【股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響探究文獻(xiàn)綜述5500字】

股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u22463股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響研究國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1292891.1股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因研究 145831.2股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系研究 2130381.3股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響 4101201.4文獻(xiàn)述評(píng) 61.1股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因研究不論是國內(nèi)還是國外，很多學(xué)者表明使代理成本得以降低是公司進(jìn)行激勵(lì)計(jì)劃的重要?jiǎng)右蛑?。JensenandMeckling（1976）指出通過這樣的激勵(lì)方式，可以令授予對(duì)象和股東的目標(biāo)趨同，因此可以達(dá)到減少代理成本，提升企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力的目的，這個(gè)理論被稱為利益匯聚假說。Wilsonetal.（1980）認(rèn)為從一定程度來講，股權(quán)激勵(lì)可以代替所有者對(duì)管理者進(jìn)行監(jiān)督。與所有者相比，管理者是參與企業(yè)日常管理更多的群體，因此其所獲得的企業(yè)現(xiàn)況及發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)信息會(huì)更加豐富，管理者的管理情況可以通過企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效加以反映。股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可以使管理人員自身利益與企業(yè)績(jī)效方向趨同，使管理人員更加自覺地提升企業(yè)績(jī)效。Chourouetal.（2008）認(rèn)為對(duì)于發(fā)展迅速的企業(yè)而言，所有者對(duì)管理人員的傳統(tǒng)監(jiān)督模式并不會(huì)起到很明顯的應(yīng)該具備的作用，且實(shí)施過程中消耗資金多，難度很高。股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)可以解決上述情況、使被激勵(lì)人員更多地實(shí)現(xiàn)自我監(jiān)督的有效方式。除此以外，股權(quán)激勵(lì)可以向外界傳遞企業(yè)發(fā)展良好的信號(hào)，從而為企業(yè)吸引更多的優(yōu)秀人才。Spalt（2013）認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)可以通過吸引有“投機(jī)偏好”的員工來達(dá)到減少員工流失的目的。呂長江等（2014）對(duì)上海家化從國有企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I公司的過程中實(shí)施的五次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行了對(duì)比分析，認(rèn)為國有企業(yè)由于會(huì)受到很多的條件制約，因此其激勵(lì)計(jì)劃偏向于福利型，而民營企業(yè)則會(huì)設(shè)計(jì)真正能起到激勵(lì)作用的方案。何世文（2015）提出企業(yè)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的原因主要包括使代理成本下降、使高管眼光更加長遠(yuǎn)、留住和吸引所需人才、令員工更加團(tuán)結(jié)、降稅等。陳艷艷（2015）表明企業(yè)進(jìn)行激勵(lì)計(jì)劃的原因重點(diǎn)包括鼓勵(lì)職工、降低職工流失率、融資約束等，其中降低職工流失率和融資約束更具有說服力。劉井建（2017）發(fā)現(xiàn)，在我國上市公司中，股權(quán)激勵(lì)對(duì)代理成本有一定的抑制作用。1.2股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系研究現(xiàn)有文獻(xiàn)中，關(guān)于股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)關(guān)系方面的理論和研究較為豐富，得出的結(jié)論主要分為三個(gè)方面。首先，很多學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有著一定程度的促進(jìn)作用。JensenandMeckling（1976）研究表明，股權(quán)激勵(lì)能夠起到促進(jìn)企業(yè)業(yè)績(jī)的作用。這是由于激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)行會(huì)實(shí)現(xiàn)利益趨同，即被激勵(lì)者與公司及所有者的利益被綁到一起，減少管理者只考慮自身利益而危害公司整體利益的種種行為，從全局考慮并做出決策，從而提升公司整體業(yè)績(jī)。Holmstrom（1990）認(rèn)為公司管理者中全程參與公司的日常管理，對(duì)公司的正向發(fā)展有著不容忽視的重要作用。因此，除固定工資以外，公司應(yīng)設(shè)置與公司業(yè)績(jī)相掛鉤的部分來調(diào)動(dòng)其工作的積極性，從而使公司業(yè)績(jī)得以提升，綜合競(jìng)爭(zhēng)力得以加強(qiáng)。另外，KediaandMozumdar（2003）對(duì)美國的200家上市企業(yè)進(jìn)行了調(diào)查和研究，指明激勵(lì)對(duì)象除了高管以外，還可以是技術(shù)人員，研究表明將技術(shù)人員作為股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象同樣能令企業(yè)價(jià)值得以提高。Oxleyetal.（2016）表明股權(quán)激勵(lì)能夠減少因委托代理而產(chǎn)生的種種問題，高管更加重視公司的發(fā)展前景和整體效益，股權(quán)激勵(lì)可以促進(jìn)企業(yè)的多元化發(fā)展。FlammerandBansal（2017）表明由于股權(quán)激勵(lì)有著時(shí)間漫長的傳導(dǎo)以及影響過程，因此要很長一段時(shí)間后才能展現(xiàn)效果。絕大多數(shù)國內(nèi)的研究者也持有股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)有正向作用的觀點(diǎn)。張維迎等（1995）提出股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行可以令管理者的身份和心態(tài)有所轉(zhuǎn)換，使其面對(duì)工作有更加主動(dòng)的態(tài)度，從而對(duì)公司的價(jià)值提升產(chǎn)生積極作用。陳志廣和張暉明（2002）研究得出，對(duì)董事長進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，也會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響。盛明泉等（2011）表明，被激勵(lì)的高管占高管總?cè)藬?shù)的比例越大，對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)接姓娲龠M(jìn)作用。羅麗萍等（2011）發(fā)現(xiàn)EVA股權(quán)激勵(lì)有利于知識(shí)型員工共享企業(yè)剩余，合理的激勵(lì)機(jī)制是公司良好發(fā)展的重要前提。馮星和陳少華（2014）提出由長遠(yuǎn)的角度進(jìn)行分析，激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)行的確有助于推動(dòng)企業(yè)的長期發(fā)展。另外，市場(chǎng)對(duì)激勵(lì)計(jì)劃所持有的積極態(tài)度與股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施強(qiáng)度成正比。趙華偉（2016）表明企業(yè)在實(shí)行激勵(lì)計(jì)劃后，經(jīng)營績(jī)效與之前相比確實(shí)有顯著提高，且在所有的激勵(lì)模式中，股票期權(quán)的激勵(lì)效果最好。李明和黃霞（2017）研究得出員工股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有著明顯的促進(jìn)作用，且民營企業(yè)以及非大規(guī)模企業(yè)中這一作用更為顯著。屈恩義和朱方明（2017）發(fā)現(xiàn)對(duì)內(nèi)生性的問題認(rèn)識(shí)明確并正確處理是評(píng)估股權(quán)激勵(lì)效果的關(guān)鍵，并提出股權(quán)激勵(lì)整體提高了用資產(chǎn)收益率進(jìn)行衡量的企業(yè)業(yè)績(jī)。王秀芬和徐小鵬（2017）提出因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與收益成正相關(guān)，股權(quán)激勵(lì)提高了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，經(jīng)營業(yè)績(jī)得到提高。汪小華（2018）則通過對(duì)昆明制藥股權(quán)激勵(lì)的案例進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生了正面的影響，并且提高了公司的股價(jià)。陳文強(qiáng)（2018）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有連續(xù)三年的促進(jìn)作用，且存在先提升后下降的分布規(guī)律；除此之外，他發(fā)現(xiàn)限制性股票的短期激勵(lì)效果更好，而股票期權(quán)的長期激勵(lì)效果更為出色。童長鳳和楊寶琦（2019）重點(diǎn)分析了核心技術(shù)人員的股權(quán)激勵(lì)，發(fā)現(xiàn)核心員工股權(quán)激勵(lì)力度的加大會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效有著明顯的促進(jìn)作用，限制性股票效果最佳。張?jiān)投∥木辏?020）提出，對(duì)高管的激勵(lì)包括薪酬激勵(lì)以及股權(quán)激勵(lì)，二者對(duì)企業(yè)盈余的持續(xù)性均有正面提升的作用。當(dāng)然也有學(xué)者持不同的觀點(diǎn)，即股權(quán)激勵(lì)與公司的業(yè)績(jī)無關(guān)或負(fù)向相關(guān)。FameandJenson（1983）經(jīng)過不斷地探究，提出對(duì)經(jīng)營者授予的股權(quán)比例太高，激勵(lì)強(qiáng)度太大時(shí)，公司的價(jià)值反而會(huì)受到損害。LehnandDemsetz（1985）認(rèn)為公司業(yè)績(jī)的提升是由多種因素共同影響產(chǎn)生的結(jié)果，并不一定是股權(quán)激勵(lì)。OfekandYermack（2000）表明高管得到的股權(quán)比例越高，做出損害公司長遠(yuǎn)發(fā)展的決策的可能性就越大。Krivogorsky（2006）表明股權(quán)激勵(lì)的實(shí)行并不會(huì)直接或間接影響到公司ROE的高低。Richard（1990）經(jīng)過探究提出，只有激勵(lì)比例剛好合適時(shí)，才會(huì)達(dá)到代理成本得以降低，代理問題得以減少甚至解決的目的，否則會(huì)適得其反。AboodyandJohnson（2010）對(duì)股權(quán)激勵(lì)與財(cái)務(wù)造假二者的關(guān)系進(jìn)行了探究，前者被其認(rèn)為會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)提升產(chǎn)生一定的反效果。OyeraandSchaefer（2012）指出，股權(quán)激勵(lì)這種模式會(huì)引發(fā)管理成本提高的后果，并不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)起到積極作用。類似的結(jié)論在國內(nèi)一些文獻(xiàn)中也有出現(xiàn)，肖淑芳等（2012）認(rèn)為我國的股權(quán)激勵(lì)出現(xiàn)并沒有國外那么早，其各方面不是很成熟，因此也達(dá)不到對(duì)業(yè)績(jī)完美的提升效果。毛洪濤等（2014）研究提出股權(quán)激勵(lì)不管是對(duì)于民營企業(yè)還是國有企業(yè)來說，其對(duì)公司業(yè)績(jī)起到的作用都可忽略不計(jì)。汪柳池和王妹（2014）經(jīng)過研究提出結(jié)論：股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效并不會(huì)產(chǎn)生顯著影響。章雁和樊曉霞（2015）提出股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效沒有線性相關(guān)。鄒穎等（2015）研究提出股權(quán)激勵(lì)構(gòu)成了管理層對(duì)股東利益的侵害，無法使公司業(yè)績(jī)得到提高。張憲（2016）通過研究得出的結(jié)論為，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的促進(jìn)作用要長期才能看出來。常樹春等（2016）對(duì)我國生物醫(yī)藥類的公司進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)前后公司業(yè)績(jī)無明顯變化。李書鋒等（2020）提出高管激勵(lì)確實(shí)可以在一定程度上提升企業(yè)的創(chuàng)新投入，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，但其中薪酬激勵(lì)更加明顯，而非股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生了影響。第三種觀點(diǎn)是股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)收益呈區(qū)間效應(yīng)關(guān)系。HermalinandWallace（2001）研究提出，當(dāng)被激勵(lì)者的持股比例屬于0-1%及5%-20%兩個(gè)范圍內(nèi)時(shí)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有正面促進(jìn)作用，在其它區(qū)間時(shí)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有反向作用。王懷明和李超群（2015）發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響與市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，當(dāng)市場(chǎng)環(huán)境處于高度競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，二者正向相關(guān)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不是很激烈時(shí)，二者負(fù)向相關(guān)。陳勝軍等（2016）表明股權(quán)激勵(lì)和公司財(cái)務(wù)績(jī)效有著“倒U型”關(guān)系，并不一直成正比或一直成反比，處于固定某個(gè)區(qū)間時(shí)股權(quán)激勵(lì)才會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)有著最強(qiáng)的促進(jìn)作用。李連偉（2017）提出，從理論上來說，股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效有正向促進(jìn)作用，但實(shí)際實(shí)施過程中由于股權(quán)激勵(lì)自身的復(fù)雜性以及管理者的利己行為，二者可能最終呈現(xiàn)“倒U型”關(guān)系。羅婷和何云（2017）研究發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)的關(guān)系與是否考慮盈余管理對(duì)業(yè)績(jī)作用有很大的關(guān)系，考慮盈余管理時(shí)，二者正相關(guān)，且民營企業(yè)作用更為明顯；不考慮盈余管理的相關(guān)影響時(shí)，二者呈負(fù)相關(guān)。1.3股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響目前，大部分研究成果認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效方面存在顯著的正向關(guān)系。JesenandMeckling(1976)提出企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)對(duì)有關(guān)創(chuàng)新活動(dòng)的開展有明顯的促進(jìn)作用，從而會(huì)提升創(chuàng)新績(jī)效；Chenetal.（2011）研究得出，在民營上市公司中，高管持股越多，企業(yè)研發(fā)支出越多，創(chuàng)新績(jī)效提升得越明顯。CiaranDriveretal.（2017）表明合適的股權(quán)激勵(lì)模式能夠緩解由代理制度帶來的問題，減少代理成本，提升企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的有關(guān)資源配置，從而使企業(yè)的創(chuàng)新能力和績(jī)效得到提高。UlucAysun（2018）認(rèn)為，足夠的薪酬補(bǔ)償是被激勵(lì)的高管愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)增加研發(fā)投入的必要前提。趙國宇（2016）表明股權(quán)激勵(lì)后，被激勵(lì)的公司管理者會(huì)更容易做出有利于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的決策，從而促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效。雷鵬等（2016）得出結(jié)論，對(duì)高管實(shí)施貨幣薪酬激勵(lì)或股權(quán)激勵(lì)都會(huì)促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效，但實(shí)施股權(quán)激勵(lì)時(shí)要注意衡量公司自身的規(guī)模及能力，確定恰當(dāng)?shù)谋壤＠畹っ珊腿f華林（2017）等提出，相比較于沒有進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)而言，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)明顯研發(fā)力度更大，公司的專利申請(qǐng)數(shù)增長也更為迅速。李改雪（2017）通過實(shí)證研究證明股權(quán)激勵(lì)這種措施能夠明顯提高企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效和創(chuàng)新能力。田軒和孟清揚(yáng)（2018）通過研究得出合理的股權(quán)激勵(lì)方案對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效方面有著明顯促進(jìn)作用的結(jié)論。孫迪（2018）基于大量數(shù)據(jù)，提出股權(quán)激勵(lì)與研發(fā)創(chuàng)新投入呈正向相關(guān)，而研發(fā)投入又會(huì)進(jìn)一步影響到企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。呂音（2018）研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵(lì)和薪酬激勵(lì)都對(duì)企業(yè)創(chuàng)新水平有正面促進(jìn)的作用。李文博等（2018）研究提出，高管激勵(lì)對(duì)公司創(chuàng)新績(jī)效的影響與行業(yè)類型有關(guān)，以技術(shù)為發(fā)展重心的企業(yè)為例，股權(quán)激勵(lì)對(duì)其創(chuàng)新績(jī)效具有循環(huán)波動(dòng)的影響。孫慧和楊王偉（2019）提出，管理者被實(shí)施薪酬激勵(lì)，會(huì)正向影響企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效。徐宗宇和史心怡（2020）指明對(duì)高管實(shí)行激勵(lì)計(jì)劃后能夠提升公司的創(chuàng)新投入，且此作用是由于提升了高管的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平而實(shí)現(xiàn)的，研發(fā)投入的提高對(duì)多個(gè)創(chuàng)新績(jī)效衡量指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率存在明顯的促進(jìn)作用。趙素君和李妍（2020）通過對(duì)股權(quán)激勵(lì)的形式、強(qiáng)度以及期限進(jìn)行了探討，并將它們與創(chuàng)新績(jī)效建立了關(guān)聯(lián)，從而得出股權(quán)激勵(lì)可以促進(jìn)創(chuàng)新績(jī)效的結(jié)論。也有研究對(duì)股權(quán)激勵(lì)和創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系提出不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與創(chuàng)新績(jī)效呈負(fù)向關(guān)系、區(qū)間關(guān)系或無關(guān)。CoreandLarcker（2002）認(rèn)為由于存在信息不對(duì)稱，管理者會(huì)從自身的利益角度出發(fā)，存在控制股權(quán)激勵(lì)的利己行為，進(jìn)而影響到公司的股價(jià)和創(chuàng)新投入的力度，最終影響企業(yè)的創(chuàng)新能力和績(jī)效。張顯武、魏紀(jì)泳（2011）對(duì)高級(jí)管理人員的薪酬構(gòu)成及企業(yè)研發(fā)投入力度的關(guān)系進(jìn)行了研究，結(jié)果證明高管持股比例會(huì)影響薪酬構(gòu)成，進(jìn)而影響研發(fā)投入，二者成正比關(guān)系。以技術(shù)為發(fā)展重心的企業(yè)高管激勵(lì)比例與研發(fā)投入的關(guān)系并不明確和顯著。黃淙淙（2012）研究發(fā)現(xiàn)，短期內(nèi)的激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效有負(fù)向作用。曾山等（2012）通過對(duì)創(chuàng)業(yè)板的上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)其股權(quán)激勵(lì)模式對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入和績(jī)效有負(fù)面作用。楊慧輝等（2020）提出在兩權(quán)分離的大背景下，對(duì)高管實(shí)施股權(quán)激勵(lì)會(huì)降低企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，并且，兩權(quán)分離的程度與股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新能力的抑制程度成正比。朱德勝和李少臣（2020）由財(cái)務(wù)杠桿的角度出發(fā)探討了股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)的關(guān)系，得出股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新績(jī)效呈“倒U型關(guān)系”的結(jié)論。1.4文獻(xiàn)述評(píng)梳理國內(nèi)和國外的有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)：有關(guān)研究越來越多，研究層次也越來越深。企業(yè)設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案的動(dòng)機(jī)主要包括緩和代理糾紛、吸引并留住所需人才、監(jiān)督經(jīng)營者等等。關(guān)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績(jī)的作用，得出的結(jié)論不盡一致。大部分學(xué)者支持兩者之間存在正向的影響，還有一些學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)與企業(yè)績(jī)效存在區(qū)間關(guān)系，當(dāng)被激勵(lì)者持股比例過多或過少時(shí)，會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生反向作用。少部分學(xué)者持二者無關(guān)或二者負(fù)相關(guān)的關(guān)系。隨著股權(quán)激勵(lì)被越來越多的企業(yè)所接受和實(shí)施，學(xué)者開始進(jìn)行深一步的探究，即股權(quán)激勵(lì)與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系?，F(xiàn)有研究普遍認(rèn)為高管激勵(lì)與企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效呈正向關(guān)系，也有很少部分學(xué)者認(rèn)為高管激勵(lì)與創(chuàng)新績(jī)效呈負(fù)向關(guān)系或無線性關(guān)系?？傮w來說，國內(nèi)外有關(guān)高管激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響的研究較多，但大部分都