我國商業(yè)銀行ESG水平對經(jīng)營績效的影響

我國商業(yè)銀行ESG水平對經(jīng)營績效的影響摘要：在新時代努力建設(shè)“美麗中國”背景下，ESG表現(xiàn)逐漸成為實現(xiàn)生態(tài)文明建設(shè)新進步，深入實施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的抓手。本文首先理清了ESG表現(xiàn)與企業(yè)經(jīng)營績效之間關(guān)系，對影響機制展開解析，提出研究假設(shè)；通過多元回歸分析法進行實證研究，選取我國16家上市商業(yè)銀行2011-2022年度相關(guān)ESG數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建研究模型進行面板回歸分析并進行了穩(wěn)健性檢驗。研究結(jié)果表明：商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)會對經(jīng)營績效產(chǎn)生正向影響；同時商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效之間存在U型相關(guān)，隨著時間的推移，正向作用逐漸凸顯出來，并不斷加大。最后結(jié)合研究結(jié)果，提出相關(guān)建議，對投資者，公司管理層，決策者和行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)具有一定的實踐指導意義。關(guān)鍵詞：ESG表現(xiàn)；商業(yè)銀行；經(jīng)營績效TheinfluenceofESGlevelonbusinessperformanceofChinesecommercialbanksAbstract：Underthebackgroundofstrivingtobuilda"beautifulChina"inthenewera,ESGperformancehasgraduallybecomethestartingpointtorealizethenewprogressinecologicalcivilizationconstructionandfurtherimplementthestrategyofsustainabledevelopment.Inthispaper,wefirstclarifytherelationshipbetweenESGperformanceandbusinessperformance,analyzetheinfluencemechanismandproposedthemultipleregressionanalysis,selectedESGdataandfinancialdataof16listedcommercialbanksin2011-2022,constructedresearchmodelforpanelregressionanalysisandrobustnesstest.TheresearchresultsshowthattheESGperformanceofcommercialbankshasapositiveimpactonbusinessperformance;meanwhile,thereisaU-shapedcorrelationbetweenESGperformanceandbusinessperformanceofcommercialbanks.Overtime,thepositiveeffectisgraduallyprominentandincreasing.Finally,combinedwiththeresearchresults,relevantsuggestionsareputforward,whichhascertainpracticalguidingsignificanceforinvestors,corporatemanagement,decisionmakersandindustryregulatoryagencies.KeyWords：ESGperformance;Commercialbank;Operatingperformance目錄TOC\o"1-3"\h\u16618一、緒論 116337（一）研究背景與意義 166631.研究背景 1267042.研究意義 1424（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 262001.ESG在企業(yè)經(jīng)營績效方面會產(chǎn)生正向影響 279802.ESG在企業(yè)經(jīng)營績效方面會產(chǎn)生負向影響 348893.ESG與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系并不顯著 389354.文獻述評 424301（三）研究內(nèi)容與方法 476781.研究內(nèi)容 499982.研究方法 56661（四）創(chuàng)新點及不足 5132781.可能的創(chuàng)新點 5303422.不足 61192二、相關(guān)概念與發(fā)展現(xiàn)狀 7994（一）相關(guān)概念 7177931.ESG的概念 7200162.經(jīng)營績效 726927（二）理論基礎(chǔ) 8245731.利益相關(guān)者理論 8121362.基于自然資源基礎(chǔ)觀理論 8174313.可持續(xù)發(fā)展理論 825061（三）我國商業(yè)銀行ESG發(fā)展現(xiàn)狀 917531.制度環(huán)境現(xiàn)狀 9100063.商業(yè)銀行ESG評級現(xiàn)狀 1114979三、商業(yè)銀行ESG與經(jīng)營績效關(guān)系的理論研究 1332641（一）研究假設(shè) 1324486（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 1427409（三）研究變量與指標選取 14229601.被解釋變量 14240302.解釋變量 1564293.控制變量 15102964.各變量與指標選取匯總 1512242（四）模型建立 1621493四、商業(yè)銀行ESG對經(jīng)營績效影響的實證分析 1727052（一）描述性統(tǒng)計 1718775（二）相關(guān)性分析 184693（三）回歸分析 1824585（四）穩(wěn)健性檢驗 206867五、結(jié)論與建議 2225849（一）結(jié)論 229321（二）建議 2292491.提升ESG信息披露自覺 22255502.發(fā)展銀行綠色金融產(chǎn)業(yè) 23157413.建設(shè)ESG適配數(shù)據(jù)平臺 2399184.完善ESG人才隊伍建設(shè) 231723參考文獻 25一、緒論PAGEPAGE9一、緒論（一）研究背景與意義1.研究背景隨著國內(nèi)金融創(chuàng)新和責任投資的蓬勃發(fā)展，僅公布會計信息已不能滿足投資人的要求，ESG是Environmental（自然環(huán)境）、Social（社會）、和Governance（治理）的簡稱，是一種關(guān)注企業(yè)市場、社會、公司治理結(jié)構(gòu)業(yè)績考核而非常規(guī)經(jīng)營績效的投資方法與企業(yè)評判標準。做為非會計表現(xiàn)，注重一種均衡、可持續(xù)性的發(fā)展方式。公司ESG表現(xiàn)由傳統(tǒng)社會義務(wù)演變而成，分成：自然環(huán)境、社會和公司治理結(jié)構(gòu)三方面的信息，是可以從好幾個視角考量公司表現(xiàn)的新式指標值，成為了極為重要的公司評判標準[1]。商業(yè)銀行做為金融領(lǐng)域極為重要的一大行業(yè)，不僅是投資者，而且是極為重要的投資者，對國內(nèi)ESG的發(fā)展具備直接和間接危害。商業(yè)銀行進行ESG表現(xiàn)許久，其通過各種形式進行本身ESG信息的公布，大部分在年度報告和社會義務(wù)聲明中公布，但是隨著ESG定義盛行，ESG匯報流行起來在各上市銀行中間，金融機構(gòu)對自己的可持續(xù)發(fā)展水平十分重視。銀監(jiān)會也明確指出銀行業(yè)金融企業(yè)要完善環(huán)境和社會風險管理系統(tǒng)，將自然環(huán)境、社會、治理規(guī)定列入授信額度全過程，嘗試提升在我國商業(yè)銀行的ESG總體表現(xiàn)[2]。根據(jù)研究綜述，我們發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)出色的企業(yè)會對經(jīng)營績效的提高有推動作用。因為銀行業(yè)與其它行業(yè)各有不同，因而過去的研究中在開展樣本選擇的時候經(jīng)常去除銀行業(yè)，這就導致商業(yè)銀行研究綜述的空白。因而本文選擇我國商業(yè)銀行為樣本，通過分析在我國商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)，剖析對于公司經(jīng)營績效造成的影響，以促進我國銀行業(yè)向綠色、可持續(xù)方面的發(fā)展。2.研究意義（1）理論意義國外關(guān)于ESG與企業(yè)經(jīng)營績效相關(guān)性的研究成果比較豐富，但兩者之間的關(guān)系仍然未得出一致結(jié)論。而目前國內(nèi)研究大都基于環(huán)境、社會責任、公司治理單個維度來考察與經(jīng)營績效的相關(guān)性，將ESG作為整體表現(xiàn)來研究其與經(jīng)營績效關(guān)系的文獻還比較缺乏。由于銀行業(yè)與其他行業(yè)有所不同，因此以往的研究中在進行樣本選擇時經(jīng)常剔除銀行業(yè)，這就導致了商業(yè)銀行相關(guān)研究的空白。本文對于商業(yè)銀行ESG與經(jīng)營績效關(guān)系方面的研究在某程度上彌補了這一理論研究的空白。（2）實踐意義本文的ESG相關(guān)數(shù)據(jù)來源于華證ESG數(shù)據(jù)庫，經(jīng)營績效的數(shù)據(jù)來自于Wind數(shù)據(jù)庫與各公司年報，以上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)為樣本，利用回歸模型探討ESG表現(xiàn)與公司經(jīng)營績效之間的影響，得出的實證結(jié)果，對投資者和行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)等具有一定的實踐意義。（3）現(xiàn)實意義在現(xiàn)實方面，首先，加強ESG信息披露是商業(yè)銀行作為企業(yè)，在環(huán)境、社會和公司治理方面建設(shè)和發(fā)展的必然要求；第二，商業(yè)銀行作為經(jīng)濟運行的血液和資金融通的載體，通過信貸業(yè)務(wù)直接連接著各類經(jīng)濟活動主體，對于各行各業(yè)的環(huán)境、社會和公司治理均有深刻影響。同時，銀行作為重要的金融機構(gòu)，其風險溢出效應(yīng)會對社會產(chǎn)生廣泛影響，從而作用于國民經(jīng)濟，影響社會穩(wěn)定；最后，商業(yè)銀行擁有企業(yè)和金融機構(gòu)雙重身份，對商業(yè)銀行的ESG研究是非常具有現(xiàn)實意義的。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.ESG在企業(yè)經(jīng)營績效方面會產(chǎn)生正向影響Preston（1997）通過對美國67家大型企業(yè)進行研究，得出企業(yè)社會責任降低了企業(yè)成本，為利益相關(guān)者創(chuàng)造了價值，塑造了內(nèi)部能力，例如成為行業(yè)的先行者，這些都有助于企業(yè)的競爭優(yōu)勢[3]。Dell和Trotta等（2017）對銀行部門次貸危機期間（2008-2012年）可持續(xù)行為、企業(yè)聲譽和經(jīng)濟績效之間的關(guān)系進行實證研究，因為企業(yè)聲譽對經(jīng)營績效有重要影響，而企業(yè)社會責任參與被認為是聲譽的關(guān)鍵決定因素。通過將預先的假設(shè)應(yīng)用到75家大型國際銀行，使用聲譽研究所和ASSET4的數(shù)據(jù)，并采用多元計量經(jīng)濟學方法，得到的初步結(jié)果與現(xiàn)有文獻一致，即銀行聲譽與會計績效正相關(guān)，與杠桿和風險配置負相關(guān)。然而，聲譽與社會績效之間存在正相關(guān)關(guān)系，而聲譽、公司治理和環(huán)境績效之間總是負相關(guān)關(guān)系[4]。張琳和廉永輝（2019）以我國29家商業(yè)銀行為研究對象，研究表明其他條件相同的情況下，規(guī)模偏小、流動性更強的商業(yè)銀行發(fā)放綠色信貸對經(jīng)營績效的提升效應(yīng)更強[5]。Christopher（2020）以加納上市銀行為樣本探討了企業(yè)社會責任對經(jīng)營績效的影響，以了解企業(yè)社會責任政策是否以及如何影響加納上市銀行的整體經(jīng)營績效。作者收集二級數(shù)據(jù)，采用內(nèi)容分析法對企業(yè)社會責任和經(jīng)營績效進行測量，并采用多元面板回歸法對8家上市銀行進行分析。結(jié)果表明，企業(yè)社會責任與經(jīng)營績效呈顯著正相關(guān)。然而，企業(yè)社會責任的作用很弱。規(guī)模、通貨膨脹率、匯率與經(jīng)營績效之間存在顯著關(guān)系[6]。于涵（2020）通過對研究ESG三個維度的表現(xiàn)對績效的影響，發(fā)現(xiàn)金融中介機構(gòu)的ESG表現(xiàn)對企業(yè)績效的提升作用比工業(yè)公司更為明顯，并且E、S、G單項指標中最能對金融機構(gòu)產(chǎn)生促進作用的是社會維度[7]。段軍山和莊旭東（2021）通過對2010-2018年中國16家上市公司面板數(shù)據(jù)進行分析，研究了不同規(guī)模銀行承擔社會責任對其競爭力的影響，研究結(jié)果表明，大型銀行的正向促進效應(yīng)會更強[8]。2.ESG在企業(yè)經(jīng)營績效方面會產(chǎn)生負向影響秦穎等（2004）研究表明，造紙業(yè)企業(yè)的環(huán)境績效與經(jīng)濟績效呈負相關(guān)性[9]。王欣和徐巖（2010）認為上市公司當年的環(huán)境績效與當年和下一年的經(jīng)營績效無顯著影響，與第三年的經(jīng)營績效呈負相關(guān)[10]。蕭松華和邵毅（2014）的研究結(jié)果顯示，針對銀行的短期內(nèi)業(yè)績考核而言，商業(yè)服務(wù)銀行的群體、員工、生態(tài)環(huán)境維度的社會責任與銀行短期內(nèi)業(yè)績考核關(guān)聯(lián)不明顯，公司治理結(jié)構(gòu)維度與短期內(nèi)業(yè)績考核明顯成反比；針對銀行的持續(xù)業(yè)績考核而言，商業(yè)服務(wù)銀行小區(qū)、員工維度社會責任與銀行長期性經(jīng)營績效關(guān)聯(lián)不明顯[11]。張劍君（2017）認為環(huán)境績效與銷售凈利率之間存在負相關(guān)性[12]。Caterina和John（2020）通過對歐洲銀行2007-2018年ESG分數(shù)進行分析，結(jié)果表明ESG得分高與銀行價值的減少也有一定關(guān)系，這與ESG的“過度投資”觀點一致，即稀缺資源從投資中轉(zhuǎn)移。ESG分數(shù)對銀行價值的總體影響是負的，但ESG分數(shù)通過對風險承擔的影響與銀行價值之間存在正的間接聯(lián)系，即ESG降低了風險承擔，但不足以彌補其對銀行價值的負面直接影響[13]。3.ESG與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系并不顯著彭劍君等（2011）研究發(fā)現(xiàn)，2006-2009年間商業(yè)銀行不斷提高履行社會責任的同時，多數(shù)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系并不顯著[14]。Limkriangkrai等（2017）通過對澳大利亞2009-2014年上市公司的數(shù)據(jù)進行分析，分別從環(huán)境、社會和公司治理三個方面研究了企業(yè)社會責任和財務(wù)表現(xiàn)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)這三者對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的影響結(jié)果并不一致[15]。Atan和Alam等（2018）從盈利能力、公司價值和資本成本等方面考察ESG因素對馬來西亞上市有限公司績效的影響。從彭博社的ESG數(shù)據(jù)庫中選擇了54家馬來西亞公司，采用組合OLS、固定效應(yīng)、隨機效應(yīng)等面板模型進行回歸。回歸結(jié)果顯示，ESG的個體因素和組合因素與公司盈利能力（ROE）以及公司價值（Tobin’sQ）之間沒有顯著關(guān)系，即企業(yè)社會責任和財務(wù)表現(xiàn)之間沒有顯著關(guān)系。而且，單獨而言，沒有一個ESG的因素與資本成本（WACC）顯著相關(guān)。但ESG綜合得分對企業(yè)的資本成本（WACC）有顯著的正向影響[16]。張濠旭（2021）通過構(gòu)建商業(yè)銀行ESG評價體系研究了ESG對于商業(yè)銀行財務(wù)表現(xiàn)的影響，認為商業(yè)銀行積極履行在環(huán)境和社會方面的ESG責任對企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)的影響并不顯著[17]。4.文獻述評通過對以往國內(nèi)外學者研究結(jié)果的梳理可以發(fā)現(xiàn)：（1）關(guān)于ESG的研究領(lǐng)域，國內(nèi)的研究主要集中在重污染工業(yè)領(lǐng)域，對于商業(yè)銀行的研究成果還比較少，對于商業(yè)銀行開展ESG活動對其經(jīng)營績效的研究結(jié)論還不統(tǒng)一。（2）關(guān)于ESG的研究視角，國內(nèi)關(guān)于商業(yè)銀行ESG的研究，部分研究是從ESG的整體視角展開的，但大多數(shù)集中在環(huán)境這一單一視角上，主要針對商業(yè)銀行開展的綠色信貸業(yè)務(wù)與經(jīng)營績效的關(guān)系展開研究，只研究了ESG中E的維度；分別從E、S、G三個角度展開研究的并不多。本文將從ESG的整體視角及E、S、G三個視角分別進行研究，探討商業(yè)銀行踐行ESG理念中各個維度的活動對其經(jīng)營績效的影響。同時，考慮到信息傳遞的滯后性以及ESG對商業(yè)銀行經(jīng)營績效影響的間接性，本文除了研究ESG對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響，也將從更長的時間跨度上，探索ESG對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響。（三）研究內(nèi)容與方法1.研究內(nèi)容本文的研究內(nèi)容主要分為五個部分展開：本文以ESG表現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營績效的影響及其影響機制為研究主體，基于綠色、低碳、可持續(xù)發(fā)展背景，在總結(jié)以往研究成果及其存在的不足的基礎(chǔ)上，選取wind數(shù)據(jù)庫中華證ESG評級的上市商業(yè)銀行為研究樣本，通過理論分析進行了研究假設(shè)，采用多元回歸方法實證研究ESG表現(xiàn)與企業(yè)經(jīng)營績效二者之間的關(guān)系。全文內(nèi)容共分為五章。第一章：緒論。介紹本文的研究背景、意義、研究現(xiàn)狀、內(nèi)容和方法。第二章：相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)。闡釋ESG以及經(jīng)營績效的概念，介紹可持續(xù)發(fā)展理論、利益相關(guān)者理論、委托代理理論，最后對商業(yè)銀行的ESG發(fā)展現(xiàn)狀進行描述。第三章：理論分析。提出研究假設(shè)，選取數(shù)據(jù)，定義變量。第四章：實證研究結(jié)果與分析。依次進行描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析，回歸結(jié)果分析得出相應(yīng)結(jié)論，進行穩(wěn)健性檢驗證實結(jié)論的可靠性。第五章：研究結(jié)論與建議?？偨Y(jié)研究結(jié)論，并提出對策建議。2.研究方法（1）文獻研究法對國內(nèi)外關(guān)于ESG整體對經(jīng)營績效影響的研究成果進行收集、梳理和總結(jié)，為本文的研究提供有益借鑒，并從現(xiàn)有文獻中總結(jié)不足，尋求新的研究思路。并進行相關(guān)理論闡釋，為后續(xù)的實證研究提供理論支撐。（2）回歸分析法以擁有華證ESG評級的商業(yè)銀行上市公司為研究對象，收集相關(guān)數(shù)據(jù)，通過stata軟件進行計算，將ESG表現(xiàn)作為解釋變量，將總資產(chǎn)收益率作為研究的被解釋變量，選擇了公司年齡、公司規(guī)模、不良貸款率與宏觀經(jīng)濟狀況作為控制變量，建立面板回歸模型進行實證分析。（四）創(chuàng)新點及不足1.可能的創(chuàng)新點第一，研究對象上的創(chuàng)新。國內(nèi)關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的研究比較多，但由于金融行業(yè)的特殊性，在進行研究時往往剔除了相關(guān)數(shù)據(jù)，因此對銀行業(yè)方面的研究比較少，本文試圖對商業(yè)銀行這種特殊行業(yè)的ESG表現(xiàn)進行分析，旨在發(fā)現(xiàn)其中的關(guān)聯(lián)并給銀行未來的發(fā)展目標及方向提供一些思路。第二，研究形式上的創(chuàng)新。通過總結(jié)國內(nèi)外相關(guān)文獻，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在ESG方面的表現(xiàn)對經(jīng)營績效影響一般呈正相關(guān)或者負相關(guān)，因此本文對ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效的影響進行分析，研究是否出現(xiàn)非線性相關(guān)。2.不足雖然本文在理論研究和實證分析的基礎(chǔ)上得出了一些結(jié)論，并為完善目前商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)和技術(shù)創(chuàng)新提出了有關(guān)建議。但不可否認的是，本文也存在一些不足和局限：第一，本文樣本數(shù)據(jù)選取的完整性不足。由于絕大多數(shù)國內(nèi)外ESG指數(shù)均只公布ESG綜合得分和相關(guān)評級，其中華證ESG數(shù)據(jù)庫公布ESG得分數(shù)據(jù)的中國上市銀行數(shù)量較少，為了不影響整體研究結(jié)果，本文在選擇樣本數(shù)據(jù)時，剔除了一些數(shù)據(jù)不完整和數(shù)據(jù)異常的銀行作為樣本后，本文的樣本篩選之后僅為16家，使得實證分析結(jié)果的完整性受到影響。第二，本文變量選取的局限性。本文在研究過程中，發(fā)現(xiàn)ESG與經(jīng)營績效之間的關(guān)系受到很多其他因素的影響，除了本文選取的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、不良貸款率、宏觀經(jīng)濟狀況以外，還存在其他可能影響二者之間關(guān)系的因素，因此，在未來的研究中，進一步識別影響二者關(guān)系的其他因素將是一個重要的突破口。二、相關(guān)概念與發(fā)展現(xiàn)狀二、相關(guān)概念與發(fā)展現(xiàn)狀（一）相關(guān)概念1.ESG的概念ESG并不是一個全新的概念，早在從上世紀六十年代就已經(jīng)在國外產(chǎn)生，發(fā)展至今已有近六十年的歷史了。ESG評估中的“E”表示環(huán)境，包括空氣和水污染、生物多樣性、氣候變化、森林砍伐等；“S”是指個人或團體以有益于社會的方式進行經(jīng)營管理，在ESG方面，社會責任強調(diào)公司的生產(chǎn)經(jīng)營活動不應(yīng)該只追求自身利益最大化，還應(yīng)該考慮到其他利益相關(guān)者比如客戶、社區(qū)、員工的利益，追求對整個社會的長遠利益。公司治理“G”是一種由股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層組成的制衡機制，它是治理環(huán)境、治理結(jié)構(gòu)、治理機制和治理行為綜合形成的結(jié)果。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的企業(yè)經(jīng)營背景下，委托代理問題逐漸顯現(xiàn)。為解決這些問題，公司治理理論因此誕生。華證ESG評價體系最終的等級為AAA的評級結(jié)果表明企業(yè)可持續(xù)性表現(xiàn)最好，C的評價等級則表示可持續(xù)性表現(xiàn)最差。因此由于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取華證ESG指數(shù)中披露的我國上市商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)作為解釋變量。2.經(jīng)營績效經(jīng)營績效即經(jīng)濟績效，美國古典風格經(jīng)濟師彼得?李嘉圖覺得經(jīng)營績效便是用最少的工作時長開發(fā)出來數(shù)最多的社會財富。對其經(jīng)營績效的指標開展科學研究時，世界各國專家學者采用不同類型的研究思路與研究指標，最主要的科學研究指標可以概括為：總資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)報酬率，市盈率市凈率，每股凈資產(chǎn)，負債率，毛利率，年增長率，主營業(yè)務(wù)收入及其托賓Q值等。因目前國內(nèi)資本市場特別是股市受各種各樣非理性行為條件的限制波動較大，造成股價不能有效的體現(xiàn)企業(yè)真正使用價值，因而本論文的自變量企業(yè)經(jīng)營績效，不采用銷售市場指標，采用相對性更客觀財務(wù)會計指標。在財務(wù)會計指標中，總資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)報酬率（TAR）等較為常見。就是指企業(yè)在一定期限內(nèi)，靈活運用已有的各種資源追尋更大化盈利的水平。在其中總資產(chǎn)收益率（ROA）是一個抽象性極強的指標，能夠很好的主要表現(xiàn)企業(yè)對財產(chǎn)開發(fā)利用效果，與此同時而且也是考量企業(yè)資產(chǎn)總額獲利的關(guān)鍵指標。再根據(jù)先人科學研究工作經(jīng)驗，文中采用ROA去衡量企業(yè)經(jīng)營績效。（二）理論基礎(chǔ)1.利益相關(guān)者理論利益相關(guān)者理論是1960年上下逐漸在西方國家逐漸發(fā)展起來理論，20個世紀80時代其知名度逐漸擴張甚至成為美國、美國等經(jīng)濟強國挑選企業(yè)管理機制的主要相關(guān)因素，對現(xiàn)代公司治理方法的改變有非常大的推動作用。公司的利益相關(guān)者包括其公司股東及投資者、債務(wù)人、員工、顧客、供應(yīng)鏈管理等交易小伙伴，也包括政府部門、常住居民當?shù)厣鐓^(qū)、社會媒體、環(huán)保組織等嚴格監(jiān)管工作壓力集團公司，還包括也會受到企業(yè)經(jīng)營主題活動直接和間接危害生態(tài)環(huán)境、人類社會發(fā)展等行為主體。利益相關(guān)者理論覺得企業(yè)經(jīng)營的最終目的是完成利益相關(guān)方意義的平衡，而非傳統(tǒng)定義的完成利益相關(guān)方使用價值的最大化，這一觀點與ESG的核心理念完成相互之間兼具平衡達成一致。2.基于自然資源基礎(chǔ)觀理論1995年，Hart在資源基礎(chǔ)觀基礎(chǔ)理論基礎(chǔ)上給出了當然資源基礎(chǔ)觀基礎(chǔ)理論（NaturalResourceBasedViewTheory）并指出保護環(huán)境的必要性。資源基礎(chǔ)觀理論認為企業(yè)提高資源利用的高效率，能夠提升企業(yè)使用價值。這一觀點能充分表述企業(yè)對資源的利用能力對企業(yè)績效的效用。當然資源基礎(chǔ)觀理論認為與眾不同的資源和能力做為企業(yè)能控制的主要財產(chǎn)是企業(yè)得到核心競爭力和企業(yè)績效的主要成功因素。3.可持續(xù)發(fā)展理論可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)理論（SustainableDevelopmentTheory）是一種將公平公正、延續(xù)性、共通性作為三大基本準則，它不僅能夠滿足當代社會，而且還不會對人們的子孫達到自身所需要的能力構(gòu)成危害的發(fā)展趨勢?！耙员３肿匀毁Y源的品質(zhì)及其協(xié)助為必要，使經(jīng)濟發(fā)展的凈效益最大化”，這是愛德華·巴比爾并對此提出的理念。也有一些學者清楚地指出，可持續(xù)發(fā)展是“在當前階段，對互聯(lián)網(wǎng)的使用不應(yīng)該使未來的真實收入下降”。很顯然，定義中的經(jīng)濟發(fā)展，并不是以破壞地球上的自然資源為基礎(chǔ)的，而是以犧牲互聯(lián)網(wǎng)上的資源和環(huán)境為前提的。ESG作為一種新型的熱點投資核心概念，對公司績效具有明確的作用機制，公司ESG的主要表現(xiàn)優(yōu)劣在某種意義上是公司在生態(tài)環(huán)境保護、要承擔社會責任、公司治理結(jié)構(gòu)、風險防控等多個方面的能力的相互關(guān)系，只有有了能力，公司就能達到經(jīng)濟收益、社會經(jīng)濟效益、經(jīng)濟效益的雙贏，才能長期穩(wěn)定地實現(xiàn)長期性盈利，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提高社會發(fā)展、投資人對行業(yè)發(fā)展的自信心，從獲得更高的回報率，實現(xiàn)良好的資本循環(huán)。（三）我國商業(yè)銀行ESG發(fā)展現(xiàn)狀ESG是環(huán)境、社會與公司治理的縮寫。近年來ESG正逐漸發(fā)展為國際上衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的核心標準，ESG在中國的發(fā)展雖然起步較晚，但其注重企業(yè)長期價值的內(nèi)核與我國新發(fā)展理念中體現(xiàn)的可持續(xù)發(fā)展理念相統(tǒng)一，因此ESG在中國近幾年的發(fā)展迅速。商業(yè)銀行作為金融體系的重要組成部分，在整個中國金融改革的過程中扮演著舉足輕重的角色，而ESG表現(xiàn)是否良好已經(jīng)逐漸成為衡量商業(yè)銀行是否具有可持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)鍵參考依據(jù)，因此，監(jiān)管部門、投資者、其他利益相關(guān)方等對于商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)的重視程度也在不斷加深。1.制度環(huán)境現(xiàn)狀深圳交易所與上海交易所分別于2006年和2008年明確提出上市企業(yè)要經(jīng)常披露企業(yè)社會責任，并強制要求披露“企業(yè)在促進社會可持續(xù)發(fā)展、環(huán)境及綠色生態(tài)可持續(xù)發(fā)展、經(jīng)濟發(fā)展可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的工作”。2012年于中國銀監(jiān)會公布的《綠色信貸引導》規(guī)定金融機構(gòu)創(chuàng)建環(huán)境和社會風險管理系統(tǒng)，對綠色信貸問題進行立即全透明披露，這也是最早商業(yè)銀行環(huán)境（E）和社會（S）管理模式的一種體現(xiàn)。2016年七部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》。隨后中國證監(jiān)會、環(huán)境保護部、中國證券基金協(xié)會陸續(xù)發(fā)布文件明確提出上市公司應(yīng)徹底披露在環(huán)境方面的信息。2018年中國證券基金協(xié)會公布的《綠色投資指引（試行）》正確引導投資者開展ESG項目投資，貫徹可持續(xù)發(fā)展標準。同一年，中國證監(jiān)會《上市公司治理準則》改版，規(guī)則中明確提出上市企業(yè)應(yīng)貫徹“相關(guān)者、環(huán)境保護與企業(yè)社會責任”規(guī)定，在我國ESG總體框架因而建立。2.商業(yè)銀行ESG發(fā)展現(xiàn)狀ESG關(guān)注于如何協(xié)調(diào)經(jīng)濟與環(huán)境、社會、公司治理之間的關(guān)系，ESG評級更是成為一種極具操作性的衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的工具。良好的ESG表現(xiàn)會促進我國商業(yè)銀行完成從規(guī)模銀行轉(zhuǎn)為價值銀行的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，以高價值型銀行促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。中國工商銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行均為2019年P(guān)RB的創(chuàng)始簽署行，截至2022年1月，簽署負責任銀行原則的中資銀行已達16家，下表展示的即為簽署PRB的我國商業(yè)銀行名單及簽署年份、月份。表3-1簽署負責任銀行的中資銀行銀行機構(gòu)簽署年月銀行機構(gòu)簽署年月中國工商銀行2019.09中國郵政儲蓄銀行2021.04興業(yè)銀行2019.09中國銀行2021.06華夏銀行2019.09恒豐銀行2021.06九江銀行2020.04吉林銀行2021.06四川天府銀行2021.01紫金農(nóng)商銀行2021.06江蘇銀行2021.03安吉農(nóng)商銀行2021.09青島農(nóng)商銀行2021.04中國農(nóng)業(yè)銀行2021.10重慶三峽銀行2021.04南京銀行2021.11數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署官網(wǎng)，作者整理。商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)中綠色信貸是比較重要的一部分，可以通過資金融通載體的作用深刻影響服務(wù)對象，倒逼服務(wù)對象承擔更多的環(huán)境、社會和治理方面的責任。截至目前我國商業(yè)銀行通過綠色信貸通道已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)節(jié)能減排的良好效果，給實體經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型提供重要支持。下表展示即為部分銀行2018-2022年綠色信貸情況。表3-22018-2022年部分銀行綠色信貸情況（單位：億元）銀行名稱2018年2019年2020年2021年2022年工商銀行9785.610991.212377.613508.418457.2農(nóng)業(yè)銀行6494.37476.310504.011910.015149.0建設(shè)銀行8892.210025.210422.611758.013427.1興業(yè)銀行4944.06806.08449.010109.011557.6中國銀行4673.45388.06326.77375.78968.0交通銀行2412.02771.12830.53283.53872.8郵儲銀行752.31766.01904.12433.02809.4浦發(fā)銀行1738.11801.52176.52260.52629.2招商銀行1436.61571.01660.31767.72071.3華夏銀行453.5532.5567.0798.41800.4光大銀行493.8749.0784.0907.01037.2江蘇銀行467.0670.0795.8859.6984.0浙商銀行6.636.0225.6538.8785.3中信銀行254.8603.6629.4651.5662.0民生銀行138.2300.2250.8322.6526.7平安銀行223.8-262.8252.0227.0北京銀行389.0--285.5225.0渤海銀行183.9198.8上海銀行130.6183.6126.393.7107.9總計43685.951671.060292.969298.985495.7增速15.60%18.30%16.70%14.90%23.40%數(shù)據(jù)來源：上市公司年報、社會責任報告（可持續(xù)發(fā)展報告），作者整理。3.商業(yè)銀行ESG評級現(xiàn)狀現(xiàn)階段全世界ESG評級機構(gòu)數(shù)量龐大，較為有代表性的ESG評級機構(gòu)包含明晟公司（MSCI）、標準普爾、標普評級、鵬誠等國外完善評級機構(gòu)。伴隨著ESG投資方法傳播，中國評級機構(gòu)也進入開拓進取的增長期，在其中華證ESG定級是比較廣泛的一種?？傮w來看，銀行業(yè)處在領(lǐng)先地位。金融機構(gòu)、非銀金融、醫(yī)藥生物、煤碳、鋼材5個行業(yè)企業(yè)在華證ESG綜合得分平均值總排名到整個行業(yè)前五。從趨勢分析來說，上市銀行華證ESG定級BBB級或以上占有率逐年上升，B級展現(xiàn)降低情況。這和近些年銀行業(yè)總體對ESG的高度重視緊密聯(lián)系。數(shù)據(jù)來源：華證ESG數(shù)據(jù)庫自行整理。圖1我國上市商業(yè)銀行ESG評級分布2023年42家銀行上市公司中，全部銀行中處于領(lǐng)先水平（A級及以上）的公司空缺；有19家銀行處于良好水平（BBB級），另有23家銀行處于待提升階段（BB級及以下），占全部上市銀行的54.76%左右。從結(jié)構(gòu)上來看，超過97.62%的上市銀行華證ESG評級集中在BB、BBB級，處于等級B的公司有1家。A股上市銀行ESG評級中BB級公司數(shù)目最多，達22家，在42家公司所占比重為52.38%，超過半數(shù)；BBB級公司數(shù)目次之，為19家，占比為45.23%；B級為1家，占比為2.38%。三、商業(yè)銀行ESG與經(jīng)營績效關(guān)系的研究假設(shè)與研究設(shè)計三、商業(yè)銀行ESG與經(jīng)營績效關(guān)系的理論研究（一）研究假設(shè)ESG一經(jīng)提出后，各國政府與組織機構(gòu)都非常關(guān)注，各國商業(yè)銀行也逐步增強對ESG信息披露重視程度，越來越多的學者對ESG進行了相關(guān)研究。ESG理念強調(diào)企業(yè)在追求經(jīng)濟利益的同時，應(yīng)當積極承擔環(huán)境、社會和治理三個方面的責任。商業(yè)銀行作為金融體系的重要組成部分，其ESG表現(xiàn)不僅反映了銀行自身的可持續(xù)發(fā)展水平，也對其經(jīng)營績效產(chǎn)生深遠影響。首先，從環(huán)境角度看，商業(yè)銀行通過實施綠色信貸、支持清潔能源項目等舉措，可以推動社會經(jīng)濟的綠色轉(zhuǎn)型。這不僅有助于提升銀行的社會聲譽，還能為銀行帶來穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長和新的利潤點。其次，從社會角度看，商業(yè)銀行關(guān)注員工福利、客戶權(quán)益保護以及社區(qū)發(fā)展等社會責任，有助于建立和諧的勞動關(guān)系、提升客戶滿意度和忠誠度，進而增強銀行的競爭力和市場份額。最后，從治理角度看，良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠確保銀行決策的科學性、透明度和合規(guī)性，降低內(nèi)部風險，提高運營效率[18]。這有助于銀行在復雜多變的市場環(huán)境中保持穩(wěn)健經(jīng)營，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)H1。H1：商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響呈正向相關(guān)。在ESG表現(xiàn)初期，商業(yè)銀行可能需要投入大量的資源來建立ESG體系、提升ESG績效，包括投資綠色項目、改善公司治理、提高員工福利等。這些投入在短期內(nèi)可能會增加銀行的運營成本，導致經(jīng)營績效的下降。因此，在ESG表現(xiàn)水平較低的階段，ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效可能呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。然而，隨著ESG表現(xiàn)的不斷提升，商業(yè)銀行將逐漸獲得ESG實踐帶來的長期效益。例如，良好的ESG表現(xiàn)有助于提升銀行的社會聲譽和品牌形象，吸引更多的客戶和投資者，從而增加銀行的收入來源。同時，ESG實踐也有助于降低銀行的環(huán)境風險和社會風險，減少潛在的損失和罰款。因此，在ESG表現(xiàn)水平較高的階段，ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效可能呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。張兆國等（2013）就認為，在通過社會責任表現(xiàn)優(yōu)異從而贏得利益相關(guān)者的支持的過程中，從相關(guān)信息的傳遞到利益相關(guān)者的接受再到轉(zhuǎn)化為公司價值需要一定的時間，這種影響可能具有一定的“滯后效應(yīng)”[19]。因此本文提出假設(shè)H2。H2：商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效產(chǎn)生的影響呈U型相關(guān)。（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本文以我國上市商業(yè)銀行為研究對象，對商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效進行分析。為了保障數(shù)據(jù)使用的完整性，研究結(jié)果的真實性、可靠性，在選擇樣本時主要遵循了以下幾個原則：（1）ESG信息披露年份不完整的樣本銀行剔除。銀行上市的時間較晚，出現(xiàn)上市以前年度的信息缺失，導致ESG信息披露不完整的樣本銀行剔除；（2）財務(wù)數(shù)據(jù)披露沒有覆蓋到2011-2022這十二年的樣本銀行剔除；（3）數(shù)據(jù)缺失值較多且出現(xiàn)異常數(shù)據(jù)的樣本銀行剔除。本文的ESG相關(guān)數(shù)據(jù)全部來源于華證ESG數(shù)據(jù)庫，財務(wù)數(shù)據(jù)來自于瑞思數(shù)據(jù)庫、Wind數(shù)據(jù)庫與各公司年報與ESG報告。在遵循以上原則之后，最終獲得選取了16家商業(yè)銀行作為樣本公司。如表1所示：表1樣本銀行及股票代碼序號股票代碼公司簡稱序號股票代碼公司簡稱1000001平安銀行9601169北京銀行2002142寧波銀行10601288農(nóng)業(yè)銀行3600000浦發(fā)銀行11601328交通銀行4600015華夏銀行12601398工商銀行5600016民生銀行13601818光大銀行6600036招商銀行14601939建設(shè)銀行7601009南京銀行15601988中國銀行8601166興業(yè)銀行16601998中信銀行來源：Wind數(shù)據(jù)庫自行整理。（三）研究變量與指標選取1.被解釋變量對于商業(yè)銀行的經(jīng)營績效水平的衡量方法，不同學者采用了不同的方式。有許多學者采用了單一指標表示的方法，也有許多學者選取了多個變量進行主成分分析，最終獲得衡量經(jīng)營績效水平指標的方法。本文通過參考國內(nèi)外相關(guān)研究文獻，在這里選擇金融機構(gòu)的總資產(chǎn)收益率（ROA）作為被解釋變量來體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營績效水平。因為總資產(chǎn)收益率衡量銀行經(jīng)理以合理成本獲取存款的能力，將這些資金投資于有利可圖的貸款和投資，這對于銀行的日常運營來說是非常有利的。對于大多數(shù)銀行而言，總資產(chǎn)的最大部分是貸款，最主要的收入來源是貸款利息。因此，可收取貸款的能力直接影響凈收入和資本，這在很大程度上反映了經(jīng)營績效是否表現(xiàn)良好。2.解釋變量本文選擇華證ESG數(shù)據(jù)庫公布的ESG總得分作為解釋變量，考慮其對于上市商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響。華證ESG評價體系測算過去10年以上全部A股上市公司的ESG得分水平（總分為100分），并相應(yīng)地給予“AAA-C”的九檔評級，擁有超過2000萬條ESG評價數(shù)據(jù)。3.控制變量本文選擇公司年齡、公司規(guī)模、不良貸款率與宏觀經(jīng)濟狀況作為控制變量。公司年齡（AGE）會對公司績效產(chǎn)生影響。因為隨著公司成立時間越長，市場資歷越深，在社會上的影響力也會越強，越有責任和擔當，愿意主動承擔更多的ESG責任。公司規(guī)模會在一定程度上影響經(jīng)營績效。公司的規(guī)模越大，用以可支配的資金就越多，抗風險能力就越強，越有較強的ESG投入意識，ESG的相關(guān)投入越高，越能增加商業(yè)銀行的市場競爭度，提高商業(yè)銀行公眾形象，對經(jīng)濟效益有一定的促進效果。本文選擇年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)（LNA）來代表公司規(guī)模。不良貸款率（RISK）是衡量商業(yè)銀行經(jīng)營管理水平的重要參數(shù)，商業(yè)銀行要實現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)的發(fā)展必須要有穩(wěn)定的現(xiàn)金流做支撐。銀行業(yè)屬于服務(wù)行業(yè)，維護客戶利益，給客戶帶來持續(xù)穩(wěn)定收益是商業(yè)銀行承擔ESG責任的重要指標。良好的宏觀經(jīng)濟狀況會給商業(yè)銀行帶來正向激勵作用，商業(yè)銀行會更愿意把精力花在ESG的投入上。因此本文選擇國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP）來代表宏觀經(jīng)濟狀況。4.各變量與指標選取匯總將上述全部變量的類型、名稱、符號、指標選取方式與來源進行匯總，得到表2如下所示。表2全部變量選取方式匯總變量類型變量名稱及符號指標選取方式數(shù)據(jù)來源被解釋變量總資產(chǎn)收益率(ROA)稅后凈利潤/總資產(chǎn)Wind數(shù)據(jù)庫解釋變量ESG表現(xiàn)(ESG)華證數(shù)據(jù)庫的ESG得分數(shù)據(jù)華證ESG數(shù)據(jù)庫控制變量公司年齡(AGE)目標年份-公司成立年份銳思數(shù)據(jù)庫、計算所得公司規(guī)模(LNA)年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)銳思數(shù)據(jù)庫、計算所得不良貸款率(RISK)Wind數(shù)據(jù)庫披露數(shù)據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫宏觀經(jīng)濟狀況(GDP)Wind數(shù)據(jù)庫披露數(shù)據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫（四）模型建立本文首先構(gòu)建了ESG表現(xiàn)對于公司經(jīng)營績效影響的基礎(chǔ)模型（1）如下：（1）其中，表示銀行個體，t表示年份，代表常數(shù)項，為隨機擾動項。為了研究ESG表現(xiàn)對商業(yè)銀行經(jīng)營績效的影響是否存在非線性相關(guān)，本文加入ESG的平方項（ESG2），建立模型如下：（2）四、商業(yè)銀行ESG對經(jīng)營績效影響的實證分析四、商業(yè)銀行ESG對經(jīng)營績效影響的實證分析（一）描述性統(tǒng)計本文運用STATA16.0對16家樣本銀行2011-2022年的各變量進行了描述性統(tǒng)計分析?？紤]到文中所選定的樣本觀查值歸屬于面板數(shù)據(jù)，樣本總數(shù)有一定的限定，為了能結(jié)論不會受到極端值產(chǎn)生的影響，對每一個持續(xù)解釋變量在1%和99%分位數(shù)上進行了縮尾處理。表3變量的描述性統(tǒng)計VARIABLESNmeansdminmaxROA1920.1490.0440.0620.248ESG1925.5470.92517AGE19211.7405.806130LNA1924.7130.4743.4505.546RISK1920.0150.0040.0040.024GDP1920.0660.025-0.0020.114由表3可以看出總資產(chǎn)收益率（ROA）的均值為0.149，標準差為0.044，說明行業(yè)的總資產(chǎn)收益率處于一個比較平均的水平，最大值為0.248，最小值為0.062，不同銀行之間還是存在一定的差異。ESG表現(xiàn)的平均值為5.547，標準差為0.925，最高的ESG表現(xiàn)為7，最低得分為1，說明不同銀行之間的ESG表現(xiàn)存在差異。在本文所選擇的控制變量中，公司年齡（AGE）的均值為11.740，標準差為5.806，截至2022年，成立時間最長的商業(yè)銀行年齡達到30年，最短的僅為1年，可以看出不同銀行的成立時間存在較大差異。公司規(guī)模和對經(jīng)營績效的影響在眾多研究中得到了一致認同，對于銀行ESG表現(xiàn)來說，公司規(guī)模是一個重要的控制變量，本文選擇了以年末總資產(chǎn)的自然對數(shù)（LNA）進行衡量，LAN標準差為0.474，最大值為5.546，最小值為3.450，這意味著不同銀行的公司規(guī)模之間存在一定差異；不良貸款率（RISK）是衡量商業(yè)銀行運營的重要指標，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展勢必要維持穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流。銀行作為服務(wù)業(yè)的重要分支，遵循客戶至上的原則，為客戶帶來穩(wěn)定且較高的收益是承擔ESG責任的重要指標，不良貸款率（RISK）的均值為0.015，最大值為0.024，最小值為0.004，標準差為0.004，說明不同銀行之間的不良貸款率雖存在差異但并不明顯。宏觀經(jīng)濟狀況對于商業(yè)銀行的經(jīng)營績效具有顯著影響，宏觀經(jīng)濟的良好勢頭會給商業(yè)銀行帶來正向刺激。本文中選取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（GDP）來代表宏觀經(jīng)濟狀況，由統(tǒng)計結(jié)果可以看出，2011-2022年，GDP的最大值為0.144，最小值為-0.002，標準差為0.025，可以發(fā)現(xiàn)近十年來我國宏觀經(jīng)濟增長較快。（二）相關(guān)性分析表4變量的相關(guān)性分析ROAESGAGELNARISKGDPROA1ESG0.417***1AGE-0.551***-0.209***1LNA-0.284***-0.226***0.08901RISK-0.642***-0.296***0.321***0.496***1GDP0.585***0.321***-0.382***-0.324***-0.325***1*p<0.1,**p<0.05,***p<0.01從相關(guān)系數(shù)矩陣，可以看出，銀行ESG表現(xiàn)（ESG）與銀行經(jīng)營績效（ROA）之間的相關(guān)系數(shù)為0.417，呈顯著正相關(guān)關(guān)系，符合假設(shè)H1。公司年齡（AGE）、公司規(guī)模（LNA）和不良貸款率（RISK）在1%顯著性水平下對商業(yè)銀行經(jīng)營績效產(chǎn)生負面影響；宏觀經(jīng)濟狀況（GDP）在1%的顯著性水平下對銀行經(jīng)營績效（ROA）產(chǎn)生正向影響。需要指出的是，相關(guān)性分析僅僅是兩個變量之間簡單的比較結(jié)果，并沒有考慮其他影響因素，無法準確得出結(jié)果，所以還需要在下一步的回歸檢驗中進行嚴謹證明。（三）回歸分析通過運用STATA16.0軟件對面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，其中表4第（1）列代表隨機效應(yīng)模型，表4第（2）列代表固定效應(yīng)模型，通過豪斯曼檢驗的結(jié)果，發(fā)現(xiàn)chi2(6)=77.86，Prob>chi2=0.0000<0.01，因此拒絕原假設(shè)，使用固定效應(yīng)模型做進一步分析，回歸結(jié)果如表4所示。表4基準回歸結(jié)果

（1）ROA（2）ROAESG0.0047***0.0029***(3.2956)(2.6183)AGE-0.0068***-0.0134***(-12.4401)(-15.3160)LNA-0.00300.1026***(-0.3444)(6.3057)RISK-4.0357***-3.7914***(-10.0964)(-12.0893)GDP0.1285**-0.0036(2.0602)(-0.0720)_cons0.2594***-0.1443**(6.4720)(-2.1480)N192192adj.R20.914tstatisticsinparentheses*p<0.1,**p<0.05,***p<0.01通過ESG表現(xiàn)對ROA的影響分析，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行的ESG表現(xiàn)在1%的顯著性水平下對商業(yè)銀行的經(jīng)營績效產(chǎn)生正向影響，這說明銀行在ESG方面的投入會提升經(jīng)營績效。而企業(yè)年齡（AGE）對商業(yè)銀行的經(jīng)營績效會產(chǎn)生負面影響，成立時間較早的商業(yè)銀行大多為國有銀行，由于社會責任使命的內(nèi)生性，ESG表現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營績效的效應(yīng)較弱。商業(yè)銀行規(guī)模（LNA）越大，會有更多的資金投入到ESG發(fā)展方面，樹立的良好社會形象就會吸引更多的投資者進而提升銀行經(jīng)營績效。風險控制能力（RISK）越強，不良貸款率越低，說明商業(yè)銀行有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以提高銀行的經(jīng)營績效。宏觀經(jīng)濟狀況（GDP）對于商業(yè)銀行的經(jīng)營績效不具有顯著影響。實證結(jié)論表明，公司ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效之間存在正相關(guān)性，即本文的假設(shè)H1通過檢驗。表5滯后期ESG表現(xiàn)對ROA的回歸結(jié)果ROAESG-0.0103**(-2.2664)ESG20.0015***(2.9959)AGE-0.0129***(-14.7588)LNA0.0966***(6.0278)RISK-3.8115***(-12.4306)GDP0.0028(0.0567)_cons-0.0959(-1.4181)N192adj.R20.918tstatisticsinparentheses*p<0.1,**p<0.05,***p<0.01通過表5回歸結(jié)果可以看出，加入ESG表現(xiàn)的平方項之后，ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響在5%的水平上呈顯著負相關(guān)，而ESG表現(xiàn)的平方項對經(jīng)營績效的影響在1%的水平上呈顯著正相關(guān)，這說明ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響呈現(xiàn)U型相關(guān)，符合假設(shè)H2。這表明商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響雖然短期內(nèi)會產(chǎn)生負向作用，但隨著時間的推移，正向作用逐漸凸顯出來，并不斷加大。商業(yè)銀行在發(fā)展“綠色金融”方面屬于主力軍角色，“綠色發(fā)展”理念也早已成為應(yīng)對全球風險、推動可持續(xù)發(fā)展的重要指引，但由于綠色項目成本高、回收期長，因此商業(yè)銀行ESG對自身經(jīng)營績效的提升具有一定的滯后性。良好的ESG表現(xiàn)，給投資者和債權(quán)人更全面地理解銀行業(yè)市場風險提供了視角，拉近商業(yè)銀行與利益相關(guān)者的友好關(guān)系，樹立良好的社會形象，提升銀行信譽，提升商業(yè)銀行融資能力以獲得低成本資金。但由于良好形象的樹立需要一定的時間，同時對于ESG方面的投入也會增加商業(yè)銀行的成本，因此從短期看，加大對ESG方面的投入會增加商業(yè)銀行的運營壓力，降低銀行的經(jīng)營績效。但是從長期來講ESG不僅會提升經(jīng)營績效，還會給商業(yè)銀行增加聲譽等無形資產(chǎn)。綜上所述，商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響存在U型相關(guān)，本文的假設(shè)H2通過檢驗。（四）穩(wěn)健性檢驗為了確保實證研究結(jié)論的真實可靠性，本文利用凈資產(chǎn)報酬率（TAR）作為總資產(chǎn)收益率（ROA）的替代變量用來衡量商業(yè)銀行的經(jīng)營績效，對前述各模型進行穩(wěn)健性檢驗，結(jié)果如表6第（1）和第（2）列所示。在表6第（1）列中，商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的回歸系數(shù)為0.0002，在1%水平下顯著正相關(guān)，說明銀行ESG表現(xiàn)會對經(jīng)營績效產(chǎn)生正向影響。在表6第（2）列中，商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的回歸系數(shù)為-0.0008，在5%水平下顯著負相關(guān)，ESG表現(xiàn)的平方項回歸系數(shù)為0.0001，在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明銀行ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效存在U型相關(guān)。通過對被解釋變量進行變量替換得出商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)會對經(jīng)營績效產(chǎn)正向影響，同時銀行ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效存在U型相關(guān)，替換商業(yè)銀行經(jīng)營績效指標后的結(jié)果與前文一致，通過了穩(wěn)健性檢驗，說明前文的研究結(jié)果是有效的。表6ESG表現(xiàn)對TAR

(1)TAR(2)TARESG0.0002***-0.0008**(2.9593)(-2.3917)ESG20.0001***(3.2138)AGE-0.0003***-0.0003***(-5.1053)(-4.4978)LNA0.0022*0.0017(1.8669)(1.5020)RISK-0.1281***-0.1296***(-5.6941)(-5.9163)GDP0.00300.0034(0.8286)(0.9899)_cons0.00320.0069(0.6583)(1.4243)N192192adj.R20.6470.666tstatisticsinparentheses*p<0.1,**p<0.05,***p<0.01五、結(jié)論與建議五、結(jié)論與建議（一）結(jié)論本文以我國16家上市商業(yè)銀行為研究對象，收集這些公司2011-2022年間公布的財務(wù)信息和社會責任報告，結(jié)合從華證ESG數(shù)據(jù)庫中獲取的ESG得分，通過建立面板回歸模型來研究商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系；同時對ESG表現(xiàn)影響的滯后性也進行了實證分析。通過研究得出以下結(jié)論：第一，商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)會對經(jīng)營績效產(chǎn)生正向影響，這說明商業(yè)銀行在ESG方面的投入會提升經(jīng)營績效。第二，商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)與經(jīng)營績效的影響存在U型相關(guān)，這表明商業(yè)銀行ESG表現(xiàn)對經(jīng)營績效的影響雖然短期內(nèi)會產(chǎn)生負向作用，但隨著時間的推移，正向作用逐漸凸顯出來，并不斷加大。第三，而企業(yè)年齡（AGE）對商業(yè)銀行的經(jīng)營績效會產(chǎn)生負面影響，成立時間較早的商業(yè)銀行大多為國有銀行，由于社會責任使命的內(nèi)生性，ESG表現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營績效的效應(yīng)較弱。商業(yè)銀行規(guī)模（LNA）越大，會有更多的資金投入到ESG發(fā)展方面，樹立的良好社會形象就會吸引更多的投資者進而提升銀行經(jīng)營績效。風險控制能力（RISK）越強，不良貸款率越低，說明商業(yè)銀行有更穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就可以提高銀行的經(jīng)營績效。宏觀經(jīng)濟狀況（GDP）對于商業(yè)銀行的經(jīng)營績效不具有顯著影響。（二）建議本文的實證研究分析表明，商業(yè)銀行切實履行社會職責對其經(jīng)營績效有積極影響。商業(yè)銀行承擔ESG責任，就像對無形資產(chǎn)進行投資，其收益并不會在短時間內(nèi)獲得，但是可以樹立良好企業(yè)形象、提高社會知名度和口碑，進而得到服務(wù)對象、銀行職員、客戶、政府的支持。雖然ESG在短期內(nèi)并不能顯著提升業(yè)務(wù)方面的績效，但它為商業(yè)銀行的中長期運行和發(fā)展提供了重要基礎(chǔ)。結(jié)合本文研究過程中的基本結(jié)論和分析，為監(jiān)管機構(gòu)、商業(yè)銀行和利益相關(guān)者提出幾點政策建議，希望經(jīng)過各方的共同努力，創(chuàng)造出一個良好的社會經(jīng)濟環(huán)境。1.提升ESG信息披露自覺商業(yè)銀行要意識到ESG綜合表現(xiàn)愈發(fā)重要，應(yīng)進一步加強商業(yè)銀行的ESG信息公開披露機制。作為商業(yè)銀行來講，即使在以ESG作為轉(zhuǎn)型目標的過程中存在許多考驗，但積極主動提高ESG信息披露透明度比因為ESG表現(xiàn)差強人意被調(diào)低綜合評級再改進更能樹立良好的品牌形象，積極配合監(jiān)管部門，提高整體行業(yè)ESG信息披露質(zhì)量，對標同行業(yè)ESG表現(xiàn)優(yōu)異的銀行，使投資者對商業(yè)銀行的認知更加全面，促進公司價值提升[20]。2.發(fā)展銀行綠色金融產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展綠色金融。銀行業(yè)的發(fā)展特征及銀行業(yè)務(wù)特征，決定了商業(yè)銀行進一步的發(fā)展。商業(yè)銀行發(fā)展ESG，除了在金融體系發(fā)力，還通過信貸資金面向所有行業(yè)領(lǐng)域。商業(yè)銀行在信貸業(yè)務(wù)開展中要求服務(wù)對象公開披露ESG真實信息、提升ESG整體表現(xiàn)，有助于企業(yè)生產(chǎn)制造更加清潔、環(huán)保，促進金融體系與實體經(jīng)濟的健康可持續(xù)交流。另外，商業(yè)銀行可通過對企業(yè)進行ESG評估來全面考察環(huán)境表現(xiàn)，以拓展綠色金融為路徑踐行ESG思想理念。在國家“綠水青山就是金山銀山”原則的統(tǒng)領(lǐng)下，在金融機構(gòu)應(yīng)發(fā)揮帶頭作用的要求下，商業(yè)銀行未來對于綠色金融的投入應(yīng)該呈上升趨勢。比如綜合借鑒其他國家的綠色發(fā)展經(jīng)驗選擇性的引入綠色金融產(chǎn)品種類，與當前新型領(lǐng)域結(jié)合，推動綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，抓住機遇，帶動綠色金融產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。3.建設(shè)ESG適配數(shù)據(jù)平臺建設(shè)與ESG相適配的數(shù)據(jù)支持平臺。商業(yè)銀行應(yīng)投人精力構(gòu)建智能化平臺，以此提升ESG工作效率。商業(yè)銀行應(yīng)加大在金融科技與金融創(chuàng)新項目的投入力度，將大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等技術(shù)與銀行智能市場營銷、數(shù)字化經(jīng)營、風險控制等項目相互融合，使海量ESG數(shù)據(jù)信息得以整合、流轉(zhuǎn)，使ESG專業(yè)化管理與銀行運營完美結(jié)合，提升與其他利益相關(guān)者的及時有效溝通，使商業(yè)銀行ESG生態(tài)體系更加完善。4.完善ESG人才隊伍建設(shè)ESG體系的完善離不開優(yōu)秀的ESG人才隊伍，彭博（bloomberg）等開展ESG評估體系的國際機構(gòu)均匯集了大量復合型人才。商業(yè)銀行在宏觀環(huán)境分析、海外金融市場、綠色金融業(yè)務(wù)、員工權(quán)益保護等方面設(shè)置專門研究人員，提供更科學、更專業(yè)的服務(wù)；同時，商業(yè)銀行可以借助人才資源，通過分析宏觀經(jīng)濟形勢和市場發(fā)展環(huán)境，結(jié)合不同地區(qū)、不同行業(yè)、不同市場的特點，對ESG評級數(shù)據(jù)進行不斷更新。從長遠來看，商業(yè)銀行應(yīng)加大人才隊伍建設(shè)力度，全面提升ESG研究實力；通過不斷提高研究人員專業(yè)素質(zhì)，學習專業(yè)ESG知識，