企業(yè)上市前并購重組案例操作實(shí)務(wù)(方式-案例-稅務(wù)籌劃)

【tips】本文由王教授精心編輯整理，學(xué)知識(shí)，要抓緊！企業(yè)上市前并購重組案例操作實(shí)務(wù)（方式/案例/稅務(wù)籌劃）一、為什么要進(jìn)行上市前并購重組

按照中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間在三年以上的股份有限公司，或者有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司。上市前進(jìn)行并購重組，主要是為了解決獨(dú)立性問題、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題、關(guān)聯(lián)交易問題以及保持公司的股權(quán)清晰等，通過并購重組以及公司改制，使得企業(yè)能夠符合證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司主體資格的要求，為上市打下良好基礎(chǔ)。

1、突出主營(yíng)業(yè)務(wù)

主板要求主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，創(chuàng)業(yè)板要求主要經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品。并購重組中很重要的原因就是為了將不相關(guān)業(yè)務(wù)剝離出去，相關(guān)業(yè)務(wù)納入到上市主體中來，從而達(dá)到主營(yíng)業(yè)務(wù)突出或主要經(jīng)營(yíng)一種產(chǎn)品的目的。

該種主營(yíng)業(yè)務(wù)要求具備完整的產(chǎn)供銷體系，具備直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，不允許把與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)、人員、資質(zhì)等放到上市主體之外。

2、實(shí)現(xiàn)公司獨(dú)立運(yùn)作五獨(dú)立

上市公司應(yīng)當(dāng)具備資產(chǎn)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立和人員獨(dú)立五個(gè)要求。

3、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易以及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

證監(jiān)會(huì)要求擬上市企業(yè)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易。在上市前并購重組的過程中，企業(yè)可以考慮將同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或關(guān)聯(lián)交易金額比較大的公司吸收到上市主體當(dāng)中，或注銷同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)公司和關(guān)聯(lián)公司，一般不建議企業(yè)將其轉(zhuǎn)讓給無關(guān)聯(lián)的第三方。

4、提升公司整體的運(yùn)營(yíng)效率

通過上市前并購重組和企業(yè)改制，建立公司完善的股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及經(jīng)理層規(guī)范運(yùn)作的制度，建立健全完善的、合法合規(guī)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，促進(jìn)企業(yè)的管理水平的提升、業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化，從而提升公司整體的運(yùn)營(yíng)效率。

5、公司股權(quán)清晰

擬上市企業(yè)的股權(quán)必須清晰，不存在法律障礙，不存在任何糾紛。

二、企業(yè)上市前改制重組中需要注意的問題

改制，是指為滿足企業(yè)未來上市的要求，對(duì)企業(yè)做出針對(duì)性的組織形式變更等一系列法律活動(dòng)的過程。重組，是指為滿足企業(yè)未來上市的要求，對(duì)企業(yè)做出的包括組織形式、資產(chǎn)、運(yùn)營(yíng)等整體或部分變更的一系列法律活動(dòng)的過程。

1、主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、有完整的業(yè)務(wù)體系，具有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。

通過改制重組完善和突出主營(yíng)業(yè)務(wù)(應(yīng)占公司營(yíng)業(yè)收入的80%左右)，將盈利能力強(qiáng)的業(yè)務(wù)納入上市范圍，將非主營(yíng)業(yè)務(wù)或者盈利能力不強(qiáng)的業(yè)務(wù)剝離，從而較少凈資產(chǎn)、增強(qiáng)凈資產(chǎn)收益率，進(jìn)而提高公司盈利能力。通過資產(chǎn)重組還應(yīng)形成完整獨(dú)立的產(chǎn)、供、銷體系，避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)還要做到主體的五個(gè)獨(dú)立：資產(chǎn)完整獨(dú)立、人員獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立。

2、高管人員不能發(fā)生重大變化。

《首發(fā)辦法》要求發(fā)行人近三年的高級(jí)管理人員無重大變更。發(fā)行人高級(jí)管理人員在上市前發(fā)生變動(dòng)可能預(yù)示著公司的盈利能力下滑、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大或者逃避責(zé)任等不利情形的存在或者對(duì)未來的發(fā)展及戰(zhàn)略實(shí)施產(chǎn)生重大影響。

3、股權(quán)關(guān)系清晰、不存在法律障礙、不存在股權(quán)糾紛隱患，不存在委托持股、信托持股、工會(huì)持股情形。

4、避免存在關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形。

上市規(guī)則對(duì)此有明確要求，亦是審核重點(diǎn)。現(xiàn)實(shí)中擬上市公司大多都存在一定的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易，擬上市公司在重組過程中應(yīng)重點(diǎn)把握其比重及公允性；對(duì)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，雖然持股5%以下的股東可以不予披露，但證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士也強(qiáng)調(diào)了：持股5%以下的股東與擬上市公司同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的情形也應(yīng)當(dāng)避免。上市規(guī)則要求明確了擬上市公司關(guān)聯(lián)交易的限制。

5、稅務(wù)及環(huán)保問題。

包括重組產(chǎn)生的稅務(wù)及重組前企業(yè)應(yīng)繳或欠繳的稅款，通過改制重組應(yīng)將原企業(yè)應(yīng)繳欠繳稅款補(bǔ)交齊全完整，因?yàn)槭欠窈戏{稅也是上市審核的重點(diǎn)考察項(xiàng)。

在整個(gè)審核過程中，環(huán)保問題是上市審核中唯一一票否決的審核項(xiàng)。而現(xiàn)實(shí)中，該問題往往是較為容易被遺忘的事項(xiàng)，尤其是成熟型老企業(yè)。所以擬上市公司在重組階段也應(yīng)當(dāng)對(duì)該事項(xiàng)尤為注意。

6、操作頻率低、少、簡(jiǎn)為好。

企業(yè)上市是一項(xiàng)繁瑣復(fù)雜的系統(tǒng)工程，而上市前的企業(yè)改制則是企業(yè)上市工作的重要基礎(chǔ)和關(guān)鍵之一。如果說設(shè)立或改制為股份有限公司是企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的第一道門檻，那么上市前改制重組則是否規(guī)范則是進(jìn)入資本市場(chǎng)重要通行證。

三、企業(yè)上市前的并購

上市前的企業(yè)并購是指通過一系列正確高效的橫向并購整合來做大企業(yè)規(guī)模與實(shí)力，以滿足資本市場(chǎng)對(duì)準(zhǔn)上市企業(yè)的成長(zhǎng)性等要求，這樣的并購上市模式在目前國內(nèi)還是比較少的，關(guān)鍵是因?yàn)樯鲜星暗牟①彾唐趦?nèi)不能實(shí)現(xiàn)很好的整合，導(dǎo)致即便實(shí)現(xiàn)了上市，上市后的股價(jià)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意，典型的例子如新華悅動(dòng)，通過一系列上市前的瘋狂并購實(shí)現(xiàn)上市目的，但是最近卻兩次受到交易監(jiān)管部門強(qiáng)制摘牌的警告。

通過并購整合來實(shí)現(xiàn)上市這個(gè)模式本身是行得通的，只是不同的企業(yè)，不同的并購整合方式，最后的結(jié)果也是不同的，在這里有些中肯的建議給那些想通過并購來實(shí)現(xiàn)上市的企業(yè)：

第一，目標(biāo)企業(yè)的選擇盡可能的要具有互補(bǔ)性，只有互補(bǔ)性的企業(yè)才能較容易實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，為將來上市后企業(yè)表現(xiàn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；

第二，重視目標(biāo)企業(yè)并購之后的整合工作，并購的核心是整合，沒有整合的并購就像沒有靈魂的空架毫無意義，那些追求并而不合的并購方企業(yè)除了有更高明的整合策略，一般是注定要并購失敗的；

第三，借助專業(yè)機(jī)構(gòu)，從長(zhǎng)計(jì)議，并購、上市，這些復(fù)雜的交易需要專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)來輔助進(jìn)行，那些一人包打天下的思想不適合資本運(yùn)作，從長(zhǎng)計(jì)議，整合盡可能多的專業(yè)資源，你才能贏得最后的勝利。

我們?cè)賮碚f上市后的并購，上市后的并購由于并購的主體變成了上市公司，整個(gè)并購交易規(guī)則會(huì)有重大變化，并購監(jiān)管會(huì)嚴(yán)格、信息披露要透明，但總的來說上市后的并購相比上市前的并購會(huì)容易一些，主要體現(xiàn)在并購融資渠道的通暢以及并購支付方式的多樣性。

四、并購重組的方式

并購重組的方式主要有股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、增資、注銷、資產(chǎn)剝離等方式。

1、股權(quán)收購：股權(quán)收購即上市主體通過以現(xiàn)金或股權(quán)對(duì)價(jià)的方式購買目標(biāo)公司的股權(quán)，從而使目標(biāo)公司成為上市主體的子公司，上市以后，目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)納入到合并報(bào)表范圍。股權(quán)收購有可以分為現(xiàn)金收購股權(quán)和股權(quán)置換股權(quán)兩種方式。

2、資產(chǎn)收購：資產(chǎn)收購即上市主體通過現(xiàn)金方式收購目標(biāo)公司的資產(chǎn)，資產(chǎn)收購?fù)瓿梢院?，目?biāo)公司可以繼續(xù)存留也可以注銷。

3、增資：被重組方股東以其持有的被重組方的資產(chǎn)、股權(quán)向擬發(fā)行人增資。

4、資產(chǎn)剝離：將與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)資產(chǎn)通過分立、資產(chǎn)出售等方式剝離出去。

五、案例解析

康力電梯主營(yíng)業(yè)務(wù)納入發(fā)行人，剝離分主營(yíng)業(yè)務(wù)

康力電梯是國內(nèi)電梯、扶梯的研發(fā)、制造、銷售、安裝和維保為一體的民營(yíng)企業(yè)，是中國國內(nèi)最主要的電梯供應(yīng)商之一，并于2010年3月在創(chuàng)業(yè)板上市。康力產(chǎn)品涵蓋多種電梯類別，包括客用電梯、住宅電梯、高速客梯、醫(yī)用電梯、觀光電梯、無機(jī)房電梯、載貨電梯、液壓電梯、汽車梯；苗條型自動(dòng)扶梯、公共交通型自動(dòng)扶梯、室外型自動(dòng)扶梯、大高度自動(dòng)扶梯、傾斜自動(dòng)人行道、水平自動(dòng)人行道等產(chǎn)品。

根據(jù)康力電梯招股說明書，2007年5月-10月，康力電梯根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需要梳理主業(yè)，增加了與主業(yè)配套的控股子公司持股比例，對(duì)前景一般、或與主業(yè)無關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行了整合或出讓，為快速發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

康力電梯重組原則主要為：（一）專注主營(yíng)業(yè)務(wù)，剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)全部進(jìn)入擬上市公司；（二）規(guī)范同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和減少關(guān)聯(lián)交易行為。

康力電梯改制重組情況如下：

1、股權(quán)收購蘇州新達(dá)

蘇州新達(dá)從事電、扶梯零部件產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，在發(fā)行人從事整機(jī)業(yè)務(wù)后，也為發(fā)行人生產(chǎn)配套零部件。因此，蘇州新達(dá)是發(fā)行人康力電梯的上游零配件生產(chǎn)廠家，與發(fā)行人之間存在較大的關(guān)聯(lián)交易。根據(jù)發(fā)行主體業(yè)務(wù)完整性的要求，必須將蘇州新達(dá)納入到上市主體當(dāng)中來。由于蘇州新達(dá)和康力電梯擁有共同的實(shí)際控制人，因此，在股權(quán)收購的過程中按照賬面價(jià)值收購，并不產(chǎn)生所得稅。

收購前蘇州新達(dá)擁有2240萬出資額，股東情況分別為康力電梯（33.25%），鼎峰包裝廠（33.05%），朱美娟（26.34%），朱小娟（9.38%），康力電梯已出資額收購頂峰包裝廠、朱美娟、朱小娟全部股份，收購?fù)瓿梢院螅l(fā)行人全資控股蘇州新達(dá)。

2、股權(quán)收購收購奔一機(jī)電

奔一機(jī)電專業(yè)從事扶梯梯級(jí)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)、銷售，其主要為發(fā)行人整機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)配套梯級(jí)零部件，亦為發(fā)行人康力電梯的上游廠家。

奔一機(jī)電注冊(cè)資本2,000萬元，其中朱小娟出資1,400.00萬元，占注冊(cè)資本的70%，朱奎順出資600.00萬元，占注冊(cè)資本的30%。

奔一機(jī)電設(shè)立時(shí)的兩名股東均為康力電梯實(shí)際控制人王友林的關(guān)聯(lián)方：朱小娟系王友林之妻朱美娟的妹妹，朱奎順系王友林的岳父。奔一機(jī)電實(shí)際上受公司實(shí)際控制人王友林控制。

2007年8月-9月，蘇州新達(dá)以出資額收購了奔一機(jī)電，使之成為蘇州新達(dá)的全資子公司，納入至上市主體當(dāng)中，從而解決了業(yè)務(wù)完整性問題和關(guān)聯(lián)交易問題。

出于同樣的原因，公司收購了廣都配件和運(yùn)輸公司兩家業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)公司。

3、業(yè)務(wù)合并注銷安裝公司與銷售公司

安裝公司實(shí)際上受實(shí)際控制人王友林控制，設(shè)立該公司的初衷是發(fā)行人從事整機(jī)制造業(yè)務(wù)初期，由其為整機(jī)業(yè)務(wù)提供配套安裝服務(wù)。銷售公司受公司實(shí)際控制人王友林控制，設(shè)立該公司的初衷是發(fā)行人從事整機(jī)制造業(yè)務(wù)初期，由其專業(yè)銷售整機(jī)產(chǎn)品和管理銷售渠道。

兩公司均為上市主體配套服務(wù)公司，07年5月，兩公司通過股東會(huì)決議注銷公司，同時(shí)將業(yè)務(wù)和人員并入到發(fā)行主體當(dāng)中，安裝公司并入工程部門，銷售公司并入營(yíng)銷部門。

4、剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司和嘉、別墅電梯公司以及鄭州康力、深圳康力

公司房地產(chǎn)公司設(shè)立的主要目的是為了解決發(fā)行人外來高級(jí)管理人員、技術(shù)人員、職工的住宿問題，發(fā)行人為了專注于發(fā)展電梯主業(yè)，另一方面因?yàn)橛嘞虏糠值貕K涉及到政府拆遷，需要一定的時(shí)間和投入，特別分散精力，故公司將房地產(chǎn)公司全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人孫琳。

由于該次轉(zhuǎn)讓給第三方，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格需按照公允價(jià)值轉(zhuǎn)讓，因此本次轉(zhuǎn)讓的價(jià)格為公司的凈資產(chǎn)價(jià)格，高于出資額100萬，因此需要按照20%的稅率繳納財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得稅。

物業(yè)公司為服務(wù)于房地產(chǎn)公司的管理公司，與房地產(chǎn)公司同時(shí)轉(zhuǎn)讓給自然人孫琳。

嘉和別墅電梯公司為2006年發(fā)行人收購的公司，起初目的為發(fā)展別墅電梯，但由于國內(nèi)別墅電梯行業(yè)市場(chǎng)不成熟，同時(shí)為了解決與發(fā)行人康力電梯的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，公司將嘉和別墅電梯公司與房地產(chǎn)公司、物業(yè)公司一并轉(zhuǎn)讓給孫琳。2008年10月，嘉和別墅電梯公司注銷，估計(jì)也是出于謹(jǐn)慎性考慮。

轉(zhuǎn)讓發(fā)行人持有的鄭州康力和深圳康力兩家參股代理商的股權(quán)（30%）是出于公司統(tǒng)一管理的需求，公司將兩家由參股關(guān)系轉(zhuǎn)變?yōu)閱渭兊拇黻P(guān)系，同時(shí)也是為了平衡其他代理商的措施。

通過上述重組以后，發(fā)行人專注于電梯的設(shè)計(jì)、制造、銷售、安裝、維保業(yè)務(wù)，子公司蘇州新達(dá)、奔一機(jī)電及廣都配件專注于零部件的制造，運(yùn)輸公司從事專業(yè)運(yùn)輸業(yè)務(wù)。這樣既可以充分發(fā)揮發(fā)行人與蘇州新達(dá)各自的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)，又有利于整機(jī)和零部件業(yè)務(wù)在研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、銷售方面的相互協(xié)作，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)解決了公司獨(dú)立性問題（業(yè)務(wù)獨(dú)立、人員獨(dú)立、資產(chǎn)獨(dú)立）、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題和關(guān)聯(lián)交易問題，掃清了上市的障礙，與2010年3月成功上市。

六、并購重組之企業(yè)文化整合三部曲

在企業(yè)并購后，原來各不相同的企業(yè)文化共處于一個(gè)新的環(huán)境之中，經(jīng)過沖突與選擇的互動(dòng)過程，必然發(fā)生內(nèi)容和形式的變化。一般來說，它會(huì)以原有的優(yōu)勢(shì)文化為基礎(chǔ)，吸收異質(zhì)文化中的某些優(yōu)良成分，重塑企業(yè)文化。經(jīng)過整合，新的企業(yè)文化既保留了原有好的特質(zhì)，又從異質(zhì)文化中吸收了一些新的特質(zhì)，從而形成一種新的企業(yè)文化體系。

也可以說，企業(yè)文化整合是以原有企業(yè)文化為基礎(chǔ)，通過揚(yáng)棄、創(chuàng)新、再造和重塑，最終形成符合企業(yè)變化和發(fā)展的新文化的過程。這一過程的實(shí)現(xiàn)需要企業(yè)在并購前期、中期、后期都做好相應(yīng)的準(zhǔn)備，分三步開展針對(duì)性的工作。

并購前：文化審查、共建文化整合研究小組

文化整合應(yīng)從并購前開始，這樣才能盡早發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，使后面的整合更順利。而如果兩個(gè)企業(yè)的文化無法融合，并購行動(dòng)就應(yīng)及時(shí)終止。企業(yè)并購的主要目的是考慮兩家企業(yè)并購后如何能為股東和利益相關(guān)者創(chuàng)造更大的價(jià)值。為了提高企業(yè)并購的成功率，很重要的一點(diǎn)是加強(qiáng)并購整合的力度。

要實(shí)現(xiàn)成功整合，兩家企業(yè)在真正合并前就要具體描述新公司的愿景，并制定實(shí)現(xiàn)這個(gè)愿景的計(jì)劃。這些計(jì)劃包括許多因素，其中文化、人和合并后新公司的競(jìng)爭(zhēng)力非常重要。因此，要提高合并后文化整合的成功率，企業(yè)必須在并購前就要入手。并購前，企業(yè)需要做以下兩個(gè)方面的工作。

首先，要做全面的審慎調(diào)查。文化審查極其重要。企業(yè)并購引起的文化變更，使得多數(shù)員工會(huì)表現(xiàn)出對(duì)他們?cè)绕髽I(yè)文化的關(guān)注和向往。其次，在并購前兩家公司就應(yīng)該成立文化整合研究小組，分析公司文化整合的可行性，未來價(jià)值如何體現(xiàn)和探討并購后的文化整合過程等。

并購中：高層牽頭、制度帶動(dòng)、培訓(xùn)貫徹、溝通保障

并購進(jìn)行階段為文化整合開始執(zhí)行的階段，也是文化整合步驟的實(shí)施階段，這一階段往往伴隨著較大的變革舉措，如新的組織機(jī)構(gòu)的建立、管理層的調(diào)整、人員的精簡(jiǎn)或啟動(dòng)較大的項(xiàng)目等。

在這個(gè)過程中最重要的是如何化解文化整合帶來的矛盾和沖突。并購過程中的矛盾和沖突是文化整合過程中可能起到重大阻礙作用的關(guān)鍵因素，它可以是某一個(gè)人、一個(gè)利益團(tuán)體、原企業(yè)的一種制度等。隨著文化整合步驟的執(zhí)行，障礙焦點(diǎn)將是一個(gè)十分活躍的因素。由于新舊文化的直接接觸或碰撞，發(fā)生文化沖突在所難免。因此，在基礎(chǔ)建設(shè)階段把握文化整合的速度和可能發(fā)生文化沖突的強(qiáng)度的關(guān)系能有效緩和或化解矛盾和沖突。

首先，企業(yè)文化的整合應(yīng)從高層發(fā)起，以高層來推動(dòng)整個(gè)文化整合的實(shí)施過程。實(shí)施的過程應(yīng)采取適當(dāng)?shù)姆绞?，文化領(lǐng)導(dǎo)小組就實(shí)施中出現(xiàn)的問題與高層領(lǐng)導(dǎo)及時(shí)溝通，及時(shí)修訂解決方法和策略。其次，利用制度帶動(dòng)文化整合。制度文化是企業(yè)文化的重要組成部分，建立一套基本的體制。再次，企業(yè)還需加強(qiáng)培訓(xùn)，要對(duì)員工進(jìn)行有效培訓(xùn)，宣傳并購后導(dǎo)致的組織變革、新的制度、新的經(jīng)營(yíng)方式等，使員工能夠快速融入到新的企業(yè)文化中。最后還應(yīng)加強(qiáng)溝通。整合目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)在很大程度上依賴于組織與員工間的有效溝通。

并購后：維護(hù)調(diào)整、求同存異

并購后階段是并購文化整合過程中的最后一個(gè)階段，這個(gè)階段之前，新的制度和管理層的調(diào)整已經(jīng)完成，面臨的主要問題就是維護(hù)和調(diào)整新制度使之能夠順利而有效的實(shí)施。求同存異或許是并購后有效的方法，即雙方都避開矛盾，尋求容易達(dá)成一致的事件。

在這一階段，企業(yè)應(yīng)有意的將優(yōu)秀文化因素積極發(fā)揚(yáng)，同時(shí)對(duì)平庸和低下的進(jìn)行摒棄，便能催生出一個(gè)整合后的生氣勃勃的并購企業(yè)新文化。只有在長(zhǎng)時(shí)間的磨合中找到企業(yè)需要的、員工易于接受的文化，并將其推廣開來，文化才得以真正的融合。

七、并購重組中的10個(gè)稅務(wù)籌劃點(diǎn)

并購重組（Merger&Acquisition）泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，主要表現(xiàn)為兩個(gè)以上公司合并、組建新公司或相互參股。并購重組過程中，通常會(huì)涉及企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅、契稅、印花稅、土地增值稅等，其中，最為重要的是所得稅，無論對(duì)于企業(yè)還是個(gè)人，積極的稅務(wù)籌劃，都可以大大降低并購重組的稅負(fù)成本。

籌劃點(diǎn)1：爭(zhēng)取特殊性稅務(wù)處理，遞延納稅

最新頒布實(shí)施的《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通知》（財(cái)稅[2014]109號(hào)）將適用特殊性稅務(wù)處理的股權(quán)收購和資產(chǎn)收購比例由不低于75%調(diào)整為不低于50%，因此，滿足以下條件可申請(qǐng)?zhí)厥庑远悇?wù)處理，暫時(shí)不用繳納稅款：（1）具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的。（2）被收購、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權(quán)比例符合本通知規(guī)定的比例。（50%）（3）企業(yè)重組后的連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。（4）重組交易對(duì)價(jià)中涉及股權(quán)支付金額符合本通知規(guī)定比例。（85%）（5）企業(yè)重組中取得股權(quán)支付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。

籌劃點(diǎn)2：資產(chǎn)收購與股權(quán)收購的選擇

籌劃點(diǎn)3：資產(chǎn)與債權(quán)、債務(wù)等打包轉(zhuǎn)讓的運(yùn)用

根據(jù)《關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)增值稅問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2011年第13號(hào)）規(guī)定：納稅人在資產(chǎn)重組過程中，通過合并、分立、出售、置換等方式，將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、負(fù)債和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人，不屬于增值稅的征稅范圍，其中涉及的貨物轉(zhuǎn)讓，不征收增值稅。同時(shí)，根據(jù)《關(guān)于納稅人資產(chǎn)重組有關(guān)營(yíng)業(yè)稅問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2011年第51號(hào)）規(guī)定，納稅人在資產(chǎn)重組過程中，通過合并、分立、出售、置換等方式，將全部或者部分實(shí)物資產(chǎn)以及與其相關(guān)聯(lián)的債權(quán)、債務(wù)和勞動(dòng)力一并轉(zhuǎn)讓給其他單位和個(gè)人的行為，不屬于營(yíng)業(yè)稅征收范圍，其中涉及的不動(dòng)產(chǎn)、土地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓，不征收營(yíng)業(yè)稅。

籌劃點(diǎn)4：未分配利潤(rùn)、盈余公積的處理

根據(jù)國家稅務(wù)總局《關(guān)于落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問題的通知》（國稅函[2010]79號(hào)）第三條關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得確認(rèn)和計(jì)算問題規(guī)定，轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入扣除為取得該股權(quán)所發(fā)生的成本后，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。企業(yè)在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤(rùn)等股東留存收益中，按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額。同時(shí)根據(jù)《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干問題的公告》（國家稅務(wù)總局公告2011年第34號(hào)）第五條規(guī)定，投資企業(yè)從被投資企業(yè)撤回或減少投資，其取得的資產(chǎn)中，相當(dāng)于被投資企業(yè)累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積按減少實(shí)收資本比例計(jì)算的部分，應(yīng)確認(rèn)為股息所得；股息所得為免稅收入，因此，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，可以先分配股東留存收益。

籌劃點(diǎn)5：成本核定的使用

根據(jù)最新實(shí)施的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法（試行）》（國家稅務(wù)總局公告2014年第67號(hào)）第十七條規(guī)定：個(gè)人轉(zhuǎn)讓股權(quán)未提供完整、準(zhǔn)確的股權(quán)原值憑證，不能正確計(jì)算股權(quán)原值的，由主管稅務(wù)機(jī)關(guān)核定其股權(quán)原值。從之前部分地區(qū)實(shí)踐來看，比如，海南省按申報(bào)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收入的一定比例（15%）核定計(jì)稅成本。因此，對(duì)于部分近年來迅猛發(fā)展的行業(yè)而言（如房地產(chǎn)等），如果按照上述方式進(jìn)行核定的成本大于實(shí)際成本，可以適用這一方法進(jìn)行稅務(wù)籌劃，以降低應(yīng)納稅所得額。

籌劃點(diǎn)6：變更公司注冊(cè)地址

為了招商引資，發(fā)展中西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)，國家及地方層面都出臺(tái)了一系列的區(qū)域性稅收優(yōu)惠政策，多數(shù)經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)都出臺(tái)了財(cái)政返還政策。各地出臺(tái)的區(qū)域性的稅收優(yōu)惠政策或財(cái)政返還政策，實(shí)際上是降低了實(shí)際的稅負(fù)率。2010年以來，針對(duì)上市公司限售股減持，更是一度出現(xiàn)了所謂的鷹潭模式、林芝模式等，一大批股權(quán)轉(zhuǎn)讓方實(shí)現(xiàn)了成功避稅，涉及金額高達(dá)數(shù)十億元。

籌劃點(diǎn)7：過橋資金的引入

諸如房地產(chǎn)等近年來快速發(fā)展的行業(yè)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，面臨的一個(gè)突出問題就是企業(yè)的資產(chǎn)增值過大，相比較而言，賬面的原值過小，從而帶來高昂的稅負(fù)成本，甚至迫使并購重組交易的終止。實(shí)踐中，為了提高被轉(zhuǎn)讓股權(quán)的原值，可以通過引入過橋資金，變債權(quán)為股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓收益的的降低，減少稅負(fù)成本。

籌劃點(diǎn)8：搭建境外架構(gòu)

引入境外架構(gòu)，可以將直接股權(quán)轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)化為間接股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)現(xiàn)稅負(fù)的降低

籌劃點(diǎn)9：分期繳納稅款的爭(zhēng)取

根據(jù)《關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)投資企業(yè)所得稅政策問題的通知》（財(cái)稅[2014]116號(hào)）的規(guī)定，居民企業(yè)以非貨幣性資產(chǎn)對(duì)外投資確認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，可在不超過5年期限內(nèi)，分期均勻計(jì)入相應(yīng)年度的應(yīng)納稅所得額，按規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。對(duì)于個(gè)人股東在并購重組過程中存在的納稅金額過大，缺少必要資金的現(xiàn)實(shí)問題，實(shí)踐中，部分地區(qū)稅務(wù)機(jī)關(guān)采取了與個(gè)人簽署協(xié)議，分期繳納稅款的做法，并購企業(yè)及個(gè)人也可以善加利用。

籌劃點(diǎn)10：納稅義務(wù)發(fā)生時(shí)間的籌劃

根據(jù)國稅函「2010」79號(hào)文件規(guī)定：企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入，應(yīng)于轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效、且完成股權(quán)變更手續(xù)時(shí)，確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得個(gè)人所得稅管理辦法（試行）》（國家稅務(wù)總局公告2014年第67號(hào)）規(guī)定，具有下列情形之一的，扣繳義務(wù)人、納稅人應(yīng)當(dāng)依法在次月15日內(nèi)向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)納稅：

（一）受讓方已支付或部分支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的；

（二）股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議已簽訂生效的；

（三）受讓方已經(jīng)實(shí)際履行股東職責(zé)或者享受股東權(quán)益的；

（四）國家有關(guān)部門判決、登記或公告生效的；

（五）本辦法第三條第四至第七項(xiàng)行為已完成的；

（六）稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定的其他有證據(jù)表明股權(quán)已發(fā)生轉(zhuǎn)移的情形。

可見，無論是股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的簽訂或是價(jià)款的支付都會(huì)影響納稅義務(wù)的產(chǎn)生，需要事先籌劃，推遲納稅義務(wù)的產(chǎn)生。

小結(jié)：當(dāng)然，上述十種方法并不是孤立的，通常需要綜合運(yùn)用，同時(shí)，每一種方式也都或多或少的存在一定的法律風(fēng)險(xiǎn)，并購重組方需要控制其中的法律風(fēng)險(xiǎn)，如，特殊性稅務(wù)處理應(yīng)按要求提交完備的備案材料，過橋資金使用過程中，要防范被被認(rèn)定抽逃資金的風(fēng)險(xiǎn)，境外架構(gòu)的引入可能因缺少合理商業(yè)目的被稅務(wù)機(jī)關(guān)穿透，利用區(qū)域性稅收優(yōu)惠政策變更注冊(cè)地時(shí)，需要防范政策變更以及財(cái)政補(bǔ)貼不能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。專家建議，企業(yè)及個(gè)人在設(shè)計(jì)稅務(wù)籌劃方案的過程中，對(duì)于法律風(fēng)險(xiǎn)的防范具有同樣重要的地位。

八、并購重組法律盡職調(diào)查的關(guān)注重點(diǎn)

最近北京二中院認(rèn)定北京某律師事務(wù)所法律盡職調(diào)查失職，給客戶造成上億損失，判令該所3名合伙人賠償客戶800萬元，同時(shí)全額退還100萬元律師費(fèi)。根據(jù)媒體報(bào)道，這是國內(nèi)律師行業(yè)迄今為止最高金額的賠償。該案件既為律師執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的防控敲響了警鐘，也對(duì)律師法律盡調(diào)的勤勉盡職義務(wù)提出了明確要求。

2015年12月9日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議通過了提請(qǐng)全國人大常委會(huì)審議《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》，以類似于上海自貿(mào)區(qū)改革的推行方式，先由全國人大常委會(huì)授權(quán)對(duì)相關(guān)法律調(diào)整適用，在證券法新修完成之前加速推行注冊(cè)制，標(biāo)志著A股公開發(fā)行即將邁入注冊(cè)時(shí)代。注冊(cè)制的核心是信息披露，強(qiáng)調(diào)的是事中、事后監(jiān)管。這對(duì)證券服務(wù)律師既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。尤其是對(duì)律師的職業(yè)自律與勤勉盡責(zé)提出了更高要求。

無論是并購重組還是證券法律服務(wù)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)/擬上市主體的法律盡職調(diào)查都是法律服務(wù)的核心內(nèi)容之一，也是律師出具法律意見和建議，履行勤勉盡職義務(wù)的基礎(chǔ)。

本文希望通過由特殊到一般、由內(nèi)容到形式的方式，對(duì)并購重組法律盡調(diào)的關(guān)注重點(diǎn)與基本調(diào)查方法進(jìn)行系統(tǒng)梳理和總結(jié)，為并購交易的法律調(diào)查及風(fēng)險(xiǎn)防控提供參考與幫助。

需要說明的是，由于并購重組目標(biāo)企業(yè)可能存在公司、合伙企業(yè)、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、全民所有制企業(yè)等多種形式，為表述方便，本文均以公司制企業(yè)為例。同時(shí)，正如后文所論及的，就目標(biāo)公司的法律盡職調(diào)查而言，無論目標(biāo)公司是并購對(duì)象還是擬掛牌/上市主體，關(guān)注重點(diǎn)并無本質(zhì)區(qū)別，具有共同的適用性。

（一）、并購重組的類型

1、監(jiān)管型并購重組，簡(jiǎn)言之，就是并購重組行為涉及監(jiān)管，需要在相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)履行審批、備案或信息披露程序的并購。監(jiān)管型并購主要包括：

（1）上市公司重大資產(chǎn)重組-證監(jiān)會(huì)、交易所，包括發(fā)行股份購買資產(chǎn)（借殼上市）、現(xiàn)金收購等；

（2）新三板公司重大資產(chǎn)重組-股轉(zhuǎn)公司；

（3）國有企業(yè)并購重組-國資主管部門；

（4）涉外并購（走出去、引進(jìn)來）-發(fā)改委、外資、外匯主管部門；

（5）其他涉及監(jiān)管行業(yè)、企業(yè)的并購重組-如金融、證券、醫(yī)療等；

（6）涉及多重監(jiān)管的并購重組-上述類型的交叉。

2、非監(jiān)管型并購重組，排除性概念，即監(jiān)管型并購重組之外的并購重組，由于在正常市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下完全受市場(chǎng)調(diào)整，也可以稱作市場(chǎng)型并購重組。

（二）、不同類型并購的規(guī)則對(duì)法律盡調(diào)的影響

1、一般情況下，監(jiān)管型并購重組適用的規(guī)則外延比市場(chǎng)型并購更廣，同時(shí)還需適用復(fù)雜的監(jiān)管規(guī)則。

2、監(jiān)管型的法律盡調(diào)更側(cè)重是否符合監(jiān)管要求，滿足監(jiān)管審批、備案的合規(guī)性要求；市場(chǎng)型的法律盡調(diào)更側(cè)重于交易目的，鎖定及規(guī)避交易風(fēng)險(xiǎn)，作為交易決策甚至交易定價(jià)的參考。

3、監(jiān)管型并購雖然在盡調(diào)程序及內(nèi)容上要求較多，但盡調(diào)邊界相對(duì)清晰，同時(shí)往往規(guī)定其他中介機(jī)構(gòu)（券商、審計(jì)、評(píng)估）共同介入，律師雖面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控性更強(qiáng)；市場(chǎng)型并購，在目前律師并購盡調(diào)缺乏明確規(guī)范指引的情況下，盡調(diào)的內(nèi)容與邊界需要律師根據(jù)經(jīng)驗(yàn)、交易目的、勤勉盡責(zé)的原則要求等因素自行確定，如委托方不愿意承擔(dān)財(cái)務(wù)顧問、審計(jì)、評(píng)估等其他中介機(jī)構(gòu)成本，盡管可做免責(zé)陳述，但律師受知識(shí)結(jié)構(gòu)等因素影響，很難全面、深入地發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司存在的問題與風(fēng)險(xiǎn)?？傮w來說，律師壓力更大、要求更高。

(三)、商業(yè)目的對(duì)并購交易及法律盡調(diào)的影響

1、影響甚至決定交易方式及結(jié)構(gòu)

（1）取得資質(zhì)、進(jìn)入限制行業(yè)（包括借殼上市）：一般采取股權(quán)并購；

（2）取得核心資產(chǎn)、剝離人員：一般采取資產(chǎn)收購；

（3）原股東、核心人員鎖定、資金支持：部分股權(quán)收購、增資并購（資金進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)）；

（4）取得市場(chǎng)渠道、核心人員，避免對(duì)財(cái)務(wù)影響或?qū)ν馀叮喝藛T歸入加股權(quán)激勵(lì)；

（5）節(jié)約稅收與成本考量（股權(quán)、資產(chǎn)稅種稅率區(qū)別，不同支付方式對(duì)稅收的影響）。

2、因此，對(duì)于法律盡調(diào)，商業(yè)目的涉及事項(xiàng)也是法律盡調(diào)需重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)，法律盡調(diào)一方面是合法性的調(diào)查，另一方面也是服務(wù)于商業(yè)目的的調(diào)查。

四、法律視野下目標(biāo)企業(yè)的關(guān)注重點(diǎn)

盡管存在不同的分類，但從法律關(guān)注事項(xiàng)角度分析，作為法律盡職調(diào)查對(duì)象的目標(biāo)公