全球權(quán)益市場分化：現(xiàn)象與原因

證證全球權(quán)益市場分化：現(xiàn)象與原因源品價(jià)格上漲下，資源輸出大國股市表現(xiàn)搶眼：俄羅斯、加拿大、澳大利PE(FY1)分別為16X、18X，在會(huì)議點(diǎn)評(píng)》—2024.05.02盈利端全球市場盈利均明顯改善，發(fā)達(dá)市場韌性較經(jīng)濟(jì)體EPS增速將明顯改善，其中發(fā)達(dá)市場由20212.6%，新興市場由-4.9%提升至11.9%，發(fā)達(dá)市場略領(lǐng)先新興市場2）券研究報(bào)告資金流動(dòng)上全球資金更多流向發(fā)達(dá)市場，尤其是美股1）根據(jù)EPFR口券研究報(bào)告后續(xù)全球市場的機(jī)會(huì)一方面需看到美元流動(dòng)性的拐點(diǎn)，另一方面盈利端的著美元流動(dòng)性偏緊格局短期難以實(shí)質(zhì)性松動(dòng)3）對(duì)美股而言，美股遠(yuǎn)期估值已超過去10年均值，短期或仍面臨一定殺估值壓力，但美國11221漲幅：全球股市總體上漲但明顯分化 32估值：新興市場估值承壓明顯 43盈利：全球市場盈利均明顯改善，發(fā)達(dá)市場韌性較強(qiáng) 54資金流動(dòng)：全球資金更多流向發(fā)達(dá)市場 85后續(xù)走勢：重點(diǎn)關(guān)注美元流動(dòng)性變化 9 3 4 4 5 6 6 7 7 8 8 9 33開年以來全球股市總體上漲但明顯分化1）發(fā)達(dá)市場總體好于新興市全球主要市場2024年以來漲跌幅44PEPE貢獻(xiàn)EPS貢獻(xiàn)指數(shù)漲跌幅0%50PE(FY1):2024.05估值分位數(shù)(右軸)泰國巴西PE(FY1):2024.05估值分位數(shù)(右軸)新興市場韓國日本發(fā)達(dá)市場美國澳大利亞印度55P/E(FY1):新興市場P/E(FY1):發(fā)達(dá)市場10年期美債6543210一方面受益于金融條件邊際改善，另一方面AI產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)帶來驅(qū)動(dòng)。而隨著降息周66主要市場EPS增速（含預(yù)期）CAPEX202220232024E2025E2026E(2014-2023)發(fā)達(dá)市場:加拿大 0.8%0.1%12.6%13.2%11.6%4.0% 5.3%發(fā)達(dá)市場:加拿大 -6.0%7.9%9.3%8.8%11.0%2.3% -3.1%-0.5%6.3%8.9%8.1%4.0%新興市場:泰國8.5%-12.9%5.9%14.6%3.7%3.6% 13.8%-12.7%-1.1%5.6%7.3%1.0% -27.1%-31.3%65.0%23.3%11.7%-0.6% -8.0%-4.9%11.9%16.7%12.1% -8.3%-8.0%8.3%19.2%15.3%0.9% -0.1%27.8%新興市場:泰國 4.9%-8.5%12.8%11.1%8.1%0.2% -3.2%-12.5%11.7%11.6%13.3% 17.8%-1.4%25.9%14.8%11.8%差值:G7-金磚四國(右軸)OECD領(lǐng)先指標(biāo):金磚OECD領(lǐng)先指標(biāo):G7321077際轉(zhuǎn)松，帶動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善。站在當(dāng)前視角看，市場仍然預(yù)期標(biāo)普500:EPS增速80%60%40%20% 標(biāo)普500:信息技術(shù)通訊服務(wù)可選消費(fèi)金融公用事業(yè)工業(yè)房地產(chǎn)必選消費(fèi)材料醫(yī)療健康標(biāo)普500:EPS增速:分行業(yè)貢獻(xiàn)24-0323-1223-0923-0623-0322-1222-0922-0622-034.8%-0.6%-2.2%-3.9%4.2%4.8%2.3%-2.5%-0.6%-2.6%-2.4%2.7%2.9%-0.6%-4.5%-3.2%-3.2%-1.2%-6.6%-4.5%-0.1%-2.0%-0.9%2.6%-0.6%2.6%-1.0%-2.9%-5.1%-2.5%-2.7%-1.5%-2.2%-0.2%2.1%-0.1%-0.9%-1.0%-0.5%-2.3%-2.8%-0.1%-0.6%-0.3%-0.2%-1.9%-0.9%-3.9%-0.3%-0.3%2.6%-2.3%-3.8%2.8%88年初以來全球資金更多流入發(fā)達(dá)市場，在資金規(guī)模和流入占比上領(lǐng)先。根據(jù)全球權(quán)益資金對(duì)發(fā)達(dá)市場的配置邊際提升。發(fā)達(dá)市場:股票資金:累計(jì)流入(億美元)新興市場:股票資金:累計(jì)流入(億美元)發(fā)達(dá)市場:股票資金:累計(jì)流入:占比新興市場:股票資金:累計(jì)流入:占比9947.7%2019.122020.122021.125后續(xù)走勢：重點(diǎn)關(guān)注美元流動(dòng)性變化體承壓。9876543212%通脹目標(biāo)5標(biāo)普500:PE(未來12個(gè)月)2000年以來均值過去10年均值本，以及地產(chǎn)等政策持續(xù)出臺(tái)、盈利預(yù)期有望持續(xù)改善的中國市場。本人具有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀