(jù)，把錢券交割好，把產(chǎn)品的估值計(jì)算好，和托管行進(jìn)行核對(duì)，完成資金劃付。就以集中交易清算為例，先把幾個(gè)數(shù)據(jù)往里面一丟，系統(tǒng)自動(dòng)根據(jù)匹配結(jié)果，做一級(jí)清算，然后做二級(jí)清算（現(xiàn)在沒有了，二級(jí)清算是總部對(duì)營業(yè)部清算），三級(jí)清算（營業(yè)部對(duì)客戶清算）。這樣一級(jí)一級(jí)的，最終把你買的股票和你扣的錢對(duì)起來。這還只是集中交易哦，如果場(chǎng)外呢，買開放式基金呢？如果場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外都有的ETF呢？所以這工作并不簡(jiǎn)單。

清算托管一般要求計(jì)算機(jī)，財(cái)務(wù)類人員（很多人員是原先營業(yè)部的電腦部經(jīng)理，抽調(diào)過來的），看起來是純后臺(tái)，但是從目前的情況看，OTC市場(chǎng)的興起讓它逐漸成為中臺(tái)甚至前臺(tái)。OTC是場(chǎng)外交易市場(chǎng)，也就是說對(duì)不在交易所內(nèi)掛牌的產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)讓和流動(dòng)。比如說，你買了個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃，本來半年開放申購贖回一次，你中途要用錢？沒門。但是有了OTC，你就可以掛牌轉(zhuǎn)讓給其他需要的人。

此外，證監(jiān)會(huì)現(xiàn)在允許私募基金申請(qǐng)公募資格，申請(qǐng)公募資格就必須要有基金托管的部門或者外包。而券商的清算托管部剛好就可以提供這樣的職責(zé)，也就是說可以給眾多的公募基金提供清算托管服務(wù)。既然有服務(wù)了，那就可以收錢了。收了錢，那肯定算業(yè)務(wù)部門拉。

信息技術(shù)呢，從意義來說是證券公司核心之一。證券公司開業(yè)經(jīng)營，無非就是人、財(cái)、系統(tǒng)齊全就可以了。所有的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)流都依賴信息系統(tǒng)，證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)控制也依賴于信息系統(tǒng)。比如招行十多年前，通過實(shí)現(xiàn)了一卡通，全國網(wǎng)點(diǎn)通存通兌，一下子異軍突起，而工商銀行，目前還只能實(shí)現(xiàn)異地存折的同存不通兌，也就是你可以往異地存折打錢，但是異地存折在本地不一定能取到錢。但是搞系統(tǒng)畢竟是花錢啊，雖然比起銀行來說，那錢是九牛一毛。但是大點(diǎn)