鋼鐵-行業(yè)周報：出口保持強勢

證券研究報告|行業(yè)周報投資策略：本周資源股繼續(xù)調(diào)整，商品價格回落。短期商品的波動更多是上升中的調(diào)整。五月出口數(shù)據(jù)公布，國內(nèi)出口依然保持強勢?？挡ㄊ挆l期主導(dǎo)國面臨后發(fā)國工業(yè)化成熟期的產(chǎn)業(yè)升級，貿(mào)易摩擦加劇。主導(dǎo)國脫鉤的意愿并不會導(dǎo)致結(jié)果的改變，更多是直接貿(mào)易轉(zhuǎn)化為間接貿(mào)易，從而推高通脹水平。工業(yè)化起飛階段人工成本低，這一階段后發(fā)國勞動密集型行業(yè)為代表的產(chǎn)品在全球具有較強的競爭力。工業(yè)化進(jìn)入成熟期后人均GDP較高，此時居民富裕中高端升級，表現(xiàn)形式為出口結(jié)構(gòu)內(nèi)部高端品比例不斷增加，如汽車、通信、工程機械等，同時進(jìn)口替代提升，如高端設(shè)備制造、精細(xì)化工制造、醫(yī)藥等。工業(yè)化成熟期也伴隨著資本的過剩和外溢，因為勞動力成本相對上升，勞動密集型行業(yè)競爭力下降并開始轉(zhuǎn)出。我們目前看到的國人前往東南亞、墨西哥等地建廠和七十年代日本工業(yè)化成熟期后部門產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至東亞四小龍并無差異。高端品的提升和低端品的下降，使得成熟期中的工業(yè)國全球貿(mào)易份額維持高位。而低端品的要通過消費的逐步改善拉動，財政發(fā)力有助于恢復(fù)的速度。后期財政支出的節(jié)奏我們主要觀察國債和地方債的凈發(fā)行情況。目前階段上游資源品行業(yè)產(chǎn)出缺口更為明顯。鋼鐵板塊大部分屬于冶煉加工業(yè)，資源屬性低于上游采掘業(yè)，但目前部分公司已經(jīng)處于價值低估區(qū)，如果鋼鐵供給受到能耗管控政策影響，行業(yè)未來存在修復(fù)的機會（詳見國盛證券華菱鋼鐵深度報告、南鋼股份深度報告、寶鋼股份深度報告）。繼續(xù)推薦受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹。鐵水產(chǎn)量略降，庫存由降轉(zhuǎn)增。本周全國高爐產(chǎn)能利用率略降，鋼材產(chǎn)量回落，廠庫存為486.9萬噸，環(huán)比+2.5%，同比+7.2%；鋼材總庫存由降轉(zhuǎn)增，環(huán)比鐵行業(yè)節(jié)能降碳改造和用能設(shè)備更新形成節(jié)行業(yè)走勢16%0%-16%-32%2023-062023-102024-012024-06作者相關(guān)研究請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明P.2請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明重點標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評級2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600282.SH南鋼股份0.340.400.450.4815.0011.3310.63600019.SH寶鋼股份0.540.600.630.6812.9411.6511.1010.28000932.SZ華菱鋼鐵0.740.740.820.906.886.886.215.66002318.SZ久立特材2.2215.8613.8512.3610.86002478.SZ常寶股份0.870.996.155.405.144.61603995.SH2.2110.038.968.03000778.SZ新興鑄管增持0.340.350.380.4210.5610.269.458.55603878.SH武進(jìn)不銹-0.630.810.9312.0510.278.95資料來源：Wind，國盛證券研究所（注：未評級公司為wind一致預(yù)期）P.3請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明1.本周核心觀點 1.1.供給：日均生鐵產(chǎn)量略降 1.2.庫存：總庫存由降轉(zhuǎn)增 1.3.需求：表觀消費環(huán)比走弱 1.4.原料：鐵礦價格走弱 1.5.價格與利潤：鋼材現(xiàn)貨價格下行，即期毛利與上周基本持平 2.本周行情回顧 3.本周行業(yè)資訊 3.1.行業(yè)要聞 3.2.重點公司公告 4.風(fēng)險提示 圖表1：247家樣本鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率 圖表2：247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量（萬噸） 圖表3：91家樣本鋼廠電爐產(chǎn)能利用率 圖表4：五大品種鋼材周度產(chǎn)量（萬噸） 圖表5：螺紋鋼周度產(chǎn)量（萬噸） 圖表6：熱軋卷板周度產(chǎn)量（萬噸） 圖表7：五大品種鋼材社會庫存（萬噸） 圖表8：螺紋鋼社會庫存（萬噸） 圖表9：熱軋卷板社會庫存（萬噸） 圖表10：五大品種鋼材鋼廠庫存（萬噸） 圖表11：螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸） 圖表12：熱軋卷板鋼廠庫存（萬噸） 圖表13：五大品種鋼材周度表觀消費量（萬噸） 圖表14：螺紋鋼周度表觀消費量（萬噸） 圖表15：熱軋卷板周度表觀消費量（萬噸） 圖表16：主流貿(mào)易商日度建材成交量（五日移動平均萬噸） 圖表17：普氏鐵礦石價格指數(shù)（62%Fe，CFR美元/噸） 圖表18：澳洲周度發(fā)貨量（萬噸） 圖表19：巴西周度發(fā)貨量（萬噸） 圖表20：45港口到港量（萬噸） 圖表21：45港口鐵礦庫存（萬噸） 10圖表22：大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦庫存可用天數(shù)（天） 10圖表23：焦炭現(xiàn)貨價格（天津港準(zhǔn)一級）（元/噸） 10圖表24：230家獨立焦化廠焦?fàn)t生產(chǎn)率（%） 10圖表25：焦炭港口、鋼廠、焦企加總庫存（萬噸） 10圖表26：247家鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)（天） 10圖表27：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨價格（上海地區(qū)元/噸） 圖表28：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨基差（元/噸） 圖表29：螺紋鋼綜合成本與即期噸鋼毛利（元/噸） P.4請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表30：熱卷綜合成本及即期噸鋼毛利（元/噸） 圖表31：原料滯后三周螺紋鋼綜合成本與噸鋼毛利（元/噸） 圖表32：原料滯后三周熱卷綜合成本與噸鋼毛利（元/噸） 圖表33：廢鋼現(xiàn)貨價格（張家港，6-8mm不含稅）（元/噸） 圖表34：短流程螺紋即期成本與噸鋼毛利（元/噸） 圖表35：本周市場及行業(yè)表現(xiàn) 13圖表36：本周中信一級各行業(yè)漲跌幅 13圖表37：本周鋼鐵（中信）個股漲跌幅 13圖表38：本周重點公司公告 15P.5請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明產(chǎn)需求端政策以及供給端政策持續(xù)推進(jìn)，鋼材中長期需求預(yù)期顯著改善，基本面長期向圖表1：247家樣本鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表2：247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量（萬噸）2602020年2021年2022年2023年2024年250240230220210200第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表3：91家樣本鋼廠電爐產(chǎn)能利用率80%80%40%40%2020年2021年2022年2023年20第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表5：螺紋鋼周度產(chǎn)量（萬噸）4304303803302802301802020年3803302802301802020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表4：五大品種鋼材周度產(chǎn)量（萬噸）1150110011501100105010009509008508007502020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表6：熱軋卷板周度產(chǎn)量（萬噸）3503503403303203103002902802702020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Mysteel，國盛證券研究所P.7請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表7：五大品種鋼材社會庫存（萬噸）2020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第4資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表9：熱軋卷板社會庫存（萬噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表11：螺紋鋼鋼廠庫存（萬噸）2020年2020年2021年2022年2023年2024年資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表8：螺紋鋼社會庫存（萬噸）2020年2020年2021年2022年2023年2024年資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表10：五大品種鋼材鋼廠庫存（萬噸）2020年2021年2022年2023年202400第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第4資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表12：熱軋卷板鋼廠庫存（萬噸）資料來源：Mysteel，國盛證券研究所P.8請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表13：五大品種鋼材周度表觀消費量（萬噸）2020年2020年2021年2022年2023年2024年資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表14：螺紋鋼周度表觀消費量（萬噸）60060050040030020002020年50040030020002020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表15：熱軋卷板周度表觀消費量（萬噸）2020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Mysteel，國盛證券研究所圖表16：主流貿(mào)易商日度建材成交量（五日移動平均萬噸）35302520530252052020年2021年2022年2023年2024年001月02月03月04月05月07月08月09月10月11月12月資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國盛證券研究所鐵礦方面：本周鐵礦現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，澳洲發(fā)運量下降，巴西比下行，港口庫存持續(xù)累積；當(dāng)前日均鐵水P.9請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明焦炭方面：本周焦炭價格平穩(wěn)運行，獨立焦企產(chǎn)能利用率環(huán)比圖表17：普氏鐵礦石價格指數(shù)（62%Fe，CFR美元/噸）25025023021090705020202020年2021年2022年2023年2024年01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表19：巴西周度發(fā)貨量（萬噸）資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表18：澳洲周度發(fā)貨量（萬噸）2,2,1001,9001,7001,5001,3009007002020年9007002020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表20：45港口到港量（萬噸）資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國盛證券研究所P.10請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表21：45港口鐵礦庫存（萬噸）1700016000150001400013000120001100010000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表23：焦炭現(xiàn)貨價格（天津港準(zhǔn)一級元/噸）4900440039003400290024001900140001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表25：焦炭港口、鋼廠、焦企加總庫存（萬噸）1600150016001500140013001200110010009008002020年2020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國盛證券研究所圖表22：大中型鋼廠進(jìn)口鐵礦庫存可用天數(shù)（天）454540353025202020年40353025202020年2021年2022年2023年2024年01月02月03月04月05月06月07月09月10月12月資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表24：230家獨立焦化廠焦?fàn)t生產(chǎn)率（%）8585757060552020年757060552020年2021年2022年2023年2024年第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表26：247家鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)（天）2020年2020年2021年2022年2023年2024年資料來源：Wind，國盛證券研究所P.11請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明現(xiàn)貨價格方面：近期鋼材終端需求轉(zhuǎn)弱，累庫速度放緩，現(xiàn)貨價格下行，同時政策強預(yù)期仍支撐鋼價底部，短期鋼價或偏弱運行，等待后續(xù)需求成本及毛利方面：本周長流程鋼材現(xiàn)貨即期噸鋼毛利鋼毛利下行；電爐方面，廢鋼價格走弱，短流程噸鋼毛利環(huán)比繼續(xù)改善。長流程螺紋、熱卷即期現(xiàn)貨成本分別3854元/噸與4080元/噸，毛長流程螺紋、熱卷原料滯后三周現(xiàn)貨成本分別為3989元/噸與4215圖表27：螺紋鋼與熱卷現(xiàn)貨價格（上海地區(qū)）（元/噸）價格價格:螺紋鋼:HRB40020mm:上海價格:熱軋板卷:Q235B:4.75mm:上海資料來源：Wind，國盛證券研究所8006004002000-200-400-600圖表8006004002000-200-400-600螺紋基差熱卷基差2020-012020-082021-032021-112022-062023-022023-092024-05資料來源：Wind，國盛證券研究所P.12請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表29：螺紋鋼綜合成本與即期噸鋼毛利（元/噸）6000550050004500400035003000螺紋鋼即期成本螺紋鋼即期毛利8006004002000-200400-600-8002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表31：原料滯后三周螺紋鋼綜合成本與噸鋼毛利（元/噸）6000550050004500400035003000螺紋鋼滯后成本螺紋鋼滯后成本螺紋鋼滯后三周毛利20005000-500-10002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表33：廢鋼現(xiàn)貨價格（張家港，6-8mm不含稅）（元/噸）3900370039003700350033003100290027002500230021001900市場價市場價(不含稅):廢鋼:6-8mm:張家港2021-012021-062021-122022-062022-122023-052023-112024-05資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表30：熱卷綜合成本及即期噸鋼毛利（元/噸）65006000550050004500400035003000熱卷即期成本熱卷即期毛利8006004002000-200-400-600-800-10002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表32：原料滯后三周熱卷綜合成本與噸鋼毛利（元/噸）65006000550050004500400035003000熱卷滯后成本熱卷滯后三周毛利250020005000-500-1000-15002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-122024-06資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表34：短流程螺紋即期成本與噸鋼毛利（元/噸）6000550050004500400035003000短流程螺紋即期成本短流程噸鋼利潤（右軸）120010008006004002000-200-600-8002021-012021-072021-122022-062022-122023-062023-112024-05資料來源：Wind，國盛證券研究所P.13請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表35：本周市場及行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)值周漲跌幅年初至今上證綜指鋼鐵（中信）-3.0%資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表36：本周中信一級各行業(yè)漲跌幅圖表37：本周鋼鐵（中信）個股漲跌幅資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所P.14請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明P.15請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明圖表38：本周重點公司公告600019寶鋼股份利潤分配：公司發(fā)布關(guān)于調(diào)整2023年下半年度利潤分配現(xiàn)金分紅總額的公告，寶山鋼鐵股份有限公司2023年度股東大會審議通過《關(guān)于2023年下半年度利潤分配方案及維持利潤分配周期的議案》，具體利潤分配方案如下：公司向全體股東每股派發(fā)2023年下半年現(xiàn)金股利0.20元（含稅以總股本21,701,961,092股為基數(shù)（已扣除2024年3月末公司回購賬戶中的股份417,896,892股預(yù)計分紅總額4,340,392,218.40元（含稅）,占合并報表2023年下半年歸屬于母公司股東凈利潤的58.72%。2024年4月，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份700.00萬股；2024年5月，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份710.00萬股。根據(jù)公司2023年下半年度利潤分配方案，公司維持每股分配比例不變，以實施權(quán)益分派股權(quán)登記日登記的總股本(扣除回購證券專用賬戶的股份)為基數(shù)，向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.20元(含稅)。截至本公告披露日，公司總股本21,687,861,092股（已扣除公司回購專用賬戶中的股份431,996,892股），以此計算，公司預(yù)計派發(fā)2023年下半年現(xiàn)金分紅總額4,337,572,218.40元(含稅),占合并報表2023年下半年歸屬于母公司股東凈利潤的58.68%?；刭徆蓹?quán)：公司發(fā)布關(guān)于股份回購進(jìn)展情況的公告，浙江久立特材科技股份有限公司（以下簡稱“公司”）于2023年10月28日召開第六屆董事會第三十一次會議，審議通過了《關(guān)于回購公司股份方案的議案》，同意公司使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份用于實施股權(quán)激勵或員工持股計劃，回購股份的資金總額不低于人民幣1.5億元（含）且不超過人民幣3億元（含回購價格不超過人民幣28元/股，回購股份期限為自公司董事會審議通過回購股份方案002318久立特材之日起12個月內(nèi)，具體回購股份的數(shù)量以回購期滿時實際回購的股份數(shù)量為準(zhǔn)。鑒于公司2023年度權(quán)益分派已實施完畢，公司對本次回購股份的價格上限進(jìn)行了調(diào)整，公司回購股份價格上限由不超過人民幣28.00元/股（含）調(diào)整為不超過人民幣27.53元/股（含自2024年5月30日生效。截至2024年5月31日，公司通過回購專用證券賬戶以集中競價交易方式已累計回購股份14,595,460股，占公司當(dāng)前總股本的1.49%，最高成交價為19.7元/股，最低成交價為18.69元/股，成交總金額為280,721,017.9元（不含交易費用等）。項目投產(chǎn)：公司發(fā)布關(guān)于邯鋼新區(qū)二期項目投產(chǎn)的公告，經(jīng)過公司廣大干部職工的不懈努力，二期工程建設(shè)的1座3700m3高爐、1座250t轉(zhuǎn)爐、1條1780mm熱軋生產(chǎn)線及配套公輔設(shè)施于000709河鋼股份近日全部完工2024年6月6日，二期工程3700m3高爐順利出鐵，預(yù)計2024年6月上旬二期工程全線貫通投產(chǎn)。二期項目的建成投產(chǎn)，標(biāo)志著涉縣新區(qū)項目全面完成。公司將全力做好二期項目試運行，確保早日達(dá)產(chǎn)達(dá)效。同時，公司將加強邯鋼新老區(qū)的協(xié)同，充分發(fā)揮新區(qū)“低投入、低成本、高效率、高效益”的優(yōu)勢，最大限度地釋放新區(qū)潛能，進(jìn)一步提升競爭力。股份回購：公司發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購公司股份的回購報告書，本次回購資金總額不低于人民幣5千萬元且不超過人民幣1億元。按回購資金總額上限人民幣1億元、回購股份價格上限人民幣2元/股（含）測算，若全部以最高價回購，預(yù)計可回購股份數(shù)量為5千萬股，約601005重慶鋼鐵占公司目前已發(fā)行總股本比例0.56%。按回購金額下限人民幣5千萬元、回購股份價格上限人民幣2元/股（含）測算，若全部以最高價回購，預(yù)計可回購股份數(shù)量為2500萬股，約占公司目前已發(fā)行總股本比例為0.28%。公司將按上述條件回購股份，具體回購股份的數(shù)量、占總股本的比例及回購資金總額以回購期滿時實際回購數(shù)量為準(zhǔn)。資料來源：公司公告，國盛證券研究所P.16請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明原料價格超預(yù)期上漲。P.17請仔細(xì)閱讀本報告末頁聲明免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報告的信息均來源于本公司認(rèn)為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何