寶鋼武鋼并購重組案例分析(第四組)

寶鋼武鋼并購重組案例分析

蘭州大學(xué)廣東MPA2021級(jí)第4組葉安鑫/練秀萍/員飛/鄒志磊/張妍指導(dǎo)老師：賈明琪教授2分析概覽案例回憶武鋼寶鋼合并事件簡介武鋼寶鋼合并進(jìn)程問題分析動(dòng)因分析產(chǎn)生影響啟示重組難題重組啟示錄武鋼寶鋼合并事件簡介寶鋼武鋼擬重組鑄“中國神鋼〞，寶鋼扮演整合者的角色，吸收合并武鋼，武鋼整體并入寶鋼。新成立的集團(tuán)命名“寶武鋼鐵集團(tuán)〞，原武鋼集團(tuán)成為新集團(tuán)的子公司，更名為“武鋼新產(chǎn)業(yè)開展公司〞。武鋼寶鋼合并進(jìn)程2016年06月-08月2016年6月26日，武鋼股份和寶鋼股份發(fā)布停牌公告，宣布兩家上市公司的母公司——武鋼集團(tuán)和寶鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜。2016年8月30日、31日，武鋼股份（600005.SH）與寶鋼股份（600019.SH）相繼發(fā)布半年報(bào)。兩家公司的半年報(bào)均稱，寶鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，經(jīng)申請(qǐng)，各自公司股票自2016年8月27日起繼續(xù)停牌，停牌時(shí)間預(yù)計(jì)不超過一個(gè)月。2016年09月-10月2016年9月18日，據(jù)報(bào)道國務(wù)院國資委已于8月最后一個(gè)星期通過了寶武重組方案，并于9月初上報(bào)國務(wù)院。2016年9月22日下午，ST八鋼發(fā)布公告表示，國資委同意寶鋼集團(tuán)與武漢鋼鐵（集團(tuán)）實(shí)施聯(lián)合重組。2016年10月28日在寶鋼股份、武鋼股份分別召開的股東大會(huì)上，兩家上市公司吸收合并議案以99.5%以上的贊成票通過。2016年11月-12月11月17日，寶鋼集團(tuán)正式更名為中國寶武鋼鐵集團(tuán)。11月28日，寶鋼股份與武鋼股份的換股合并計(jì)劃已獲雙方股東會(huì)通過，寶武此次重組成為業(yè)內(nèi)首個(gè)集團(tuán)重組與上市公司合并同步推進(jìn)的央企重組案例。12月1日上午，中國寶武鋼鐵集團(tuán)（以下簡稱寶武鋼鐵）在上?？偛拷遗瞥闪?5動(dòng)因分析一：化解過剩產(chǎn)能6動(dòng)因分析二〔1〕：提高行業(yè)的集中度

7動(dòng)因分析二〔2〕：提高行業(yè)的集中度從全球前十鋼廠的地域變化可以看出，鋼廠的產(chǎn)能分布與經(jīng)濟(jì)增長的分布是一致的，經(jīng)濟(jì)高速增長的地區(qū)更有條件和動(dòng)力進(jìn)行行業(yè)整合，包括70年代戰(zhàn)后飛速開展的日本，90年代走向統(tǒng)一的歐洲，以及近十年來經(jīng)濟(jì)地位日趨重要的中國。中國目前鋼產(chǎn)約全球一半，六大鋼鐵集團(tuán)進(jìn)入世界前十，應(yīng)當(dāng)通過并購整合推動(dòng)產(chǎn)能集中、提高行業(yè)影響力和國際競爭力。8動(dòng)因分析二〔3〕：提高行業(yè)的集中度寶武二鋼均屬于國資委直管，重組難度較小，且規(guī)模足夠大，強(qiáng)強(qiáng)合并之后，合并后的寶鋼和武鋼粗鋼產(chǎn)量將到達(dá)6071萬噸，躍居世界第二9動(dòng)因分析三〔1〕：武鋼、寶鋼均虧損嚴(yán)重武鋼股份:2021年報(bào)凈利潤-75.15億同比下降697.64%武鋼股份的凈利潤由2021年的12.57億元轉(zhuǎn)為2021年巨虧75.15億元，武鋼作為虧損王，負(fù)債也是大大的，根據(jù)2021年一季報(bào)，其負(fù)債總額已增至682.17億元，負(fù)債率首次突破70%。而2021年，該公司營收才583.38億元。10動(dòng)因分析三〔2〕：武鋼、寶鋼均虧損嚴(yán)重寶鋼股份:2021年報(bào)凈利潤10.13億同比下降82.51%寶鋼股份2021年利潤總額為17.91億元，同比下降78.36%。2021全年凈利10.13億元，創(chuàng)18年來的新低，比上一年大幅下降82.51%。11動(dòng)因分析三〔3〕：武鋼、寶鋼均虧損嚴(yán)重盡管2021年上半年，中國鋼材行情好轉(zhuǎn)，大型企業(yè)利潤紛紛好轉(zhuǎn)，但武鋼股份的盈利卻并未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)，2021年半年報(bào)顯示其總負(fù)債到達(dá)683.9億元，資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，其中凈流動(dòng)負(fù)債160.3億元，當(dāng)期利潤僅為2.7億元，同比下降超過47%。寶鋼、武鋼主要經(jīng)營指標(biāo)對(duì)比12產(chǎn)生影響一：同質(zhì)化競爭產(chǎn)品市場占用率將顯著提高，抵御市場價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)的能力提升就兩大鋼廠產(chǎn)品分布而言，板材類產(chǎn)品重合度相對(duì)較高，合并之后，市場份額將普遍到達(dá)40-90%。而局部高附加值產(chǎn)品的市場份額將會(huì)有明顯提升13產(chǎn)生影響二：寶武合并將塑造全球最大硅鋼生產(chǎn)企業(yè)

武鋼原有192萬噸的冷軋硅鋼生產(chǎn)能力與寶鋼130萬噸的冷軋硅鋼產(chǎn)能合并后，將成為全球最大的硅鋼生產(chǎn)企業(yè)。

130萬噸192萬噸合并后為322萬噸僅次于安賽樂米塔爾14產(chǎn)生影響三〔1〕：兩強(qiáng)合并將增強(qiáng)議價(jià)能力合并之前，寶鋼產(chǎn)量約3500萬噸，武鋼約2500萬噸，寶武合并后，兩家加起來約6000萬噸粗鋼產(chǎn)能，折合的鐵礦原料約占中國鐵礦總進(jìn)口量的1/10。而據(jù)澳大利亞工業(yè)部公布的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2021年全球粗鋼消費(fèi)量到達(dá)16.72億噸，寶鋼、武鋼合并之后占全球貿(mào)易量的3.6%，上游議價(jià)能力將明顯增強(qiáng)，焦煤、廢鋼、鐵合金等原材料同樣將享受合并的紅利。15合并之前，寶鋼產(chǎn)量約3500萬噸，武鋼約2500萬噸，寶武合并后，兩家加起來約6000萬噸粗鋼產(chǎn)能，折合的鐵礦原料約占中國鐵礦總進(jìn)口量的1/10。而據(jù)澳大利亞工業(yè)部公布的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2021年全球粗鋼消費(fèi)量到達(dá)16.72億噸，寶鋼、武鋼合并之后占全球貿(mào)易量的3.6%，上游議價(jià)能力將明顯增強(qiáng)，焦煤、廢鋼、鐵合金等原材料同樣將享受合并的紅利。產(chǎn)生影響三〔2〕：兩強(qiáng)合并將增強(qiáng)議價(jià)能力產(chǎn)生影響四：同質(zhì)化競爭的產(chǎn)品合并，

更有利輻射華南市場

武鋼防城港基地主要產(chǎn)品為汽車、家電制造所需的熱軋薄板、鍍鋅板、彩涂板等中高端板材為主。寶鋼湛江工程以華南汽車、家電、機(jī)械和建筑等行業(yè)用板材以及船用板、管線鋼、優(yōu)質(zhì)碳素結(jié)構(gòu)鋼為主要品種。兩者均以汽車板與家電板市場為主，相距不過200公里，合并后對(duì)區(qū)域市場〔華南、東南亞〕有非常明顯的市場影響力。華南市場產(chǎn)生影響五：中國鋼鐵“北強(qiáng)南弱〞格局將被打破值得注意的是，寶鋼湛江工程與武鋼防城港工程均位于北部灣地區(qū)，這里坐擁天然良港，在進(jìn)口鐵礦石與鋼材運(yùn)輸方面具備很大的本錢優(yōu)勢(shì)，且緊鄰東亞、東南亞、南亞三個(gè)巨大的新興市場，被認(rèn)為是亞洲海岸線與人口分布的地理中心，市場潛能十分巨大。寶鋼管理層曾透露，未來東南亞北部灣地區(qū)會(huì)有超過8000萬噸的鋼鐵產(chǎn)能，這里可能成為新的全球鋼鐵中心。另外，武漢、上海兩個(gè)中心城市正處在“退二進(jìn)三〞的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移浪潮之中，工業(yè)企業(yè)搬離市區(qū)是遲早的事情，寶鋼與武鋼的產(chǎn)業(yè)南移也是大勢(shì)所趨，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的“北強(qiáng)南弱〞格局將被改變，甚至?xí)霈F(xiàn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)重心整體南移的情況。重組之后面臨幾大難題寶鋼武鋼的重組同為體量巨大的央企，寶鋼和武鋼在人員架構(gòu)、管理方法、企業(yè)文化、產(chǎn)品營銷等方面都存在著很大的差異。如何實(shí)現(xiàn)既合且融，而不是簡單的合并，寶鋼和武鋼在啟動(dòng)重組之后勢(shì)必面臨一道道大考。重組難題之一：企業(yè)債務(wù)問題突出重組難題之一：企業(yè)債務(wù)問題突出寶鋼自己的盈利狀況也不樂觀，債務(wù)杠桿也不低。除了債務(wù)杠桿太高之外，低效產(chǎn)能沒有出清，虧損嚴(yán)重等情況也很突出。重組難題之二：行業(yè)寒冬難熬正面競爭難題如何破解？全球經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)走向探底，鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩之嚴(yán)重，行業(yè)性大面積虧損。重組難題之二：行業(yè)寒冬難熬重組難題之四：復(fù)雜的國際環(huán)境寶鋼武鋼合并重組啟示錄寶鋼和武鋼兩個(gè)集團(tuán)公司的并購重組表達(dá)出當(dāng)前我國央企合并重組的3大思路規(guī)模效應(yīng)資源配置發(fā)展布局寶鋼武鋼合并重組啟示錄一是規(guī)模效應(yīng)更加凸顯鋼鐵是規(guī)模效益行業(yè)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合帶來1+1＞2效應(yīng)。包括汽車板、家電板、鍍錫板、鍍鋅板、取向硅鋼、無取向硅鋼等，寶鋼武鋼測算合并后市占率普遍處在40~90%，上述產(chǎn)品均為高壁壘高景氣度產(chǎn)品，對(duì)盈利能力穩(wěn)定性提高有很大幫助。寶鋼武鋼合并重組啟示錄二是資源配置更趨合理寶鋼、武鋼原分別為板材領(lǐng)域兩大龍頭，兩者業(yè)務(wù)重合度極高，整合空間大。兩家合并后產(chǎn)量超過6000萬噸，鐵礦石需求量達(dá)1億噸，占到全球礦石貿(mào)易量的5%左右，三大礦年產(chǎn)量的30~50%。由于產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大，因此