永輝超市會計報表分析

永輝超市財務報表分析案例研究摘要：財務報表盡管為我們提供了企業(yè)財務狀況經(jīng)營成果方面的數(shù)據(jù)，但只是從財務報表的一些數(shù)字與文字上的不到實質的東西，我們要使用一定的分析方法和分析技巧，再結合實際狀況，正確認識財務報表的局限性與非正常影響因素，本文對行業(yè)情況與市場、根本財務狀況、現(xiàn)金流動能力進行了分析，永輝超市各主要財務指標近年來的變化狀況和變化趨勢，探求變化的原因及變化的內在邏輯關系。關鍵詞財務報表分析；永輝超市；財務指標一研究背景公司創(chuàng)辦于2001年，是一家以經(jīng)營生鮮農產品為主，日用百貨、服裝鞋帽為輔的商業(yè)零售企業(yè)。公司的經(jīng)營模式被國務院七部委譽為中國“農改超”推廣的典范，亦是國內首批將生鮮農產品引進現(xiàn)代超市的流通和農業(yè)產業(yè)化企業(yè)之一。公司以生鮮農產品作為自身的特色，憑借強大的生鮮產品經(jīng)營管理能力，在生鮮產品獲得快速周轉、較高盈利的同時吸引大量客流量，從而帶動服裝、日用品等其他產品的銷售。公司結合了傳統(tǒng)農貿市場與現(xiàn)代超市的特點，既有農貿市場的價格優(yōu)勢以及新鮮、品類齊全的生鮮產品，又帶來了現(xiàn)代超市舒適的購物環(huán)境和一站式購物體驗?！惨弧成虡I(yè)模式永輝產生于農貿市場改超市這一市政政策導向下，初期主要銷售農產品，后期開始涉足服裝和其他食品，因此其主要競爭對手是當?shù)氐霓r貿市場，而非超市。相比傳統(tǒng)農貿市場，永輝在采供上有著很大優(yōu)勢。傳統(tǒng)農貿市場下的農產品流通需經(jīng)過屢次集散，在這一過程中，農產品損耗嚴重，到達20%左右，并且被屢次加價，消費者承當了不必要的損耗與中間商利潤本錢負擔。而永輝超市，利用自身統(tǒng)一采購與統(tǒng)一配送的優(yōu)勢，能夠明顯縮短農產品到達消費者手中所花費的時間，讓消費者獲得更為低廉和優(yōu)質的農蔬。產地批發(fā)商產地批發(fā)商運銷批發(fā)商終端零售商生產者消費者永輝門店〔二〕開展歷程永輝超市在2010上市前，主要經(jīng)營區(qū)域位于福建和重慶兩地，少數(shù)門店開設于北京等其他地區(qū)，這主要受制于公司采購和配送能力。募集資金后加快擴張步伐，在江蘇、安徽、河南地區(qū)開設新店，進入當?shù)剞r蔬市場。公司門店數(shù)量相比于2007年增加了5倍，時間上用了6年，平均每年新開門店50家。擴張速度及其快速，尤其是在2010募資后。公司在在開拓新市場中，把賣場金額大賣場業(yè)態(tài)作為主要方式，以其強大輻射能力來代替社區(qū)店。對于市場需求旺盛、經(jīng)濟水平高的城市，通過開設精品店滿足客戶需求，同時獲得品牌效應。二根本財務狀況分析〔一〕資產負債表結構分析永輝2011年至2013年資產負債表2011年12月31日2012年12月31日2013年12月31日金額比例金額比例金額比例貨幣資金201905890621%139860117113%189646627115%交易性金融資產0%19464284.980%259312696.42%預付款項649409774.87%761591379.37%925650054.27%存貨239540530925%287191173526%334853337126%流動資產合計598492834563%627725520658%749949943258%固定資產154029336416%206763984019%235707105018%在建工程298544727.83%4815859834%669548335.25%無形資產336425944.84%523447569.95%580604745.74%非流動資產合計348200649937%462959327042%547331335942%資產合計9466934844100%100%100%短期借款119000000013%7000000006%8325000006%應付賬款211886797822%331487612830%399015572831%預收款項446363973.45%702308061.36%914818417.97%流動負債合計521417177855%640755782159%693361868853%長期借款1045000001%0%428180000%非流動負債合計1798211682%768811681%123898332.71%負債合計539399294657%648443898959%705751702154%負債及所有者權益〔或股東權益〕合計9466934844100%100%100%從永輝2011到2013年資產負債表可以看出，永輝的資產規(guī)模不斷擴大，總資產增長速度很快。相比2009年上市前，2013年總資產增長了96%，幾乎翻了一番。通過對資產結構進行分析，永輝流動資產占公司總資產絕大局部，且流動資產中以存貨和貨幣資金為主，說明公司資產流動性非常好，對增強債權人信心有利。企業(yè)貨幣資金占總資產比例2012年為13%、占流動資產比例為22%，2013年為15%和25%，所占比重較大，這與連鎖超市經(jīng)營特點相符合，即連鎖超市大量采用現(xiàn)金結算以及由于結算周期而存在的來源于客戶和供給商的信用期。企業(yè)司貨幣資金在2010年成功發(fā)行A股后到達最高點，占公司總資產比例到達46%。2012年貨幣資金絕對額下降較多，但2013年貨幣資金絕對額上升到之前水平，這與募集資金后進行大規(guī)模門店擴張相印證，說明上市為企業(yè)快速擴張?zhí)峁┝速Y本支持。公司2013年新增交易性金融資產2.6億，主要是購置中百集團股票，占中百集團總股本4.99%。2014年初永輝再次購入中百集團股票，將持股比例提升到20%，成為第二大股東。根據(jù)2014年年報里已開業(yè)門店區(qū)域分布，永輝仍未進入湖北市場。中百集團在湖北地區(qū)開展多年，有著成熟的門店布局和采供體系。永輝在獲得大股東地位后，通過中百，縮短立足湖北市場的時間，且中百的采供體系有利于永輝打通華南配送渠道，為企業(yè)向廣東、湖南地區(qū)開展打下根底。存貨在絕對數(shù)上2013年相比于2011年增加了近40%，到達3348533371，但占總資產比例穩(wěn)定在25%左右。在快速擴張的情況下未產生庫存積壓，說明公司對于新設門店的銷售狀況估計準確，在新市場上取得預期銷售業(yè)績。可比企業(yè)比率總資產總負債應付賬款應付賬款/總負債應付賬款/總資產京客隆7150.711.923%17%新華都37.927.98.530%22%華聯(lián)綜超11382.533.440%30%永輝1297139.957%31%公司應付賬款增長快速，從2011年2118867978增加到2013年的3990155728，增加87%，同時也是流動負債中占比最多局部，到達90%。同處百貨零售業(yè)的新華都、華聯(lián)綜超和北京京客隆其應付行款占總負債的比例為30%、40%和23%，永輝的應付賬款占比過高，一方面意味著永輝的占款能力提升，但另一方面也意味著風險，商業(yè)信用的歸還期限都較短，資金本錢過高，容易對公司利潤產生損害。公司在完成中百的股權購置后，應逐步降低應付賬款比例。待進入現(xiàn)金流穩(wěn)定期后，加大長期借款的比例?！捕碃I運能力分析永輝2011年至2012年營運能力指標工程2011年2012年2013年存貨周轉率(次)7.647.547.94存貨周轉天數(shù)(天/次)47.1047.7445.36應付賬款周轉率(次)8.767.316.76應付賬款周轉天數(shù)(天/次)41.0749.2553.27總資產周轉率(次)2.192.422.56永輝應付賬款周轉天數(shù)與周轉率永輝超市存貨周轉率在2012年下降，周轉天數(shù)也從2011的47天上升到48天。在經(jīng)過2013年一年調整，存貨周轉率重新回到8左右，周轉天數(shù)也下降到46天。查閱永輝上市前報表發(fā)現(xiàn)，永輝2007年到2009年存貨周轉率一直在12以上，其中生鮮類產品和食品三年根本保持較高水準，惟有服裝波動較大。2012年永輝河南區(qū)和東北區(qū)擴張不利，整體存貨銷售不佳，導致2012集團存貨周轉率下降。2013年集團經(jīng)過整合，關閉經(jīng)營狀況不佳的店面，企業(yè)清理不合理庫存，把企業(yè)存貨周轉率提升上來。與同業(yè)相比，永輝存貨周轉天數(shù)處于中間水平，這主要得益生鮮產品周轉速度較快。為了保持永輝良好的庫存優(yōu)勢，減輕庫存占用資金壓力。應付賬款周轉天數(shù)增長迅速，說明永輝占款期限不斷增加。永輝在快速擴張的過程，供給商墊付大量資金。永輝應注意應付賬款風險，防范還款壓力帶來的經(jīng)營困難。LINKExcel.Sheet.8"F:\\研究生期間課件\\文獻\\會計報表分析\\財務比率2011到2014.xls""Sheet1!R99C2:R107C4"\a\f5\h永輝的總資產周轉率是不斷上升的，說明永輝對新擴張店面的資產管理能力較好。在2013年到達2.56，處于行業(yè)上游地位，應該說永輝的營運能力適應市場開展需要?！踩秤芰Ψ治?01120122013銷售毛利率(%)19.2519.5519.19資產凈利率(%)5.794.946.04凈資產收益率(平均)(%)11.7911.8313.96永輝的銷售毛利率只有20%不到，這與其運用低價占領新市場有關。低價使其在超市零售領域保持競爭力，但另一方面，也導致其毛利率過低，不利于公司資本增厚。從下列圖的生鮮毛利率行業(yè)比擬中可以看出，永輝的生鮮事業(yè)奉獻了絕大多數(shù)的毛利，這主要得益于永輝特有的生鮮采供體系。公司生鮮產品毛利率三年的資產凈利率中，2012年時最低的，2013年相比2012年有大幅增加，這說明永輝在2013年進行有效調整。永輝的ROE一直保持增長態(tài)勢，即使在2012年遭遇擴張過快的問題，其盈利能力未遭削弱。因此永輝的盈利能力在同行中國處于較高位置。集團下的大量門店剛剛進入新區(qū)域，真正的盈利能力還未全部發(fā)揮出來。三評價與建議公司的資產負債結構、資產構成及負債構成均與公司的經(jīng)營模式相符合，財務資本結構合理，資產變現(xiàn)能力強，償債風險較小；存貨周轉快、資產周轉能力強；本錢費用控制較好、保持較高的盈利能力、現(xiàn)金流充裕；具有較好的成長性、具備成功的跨區(qū)域開展能力、未來開展