農(nóng)業(yè)行業(yè)周報(bào)：豬價(jià)大幅上漲生豬產(chǎn)業(yè)鏈

證券研究報(bào)告l上周農(nóng)業(yè)板塊上漲0.6%。上周農(nóng)業(yè)板塊上漲0.6%，位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第3名。水產(chǎn)養(yǎng)殖（-3.5%）跌幅較大。其他主要行業(yè)中，生豬養(yǎng)殖上漲2.7%，種子、動(dòng)物保健分別下跌2.8%、3.1%。l上周豬價(jià)大幅上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周生豬均價(jià)16.1元/公斤，環(huán)比+6%，周內(nèi)豬價(jià)逐日走強(qiáng)。涌益數(shù)據(jù)顯示上周15kg仔豬價(jià)格為705元/頭，環(huán)比+2.3%；50kg二元母豬價(jià)格為1575元/頭，環(huán)比持平。上周生豬出欄體重環(huán)比提升0.42kg/頭至125.72kg/頭。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，4月全國(guó)能繁母豬存欄量為3986萬(wàn)頭，環(huán)比繼續(xù)下降0.1%。我們認(rèn)為，豬價(jià)未來(lái)將繼續(xù)上行。從23年能繁母豬走勢(shì)來(lái)看，23年下半年的產(chǎn)能去化速度顯著更快，而從生產(chǎn)規(guī)律上看，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間的生豬供給主要取決于去年下半年的能繁母豬數(shù)量，因而未來(lái)生豬供給或?qū)⑹湛s，豬價(jià)或?qū)⒗^續(xù)上行。同時(shí)，考慮到生豬養(yǎng)殖行業(yè)去年持續(xù)虧損帶來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率提升，今年養(yǎng)殖盈利或?qū)⑹紫扔糜谛迯?fù)資產(chǎn)負(fù)債表，產(chǎn)能擴(kuò)張速度或小于往期，高豬價(jià)持續(xù)的時(shí)間或?qū)⒏L(zhǎng)。建議重點(diǎn)關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。個(gè)股層面建議關(guān)注牧原股份、華統(tǒng)股份、溫氏股份等。l加州鱸價(jià)格繼續(xù)上漲，水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣修復(fù)，重點(diǎn)關(guān)注海大集團(tuán)。普水方面，上周草魚(yú)塘口均價(jià)為6.2元/斤，環(huán)比-3.9%，同比+3%；鯽魚(yú)塘口價(jià)10.3元/斤，環(huán)比+0.8%，同比+15%；鯉魚(yú)塘口均價(jià)為7元/斤，環(huán)比-3%，同比+3%；羅非魚(yú)塘口均價(jià)為5.7元/斤，環(huán)比持平，同比+28%。特水方面，生魚(yú)塘口均價(jià)為8.4元/斤，環(huán)比+16.7%，同比+24%，加州鱸魚(yú)塘口均價(jià)為19.5元/斤，環(huán)比+6.8%，同比+48%；黃顙魚(yú)塘口均價(jià)為15元/斤，環(huán)比+5.9%，同比+42%。對(duì)蝦方面，全國(guó)對(duì)蝦塘口均價(jià)為19.3元/斤，環(huán)比-5.5%，同比-15%。原材料方面，上周魚(yú)粉價(jià)格環(huán)比持平，豆粕價(jià)格環(huán)比+1.2%，玉米價(jià)格環(huán)比+0.7%。我們認(rèn)為，加州鱸價(jià)格大幅上漲，以及大部分水產(chǎn)品價(jià)格同比也有不同程度的上漲，反映出當(dāng)前水產(chǎn)供需格局改善，行業(yè)景氣修復(fù)，水產(chǎn)飼料銷(xiāo)售也將受益。同時(shí)，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M(jìn)一步向龍頭集中，重點(diǎn)關(guān)注海l雞苗價(jià)格環(huán)比上漲，建議關(guān)注白羽肉雞板塊。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周白羽肉雞苗均價(jià)為3.1元/羽，環(huán)比+7.6%，毛雞均價(jià)為3.8元/羽，環(huán)比-0.1%。我們認(rèn)為，雞苗價(jià)格或?qū)⒃谖磥?lái)維持相對(duì)高位水平。一方面，22年引種量下降逐漸向下游傳導(dǎo)，新增父母代數(shù)量或?qū)⑻幱诘臀?，另外一方面，在產(chǎn)父母代將進(jìn)入淘汰高峰。因而，未來(lái)在產(chǎn)父母代將逐步下降，雞苗供應(yīng)趨緊，雞苗價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)保持在相對(duì)較高的水平。與此同時(shí)，隨著消費(fèi)環(huán)境的恢復(fù)，白雞的屠宰和肉制品加工業(yè)務(wù)也有望改善。建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股l轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注今年轉(zhuǎn)基因制種等進(jìn)展。我國(guó)轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，23年12月25日，農(nóng)業(yè)部公告發(fā)放了轉(zhuǎn)基因玉米大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證。24年1月18日，農(nóng)業(yè)部公告了新一批轉(zhuǎn)基因安全證書(shū)。3月19日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布了新一批審定會(huì)議初審?fù)ㄟ^(guò)的轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種。我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，安全證書(shū)發(fā)放和品種審定或已經(jīng)入常態(tài)化，轉(zhuǎn)基因推廣將進(jìn)入加速期，行業(yè)迎來(lái)新機(jī)遇，而龍頭公司得益于技術(shù)和資金實(shí)力將最為受益。關(guān)注今年轉(zhuǎn)基因制種計(jì)劃等。個(gè)股層面，建議關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。22l關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進(jìn)展。當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)。我們認(rèn)為，未來(lái)若順利上市，將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豬苗市場(chǎng)擴(kuò)容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評(píng)審進(jìn)展，若相關(guān)進(jìn)展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。建議關(guān)注中牧股份、普萊柯、科前生物。l寵物食品經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。海外銷(xiāo)售方面，24年上半年同比去年低基數(shù)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售方面，相關(guān)企業(yè)積極完善供應(yīng)鏈、發(fā)力品牌建設(shè)，自主品牌快速發(fā)展。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。l投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。當(dāng)前仍處于最佳配置階段，關(guān)注成本管控優(yōu)異、資金相對(duì)安全的牧原股份、華統(tǒng)股份、溫氏股份等。2）、水產(chǎn)飼料。主要水產(chǎn)品價(jià)格景氣修復(fù)，水產(chǎn)飼料行業(yè)將逐步受益，建議關(guān)注海大集團(tuán)。3）、白羽肉雞。雞苗價(jià)格有望維持高位運(yùn)行，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股份。4）、寵物食品。經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。5）、種子板塊。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式開(kāi)啟，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。6）、動(dòng)保板塊。非瘟疫苗有序推進(jìn)，未來(lái)若能夠上市，豬苗市場(chǎng)將迎來(lái)擴(kuò)容，建議關(guān)注科前生物、中牧股份、普萊柯。l風(fēng)險(xiǎn)提示：需求大幅不及預(yù)期，政策進(jìn)展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。3344資料來(lái)源：Wind，HTI，最新市值的收盤(pán)價(jià)5566778899需求大幅不及預(yù)期，政策進(jìn)展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。APPENDIX1SummaryInvestmentHighlights:Lastweek,theagriculturesectorroseby0.6%,rankingthirdamongShenwan'sprimaryindustries.Poultrybreedingandanimalfeedsawsignificantgains,whilefruitandvegetableprocessingandaquacultureexperienceddeclines.Hogbreedingincreasedby2.7%,whileseedsandanimalhealthfellby2.8%and3.1%,respectively.Hogpricessurgedlastweek.AccordingtoWind,theaveragepricewasRMB16.1/kg,up6%week-on-week.Sowinventorycontinuedtodeclineby0.1%month-on-monthto39.86millionheads.Weexpecthogpricestokeeprisingduetofastercapacityreductioninthesecondhalfof2023andtheinfluenceoflastyear'ssownumbersoncurrentandfuturesupply.Profitabilityinhogbreedingmayfirstgotowardsbalancesheetrepair,suggestingalongerdurationofhighprices.FocusonMuyuanFoods,ZhejiangHuatongMeatProducts,andWensFoodstuffGroup.Californiabasspricescontinuetorise,benefitingtheaquafeedindustry.PayattentiontoHaidGroup.Forfreshwaterfish,pricesvaried,withsomeincreasesYoY.Webelievetheaquacultureindustryisrecovering,withfeedsalesbenefiting.TheindustrymayconsolidatefurthertowardsleadingcompanieslikeHaidGroup.Chickpricesrose,suggestingasustainedhighlevelduetoreducedbreedingstockandupcomingcullingpeaks.Thiscouldtightenchicksupply.Recoveryinconsumermarketsmayimprovepoultryslaughteringandmeatprocessing.FocusonShandongYisheng,FujianSunnerDevelopment,WellhopeFoodsCo.,Ltd.,andShandongMinheAnimalHUS.Thecommercializationofgeneticallymodified(GM)cropsisadvancing.PayattentiontoGMseedproductionprogressthisyear.Companieswithtechnologicalandearly-moveradvantageslikeBeijingDabeinongTechnologyGroup,YuanLongpingHigh-Tech,andShandongDenghaiSeedsarerecommended.MonitorthedevelopmentofAfricanswinefevervaccines.Ifsuccessfullylaunched,itcouldexpandthepigletmarket.CompaniestowatchincludeChinaAnimalHusbandry,PulikeBiologicalEngineering,Inc.,andWuhanKeqianBiologyCo.,Ltd.Petfoodcompaniesareperformingwell.Withexpectedgrowthinoverseassalesanddomesticbranddevelopment,focusonGambolPetGroup,YantaiChinaPetFoods,andPetpalPetNutritionTechnology.Investmentadvice:1)Hogbreeding:FocusoncompanieswithexcellentcostcontrollikeMuyuanFoods,ZhejiangHuatongMeatProducts,andWensFoodstuffGroup.2)Aquafeed:Withrecoveringmainaquaticproductprices,focusonHaidGroup.3)Broilerchickens:Withchickpricesexpectedtoremainhigh,focusonShandongYisheng,FujianSunnerDevelopment,WellhopeFoodsCo.,Ltd.,andShandongMinheAnimalHUS.4)Petfood:Withstrongperformance,focusonGambolPetGroup,YantaiChinaPetFoods,andPetpalPetNutritionTechnology.5)Seeds:WithGMcommercializationunderway,focusonBeijingDabeinongTechnologyGroup,YuanLongpingHigh-Tech,andShandongDenghaiSeeds.6)Animalhealth:WithorderlyprogressinAfricanswinefevervaccines,focusonWuhanKeqianBiologyCo.,Ltd,ChinaAnimalHusbandry,andPulikeBiologicalEngineering,Inc.RiskWarning:Demandfallsshortofexpectations,policyprogresslags,orunexpecteddiseaseoutbreaksoccur.1下下2