等風(fēng)起-A股策略專題報告

——A股策略專題報告(20240610)投資策略報告/2024.06.10分析師李美岑分析師李美岑分析師任緣renyuan@分析師徐陳翼回顧：2024年4月《出海與泛紅利資產(chǎn)共舞》抓住市場主線，4月底《5月成長占優(yōu)》提示成長布局機會；5月初周報和專題《4輪地產(chǎn)行情的啟示》提示地產(chǎn)底部反彈機會，6月初《從交易預(yù)期到交易現(xiàn)實》提示市場風(fēng)險，系列報告把握股市風(fēng)格輪動節(jié)奏。類似去年，通脹韌性、美聯(lián)儲未快速降息、全球經(jīng)濟偏弱，而此前市場情緒過于樂觀，當(dāng)下《從交易預(yù)期到交易現(xiàn)實》（6.2周報對于后市，如5.26周報《成長股啟動需要什么條件》所討論，依然需要等待風(fēng)險偏好回升，信號有三：1.《北向流入電子38億元——全球資金觀察系列109》2024-06-082.《縮量蓄勢——“美”周市場復(fù)盤（63.《從交易預(yù)期到交易現(xiàn)實——A股策略專題報告(20240602)》2024-06-021）美國核心CPI環(huán)比季調(diào)降至0.2%及以下；2）美聯(lián)儲首次降息；3）國內(nèi)7月前后政策發(fā)酵。經(jīng)歷過去2-3年的各類沖擊事件擾動，投資者風(fēng)險偏好持續(xù)處在低位，對應(yīng)主要成長板塊估值持續(xù)調(diào)整，賠率已較為充分，下半年否極泰來概率較大，后續(xù)需要關(guān)注：1）海外央行降息、LPR等政策利率調(diào)整；2）上交所科創(chuàng)板相關(guān)活動；3）新質(zhì)生產(chǎn)力、科特估等等產(chǎn)業(yè)催化。配置層面，我們延續(xù)此前啞鈴策略回歸的判斷：1）紅利端，從紅利價值向紅利質(zhì)量切換，關(guān)注4類穩(wěn)定分紅企業(yè)：分紅顯著增加的企業(yè)、分紅長期增加的企業(yè)、高股息標(biāo)的、高ROE標(biāo)的。2）成長端，當(dāng)前TMT指數(shù)與紅利指數(shù)差額擴大為-21.《北向流入電子38億元——全球資金觀察系列109》2024-06-082.《縮量蓄勢——“美”周市場復(fù)盤（63.《從交易預(yù)期到交易現(xiàn)實——A股策略專題報告(20240602)》2024-06-02海外宏觀預(yù)期分歧加大，資產(chǎn)波動上升，壓制風(fēng)險偏好。與年初市場一致看好全球降息和復(fù)蘇不同，各國通脹分化、貨幣政策出現(xiàn)差異：非美發(fā)達國家逐漸進入降息過程，而美國5月新增非農(nóng)就業(yè)和前4月核心CPI超預(yù)期、依然難降息。貨幣政策分化階段，強美元對大宗商品（貴金屬、工業(yè)金屬巨幅震蕩）、非美市場（歐洲、中國等）產(chǎn)生壓力，同時限制國內(nèi)貨幣政策空間，成為了階段性“逆風(fēng)”因素。向后看，如果通脹、就業(yè)為代表的滯后指標(biāo)，完成3個月及以上連續(xù)性、確定性地下降，或能從根本上撥開宏觀迷霧；在此期間各類資產(chǎn)也將放大波動、缺乏明確方向。如何理解5月出口：考慮基數(shù)效應(yīng)后邊際回落但有亮點。5月出口同比+7.6%，超過wind一致預(yù)期（+6.4%但2019年來CAGR環(huán)比回落1.4pct至+7.2%，即基數(shù)效應(yīng)推動出口同比修復(fù)，但2019年來CAGR邊際增速放緩。定基2019年，雖然出口增速邊際回落，但有1個地區(qū)（拉美）、7項商品（成品油、肥料、鋼材、稀土、集成電路、糧食、中藥）逆勢上行,其中成品油、稀土、糧食、中藥分別環(huán)比+10pct、+5pct、+5pct、+2pct至+9%、+1%、-9%、+39%，排名靠前。往后看，當(dāng)前搶出口疊加23年低基數(shù)，近2～3個月的出口同比讀數(shù)依然有向上脈沖動能。但高利率環(huán)境下歐美需求維持弱勢，定基2019年后的出口CAGR或難走出順暢的上行趨勢，目前出口鏈條可以更多圍繞著通脹鏈展開（如新能源、衣食住行性價比消費）。國九條ST改革影響幾何？1）內(nèi)容：國九條督促有能力企業(yè)分紅，財務(wù)要求提高且嚴(yán)查財務(wù)造假，上市門檻增加，大股東減持細(xì)則完善（嚴(yán)查繞道減持、轉(zhuǎn)融通等退市細(xì)則完善，鼓勵并購等。2）24年至今影響：ST/*ST戴帽標(biāo)的達40/113個，其中ST標(biāo)的已超歷史全年極值，*ST數(shù)量已超除20-22年外所有全年數(shù)量。3）市場：短期退市風(fēng)險擔(dān)憂疊加量化受限擔(dān)憂，市場風(fēng)險偏好下降，小微盤受壓制，中期影響有限，長期市場環(huán)境改善后行情向上空間更大。風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險超預(yù)期、歷史經(jīng)驗失效等。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2 3 5 5 5 5 5 5 5 6 6 7 7 7 8 9 謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)3部反彈機會，6月初《從交易預(yù)期到交易現(xiàn)實》提示市場風(fēng)險，系列報告把握股市年，通脹韌性、美聯(lián)儲未快速降息、全球經(jīng)濟偏弱，而此前市場情緒過于樂觀，球降息和復(fù)蘇不同，各國通脹分化、貨幣政策出現(xiàn)差異：非美發(fā)達國家逐漸進入向后看，如果通脹、就業(yè)為代表的滯后指標(biāo)，完成3個月及以地下降，或能從根本上撥開宏觀迷霧；在此期間各類資產(chǎn)也將放大波動、缺乏明確方向。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)4且嚴(yán)查財務(wù)造假，上市門檻增加，大股東減持細(xì)則完善（嚴(yán)查繞道減持、轉(zhuǎn)融通風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險超預(yù)期、歷謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)52核心圖表跟蹤 5040302010 核心資本品新訂單同比季調(diào)PMI新訂單（右）4%3%2%1%0%圖4.圖4.美國房貸利率再回7%以上，地產(chǎn)銷售走軟新建住房銷量（千套）30年房貸利率（右）50謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)62024-05當(dāng)月同比2024-05當(dāng)月同比較上月2024-042024-032024-022024-012023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02出口總額6%8%2%-8%6%8%2%-7%-7%-9%-14%-12%-8%7%-3%地區(qū)拆分歐洲（歐盟+英國）1%-2%-2%-15%7%-7%-1%-13%-12%-9%-19%-19%-13%-6%4%-16%6%6%金磚四國23%8%-3%8%-8%-16%-6%-15%-12%21%-4%7%-6%-6%7%-7%-9%-15%-9%-16%-10%-13%0%-23%-21%2%-24%-17%12%-18%-16%17%-7%4%40%-8%35%39%-32%34%9%8%2%-9%0%-12%-10%-19%41%-22%42%5%-1%-1%7%-5%2%5%-6%-5%-6%-15%-9%-4%-7%-3%-8%-17%-12%-15%-18%-23%-11%-18%-20%-1%-17%-6%6%7%3%6%-7%21%非洲8%-8%-8%-16%-25%30%8%4%-5%-3%-5%-5%-7%50%46%8%大洋洲9%-7%-19%-2%-16%-11%-10%-17%-13%-21%-11%-7%20%-5%產(chǎn)品拆分成品油-122%-35%-35%-44%-20%-20%-11%-20%28%117%肥料-8-9%-9%-1%-47%-57%-53%-27%-34%-24%-38%-27%-7%2%-18%2%36%塑料制品11%上游原材料上游原材料未鍛軋鋁及鋁材10%稀土4%9%-2%-16%22%4%-3%-11%-6%-7%-15%-12%-11%8%27%-7%-5%-18%-56%-18%-34%-60%-24%-4%-37%-31%-17%-3%16%-45%-15%-43%-13%-4%-15%-26%-12%-3%-22%-36%-7%-18%-33%-61%-6%-19%-26%-37%-31%-25%-23%-32%-41%-38%-27%-41%-43%-35%-28%-32%-28%-42%-22%-32%22%-35%15%-25%52%-27%43%-23%37%-18%-17%-7%機電產(chǎn)品6%8%-9%6%6%0%-7%-6%-7%-12%-9%-2%-3%中游制造業(yè)通用機械設(shè)備船舶中游制造業(yè)9%7%57%57%-1%91%-13%34%56%149%186%29%2%116%-1%34%-1%-2%41%-12%82%-2%-24%7%23%21%79%82%-3%-13% 集成電路11%液晶平板顯示模組3%TMT自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件-2%TMT音視頻設(shè)備及其零件13%手機1%28%28%6%8%4%-7%1%41%34%5%-3%6%-11%-17%6%-20%-5%7%-12%-5%6%-18%-15%7%-29%-19%9%-25%-26%2%-11%-7%-9%-17%-3%-10%-26%-11%-15%-28%8%-2%7%-13%2%-10%9%-23%0%-2%55%-7%22%-1%-7%-6%-21%-16%2%-15%-23%-11%-25%-1%-13%22%-32%-4%-12%農(nóng)產(chǎn)品6%0%-8%-15%2%4%0%2%-2%-6%-7%-7%30%水海產(chǎn)品4%-4%-4%-8%-19%-29%-12%-7%-10%-9%-13%-19%-22%-20%-10%8%27%糧食6%9%-28%0%-9%-7%-19%7%-32%-36%下游必選消費中藥材及中式成藥-7%下游必選消費醫(yī)療儀器及器械8%6%-3%-32%35%-1%-2%6%-1%-22%-9%33%7%-2%-11%7%6%-2%-8%-7%-12%-9%-3%7%-5%紡織紗線、織物及制品12%服裝及衣著附件9%7%0%0%-4%-9%-20%-23%20%25%9%-1%2%-2%-1%-4%-6%-10%-4%-9%-6%-13%-18%-19%-14%-15%-14%-13%4%9%32%-15%-22%鞋靴6%-12%-12%-18%-31%37%-5%-12%-20%-22%-18%-22%-25%-21%-10%32%-27%箱包及類似容器13%家具及其零件13%玩具6%0%-5%-13%4%-11%-28%-12%-25%41%50%18%-3%2%-9%-5%4%-17%-14%-9%-17%-10%-5%-15%-9%-7%-15%-12%-15%-27%-5%-15%-27%-15%-23%37%0%-1%90%14%31%-9%-25%-15%下游可選消費燈具照明裝置及其零件12%下游可選消費家用電器7%0%-12%-32%-5%72%21%-1%-6%-15%8%-11%-8%-11%-4%-10%4%-3%7%2%38%-35%-16%29%28%7%52%28%45%45%35%83%110%123%196%124%69%汽車零配件4%-3%-7%7%-4%30%25%8%%%%%%%圖8.出口2019年來當(dāng)月CAGR拆分2019年來當(dāng)月CAGR較上月2024-052024-042024-032024-022024-012023-122023-112023-102023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-02出口總額-1%7%8.6%7%7%7%6%6%6%6%6%8%4%地區(qū)拆分歐洲（歐盟+英國）-1%6%6%2%2%2%6%7%9%6%北美（美國+加拿大）-%6%7%7%6%2%2%8%8%4%8%7%7%9%8%9%22%金磚四國0%中國港臺地區(qū)-%0%2%4%8%2%-1%-1%0%-2%2%7%-2非洲-27%7%9%8%6%4%6%9%8%4%9%6%9%4%9%9%4%9%9%7%20%16%產(chǎn)品拆分成品油10%9%-1%0%-8%9%-8%-1%9%8%7%4%-1%0%8%-6%0%6%24%塑料制品%20%24%20%21%21%25%31%25%上游原材料0上游原材料0%5%未鍛軋鋁及鋁材陶瓷產(chǎn)品稀土%8%8%6%0%-4%9%3%2%8%4%0%9%5%0%8%-1%6%-3%6%7%0%6%-2%7%6%0%3%5%0%2%3%2%23%6%20%5%15%25%1%6%-2%中游制造業(yè)機電產(chǎn)品船舶7%9%22%7%6%4%7%7%9%7%7%8%7%9%-2%TMT集成電路0%8%4%8%7%9%農(nóng)產(chǎn)品-1%6%9%9%4%6%6%6%8%8%水海產(chǎn)品0糧食5下游必選消費中藥材及中式成藥2-2%-9%39%-2%-14%37%-2%-10%43%2%-11%36%4%-3%-4%47%0%-2%53%-1%-8%54%-1%2%63%0%-6%43%-1%-7%41%-2%-10%57%-1%-14%48%0%-19%44%-12%58%-6%62%8%9%8%8%8%8%7%8%7%8%紡織紗線、織物及制品-2服裝及衣著附件-22%2%4%4%2%4%7%6%4%0%0%-1%4%0%4%-1%2%2%7%8%8%4%箱包及類似容器%7%7%6%8%6%6%7%6%22%7%家具及其零件%7%6%4%6%7%4%4%2%8%2%下游可選消費玩具燈具照明裝置及其零件汽車包括底盤汽車零配件-1%-1%08%9%6%58%13%8%4%48%11%14%57%15%10%60%10%7%2%56%12%4%5%66%15%7%68%13%4%10%60%14%4%5%58%14%7%5%58%11%7%6%51%14%8%62%13%11%66%17%16%54%15%2%72%15%6%52%謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)7行業(yè)分紅企業(yè)數(shù)分紅企業(yè)/所有企業(yè)分紅比例上升企業(yè)/分紅企業(yè)23年整體分紅比例22年變化幅度公司&22-23年分紅比例(按分紅比例上升幅度排序)12345通信3327%88%66%59%7%7%廣和通17%→51%億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)54%→88%星網(wǎng)銳捷10%→35%菲菱科思27%→48%雷電微力9%→23%輕工3623%83%52%42%9%9%裕同科技20%→60%姚記科技30%→66%喜臨門13%→44%百亞股份69%→99%恒林股份10%→38%鋼鐵2140%76%76%49%45%45%3%3%新鋼股份30%→95%杭鋼股份35%→93%鄂爾多斯42%→77%圖南股份12%→36%河鋼資源29%→43%基化14230%75%75%44%30%%北元集團71%→426%天原股份18%→261%神馬股份32%→115%彤程新材16%→87%湖北宜化4%→75%電子14231%75%75%40%32%8%8%全志科技45%→413%長川科技13%→138%龍迅股份30%→94%滬電股份21%→63%木林森77%→117%有色7157%73%73%35%24%%%亞太科技45%→106%中鎢高新26%→72%金徽股份112%→154%華友鈷業(yè)8%→50%金力永磁31%→62%醫(yī)藥18940%70%70%42%34%9%9%振德醫(yī)療29%→168%萊茵生物42%→178%興齊眼藥63%→193%康泰醫(yī)學(xué)26%→73%華特達因36%→80%食飲6048%68%68%58%55%3%3%千禾味業(yè)30%→97%湯臣倍健22%→87%立高食品59%→116%李子園41%→83%絕味食品49%→90%零售2826%68%68%50%44%5%5%天虹股份49%→83%周大生60%→78%中國黃金66%→78%物產(chǎn)中大20%→30%小商品城32%→41%電新10736%65%65%35%30%4%4%西子潔能36%→135%禾邁股份55%→97%大豪科技42%→82%新雷能18%→56%福萊特23%→53%軍工5244%65%65%37%30%7%7%景嘉微19%→92%航發(fā)控制10%→30%航天晨光17%→36%派克新材13%→32%江航裝備42%→53%煤炭2364%65%65%58%57%1%1%平煤股份35%→61%華陽股份30%→50%昊華能源36%→48%淮北礦業(yè)37%→43%晉控煤業(yè)35%→40%建筑4629%65%65%22%21%1%1%江河集團5%→34%柏誠股份30%→51%鴻路鋼構(gòu)15%→30%新疆交建18%→31%精工鋼構(gòu)10%→22%建材2529%64%64%47%41%5%5%東方雨虹12%→66%塔牌集團53%→79%南玻A23%→46%金晶科技12%→31%上峰水泥35%→51%計算機8325%63%63%48%43%5淳中科技62%→115%網(wǎng)宿科技63%→99%朗新集團16%→50%索辰科技12%→40%博思軟件14%→41%交運5243%62%62%42%44%-2%鹽田港22%→70%海通發(fā)展12%→50%四川成渝40%→62%韻達股份10%→30%東莞控股31%→51%機械13422%60%60%41%39%2綠的諧波11%→60%弘亞數(shù)控37%→86%兆威機電19%→52%廣日股份30%→61%銘利達20%→50%公用7633%59%59%45%50%50%-5%寶新能源36%→73%建投能源52%→87%立新能源30%→55%南網(wǎng)儲能7%→30%高能環(huán)境11%→30%石化33%59%59%51%50%1%1%藍焰控股10%→30%中油工程30%→31%紡服19%58%58%64%62%1%1%比音勒芬24%→63%太平鳥38%→67%偉星股份74%→94%海瀾之家86%→91%富安娜93%→95%社服713%57%57%51%40%%中國中免33%→51%同慶樓21%→35%銀行4095%55%55%29%29%1%1%平安銀行12%→30%浦發(fā)銀行18%→26%瑞豐銀行15%→20%上海銀行26%→29%招商銀行32%→34%汽車6027%55%55%39%36%3%3%天潤工業(yè)28%→67%旭升集團11%→30%錢江摩托30%→45%中汽股份50%→61%比亞迪20%→30%農(nóng)牧2424%54%54%102%37%65%普萊柯70%→139%科前生物22%→50%冠農(nóng)股份30%→50%中寵股份14%→30%中糧糖業(yè)75%→90%地產(chǎn)2725%52%52%43%34%9%9%中國國貿(mào)63%→104%華發(fā)股份30%→55%招商蛇口42%→46%張江高科30%→31%家電2936%52%52%53%52%1%1%立達信31%→51%歐普照明48%→68%富佳股份46%→64%浙江美大89%→104%小熊電器32%→42%傳媒4632%50%49%64%64%%數(shù)碼視訊13%→77%內(nèi)蒙新華20%→51%天下秀10%→30%三人行30%→48%新華文軒30%→45%非銀6082%48%39%39%0%0%吉林敖東19%→49%五礦資本24%→42%國金證券12%→30%陜國投A18%→33%華西證券19%→31%整體165832%65%65%39%37%3%3%條件個數(shù)均值絕對收益全A超額紅利超額分紅比例分紅比例變化股息率所有分紅增加公司4.3%4.0% 0.5%-1.2%顯著增加///3.4%4.3% 4.3%2.7%2.8%0.7%顯著增加長期穩(wěn)定//0.8%3.4%4.8% 4.6% 8.0%0.4%2.5%3.1%顯著增加/4.2% 2.4%4.7% 9.4%0.8%3.2%3.3%2.6%顯著增加/3.7%4.5% 0.9%3.1% 8.6%0.6%2.1%顯著增加/2.2%7.8% 2.9% 2.9%4.2% 6.0%顯著增加/74.0%6.8%11.4%31.0%3.8%2.0%23.4%2.9%4.0%16.1%顯著增加長期穩(wěn)定/464.5%6.2% 2.8%6.0% 9.6%3.8%4.9%顯著增加長期穩(wěn)定/2.2%6.8%6.9% 2.3%4.8%7.0% 6.1% 6.4%顯著增加長期穩(wěn)定/94.9%6.1% 3.8%7.0% 顯著增加4.3% 4.0% 3.3%3.1% 顯著增加8.0%22.0%0.8%4.5% 4.2%謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)8mnaTMT-紅利（右）紅利低波TMT指數(shù)02022-092023-012023-052023-092024-012024-05mna英偉達/中際旭創(chuàng)（右）英偉達(NVIDIA)中際旭創(chuàng)02023-012023-042023-072023-102024-012024-04謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)9細(xì)則方向具體內(nèi)容主板、創(chuàng)業(yè)板上市門檻提高優(yōu)化主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件，適度提高凈利潤、現(xiàn)金流量凈額、營業(yè)收入和市值等指標(biāo)主板：將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計凈利潤指標(biāo)從1.5億元提升至2億元，最近1年凈利潤指標(biāo)從6000萬元提升至1億元，最近3年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1億元提升至2億元，最近3年累計營業(yè)收入指標(biāo)從10億元提升至15億元。將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近3年累計經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)從1.5億元提升至2.5億元。將第三套上市標(biāo)準(zhǔn)中的預(yù)計市值指標(biāo)從80億元提升至100億元，最近1年營業(yè)收入指標(biāo)從8億元提升至10億元。創(chuàng)業(yè)板：將第一套上市標(biāo)準(zhǔn)中的最近2年凈利潤指標(biāo)從5000萬元提升至1億元，新增了“最近一年凈利潤不低于6000萬元”的要求。將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計市值由10億元提升至15億元，最近1年營業(yè)收入從1億元提升至4億元。對退市制度進行改革優(yōu)化擴大重大違法強制退市適用范圍，調(diào)低財務(wù)造假退市的年限、金額和比例，增加多年連續(xù)造假退市情形對于1年造假的，當(dāng)年財務(wù)造假金額達到2億元以上，且造假比例達到30%以上的，予以退市；連續(xù)2年造假的，造假金額合計數(shù)達到3億元以上，造假比例達到20%以上的，予以退市。三年及以上被認(rèn)定虛假記載即退市。新增財務(wù)造假ST情形行政處罰事先告知書顯示公司財務(wù)會計報告存在虛假記載，但未觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)的，即實施ST。將嚴(yán)重資金占用且不予整改納入規(guī)范類退市公司被控股股東或其關(guān)聯(lián)方占用資金余額達到2億元以上，或者占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)30%以上，未在要求期限內(nèi)歸還的，予以退市。提高主板財務(wù)類退市指標(biāo)主板虧損公司的營收指標(biāo)從現(xiàn)行“1億元”提高至“3億元”，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板維持“1億元”不變；虧損考察維度增加利潤總額；對財務(wù)類*ST公司引入財務(wù)報告內(nèi)部控制意見退市情形。將內(nèi)控審計意見納入規(guī)范類退市情形對多年內(nèi)控非標(biāo)意見實施規(guī)范類退市；連續(xù)兩年內(nèi)控非標(biāo)或未按規(guī)定披露內(nèi)控審計報告實施*ST，第三年內(nèi)控非標(biāo)或未按規(guī)定披露即退市。新增控制權(quán)無序爭奪的重大缺陷退市情形督促股東在制度框架內(nèi)解決控制權(quán)爭議，保障中小投資者知情權(quán)。完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市門檻適當(dāng)提高主板A股（含A+B股）公司市值退市標(biāo)準(zhǔn)至5億元，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司市值標(biāo)準(zhǔn)不變，仍然為3億元。對分紅不達標(biāo)采取強約束措施將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風(fēng)險警示”（ST）的情形主板：對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現(xiàn)金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5000萬元的公司，實施ST?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板：分紅金額絕對值標(biāo)準(zhǔn)調(diào)低為3000萬元。同時，最近三個會計年度累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入比例15%以上或最近三個會計年度研發(fā)投入金額累計在3億元以上的公司，可豁免實施ST。回購注銷金額納入現(xiàn)金分紅金額計算。積極推動上市公司一年多次分紅。支持上市公司并購重組修訂主板重組上市條件加大對重組上市的監(jiān)管力度，削減“殼資源”價值，對照主板上市條件的修改，提高主板重組上市條件。完善重組小額快速審核機制取消科創(chuàng)板配套融資“不得用于支付交易對價”的限制。將科創(chuàng)板配套融資由“不超過5000萬元”改為“不超過上市公司最近一年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%”。明確“交易方案存在重大無先例、重大輿情等重大復(fù)雜情形”的，不適用小額快速審核程序。將小額快速機制下交易所的審核時限縮減至20個工作日。支持上市公司之間吸收合并優(yōu)化完善股份減持制度從嚴(yán)做好大股東減持管理上市公司存在破發(fā)、破凈、分紅不達標(biāo)的，控股股東、實控人不得通過二級市場減持；股東及其一致