信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)研究：AI工具或模型持續(xù)迭代關(guān)注端側(cè)應(yīng)用落地投資機(jī)會(huì)

11分析師：樊志遠(yuǎn)(執(zhí)業(yè)S1130518070003)分析師：孟燦(執(zhí)業(yè)S1130522050001)mengcan@分析師：陸意(執(zhí)業(yè)S1130522080009)投資邏輯電子板塊：蘋果WWDC大會(huì)即將召開，關(guān)注AI端側(cè)應(yīng)用機(jī)會(huì)。蘋果2024年的WWDC全球開發(fā)者大會(huì)將在北京時(shí)間6月11日召開，蘋果將發(fā)布iOS18及macOS15新系統(tǒng)，新系統(tǒng)將深度融合AI，可能會(huì)包含生成式AI，AI有望成為最大亮點(diǎn)，AI技術(shù)升級(jí)后的Siri將更具智能化，有望能夠幫助用戶處理更多復(fù)雜的日程，另外蘋果還有望發(fā)布AI應(yīng)用商店。我們認(rèn)為，蘋果軟件系統(tǒng)深度融合AI，將有望帶動(dòng)iPhone、MacBook等眾多硬件產(chǎn)品的換機(jī)，9月蘋果將發(fā)布iPhone16，三季度進(jìn)入新機(jī)備貨旺季，看好蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心受益公司。英偉達(dá)發(fā)布2025財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)：1）FY1Q25經(jīng)營情況：單季度營收260.4億美元，YoY+262%，QoQ+18%，超過指引240億美元（+-2%FY2Q25業(yè)績預(yù)計(jì)營收280億美元（+-2%業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期。英偉達(dá)表示：能夠創(chuàng)建視頻和進(jìn)行類似人類的語音交互的新AI模型，將進(jìn)一步刺激英偉達(dá)AI芯片訂單的增長，目前AI芯片需求強(qiáng)勁，Blackwell架構(gòu)芯片正在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，Blackwell架構(gòu)芯片供不應(yīng)求的狀況可能會(huì)持續(xù)到2025年。我們從產(chǎn)業(yè)鏈了解到，AI芯片、AI服務(wù)器、光模塊、交換機(jī)等AI算力相關(guān)出貨持續(xù)保持強(qiáng)勁。展望下半年，將有眾多重磅AI手機(jī)、AIPC發(fā)布，三季度迎來需求旺季，庫存逐漸至合理水平，產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來較好的拉貨機(jī)會(huì)，覆銅板漲價(jià)有望持續(xù)（建滔5月再發(fā)漲價(jià)函，其他廠商也有望跟進(jìn)整體來看，電子基本面逐漸改善，Ai大模型持續(xù)升級(jí)，Ai給消費(fèi)電子賦能，有望帶來新的換機(jī)需求，繼續(xù)看好AI驅(qū)動(dòng)、需求復(fù)蘇及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。計(jì)算機(jī)板塊：年初至今，計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn)倒數(shù)第一，一方面可能是風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，另一方面可能是行業(yè)比較視角，計(jì)算機(jī)經(jīng)營表現(xiàn)強(qiáng)度也不算居前。隨著年報(bào)和一季報(bào)披露密集期結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。從一季報(bào)情況看，經(jīng)營層面不算強(qiáng)，但收入端總體還處于去年初以內(nèi)的回暖通道中，利潤端剔除少數(shù)公司特殊情況的影響，也是處在彈性有所釋放的階段。我們預(yù)計(jì)全年經(jīng)營態(tài)勢(shì)是逐步改善，下半年強(qiáng)于上半年，利潤端強(qiáng)于收入端的可能性大。對(duì)于估值彈性貢獻(xiàn)市值波動(dòng)遠(yuǎn)大于基本面彈性的板塊，面對(duì)今年的計(jì)算機(jī)行情，我們不悲觀，人工智能、數(shù)據(jù)要素、新質(zhì)生產(chǎn)力、低空經(jīng)濟(jì)、華為產(chǎn)業(yè)鏈、信創(chuàng)、出海等都在持續(xù)推進(jìn)和落地，預(yù)計(jì)24年中央政府、央國企關(guān)鍵行業(yè)、海外需求等，都有發(fā)力的能力和空間，目前部分宏觀數(shù)據(jù)顯示也有好轉(zhuǎn)，需求端的好轉(zhuǎn)，疊加費(fèi)用端的改善，利潤彈性逐步體現(xiàn)。相信需求改善，可以關(guān)注龍頭企業(yè)，期待邊際創(chuàng)新，可以關(guān)注中小市值和海外映射。預(yù)計(jì)24年可能成體量的出業(yè)績是出海、國產(chǎn)替代、AI算力、新型工業(yè)化等幾個(gè)方向，而持續(xù)有催化的是數(shù)據(jù)要素、AI應(yīng)用落地、新質(zhì)生產(chǎn)力、低空經(jīng)濟(jì)等幾個(gè)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，在市值驅(qū)動(dòng)上，前者以業(yè)績?yōu)橹?，后者可能以估值為主。推薦組合：?？低?、螢石網(wǎng)絡(luò)、中控技術(shù)。傳媒板塊：互聯(lián)網(wǎng)Q1業(yè)績落地中，關(guān)注基本面邊際向好、具備出海邏輯的公司；傳媒關(guān)注三個(gè)方向及周末文旅政策影響。1）騰訊、拼多多、快手、嗶哩嗶哩等已發(fā)布Q1業(yè)績，其中不乏收入、利潤超預(yù)期的公司，港股互聯(lián)網(wǎng)有望走出持續(xù)性行情。2）①AI工具或模型迭代有望帶來投資機(jī)會(huì)。6月11日-15日，蘋果WWDC將召開，或?qū)泶呋?，關(guān)注AI應(yīng)用落地及爆款出現(xiàn)。AI語料價(jià)值不斷提升，大模型迭代下不斷提升的語料需求進(jìn)一步凸顯語料的重要性。關(guān)注持續(xù)推進(jìn)AI工具迭代、使用AI工具的標(biāo)的、爆火AI工具映射標(biāo)的、IP方及語料方。②關(guān)注暑期檔排片及內(nèi)容板塊邊際向上標(biāo)的。院線進(jìn)入淡季，關(guān)注暑期檔排片；影視制作板塊關(guān)注今年內(nèi)容排期較強(qiáng)且邊際向上的標(biāo)的；游戲關(guān)注后續(xù)業(yè)績邊際向上且確定性較強(qiáng)或業(yè)績強(qiáng)勢(shì)的公司。③關(guān)注具備穩(wěn)定經(jīng)營、持續(xù)分紅/回購能力，且業(yè)務(wù)具備成長潛力的公司。出版公司主業(yè)業(yè)績、經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)定，且未來有教育業(yè)務(wù)擴(kuò)張及外延式發(fā)展?jié)摿ΑV電板塊雖部分上市公司業(yè)績虧損，但龍頭穩(wěn)健、現(xiàn)金儲(chǔ)備較高，且我們認(rèn)為廣電板塊的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價(jià)值潛力有待挖掘。④5月24日，發(fā)改委印發(fā)《推動(dòng)文化和旅游領(lǐng)域設(shè)備更新實(shí)施方案》，提到“推動(dòng)全國文化和旅游領(lǐng)域更新一批設(shè)施設(shè)備”，同時(shí)，“將符合條件的重點(diǎn)項(xiàng)目納入超長期特別國債等資金支持范圍”，關(guān)注對(duì)文旅、廣電、電影板塊的影響及催化。個(gè)股關(guān)注：騰訊控股、拼多多、光線傳媒、愷英網(wǎng)絡(luò)。宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，元宇宙技術(shù)迭代和應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)誤差。22 3 42、半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化， 4 4 5 5 7 9 3 6 6 6 6 6 6 7 7 33一、細(xì)分行業(yè)觀點(diǎn)圖表1：國金TMT建議關(guān)注標(biāo)的組合行業(yè)股票代碼公司建議關(guān)注理由002475.SZ立訊精密預(yù)期iPhone組裝份額提升對(duì)Q4業(yè)績有明顯拉動(dòng)，看好VisionPro+汽車打開長期成長空間。688981.SH中芯國際全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國大陸技術(shù)最先進(jìn)、規(guī)模最大、配套服務(wù)最完善、跨國經(jīng)營的專業(yè)晶圓代工企業(yè)。加碼技術(shù)研發(fā)，多個(gè)項(xiàng)目步入試產(chǎn)。002463.SZ滬電股份公司高速通信產(chǎn)品主要用于交換機(jī)、服務(wù)器、運(yùn)營商通信，客戶覆蓋包括國內(nèi)外主要的設(shè)備商和云計(jì)算廠商，是參與全球AI運(yùn)算供應(yīng)的關(guān)鍵廠商，未來有望隨著AI市場擴(kuò)容而實(shí)現(xiàn)快速增長。300782.SZ卓勝微重視華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，華為射頻接收模組供應(yīng)商。002138.SZ順絡(luò)電子消費(fèi)電子及通訊行業(yè)景氣度緩慢回升，受益于大客戶及安卓補(bǔ)庫需求，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單增長較快。新興業(yè)務(wù)受益于新能源汽車滲透率持續(xù)提升。計(jì)算機(jī)603383.SZ頂點(diǎn)軟件行業(yè)層面：需求落地向好，下半年加速修復(fù)；公司層面：收入端向上，費(fèi)用端向下，利潤彈性更大。688588.SH同花順ToC端應(yīng)用落地較快，隨著生成式AI對(duì)問答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收費(fèi)的專業(yè)版i問財(cái)，以提升付費(fèi)率和ARPU值。公司ifind端大模型發(fā)布漸行漸近。688318.SH財(cái)富趨勢(shì)短期受益于國密改造，中期受益于金融信創(chuàng)，受C端業(yè)務(wù)拓展驅(qū)動(dòng)。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技術(shù)已賦能研究、投顧、風(fēng)控等場景；C端通達(dá)信APP提供“問小達(dá)”智能問答模塊，定位類似同花順“i問財(cái)”，支持一句話選股。002415.SZ海康威視行業(yè)層面：第一成長曲線安防穩(wěn)健增長；第二成長曲線數(shù)字化、智能化在PBG、EBG落地趨勢(shì)明朗；第三成長曲線八大創(chuàng)新業(yè)務(wù)勢(shì)頭迅猛；公司層面：15-18年轉(zhuǎn)型高投入期已過，18-20年外部環(huán)境負(fù)向影響基本見底改善；22-23年類似20-21年，增速見底逐季回升。688475.SH螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居硬件拓新品類和渠道，云服務(wù)增加新功能模塊提升轉(zhuǎn)化和ARPU值，具身智能的探索具備技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等扎實(shí)積累。002230.SZ科大訊飛行業(yè)層面：教育、消費(fèi)者語音智能需求成體量、高增長；醫(yī)療、汽車等新場景應(yīng)用如雨后春筍；公司層面：核心技術(shù)、軟件硬件平臺(tái)在內(nèi)的系統(tǒng)性創(chuàng)新不斷夯實(shí)基礎(chǔ)。688111.SH金山辦公行業(yè)層面：受益于數(shù)字化、正版化、國產(chǎn)化、國際化；公司層面：C端付費(fèi)率轉(zhuǎn)化還有提升空間，B端受益于行業(yè)信創(chuàng)加速推進(jìn)，人員增速放緩，費(fèi)用端壓力下降。688489.SH三未信安主業(yè)穩(wěn)健增長，商密加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局，密碼芯片打開第二增長曲線688651.SH盛邦安全衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)安全檢測(cè)及防護(hù)技術(shù)處于產(chǎn)業(yè)化階段。688244.SH永信至誠春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場平臺(tái)技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，市場份額領(lǐng)先。依托于過去多年深厚技術(shù)積累及豐富實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)布了“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系，開啟測(cè)試評(píng)估領(lǐng)域?qū)I(yè)賽道。688083.SH中望軟件研發(fā)設(shè)計(jì)類工業(yè)軟件核心環(huán)節(jié)稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基數(shù)、23年員工拓展大幅減緩等因素，23年收入利潤釋放。688777.SH中控技術(shù)收入穩(wěn)定增長，存貨、合同負(fù)債預(yù)示在手訂單充足，新產(chǎn)品、新場景、新區(qū)域拓展順利。301153.SZ中科江南行業(yè)電子化持續(xù)拓展，醫(yī)保領(lǐng)域落地多個(gè)省份試點(diǎn)。預(yù)算一體化業(yè)務(wù)加速建設(shè)，數(shù)據(jù)要素覆蓋諸多領(lǐng)域。603171.SH稅友股份G端金稅四期核心地位鞏固，B端提升客戶覆蓋和ARPU值，總體增速有望加速。44002990.SZ盛視科技口岸業(yè)務(wù)回暖復(fù)蘇，海南業(yè)務(wù)積極推進(jìn)鞏固國內(nèi)龍頭地位，海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)業(yè)務(wù)取得突破。持續(xù)積極拓展海外市場，未來有望與華為推動(dòng)“AI+行業(yè)”合作。起第四次工業(yè)革命，也更加依賴高性能計(jì)算年3月份全面提漲板料價(jià)格并引發(fā)多廠商跟進(jìn)調(diào)整后，覆銅板龍頭公司建滔積層板（01888.HK)今日再發(fā)漲價(jià)函，調(diào)價(jià)原因指向銅價(jià)上行和訂單飽滿。分析認(rèn)為，建滔的漲行業(yè)帶來新一輪成長周期。供不應(yīng)求的狀況可能會(huì)持續(xù)到2025年。大模型持續(xù)升級(jí)，算力需求不斷提升，云廠商增勝微、韋爾股份、兆易創(chuàng)新、三環(huán)集團(tuán)、潔美科技。2、半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化，自主可控邏輯加強(qiáng)度營收指引為環(huán)比增長5-7%。整體而言我們看好中芯國際作為國內(nèi)晶圓代工龍頭，逆全料公司，短期看好光刻膠公司的催化機(jī)會(huì)，看好鼎龍股份、雅克科技、安集科技等。3、IC設(shè)計(jì)：周期開始向上，半導(dǎo)體設(shè)計(jì)底部55利基市場有望迎來短期的產(chǎn)能緊缺，價(jià)格迎來上揚(yáng)。我們看好：1）利基存儲(chǔ)龍頭于本地設(shè)備）。③蘋果已與OpenAI開始討論如何將OpenAI的功能整合到蘋果下一代銷售。建議關(guān)注MR核心供應(yīng)鏈標(biāo)的（兆威機(jī)電、高偉電子、立訊精密、杰普特、深科達(dá)3）光刻機(jī)是半導(dǎo)體設(shè)備中最昂貴、最關(guān)鍵、國產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)。光學(xué)系統(tǒng)是光刻機(jī)的5、PCB：3月景氣度回升，產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示4月稼動(dòng)率還將上行6630%20%0%-10%-20%-30%30%20%0%-10%-20%-30%臺(tái)系銅箔-月度營收-YoY20%0%-10%-20%-30%-40%-50%臺(tái)系銅箔-月度營收-MoM30%25%20%5%0%-5%-10%-15%-20%臺(tái)系玻纖布-月度營收-YoY臺(tái)系玻纖布-月度營收-MoM60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%臺(tái)系CCL-月度營收-YoY40%-10%-20%-30%臺(tái)系CCL-月度營收-MoM77圖表8：臺(tái)系PCB廠商月度營收同比增速圖表9：臺(tái)系PCB廠商月度營收環(huán)比增速臺(tái)系PCB-月度營收-YoY5%0%-5%-10%-20%-25%臺(tái)系PCB-月度營收-MoM地，預(yù)計(jì)24年中央政府、央國企關(guān)鍵行業(yè)、海外需求等，都有發(fā)力的能力和空間，信需求改善，可以關(guān)注龍頭企業(yè)，期待邊際創(chuàng)新，可以關(guān)注中小市值和海外映射。預(yù)計(jì)螢石網(wǎng)絡(luò)、海天瑞聲、虹軟科技、商湯-W、泛微網(wǎng)絡(luò)、致遠(yuǎn)互聯(lián)等公司。極股份、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、航天軟件、海量數(shù)據(jù)；經(jīng)管系統(tǒng):用友麟信安、中國軟件、用友網(wǎng)絡(luò)、太極股份、中創(chuàng)股份、龍芯中科、中國長城、神州數(shù)88可信數(shù)據(jù)空間相關(guān)上市公司建議關(guān)注：奇安信、星環(huán)科技、易華錄、深桑達(dá)、安恒信息、優(yōu)刻得、銅牛信息、思特奇、首都信息等。持模特視頻生成。優(yōu)勢(shì)：對(duì)復(fù)雜手勢(shì)/印花/文字色彩的準(zhǔn)確還原、將擇機(jī)上線，具體商業(yè)模式進(jìn)一步探索中。利率提升，費(fèi)用率下降后，利潤彈性開始體現(xiàn)。預(yù)計(jì)24年億左右收入體量）等地區(qū)。目前為止，公司沒有伊朗地區(qū)相關(guān)業(yè)務(wù)，對(duì)公司不構(gòu)成影響?！緮?shù)據(jù)要素】數(shù)據(jù)要素目前已經(jīng)進(jìn)入政策深化推進(jìn)階段，在各應(yīng)用場景中有望加速落地。息技術(shù)類企業(yè)在公共數(shù)據(jù)授權(quán)運(yùn)營領(lǐng)域或?qū)⒅饕獏⑴c授權(quán)運(yùn)營平臺(tái)建設(shè)和業(yè)務(wù)運(yùn)營分成997、傳媒互聯(lián)網(wǎng)：業(yè)績落地，關(guān)注AI、內(nèi)容板塊機(jī)會(huì)傳媒板塊建議關(guān)注AI，內(nèi)容板塊邊際向上標(biāo)的達(dá)電影、博納影業(yè)；②游戲：業(yè)績落地，展望24年，預(yù)計(jì)各游戲公司板塊的網(wǎng)絡(luò)資產(chǎn)價(jià)值潛力有待挖掘。相關(guān)標(biāo)的：東美團(tuán)保持競爭優(yōu)勢(shì)，五一假期美團(tuán)文旅類訂單量周環(huán)比提升190%煤炭(申萬)公用事業(yè)(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)銀行(申萬煤炭(申萬)公用事業(yè)(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)銀行(申萬)石油石化(申萬)電力設(shè)備(申萬)交通運(yùn)輸(申萬)食品飲料(申萬) 環(huán)保(申萬) 鋼鐵(申萬)家用電器(申萬)紡織服飾(申萬)機(jī)械設(shè)備(申萬)非銀金融(申萬) 有色金屬(申萬) 醫(yī)藥生物(申萬) 國防軍工(申萬) 基礎(chǔ)化工(申萬) 傳媒(申萬) 美容護(hù)理(申萬) 計(jì)算機(jī)(申萬) 汽車(申萬) 建筑材料(申萬) 房地產(chǎn)(申萬) 輕工制造(申萬)建筑裝飾(申萬) 通信(申萬) 社會(huì)服務(wù)(申萬) 商貿(mào)零售(申萬)家電有望收益以舊換新等政策對(duì)消費(fèi)需求的報(bào)告期內(nèi)行情漲跌幅分別為-4.25%、-5.26%、-5.71%。本周電子行業(yè)漲跌幅為-3.49%，排3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00 數(shù)字芯片設(shè)計(jì)(申萬) 分立器件(申萬) 半導(dǎo)體材料(申萬)品牌消費(fèi)電子(申萬) 模擬芯片設(shè)計(jì)(申萬) 被動(dòng)元件(申萬 數(shù)字芯片設(shè)計(jì)(申萬) 分立器件(申萬) 半導(dǎo)體材料(申萬)品牌消費(fèi)電子(申萬) 模擬芯片設(shè)計(jì)(申萬) 被動(dòng)元件(申萬) 集成電路封測(cè)(申萬) 其他電子Ⅲ(申萬) LED(申萬) 半導(dǎo)體設(shè)備(申萬) 印制電路板(申萬) 消費(fèi)電子零部件及組…板子學(xué)化元（2024.5.20-2024.5.2（2024.5.20-200周漲跌幅0.000.00周漲跌幅-1.00-0.50-1.00-1.50-2.00-1.00-0.50-1.00-1.50-2.00)品申萬申)萬)-3.00-2.00-3.00-2.50-4.00-3.00-3.50-5.00-4.00-6.00-4.50-6.00-14.82%、-15.85%、-18.05%、-22.60%。元宇宙技術(shù)迭代和應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。元宇宙底層行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說明：特別聲明：形式的復(fù)制、轉(zhuǎn)發(fā)、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過書面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“本報(bào)告的產(chǎn)生基于國金證券及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和反映撰寫研究人員的不同設(shè)想、見解及分析方法，故本報(bào)告所載觀點(diǎn)可能與其他類似研究報(bào)告的觀點(diǎn)及市場實(shí)際情況不一致，國金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材料產(chǎn)生的任何直接或間接損失或與此有關(guān)的其他任何損失承擔(dān)任何責(zé)任。且本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測(cè)均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時(shí)的判斷，在不作事先通知況下，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整，亦可因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同觀點(diǎn)和分析方法而與國金證券其它業(yè)務(wù)部門、單位或附屬機(jī)構(gòu)在制作類似的其他材料時(shí)所給出本報(bào)告僅為參考之用，在任何地區(qū)均不應(yīng)被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請(qǐng)。本報(bào)告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風(fēng)險(xiǎn)，不易變賣以及不適合所有投資者。本報(bào)告所提及的證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益客戶應(yīng)當(dāng)考慮到國金證券存在可能影響本報(bào)告客觀性的利益沖突，而不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報(bào)告是用于服務(wù)具備專業(yè)知者和投資顧問的專業(yè)產(chǎn)品，使用時(shí)必須經(jīng)專業(yè)人士進(jìn)行解讀。國金證券建議獲取報(bào)告人員應(yīng)考慮本報(bào)告的任在法律允許的情況下，國金證券的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，議或策略。對(duì)于本報(bào)告中提及的任何證券或金融工具，本報(bào)告的收件人須保持自身的獨(dú)立判斷。使用國金證券研究報(bào)告進(jìn)行投資，遭受任何損失若國金證券以外的任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人發(fā)送本報(bào)告，則由該機(jī)構(gòu)或個(gè)人為此發(fā)送行為承擔(dān)全部責(zé)任。本報(bào)告不構(gòu)成國金證券向發(fā)送本報(bào)上海北京深圳國金證券