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文檔簡介

投資決策6.1增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量:凈流入量（P25）資本預(yù)算采用現(xiàn)金流量而非會計(jì)利潤:日常開支需要增量現(xiàn)金流量沉沒成本是不相關(guān)的（在項(xiàng)目實(shí)施前）機(jī)會成本是相關(guān)的！如果一個(gè)項(xiàng)目的NPV為正，并不意味著我們就應(yīng)當(dāng)自動(dòng)接受它。特別地，如果將資金用于另一個(gè)項(xiàng)目還可能帶來更高的NPV，我們顯然就不應(yīng)繼續(xù)這個(gè)項(xiàng)目。增量現(xiàn)金流量副效應(yīng)的影響侵蝕是件“壞”事。如果新產(chǎn)品會導(dǎo)致客戶減少對現(xiàn)有產(chǎn)品的消費(fèi)，我們必須考慮到它的影響。不過，也可能會有協(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生。例如，新產(chǎn)品的上市使得原有產(chǎn)品的需求也增加。決策時(shí)也必須考慮到這種影響的存在。例子：IPHONE6對IPHONE56.2通貨膨脹與資本預(yù)算通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)生活中不容忽視的重要因素，在資本預(yù)算中必須考慮通貨膨脹的影響下列等式考察了利率與通貨膨脹的關(guān)系，常被稱為費(fèi)雪等式（theFisherequation）： (1+名義利率)=(1+實(shí)際利率)×(1+通貨膨脹率)當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，常使用以下這個(gè)近似公式：實(shí)際利率

名義利率–通貨膨脹率通貨膨脹與資本預(yù)算在資本預(yù)算中，應(yīng)當(dāng)按真實(shí)利率來折現(xiàn)的真實(shí)現(xiàn)金流量與按名義利率折現(xiàn)名義現(xiàn)金流量原則進(jìn)行。6.3經(jīng)營現(xiàn)金流量的不同計(jì)算方法自下而上法（一般會計(jì)記錄）（P25）當(dāng)忽略利息費(fèi)用時(shí)，可用此法OCF=凈利潤+折舊自上而下法OCF=銷售收入–現(xiàn)金成本–所得稅稅盾法（TaxShieldApproach）OCF=(銷售收入–現(xiàn)金成本)(1–t)+折舊*t沒有折舊下現(xiàn)金流，折舊帶來的稅款抵減6.4不同生命周期的項(xiàng)目投資：年均成本法本質(zhì)：算每年的平均成本（AC）求法：AC*貼現(xiàn)因子=各期成本的現(xiàn)值書例：AC*

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